1、上市公司財務分析財務分析的產生和發展與金融業q 財務分析開始于銀行家 1895年，紐約州銀行協會經理委員會要求機構貸款人提交書面的、有其簽字的資產負債報表，使財務報表被主要銀行推薦使用。1900年，紐約州銀行協會發布了申請貸款的標準表格中包括一部分資產負債表。q 隨后財務分析發展到投資領域，提供為資本市場服務的盈利分析。q 現代財務分析的領域不斷擴展，早已不限于初期的銀行信貸分析和一般投資分析。當今社會，金融活動更加復雜，企業與金融業的交流愈加頻繁，企業資本運作常態化，使得財務分析在資本市場、企業重組、績效評價、企業評估等領域的應用也越來越廣泛。現代財務分析的應用現狀1、為銀行服務的信用分析2

2、、為資本市場服務的盈利分析3、為公司經理決策服務的公司內部分析什么是財務分析？n 是以財務報表及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，為企業的投資者、債權者、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來，做出正確決策提供準確的信息或依據的經濟應用學科。第二章財務分析信息基礎n 第一節n 政策與市場信息n 財務分析信息的作用n 財務分析信息是財務分析的根本依據n 搜集和整理財務分析信息是財務分析的重要步驟和方法之一n 財務分析信息的數量和質量，決定著財務分

3、析的質量與效果財務分析信息的作用與要求n 財務分析信息的種類內部信息與外部信息定期信息與不定期信息n 實際信息與標準信息財務信息與非財務信息財務分析信息的作用與要求n 財務信息的完整性財務信息的系統性財務信息的準確性財務信息的及時性n 財務信息的相關性財務分析評價標準信息n 經驗標準不是絕對標準n 受行業和企業發展階段影響n 歷史標準可靠性較高可比性較高比較保守適用范圍較窄財務分析評價標準信息n 行業標準 同行業公司間差 跨行業經營會計政策的差異n 預算標準將行業標準與企業歷史標準相結合政策與市場信息n 政策與市場信息的重要性n 投資者經營者債權人政策與市場信息n 政策法規信息n 經濟體制方面

4、的政策n 宏觀經濟政策n 產業政策與技術政策政策與市場信息n 市場信息n 綜合部門發布的信息n 證券市場的信息n 其他市場的信息n 企業間交流的信息n 其他有關信息第二節年度報告的內涵和作用n 年度報告的內容和作用n 財務報告的內涵與種類n 財務報告與財務活動年度報告的內容和作用n 年度報告的內容n 年度報告的作用n 介紹公司行業情況和內部治理機制等背景資料n 披露公司的經營成果和財務狀況n 提供公司未來的經營計劃財務報告內涵與作用n 按會計報表反映的經濟內容可分為n 資產負債表n 利潤表n 所有者權益變動表n 現金流量表n 按會計報表編制范圍可分為n 企業會計報表n 合并會計報表財務報告內涵

5、與作用n 按會計報表的使用對象可分為n 對外會計報表n 對內會計報表n 按會計報表編制時期來可劃分為n 年度報表n 季度n 月度報表財務報告與財務活動n 財務目標與財務活動n 籌資活動與財務目標n 以較低的資本成本和較小的風險取得企業所需要的資本n 投資活動與財務目標n 充分使用資產，以一定的資產、較小的風險取得盡可能大的產出財務報告與財務活動n 財務目標與財務活動n 經營活動與財務目標n 以較低的成本費用，取得較多的收入，實現更多的利潤n 分配活動與財務目標n 兼顧各方面利益，使企業步入良性循環的軌道財務報告與財務活動財務報告與財務活動n 財務活動與財務報表n 財務報表與籌資活動n 財務報表

6、與投資活動n 財務報表與經營活動n 財務報表與分配活動財務報告與財務活動財務報告與財務活動n 財務報表與財務效率n 盈利能力n 投入一定資源所取得利潤的能力n 營運能力n 營運資產的效率n 償債能力n 償還本身所欠債務的能力n 增長能力n 保持持續發展或增長的能力第三節會計報表n 資產負債表n 利潤表n 現金流量表n 所有者權益變動表資產負債表表2-1n 資產項目的構成及作用n 提供了企業變現能力的信息n 提供了企業資產結構信息n 提供了反映企業資產管理水平的信息n 提供了反映公司價值的信息n 負債項目的構成及作用n 提供了反映企業總體債務水平的信息n 提供了反映企業債務結構的信息資產負債表n

7、 所有者權益項目的構成及作用n 提供了反映企業所有者權益內部結構的信息n 提供了企業收益分配情況的信息n 資產、負債、所有者權益三者結合起來n 提供分析企業償債能力的信息n 提供分析企業權益結構的信息利潤表表2-2n 基本結構與內容n 單步式利潤表n 多步式利潤表n 利潤表的信息作用n 反映企業財務成果的信息n 反映企業盈利能力的信息n 反映企業營業收入、成本費用狀況的信息n 企業經營業績結構的信息所有者權益變動表表2-3,2-4n 所有者權益變動表基本結構與內容n 所有者權益變動表信息作用n 所有者權益變動的原因n 所有者權益內部結構的變動n 為利潤表和資產負債表提供輔助信息n 提供企業全面

