1、第一章：總論1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理：是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。2、四項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)：企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)；企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng); 企業(yè)經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng); 企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)3、七項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系：（一）企業(yè)同所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（投資者包括國家、法人、個(gè)人、外商等）（二）企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（債權(quán)人包括：債權(quán)持有者，貸款機(jī)構(gòu)，商業(yè)信用提供者，其他企業(yè)或個(gè)人）（三）企業(yè)同其被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（四）企業(yè)同其債務(wù)人的財(cái)務(wù)關(guān)系（五）企業(yè)與內(nèi)部各級單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（六）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（七

2、）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系4、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：（一）總體目標(biāo)A.總產(chǎn)值最大化（建國初期）缺點(diǎn)：（1）只講產(chǎn)值，不講效益；（2）只求數(shù)量，不求質(zhì)量； （3）只抓生產(chǎn)，不抓銷售；（4）只重投入，不重挖潛。B.利潤最大化（改革開放到80年代末）缺點(diǎn)：（1）沒有考慮到利潤實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮到資金時(shí)間價(jià)值； （2）沒有有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題； （3）利潤最大化往往會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)決策帶來短期行為傾向。C.股東和財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；（2）克服了短期行為；（3）容易量化，便于考核獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)：（1）只適用于上市公司；（2）只強(qiáng)調(diào)股東利益，對企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益重視不夠；（3）股票價(jià)格受多種

3、因素影響，不可控因素比較多，而把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不科學(xué)的。D.企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量； （2）科學(xué)的考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系； （3）克服了企業(yè)追求利潤上的短期行為傾向。（二）具體目標(biāo)籌資管理的目標(biāo)；投資管理的目標(biāo)；資金運(yùn)營管理的目標(biāo)；資金分配的目標(biāo)。5、企業(yè)價(jià)值：通過資產(chǎn)評估來確定非上市公司價(jià)值的大小，或者根據(jù)公司未來可取得的現(xiàn)金流入量來估值。6、企業(yè)組織形式：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)7、財(cái)務(wù)經(jīng)理職能：負(fù)責(zé)投資、籌資、分配和營運(yùn)資金的管理，并且通過這些工作為公司創(chuàng)造價(jià)值。8、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境：一、經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境市場經(jīng)濟(jì)體制與計(jì)

4、劃經(jīng)濟(jì)體制（1）財(cái)務(wù)管理的立足點(diǎn)不同； （2）財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)不同；（3）財(cái)務(wù)管理的主體不同； （4）財(cái)務(wù)管理的手段不同；（5）財(cái)務(wù)管理與經(jīng)營管理的關(guān)系不同。二、財(cái)稅環(huán)境緊縮的財(cái)稅政策：國家增加稅目，提高稅率，以增加財(cái)政收入，減少公共開支何國家投資，國家會(huì)在公開市場中通過賣出業(yè)務(wù)收縮貨幣流通量。擴(kuò)張的財(cái)稅政策：國家減少稅目，降低稅率，以使更多的純收入留歸企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，國家會(huì)增加公共開支和國家投資，會(huì)在公開市場中通過買入業(yè)務(wù)擴(kuò)張貨幣流通量。三、金融環(huán)境 四、法律環(huán)境 五、社會(huì)文化環(huán)境第二章：價(jià)值觀念1、復(fù)利終值 （Future Value）現(xiàn)在一定數(shù)量的現(xiàn)金在將來的某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，即本利和

5、 ； 復(fù)利現(xiàn)值（Present Value）指未來某一時(shí)點(diǎn)上一定數(shù)量的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利終值：F=P×（F/P，i，n)（F/P，i，n）稱為復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值：P=F×（P/F，i，n）（P/F，i，n）稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)2、年金：指一種等額的，連續(xù)的收付款項(xiàng)，一般用A表示。折舊，利息，租金，保險(xiǎn)費(fèi)等都表現(xiàn)為年金形式。3、 年金的類型：普通年金每期期末發(fā)生 即付年金每期期初發(fā)生遞延年金若干期后發(fā)生 永續(xù)年金無限期的發(fā)生4、 普通年金終值：猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利 終值之和。 年金終值年金×年金終值系數(shù) F=A

