1、途錦教育集團EMBA班財務管理講課提綱主講人：謝獲寶 博士武漢大學商學院會計系副主任武漢大學MBA教學指導委員會副主任中南財經大學博士后WEST FLORIDA UNIVERSITY MBA PROGRAM VISITING PROFESSOR中國注冊會計13808670076；Xie_成長的煩惱企業為什么短命，企業迅速長大為什么又快速死亡？從中小企業管理大企業管理從中小企業的CEO到大企業的CEO換人還是換觀念認識財務管理從一個案例開始美國西南航空公司的案例1-1.5小時的支線飛行所有飛機都是波音737。顧客以個人旅行者和小公司的公務人員西南航空的顧客特點、需求及

2、公司的經營分析公司顧客的特點公司顧客的需求公司的經營公司成本管理的特點：戰略、顧客需求、活動、考核公司經營特點總結的推廣：神龍汽車公司、宜昌到上海的匯編列車、鐵路公司的考核、武漢客車制造公司作業與思考你所在的企業哪些部門和 活動影響成本？對這些部門和活動的影響力程度進行排序。結合你的工作分析你如何為成本的節約做貢獻？內部控制重要性的諺語財務管理重在機制建設沒有控制再美麗的天使都會變成可怕的魔鬼。世界上本來就沒有庸人和懶人，只有創造庸人和懶人的環境。當有很多人（尤其是下屬）偷懶時，不要去怪他們，問題可能主要在你身上，你為什么不控制呢？財務管理在企業中的地位從案例中獲取結論：銷售人員績效考核的設計

3、案例；對西方企業定期休假制度的思考楚天激光和京山輕機股份有限公司的成本控制案例存貨控制財務會計人員人員管理體制控制青島海信股份有限公司財務內部控制案例剖析青島海信股份有限公司財務內部控制案例材料（見具體案例）風險來自哪里？ 預期 銷售額下降10% 銷售額上升10%銷售額 1000 900 -10% 1100 +10%可變營運支出 （380） （342）-10% （418） +10%固定營運支出 （380） （380）不變 （380） 不變息稅前收益 240 178 -26% 302 +26%固定利息支出 （40） （40）不變 （40） 不變 稅前收益 200 138 -31% 262 +31

4、%可變稅款（50%）（100） （69）-31% （131） +31%凈利潤 100 69 -31% 131 +31%彈性的價值注意項目的彈性化，這是避免風險的好辦法。管理選擇權：根據環境的變化對項目進行調整的能力。注意發揮財務的指揮棒作用一個故事的啟示：和尚分希飯的故事素質教育與高考制度的怪圈財務的指揮棒指向哪呢？財務的作用發揮了嗎？一個結論性的問題：一個上市公司變壞是偶然，一個個上市公司前仆后繼地越軌乃至犯罪那就必須找出共性的罪原。西諺云：好的制度讓好人更好，壞人不變壞。現實中良民從惡，我們就不得不反思制度的弊端。中國基礎管理、控制制度不完善更呼喚財務的控制作用我國財務管理問題的根源無恒產

5、者無恒心，無恒心者愛騙人。無主人的蘋果樹長不大。你栽樹，別人乘涼，你干嗎要栽樹？所以，很多企業經理只種稻子不栽樹！產權是信譽的基礎，產權是道德的基礎。只要產權不清，國企、民企都會從商業性組織變成政治性組織。我國財務管理問題的根源收益有貨幣收益與權利收益。健康的企業管理層會將精力集中在為企業獲取貨幣收益上；不健康的企業的管理層會把精力集中在權利收益上。我國相當多的經營者貨幣收益嚴重不足，他們被迫將更多精力集中在權利收益方面。他們并不真正關心賺了多少錢，而是關心自己的位置如何保住。我國民企的五大內傷很難擺脫家族式經營的陰影；缺乏明確的發展思路；存在嚴重的投機行為；虛幻的營銷戰略；缺乏科學的用人機制

