1、貴州省上市公司股利政策及其影響因素研究2600字 摘 要：為探究貴州省上市公司股利政策呈現(xiàn)的特點(diǎn)及其影響因素，文章對(duì)2022年-2022年貴州省上市公司披露的年度股利政策進(jìn)展了實(shí)證分析。分析認(rèn)為，貴州上市公司股利分配的傾向主要受每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)規(guī)模的影響；其中，分配現(xiàn)金股利的上市公司，其每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和總資產(chǎn)規(guī)模對(duì)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利具有顯著影響，每股收益、總資產(chǎn)規(guī)模與每股現(xiàn)金股利呈正相關(guān)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率與每股現(xiàn)金股利呈負(fù)相關(guān)。 關(guān)鍵詞：貴州；上市公司；股利政策；影響因素一、引言股利政策是上市公司的一項(xiàng)重要決策。我國證券市場(chǎng)起步較晚

2、且尚未開展成熟，上市公司在制定和施行股利政策時(shí)具有較大的盲目性和隨意性，因此，股利政策容易受到來自公司內(nèi)部及外部環(huán)境等諸多因素的影響。其中，內(nèi)部影響因素主要是與公司財(cái)務(wù)相關(guān)的各項(xiàng)指標(biāo)，外部影響因素那么源于法律法規(guī)及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和限制。查閱相關(guān)文獻(xiàn)后理解到，目前在股利政策的研究上主要集中于對(duì)全國或某一行業(yè)上市公司的討論，而針對(duì)貴州省上市公司股利政策及其影響因素的實(shí)證研究尚屬空白。本文以2022年-2022年貴州省上市公司的股利政策作為研究對(duì)象，運(yùn)用多種統(tǒng)計(jì)方法，在分析其特點(diǎn)的根底上，尋找影響股利政策的主要內(nèi)部因素，并建立模型，探究各因素對(duì)股利政策的影響程度。二、貴州省上市公司股利政策的特點(diǎn)

3、1.分配股利的上市公司比例高2022年-2022年貴州省上市公司股利分配傾向統(tǒng)計(jì)如下圖。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，5年里，超過60%的上市公司施行了分配股利的積極政策，其中2022年分配的公司比例最高，到達(dá)了90%以上；不分配股利的上市公司數(shù)量較少，比例均在40%以下。總體來說，貴州省上市公司在施行股利政策上較為積極，除2022年、2022年分別與其前一年相比分配比例有所下降外，其余三年均呈上升趨勢(shì)，且分配股利的公司保持在70%以上。2.以分配現(xiàn)金股利為主如表1所示，貴州省上市公司主要有四種股利分配方式，傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利和不分配。其中發(fā)放現(xiàn)金股利的公司最多，除以單一形式出現(xiàn)外，還分別與“送股、“轉(zhuǎn)增形

4、式混合；“送股在2022、2022和2022與“派現(xiàn)形式搭配施行，且僅有少數(shù)公司采用該分配形式；20家上市公司僅有1家公司在2022年單獨(dú)采用了“轉(zhuǎn)增股本形式，而其余上市公司在“轉(zhuǎn)增時(shí)都進(jìn)展了“派現(xiàn)。從股利分配形式的變化來看，連續(xù)五年都有上市公司“派現(xiàn)或是“轉(zhuǎn)增+派現(xiàn)，且只“派現(xiàn)的上市公司數(shù)量最多，除2022年、2022年分別與前一年相比有所下降外，其余三年呈上趨勢(shì)；“轉(zhuǎn)增+派現(xiàn)的上市公司根本保持在2家左右。三、研究設(shè)計(jì)由前述可知，2022年-2022年貴州省多數(shù)上市公司都施行了股利政策，且以分配現(xiàn)金股利為主。為從數(shù)據(jù)中探究貴州省上市公司股利政策的影響因素，本文主要研究?jī)蓚€(gè)問題：1貴州省上市公

5、司的股利分配傾向受哪些主要因素影響？2現(xiàn)金股利數(shù)額有哪些主要影響因素？文章選取了與公司盈利才能、成長(zhǎng)才能、償債才能、資產(chǎn)流動(dòng)性、公司規(guī)模及股權(quán)集中度相關(guān)的8項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為自變量如表2所示，針對(duì)兩個(gè)問題分別建立了Logistic模型與多元線性回歸模型。各上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所、深圳證券交易所公布的2022年-2022年貴州各上市公司年報(bào)。1.變量設(shè)計(jì)2.模型設(shè)計(jì)模型：LogisticPiY1/1-PiY1=0+1X1+2X2+3X3+4X4+5X5+6X6+7X7+8X8+u模型：Y2=0+1X1+2X2+3X3+4X4+5X5+6X6+7X7+8X8+設(shè)定顯著性程度為0.05。四

6、、實(shí)證分析1.分配股利與不分配股利的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)差異為探究貴州省上市公司分配與不分配股利時(shí)，各財(cái)務(wù)指標(biāo)是否存在顯著性差異，對(duì)貴州省上市公司2022年-2022年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)展了T檢驗(yàn)。當(dāng)T值對(duì)應(yīng)的p值小于顯著性程度=0.05時(shí)，說明該財(cái)務(wù)指標(biāo)在兩種分配傾向上具有顯著差異。由表5可知，每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)和第一大股東持股比例的p值都小于顯著性程度0.05，說明這四項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在兩類公司間具有顯著差異。觀察它們的均值還知，分配股利的公司四項(xiàng)指標(biāo)的均值都明顯大于不分配股利的公司，說明每股收益、凈資產(chǎn)收益率越高，總資產(chǎn)額越大并且股權(quán)集中度越高的公司越傾向于分配股利，初步判斷該結(jié)論與預(yù)期

