1、財務管理2022/7/81課 程 簡 介 產品經營和資本經營，是現代企業的兩大類經營活動。財務管理是對資本經營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務活動是貨幣資本化的活動，財務的本質是資本價值經營。如何使作為資本的貨幣在資本循環中得到量的增值，構成財務管理的全部內容。財務管理課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務問題進行介紹和研究，為公司高級財務管理人員提供了必備的財務理論知識和實務操作方法。2022/7/82參考書目1.公司理財 郭復初 西南財經大學出版社 1999年2.企業理財學 余緒纓 遼寧人民出版社 1995年3.財務成本管理 CPA考試教材 東北財經大學出版社 2

2、000年4.現代企業財務管理 郭浩、徐琳譯 經濟科學出版社 1998年2022/7/83公司理財第一章 財務基本理論第二章 風險與報酬第三章 財務評價第四章 投資管理第五章 營運資金管理第六章 資本籌集管理第七章 股利分配管理2022/7/84 第一章 財務基本理論學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理性認識，本章研究財務理論的基本要素。通過本章的學習，應當掌握財務理論各構成要素的含義，深入理解財務理論在財務學科中的地位和作用，深刻認識各種財務要素的性質。2022/7/85第一章 財務基本理論一、財務基本概念二、財務的本質三、財務資金運動四、財務關系五、資本市場2022/7/86一、財務基本

3、概念1.資金2.本金與基金3.財務資金4.財務主體5.財務活動6.財務關系2022/7/87二、財務的本質（一）財務的產生（二）財務的本質（三）企業管理的財務導向（四）財務管理的目標（五）財務的職能2022/7/88（一）財務的產生1貨幣的資本化是財務產生的根源2資本化的貨幣是理財的獨有對象2022/7/89（二）財務的本質1財務的本質：資本價值經營2本質特征2022/7/810（三）企業管理的財務導向1.財務導向是資本市場對企業管理的要求2.財務的本質決定了財務能夠成為企業管理的導向2022/7/811（四）財務管理的目標1財務目標的性質2現代財務的目標：資本價值最大化2022/7/812（

4、五）財務的職能1籌資職能：資本的籌集與來源2調節職能：資本的投入與流轉3分配職能：資本收益的分配4監督職能：資本價值過程控制2022/7/813三、財務資金運動（一）財務資金的特點（二）財務資金運動環節2022/7/814（一）財務資金的特點1.預付性2.物質性3.增值性4.周轉性5.獨立性2022/7/815（二）財務資金運動環節1.籌資2.投資3.耗資4.收回5.分配2022/7/816四、財務關系1.資本所有者與資本經營者的財務關系2.經營組織之間的財務關系3.經營組織與勞動者之間的財務關系4.經營組織內部各單位之間的財務關系5.經營組織與政府之間的財務關系2022/7/817五、資本市

5、場（一）資本市場的財務作用（二）資本商品的價值因素（三）資本的價格：市場利率及其構成2022/7/818（一）資本市場的財務作用1.資本市場是財務經營的資本產品購銷場所2.資本市場是企業財務資金的轉化場所3.資本市場是財務估價的依據4.資本市場是重要的理財環境，是理財信息的外部來源2022/7/819（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值2.資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內涵價值：產出價值2022/7/820（三）資本的價格1.資本價格的性質2.市場利率的構成市場利率純粹利率風險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨

6、脹附加率（3）變現力附加率（4）違約風險附加率（5）到期風險附加率2022/7/821 第二章 風險與報酬學習目的與要求：風險與報酬的關系及計量，是財務的應用理論，風險與報酬的關系直接影響著財務籌資和投資決策。通過本章的學習與研究，應當深入理解風險與報酬的相互制約關系及其實踐指導意義，熟練掌握時間價值與風險價值的計量方式。2022/7/822第二章 風險與報酬一、投資時間價值二、投資風險價值2022/7/823一、投資時間價值（一）基本性質（二）一般收付業務（三）年金收付業務（四）特殊年金形式2022/7/824（一）基本性質1.資本的價值來源于資本的報酬2.時間價值是資本價值的表現形式3.時

