1、根本金融工具經(jīng)濟(jì)學(xué)原理N.格里高利曼昆Premium Slides by Ron Cronovich27本章我們將探求這些問題的答案:什么是“現(xiàn)值？我們?cè)鯓佑盟鼇肀容^不同時(shí)點(diǎn)的貨幣量？為什么人們是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的？風(fēng)險(xiǎn)厭惡的人們?nèi)绾斡帽ｋU(xiǎn)和多樣化來管理風(fēng)險(xiǎn)？ 什么決議資產(chǎn)的價(jià)值？什么是“有效市場(chǎng)假說？為什么博得市場(chǎng)是不能夠的？ 1.根本金融工具2引見金融體系協(xié)調(diào)儲(chǔ)蓄與投資金融體系的參與者思索 不同時(shí)間的資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，由此做出決策 金融學(xué)研討人們?nèi)绾卧谀骋粫r(shí)期內(nèi)做出關(guān)于配置資源和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)科 0.根本金融工具3現(xiàn)值: 衡量貨幣的時(shí)間價(jià)值我們用現(xiàn)值來比較不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣量 未來貨幣量的現(xiàn)值：用現(xiàn)

2、行利率產(chǎn)生一定量未來貨幣所需求的如今貨幣量 相關(guān)概念: 貨幣量的未來值：在現(xiàn)行利率既定時(shí)，如今貨幣量將帶來的未來貨幣量0.根本金融工具4例 1: 一個(gè)簡單的存款以5%的利率在銀行存款$100，這筆錢的未來值是多少？ N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N 3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.762年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.251年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.000.根本金融工具5以5%的利率在銀行存款$100，這筆錢的未來值是多少？N 年以后, FV = $100(1 +

3、0.05)N 在這個(gè)例子中，100美圓是現(xiàn)值 (PV) FV = PV(1 + r )N 這里 r 代表利率 解出PV： 例 1: 一個(gè)簡單的存款PV = FV/(1 + r )N0.根本金融工具6例2: 投資決策假設(shè) r = 0.06。 通用汽車公司能否應(yīng)該花1億美圓造一個(gè)在未來十年內(nèi)能產(chǎn)生兩億美圓收入的工廠？處理方法:找出未來十年兩億美圓的現(xiàn)值PV = ($200 百萬)/(1.06)10 = $112 百萬由于 PV 工廠本錢, 通用應(yīng)該造這個(gè)工廠 未來值公式: PV = FV/(1 + r )N0.根本金融工具7例2: 投資決策假設(shè) r = 0.09. 通用汽車公司能否應(yīng)該花1億美圓造

4、一個(gè)在未來十年內(nèi)能產(chǎn)生兩億美圓收入的工廠？處理方法:找出未來十年兩億美圓的現(xiàn)值PV = ($200 百萬)/(1.09)10 = $84 百萬由于 PV 土地的價(jià)錢是, 買下它 B.假設(shè) r = 0.10，他能否應(yīng)該買？ PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090. 土地的PV 價(jià)值，那么股票被高估假設(shè)價(jià)錢 價(jià)值，那么股票被低估假設(shè)價(jià)錢 = 價(jià)值，那么股票被公正地評(píng)價(jià) 0.假設(shè)今天他買了一些AT&T公司的股票：他可以在三年后以30美圓的價(jià)錢把它賣出去在這三年的每個(gè)年底，他都會(huì)得到1美圓的分紅假設(shè)目前利率為10%，如今這些AT&T公司股票的價(jià)值是多少？自動(dòng)學(xué)習(xí) 3 股票價(jià)值的估

5、計(jì)27.自動(dòng)學(xué)習(xí) 3 參考答案28$30/(1.1)3 = $22.543年后$30$1/(1.1)3 = $ 0.753年后$1$1/(1.1)2 = $ 0.832年后$1$1/(1.1) = $ 0.911年后$1這些錢的現(xiàn)值他得到這些錢的時(shí)間他將得到的錢這些AT&T公司股票的價(jià)值等于表中最后一列的數(shù)字相加： $25.030.根本金融工具29資產(chǎn)評(píng)價(jià)股票的價(jià)值 = 股票一切未來紅利的現(xiàn)值 + 他未來出賣股票的價(jià)錢的現(xiàn)值問題：當(dāng)他購買股票時(shí)，他并不知道該股票的未來紅利和價(jià)錢評(píng)價(jià)股票價(jià)值的一種方法：根本面分析，為決議一家公司的價(jià)值而對(duì)其會(huì)計(jì)報(bào)表和未來前景進(jìn)展的研討0.他在美林證券有一個(gè)經(jīng)紀(jì)賬