6、3;(F /A，i，n)例 題：計(jì)劃每年將2000元存入利率為8%的退休金帳戶，30年后退休時(shí)，你將有多少錢用于養(yǎng)老？F=A·(F /A，i，n) =2000×(F /A，8%，30)=2000×113.28 =2265605、普通年金現(xiàn)值：是指把每一期期末所發(fā)生的年金都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然后再求和。年金現(xiàn)值年金×年金現(xiàn)值系數(shù) P=A·(P/A，i，n)例題:某企業(yè)租入一大型設(shè)備，每年年末需要支付租金120萬元，年復(fù)利率為10%，問該企業(yè)5年內(nèi)應(yīng)付的設(shè)備租金總額為多少？P=A·(P/A，i，n)= 120×(p/A,10%,

7、5)= 120×3.7908 455（萬元）6、 先付年金終值：先付年金的終值普通年金終值×（1i）n期先付年金 = n+1期后付年金 - 現(xiàn)值A(chǔ)V= A·(F /A，i，n) ·(1+ i)V= A·(F /A，i，n+1)-A例題：如果每年年初存入銀行10000元，利率為10%，復(fù)利計(jì)息條件下，5年后的本利和F =10000×(F /A,10%,5) ×（1+10%）=10000×6.105×（1+10%）=67155（元）或=10000×(F /A,10%,5+1)-1=10000

8、5;7.716-1=66160（元）7、 先付年金現(xiàn)值：先付年金的現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值×（1i） n期限先付年金 = n-1期后付年金 + 現(xiàn)值A(chǔ)V= A·(P/A，i，n) ·(1+i)V=A·(P/A，i，n-1)+A例題：某人分期付款購買住宅，每年年初支付6000元，20年還款期，假設(shè)銀行借款利率為5%，如果該項(xiàng)分期付款現(xiàn)在一次性支付，需要支付的總金額是多少？P=6000×(P /A,5%，20) ×（1+5%）=6000×12.462×1.0=78510.6（元）或=6000×(P /A,5%,20

9、-1)+1=6000×13.085=78510.6（元） 8、遞延年金定義：（1）最初若干期沒有收付款項(xiàng)情況下，后面若干期等額、系列收付款項(xiàng)；（2）第一次收付在第一期以后才開始發(fā)生的年金。9、遞延年金計(jì)算：（1）遞延年金終值與遞延期 m 無關(guān)，計(jì)算方式與普通年金相同（共n期），即（F/A,i,n）（2）遞延年金現(xiàn)值，其遞延期為 m，三種方法第一方法分兩段考慮： 先計(jì)算n期的年金現(xiàn)值， 然后再計(jì)算m期的復(fù)利現(xiàn)值。第一步，計(jì)算n期的年金現(xiàn)值。 p= A·(P/A，i，n)第二步，計(jì)算m期的復(fù)利現(xiàn)值。 P=p·(P/F，i，n) P=A·(P/A，i，n) &

10、#183;(P/F，i，n)遞延年金現(xiàn)值年金×年金現(xiàn)值系數(shù)i,n×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)i,m第二種方法：數(shù)軸作為一個(gè)整體考慮；然后再減去多算的部分；剩余的部分為遞延年金現(xiàn)值P=A·(P/A，i，m+n) -(P/A，i，m)遞延年金現(xiàn)值年金×（年金現(xiàn)值系數(shù)i,n+m年金現(xiàn)值系數(shù)i,m）第三種方法： 先求出遞延年金終值， 然后再折算為復(fù)利現(xiàn)值。 P = A (F/A，i，n）（P/F， i ，m+n）例題：某人在年初存入銀行一筆資金,存滿5年后每年年末取出1000元,至第10年末取完,銀行存款利率為10%,則此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢?P= A(P/A，10%

11、，5)（P/F，10%，5）=1000×3.7908×0.62092354 （元） 或 P=1000×(P /A,10%,10)-(P/F，10%，5）=6000×（6.1446-3.7908) 2354 （元） 1 或 P=1000(F/A，10%，5）（P/F，10%，10）= 1000×6.105×0.3855 2354 （元）10、永續(xù)年金：每年一系列現(xiàn)金流量（每年都有相同現(xiàn)金流量，一直持續(xù)到永遠(yuǎn)）永續(xù)年金無終值，現(xiàn)值計(jì)算公式為：P=A / i11、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的特殊問題（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算（逐期計(jì)算現(xiàn)值，然后累加