8、收益的信息現金流量表表2-5n 基本結構與內容n 現金流量表的信息作用n 現金來源與運用的信息n 現金增減變動原因的信息n 資產負債表和利潤表分析所需要的信息第四節會計報表附注n 會計報表附注n 財務會計報表的局限性會計報表附注n 會計報表附注基本內容n 主要包括企業的基本情況、財務報表的編制基礎、遵循企業會計準則的聲明、重要會計政策和會計估計、會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明、重要報表項目的說明以及重要事項揭示等內容。會計報表附注n 資產負債表附注n 資產負債表中列示的項目是高度濃縮后的信息。受制于資產負債表的格式要求，這些信息的來源和構成無法直接在資產負債表中加以披露。為此，資產負

9、債表的編制者根據現有會計準則的要求，對這些信息在會計報表附注中加以詳細的披露。n 由于在披露過程中，通常會采用表格的形式，因此也可將其稱為資產負債表的附表。會計報表附注n 利潤表附注n 為了明確利潤表中的數據來源和構成，提供更多的相關信息，現行會計準則要求對部分利潤表中的數字，以表格的形式在報表附注中加以披露。n 利潤表的附表主要是分部報告。會計報表附注n 利潤表附注n （1 ）營業務收入明細表，（2 ）管理費用明細表，（3 ）銷售費用明細表，（4 ）財務費用明細表，（5 ）公允價值變動收益明細表，（6 ）投資收益明細表等也屬于利潤表的附表，在附注中加以披露。會計報表附注n 現金流量表附注n

10、當其取得或處置子公司及其他營業單位；n 將凈利潤調節為經營活動現金流量；n 現金及現金等價物凈增加情況。會計報表附注n 會計報表和報表附注的關系n 為會計報表提供詳細信息n 報表數字具有很高的信息含量，但是如果缺少必要的會計附注對報表數字加以解釋，這些信息很難為處于企業外部的財務分析人員所獲取。n 為會計報表提供定性信息n 報表附注可以采用非量化的方式提供定性信息，以提供更為全面的財務信息。會計報表附注閱讀分析要點小結（重點）n 關注會計報表重要項目的說明，分析會計政策前后期是否一致，觀察會計估計尤其是資產減值準備計提的合理性，以判斷公司是否人為操縱利潤。n 分析或有事項、承諾事項、資產負債表

11、期后事項對財務報告分析結論的影響。n 關注關聯方交易。關注關聯交易的交易條件、交易價格，以分析關聯交易對公司利潤的影響。n 注意公司是否有變更會計師事務所的情形，若有，關注其更換事務所的原因。n 關注重要合同的簽訂、完成、撤銷對財務分析結論的影響。財務會計報表的局限性n 財務會計報表計量的局限性n 財務報表都是以貨幣為計量單位計量的，不能反映企業經營中的非貨幣性事項n 財務會計報表內容的局限性n 不能提供詳盡的因素分析數據n 不能反映企業未來將要發生的事項n 不能表明企業采用的具體會計原則和會計方法n 財務會計報表時間的局限性第五節審計報告n 審計報告意見n 標準無保留意見n 帶強調事項段的無

12、保留意見n 保留意見n 否定意見n 無法表示意見n 審計報告類型審計報告n 注冊會計師根據獨立審計準則的要求，在實施必要審計程序以后出具的，對被審計單位會計報表表示意見的具有法定證明效力的書面文件。審計意見的含義n 無保留意見：公司的會計政策和處理符合會計準則，在所有重大方面公允反映了被審計單位的財務狀況、經營成果和現金流量，審計范圍未受到限制；n 保留意見：公司某些會計政策或處理不符合會計準則或審計范圍受到限制，雖影響重大，但不至于出具否定意見；n 否定意見：公司的會計政策和處理方法不符合會計準則，未能從整體上公允反映被審計單位的財務狀況、經營成果和現金流量；n 無法表示意見：由于審計范圍受

13、到重大限制，不能獲取充分、適當的審計證據，以致無法對公司的財務報表發表任何意見。n 帶強調事項段的意見：當存在可能導致對持續經營能力產生重大疑慮的事項或情況及當存在可能對報表產生重大影響的不確定事項、且不影響已發表的意見時，注冊會計師將在審計報告意見段之后增加強調事項段對此予以強調。第六節財務分析法規與政策依據n 會計法規體系n 全國人大及其常委會頒布的法律n 國務院制定或頒布的法規n 財政部及其與其他部委聯合制定和頒布的法規n 地方政府、主管部委和非政府機構制定的法規n 企業、非營利組織、行政單位內部財務與會計管理制度n 財務分析中應注意的會計原則問題：n 無保留意見的審計報告是否意味著企業

14、的會計處理準確無誤？n 保留意見、否定意見、無法表示意見的審計報告是否意味著企業在經營與內部管理上有問題？復習思考題n 財務分析對財務信息的質量要求有哪些？n 如何認識審計報告？n 會計報表信息的局限性。n 預算標準在財務分析中的作用。關鍵概念n 財務分析信息經驗標準歷史標準行業標準 預算標準財務報告n 財務目標 財務活動 財務效率資產負債表利潤表分部報表n 現金流量表審計意見第二章財務分析程序與方法本章主要內容n 第一節財務分析基本程序與步驟n 第二節戰略分析與會計分析n 第三節比率分析與因素分析n 第四節財務綜合分析技術n 第五節圖解分析法第一節財務分析基本程序與方法n 財務分析步驟與程序

