1、股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）第一部分：股票主動策略業績回顧2 月份股票主動策略的平均收益率為 0.57%（本報告數據樣本均剔除了所屬公司規模小于 5 億或者產品規模小于 500 萬的私募產品），其中有 57%的產品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的產品平均收益率分別為 8.64%和-5.79%。從風險方面來看，近一年股票主動策略的平均最大回撤為 17.27%。圖表 1：股票主動策略私募基金業績表現股票主動策略近一月今年以來近半年近一年近三年近五年收益率均值0.57%-7.08%-5.52%-0.69%80.42%106.46%收益率前 10%均值8.64%4.

2、21%16.75%51.55%220.57%305.74%收益率后 10%均值-5.79%-18.51%-25.03%-30.14%3.12%13.93%收益率中位數0.28%-7.17%-5.85%-4.30%68.92%88.41%夏普比率均值-0.220.910.70最大回撤均值17.27%19.21%25.59%注：數據截至 2022 年 2 月來源：、朝陽永續按照股票主動策略管理人的規模分類，2 月份僅百億級私募管理人旗下產品平均收益為負，為-0.22%；規模范圍小于 10 億的私募管理人旗下產品平均收益相對較高，為 1.9%。整體來看，2 月份小規模及中小規模私募相對占優，大型規模

3、私募業績相對遜色。圖表 2：2 月份股票主動策略管理人不同規模范圍下業績對比管理人規模分類100 億全樣本旗下產品數量12351390150168528357646收益率平均值1.90%0.63%1.12%0.09%-0.22%0.57%收益率中位數0.82%0.33%0.50%0.73%0.01%0.28%正收益比例（占公布凈值）65.59%57.55%59.23%60.15%50.09%56.64%注：數據截至 2022 年 2 月來源：、朝陽永續近一年來看，股票主動策略有 7 個月平均收益為正，其中有 3 個月平均收益率介于 2%-3%之間，有 4 個月平均收益率介于 0%-2%之間，另

4、外有 3個月平均收益率介于-2%-0%之間，有 2 個月平均收益率小于 3%，整體而言，近一年業績波動較大。與滬深 300 指數相比，2 月股票主動策略小幅跑贏滬深 300 指數。近一年來看，股票主動策略有 8 個月跑贏滬深 300 指數，基本都在市場下行階段。按照不同收益率區間統計產品數量，2 月份大部分私募產品的收益率分布在-5%,5%區間，其中分布在0%,5%區間的產品數量最多，有 3789 只；其次是分布在-5%,0%區間的產品數量較多，有 2900 只；另外有 164 只產品的收益率大于 10%。- 2 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）圖表 3：近一年股票主動策略與市

5、場指數月度收益對比圖表 4：股票主動策略私募產品 2 月收益率區間分布相對收益率滬深300股票主動策略 8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%571073554303232900 378940003500300025002000150010005000來源：、朝陽永續來源：、朝陽永續我們將國金證券重點關注池的股票主動策略私募公司根據投資風格劃分為 成長投資、成長價值投資、價值投資、風格均衡以及逆向投資。1）成長投 資的投資標的具有高成長、高彈性的特點，收益主要來源于成長股業績的 高增長，以及公司從小到大、從黑馬變白馬的成長過程，它所投資的行業 大多為新興行業，行業具有高增長、空間

6、大等特點，成長投資通常對標的 的估值容忍度較高。2）成長價值投資尋求成長與價值二者的均衡，并且賦 予成長更高的權重，即以合理的價格買入優質的成長股。它彌補純粹價值 投資和成長投資的不足，強調兼具低估值和高成長的優勢，收益來源既有 業績增長也有估值修復。3）價值投資的投資標的具有低估值或高壁壘的特 點，收益來源主要是估值修復以及公司業績的長期穩步增長，它所選擇的 行業多為傳統成熟行業，行業穩健增長、格局穩定，以大盤股居多，但風 險是容易出現低估值陷阱。4）風格均衡是指投資風格相對均衡和分散，價 值與成長并重，既持有成長風格也持有低估值，不給自己貼成長或價值的 標簽。5）逆向投資是指精選充分具備安