12、）（二）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。（分別計(jì)算，然后累加。其中年金現(xiàn)值計(jì)算可能為遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法）（三）貼現(xiàn)率的計(jì)算（F/P，i，n）=F/P （P/F，i，n）=P/F （F/A，i，n）=F/A （P/A，i，n）=P/A首先通過給定的已知參數(shù)i和n查閱系數(shù)表，得到最接近且一大一小的兩個(gè)系數(shù) 運(yùn)用插值法計(jì)算貼現(xiàn)率（四）計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 r=i/m t=m×n 其中r表示期利率i表示年利率m表示每年的復(fù)利計(jì)息期數(shù)n表示年數(shù)t表示換算后的計(jì)息期數(shù)12、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）確定概率分布（二）計(jì)算預(yù)期收益（加權(quán)算術(shù)平均）（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 計(jì)算預(yù)期收益率

13、；計(jì)算離差；計(jì)算方差；計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差（四）利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)（五）計(jì)算變異系數(shù)（六）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要收益13、債券的估價(jià)方法：V=I（P/A，i，n）+M（P/F，I，n） 其中I表示票面利息，M表示債券面值 每年的里謝票面利率×面值14、優(yōu)先股的價(jià)值：V=D（P/A，r，n）+P（P/F，r，n）V=D（P/A，r/4，4n）+P（P/F，r/4，4n） 其中D為優(yōu)先股股利，P為到期出售時(shí)的價(jià)格15、普通股價(jià)值： P=D（P/A，r，n）+P（P/F，r，n）第三章：籌資活動(dòng)管理1、股權(quán)性融資：（1）投入資本籌資：是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資

14、本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。投入資本籌資主體：1、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)2、個(gè)人合伙企業(yè)3、國有獨(dú)資企業(yè)（2）發(fā)行普通股籌資：股票是股份有限公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持有人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司擁有的所有權(quán)。股票的發(fā)售方式：（1）自銷方式（2）承銷方式包銷和代銷股票的發(fā)行價(jià)格：等價(jià)（平價(jià)），時(shí)價(jià)（市價(jià)），中間價(jià)2、債務(wù)性籌資：（1）長期借款籌資貸款機(jī)構(gòu)不同，政策性貸款，商業(yè)銀行貸款，保險(xiǎn)公司貸款；有無抵押：抵押貸款，信用貸款（2）發(fā)行普通債權(quán)籌資 債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。債券的發(fā)行價(jià)格：等價(jià)發(fā)行，平價(jià)發(fā)行，溢價(jià)

15、發(fā)行（3）融資租賃籌資：又稱為資本租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時(shí)期內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代租賃的主要類型。承租企業(yè)采用融資租賃的主要目的是通融資本。融資租賃的方式：A直接租賃 B售后回租：制造企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售出的資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。這樣既收回了現(xiàn)金，有保留了資產(chǎn)的使用權(quán)。C杠桿租賃：一般要涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人，出租人墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分（一般為20%到40%），其余則以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向貸款人借資支付，租賃公司既是出租人，又是借資人。通常租賃收益大于借

16、款成本支出，所以出租人可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。3、混合性籌資：（一）發(fā)行優(yōu)先股籌資（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（三）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資4、資本結(jié)構(gòu)的概念：廣義資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系狹義資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與長期股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。5、資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)：會(huì)計(jì)賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)、市場價(jià)值結(jié)構(gòu)、目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)6、資本結(jié)構(gòu)的意義：（一）合理安排債務(wù)資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率；（二）合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益（三）合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價(jià)值7、資本成本的種類：個(gè)別資本成本率用于比較各種籌資方式；綜合資本成本

17、率用于選擇長期資本結(jié)構(gòu)；邊際資本成本用于選擇追加籌資方案8、個(gè)別資本成本率的測算原理：K=D/(P-f) K=D/P(1-F) 其中， K表示資本成本率 D表示用資費(fèi)用額P表示籌資額F表示籌資費(fèi)用率f表示籌資費(fèi)用額9、債務(wù)資本成本率的測算：根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)的債務(wù)利息允許從稅前利潤扣除，因此可以抵免企業(yè)所得稅。 K=R（1-T） K=I（1-T）/（P-f） 其中，T表示所得稅率 R表示債務(wù)利息率10、長期借款資本成本率：K=I（1-T）/L（1-F）其中，I表示年利息額 L表示長期借款額長期債券資本成本率：K=I（1-T）/B（1-F）其中，I表示債券年利息B表示債券籌資額11、綜