15、n （一）財務分析信息搜集整理階段n （二）戰略分析與會計分析階段n （三）財務分析實施階段n （四）財務分析綜合評價階段財務分析信息搜集整理階段n 1、明確財務分析目的n 2、制定財務分析計劃n 3、搜集整理財務分析信息七種人的分析目的1.投資人：為決定是否投資，分析企業的資產和盈利能力；為決定是否轉讓股份，分析盈利狀況、股價變動和發展前景；為考察經營者業績，分析資產盈利水平、破產風險和競爭能力；為決定股利分配政策，分析籌資狀況。七種人的分析目的七種人的分析目的七種人的分析目的戰略分析與會計分析階段n 4、企業戰略分析n 行業分析（企業擬進入行業的分析）n 企業競爭策略分析目的：明確企業自身

16、地位及應采取的競爭策略競爭策略：低成本競爭策略、產品差異競爭策略n 5 、財務報表會計分析n 會計信息質量如何？財務分析實施階段n 6、財務指標分析n 7、基本因素分析財務分析綜合評價階段n 8、財務綜合分析與評價n 9、財務預測與價值評估n 10、財務分析報告第二節戰略分析與會計分析n 一、企業戰略分析n （一）企業戰略分析的內涵與作用n （二）戰略分析的基礎n （三）行業分析n （四）企業競爭策略分析n 二、會計分析技術n （一）會計分析的內涵與步驟n （二）會計分析的方法企業戰略分析的內涵與作用n 企業戰略分析，其實質在于通過對企業所在行業或企業擬進入行業的分析，明確企業自身地位及應采取

17、的競爭戰略，以權衡收益與風險，了解與掌握企業的發展潛力，特別是在企業價值創造或盈利方面的潛力。戰略分析的基礎n 戰略制定程序n 宏觀經濟環境分析n 經濟周期n 貨幣政策n 財政政策n 匯率行業分析n 行業競爭程度分析n 現有企業間的競爭n 新加入企業的競爭威脅n 替代產品或服務的威脅n 市場議價能力分析n 與供應商的議價能力n 與客戶的議價能力企業競爭策略分析n 低成本競爭策略分析n 產品差異策略分析會計分析的內涵n 會計分析的目的在于評價企業會計所反映的財務狀況與經營成果的真實程度。會計分析的作用，一方面通過對會計政策、會計方法、會計披露的評價，揭示會計信息的質量；另一方面通過對會計靈活性、

18、會計估計的調整，修正會計數據，為財務分析奠定基礎，并保證財務分析結論的可靠性。會計分析的步驟n 閱讀會計報告n 比較會計報表n 解釋會計報表n 修正會計報表信息會計分析的方法n 水平分析法n 垂直分析法n 趨勢分析法水平分析法n 水平分析法，指將反映企業報告期財務狀況的信息（特別指會計報表信息資料）與反映企業前期或歷史某一時期財務狀況的信息進行對比，研究企業各項經營業績或財務狀況的發展變動情況的一種財務分析方法。n 水平分析法的基本要點是，將報表資料中不同時期的同項數據進行對比，對比的方式有以下幾種：n 一是絕對值增減變動；n 二是增減變動率；n 三是變動比率值。作業1. 根據下表所給資料，完

19、成該公司資產負債表的水平分析表。作業1答案垂直分析法n 垂直分析與水平分析不同，它的基本點不是將企業報告期的分析數據直接與基期進行對比求出增減變動量和增減變動率，而是通過計算報表中各項目占總體的比重或結構，反映報表中的項目與總體關系情況及其變動情況。垂直分析法的一般步驟是：n 第一，確定報表中各項目占總額的比重或百分比。n 第二，通過各項目的比重，分析各項目在企業經營中的重要性。n 第三，將分析期各項目的比重與前期同項目比重對比，研究各項目的比重變動情況。作業2. 根據下表所給資料，完成該公司資產負債表的垂直分析表。作業2答案趨勢分析法n 趨勢分析法是根據企業連續幾年或幾個時期的分析資料，運用

20、指數或完成率的計算，確定分析期各有關項目的變動情況和趨勢的一種財務分析方法。趨勢分析法的一般步驟是：n 第一，計算趨勢比率或指數。n 第二，根據指數計算結果，評價與判斷企業各項指標的變動趨勢及其合理性。n 第三，預測未來的發展趨勢。第三節比率分析與因素分析n 一、比率分析法n （一）比率分析法的定義n （二）比率分析指標n （三）標準比率n （四）比率分析法的局限n 二、因素分析法n （一）連環替代法n （二）差額計算法（一）比率分析法定義n 將影響財務狀況的兩個相關因素聯系起來，通過計算比率，反映它們之間的關系，借以評價企業財務狀況和經營成果的財務分析方法。比率分析的形式：百分率、比、分數。

21、（二）比率分析指標n 財務比率指標體系n 按分析主體劃分n 按分析內容劃分n 按財務報表劃分（三）標準比率n 算術平均法n 綜合報表法n 中位數法比率分析法的局限性n 比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關因素之間的變動；n 很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯系；n 比率給人們不保險的最終印象；n 比率不能給人們會計報表關系的綜合觀點。二、因素分析法（一）連環替代法連環替代法的程序n 指標分解n 建立指標體系n 連環順序替代n 確定替代結果n 檢驗分析結果應用連環替代法應注意的問題n 因素分解的相關性n 分析前提的假定性n 因素替代的順序性n 順序替代的連環性（二）差額計算法第四節財務綜合分析