7、全邊際、同時可以預判在未來某個 周期內會發生基本面業績反轉同時帶來估值修復的個股，投資標的往往具 有低估值、低關注度等特點，以自下而上的投資機會居多。我們通過對重 點關注池的私募公司旗下產品的業績指標進行加權平均得出各類投資風格 的業績評價：2 月各類投資風格表現相對均衡，分化不大。其中成長投資、風格均衡投資、價值投資的收益率為正，分別為 0.29%、0.28%、0.26%，成長投資較前兩月的不佳表現有所扭轉，價值投資的表現相對穩定；而成 長價值投資和逆向投資的收益率為負，分別為-0.26%和-1.15%。圖表 5：股票主動策略各投資風格業績表現投資風格2022 年 2 月收益率20 22 年

8、 1 月收益率2021 年 12 月收益率2021 年 11 月收益率2021 年 10 月收益率2021 年 9 月收益率今年以來收益率近半年收益率近一年收益率夏普比率最大回撤成長投資0.29%-7.36%-2.79%2.54%3.56%-4.52%-7.84%-9.60%5.82%15.75%15.39%成長價值投資-0.26%-4.93%-2.06%2.40%-0.48%-2.65%-7.57%-9.81%-6.86%-58.04%17.91%價值投資0.26%-4.83%-0.38%0.10%1.53%-1.70%-6.90%-6.83%-13.57%-108.25%17.70%風格均

9、衡0.28%-6.11%1.14%3.77%0.99%-2.46%-7.07%-5.00%-3.73%-32.08%12.12%逆向投資-1.15%-5.20%3.42%0.79%-0.65%-0.62%-8.99%-6.63%-14.25%-127.83%18.02%注：數據截至 2022 年 2 月來源：、朝陽永續以下展示了各投資風格近一年月度收益率和部分代表產品 2 月的業績表現。可以看出，成長投資近一年有 8 個月收益為正，去年 6 月收益最高，為 5.14%；成長價值投資近一年有 5 個月收益為正，去年 5 月收益最高，為 3.60%；價值投資近一年有 5 個月收益為正，去年 4 月

10、收益最高，為 2.61%；風格均衡近一年有 8 個月收益為正，去年 11 月收益最高，為- 3 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）3.77%；逆向投資近一年有 4 個月收益為正，去年 12 月收益最高，為3.42%。從月度最大跌幅來看，成長投資、成長價值投資和風格均衡投資的月度最大跌幅均出現在今年 1 月，而價值投資的月度最大跌幅仍在去年3 月，逆向投資的月度最大跌幅出現在去年 7 月。圖表 6：各投資風格近一年分月度收益率對比圖表 7：各投資風格部分代表產品 2 月業績表現6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%成長投資滬深3006%4%2%0%-2%-4%-6%-8%

11、-10%成長價值投資滬深3006%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%價值投資滬深3006%4%2%0%-2%-4%-6%-8% -10%風格均衡滬深300私募基金成長投資 2 月收益率兆天金牛精選 2 號5.82%欽沐創新成長4.34%弘尚資產健康中國 1 號4.06%中信信托-鼎鋒 2 期3.74%樂道成長優選 1 號 A 期1.56%私募基金成長價值投資 2 月收益率鵬華資產-長河優勢 1 號2.34%趣時事件驅動 1 號1.01%石鋒資產重劍一號0.57%景領核心領先 1 號-0.92%相聚芒格一期-1.82%私募基金價值投資 2 月收益率中信信托-大樸目標1.85%豐嶺精選1

12、.34%金太陽高毅國鷺 1 號崇遠0.82%景林豐收 2 號0.14%漢和資本 3 期0.07%私募基金風格均衡 2 月收益率拾貝精選 1 期2.21%灃京成長精選一期2.20%亙曦 1 號1.47%遠望角投資 1 期1.44%泓澄投資-1.72%- 4 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%逆向投資滬深300私募基金逆向投資 2 月收益率仁橋澤源 1 期1.44%觀富價值一號0.75%聚鳴多策略0.54%中信信托-銳進 47 期七曜投資-0.48%外貿信托-重陽目標回報 1 期-1.25%來源：、朝陽永續來源：、朝陽永續以下展示了部分

13、國金證券金融產品中心重點關注的股票主動策略私募公司的代表性產品（運行時間長、具有代表性，不一定是公司旗下業績最好的產品）的風險收益指標，并按照 2 月份的收益率排序，展示了排名前 20 的私募產品，其中正圓、兆天、盈峰、欽沐和弘尚旗下代表產品在 2 月表現相對較好。圖表 8：股票主動策略部分私募業績表現私募產品私募公司近一月收益率今年以來收益率近半年收益率近一年近三年收益率夏普比率最大回撤收益率夏普比率最大回撤正圓壹號廣東正圓私募基金管理有限公司8.15%-0.55%-8.52%112.96%165.18%16.86%1454.07%192.44%26.91%兆天金牛精選 2 號上海兆天投資管

