1、核心提示：本文通過對改革開放20多年來我國投資結構變化脈絡的分析，描述了未來一段時期我國投資結構變化的趨勢。對建筑企業確定和調整市場目標、管理方式等，具有較強的參考價值。我國投資結構變化趨勢改革開放20多年來，隨著投資體制改革的逐步深入，我國投資結構發生了巨大變化。本文從投資的主體、地區、產業、資金來源、儲蓄等方面，對投資的結構演變進行了初步分析。投資的主體結構發生重大變化國有經濟有序退出競爭性行業。國有經濟(指純國有)投資占全部投資(下同)比例從1980年的81.9%下降到2006年的32.6%，下降了49.3個百分點，平均每年下降1.9個百分點。國有及國有控股投資比例雖高于國有經濟比例，但

2、比重低于50%。2006年國有及國有控股比例為41.9%。集體經濟得到發展。集體經濟是在改革大潮中通過大辦鄉鎮企業率先發展壯大，80年代和90年代初集體經濟一度繁榮后，在90年代中后期的集體企業改制高潮之后，比重逐漸下降，1980年集體投資比重僅占5.1%，1993年達到最高的17.9%，之后開始下降，2005年比重為13.5%（2005年前農村非農戶投資未按項目統計，采用抽樣調查，并均視為農村集體投資，農村集體投資有一定高估）。2006年全社會集體經濟的投資比重減少到4%（2006年后農村非農戶投資改為按項目統計，農村投資總的比重變化不大，但更能反映各種注冊類型投資比重實際）。民間投資（民間

3、投資為全部投資扣除國有及國有控股、外商及港澳臺投資后的其他各種類型投資筆者注）則從1980年13.1%上升至2006年的48.2%，上升了35.1個百分點。個體經濟開始復蘇。個體經濟經過一段繁榮后投資比重幾乎重歸起點，2006年，個體經濟投資又出現復蘇的跡象。1980年，個體投資比重為13.1%，1989年達到最高點23.4%，2005年回歸至15.7%，僅比1980年高2.6個百分點。2006年，個體投資比重達到22.2%，（比重變化大的原因同集體經濟）。股份制經濟發展迅速。1993年股份制企業投資僅占全部投資的1.9%，到2006年已經占到全部投資的28.8%，13年時間平均每年上升2.1

4、個百分點，上升的速度超過國有經濟退出的速度。地區結構發生演變1982年至1985年，東部地區投資經歷了短暫的比重下降階段，比重從49.1%下降到48.5%，而中西部地區則經歷了同樣短暫的比重上升階段，中部比重從26.1上升至27.4%，西部比重從16.1上升至17.2%。1985年后，東部地區經歷了長達10年的投資快速增長時期，投資比重從48.5%上升至1995年的61.8%，平均每年上升1.33個百分點。而中西部地區則同樣經歷了10年的投資比重下降，中部地區從27.4%下降至1995年的19.8%，下降了7.6個百分點；西部地區從17.2%下降至1995年的14%，下降了3.2個百分點。19

5、95年-2006年東部地區投資開始緩慢下降，投資比重從61.8%降到2006年的54.8%，下降了7個百分點。與此同時，中西部地區比重則開始上升，中部地區從19.8%上升至23.4%，但仍然沒有達到改革開放前的水平；西部地區從14%上升至20%。分省看，上世紀80年代到90年代中期，以浙江、廣東、福建、江蘇、上海、北京6省市為龍頭，引領了改革開放前期近15年的投資增長，浙江投資占全國比重從1982年的3.4%，上升到1995年最高的7.4%，比重上升了1.2倍。廣東從1982年的7.4%，上升到1994年最高的14.2%。福建從1982年的1.9%，上升到1995年的3.4%。江蘇從1982年

6、的6.1%，上升到1995年的8.8%。上海從1982年的5.8%，上升到1996年的8.7%。北京從1982年的3.1%，上升到1995年的4.3%。這一期間其他省市區除廣西投資比重略有上升外，其他均下降。最近5年，以內蒙、江西、山東為龍頭，以廣大中西部地區為主體，引領全國的投資增長，內蒙占全國比重從1995年的1.3%，上升到2006年的3.1%，比重上升了1.4倍。江西從1.4%，上升到2006年的2.4%。山東從6.5%，上升到2006年的10.1%。這一期間大多數的中西部地區，還有屬東部但上輪投資比重下降的河北、遼寧，投資比重都有不同程度上升。河南和安徽在最近兩年領跑了投資快速增長的