18、合資本成本率的測算：1計(jì)算各種長期資本的比例2測算綜合資本成本率（加權(quán)平均）12、營業(yè)杠桿系數(shù)的測算：營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于營業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)。 DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S）其中，EBIT=Q（P-V）-F EBIT=Q（P-V）所以：DOL=Q（P-V）/Q（P-V）-F13、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測算：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。 DFL=（EAT/EAT）/（EBIT/EBIT）DFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT 其中，EPS=（EBIT-I）×（1-T）/N所以：DFL=EBIT/（EBIT-I）1

19、4、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)：聯(lián)合杠桿是營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的集合DTL=DOL×DFL=（EPS/EPS）/（Q/Q）15、資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法（1）、確定各種籌資方式的比率（2）、計(jì)算各方案的綜合資本成本率（3）、比較各方案的綜合性資本成本率，最低者為最佳方案。16、每股收益分析法：(EBIT-I) (1-T) D / NEBIT表示息稅前利潤均衡點(diǎn) I表示債務(wù)利息，D表示優(yōu)先股股利，N表示普通股股數(shù)結(jié)論：當(dāng)實(shí)際的息稅前利潤大于息稅前利潤均衡點(diǎn)時(shí)，普通股籌資不利；當(dāng)實(shí)際的息稅前利潤小于息稅前利潤均衡點(diǎn)時(shí)，普通股籌資有利。第四章：投資活動(dòng)管理1、企業(yè)投資：是指公司對現(xiàn)在所持有的資金

20、的一種運(yùn)用，如投入經(jīng)營資產(chǎn)或購買金融資產(chǎn)，或者是取得這些資產(chǎn)的權(quán)利，其目的是在未來一定時(shí)期內(nèi)獲得與風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益。2、企業(yè)投資的分類：直接投資與間接投資；長期投資與短期投資；對內(nèi)投資和對外投資；初創(chuàng)投資和后續(xù)投資；其他分類方法3、企業(yè)投資管理的原則（一）認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)（二）建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析（三）及時(shí)足額的籌集資金，保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)（四）認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和利益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)4、現(xiàn)金流量的構(gòu)成：一般分為初始現(xiàn)金流量，營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三部分初始現(xiàn)金流量：1、投資前費(fèi)用2、設(shè)備購置費(fèi)用3、設(shè)備安裝費(fèi)用4、建筑工程費(fèi)用

21、5、營運(yùn)資金的墊支6、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金的凈收益7、不可預(yù)見費(fèi)用營業(yè)現(xiàn)金流量： 營業(yè)現(xiàn)金流量=（銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊） ×（1-所得稅稅率）+折舊=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅 =稅后利潤+折舊 =稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少 付現(xiàn)成本=營業(yè)成本-折舊終結(jié)現(xiàn)金流量：1、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入2、原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資回 3、停止使用的土地的變價(jià)收入5、凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按照資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算成現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額叫做凈現(xiàn)值，一般用NPV表示計(jì)算步驟：（1）、計(jì)算每年的凈現(xiàn)金流量（2）、計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值

22、：每年的營業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值；計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值（3）、計(jì)算凈現(xiàn)值：NPV=未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-初始投資決策規(guī)則：在只有一個(gè)備選方案時(shí)，凈現(xiàn)值為正值即采納，負(fù)值則放棄。 在有多個(gè)備選的互斥項(xiàng)目決策時(shí)，應(yīng)采用凈現(xiàn)值為正值的凈現(xiàn)值最大的方案。6、內(nèi)含報(bào)酬率IRR：實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。計(jì)算步驟：A、當(dāng)每年的NCF相等時(shí)（1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年的NCF（2）查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)向鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率（3）根據(jù)上述兩個(gè)折現(xiàn)率和以求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算IRRB、當(dāng)每年的NCF不

23、相等時(shí)（1）先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正，則表示預(yù)估的折現(xiàn)率小于項(xiàng)目的實(shí)際IRR，則應(yīng)提高折現(xiàn)率；相反，如果計(jì)算的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表示預(yù)估的折現(xiàn)率大于項(xiàng)目實(shí)際的IRR，應(yīng)降低折現(xiàn)率，經(jīng)過反復(fù)測算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)折現(xiàn)率。（2）根據(jù)上述兩個(gè)折現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算項(xiàng)目的實(shí)際IRR。決策規(guī)則：在只有一個(gè)備選方案時(shí)，IRR大于或等于公司的資本成本或必要報(bào)酬率，則采納，相反，則拒絕。在有多個(gè)備選的互斥項(xiàng)目決策時(shí)，選擇IRR超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目7、獲利指數(shù)PI：又稱為利潤指數(shù)，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比，通常