14、理有限公司5.82%-7.84%-23.95%-2.77%-2.71%28.13%282.74%160.86%28.13%中融-日進斗金 5 號盈峰資本管理有限公司4.90%0.93%-0.44%-22.67%-114.14%26.83%24.88%38.28%26.83%欽沐創新成長上海欽沐資產管理合伙企業（有限合伙）4.34%-8.31%-11.20%38.67%116.93%18.43%-弘尚資產健康中國 1 號上海弘尚資產管理中心（有限合伙）4.06%-8.21%0.38%14.06%72.21%11.79%202.80%201.53%11.79%澤源 6 號福建澤源資產管理有限公司3

15、.82%-8.25%0.25%17.98%97.12%12.27%142.14%163.35%12.27%中信信托-鼎鋒 2 期上海鼎鋒資產管理有限公司3.74%-10.76%-19.43%-15.56%-92.86%22.34%61.67%72.99%22.41%康曼德 003A 號深圳市康曼德資本管理有限公司2.99%-8.63%-10.07%3.53%20.13%12.68%137.79%137.38%12.68%鵬華資產長河優勢 1 號上海域秀投資管理中心（有限合伙）2.34%-8.51%-2.73%7.69%45.45%11.44%198.88%198.19%11.44%拾貝精選 1

16、 期上海拾貝能信私募基金管理合伙企業（有限合伙）2.21%-5.74%-2.77%-4.69%-45.41%8.15%46.49%81.75%9.11%灃京成長精選一期灃京資本管理（北京）有限公司2.20%-8.63%-8.01%1.89%10.80%12.38%75.07%103.17%12.38%興業信托-名禹穩健增長上海名禹資產管理有限公司1.87%-8.60%-20.16%-12.18%-80.14%21.62%43.79%69.28%21.62%中信信托-大樸目標上海大樸資產管理有限公司1.85%-8.69%-7.87%0.78%2.49%10.35%74.25%116.65%10.

17、35%信璞投資價值精英 1 號上海信璞私募基金管理中心（有限合伙）1.72%9.29%5.83%2.66%14.36%10.34%35.71%58.71%16.64%山東信托-彤源 2 號上海彤源投資發展有限公司1.59%-12.54%-7.93%1.68%11.47%16.94%138.99%134.11%16.94%希瓦小牛 1 號海南希瓦私募基金管理有限責任公司1.56%-4.12%-6.28%-18.61%-158.36%19.86%134.24%127.34%19.86%樂道成長優選 1 號 A 期上海煜德投資管理中心（有限合伙）1.56%-6.43%-6.88%-11.45%-12

18、1.69%14.22%55.36%89.00%15.70%亙曦 1 號杭州亙曦資產管理有限公司1.47%-9.39%-1.64%41.69%162.43%10.70%287.10%175.88%13.54%遠望角投資 1 期深圳市遠望角投資管理企業（有限合伙）1.44%-6.74%-8.78%13.34%59.26%10.07%127.32%146.82%10.07%仁橋澤源 1 期仁橋（北京）資產管理有限公司1.44%-1.07%6.94%30.35%221.29%2.97%138.22%219.00%4.95%注：數據截至 2022 年 2 月來源：、朝陽永續- 5 -股票主動策略私募基金

19、行業月報（2022.02）國金證券私募研究團隊對部分股票主動策略私募機構進行調研，投資方向方面，部分私募機構選擇均衡配臵以應對市場風險，部分私募認為高成長賽道的開年調整不一定意味著全年沒有機會，同時非熱點行業在長時間調整后蘊含長線機會。展望后市，大部分私募認為整個下跌的大部分階段可能已經過去，市場中期向上的驅動力量已經在蓄力，企穩之后大概率會走出一些分化行情。圖表 9：部分私募機構市場觀點一覽表私募公司重點關注方向市場觀點市場短期的情緒宣泄不會一直持續，而市場越在低位，時間的價值就越能夠凸顯。在這種情況下，去尋找有長期發展的標的就更有機上海兆天投資管理有限公司新能源、疫情相關主線會獲得可觀的投