6、。五種常見的內部控制方法指導性內部控制預防性內部控制檢查性內部控制糾正性內部控制補償性內部控制財務人員作用的總結搞好會計核算為企業的戰略目標實現服務為日常經營提供信息參與內部控制參與考核目前的工作重點：對現金流的安排、預算的制定、內部控制體系的完善工作的難點：能否真正贏得最高領導的支持、非財務部門和人員對財務知識欠缺、體制的局限對現代財務人員的素質要求戰略眼光全面知識對活動的熱情參與和了解創新思維溝通能力從會計等式考察財務的內容現代企業制度就是公司制企業結構公司一般有有限責任公司與股份有限公司之分。從會計等式解讀公司制度：資產=負債+股東權益等式的理論含義與現實中的困惑完善股東會、董事會、監事

7、會、經理會之間的結構股票、股份與股東權利從會計等式看財務會計與財務管理框架財務會計的管理主體：企業與政府的博弈、上級公司與本公司的博弈財務會計的內容財務會計人員的目標：提供決策人相關 的信息，幫助 正確決策，以和財務管理一起實現產值、收入、利潤、股東財富、企業價值最大實現會計目標的手段：核算與控制商品、資產經營與資本經營財務原理管理者應以增加公司的市場價值為目標來經營公司的資源。一切決策應該考慮的問題：這項計劃能增加公司的市場價值嗎？一項經營計劃例如一項新的投資，收購另一家公司，或者重新制定一項計劃只有在其預期產生的未來凈現金收益的現值超出實施這項計劃的初始現金支出時，才會增加公司的價值。兩個

8、小問題：1000萬的投資形成的資產，目前跌至300萬，作為賣方，你愿意賣嗎，為什么？作為買方，你愿意買嗎，為什么？請總結買賣的標準。你能把遞延資產賣出去嗎？資產的定義1。經濟學中的資產與財務管理學中的資產。 使用價值與價值 主體對資產的控制能力2。資產是過去經濟業務引起的，能用貨幣計量的，企業擁有和控制的，能給企業帶來經濟收益的經濟資源。3。資產的內涵分析財務管理是一種價值創造，創造價值既要開源，又要節流。開源是本，節流是輔助方式開源：從有形資產到無形資產，從商品運營到資本運營顧客價值：電信企業的案例。日本賓館的顧客數據庫海爾的顧客價值計算節流：稅務籌劃成本控制資產的本質資產為什么值錢:現金流

9、入的創造能力 一個上市公司廣告費的處理。資產的計量資產值多少錢:兩個教室的經營比較、地產投資價值分析。投入價值與產出價值帳面價值與市場價值實物評價與價值評價資產的管理 如何使企業的資產更值錢: 結構-“桶”的結構，人體的構造。 問題：打破“桶”的結構。 結論：整合能力很重要。一個值得關注的問題 會計利潤與現金流量的關系分析: 收入的對應方；費用的對應方。 現金流入的對應方；現金流出的對應方。 權責發生制與收付實現制的財務效應 誰重誰輕 長期與短期資產的認識能擴展嗎？ 向非實物資產方面發展。 人力資源 顧客資源資產質量與資產的規模我們要的是資產質量，而非資產的規模該投資在哪里。CASE STUD

10、Y 案例材料金欣公司1996年12月31日的資產負債表如下：項目 金額 項目 金額貨幣資金 845590 流動負債 4570614 應收帳款 3382361 長期負債 6393854存貨 4227951 所有者權益 13168590長期投資 140000固定資產 14447408無形資產 1089748 負債及所有者資產合計 24133058 權益合計 24133058該公司1996年利潤為6764160元，ROA=28%，ROE=51%問題一該公司效益好，為什么資金短缺，甚至發工資與交稅都成問題？問題二你認為應該如何解決公司的資金短缺問題？問題三公司有40萬資產長期閑置，目前市價為30萬，該