7、勢頭。投資增長由改革開放初期的東部地區引領開始轉為現階段由中西部地區引領的趨勢非常明顯。資金來源渠道更加多樣化80年代初，國家投資是投資的主要資金來源，1981年國家投資占全部資金的28.1%，期間除了1998年實施國債帶動戰略比重有所回升外，其他時間比重始終在下降，到2006年國家投資資金比重只占3.9%，下降了24.2%。國家投資的退出，為民間資金的進入騰出了空間。貸款資金比重上升。1981年貸款比重為12.7%，1992年猛升至27.4%，2006年比重為16.5%，比1981年上升3.8個百分點。利用外資比重上升不多。1981年比重為3.8%，最高上升1996年的11.8%，2006年

8、比重為3.6%。自籌和其他資金比重大幅上升。1981年自籌及其他資金比重為55.5%，2006年上升至76%，上升了20.5個百分點。銀行信貸資金充足銀行信貸資金來源表中的各項存款資金，是各類投資主體用于投資的主要資金來源。改革開放以來各類資金結構發生了較大變化，城鄉居民儲蓄規模不斷擴大，比重上升，其他各類存款比例均為下降。企業存款占各類資金來源的比例1981年為33.6%，改革開放初期比重出現明顯上升，1986年曾上升至49.1%，之后逐步回落至改革開放初的水平，2006年為33.8%。城鄉居民儲蓄占各類資金來源比重從改革開放開始，一路上升。1981年比重為17.7%，比重只相當企業存款比重

9、的52.7%，1997年上升至最高點56.2%，從1998年人民銀行提出促進房地產業發展的有關配套政策之后，居民購房支出大量增加，城鄉居民儲蓄存款占各類資金來源比重隨之穩步下降，2006年比重下降至48.2%，雖比最高點下降了8個百分點，但仍比1981年高出31.1個百分點。財政存款、機關團體存款、農業存款和其他存款比重大幅下降。1981年比重分別為9.7%、13.7%、13.9%、11.4%，這四項存款比例經過20多年演變均明顯下降，2006年四項比重分別為3.3%、4.5%、2.2%、8.3%，分別下降了6.4%、9.2%、11.7%、3.1%。行業結構逐步演變從大的門類來看，1990年以

10、來的農業投資比重基本保持穩定或略有下降，1993年農業投資比重為2.3%，2003年最高為3.9%，2006年2.5%；工業投資占比重大，1990年工業投資比重為47.4%，差不多占全國投資一半，之后比重有所下降，最低降至1999年的30.8%，下降了16.6個百分點，2006年又上升至43.1%，比例雖然比1990年低4.3個百分點，但考慮建設單位住房建設已經大部分轉移到房地產開發，因此，實際工業投資比例可能比1990年還要高。建筑業1990年投資比重為0.7%，最高升至2000年2.9%，2006年為1%。交通運輸業1990年比重為8.9%，1998年升至19.1%，2006年為11%。房

11、地產業1990年比重為4.6%，1995年升至32.9%，2006年為22.3%。批發零售餐飲業1990年比重為2.4%，1992年升至3.4%，之后有所下降，2006年為3.1%。圖1：主要行業投資占全社會投資比重演變情況（%）從工業內部看，采掘工業投資比重有所下降，1993年比重為6.1%，之后一直下降，2006年為4.3%，下降了1.8個百分點。制造業1993年比重為29.6%，1999年下降至最低的17.7%，下降了11.9個百分點，2006年為31%，恢復到90年代初水平。電力、煤氣及水的生產和供應業1993年比重為7.3%，2000年升至9.5%，2006年為7.8%。圖2：工業內

12、部投資結構演變圖，單位為占全國投資（%）未來投資結構變化的趨勢隨著投資體制改革深入，投資的結構將繼續發生一些變化，我們認為投資結構將會發生如下變化：各種經濟類型變化趨勢。國有經濟投資比重還將有所下降，但考慮余下大多數國有經濟都是壟斷經濟，因此，今后國有經濟投資比重下降速度將有所放緩。集體經濟投資比重還將繼續下降，民間投資、股份制經濟投資比重將繼續上升。個體經濟投資走向取決于國家政策，考慮個體經濟是解決城鎮下崗職工就業和農民就業的有效渠道，建議國家加大支持力度，促進個體經濟發展。地區變化趨勢。從區域來看，中部地區和西部地區投資的比重在未來10年將繼續呈上升態勢，而東部地區的投資比重將有所下降。分省看，內蒙、遼寧、吉林、安徽、河南、河北、山東、廣西將引領近幾年全國投資的增長；中部地區的湖南、湖北、重慶、四川、陜西將引領未來一段時間的投資增長。 投資資金來源變化趨勢。從投資資金來源看，國家投資將繼續保持現有比例，為實現中、西部地區的崛起，國家將繼續保持適度投入力度。貸款比例隨著存款規模不斷擴大，存貸差的擴大而進一步上升。利用外資比例隨著國內富余資金增加，利用外資政策的調整將明顯下降。自籌和其他資金的比例也將小幅提高。 銀行資金來源