20、資回報。投資機會方面，一方面看好疫情相關的主線：包括新冠特效藥等疫情防控領域，以及將受益于疫情恢復的行業，如餐飲、旅游、酒店等。另一方面看好產業趨勢確定性強的電動車、光伏等新能源行業：這類行業的發展具備內生性趨勢，對外部環境的依賴性較低，具備較確定性的投資機會。開年以來的大幅度持續調整一定程度上超出了市場的普遍預期，是市場恐高情緒的一個體現。短期來看，市場流動性充裕，但是由于深圳市遠望角投資管理企業（有限合伙）新能源、半導體、互聯網、醫藥近期強勢股大幅度下跌，新的長期方向在尋找醞釀過程中，短期更熱衷于主題投資及短期邏輯。長期來看，經過開年以來短期內盈利困難，但是全年市場展望正面，行業機會將更為

21、均衡，自下而上選股將大有可為。高成長賽道的開年調整不一定意味著全年沒有機會，同時非熱點行業在長時間調整后蘊含長線機會。北京市星石投資管理有限公司關注中低市凈率的消費類資產調整后主要指數的估值水平已接近歷史底部區間，指數的風險溢價也達到了歷史高位，股票已經處于極具性價比的位臵。前期擾動市場的美聯儲加息、俄烏沖突等外部風險因素均漸入好轉的臨界點，最恐慌的時候正在過去，國內金融委、一行兩會等政策組合拳下，政策底更加明朗，中期向上的驅動力量已經在蓄力。市場的大幅下跌肯定是對未來一些重大事件的預期比較悲觀，一旦這些事件有所緩和，相信市場將會迎來一些反彈。第一要看俄烏局上海丹羿投資管理合伙企業（普通合伙）

22、科技、消費勢能不能緩解，第二要看國內控制疫情的速度。整個下跌的大部分階段可能已經過去了，不能說現在就是 100%底部，但是離底部的幅度或時間上來看，應該不會太遠。但出于對滯脹和后續通脹的擔憂，V 型反轉的可能性也很低，企穩之后大概率會走出一些分化的行情。依然看好年初的三個方向：汽車電子、軟件 SaaS 的發展機遇以及后疫情時代的消費復蘇。近期俄烏沖突的走向仍是全球市場的焦點，也是影響我國經濟及金融市場的重要外部環境和變量。在外部動蕩的環境中，中國經濟擁深圳市康曼德資本管理有限公司軍工、新能源、大消費、科技、高端制造有相對完整的工業體系，糧食安全有保障，國內經濟韌性及政策獨立性相對較強，預期物價

23、水平在可承受范圍內，穩增長工作在穩步推進。外部動蕩有挑戰也有機遇，預計事態逐漸緩和和平息后，中國經濟的競爭優勢繼續體現，金融市場也將繼續保持穩定和繁榮。資本市場大概率在震蕩中繼續保持結構性慢牛的特征。上海睿揚投資管理有限公司汽車智能化、消費電子、光伏、醫藥、互聯網重點關注以下幾個方向：1）汽車智能化的龍頭企業，客戶和公司新產品有望持續突破；2）光伏：一體化的組件公司利潤率逐季修復的機會；3）消費電子的相關公司，新產品、新賽道將打開公司第二增長曲線；4）保持對醫藥、互聯網公司的持續關注。- 6 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）圖表 9：部分私募機構市場觀點一覽表私募公司重點關注方

24、向市場觀點國內流動性預期性放松，地緣事件總歸是要結束，兩會相關政策也上海聚鳴投資管理有限公司成長、逆向將逐步落地，本月屬于普跌式情緒釋放二次探底，相關持倉的估值已趨于合理，一季報將會是重要的時間窗口，市場信心有望觸底企穩。灃京資本管理（北京）有限公司行業配臵均衡認為這一次金融委會議的效果類似于 2018 年 10 月的表態，市場后面有望逐步企穩，但是還缺一次企業家座談會來徹底穩定信心。3 月以來，本土疫情影響范圍不斷擴散，防疫策略的優化仍將以 “動態清零”為基礎，對經濟的影響仍會存在一定時間。美聯儲如期加息 25BP，符合市場預期。另外，本次會議并未公布縮表計劃，但美聯儲明確表示最快將在 5

25、月宣布開始縮表。各種外部環境仍有不確定性，A 股本身的利空仍未出盡。北京清和泉資本管理有限公司光伏、汽車智能化、行業信息化、必需消費品未來一段時間市場仍然會處于“外緊”和“內松”的狀態，但內部因素將逐漸成為主導，隨著貨幣信用雙寬以及穩增長政策的逐步落地，市場的信心也將逐漸恢復，今年出現熊市的概率仍然較低，但外部的動蕩也是必須面對的客觀事實，因此對投資標的的選擇要有更為嚴苛的標準，即“高成長性且高 ROE”。具體到行業，看好具備獨立成長周期的光伏、汽車智能化、行業信息化，以及前兩年受疫情負面影響較大、但基本面逐步恢復的必需消費品等行業。金融委會議短期極大程度扭轉了市場風險偏好，降息、降準等穩增上