24、用PI表示。計(jì)算步驟：1、計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值2、計(jì)算獲利指數(shù)PI=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值/初始投資額決策規(guī)則：在只有一個(gè)備選方案的決策中，獲利指數(shù)大于或等于1時(shí)，則采納；相反，則放棄。在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用獲利指數(shù)超過1最多的投資項(xiàng)目8、投資回收期：代表收回投資所需要的時(shí)間年限。回收期越短，方案越有利。（一）在初始投資一次支出，且每年的NCF相等時(shí)，投資回收期=原始投資額/每年的NCF（二）每年的NCF不相等時(shí)，計(jì)算投資回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。9、平均報(bào)酬率ARR：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。 ARR=平均現(xiàn)金流量/初始投資額應(yīng)事先確定一個(gè)企

25、業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率，進(jìn)行決策時(shí)高于必要的平均報(bào)酬率的方案才能入選，且高者為優(yōu)。10、固定資產(chǎn)更新決策：新舊設(shè)備使用壽命相同的情況 假設(shè)有兩個(gè)不同投資期的方案（1）、將兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行對比，求出差量現(xiàn)金流量（2）、根據(jù)各期的差量現(xiàn)金流量，計(jì)算兩個(gè)方案的差量凈現(xiàn)值（3）、根據(jù)差量凈現(xiàn)值作出判斷如果差量凈現(xiàn)值大于或等于0，則選擇方案A，否則，選擇方案B第五章：營運(yùn)資金管理1、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)；補(bǔ)償動(dòng)機(jī)；謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)；投資動(dòng)機(jī)2、收支預(yù)算法：（1）計(jì)算預(yù)期內(nèi)現(xiàn)金收入，即根據(jù)企業(yè)收入預(yù)算計(jì)算企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)能獲得現(xiàn)金收入 （2）計(jì)算預(yù)期內(nèi)現(xiàn)金支出，即根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金支出計(jì)劃計(jì)算企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)能獲

26、得現(xiàn)金支出 （3）計(jì)算現(xiàn)金結(jié)余或不足：預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金結(jié)余=預(yù)算期初現(xiàn)金余額+預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流入-預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流出-預(yù)算期末現(xiàn)金余額 （4）現(xiàn)金融資，即根據(jù)計(jì)算機(jī)的期末現(xiàn)金結(jié)余情況盡享短期投融資。3、成本分析模型：根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的方法。（1）、機(jī)會(huì)成本 （2）、短缺成本計(jì)算步驟：根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值； 按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)部門成本資料，計(jì)算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測算表 測算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。4、存貨模型：假設(shè)：企業(yè)的現(xiàn)金收入每隔一段時(shí)間發(fā)生一次，而現(xiàn)金支

27、出則是在一定時(shí)期內(nèi)均勻發(fā)生的。在此期間，企業(yè)可以通過銷售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金。 存貨模型下，持有現(xiàn)金資產(chǎn)的總成本包括持有成本和轉(zhuǎn)換成本兩方面。存貨模型中只考慮現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，而不考慮現(xiàn)金的管理費(fèi)用和短缺成本。T:特定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金總需求量 F:每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本Q:最佳現(xiàn)金持有量 K:有價(jià)證券利息率 TC:總成本（機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本）TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F 對自變量Q求TC的一階導(dǎo)數(shù)TC,另TC=0，求得最佳現(xiàn)金持有量Q5、應(yīng)收賬款的功能：增加銷售的功能 ；減少存貨的功能6、信用標(biāo)準(zhǔn)：分析步驟：（1）、計(jì)算各個(gè)方案的銷售利潤：銷售利潤=銷售收入&#

