1、 第二章 財務報表分析 學習目的與要求：財務評價是對企業的財務狀況和經營成果的總結性分析，其目的是總結過去、評價現在、展望未來。財務評價以公司財務報表資料為主要依據，能將大量報表會計核算信息轉換為決策有用的財務信息。通過本章的學習，應當深入理解財務評價的基本指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業財務狀況現存的問題，作出正確的評價結論。1一、財務分析的目的：評價、衡量、預測 評價過去的經營業績； 衡量現在的財務狀況； 預測未來的發展趨勢二、財務分析的方法（一）比較分析法1原理（1）絕對差異： （2）相對差異：第二章 財務報表分析 第一節 概 述2第二章 財務報表分析

2、 第一節 概 述2按比較對象分類（1）趨勢比較：同歷史比（2）橫向比較：同類企業相比（3）差異比較：與計劃比3按比較內容分類 （1）總量比較 （2）結構比較 （3）指標間比較 3（二）因素分析法 設k為某經濟指標，a、b、c為影響該指標的因素。 1差額分析法k=a + b + c (因素之間無關聯關系) 2連環替代法（連鎖替代法） 第二章 財務報表分析 第一節 概述4三、財務分析的局限性 1報表本身的局限性 2報表數據的真實性 3會計政策的變化影響可比性 4比較基礎選擇的合理性第二章 財務報表分析 第一節 概述5 財務報表 資產負債表、損益表、現金流量表 報表附注 財務情況說明書四、財務報表的

3、基本結構第二章 財務報表分析 第一節 概述6 資產負債表：反映某一特定時點上的財務狀況 損益表：反映某一特定時期內的經營成果 現金流量表：反映某一特定時期內現金變動原因 1、財務報表與財務能力7 根據資產、負債、權益等帳戶的期末余額編制 按項目性質排列 反映某一時點的財務狀況 2、資產負債表8 資產負債表9 根據收入、費用、利潤等帳戶的本期發生額編制 按利潤取得的過程步驟排列 反映某一時期的經營成果 3、損益表10損益表（利潤表） 一、商品銷售收入（營業收入） 減：商品銷售成本（營業成本） 二、銷售毛利 減：銷售稅金及附加三、主營業務利潤 加：其它業務利潤 減：營業費用、管理費用、財務費用 減

4、：資產減值損失 加：公允價值變動收益、投資收益 四、營業利潤 加：營業外收支凈額 五、利潤總額 減：所得稅 六、凈利潤11正 表：一、經營活動現金流量二、投資活動現金流量三、籌資活動現金流量附 注：凈利潤調整為經營活動現金流量4、現金流量表 經營現金流量營業利潤非付現成本應計項目調整12第二節 基本的財務評價（財務比率） 償債能力評價：資產的流動性 營運能力評價：資產的轉換性 盈利能力評價：營業和投資利潤率 利潤質量評價：利潤與現金流量13一、 償債能力比率流動比率：反映企業對日常債務的償還保障能力速動比率：反映企業對日常債務的支付能力（支付的迅速性）資產負債率：反映資產對負債的保護程度利息保

5、障倍數：反映經營性利潤對利息費用的保障程度14（一）流動比率 1.作用：反映資產對日常債務的償還保障能力 2.合理的標準 （1） 一般為2.0 （2）行業性質不同，比率的標準不同 3.影響流動比率可信性的因素：應收帳款和存貨的周轉速度一、 償債能力比率15（二）速動比率 速動資產：能夠迅速變現的資產，不包括存貨、待攤費用 速動資產貨幣性資產結算性資產 或流動資產存貨類資產 1.作用：反映資產對日常債務支付能力的迅速性（速度） 2.合理的標準：1.0 3.影響速動比率可信性的因素：應收帳款的周轉速度 4.現金比率（保守的速動比率）一、 償債能力比率16存貨資產貨幣資產結算資產流動負債資產總額合計

6、長期資產長期負債所有者權益資本總額合計 資產負債表17企業資產及其資本來源流動資產非流動資產：1、固定資產2、無形資產流動負債長期負債股權資本營運資金18（三）營運資金（營運資本） 營運資金流動資產流動負債凈流動資產 長期資本長期資產 1.作用：反映企業長期穩定的資本投入到日常營運，用于流動性資產上的數額。 2.性質 （1）表明流動資產受長期資本支撐的數額 （2）數值越大，營運性資產的資金來源越有保障，財務狀況越穩定；但資本成本的代價越高。 3.合理的標準：需要權衡企業的償債風險與資金運用效率一、 償債能力比率19（四）資產負債率1.作用：衡量資產對債務的償還保障程度、債務對資產的資金支撐程度

