1、財務成本管理第七章 籌資管理同步強化練習題一、單項選擇題1企業從銀行借入短期借款，不會導致實際利率高于名義利率的利息支付方式是（ ）。A.收款法B.貼現法C.加息法D.分期等額償還本利和的方法2放棄現金折扣的成本大小與（ ）。A.折扣百分比的大小呈反方向變化B.信用期的長短呈同方向變化C.折扣百分比的大小，信用期的長短均呈同方向變化D.折扣期的長短呈同方向變化3在長期借款合同的保護性條款中，屬于一般性條款的是（ ）。A.限制資本支出規模B.限制租賃固定資產的規模C.貸款專款專用D.限制資產抵押4相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是（ ）。A.籌資速度慢B.籌資成本高C.借款彈性差D.財務風險大

2、5在下列各項中，不屬于商業信用融資內容的是（ ）。A.賒購商品B.預收貨款C.辦理應收票據貼現D.用商業匯票購貨6某債券面值為1000元，票面年利率為12%，期限6年，每半年支付一次利息。若市場利率為12%，則其發行時的價格將（ ）。A.高于1000元B.低于1000元C.等于1000元D.無法計算7某企業按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業該項借款的實際利率為（ ）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%8某企業與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業年度內使用了120萬元，那么，借款企業向銀行支付承諾費（ ）元。A.10

3、000B.6000C.4000D.80009某企業向銀行借款100萬元，期限1年，年利率為10%。按照貼現法付息，該項貸款的實際利率是（ ）。A.11%B.10%C.9%D.12%10某股份有限公司1998年3月發行3年期公司債券1000萬元，1年期公司債券500萬元。2000年1月，該公司鑒于到期債券已償還且具備再次發行公司債券的其他條件，計劃再次申請發行公司債券。經審計確認該公司2000年1月底凈資產額為6000萬元。該公司此次發行公司債券額最多不得超過（ ）萬元。A.1000B.2400C.1400D.90011如果企業營運資金短缺成本較低，資本成本較高，則其持有政策宜采取（ ）。A.寬

4、松的營運資金政策B.緊縮的營運資金政策C.適中的營運資金政策D.上述三種政策均可12企業能夠駕馭資金的使用，采用以下融資政策比較合適的是（ ）。A.配合型融資政策B.激進型融資政策C.適中型融資政策D.穩健型融資政策13企業采取寬松的營運資金持有政策，產生的結果有（ ）。A.收益性較高，資金流動性較低B.收益性較低，風險性較低C.資金流動性較高，風險較低D.收益性較高，資金流動性較高14如果企業經營在季節性低谷時除了自發性負債外不再使用短期借款，其所采用的營運資金融資政策屬于（ ）。A.配合型融資政策B.激進型融資政策C.穩健型融資政策D.配合型或穩健型融資政策15某企業需借入資金60萬元，由

5、于銀行要求將貸款數額的20%作為補償性余額，故企業需向銀行申請的貸款數額為（ ）。A.60萬元B.72萬元C.75萬元D.67.2萬元二、多項選擇題1根據有關規定，基礎設施類上市公司發行可轉換公司債券所應具備的條件有：（ ）。A.最近3年連續盈利，且最近三年凈資產利潤率平均在10%以上B.可轉換公司債券的發行額不少于人民幣1億元C.累計債券余額不超過公司凈資產額的50%D.可轉換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平2在我國，對公司發行債券規定的條件有（ ）。A.私募發行B.公募發行C.累計債券總額不超過公司凈資產的40%D.債券發行方案由公司股東大會通過即可實施E.前一次發行的債券已經全

6、部募足3企業在持續經營過程中，會自發地、直接地產生一些資金來源，部分地滿足企業的經營需要，如（ ）。A.預收賬款B.應付工資C.應付票據D.根據周轉信貸協定取得的限額內借款E.應付債券4某從事原材料生產經營的上市公司擬發行可轉換債券，下列各項中，是其發行可轉換公司債券應當符合的條件有（ ）。A.可轉換公司債券發行后，資產負債率不高于70%B.最近3年連續盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在7%以上C.可轉換公司債券利率不低于銀行同期存款利率水平D.發行額不少于人民幣1億元5下列有關抵押借款和無抵押借款的說法正確的有（ ）。A.抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款B.銀行主要向信譽好的客戶提供無抵