28、215;銷售利潤率（2）、計(jì)算各個(gè)方案的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本：銷售收入×（平均收現(xiàn)期/360）×機(jī)會(huì)成本率（3）、計(jì)算各個(gè)方案的壞賬損失：壞賬損失=銷售收入×平均壞賬損失率（4）、計(jì)算各個(gè)方案的凈收益：凈收益=銷售利潤-機(jī)會(huì)成本-壞賬損失注：銷售收入增加后，如果平均收現(xiàn)期和平均壞賬損失率發(fā)生變化，則應(yīng)該分別計(jì)算其機(jī)會(huì)成本和壞賬損失7、信用條件：分析步驟：（1）、計(jì)算信用條件變化后，銷售利潤的增加：利潤增加值=增加的銷售收入×銷售利潤率（2）、計(jì)算信用條件變化后機(jī)會(huì)成本的變化 a原有應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本的變化： 原有銷售收入×（新平均收現(xiàn)期-原來的平均

29、收現(xiàn)期）/360 ×機(jī)會(huì)成本率 b新增加的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：增加的銷售收入×（新平均收現(xiàn)期/360）×機(jī)會(huì)成本率(3)、計(jì)算現(xiàn)金折扣成本的變化：全部銷售收入×折扣收入百分比×現(xiàn)金折扣率（4）、計(jì)算信用條件變化后壞賬損失的變化 原有銷售收入×（新壞賬損失率-原壞賬損失率）+增加的銷售收入×新壞賬損失率（5）、計(jì)算信用條件變化后的凈收益 凈收益=銷售利潤的增量-機(jī)會(huì)成本的增量-現(xiàn)金折扣的增量-壞賬損失的增量8、收賬政策：分析步驟：（1）、計(jì)算節(jié)約的機(jī)會(huì)成本：節(jié)約的機(jī)會(huì)成本=減少的應(yīng)收賬款平均占用額×機(jī)會(huì)成本率（2）、

30、計(jì)算減少的壞賬損失：年銷售收入×（新壞賬損失率-原壞賬損失率）（3）、計(jì)算增加的收賬費(fèi)用（4）、計(jì)算獲得的收益：收益=節(jié)約的機(jī)會(huì)成本+減少的壞賬損失-增加的收賬費(fèi)用 9、存貨的功能：a儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常運(yùn)行； b儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售； c適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本； d留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意外事件造成的損失。10、存貨的成本:a采購成本：由買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成，一般與采購數(shù)量呈正比例變化b訂貨成本：是指訂購材料、商品而發(fā)生的成本，一般與訂貨的數(shù)量無關(guān)，而與訂貨的次數(shù)有關(guān)c儲(chǔ)存成本：指在物資儲(chǔ)存過程中發(fā)生的倉儲(chǔ)費(fèi)、搬

31、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金支付的利息等。一定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存成本總額，等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲(chǔ)存成本之積。11、經(jīng)濟(jì)批量（EOQ）：又稱為經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低時(shí)的采購批量。 儲(chǔ)存成本和訂購成本之間具有相反的關(guān)系，隨著訂購批量的變化，這兩種成本此消彼長。 A：全年需求量 Q：每批訂貨量 F：每批訂貨成本 C：每件存貨的年儲(chǔ)存成本訂購批數(shù)=A/Q 平均庫存量=Q/2 訂貨成本= F×（A/Q）儲(chǔ)存成本=C×（Q/2） 總成本= F×（A/Q）+ C×（Q/2）12、有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型：（1）、按經(jīng)濟(jì)訂貨批量采購，不取得數(shù)量折扣

32、：總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+采購成本（2）、不按經(jīng)濟(jì)批量采購 ，取得數(shù)量折扣：總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存折扣+采購成本13再訂貨點(diǎn)：就是訂購下一批存貨時(shí)本批存貨的的儲(chǔ)存量。 影響因素：（1）、平均每天的耗用量，以n表示； （2）、從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時(shí)間，以t表示。 再訂貨點(diǎn)R=nt14、保險(xiǎn)儲(chǔ)備：又稱為安全儲(chǔ)備，是指為防止存貨使用量突然增加或者交貨期延誤等不確定情況所持有的存貨儲(chǔ)備，用S表示。保險(xiǎn)儲(chǔ)備的水平由企業(yè)預(yù)計(jì)的最大日消耗量和最長收貨時(shí)間所確定。保險(xiǎn)儲(chǔ)備S=1/2（mr-nt） m表示預(yù)計(jì)的最大日消耗量 r 表示預(yù)計(jì)最長收貨時(shí)間保險(xiǎn)儲(chǔ)備的存在不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量，但是會(huì)影響再訂