22、評價技術n 一、財務綜合分析與評價n （一）財務綜合分析方法n （二）財務綜合評價方法n 二、財務預測分析與企業價值評估n 三、財務分析報告n （一）財務分析報告的含義與作用n （二）財務分析報告的格式與內容n （三）財務分析報告的編寫要求財務綜合分析方法n 財務報表綜合分析n 資產與權益綜合分析n 利潤與現金流量綜合分析n 財務指標體系綜合分析n 杜邦財務分析體系n 杜邦財務指標體系改進分析財務分析報告的含義n 財務分析報告是指財務分析主體對企業在一定時期籌資活動、投資活動、經營活動中的盈利狀況、營運狀況、償債狀況等進行分析與評價所形成的書面文字報告。n 財務分析報告是對企業財務分析結果的概

23、括與總結，它對企業的經營者、投資者、債權者及其他有關單位或個人了解企業生產經營與財務狀況，進行投資、經營、交易決策等都有著重要意義。財務分析報告的內容n 基本財務情況反映n 主要成績和重大事項說明n 存在問題的分析n 提出改進措施意見財務分析報告的編寫要求n 突出重點、兼顧一般n 觀點明確、抓住關鍵n 注重時效、及時編報n 客觀公正、真實可靠n 報告清楚、文字簡練第五節圖解分析法n 圖解分析法，亦稱圖解法，是財務分析中經常應用的方法之一。嚴格地說，圖解分析法并不是一種獨立的財務分析方法，而是上述財務分析方法的直觀表達形式。圖解分析法的作用在于能形象、直觀地反映財務活動過程和結果，將復雜的經濟活

24、動及其效果以通俗、易懂的形式表現出來。目前，隨著電腦及網絡技術的普及與發展，圖解分析法的應用基礎、應用范圍和種類形式得到了空前的發展。主要有對比分析圖解法、結構分析圖解法、趨勢分析圖解法、相關分析圖解法、因素分析圖解法及綜合分析圖解法等。復習思考題n 會計分析在財務分析中的地位與作用。n 比率分析指標的分類基礎。n 財務分析標準.n 應用連環替代法應注意的問題.關鍵概念n 財務分析程序n 戰略分析n 會計分析n 水平分析法n 垂直分析法n 趨勢分析法n 比率分析n 因素分析n 連環替代法n 財務分析報告n第二篇財務報告分析第四章資產負債表分析第四章資產負債表分析第一節資產負債表分析的目的與內容

25、第二節資產負債表水平分析第三節資產負債表垂直分析第四節資產負債表項目分析第一節資產負債表分析的目的與內容n 資產負債表分析的目的n 資產負債表分析的內容一、資產負債表分析的目的n 資產負債表分析的目的，就在于了解企業會計對企業財務狀況的反映程度，所提供會計信息的質量，據此對企業資產和權益的變動情況以及企業財務狀況做出恰當的評價。n 具體來說就是： 通過資產負債表分析，揭示資產負債表及相關項目的內涵 通過資產負債表分析，了解企業財務狀況的變動情況及變動原因 通過資產負債表分析，評價企業會計對企業經營狀況的反映程度 通過資產負債表分析，評價企業的會計政策 通過資產負債表分析，修正資產負債表的數據二

26、、資產負債表分析的內容n 資產負債表分析主要包括以下內容：1.資產負債表水平分析2.資產負債表垂直分析3.資產負債表趨勢分析4.資產負債表項目分析第二節資產負債表水平分析n 資產負債表水平分析表的編制n 資產負債表變動情況的分析評價n 資產變動的合理性與效率性分析評價n 資產負債表變動原因的分析評價一、資產負債表水平分析表的編制n 資產負債表水平分析的依據是資產負債表，通過采用水平分析法，將資產負債表的實際數與選定的標準進行比較，編制出資產負債表水平分析表，在此基礎上進行分析評價。n 資產負債表水平分析除了要計算某項目的變動額和變動率外，還應計算出該項目變動對總資產或負債和所有者權益總額的影響

27、程度。計算公式為：二、資產負債表變動情況的分析評價n 企業通過舉債，或吸收投資人投資來滿足對企業資產的資金融通，從而產生了債權人、投資人對企業資產的兩種不同要求權，即權益。n 資產、權益分別列示在資產負債表左右兩方，反映出企業的基本財務狀況，對資產負債表變動情況的分析評價也應當從這兩大方面進行。（一）從投資或資產角度進行分析評價 分析總資產規模的變動狀況以及各類、各項資產的變動狀況，揭示出資產變動的主要方面。 發現變動幅度較大或對總資產變動影響較大的重點類別和重點項目。 要注意分析資產變動的合理性與效率性。 注意考察資產規模變動與所有者權益總額變動的適應程度，進而評價企業財務結構的穩定性和安全

