1、2022年：期貨投資分析考試題庫及答案解析判斷題部分1.當市場利率走勢下跌時，區間浮動利率票據對貨幣市場投資者而言是比較具有吸引力的。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：區間浮動利率票據的投資者大多是貨幣市場的投資者，其投資的目的是確保投資的最低收益。當市場利率走勢下跌時，這類票據對投資者而言是比較具有吸引力的。2.深度實值、平價期權和深度虛值的期權Gamma值均較小。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：深度實值和深度虛值的期權Gamma值均較小，只有當標的資產價格和執行價相近時，價格的波動才會導致Delta值的劇烈變動，因此平價期權的Gamma最大。3.看漲期權的Gamma值都是正值，看跌期

2、權的Gamma值是負值。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：根據Gamma的性質有：看漲期權和看跌期權的Gamma值均為正值。4.美國農民的賣方叫價交易是指農民把大豆賣給國際貿易商之后，馬上確定大豆的賣出價格。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：美國農民的賣方叫價交易是指農民把大豆賣給國際貿易商之后，并不馬上確定大豆的賣出價格，而是對應于CBOT大豆某月期貨合約，雙方協商確定一個升貼水，美國農民在一定期限內可以自行選擇“點取”確定規定合約的期貨價格，所點取的期貨合約均價再加上事先商定的升貼水，即為美國農民最終得到的大豆銷售價款。5.對于商品期貨來說，系統性因素事件會影響其估值。（ ）A、正確B

3、、錯誤答案：A解析：影響期貨價格變動的事件可以分為系統性因素事件和非系統性因素事件。對于商品期貨來說，系統性因素事件會影響其估值。比如，中央銀行在貨幣政策面的寬松會提高整體商品期貨的估值，特別是一些耐儲存的商品如貴金屬。其次，商品期貨還受到非系統性因素事件的影響。6.在場外衍生品市場中，遠期協議是交易規模最大的。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：由于互換協議相對于遠期協議而言，可以約定多次現金流的互換，從而可以省卻多次交易的麻煩。而且互換協議的定價是線性的，更加簡單，更易于定價，也更受用戶偏愛。所以在場外衍生品市場中，互換協議是交易規模最大的。7.當庫存高企的時候，即使價格處于上漲階段，也應

4、該在期貨市場中做賣出套期保值，鎖定價格。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在價格上漲階段，對庫存高企的企業來說正是大賺一把的好時機，此時不宜到期貨市場去做賣出套期保值鎖定價格。只有判斷出價格有下行趨勢時，企業才應該進入期貨市場對高庫存進行賣出套期保值，規避庫存風險。8.對于賣方叫價交易，不論價格如何變化，做了買期保值的基差賣方幾乎也都可以實現營利性套保。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：賣方叫價交易時，商品買方為防止日后價格上漲而事先做了買期保值后，同時積極在現貨市場上尋找貨源，由商品買賣雙方協商確定在期貨價格基礎上的升貼水幅度后，再由商品的賣方在規定時段內點定期貨價格，以此作為現貨成交基

5、準價。該種情況下，不論期貨價格如何變化，做了買入套保的商品買方，也就是基差的賣方幾乎都可以實現營利性套保。9.基差賣方風險主要集中在與基差買方簽訂合同后的階段。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：基差賣方風險主要集中在與基差買方簽訂合同前的階段。10.M0也稱貨幣基數、強力貨幣，它是指流通于銀行體系以外的現鈔和鑄幣，包括居民手中的現鈔、單位備用金以及商業銀行的庫存現金。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：M0是指流通于銀行體系以外的現鈔和鑄幣，包括居民手中的現鈔和單位的備用金，不包括商業銀行的庫存現金。M0可以隨時作為流通手段和支付手段，購買力最強。11.如果兩個非金融企業之間在融資方面沒有比