26、海名禹資產管理有限公司消費、半導體、新能源、穩增長相關板塊長措施有望進一步發力，俄烏沖突、通脹預期、聯儲加息、疫情蔓延等利空因素也在前期的快速下跌過程中被相當程度地 pricein。綜合來看，預計市場短時間或繼續反彈。來源：- 7 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）第二部分：本期優秀私募推薦遠望角深圳市遠望角投資管理企業（有限合伙）深圳市遠望角投資管理企業（有限合伙）成立于 2014 年底，公司由原公募基金經理及上市公司高管人員聯合創立，目前資產規模超過 30 億元人民幣。遠望角秉承“平衡風格”的投資理念，核心團隊投資經驗豐富，產品業績穩健優秀，回撤控制良好，先后榮獲一系列業內榮

27、譽。1、核心團隊投資經驗豐富遠望角的核心投研團隊包括 1 名基金經理和 10 名研究員，研究覆蓋消費、醫藥、機械制造、新能源、TMT、電子、傳媒、金融、地產等行業?；鸾浝碓鴮崜碛谐^ 28 年的證券從業經驗，其中投資經驗超過 22 年， 曾先后任職于廈門國投、平安保險資管、聯合證券資管、工銀瑞信基金等金融機構，在任職工銀瑞信期間曾擔任專戶投資部基金經 理（并曾任 TMT 組、消費組、中小市值組組長），管理超大型企業年金、 基金專戶、銀行投資理財產品等，積累了豐富的投資經驗。遠望角先后榮 獲 3 次金牛獎，以及英華獎、金長江獎、金刺猬獎等眾多業內榮譽。2、以“平衡風格”為核心的投資理念遠望角遵

28、循“平衡風格”的投資理念，堅持長短期的平衡、成長與價值兼備、行業成長和內生增長兩類成長標的選擇的平衡、與市場的平衡，通常以做實業、購買股權的心態去選股，追求兩年凈利潤累計增長 50且估值合理的標的，業績及估值的戴維斯雙擊有望帶來翻倍的空間。長短期的平衡：長短期的平衡體現在追求長期收益的過程中將短期回撤控制在可接受水平，追求長期與短期的平衡需要對個股的上行和下行空間講究非對稱性，即股票投資向上的追求是兩年翻倍，向下的約束是凈值回撤空間有限，因此非?？粗貍€股的確定性和安全邊際，對上行空間大、確定性強同時安全邊際高的個股才會重倉持有。成長與價值兼備：遠望角整體持倉配置堅持成長與價值兼備，不追求極致的

29、風格配置。認為成長與價值本質上相互統一，任何投資標的都是可以進行比較的，均須要對企業未來經營現金流進行估算，從而得出投資價值。自下而上為主、輔以自上而下：兩類成長標的選擇的平衡在于自上而下與自下而上相結合，自上而下方面認為追逐行業成長的風險收益比不高，但仍須做好行業配置；自下而上方面強調競爭格局所帶來的內生增長，挖掘由公司競爭力所驅動的非顯性成長股。遠望角傾向于長期投資，認為自下而上可以看得更長，因此以自下而上為主，自上而下擇機參與，在產品的實際操作中，收益來源也以自下而上為主，會階段性獲取行業層面的收益。擅長大的擇時：與市場的平衡體現在遠望角每年會做 1-3 次大擇時以規避大的系統性風險，但

30、認為小的、頻繁的擇時沒有意義，會在一定程度上損耗效率。3、代表性產品業績特點分析適應不同市場風格，成立以來各年度均跑贏市場指數遠望角投資 1 期是公司成立以來運作時間最長的產品，產品成立于2015 年 4 月 20 日，歷史業績表現優秀，成立近 7 年以來復合收益排名名列前茅，回撤控制良好。在市場風格不斷切換的背景下，風格均衡的特點能夠適應不同的市場風格，產品每年均跑贏滬深 300 指數，自 2015 年至2021 年這 7 年期間，遠望角投資 1 期對于滬深 300 指數的超額收益分別為30.28、6.11、16.38、22.66、8.05、17.84、35.35，超額收益表現優秀。截至 2