7、。2.合理的標準 （1）債權人：要求比率越低越好 （2）股東：要求比率越高越好 前提：總資本報酬率借入資本利息率 （3）經營者：要求保持恰當的資本結構一、 償債能力比率2021（五）產權比率：反映財務結構的穩定性（六）現金流量類債務比率：反映經營現金流量對債務償還的保障程度一、 償債能力比率22（七）利息保障倍數（ Earnings Before Interest & Tax） EBIT收入經營性成本稅前利潤利息費用邊際貢獻（產品利潤）固定成本利潤總額（股東利潤）EBIT（企業利潤）收入變動經營成本固定經營成本利息（資本成本）股利留存收益 一、 償債能力比率231、作用：反映企業的經營性利潤（

8、EBIT）對利息費用的保障程度 2、合理的標準 倍數越大越好 選擇本企業連續幾年中該倍數的最低數值作為起碼的要求一、 償債能力比率24 二、營運能力比率251存貨周轉率（1）作用：反映存貨形態的轉換速度（2）存貨階段周轉率： 原材料周轉率=生產耗用原材料原材料平均余額 在產品周轉率=完工產品生產成本在產品平均余額 產成品周轉率=產品銷售成本產成品平均余額 二、營運能力比率26（1）作用：說明應收帳款的回收速度（2）應注意的問題：賒銷比例問題、減值準備問題3流動資產與總資產周轉率 二、營運能力比率2應收帳款周轉率27三、 盈利能力比率 銷售利潤率：營業業務的獲利水平，便于同行業的比較總資產報酬率

9、：資產或資本的獲利水平，便于全社會的比較凈資產報酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會特別是資本市場上的比較281銷售利潤率（銷售凈利率） 作用：反映產品營業業務的獲利能力2總資產報酬率（資產凈利率） 作用：1）反映了企業全部資產或全部資本的總體獲利能力； 2）它是衡量企業業績最綜合的指標，便于與社會平均報酬率比較。3凈資產報酬率（權益資本報酬率） 作用：反映凈資產即股東投資的獲利能力29三、 盈利能力比率 銷售利潤率：營業業務的獲利水平，便于同行業的比較總資產報酬率：資產或資本的獲利水平，便于全社會的比較凈資產報酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會特別是資本市場上的比較總資產報酬率銷售利潤率資

10、產周轉率30 案例：A、B兩公司，總資本規模一樣，均為20000萬元。B的銷售額大但銷售利潤率低，A的銷售額少但銷售利潤率高，如何判斷兩公司的經營業績 。A公司（總資本20000萬元）B公司（總資本20000萬元） 銷售額 7000萬元 銷售額 12000萬元 銷售利潤率 20% 銷售利潤率 15% 利潤額 1400萬元 利潤額 1800萬元（1）哪個公司的經營業績水平更好？是銷售創造利潤還是資本創造利潤？ 總資本利潤率： A公司 7% B公司 9%（2）兩個公司本身的經營業績水平如何？總資本利潤率多少合適？ 資本周轉率： A公司 0.35次 B公司 0.6次31總資產報酬率凈資產報酬率銷售利

11、潤率資產周轉率權益乘數第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析一、杜邦財務分析體系 1、分析指標體系32凈資產報酬率總資產報酬率權益乘數銷售利潤率資產周轉率11資產負債率利潤額銷售收入資產額資產額負債額收入、成本等損益類指標資產、資本等財務狀況類指標杜邦財務分析體系33第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析2提高凈資產報酬率的途徑（1）提高銷售利潤率，提高經營業務的獲利能力。 途徑：提高銷售毛利率（2）加快資產周轉速度，提高資產利用效率。 途徑：加快流動資產的周轉，主要是存貨和應收帳款的周轉。（3）加大負債程度，提高權益乘數，合理調整資本結構。 前提：總資產報酬率債務資本利息率3凈資產報

12、酬率的因素分析：連環替代法34 企業財務危機的原因歸納來說主要有 : A、外部原因：包括社會宏觀經濟及市場因素對行業和單個企業的影響； B、上市公司內部經營管理水平； C、上市公司資本結構； D、上市公司對會計方法的選擇 上市公司財務狀況分析 35造成企業財務危機原因 主要財務指標、市場因素 銷售利潤率、公司經營管理水平 總資產周轉率 應收帳款周轉率 存貨周轉率 對各項費用的控制、資本結構 權益乘數：總資產股東權益 1負債 股東權益杜邦財務分析法 36鄭百文財務危機案例 1996年在上海證券交易所掛牌交易； 1997年主營業務規模和資產收益率在所有商業上市公司中排行第一，進入國內上市企業100