7、押借款C.銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，抵押借款還會限制借款企業抵押資產的使用和將來的借款能力D.抵押借款是一種風險貸款6在短期借款的利息計算和償還方法中，企業實際負擔利率高于名義利率的有（ ）。A.利陰本清法付息B.貼現法付息C.貸款期內定期等額償還貸款D.到期一次償還貸款7與股票籌資方式相比，銀行借款籌資的優優點包括（ ）。A.籌資速度快B.借款彈性大C.使用限制少D.籌資費用低8股份公司申請股票上市，將會使公司（ ）。A.資本大眾化，分散風險的同時也會分散公司的控制權B.便于籌措新資金C.便于確定公司價值D.負擔較高的信息報導成本9某從事原材料生產經營的上市公司擬發行可轉換債券，下

8、列各項中，是其發行可轉換公司債券應當符合的條件有（ ）。A.可轉換公司債券發行后，資產負債率不高于70%B.最近3年連續盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在7%以上C.可轉換公司債券利率不低于銀行同期存款利率水平D.發行額不少于人民幣1億元三、判斷題1對于發行公司來講，采用自銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發行風險等特點。（ ）2某企業計劃購入原材料，供應商給出的條件為“1/20，N/50”，若銀行短期借款利率為10%，則企業應在折扣期限內支付貨款。（ ）3從理論上說，債權人不得干預企業的資金投向和股利分配方案。（ ）4放棄現金折扣的機會成本與現金折扣率、折扣期成反方向變化，而與信用期

9、成同方向變化。（ ）5由于抵押借款有抵押品作抵押，因此抵押借款的資本成本低于非抵押借款。（ ）6收益債券是指在企業不盈利時，可暫不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。（ ）7某上市公司的總資產為22000萬元，負債為8000萬元。該公司擬申請發行15000萬元可轉換公司債券。該公司發債后的資產負債率水平符合國家有關規定。（ ） 四、計算題 1某公司為了擴大銷售規模需要增加部分流動資產。現有兩種籌資方式可供選擇，一是可以向銀行貸到利率為14%的貼現利率貸款；二是采用不再享受現金折扣以增加其應付賬款的方式來籌資，目前的信用條件為2/10，n/30，由于供應商的生產能力過剩，即使該公司在購貨后的

10、第60天付款，也不會受到供應商的任何處罰。請問僅在考慮籌資成本的情況下，該公司應該采用哪種方式籌資？2某公司給予客戶的現金折扣條件是2/10。該公司的銷售額為600萬元，則其應收賬款賬戶的平均余額為583333元。在該公司的所有客戶中，有1/2的客戶可以享受現金折扣。請問未享受現金折扣的客戶必須負擔多高的信用成本。3某公司需要為季節性的存貨融資40萬元，資金將使用6個月。公司正考慮以下可能性： 從一家金融公司取得A種貸款，條件是年利率12%，按存貨價值的80%提供貸款。6個月倉儲成本是7000元。剩下融資需求通過放棄一些應付賬款的現金折扣來融資。信用條件是“2/10，n/30”，公司估計可推遲

11、到第40天付款。從供應商處取得實際利率為20%的貸款，按存貨價值給予貸款。從另一家金融公司取得抵押貸款，年利率10%，貸款比率為70%。6個月的倉儲成本為10000元。剩下的融資通過放棄現金折扣（同一方案）。要求：為企業選擇一種融資方式。4某公司擬采購一批零件，供應商報價如下：立即付款，價格為9630元；30天內付款，價格為9750元；31至60天內付款，價格為9870元；61至90天內付款，價格為10000元。假設銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計算。要求：計算放棄現金折扣的成本（比率），并確定對該公司最有利的付款日期和價格。5某國有企業擬在明年初改制為獨家發起的股份有限公司，現有凈