31、022 年 2 月 28 日，遠望角投資 1 期的累計凈值為 3.695，- 8 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）今年以來收益率為-5.49，相對滬深 300 的超額收益為 1.77。產品成立以來累計收益率為 269.50，相對滬深 300 的超額收益為 269.82。期間50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%遠望角投資1期收益率滬深300收益率年化收益率為 20.80，歷史最大回撤為 19.31，夏普比率為 1.1505，在同類排名前 25，具有較為突出的風險收益比。圖表 10：遠望角投資 1 期與滬深 300 歷史收益率比較圖表 11：遠望角投資 1 期

32、歷史超額收益統計區間遠望角投資 1 期收益率滬深 300收益率相對滬深 300超額收益2015 年12.20%-18.08%30.28%2016 年-5.17%-11.28%6.11%2017 年38.16%21.78%16.38%2018 年-2.65%-25.31%22.66%2019 年44.12%36.07%8.05%2020 年45.05%27.21%17.84%2021 年30.15%-5.20%35.35%2022 年以來-5.49%-7.26%1.77%成立以來269.50%-0.32%269.82%來源：，wind，遠望角；統計區間 2015/4/20-2022/2/28來源

33、：，wind，遠望角；統計區間 2015/4/20-2022/2/28穿越牛熊，進可攻、退可守遠望角投資 1 期在 2015 年 4 月中旬市場 4200 點上方成立，成立后面臨非常嚴峻的市場環境挑戰，而產品在 2015 年當年仍取得正收益，主要 源于基金經理在大的擇時方面應對迅速。2018 年國內去杠桿加上中美貿易 戰的負面影響，市場整體風險加大，基金經理充分估計了宏觀風險的影響，從大的擇時層面靈活調整產品倉位，自下而上優選個股，從而在整個 2018 年僅小幅虧損，產品防御性特征顯著。遠望角不僅在熊市防御性優秀，在 牛市也具備明顯的進攻性。由于遠望角傾向于長期投資，認為自下而上可 以看得更長

34、，因此在產品的實際操作中，以自下而上為主，自上而下擇機 參與，會階段性獲取行業層面的收益，以此將自下而上與自上而下相結合，遠望角投資 1 期在 2019 年、2020 年均跑贏市場指數，取得了可觀的業績回報。在 2021 年的結構市行情中，遠望角在整體平衡的基礎上適時風格輪動，大幅跑贏市場指數。在 2022 年初市場單邊下行階段也提前布局防御。可以看出，產品在不同市場行情階段的投資能力突出，進可攻、退可守 。遠望角擅長基本面選股，傾向于收益翻倍的個股，希望組合的收益更多來自于重倉股 50%以上空間的盈利，大多數年份的實際情況也基本達到了預期目標。遠望角既注重個股的向上彈性，也注重安全邊際，不會

35、重倉估值較高的個股，對于選錯的對業績有拖累的個股也會及時賣出。同時，遠望角的回撤控制良好，擅長大的擇時，倉位靈活，這都體現在基金經理的投資操作中。- 9 -2015年5月2015年12月2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年10月2018年5月2018年11月2019年3月2019年7月2019年12月2020年7月2020年11月2021年4月2021年10月2015年6月2015年8月2016年1月2016年4月2016年9月2017年4月2018年2月2018年4月2018年8月2018年12月2019年8月2020年1月2020年3月2020年9月2021

36、年3月2021年7月2021年11月股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）圖表 12：遠望角投資 1 期歷史凈值表現滬深300累計收益率遠望角投資1期累計收益率350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2015/4/202015/7/202015/10/202016/1/202016/4/202016/7/202016/10/202017/1/202017/4/202017/7/202017/10/202018/1/202018/4/202018/7/202018/10/202019/1/202019/4/202019/7/202019/10/2020

37、20/1/202020/4/202020/7/202020/10/202021/1/202021/4/202021/7/202021/10/202022/1/20來源：，朝陽永續數據庫，Wind；統計區間 2015/4/20-2022/2/28在下跌市場控制回撤的能力突出遠望角投資 1 期成立以來運作 82 個月，有 53 個月收益為正，有 29個月虧損。進一步分析不同市場行情下遠望角投資 1 期的收益情況。在上漲行情，即滬深 300 月度收益為正的 48 個月中，遠望角投資 1 期有 38 個25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%滬深300月度收益率遠望角投資1期月度超額收益