28、性。 注意分析會計政策變動的影響。圖表（二）從籌資或權益角度進行分析評價 分析權益總額的變動狀況以及各類、各項籌資的變動狀況，揭示出權益總額變動的主要方面。 發現變動幅度較大或對權益總額變動影響較大的重點類別和重點項目，為進一步分析指出方向。 注意分析評價表外業務的影響。圖表三、資產變動的合理性與效率性分析評價n 對總資產變動情況進行分析，不僅要考察其增減變動額和變動幅度，還要對其變動的合理性與效率性進行分析。n 對資產變動合理性與效率性的分析評價，可借助企業產值、營業收入、利潤和經營活動現金凈流量等指標。n 通過資產變動與產值變動、營業收入變動、利潤變動及經營活動現金凈流量變動的比較，對資產

29、變動的合理性與效率性作出評價。四、資產負債表變動原因的分析評價n 如果從資產負債表左右兩方的對應關系方面進行分析，對資產負債表變動原因的解釋則更具說服力。n 概括起來，引起資產負債表發生變動的原因可歸納為以下幾種類型。（一）負債變動型n 負債變動型是指在其他權益項目不變時，由于負債變動引起資產發生變動。其典型形式見表4-1。（二）追加投資變動型n 追加投資變動型是指在其他權益項目不變時，由于投資人追加投資或收回投資引起資產發生變動。其典型形式見表4-2。（三）經營變動型n 經營變動型是指在其他權益項目不變時，由于企業經營原因引起資產發生變動。其典型形式見表4-3。（四）股利分配變動型n 股利分

30、配變動型是指在其他權益項目不變時，由于股利分配原因引起資產發生變動。其典型形式見表4-4。第三節資產負債表垂直分析n 資產負債表垂直分析表的編制n 資產負債表結構變動情況的分析評價n 資產結構、負債結構和股東權益結構的具體分析評價n 資產結構與資本結構適應程度的分析評價一、資產負債表垂直分析表的編制n 資產負債表結構反映出資產負債表各項目的相互關系及各項目所占的比重。n 資產負債表垂直分析是通過計算資產負債表中各項目占總資產或權益總額的比重，分析評價企業資產結構和權益結構變動的合理程度。n 資產負債表垂直分析可以從靜態角度和動態角度兩方面進行。n 從靜態角度分析就是以本期資產負債表為分析對象，

31、分析評價其實際構成情況。n 從動態角度分析就是將資產負債表的本期實際構成與選定的標準進行對比分析，對比的標準可以是上期實際數、預算數和同行業的平均數或可比企業的實際數。n 對比標準的選擇視分析目的而定。二、資產負債表結構變動情況的分析評價n 資產負債表結構變動情況的分析評價可從資產結構的分析評價和資本結構的分析評價兩大方面進行。（一）資產結構的分析評價n 企業資產結構分析評價的思路是： 從靜態角度觀察企業資產的配置情況，分析時可通過與行業的平均水平或可比企業資產結構的比較，對企業資產的流動性和資產風險做出判斷，進而對企業資產結構的合理性做出評價。 從動態角度分析企業資產結構的變動情況，對企業資

32、產結構的穩定性做出評價，進而對企業資產結構的調整情況做出評價。（二）資本結構的分析評價分析什么公司是如何融資的？有多大風險？（二）資本結構的分析評價分析什么公司是如何融資的？有多大風險？企業資本結構分析評價的思路是： 從靜態角度觀察資本的構成，衡量企業的財務實力，評價企業的財務風險，同時結合企業的盈利能力和經營風險，評價其資本結構的合理性。 從動態角度分析企業資本結構的變動情況，對資本結構的調整情況及對股東收益可能產生的影響做出評價。三、資產結構、負債結構和股東權益結構的具體分析評價（一）資產結構的具體分析評價n 企業資產結構的具體分析評價應特別關注以下幾方面： 經營資產與非經營資產的比例關系

33、。 固定資產與流動資產的比例關系。 流動資產的內部結構。（二）負債結構的具體分析評價 負債結構分析應考慮的因素 負債結構與負債規模 負債結構與負債成本 負債結構與債務償還期限 負債結構與財務風險 負債結構與經濟環境 負債結構與籌資政策 典型負債結構分析評價n 負債的不同分類方式，可以形成不同的負債結構，因此，對負債結構的分析，可以從以下幾個方面來進行。 負債期限結構分析評價 負債方式結構分析評價 負債成本結構分析評價（三）股東權益結構的具體分析評價 股東權益結構分析應考慮的因素 股東權益結構與股東權益總量 股東權益結構與企業利潤分配政策 股東權益結構與企業控制權 股東權益結構與權益資金成本 股

34、東權益結構與經濟環境 股東權益結構分析評價（表） 股東權益結構變動情況分析依據資產負債表提供的資料，采用垂直分析法進行。四、資產結構與資本結構適應程度的分析評價n 盡管總資產與總資本在總額上一定相等，但由不同投資方式產生的資產結構與不同籌資方式產生的資本結構卻不完全相同。n 雖然資產結構與資本結構的適應形式結構萬別，但歸納起來可以分為保守結構、穩健結構、平衡結構和風險結構四種類型。（一）保守結構n 在這一結構形式中，無論資產負債表左方的資產結構如何，右方的資金來源方式全部是長期資金，非流動負債與所有者權益的比例高低不影響這種結構形式。其形式可用圖4-1來表示。（二）穩健結構n 在這一結構形式中