33、貨點(diǎn)。考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的再訂貨點(diǎn)：R=nt+S=nt+ 1/2（mr-nt）= 1/2（mr+nt）第六章：股利理論與政策1、利潤分配程序：彌補(bǔ)以前年度虧損； 提取法定公積金； 提取任意公積金； 向股東分配股利2、股利的種類：現(xiàn)金股利；股票股利；3、股利的發(fā)放程序：宣布日：是指股東大會(huì)決議通過并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。宣布的內(nèi)容包括：股利分配的年度，分配的范圍，股利分配的形式，分配的現(xiàn)金股利金額或是股票股利的數(shù)量。并且公布股權(quán)登記日，除息日和股利發(fā)放日。股權(quán)登記日：是指有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期，是為了確定股東能否領(lǐng)取本期股利的日期界限。除息日：也稱為除權(quán)日，是指從股價(jià)中除去

34、股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。在除息日之前的股票價(jià)格包含了本次股利，在除息日之后的股票價(jià)格中不再包括本次股利。股利發(fā)放日：也稱為股利支付日，是公司將股利正式支付給股東的日期。4、股利政策的影響：（1）法律因素：a資本保全的約束 b企業(yè)積累的約束 c企業(yè)利潤的約束 d償債能力的約束（2）債務(wù)契約因素：（3）公司自身的因素： a、現(xiàn)金流量 b、籌資能力 c、投資機(jī)會(huì)d、資金成本 e、盈利狀況 f、公司所處的生命周期(4) 股東因素： a、追求穩(wěn)定的收入 b、擔(dān)心控制權(quán)的稀釋 c、規(guī)避所得稅(5) 行業(yè)因素：不同行業(yè)的鼓勵(lì)支付率存在系統(tǒng)性差異。5、股利政策的類型：（一）剩余股利政策：

35、是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的的股權(quán)資本，然后若有剩余才用于分配現(xiàn)金股利。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。（二）固定股利政策：是指公司在較長時(shí)間內(nèi)每股支付固定股利額的股利政策。固定股利政策在公司盈利發(fā)生一般的變化時(shí)，并不影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平；只有當(dāng)公司對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認(rèn)為是不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)增加每股股利額。（三）穩(wěn)定增長股利政策：是指在一定的時(shí)期內(nèi)保持公司的每股股利額穩(wěn)定增長的股利政策。 采用這種股利政策的公司一般會(huì)隨著公司盈利的增加，保持每股股利平穩(wěn)的提高。 公司在采取穩(wěn)定增長股利政策時(shí)，要使股利增長率等于或略低于利潤

36、增長率，這樣才能保證股利增長具有可持續(xù)性。（四）固定股利支付率股利政策：是一種變動(dòng)的股利政策，公司每年都從凈利潤中按照固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。 這種股利政策使公司的股利支付與盈利狀況密切相關(guān)：盈利狀況好，則每股股利額增加；盈利狀況不好，則每股股利額下降。6、股利分割：是指將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票。 通過股票分割，公司股票面值降低，同時(shí)公司股票總數(shù)增加，股票的市場價(jià)格也會(huì)相應(yīng)的下降，因此，股票分割不會(huì)增加公司價(jià)值，也不會(huì)增加股東財(cái)富。7、股票分割的動(dòng)機(jī)通常有兩種：通過股票分割使股票價(jià)格降低；通過股票分割向投資者傳遞公司信息。8、股票分割與股票股利的比較 相同點(diǎn)：股票分割和發(fā)

37、放股票股利都屬于股本擴(kuò)張政策，二者都會(huì)使公司股票數(shù)量增加，股票價(jià)格下降，而且都不會(huì)增加公司價(jià)值和股東財(cái)富。不同點(diǎn)： （1）、股票分割降低了股票面值，而發(fā)放股票股利不會(huì)改變股票面值； （2）、會(huì)計(jì)處理不同。股票分割不會(huì)影響股本，也不會(huì)影響資本公積金和留存利潤；但是發(fā)放股票股利會(huì)使得留存利潤減少，股本增多。9、股票回購：是指股份有限公司出資購回本公司發(fā)行在外的股票，將其作為庫藏股或進(jìn)行注銷的行為。股票回購屬于一種特殊的利潤分配形式。10、股票回購的動(dòng)機(jī)：（一）傳遞股價(jià)被低估信號的動(dòng)機(jī)（二）為股東規(guī)避稅負(fù)的動(dòng)機(jī) （三）減少公司自由現(xiàn)金流量的動(dòng)機(jī)（四）反收購動(dòng)機(jī)11、股票回購的方式： （一）公開市場回