11、資產應否出售？問題四有人認為公司可以通過合資解決問題，有人卻認為企業效益好不需合資，效益差時才合資，你怎么看？幾點結論決策、經營與財務績效的關系財務中的帳面利潤與現金流量的關系收入與利潤的質量觀資產的投入價值與產出價值之間的關系資產的實物形態與價值形態之間的關系企業價值與整合管理對資產的認識應該擴張商品經營、資產經營、資本經營與企業目標之間的關系 成本與費用控制一、費用控制的意義二、幾組概念的界定三、成本與費用的本質分析四、費用控制的幾點理念五、ABC成本與費用控制法六、目標成本管理 成本與費用控制七、成本預算的問題八、企業重新設計與成本、費用控制九、不同企業對成本與費用的理解區別很大十、同一

12、企業不同時期對成本費用的理解也不同十一、你所在企業的成本費用分析費用控制的意義 利潤 生存幾組概念的界定支出成本費用產品成本損失成本與費用的本質分析活動資源費用費用控制的幾點理念費用控制，而非成本控制完全成本控制，而非制造成本控制 研究與開發-產品設計制造市場開拓推銷售后服務環節上重兩頭，制度管中間；與啞鈴型企業經營相適應： 武漢煙廠的招標與投標ABC成本與費用控制法中心百貨（水電費）中南商場（電話費）你的企業無效活動分析目標成本管理環節、難點、優點： 邯鋼的成功與問題；其他企業敗在哪里市場調查活動分解考核到人（只問主觀，不問客觀）市場壓力、責任到人 康佳的例子成本預算的問題預算的兩個層面：

13、活動成本費用、現金收支成本費用、現金收支責任單位、責任人產品生產活動的脈絡分析責任到人的問題銷售部門與其他部門的沖突 企業重新設計與財務成本、費用控制同一企業不同時期對成本費用的理解也不同高科技企業的不同時期： 武漢一企業的例子：900元的成本2100元的售價 生產手機和電視機的企業 你所在企業的成本費用分析列出你所在企業的主要產品列出產品生產過程中耗費最多的3-5個項目分析每個項目的消耗量和價格對有問題的項目量、價不好的原因分析 在你可控的范圍內找出可能的對策一、企業經營的目標二、幾組概念三、資產管理、資本結構與資產重組的互動。資產負債表的結構分析四、成功的資本經營五、資本經營帶給一些企業的

14、悲哀:事與愿違的資本經營不少見 資本經營企業經營的目標產值收入利潤股東財富企業財富幾組概念商品的價值資產的價值企業的價值股東的財富一、財務報表分析的幾點理念二、財務信息的特點三、財務報告的審閱四、財務報表的趨勢分析與結構分析五、財務報表的比率分析財務報表的審閱與分析報表簡介資產負債表的說明（貨幣資金與現金CASH AND CASH EQUIVALENTS）收益表的說明現金流量表的說明會計政策的說明資產負債表的改進 管理資產負債表 投入資本或資產 運用資本 現金 短期借款 營運資本需求 長期資本 流動資產 長期負債 減：流動負債 加：股東權益 融資戰略穩健性融資融資戰略進取性融資融資戰略匹配性融

15、資財務報表分析的幾點理念原因與結果： 經營與信息診斷與治病： 企業的體溫計財務信息的特點歷史成本與現行市價會計利潤與現金流量過去與未來貨幣化信息與非貨幣化信息估計、判斷、分析財務報告的審閱審閱公司的背景資料、競爭對手狀況、宏觀環境審閱總計項目與小計項目審閱金額大的項目審閱金額變化大的項目審閱重點項目。如： 貨幣資金、待攤費用、遞延資產、預提費用、其他應收款、其他應付款審閱項目之間的關系各大報表審閱重點總結財務分析教學案例（審閱法）審閱東湖高新報表：從閱讀中獲取有用信息財務分析教學案例（審閱法）閱讀的示范性講解（背景資料的閱讀）財務分析教學案例（審閱法）找出十大優點和不足（要有財務數據作支持）財