7、假設(shè)相一致。2.股利分配傾向的影響因素由于涉及的自變量較多，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)展Logistic回歸分析采用的是逐步回歸法，得到的最優(yōu)模型如下：LogisticPiY1/1-PiY1=-24.756+8.831X1-1.518X4+1.113X7卡方統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的p值小于顯著性程度0.05，認(rèn)為模型是整體顯著的。另外，CoxSnellR方統(tǒng)計(jì)量和NagelkerkeR方統(tǒng)計(jì)量分別為0.314、0.498，說明模型解釋了因變量近50%的變動(dòng)，擬合程度一般。從回歸系數(shù)的符號(hào)來看，每股收益和總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)與貴州省上市公司分配股利的概率呈正相關(guān)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與貴州省上市公司分配股利的概率呈負(fù)相關(guān)，與預(yù)期

8、假設(shè)相一致；對(duì)應(yīng)的p值都小于0.05，因此具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。3.上市公司分配現(xiàn)金股利的影響因素為研究2022年-2022年貴州省上市公司分配現(xiàn)金股利的影響因素，本文選取了五年中分配現(xiàn)金股利的上市公司，共76個(gè)樣本作為研究對(duì)象。以下是通過逐步線性回歸得到的最優(yōu)模型： Y2=-1.619+0.346X1-0.032X4-0.392X5-0.003X6+0.081X7模型的調(diào)整R方為0.724，擬合程度較好，即貴州省上市公司分配的每股現(xiàn)金股利70%以上的變動(dòng)可以被模型解釋。Durbin-Watson統(tǒng)計(jì)量為2.128，查表得：n=68，k=5，在0.05的顯著性程度下D-W檢驗(yàn)的下臨界值dL和上臨界值

9、dU分別為1.485、1.733。計(jì)算得出：4-dU=4-1.733=2.267，故dU2.1284-dU，因此，隨機(jī)誤差項(xiàng)不存在序列相關(guān)。而F統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的p值也小于0.05，因此模型整體上線性顯著。通過逐步挑選后，自變量X1、X4、X5、X6和X7進(jìn)入模型，且系數(shù)的p值都小于0.05。由系數(shù)符號(hào)可知，每股收益和總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)與分配的每股現(xiàn)金股利呈正相關(guān)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率與分配的每股現(xiàn)金股利呈負(fù)相關(guān)，除了流動(dòng)比率的系數(shù)符號(hào)與預(yù)期假設(shè)不符合以外，其他均與預(yù)期假設(shè)相一致。自變量的VIF都小于10，存在較弱的多重共線性，對(duì)整個(gè)模型影響不大。五、結(jié)論本文選取貴州省上市公司2022年-

10、2022年已披露年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS軟件對(duì)其股利分配傾向及發(fā)放每股現(xiàn)金股利的影響因素進(jìn)展了分析。通過實(shí)證研究，得出的詳細(xì)結(jié)論如下：1.每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)規(guī)模、第一大股東持股比例這四項(xiàng)指標(biāo)在分配股利與不分配股利的貴州上市公司間具有顯著差異性。2.貴州省上市公司的股利分配傾向主要受盈利才能、成長(zhǎng)才能和公司規(guī)模影響，每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)是反映其盈利才能、成長(zhǎng)才能和公司規(guī)模大小的主要指標(biāo)。盈利才能強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模大的公司意味著擁有足夠的剩余資金和強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，因此能有效施行積極的股利政策，一方面給予投資者充分的回報(bào)，吸引其進(jìn)展投資；另一方面也建立了良好的市場(chǎng)形象，

11、能為以后的公司開展打下堅(jiān)實(shí)根底。然而，成長(zhǎng)性較好的公司因其需要大量資金用于企業(yè)擴(kuò)張，所以在成長(zhǎng)期內(nèi)并不傾向于分配股利。3.分配現(xiàn)金股利的貴州上市公司，其每股現(xiàn)金股利主要受每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和總資產(chǎn)影響。每股收益、總資產(chǎn)與每股現(xiàn)金股利呈正相關(guān)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率與每股現(xiàn)金股利呈負(fù)相關(guān)。實(shí)證結(jié)果顯示的流動(dòng)比率回歸系數(shù)模型與預(yù)期假設(shè)相違犯，這可能由以下原因?qū)е拢壕植抗倦m然流動(dòng)比率高、資產(chǎn)變現(xiàn)才能強(qiáng)，但是其主要以自身開展或投資作為公司的首要戰(zhàn)略，因此在制定股利政策時(shí)相對(duì)保守，不會(huì)選擇分配太多股利。其他四項(xiàng)指標(biāo)的回歸系數(shù)符號(hào)都符合預(yù)期假設(shè)，充分驗(yàn)證了盈利才能越強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模越大、成長(zhǎng)較平緩且自身負(fù)債程度低的上市公司分配的現(xiàn)金股利越多的一般規(guī)律。參考文獻(xiàn)：1呂長(zhǎng)江，王克敏.上市公司股利政策的實(shí)證分析J.經(jīng)濟(jì)研究，199912.2原紅旗.中國上市公司股利政策分析J.財(cái)經(jīng)研究，200103.3李長(zhǎng)青.股利政策理論與實(shí)證研究M.北京：中國人民大學(xué)出版社，2022.4陳鳳娟.廣西上市公司股利分配方式及其影響因素研究D.南寧：廣西大學(xué)，2022.5高舒.我國上市公司股利政策的行業(yè)影響分析D.成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2022.6賈俊平，何曉群，金勇進(jìn).統(tǒng)計(jì)學(xué)第四版M.北京：中國人民大學(xué)出