6、較優勢時，可以通過訂立互換協議來降低雙方的融資成本。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：一般情況下，如果兩個非金融企業之間在融資方面有比較優勢的話，那么通過訂立互換協議，可以同時降低雙方的融資成本。12.對于一些只有到期才結算，或者結算頻率遠遠低于產品存續期間交易日的數量的場外交易的衍生品，不需要對其進行敏感性分析。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：敏感性分析的主要用途在于讓產品發行者實時地看到產品的風險，并及時地采取對沖方法。而對沖操作可能需要交易場內的金融產品，場內產品通常是盯市結算。所以，為了準確把握對沖操作的效果，對于場外交易的衍生品也需要進行敏感性分析。13.進行成本利潤分析，就是

7、把某一商品單獨拿出來計算其成本利潤。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：進行成本利潤分析，不能把某一商品單獨拿出來計算其成本利潤，而是要充分考慮到產業鏈的上下游、副產品價格、替代品價格和時間等一系列因素。14.投資組合的總體收益全部來自于市場系統性風險相匹配的市場收益（即來自的收益 ）。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：投資組合的總體收益可以分為兩部分：來自于市場系統性風險相匹配的市場收益（即來自的收益 ）；來自于投資組合管理者個人操作水平和技巧有關的高額收益，即超越市場收益部分的超額收益（也稱為獲取的Alpha收益 ）。15.利用場外工具進行風險對沖時，通過同時與多家機構進行交易，可以降低

8、與單個交易對手交易額，從而降低信用風險。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：由于場外交易是存在較為顯著的信用風險的，所以金融機構在對沖風險時，通常會選擇多個交易對手，從而降低對每個交易對手的信用風險暴露。16.國際大宗商品定價的主流模式是采用“期貨價格+升貼水”的基差定價方式。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：采用“期貨價格+升貼水”的基差定價方式是國際大宗商品定價的主流模式。國際豆類等谷物貿易都往往通過“期貨價格+升貼水”的交易模式進行操作。目前，國內飼料行業和有色行業經常運用該模式定價。17.計算VaR時，需要建立資產組合價值與各個風險因子的數學關系模型，由于需要明確它們之間的數學表達式

9、，所以這些關系都是線性的。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：建立資產組合價值與各個風險因子的數學關系模型時，這些關系有的是線性的，有的是非線性的。無論何種，都需要明確它們之間的數學表達式。18.市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：基準利率是在整個利率體系中起主導作用的基礎利率，其水平和變化決定其他各種利率和金融資產價格的水平和變化。基準利率是利率市場化的重要前提之一。市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率。19.計算VaR時，流動性強的資產可以每星期或每月計算VaR，期限較長的頭寸往往需要每日計算VaR。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解

10、析：一般而言，流動性強的資產往往需要每日計算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計算VaR。20.對于支付浮動利率的一方，合約價值為浮動利率債券價值。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：對于支付浮動利率的一方，合約價值為固定利率債券價值減去浮動利率債券價值。21.如果一家企業獲得了浮動利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續緩慢下降的預期，企業希望以固定利率籌集資金。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：如果一家企業獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續緩慢下降的預期，企業希望以浮動利率籌集資金。22.保護性看跌期權策略保障組合的價值固定在某一價格。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解

11、析：保護性看跌期權策略是在持有某種資產的同時，購進以該資產為標的的看跌期權，從而在一定期限內保障資產的價值不會低于某一限定值，而市場價格上升時，組合價值則隨之上升。23.當金融市場的名義利率比較低，而且收益率曲線呈現較為陡峭的正向形態時，追求高投資收益的投資者通常會選擇逆向浮動利率票據。A、正確B、錯誤答案：B解析：當金融市場的名義利率比較低，而且收益率曲線呈現較為陡峭的正向形態時，追求高投資收益的投資者通常會選擇區間浮動利率票據。24.所解釋的變異部分。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：25.盈虧比的可以理解為承擔一元錢的風險能夠賺取的盈利。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：在回測結果中

12、，交易策略的單筆平均盈利與單筆平均虧損的比值稱為盈虧比。盈虧比的另一種理解方式為承擔一元錢的風險能夠賺取的盈利。26.在建立風險因子的概率分布模型時，利率服從對數正態分布，股票指數價格服從一個均值回歸隨機過程。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在資產組合價值變化的分布特征方面，需要建立各個風險因子的概率分布模型，例如股票指數價格服從對數正態分布，利率服從一個均值回歸隨機過程等。27.市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：基準利率是在整個利率體系中起主導作用的基礎利率，其水平和變化決定其他各種利率和金融資產價格的水平和變化。基準利率是利率市場化的重