12、資產經評估價值為6000萬元，全部投入新公司，折股比率為1，按其計劃經營規模需要總資產3億元，合理的資產負債率為30%。預計明年稅后利潤為4500萬元。請回答下列互不關聯的問題： 通過發行股票應籌集多少股權資金？如果市盈率不超過15年，每股盈利按0.40元規劃，最高發行價格是多少？若按每股5元發行，至少要發行多少社會公眾股？發行后，每股收益是多少？市盈率是多少？不考慮資本結構要求，按公司法規定，至少要發行多少社會公眾股。五、綜合題 1W公司2003年產品銷售收入為3000萬元，在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產、應付賬款和其他應付款等資產、負債項目隨著

13、銷售收入的變動而變動，該公司2003年12月31日簡化的資產負債表如下：單位：萬元資產年末數負債及所有者權益年末數貨幣資金160應付賬款360應收賬款480其他應付款50存貨760股權1000固定資產凈值510留存收益500合計1910合計1910 已知該公司2003年資金完全來源于自有資金（其中，普通股1000萬股，共1000萬元）和流動負債。2004年預計銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進行利潤分配。公司2004年銷售收入將在2003年基礎上增長40%。2004年所需對外籌資部分可通過發行每張面值為1000元、每張發行價格950元、3年、票面利率為10%、到期一次還本付息

14、（單利計息）的公司債券予以解決，債券籌資費率為2%，公司所得稅稅率為33%。要求： 計算2004年凈利潤及應向投資者分配的利潤。采用銷售百分比法預測該公司2004年資金需要總量、需新增資金量和外部融資需求量。計算債券發行總額和債券資本成本（考慮貨幣時間價值）。計算填列該公司2004年預計資產負債表中用字母表示的項目（慶付債券不考慮利息及折價攤銷）。預計資產負債表見下表：單位：萬元資產年末數年初數負債與所有者權益年末數年初數現金A160應付賬款F360應收賬款B480其他應付款G50存貨C760應付債券H0固定資產凈值D510股本10001000留存收益率I500資產E1910負債與所有者權益J

15、1910同步強化練習題參考答案及解析一、單項選擇題1【答案】A【解析】企業可以用三種方法支付銀行短期貸款利息。收款法是借款到期時向銀行支付利息的方法，在這種付息方式下，實際利率等于名義利率，故選項A正確；貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業要償還貸款全部本金的一種計息方法，在這種付息方式下，企業可利用的貸款額只有本金減去利息后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率；加息法和分期等額償還本利和的方法是同一種方法，由于貸款分期均衡償還，借款企業實際上只平均使用了貸款本金的半數，而卻要支付全額利息，這樣，企業所負擔的實際利率高于名義利率。2【答案】D【解析】倘若買方

16、企業放棄現金折扣，企業便要承擔因放棄折扣而造成的隱含利息成本，即一種機會成本。其計算公式為：放棄現金折扣成本=公式表明：放棄現金折扣的成本與折扣百分比（計算公式的分子、分母同時除以折扣百分比，即可看出）的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。3【答案】A【解析】長期借款的保護性條款有三類：一般性保護條款；例行性保護條款；特殊性保護條款。一般性保護條款的內容主要包括：對借款企業流動資金保持量的規定，其目的在于保持借款企業資金的流動性和償債能力；對支付現金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現金外流；對資本支出規模的限制，其目的在于減少企業日后不得不變賣固定資產以償還貸款的可能

17、性，仍著眼于保持借款企業資金的流動性；限制其他長期債務，其目的在于防止其他貸款人取得對企業資產的優先求償權。例行性保護條款的內容主要包括：借款企業定期向銀行提交財務報表，其目的在于及時掌握企業的財務情況；不準在正常情況下出售較多資產，以保持企業正常的生產經營能力；如期清償繳納稅金和其他到期債務，以防被罰款而造成現金流失；不準以任何資產作為其他承諾的擔保或抵押，以避免企業過重的負擔；不準貼現應收票據或出售應收賬款，以避免或有負債；限制租賃固定資產的規模，其目的在于防止企業負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業以租賃固定資產的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。特殊性保護條款的內容主要包括：