13、強； 1998年在中國股市竟然創下每股凈虧2.54元最高記錄； 1999年虧掉9.8億元，再創中國股市虧損之最； 2000年8月暫停股票交易。 權益回報率是杜邦財務分析方法的核心，反映股東投入資金的獲利能力。1997年鄭百文ROE為0.2，而在1998年下降幅度竟高達58倍，只為11.48。是哪些原因造成鄭百文步步走向衰退？37反映市場因素的銷售利潤率1997年銷售凈利潤率為1.11%，到1998年開始由盈轉虧，為14.98%， 19982000年中期，鄭百文凈利潤為負，最高時每元銷售收入虧損0.73元。38反映公司經營管理水平的各項財務指標 1、 總資產周轉率 19982000年中期，鄭百文

14、資產周轉率總體上迅速下降，營運能力逐漸下降。其中1997年資產周轉速度增加的近45%，主要源于銷售收入增長102，遠大于總資產的增長速度60。在這里我們看到，銷售收入增長大大快于總資產增長，這很可能給企業帶來更大的經營風險。2、 存貨周轉率 19982000年中期，鄭百文存貨周轉天數幾乎成倍延長，從45天左右延長到75天左右，2000年上半年更延長到174天，這或者說明改變了營銷策略，或者說明存貨質量上出現了嚴重問題。39 鄭百文的應收帳款不但數額巨大，占流動資產也比重逐年上升，1999年高達46。 另一方面，鄭百文應收帳款的質量在逐年下降，1年以內應收帳款占應收帳款的比重，從1996年的80

15、下降到1999年的29；相反，3年以上應收帳款的比重，從1996年7上升到1999年20，絕對金額從249萬元增加到8537萬元，增加33倍。說明大量的資金被占用在應收項目上。 進一步分析會發現，鄭百文債權中涉及的往來單位東莞石碣鎮物資公司貿易部欠應收帳款、其他應收款的總額高達9400萬元，這恐怕不僅是應收帳款的管理問題，可能還存在某種幕后交易。3、應收帳款周轉率40 1996年以來，鄭百文的負債急劇增加，資產負債率從1996年的85提高到1998年的98 1998年，鄭百文權益乘數高達54倍，說明負債程度很高，盡管這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來很大的財務風險。 1999年更高達199。表明

16、其舉債經營的程度居高不下，財務結構極不穩定，最終導致資不抵債，無法持續經營。反映公司資本結構的權益乘數414、杜邦分析體系的特點（1）綜合反映了企業的經營效率和財務政策 經營效率：銷售利潤率、資產周轉率 財務政策：資產負債率（權益乘數）（2）以提高股東價值為目標（3）綜合性強，可層層分解，適用于業績評價和預算管理第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析425、運用時應注意的問題（1）區分經營性和籌資性的資產與負債（現金視為金融資產） 經營性資產總資產金融性資產（有息資產） 經營性負債無息債務總負債籌資性負債（金融性負債、有息債務）（2）投資報酬率的資產（資本）口徑按投資資產、投資資本計算 投

17、資資本凈籌資性負債權益資本籌資性負債金融性資產權益資本 總資本無息債務金融性資產 投資資產（凈經營性資產）經營性資產經營性債務（無息債務） 總資產金融性資產無息債務（3）投資資產報酬率的利潤口徑按經營性利潤（EBIT）計算 稅后經營性利潤凈利潤稅后利息費用第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析436、改進的杜邦財務分析體系凈資產報酬率凈經營性資產報酬率 （凈經營性資產報酬率稅后利息率）產權比率 （1）凈資產報酬率由經營資產報酬率和財務杠桿貢獻率組成 （2）經營差異率反映投資資本報酬率貢獻給股東資本的程度。第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析44二、上市公司財務比率（一）每股收益（EP

18、S：Earnings Per Share） 、公式： 每股收益=凈利潤普通股股數 2、分析時應注意的問題：不能反映未來的風險 （二）市盈率（P/E） 1、公式：市盈率=每股市價每股收益 2、性質與作用 （1）反映投資人對每元凈利潤的要求權所愿支付的代價，可以用來估計股票的投資報酬和風險。 （2）市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，投資價值越大，投資風險越高。 3、分析時應注意的問題：只能按行業水平分析 第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析45第二章 財務報表分析 第三節 財務綜合分析（三）每股凈資產1公式： 每股凈資產年度末股東權益年度末普通股數2性質與作用 （1） 反映發行在外的每股普通股代表的凈資產成本即賬面權益。 （2）在理論上提供了股票的最低價值。3市凈率每股市價每股凈資產 作用：反映市場對公司股權質量的評價 46三、現金流量表分析（一）結構性分析1流入流出結構（1）流入（流出）結構比重=（2）評判：經營活動現金流量應占主要比重2流入流出比值 （2）評判：對于一個健康的正在成長的公司來說，經營活動現金流量應是正數，投資活動現金流量為負，籌資活動現金流量應是正負相間的。第二章 財務報表分析 第三節 財務綜