16、務分析教學案例（審閱法）資產負債表的閱讀講解；收益表的閱讀講解；現金流量表的閱讀講解。報表審閱重點小結資產負債表的審閱要點應收賬款管理與信用控制客戶信息收集制度；客戶資信檔案管理制度；客戶資信調查管理制度；客戶信用分級管理制度；客戶群的監督與核查制度應收賬款管理與信用控制合同與結算過程中的信用風險防范制度；賒銷業務預算管理與報告制度；信用政策；賒銷客戶選擇標準；公司授信的組織；客戶信用的申請制度；業務部門的信用初審制度；信用額度稽核制度；業務審批制度；信用 額度監控制度。應收賬款管理與信用控制應收賬款的系統管理制度；應收賬款的總量監控制度；銷售分類賬管理制度；應收賬款的日常管理制度；應收賬款的

17、賬齡管理制度；應收賬款的跟蹤管理制度；債權管理制度；收賬政策報表審閱重點小結利潤表的審閱要點報表審閱重點小結現金流量表的審閱要點財務分析教學案例（審閱法）進行財務評價：償債能力：支付能力、長期償債能力盈利能力資金運營能力幾年財務報表的連續分析（審閱法）從財務報表數據中了解企業的戰略財務報表的趨勢分析與結構分析趨勢分析 絕對額分析 相對額分析 拐點分析結構分析 資產負債表 收益表 現金流量表財務報表的比率分析償債能力分析盈利能力分析資產運營能力分析DUPONTS 分析系統財務報表的比率分析償債能力指標的說明短期償債能力指標：流動比率；速動比率；現金比率。長期償債能力指標：資產負債率；負債與股東權

18、益比；利息保障倍數；權益乘數。財務報表的比率分析盈利能力指標的說明：銷售毛利率；銷售收入利潤率；成本費用利潤率；凈資產收益率；總資產報酬率；每股收益；市盈率。財務報表的比率分析資金運作能力指標的說明：應收賬款周轉率；應收賬款周轉天數；存貨周轉率；存貨周轉天數；應付賬款周轉率；應付賬款周轉天數；固定資產周轉率；固定資產周轉天數；總資產周轉率；總資產周轉天數；營業周期：實物營業周期；現金周轉營業周期；營業周期的分析與說明；請根據描述畫出DELL計算機公司的營業周期圖，并對該圖進行分析說明。財務報表的比率分析請學員們進行核心指標的計算：流動比率、速動比率、資產負債率、銷售收入利潤率、總資產報酬率、凈

19、資產收益率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、應付賬款周轉率、總資產周轉率財務報表的比率分析請根據計算結果對公司的財務作出評價財務報表的比率分析請比較審閱結果與比率分析結果的異同點，為什么不同，為什么相同？杜邦分析及其深化ROE= net profit after taxes / shareholders equity（凈資產收益率） =net profit after taxes / net sales（銷售收入利潤率） net sales / total assets（總資產周轉率） total assets / shareholders equity（權益乘數） =net profit mar

20、gin total asset turnover equity multiplier=EBIT / sales（銷售收入息稅前利潤率） sales / total assets（總資產周轉率） EBT / EBIT（財務成本率 ） total assets / equity（權益乘數） EAT / EBT（所得稅成本） (1T)杜邦分析的應用THE FOLLOWINGS ARE ROE（凈資產收益率） OF OS COMPANY IN 1995, 1996, AND 1997: 10.9%=4.4%3.20.681.890.6011.4%=4.4%3.30.731.800.6013.2%=5.

