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文檔簡介

1、企業價值與現代企業管理理財學教授 汪平 博士.企業價值與現代企業管理經濟金融化與企業管理的演革企業價值與以價值為根底的企業管理方式現金流量至高無上資本本錢：決議企業價值的中心要素企業價值最大化.經濟金融化與企業管理的演革經濟金融化企業效率及其變化企業效率評價的特征.經濟金融化與企業管理的演革利潤最大化企業規模最大化股東財富最大化企業價值最大化企業運營目的與整個社會目的的協調.企業價值與以價值為根底的企業管理方式企業價值是企業未來運營活動所帶來現金流量的現值。企業價值與企業收益索償權持有人如普通股東、債務人等。財務估價是對繼續運營過程中的企業價值進展分析、評價。. 企業價值估價程序 第一步，預測

2、未來時期現金流量 第二步，分析并確定現金流量中所隱含的風險 第三步，將風險要素參與企業價值估價中 第四步，計算企業未來現金流量的現值，即企業價值. 企業價值估價模型 t=n C Ft FV= t=1 (1+ r )t 式中：FV=企業價值； C F t = t 期現金流量； R =表達各期現金流量風險程度的折現率,即企業的加權平均資本本錢.公司價值的構成.企業價值估價與財務報表資產負債表損益表現金流量表.以企業價值為根底的企業管理方式： 前瞻性、風險性、增長性企業價值的發明： 現金流量最大化、風險與收益的權衡、財務導向.現金流量至高無上銷售額、利潤額與現金流量現金流入、現金流出、現金凈流量、現

3、金存量 現金流入現金流出=現金凈流量 期初現金存量現金凈流量=期末現金存量財務會計技術與現金流量.自在現金流量，指在滿足全部凈現值為正的工程之后的剩余現金流量 企業自在現金流量 =股權投資者自在現金流量 +利息費用+歸還本金發行新債+優先股股利.公司自在現金流量.營業收入營業費用=利息稅與折舊前盈利折舊與攤銷=納稅付息前盈利利息費用=稅前盈利所得稅=凈收益+折舊=運營活動帶來現金流量資本支出營運資本變動歸還本金+發行新負債進款=股權投資者自在現金流量.永續現金流量固定增長現金流量高速增長與固定增長現金流量現金流量的增長率.資本本錢：決議企業價值的中心要素資本本錢是企業各類收益索償權持有人要求報酬率的加權平均數，也就是加權平均資本本錢。債務本錢留存盈利本錢普通股本錢.加權平均資本本錢WACC： nWACC=W i r i i=1式中： W i =各類資金來源在全部資金來源中的比重； r i =各單項資本本錢資金來源權數.企業價值最大化企業價值最大化與投資者財富最大化管理人員與企業價值最大化財務導向與企業價值最大化.企業價值的大小取決于長期資本投資資本預算融資決策影響企業價值嗎？內部融資與外部

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