35、，長期資產的資金需要依靠長期資金來解決，短期資產的資金需要則使用長期資金和短期資金共同解決，長期資金和短期資金在滿足短期資產的資金需要方面的比例不影響這一形式。其形式可用圖4-2來表示。（三）平衡結構n 在這一結構形式中，以流動負債滿足流動資產的資金需要，以非流動負債及所有者權益滿足長期資產的資金需要，長期負債與所有者權益之間的比例如何不是判斷這一結構形式的標志。其形式可用圖4-3表示。（四）風險結構n 在這一結構形式中，流動負債不僅用于滿足流動資產的資金需要，而且還用于滿足部分長期資產的資金需要，這一結構形式不因為流動負債在多大程度上滿足長期資產的資金需要而改變。其形式可用圖4-4來表示。第

36、四節資產負債表項目分析n 主要資產項目分析n 主要負債項目變動情況分析一、主要資產項目分析（一）貨幣資金n 貨幣資金分析應關注以下幾方面: 分析貨幣資金發生變動的原因 分析貨幣資金規模及變動情況與貨幣資金比重及變動情況是否合理（二）應收款項n 應收款項主要包括應收賬款和其他應收款，兩者產生的原因不同，所以分析時也應分別進行。1.對應收賬款的分析，應從以下幾方面進行： 關注企業應收賬款的規模及變動情況 銷售規模、信用政策、收賬政策、應收賬款質量 分析會計政策變更和會計估計變更的影響 分析企業是否利用應收賬款進行利潤調節 關聯方交易 要特別關注企業是否有應收賬款巨額沖銷行為2.其他應收款分析應關注

37、以下幾方面： 其他應收款的規模及變動情況 其他應收款包括的內容 關聯方其他應收款余額及賬齡 是否存在違規拆借資金 分析會計政策變更對其他應收款的影響3.壞賬準備作為應收款項的備抵科目，也被經常用來進行費用調整，以致對資產負債表和利潤表產生影響。壞賬準備的分析應注意： 分析壞賬準備的提取方法、提取比例的合理性 比較企業前后會計期間壞賬準備提取方法、提取比例是否改變 區別壞賬準備提取數變動的原因例：四川長虹的應收賬款分析n 主營業務收入逐年增長的情況下，應收賬款凈額占主營業務收入的比重也呈逐年增長的的趨勢，表明公司應收賬款的增長速度超過主營業務收入的增長速度例：四川長虹的應收賬款分析n 由表2 可

38、以看出，四川長虹的應收賬款、應收賬款凈額站資產總額、應收賬款凈額占主營業務收入比重三個項目均高于行業平均水平例：四川長虹的應收賬款分析n 對四川長虹應收賬款進行賬齡分析，深入剖析應收賬款質量例：四川長虹的應收賬款分析例：四川長虹的應收賬款分析n 同期，其競爭對手，廈華、格力以及美的等家電企業境外客戶大多持有比較審慎的態度：o 格力產品的出口，只有在跟國際知名的大客戶以及大的跨國公司合作時，才采用賒賬方式，對方會考慮自己的聲譽，不會輕易拖欠貨款。o 美的出口產品都是上保險的，寧可付出一定的保險費用成本，也要盡可能保證貨款回收。因此，長虹明顯是審慎的大企業作風的一個例外。例：四川長虹的應收賬款分析

39、n 調查發現，長虹和APEX此前簽訂的合同非常簡約，難以厘清雙方權利、義務以及潛在風險的分擔。另外，長虹和APEX的交易，多為APEX以支票作為貨款擔保。如果APEX蓄意欺詐，將使得這些支票無法兌付，長虹的損失就不可避免。因此，這顯然是一些低級錯誤，如果不是過于急于求成，就耐人尋味了。例：四川長虹的應收賬款分析n 2004年12月28日長虹公告：對2004年報計提減值準備近27億元，計提范圍包括了APEX的欠賬，以及長虹國債投資的損失。n 2005年3月19日長虹公告：對存貨計提減值準備預計11億元左右。按照上述計提減值準備后，2004年度公司預計虧損37億元。（三）存貨n 存貨分析主要包括存

40、貨構成分析和存貨計價分析。 存貨構成 企業存貨資產遍布于企業生產經營全過程，種類繁多，按其性質可分為材料存貨、在產品存貨和產成品存貨。 存貨構成分析既包括各類存貨規模與變動情況分析，也包括各類存貨結構與變動情況分析。 存貨計價 分析企業對存貨計價方法的選擇與變更是否合理。因為價格的變動，存貨的不同計價方法會導致不同的結果。在通貨膨脹條件下，存貨的不同計價方法對資產負債表和利潤表的影響如表4-15所示。存貨的期末計價期末存貨期初存貨當期取得當期耗用或銷售上式中，制造費用受成本分配方法的人為因素影響，不夠客觀。 分析存貨的盤存制度對確認存貨數量和價值的影響。 存貨數量變動是影響資產負債表存貨項目的