6、戶，他的經(jīng)紀(jì)人向他引薦一只股票：新音訊闡明公司將會(huì)獲得有高利潤 他會(huì)買這個(gè)公司的股票嗎？A. 是B. 否C. 讀完募股章程之后D. 什么是募股章程？自動(dòng)學(xué)習(xí) 4 舉手表決調(diào)查30.根本金融工具31有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說 (EMH)： 以為資產(chǎn)價(jià)錢反映了關(guān)于一種資產(chǎn)價(jià)值的一切公開的、可獲得的信息的實(shí)際。0.根本金融工具32有效市場(chǎng)假說的含義1.股票市場(chǎng)是信息有效的： 每種股票價(jià)錢反響了有關(guān)公司價(jià)值的一切可獲得的信息2.股票價(jià)錢應(yīng)該是隨進(jìn)展走的： 只需改動(dòng)公司價(jià)值的市場(chǎng)覺得的新聞才干改動(dòng)股票價(jià)錢。但新聞是不可預(yù)期的，所以股票價(jià)錢的變動(dòng)也是不可預(yù)期的 3.系統(tǒng)性地勝過市場(chǎng)是不能夠的。當(dāng)他得到新聞的

7、時(shí)候，共同基金的管理者早已對(duì)此作出反響0.根本金融工具33指數(shù)基金與管理基金指數(shù)基金是一種按照既定股票指數(shù)購買一切股票的共同基金積極管理的共同基金的目的是只購買最好的股票積極管理基金收取的費(fèi)用比指數(shù)基金要高 有效市場(chǎng)假說 EMH 意味著積極管理的基金的收益不能夠不斷大于指數(shù)基金的收益0.根本金融工具34指數(shù)基金與管理基金0.5501.27212.510.3規(guī)范普爾小型股600指數(shù)指數(shù)基金小型管理基金.5351.45810.98.1規(guī)范普爾中型股400指數(shù)指數(shù)基金中型管理基金.3511.0206.2%5.9規(guī)范普爾500指數(shù)(指數(shù)基金)大型管理基金2006 年破費(fèi)比例2001-2006 年收益.

8、根本金融工具35市場(chǎng)非理性許多人以為股票價(jià)錢動(dòng)搖部分是心思緣由呵斥的：約翰梅納德凱恩斯：股票市場(chǎng)是由投資者的“天性激動(dòng)，“樂觀主義與悲觀主義非理性動(dòng)搖 驅(qū)動(dòng)的艾倫格林斯潘：在20世紀(jì)90年代，股票市場(chǎng)的高漲是由于“非理性的昌盛 當(dāng)投機(jī)者以高估的價(jià)錢購買資產(chǎn)，并預(yù)期它的價(jià)錢不斷上升時(shí)，投機(jī)泡沫就會(huì)出現(xiàn)背叛理性定價(jià)的重要性仍未可知.根本金融工具36結(jié)論本章提出了一些人們?cè)谧龀鼋鹑跊Q策時(shí)應(yīng)該運(yùn)用的一些根本工具 有效市場(chǎng)假說通知我們公司的股票價(jià)錢應(yīng)該反映其預(yù)期的未來贏利性 股票市場(chǎng)的動(dòng)搖具有重要的宏觀經(jīng)濟(jì)意義，這是我們?cè)诮酉聛碚n程中將要學(xué)習(xí)的內(nèi)容 0.內(nèi)容提要任何一筆未來貨幣量的現(xiàn)值是現(xiàn)行的利率既定時(shí)為產(chǎn)生未來這一貨幣量今天所需求的貨幣量由于財(cái)富的邊沿成效遞減，大多數(shù)人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者可以經(jīng)過購買保險(xiǎn)、使其持有的資產(chǎn)多元化，以及選擇低風(fēng)險(xiǎn)和低收益的有價(jià)證券組合來降低風(fēng)險(xiǎn)37.內(nèi)容提要一種資產(chǎn)的價(jià)值等于一切者將得到的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。