7、間價值是無風險的社會平均報酬率2022/7/825（二）一般收付業務1.一般終值 FP（1i）n2.一般現值 PF（1i）n 3.利息 IFP 2022/7/826（三）年金收付業務1.年金終值 2.年金現值 4.年投資回收 3.年償債基金2022/7/827（四）特殊年金形式1.預付年金：期初收付2.遞延年金：后期收付3.永續年金：無限期收付2022/7/8281.預付年金：期初收付預付FAA（FA ，i，n1）1 或 FA（ 1 + i ）預付PAA（PA ，i，n1）1 或 PA（1 + i ）2022/7/8292.遞延年金：后期收付遞延FAFA （ 共n期 ）遞延PAA（PA ，i，

8、mn）（PA ，i，m） 或 A（PA ，i， n ）（PA ，i，m）2022/7/8303.永續年金：無限期收付永續FA 不存在永續2022/7/831二、投資風險價值（一）基本性質（二）投資風險的類別（三）風險程度的衡量（四）風險與報酬的關系2022/7/832（一）基本性質：風險報酬率1.風險價值也是資本價值表現形式2.風險價值是超額資本報酬3.風險價值是可測定概率程度的不確定性4.風險價值是無法達到期望結果的可能性2022/7/833（二）投資風險的類別1市場風險：系統性風險、不可分散風險2公司風險：非系統性風險，可分散風險2022/7/834（三）風險程度的衡量1.離散程度：標準離

9、差與標準離差率2.置信程度：置信區間與置信概率2022/7/835（四）風險與報酬的關系1.風險厭惡假設2.風險與報酬的關系 期望投資報酬率無風險報酬率風險報酬率 RR0bQ2022/7/836第三章 財務評價學習目的與要求：財務評價是對企業的財務狀況和經營成果的總結性分析，其目的是總結過去、評價現在、展望未來。財務評價以公司財務報表資料為主要依據，能將大量報表會計核算信息轉換為決策有用的財務信息。通過本章的學習與研究，應當深入理解財務評價的基本指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業財務狀況現存的問題，作出正確的評價結論。2022/7/837第三章 財務評價一、財

10、務報告及其結構二、財務能力評價三、財務狀況綜合分析四、上市公司財務比率2022/7/838一、財務報告及其結構1.資產負債表：反映某一特定時點上的財務狀況2.損益表：反映某一特定時期內的經營成果3.現金流量表：反映某一特定時期內現金變動原因2022/7/839二、財務能力評價（一）償債能力評價（二）營運能力評價（三）盈利能力評價（四）現金流量分析2022/7/840（一）償債能力評價1流動比率2速動比率3資產負債率4利息保障倍數2022/7/8411.流動比率2022/7/8422.速動比率速動資產貨幣類資產結算類資產2022/7/8433.資產負債率2022/7/8444.利息保障倍數息稅前

11、利潤收入經營性成本 稅前利潤利息支出2022/7/845（二）營運能力評價1存貨周轉率2應收帳款周轉率3流動資產和總資產周轉率2022/7/8461.存貨周轉率2022/7/8472.應收帳款周轉率2022/7/8483.流動資產周轉率2022/7/849（三）盈利能力評價1銷售利潤率2總資產報酬率3凈資產報酬率2022/7/8501.銷售利潤率2022/7/8512.總資產報酬率2022/7/8523.凈資產報酬率2022/7/853（四）現金流量分析1流量比值指數2資產回收率3現金經營指數2022/7/8541.流量比值指數2022/7/8552.資產回收率2022/7/8563.經營現金

12、指數經營現金凈流量凈利潤調整項目 凈利潤非經營利潤非付現費用 （經營性流動資產凈增加經營性流動負債凈減少）2022/7/857三、財務狀況綜合分析1.杜邦財務分析體系2.提高凈資產報酬率的途徑3.因素分析：連鎖替代法2022/7/858杜邦財務分析體系凈資產報酬率總資產報酬率權益乘數銷售利潤率資產周轉率11資產負債率利潤額銷售收入資產額資產額負債額收入、成本等損益類指標資產、資本等財務狀況類指標2022/7/859四、上市公司財務比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股凈資產2022/7/860（一）每股盈余2022/7/861（二）市盈率（PriceEarnings）2022/7/