41、基本因素，企業存貨數量的確定主要有兩種方法可供選擇：定期盤存法和永續盤存法。 兩種不同的存貨數量確認方法會造成資產負債表上存貨項目的差異，這種差異不是存貨數量本身變動引起的，而是存貨數量的會計確認方法不同造成的。 分析期末存貨價值的計價原則對存貨項目的影響。期末存貨價值的確定通常采用歷史成本原則，但會計制度也允許企業采用“成本與可變現凈值孰低法”來確定。 當按歷史成本原則確定的存貨低于可變現凈值時，按兩種方法確定的期末存貨價值是一致的； 當存貨的可變現凈值下跌至成本以下時，按“成本與可變現凈值孰低法”確定的存貨期末金額就會低于按歷史成本法確定的存貨期末金額。（四）固定資產 固定資產規模與變動情

42、況分析 固定資產原值變動情況分析 固定資產凈值變動情況分析 固定資產結構與變動情況分析 固定資產結構分析應特別注意從以下三個方面進行： 一是特別注意分析生產用固定資產與非生產用固定資產之間比例的變化情況； 二是特別注意考察未使用和不需用固定資產比率的變化情況，查明企業在處置閑置固定資產方面的工作是否得力； 三是考察生產用固定資產內部結構是否合理。 固定資產折舊分析 分析固定資產折舊方法的合理性 分析企業固定資產折舊政策的連續性 分析固定資產預計使用年限和預計凈殘值確定的合理性 固定資產減值準備分析 固定資產減值準備變動對固定資產的影響 固定資產可回收金額的確定 固定資產發生減值對生產經營的影響

43、（五）無形資產n 是指企業擁有或者控制的無實物形態的可辨認非貨幣性資產。就其種類而言，各國存在一定差異。 無形資產規模與變動分析 無形資產的質量分析高度不確定性1.報表中的“無形資產”基本上為外購的無形資產；2.企業可能存在由于會計處理原因而導致的賬外無形資產；案例：聯想集團收購IBM個人電腦業務n 背景：2004年聯想集團（香港交易所0992）與IBM簽署了收購IBM個人電腦業務的協議，2005年4月30日，完成收購。該項并購大幅提升聯想集團經營規模，并形成巨額商譽。聯想集團收購IBM個人電腦業務形成的商譽（單位：百萬港元）n 根據國際會計準則的要求，聯想集團對收購的IBM個人電腦業務形成的

44、商譽，不予攤銷，而是定期進行減值測試。截止2006年末，該項商譽占聯想集團資產總額的26%，比股東權益多出20.89億港元，其資產質量和潛在風險值得關注。案例：宜賓五糧液股有限公司（000858）n 宜賓五糧液股有限公司一直以來都是A股市場的績優股，凈資產收益率一直保持在15%以上，這和公司的“六大優勢”分不開，即：獨有的自然生態環境；獨有的638年年代古窖；獨有的五糧液糧食配方；獨有的釀造工藝；獨有的中庸品質；獨有的“十里酒城”規模。但是在五糧液的資產負債表里，由于會計的確認問題，無法發現對這些五糧液特有的、構成核心競爭力的資源和計量。n 如果你是財務分析師，你將用什么辦法對這一部分的資產進

45、行估價？對五糧液財務狀況的評價有何影響？二、主要負債項目變動情況分析（一）短期借款n 短期借款發生變化，其原因不外乎兩大方面：生產經營需要；企業負債籌資政策變化。n 具體變動的原因可歸納為： 流動資產資金需要，特別是臨時性占用流動資產需要發生變化。 節約利息支出。 調整負債結構和財務風險。 增加企業資金彈性。（二）應付賬款及應付票據n 應付賬款及應付票據是因商品交易產生，其變動原因有： 企業銷售規模的變動 為充分利用無成本資金 提供商業信用企業的信用政策發生變化 企業資金的充裕程度（三）應交稅費和應付股利n 應交稅費反映企業應交未交的各種稅金和附加費，包括流轉稅、所得稅和各種附加費。應繳稅金的

46、變動與企業營業收入、利潤的變動相關。分析時應注意查明企業是否有拖欠國家稅款的現象。n 應付股利反映企業應向投資者支付而未付的現金股利，是因企業宣告分派現金股利而形成的一項負債。（四）其他應付款n 其他應付款分析的重點是： 其他應付款規模與變動是否正常； 是否存在企業長期占用關聯方企業資金的現象。 分析時應結合財務報表附注提供的資料進行。（五）長期借款n 影響長期借款變動的因素有： 銀行信貸政策及資金市場的資金供求狀況。 為了滿足企業對資金的長期需要。 保持企業權益結構的穩定性。 調整企業負債結構和財務風險。復習思考題n 如何對資產負債表的變動情況進行分析？n 如何評價資產負債表變動的幾種類型？

47、n 如何進行資產負債表結構分析？n 不同對稱結構的主要標志和結果。第五章所有者權益變動表分析第六章所有者權益變動表分析v 第一節所有者權益變動表分析的目的與內容v 第二節所有者權益變動表分析的一般分析v 第三節股利政策對所有者權益變動影響的分析第一節所有者權益變動表分析的目的與內容v 所有者權益變動表的內涵v 編制所有者權益變動表的意義v 所有者權益變動表分析的目的v 所有者權益變動表的分析內容一、所有者權益變動表的內涵v 所有者權益變動表是反映公司本期（年度或中期）內截止期末所有者權益變動情況的報表。v 根據所有者權益變動的性質，該表分別按照當期凈利潤、直接計入所有者權益的利得和損失項目、股