38、滬深300月度收益率遠望角投資1期月度超額收益 30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%月取得正收益，其中有 21 個月跑贏市場指數，平均月度收益率和平均月 度超額收益率分別為 3.53%和-0.08%。在下跌行情，即滬深 300 月度收益 為負的 34 個月中，遠望角投資 1 期有 15 個月取得正收益，有 26 個月跑 贏市場指數，平均月度收益率和平均月度超額收益率分別-0.87%和 3.94%。由此可見，遠望角投資 1 期在過去的 82 個月中，更多是通過在下跌市場 中的回撤控制獲得了超額收益。圖表 13：市場上漲時遠望角投資 1 期月度超額收益分布圖

39、表 14：市場下跌時遠望角投資 1 期月度超額收益分布來源：，朝陽永續數據庫，Wind；統計區間 2015/4/20-2022/2/28來源：，朝陽永續數據庫，Wind；統計區間 2015/4/20-2022/2/28- 10 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）圖表 15：遠望角產品業績展示所有產品均采用復制策略，業績表現優秀以下表格展示了遠望角代表性產品的風險收益指標，可以看出各產品業績表現優秀，回撤控制良好。遠望角的所有產品均采用復制策略，凈值走勢高度一致，期間有產品成立于市場環境嚴峻時期，但所有產品歷史最低凈值沒有低于過 0.90 元。截至 2022 年 2 月 28 日，

40、各產品年化收益率均在 20%以上，夏普比率均大于 1，歷史最大回撤均不超過 20%，2015年和 2018 年產品最大回撤均在 13%左右。產品名稱基金經理成立時間成立以來累計收益率年化收益率最大回撤夏普比率遠望角投資 1 期曾實2015/4/20269.50%20.80%19.31%1.1505遠望角容遠 1 號曾實2015/12/28255.30%22.79%13.04%1.1788遠望角容遠 10 號曾實2019/5/697.80%27.37%13.23%1.1852遠望角容遠 11 號 A 期曾實2020/4/1655.50%26.61%11.85%1.1793來源：，遠望角；數據截至

41、 2022/2/28遠望角遵循“平衡風格”的投資理念，堅持長短期的平衡、成長與價值兼備、行業成長和內生增長兩類成長標的選擇的平衡，擅長大的擇時，通常以做實業、購買股權的心態去選股，追求兩年凈利潤累計增長 50%且估值合理的標的。遠望角擅長基本面選股，既注重個股的向上彈性，也注重安全邊際，對上行空間大、確定性強同時安全邊際高的個股才會重倉持有。遠望角旗下產品業績表現優秀，回撤控制良好，代表性產品成立以來各年度均跑贏市場指數，適應不同的市場風格，進可攻、退可守。- 11 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）第三部分：私募基金投資環境分析2 月市場回顧市場回顧：2 月 A 股走勢整體橫盤

42、，但波動較大，其中受烏克蘭局勢的影 響，全球股市大幅波動。全月上證綜指上漲 3.00%，滬深 300 上漲 0.39%，深證成指上漲 0.96%，創業板指下跌 0.95%。板塊方面，根據申萬一級行 業，大部分行業取得正收益，其中有色、煤炭、化工、鋼鐵等板塊漲幅居 前，而家電、非銀、傳媒、地產、食品飲料、建材等板塊出現一定跌幅。 與穩增長相關的地產、基建在政策充分預期的背景下開始走弱，前期調整 較大的新能源整體走強，尤其是鋰礦和光伏。大類因子方面，2 月份僅市 值因子、beta 因子和成長性因子收益為負，其余因子均取得正收益，其中 波動率因子漲幅居前。創業板指深證成指滬深300上證指數25%20

43、%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%圖表 16：近一年股票市場主要指數月度漲跌對比圖表 17：近一年股票市場主要指數走勢對比15%10%5%0%-5%-10%-15%上證綜指滬深300深證成指創業板指2021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2Wind、Wind、圖表 18：2 月申萬一級行業漲跌幅圖表 19：2 月大類因子表現1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%20% 15%10%5%0%-

44、5% -10% 有色金屬(申萬)煤炭(申萬)基礎化工(申萬)石油石化(申萬)綜合(申萬)鋼鐵(申萬)公用事業(申萬)環保(申萬)通信(申萬)國防軍工(申萬)美容護理(申萬)建筑裝飾(申萬)醫藥生物(申萬)紡織服飾(申萬)機械設備(申萬)交通運輸(申萬)計算機(申萬) 電力設備(申萬)社會服務(申萬)電子(申萬)銀行(申萬)輕工制造(申萬)農林牧漁(申萬)汽車(申萬)商貿零售(申萬)采掘(申萬)建筑材料(申萬)食品飲料(申萬)房地產(申萬) 傳媒(申萬)非銀金融(申萬)家用電器(申萬)來源：W ind、來源：W ind、投資環境分析3 月 16 日金融委會議對資本市場關心的經濟政策、房地產、中概