21、0%3.50.711.790.60ROE=EBIT / sales sales / total assets EBT / EBIT total assets / equity EAT / EBT （銷售收入息稅前收益率*總資產周轉率*財務成本率*權益乘數*所得稅成本）杜邦分析及其應用THE FOLLOWINGS ARE ROE ( EBIT/SALES, SALES/TOTAL ASSETS, EBIT / TOTAL ASSETS; EBT/EBITTOTAL ASSETS/EQUITY, EBT / EQUITY; EAT/EBT; EAT/EQUITY ) OF THE FIVE COM

22、PANIES IN 1995 :1:26%; 1.70; 44%; 1.82; 80%; 0.69; 55%2:30%; 0.90; 27%; 1.26; 34%;0.70; 24% 3:5.6%; 3.24; 18%;1.67; 30% 0.63; 19% 4:12%; 0.65; 7.8%; 3.08;24%;0.62; 15% 5:24%; 0.34; 8.2%; 2.80;23%;0.66; 15%BANC ONE BANK; FORD; WAL MART; MERK PHARMACEUTICAL FACTORY; COCA-COLA. （銷售收入息稅前收益率；總資產周轉率；總資產息稅

23、前收益率；財務成本率*權益乘數；凈資產稅前收益率；所得稅成本；凈資產收益率）（銀行；福特；沃爾瑪；制藥；可口可樂）增長的問題（例子）Initial capital（初始資本）:paid-in capital（投入資本） 500, loan（貸款） 500 capital structural（資本結構） : loan:equity=1, total assets（總資產） =1000total assets turnover（資產周轉率）: sales / total assets = 1, sales（銷售）=1000 return on sales(銷售回報率) =10%, net inc

24、ome（凈回報） = 100 retained earnings / net income（留存收益率） = 50%, retained earnings（留存收益） = 50, meanwhile,another loan（貸款增加） = 50 beginning capital（開始資本）= 1100 in the second year 增長的動力growth rate（增長率） = ROE（股東權益回報率） RETAINED EARNINGS / NET PROFIT（留存收益率）=EBIT / sales（銷售收入息稅前回報率） sales / total assets（總資產周轉率

25、） EBT / EBIT（財務成本率） total assets / equity（權益乘數） EAT / EBT（所得稅成本） retained earnings / net income （留存收益率）在給定的穩定財務政策下，企業的可持續增長與資產收益率成線性變動關系。增長不平衡時怎么辦？平衡增長的本質：公司通過自我籌資獲得的增長增長不平衡：快速增長現金逆差；增長過慢現金順差。增長不平衡的對策：改變財務政策；轉變資產收益率改變增長率。 可持續增長管理的本質可持續增長率是一組產生平衡增長的所有增長-收益組合的連接物。可持續增長管理就是管理由不平衡增長所引起的現金順差或逆差。實際增長超過可持續

26、增長時發售新股；提高財務杠桿；減少股利支付率；削減收益僅敷支出的活動與項目；分流部分或全部生產；提高售價；與“現金牛”合并等。實際增長低于可持續增長時忽略問題；把錢還給股東；買來的增長（多元化經營）：實踐證明買來增長不如把錢還給股東。現金流量指標的分析困難企業財務整頓成都紅光實業股份有限公司的案例：什么樣叫經營危機？經營危機有什么表現？成都紅光實業股份有限公司的經營危機表現在哪些方面？成都紅光實業股份有限公司為什么陷入經營危機？什么樣叫財務危機？財務危機有什么表現？成都紅光實業股份有限公司的財務危機表現在哪些方面？成都紅光實業股份有限公司為什么陷入財務危機？困難企業的財務整頓成都紅光實業股份有

27、限公司在進行財務評價前要作哪些賬務調整？對成都紅光實業股份有限公司進行財務評價成都紅光實業股份有限公司的出路探討成都紅光實業股份有限公司的案例給我們什么啟示？比率分析案例案例單列財務預測技術通過案例運作作出的總結Decisions of investment:（投資決策）l Discount cash flow（折現現金流）:any method of investment project evaluation and selection that adjusts cash flows over time for the value of money. NPV = present value

28、of net cash flows in the future initial cash outflow(投資決策)Payback period（投資回收期）: the period of time required for the cumulative expected cash flows from an investment project to equal the initial cash outflow. Decisions of investment:l Internal rate of return（內含報酬率）: the discount rate that equates the present value of the future net cash flows from an investment project with the projects initial cash outflow.Decisions of investment:l Profitability index（盈利指數）: the ratio of the present value of a projects future net cash flows to the projects initial cash outf