48、東投入資本和向股東分配利潤、提取盈余公積等情況分析填列。P38v 四張報表的勾稽關系二、編制所有者權益變動表的意義（一）符合全面收益改革的國際趨勢（二）是公司所有者權益日益受到重視的體現（三）將更好地為利潤表和資產負債表提供輔助信息（四）能更清晰地體現會計政策變更和前期差錯更正對所有者權益的影響三、所有者權益變動表分析的目的v 第一，可以清晰體現會計期間構成所有者權益各個項目的變動規模與結構，了解其變動趨勢，反映公司凈資產的實力，提供保值增值的重要信息。v 第二，可以進一步從全面收益角度報告更全面、更有用的財務業績信息，以滿足報表使用者投資、信貸及其他經濟決策的需要；三、所有者權益變動表分析的

49、目的v 第三，可以反映會計政策變更的合理性，反映會計差錯更正的幅度，具體報告由于會計政策變更和會計差錯更正對所有者權益的影響數額；v 第四，可以反映由于股權分置、股東分配政策、再籌資方案等財務政策對所有者權益的影響四、所有者權益變動表的分析內容v 第一，所有者權益變動表的水平分析v 第二；所有者權益變動表的垂直分析v 第三，所有者權益變動表的主要項目分析v 第四，管理層相關決策對所有者權益影響的分析第二節所有者權益變動表的一般分析v 所有者權益變動表的水平分析v 所有者權益變動表的垂直分析v 所有者權益變動表主要項目的分析一、所有者權益變動表的水平分析v 將所有者權益各個項目的本期數與基準進行

50、對比v 揭示公司當期所有者權益各個項目的水平及其變動情況v 解釋公司凈資產的變動原因，借以進行相關決策二、所有者權益變動表的垂直分析v 將所有者權益各個子項目變動占所有者權益變動的比重予以計算，并進行分析評價v 揭示公司當期所有者權益各個項目的比重及其變動情況v 解釋公司凈資產構成的變動原因，借以進行相關決策三、所有者權益變動表主要項目的分析v 將組成所有者權益主要項目進行具體剖析對比v 分析其變動成因v 分析合理合法性v 分析有否人為操控的跡象等事項所有者權益變動與凈利潤的關系本期所有者權益變動額=本期凈利潤+直接計入所有者權益的利得-直接計入所有者權益的損失+會計政策和會計差錯更正的累積影

51、響+股東投入資本-向股東分配利潤1.直接計入所有者權益的利得與損失v 是指不應計入當期損益、會導致所有者權益發生增減變動的、與所有者投入資本或者向所有者分配利潤無關的利得或者損失。v 已實現的利得與損失在發生當年計入利潤表；v 未實現確認的利得與損失可能在資產負債表中確認，同時，所有者權益變動表涵蓋了這些信息。利潤表不予披露的未實現損益通常包括：v 固定資產重估產生的未實現損益v 貨幣折算價差產生的未實現損益v 長期商業投資重估產生的未實現損益v 等等 2.會計政策變更的分析v 會計政策變更若能夠提供更可靠、更相關的會計信息，將采用追溯調整法進行處理，將會計政策變更累積影響數調整列報期初留存收

52、益。3.前期差錯更正的分析v 本期發現與以前期間相關的重大會計差錯，如果影響損益，應按其對損益的影響數調整發現當期的期初留存收益，會計報表其他相關項目的期初數也應一并調整v 如果不影響損益，應調整會計報表相關項目的期初數 2003年3月29日，TCL通訊公布整改公告，對高達15485萬元的重大會計差錯進行追溯調整。調整后TCL通訊2000念得有盈利2632萬元變為虧損8356萬元。這份整改報告備受爭議，因為該公司1999年一出現17984萬元的巨額虧損，如果2000年在虧損，就要被扣上ST的帽子，那么TCL通訊此舉是否涉嫌財務造假，借以逃避ST的命運呢？ TCL通訊經營業績單位：萬元v 目前的

53、法律法規并未有就上市公司年報頻繁出現差錯所做的懲罰性措施。第三節股利決策對所有者權益變動影響的分析v 派現與送股對公司所有者權益影響v 股票分割對公司所有者權益影響v 所有者權益變動表中的庫存股v 股權流通對價對公司所有者權益影響一、派現與送股對公司所有者權益的影響1.派現對公司所有者權益影響v 派現的涵義v 派現對所有者權益的影響例5-2 2.送股對公司所有者權益影響v 送股的涵義v 送股的動因v 送股對所有者權益的影響v 送股對每股收益和每股市價的影響v 轉增股本與送股二、股票分割對公司所有者權益影響1股票分割的涵義2股票分割對股價的影響3股票分割對所有者權益的影響4.股票分割對每股收益和每股市價的影響三、所有者權益變動表中的庫存股v 庫存股的概念v 庫存股對公司所有者權益的影響1.庫存股的概念v 庫存股是指公司收回已發行的且尚未注銷的股票。v 庫存股同時具備以下四個特點：（1）庫存股是本公司的股票；（2）庫存股是已發行的股票；（3）庫存股是收回后尚未注銷的股票；（4）庫存股是可以再次出售的股票。1.庫存股的概念 根據定義，我們的理解：凡是屬于公司未發行的股票、公司持有其他公司的股票或者是公司已收回并注銷的股票都不能視為庫存股。2庫存股對公司所有者權益的影響（1）庫存股不是公司的一項資產