18、特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同中的保護條款。貸款專款專用；不準企業投資于短期內不能收回資金的項目；限制企業高級職員的薪金和獎金總額；要求企業主要領導人在合同有效期擔任領導職務；要求企業主要領導人購買人身保險等。4【答案】D【解析】相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是：財務風險較大；限制條款較多；籌資數額有限。5【答案】C【解析】商業信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關系，是企業之間的一種直接信用關系，它包括：賒購商品、預收貨款、商業匯票。因此C選項不屬于商業信用融資內容。6【答案】A【解析】市場利率與票面利率相同，每年付息一次，顯然應平價發行。若每半年付

19、息一次則導致票面實際利率高于票面利率i實-i名=（1+）2-1-i名=0即票面實際利率市場利率，所以債券應溢價發行。7【答案】B【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。8【答案】C【解析】借款企業向銀行支付承諾費=（200-120）0.5%=4000（元）。9【答案】A【解析】該項貸款的實際利率=10%/（1-10%）=11%。10【答案】C【解析】根據公司法的規定，發行公司債券時，其累計債券總額（公司成立以后，發行的所有債券尚未償還的部分）不得超過公司凈資產額的40%。本題中，公司累計債券總額不得超過2400萬元（凈資產6000萬元40%=2400萬元），該公司1998年發行的

20、尚未償還的債券為1000萬元（3年期），因此本次發行的公司債券不得超過1400萬元。11【答案】B【解析】將持有較低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策，該政策的收益、風險均較高。12【答案】A【解析】配合型營運資金融資政策對于臨時性流動資產，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；對于永久性流動資產和固定資產（統稱為永久性資產），運用長期負債、自發性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對企業有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。13【答案】B【解析】將持有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策，該政策的收益、風險均較低。14【答案】D【解析】配合型營運資金融資政策對于臨時性流動資產

21、，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；對于永久性流動資產和固定資產（統稱為永久性資產），運用長期負債、自發性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對企業有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。穩健型營運資金融資政策下臨時性負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則由長期負債、自發性負債和權益資本作為資金來源，是一種風險性和收益性均較低的營運資金籌集政策。15【答案】C【解析】企業需向銀行申請的貸款數額為：=75（萬元）。二、多項選擇題1【答案】BD【解析】上市公司發行可轉換債券的條件：最近三年連續盈利，且最近三年凈資產收益率平均在10%以上。

22、屬于能源、原材料、基礎設施類的公司最近三年的凈資產收益率可以略低，但不能低于7%；發行可轉換債券后，公司的資產負債率不能高于70%；發行可轉換債券后，公司的累計債券余額不能超過公司凈資產的40%；發行可轉換債券所募集資金的投向符合國家產業政策；可轉換債券的利率不超過同期銀行存款利率的水平；可轉換債券的發行額不小于人民幣1億元；證券監管部門規定的其他條件。2【答案】BCE【解析】我國公司法中規定了債券發行的條件，選項BCE都是其中明文規定的。D項說法不正確，債券發行方案在由公司最高機構作出決定后，報國務院證券管理部門審批，批準后，方可實施發行。在我國，根據有關規定，公司發行債券須與證券經營機構簽

23、訂承銷合同，由其承銷，即不允許自行發行，故我國只允許公募發行。3【答案】ABC【解析】本題主要考核對自發性負債的理解。自發性負債指直接產生于企業經營中的負債，如正常商品交易中產生的商業信用融資和日常運營中非商品交易中產生的其他應付款，以及應付工資、應付稅金等。DE兩項都不是自發性負債，而屬于主動性負債。4【答案】ABD【解析】見第1題解析。5【答案】ABCD【解析】銀行把抵押借款視為一種風險貸款，高風險高回報；同時，銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，因此，抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款。銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款。6【答案】BC【解析】貼現法付息會使企業實際可用貸款額降低，企