38、購：是指上市公司在證券市場上按照股票市場價(jià)格回購公司的股票。 （二）要約回購：是指公司通過公開向股東發(fā)出回購股票的要約來實(shí)現(xiàn)股票回購計(jì)劃，要約回購價(jià)格一般要高于市場價(jià)格。（三）協(xié)議回購：是指公司與特定的股東私下簽訂購買協(xié)議回購其持有的股票。協(xié)議回購方式通常作為公開市場回購方式的補(bǔ)充。 （四）轉(zhuǎn)換回購：是指公司用債券或優(yōu)先股代替現(xiàn)金回購普通股的股票回購方式。貨幣時(shí)間價(jià)值習(xí)題1、A公司2000年年初對甲設(shè)備投資100000元，該項(xiàng)目2002年年初完工投產(chǎn)，2002年、2003年和2004年年末的預(yù)期收益分別為20000元、30000元和50000元，銀行利率為10%（1）投資額在2002年年初的價(jià)

39、值（2）預(yù)期收益在2002年年初的價(jià)值2、某家長準(zhǔn)備為孩子存入銀行一筆款項(xiàng)，以便10年內(nèi)每年年底得到20000元學(xué)雜費(fèi)，假設(shè)銀行利率為9%，則需現(xiàn)在存入銀行的款項(xiàng)是多少。3、B公司2000年，2001年年初對乙設(shè)備投資均為60000元，該項(xiàng)目與2002年年初完工投產(chǎn)，2002年、2003年和2004年年末預(yù)期收益均為50000元，銀行利率為8%（1）投資額在2002年年初的價(jià)值（2）預(yù)期收益在2002年年初的價(jià)值4、某公司有一基建項(xiàng)目，分5次投資，每年年初投入100000元，預(yù)計(jì)第5年年末建成，如果該公司是貸款投資，貸款在項(xiàng)目完工時(shí)歸還，利率為12%，則項(xiàng)目建成時(shí)的還款金額為多少。5、某公司擬

40、建立一項(xiàng)基金，每年年初投入100000元，利率為10%，則8年后該基金的價(jià)值是多少。1、 信達(dá)集團(tuán)通過銀行貸款籌資100萬，銀行利率9%，銀行要求維持貸款限額的15%的補(bǔ)償性余額，則該集團(tuán)的資本成本率是多少？2、 三通公司發(fā)行期限為5年，利率為12%的債券250萬元，發(fā)行費(fèi)用率為3.25%，所得稅率為25%，則該公司的資本成本率是多少？3、 某企業(yè)年銷售凈額為280萬，息稅前利潤為80萬元，固定成本為32萬元，變動(dòng)成本率為60%，資本總額為200萬元，債務(wù)資本比率40%。債務(wù)利率為12%，計(jì)算該企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。4、 某公司在初創(chuàng)期擬籌資500萬元，現(xiàn)在有甲、乙兩

41、個(gè)方案可供選擇籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬元）資本成本率（%）籌資額（萬元）資本成本率（%）長期借款807.01107.5發(fā)行債券1208.5408.0發(fā)行普通股30014.035014.0試問：該企業(yè)應(yīng)該選擇哪個(gè)籌資方案?5、 某公司2008年資本總額為1000萬元，其中普通股600萬元，24萬股，債務(wù)資本200萬元，債務(wù)利率10%，優(yōu)先股200萬元，年股利支付額為20萬元，所得稅稅率為25%。現(xiàn)擬追加籌資200萬元，有兩個(gè)方案可供選擇：（1）發(fā)行債券，年利率為12%（2）增發(fā)普通股8萬股。預(yù)計(jì)2009年的息稅前利潤為200萬元。要求：（1）測算2009年兩個(gè)追加籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)和每股收益無差別點(diǎn)的每股收益； （2）測算兩個(gè)追加籌資方案下2009年普通股的每股收益。案例分析 恒通公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一套生產(chǎn)設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線折舊法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年的銷售收入為8萬元，付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后殘值為4萬元，5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年增加日常維修費(fèi)2000元，另需墊支營運(yùn)資金3萬元。所得稅率為25%。（1） 計(jì)算并編制兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量表（2