13、862（三）每股凈資產2022/7/863第四章 投資管理學習目的與要求：投資是公司財務資金的運用環節，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產投資，直接影響著企業的生產條件和生產能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產投資，是暫時脫離生產經營的財務經營活動。通過本章的學習與研究，應當深入理解影響公司投資決策的財務因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。2022/7/864第四章 投資管理一、現金流量的測算二、常用決策指標三、項目投資可行性分析四、設備更新決策五、證券投資價值評估2022/7/86

14、5一、現金流量的測算（一）現金流量的項目內容（二）營業現金流量的測算2022/7/866（一）現金流量的項目內容1初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產上的投資（2）墊支營運資金（流動資金）2營業期：營業現金流量3終結期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運資金收回2022/7/867（二）營業現金流量的測算1不考慮所得稅時的計算各年營業NCF收入付現成本 利潤非付現成本2考慮所得稅時的計算2022/7/868營業現金流量測算模式各年營業NCF 收入付現成本所得稅 稅前NCF收入（1稅率）付現成本（1稅率）非付現成本稅率 稅前NCF（1稅率）稅后利潤非付現成本2022/7/869

15、二、常用決策指標（一）凈現值（NPV）（二）年金凈流量（ANCF）（三）內含報酬率（IRR）（四）回收期2022/7/870（一）凈現值（NPV） 凈現值未來現金流量現值原始投資現值1基本原理2經濟本質：超額報酬凈現值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬2022/7/871凈現值的經濟本質：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為20000元的A項目，項目期限4年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現金流量7000元。則： 凈現值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）如果該投資者將每年所得的現金流量分為兩個部分：一部分作為10%的基本報酬，剩余部分作為當期的投資回收額。那么，該投

16、資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報酬，折為現值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。2022/7/872凈現值本質的實例分析2022/7/873（二）年金凈流量（ANCF）1.經濟性質2.作用2022/7/874年金凈流量的性質分析2022/7/875（三）內含報酬率（IRR）1經濟本質2具體測算（1）每年營業NCF相等時（2）每年營業NCF不等時2022/7/876（四）回收期1經濟本質2會計回收期（1）每年營業NCF相等時，直接計算（2）每年營業NCF不等時，逐步累計計算3財務回收期2022/7/877三、項目投資可行性分析（一）凈現值函數曲線（二）項目決策指標的

17、選擇（三）投資風險的考慮2022/7/878（一）凈現值函數曲線1.NPV函數：NPV隨貼現率i而變化的函數關系2.NPV對i的敏感性3.NPV敏感性的指導意義2022/7/879NPV函數曲線iEP0iNPV2022/7/880NPV敏感性當i i0時，A優；當i i0時，B優。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2022/7/881（二）決策指標的選擇1.獨立方案排序方法選擇2.互斥方案選優方法選擇2022/7/882（三）投資風險的考慮1.基本作法2.風險貼現率 K ibQ2022/7/883四、設備更新決策（一）決策特點（二）期限相等

18、的設備更新決策（三）期限不等的設備更新決策 1.年金成本決策指標 2.更新時機選擇（立即更新或到期更新）2022/7/884設備更新決策實例2022/7/885年金成本決策指標2022/7/886更新時機的選擇目前在用設備A的變現價值為2000元，準備更新。 方案一：5年后A設備報廢時用B設備更新； 方案二：目前用C設備立即替代A。 有關資料如下： A B C當時購價 6000 10000 8000年使用費 1180 740 830殘值 200 1100 700可用年限 5年 13年 15年2022/7/887五、證券投資價值評估1證券價值2債券估價模型3股票估價模型2022/7/888債券估

19、價模型2022/7/889股票估價模型（1）基本模型（2）零成長股票模型（3）固定成長股票模型2022/7/890股票估價基本模型2022/7/891零成長股票估價模型2022/7/892固定成長股票估價模型2022/7/893六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標（二）公司風險分散理論（三）市場風險規避理論2022/7/894（一）證券投資組合的目標1.證券投資組合的風險系統性風險：市場風險非系統性風險：公司風險2.投資組合目標2022/7/895（二）公司風險分散理論1.組合公司風險的衡量2.風險控制要素3.風險控制結論2022/7/896（三）市場風險規避理論1.組合市場風險的衡量（系