24、業實際負擔利率高于名義利率。企業采用分期償還貸款方法時，在整個貸款期內的實際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和名義利率來計息，所以會提高貸款的實際利率（實際利率=利息/貸款額/2）=2名義利率。7【答案】ABD【解析】銀行借款程序簡便，對企業具有一定的靈活性，利息在稅前開支，且籌資費低，但對銀行借款要附加很多的約束性條款。8【答案】ABCD【解析】股份公司申請股票上市，一般出于以下目的：資本大眾化，分散風險。提高股票的變現力。便于籌措新資金。但股票上市也有對公司不利的一面。主要指：公司將負擔較高的信息報導成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業秘密；股價有時會歪曲

25、公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司控制權，造成管理上困難。9【答案】ABD【解析】見第1題解析。三、判斷題1【答案】【解析】股票發行的自銷方式，指發行公司自己直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式可由發行公司直接控制發行過程，實現發行意圖，并節省發行費用；但往往籌資時間較長，發行公司要承擔全部發行風險，并需要發行公司有較高的知名度、信譽和實力。2【答案】【解析】放棄現金折扣的成本=12.12 %以上計算結果12.12%，當放棄現金折扣時為成本的概念，而當享有現金折扣時，為收益率的概念。因此，如果享有現金折扣的話，其收益率12.12%大于銀行短期借款利率10%，所以，應使用借款享受折扣。

26、3【答案】【解析】企業的長期借款通常附有合同的保護性條款。在一般性保護條款中，對企業支付現金股利和再購入股票進行限制；在特殊性保護條款中，對企業要求專款專用，不準投資于短期內不能收回資金的項目。4【答案】【解析】放棄現金折扣的機會成本與現金折扣率、折扣期成同方向變化，而與信用期成反方向變化。5【答案】【解析】銀行把抵押借款視為一種風險貸款，高風險高回報；同時，銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，因此，抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款。6【答案】【解析】收益債券是指在企業不盈利時，可暫不支付利息，而到獲得累積利潤時才支付累積利息的債券。7【答案】【解析】該上市公司發行可轉換債券后，公司的資產

27、負債率為100%=62.2%低于70%，符合上市公司發行可轉換債券的條件。四、計算題1【答案及解析】銀行實際利率=14%/（1-14%）=16.3%放棄折扣的機會成本=2%/（1-2%）360/（60-10）=14.7%所以，該公司應該采用延期付款。2【答案及解析】根據已知條件，設平均收賬期為N：因為：583333=6000000/360N所以：N=35天設未享受現金折扣的客戶平均付款天數為X：因為：1/210+1/2X=35所以：X=60信用成本=2%（1-2%）360/（60-10）=14.69%3【答案及解析】A種貸款總成本：貸款：400000080%12%/2=19200（元）倉儲成本

28、：7000元放棄折扣成本：2%/（1-2%）360/3040000（1-80%）1/2=9796（元）共計35996（元）40000020%1/2=40000（元）貸款成本：40000070%10%1/2=14000（元）倉儲成本：10000元放棄折扣成本：2%/（1-2%）360/30400000（1-70%）1/2=14688（元）共計38688元從上計算得知，取得A種貸款，其6個月的總成本最低。4【答案及解析】立即付款：折扣率：=3.70%放棄折扣成本：=15.37%30天付款：折扣率：=2.5%放棄折扣成本：=15.38%60天付款：折扣率：=1.3%放棄折扣成本：=15.81%最有利的是第60天付款9870元。【解析】以上幾種情況放棄現金折扣的成本（比率）均大于銀行短期貸款利率15%，故不應放棄現金折扣，而應享有現金折扣，即應選擇享有現金折扣收益率大的方案。以上計算結果，當放棄現金折扣時為成本的概念，而當享