45、股和平臺經濟都做出了明確回應。此次會議彰顯了決策層對資本市場健康穩定發展的重視，對穩定市場預期和提振市場信心發揮了重要作用。提振市場信心- 12 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）的前提是當前 A 股市場外圍和內部環境并沒有發生質的變化。圖表 20：市場環境和市場觀點一覽表策略類型市場環境（看多/ 偏多/中性/謹慎/看空）市場觀點股票主動策略中性偏多后市展望：此次市場調整特別是 2 月底以來的恐慌性下跌，更多的是由極度悲觀情緒導致，當前市場環境并沒有發生質的變化。海外方面，不確定性因素開始呈現邊際改善情形；國內方面，盡管 2 月信貸數據和經濟數據的披露導致市場對經濟政策的預期有所

46、混亂，但當前國內寬貨幣和寬信用助力經濟企穩回升的趨勢不變，上市公司盈利也逐步迎來向上拐點。總而言之，當前國內經濟處在筑底階段，貨幣和信用政策均呈現寬松態勢，當前市場處在中期底部區間，逢低逐步加倉布局或是較好的應對策略。防守思路下低估值是優選，但后續在 A 股由守轉攻時，A 股或迎來中小成長時刻。投資方向：聚焦新能源板塊的企穩回升，左側布局性價比較高的 TMT 板塊，關注券商短平快機會，逐步關注疫情緩解受益板塊。1）聚焦新能源板塊的企穩回升。當前新能源等機構重倉板塊基本面和政策面均沒有明顯變化，企穩回升或是大概率事件。最近披露的年報預告，板塊內公司均普遍實現了高增長。盡管部分投資者擔心市場對新能

47、源板塊業績增長預期過高，存在業績低于預期的潛在風險。但目前來看，平穩渡過業績考驗的概率較大。值得注意的是，從資金博弈角度來看，縮量調整過后，反彈過程不會一蹴而就，過程或面臨一定波折。2）左側布局性價比較高的 TMT 板塊。TMT 是預期差較大的板塊，特別是 TMT 中偏向硬科技的板塊，如通信、計算機和部分半導體等。首先，行業景氣保持穩定向上；其次，板塊估值基本處在歷史底部區域；此外，新基建等政策或成為行情催化因素。建議積極布局核心產業鏈：汽車智能化產業鏈、5G to B 端應用、產業數字化、華為產業鏈等。3）關注券商短平快機會。對后市保持相對樂觀，券商板塊在市場向上階段有望演繹 beta 性行

48、情。但需要指出的是，盡管券商基本面相對強勁，但行業表現與市場風險偏好的波動息息相關。4）逐步關注疫情緩解受益板塊，商務消費預期差較大。隨著輝瑞新冠口服特效藥在國內獲批，疊加國產新冠口服藥的臨床進展，隨著氣溫轉暖，疫情趨勢的演變和國內防控政策的變化都值得重點關注。當前航空機場和餐飲酒店等有望困境反轉的板塊定價相對充分，商務消費相關領域預期差較大。來源：- 13 -股票主動策略私募基金行業月報（2022.02）第四部分：私募行業動態私募行業備案存續情況根據基金業協會備案統計，截至 2022 年 2 月底，已登記的機構類型為私募證券投資基金的私募基金管理人 9126 家，管理正在運作的基金 7955

49、1只，管理基金規模 6.34 萬億元；私募股權、創業投資基金管理人 15037家，管理正在運作的基金 46495 只，管理基金規模 13.21 萬億元；其他私募投資基金管理人 511 家，管理正在運作的基金 1882 只，管理基金規模0.81 萬億元；私募資產配臵類管理人 9 家，管理正在運作的基金 26 只，管理基金規模 49 億元。圖表 21：2022 年 2 月底各類型私募基金及管理人存續情況統計私募證券管理人私募股權、創業管理人 其他私募管理人 私募資產配置類管理人管理基金數量（只）管理基金實繳規模（億元）管理人數量（家）04980911882 26511991261503740000200004956000063420800007955112000010000013213214000046來源：、中國基金