20、數）2.資本資產定價模型（CAPM）2022/7/8971.組合市場風險的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F無風險與風險資產投資組合線風險資產投資組合線2022/7/8981.組合市場風險的衡量2022/7/8992.資本資產定價模型（CAPM）無風險報酬率證券市場平均報酬率市場平均風險報酬率2022/7/8100第五章 營運資金管理學習目的與要求：營運資金是流動資產與流動負債的差額，營運資金以流動資產為實體對象，反映了企業的具體生產經營活動，是企業日常財務控制的重要內容。通過本章的學習與研究，應當明確各類流動資產的管理特性，熟練掌握應收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營運資金需要

21、量的測算方法，根據公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。2022/7/8101第五章 營運資金管理一、應收及應付款項管理二、存貨管理三、營運資金需要量預測四、營運資金政策2022/7/8102一、應收及應付款項管理（一）公司信用政策（二）信用政策的制定（三）現金折扣利用決策2022/7/8103（一）公司信用政策1信用期間2折扣條件3信用標準2022/7/8104（二）信用政策的制定1信用收益2信用成本2022/7/8105（三）現金折扣利用決策1放棄折扣的信用代價2放棄折扣的決策標準 投資報酬率喪失折扣的成本率2022/7/8106二、存貨管理（一）存貨資金定額管理（二）存貨經濟批量基本模

22、型（EOQ模型）（三）生產批量模型2022/7/8107(一)存貨資金定額管理1資金定額核定方法2.儲備資金定額3.生產資金定額4.產品資金定額2022/7/8108(二)存貨經濟批量基本模型1.存貨相關成本2.模型的假設3.經濟批量基本模型2022/7/8109(三)生產批量模型模型的擴展：由集中到貨擴展為陸續到貨1日平均存貨量2存貨相關總成本3生產經濟批量2022/7/8110三、營運資金需要量預測1預測原理：相關資產與相關負債2營運資金需要量：融資總需求，外部融資需求3可持續增長率的確定2022/7/8111四、營運資金管理政策（一）管理政策要點（二）配合型營運資金政策（三）進取型營運資

23、金政策（四）保守型營運資金政策2022/7/8112(一)管理政策要點1.流動資產的分類2.流動負債的分類3.政策含義2022/7/8113(二)配合型營運資金政策1.基本思路2.政策特點2022/7/8114(三)進取型營運資金政策1.基本思路2.政策特點2022/7/8115(四)保守型營運資金政策1.基本思路2.政策特點2022/7/8116第六章 資本籌資管理學習目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務資本和股東權益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩定的資金來源。孤立地進行資本管理是沒有意義的，必須結合企業資產管理要求和資產分布狀況進行管理。通過本

24、章的學習與研究，應當明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業杠桿和財務杠桿的原理，靈活利用杠桿效應，優化公司的資本結構。2022/7/8117第六章 資本籌資管理一、籌資方式二、資本成本三、杠桿效應四、資本結構優化2022/7/8118一、籌資方式（一）普通股籌資方式（二）長期債務籌資方式2022/7/8119二、資本成本1資本成本的作用2資本成本一般公式3個別資本成本率4平均資本成本率5增量資本成本率（邊際資本成本率）2022/7/8120三、杠桿效應（一）成本分類（二）利潤分類（三）利潤敏感性分析（四）杠桿效應2022/7/8121（一）成本分類1按成本性態分類：變動成本與固定成本2按成本

25、性質分類：經營成本與資本成本2022/7/8122（二）利潤分類1邊際貢獻與邊際貢獻率：反映產品盈利業績和盈利能力2息稅前利潤（EBIT）與總資產報酬率：反映企業盈利業績和盈利能力3凈利潤與權益報酬率：反映股東投資盈利業績和盈利能力2022/7/8123（三）利潤敏感性分析1敏感系數：各因素變動對利潤的影響程度2升降系數：各因素允許變動的最大限度2022/7/8124（四）杠桿效應1經營杠桿：計算式，產生原因，經濟意義2財務杠桿：計算式，產生原因，經濟意義3總杠桿：計算式，財務作用2022/7/8125四、資本結構優化（一）資本結構管理的意義（二）籌資分界點法（三）EPS無差別點法（四）資本成本比較法2022/7/8126（一）資本結構管理的意義1降低公司資本成本2利用財務杠桿效應3合理擴大公司財務風險2022/7/8127（二）籌資分界點法保持理想資本結構2022/7/8128（三） EPS無差別點法提高公司EPS2022/7/8129（四）資本成本比較法提高公司市場