13、要前提之一。市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率。28.對于看跌期權，隨著到期日的臨近，當標的資產價格行權價時，Delta收斂于1。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：對于看跌期權，隨著到期日的臨近，實值期權（標的價格行權價 ）Delta收斂于1；平價期權（標的價格行權價 ）Delta收斂于0.5；虛值期權（標的價格行權價 ）Delta收斂于0。29.交易對手協議提前結束互換時，雙方的權利和義務可以繼續行使和遵守。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：交易對手協議提前結束互換，雙方的權利義務同時抵消。30.最重要的價格指數包括零售物價指數和生產者價格指數。（ ）A、正確B、錯誤答案：B

14、解析：價格指數是衡量物價總水平在任何一個時期相對于基期變化的指標。最重要的價格指數包括消費者價格指數（CPI ）和生產者價格指數（PPI ）。31.基準利率是利率市場化機制形成的核心，也是利率市場化的重要前提之一。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：基準利率是利率市場化的重要前提之一。在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計算投資收益，以及管理層對宏觀經濟的調控，客觀上都要求有一個普遍公認的基準利率水平作參考。因此，從某種意義上講，基準利率是利率市場化機制形成的核心。32.一般來說，當CPI同比增長大于5%時，稱為通貨膨脹；而當CPI同比增長大于10%時，稱為嚴重的通貨膨脹。（ ）A、

15、正確B、錯誤答案：B解析：一般來說，當CPI同比增長大于3%時，稱為通貨膨脹；而當CPI同比增長大于5%時，稱為嚴重的通貨膨脹。33.新興市場更有可能獲取超額收益，系統風險比成熟市場小，吸引了大量的投資者。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：隨著市場效率的提高，在成熟的大盤股市場或債券市場上，想賺取超額收益是困難的，只有找到更有可能獲取超額收益的新興市場（如創業板市場 ），才有可能獲得超越市場收益的阿爾法收益。但是，這些市場的系統風險又比成熟市場的系統性風險大，是投資者所不愿意面對的。34.備兌看漲期權指買入一種股票的同時也買入一個該股票的看跌期權。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：備兌看漲

16、期權又稱拋補式看漲期權，指買入一種股票的同時賣出一個該股票的看漲期權，或者針對投資者手中持有的股票賣出看漲期權。35.企業在庫存管理方面的一個困難是：在原材料價格大起大落時，企業如何管理庫存才能降低管理成本，確保生產經營不受大的影響。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：企業對庫存管理面臨的實際困難是在原材料價格大起大落時，企業如何管理庫存才能有效規避價格風險，確保生產經營不受大的影響，而在價格相對平穩期間，企業又如何能夠降低實物庫存帶來的管理成本。36.通過合理設計的場外期權使得很難促成的交易可以更加容易促成。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：通過合理設計的場外期權，能夠促成原本難以完成的交

17、易，從而擴大交易的規模。37.股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：通過股票收益互換，投資者可以實現杠桿交易、股票套期保值或創建結構化產品等目的。比如股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。38.計算VaR的目的是明確在未來特定時期內投資者的最大可能損失。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：在險價值，是指在一定概率水平%（置信水平 ）下，某金融資產或資產組合的價值在未來特定時期（N天 ）可能的最大損失。計算

18、VaR的目的在于，明確在未來N天內投資者有%的把握認為其資產組合的價值損失不會超過多少。39.如果市場價格與理論價格不一致，則在有效市場中存在著套利機會。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：如果市場價格與理論價格不一致，則在有效市場中存在著套利機會。40.若非平穩序列yt，通過d次差分成為一個平穩序列，而這個序列的d-1次差分序列是不平穩的，則稱該序列yt為d階單整序列。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：如果非平穩序列yt，通過d次差分成為一個平穩序列，而這個序列的d-1次差分序列是不平穩的，那么稱序列yt為d階單整序列，記為ytI（d ）。41.電解銅國際長單貿易定價=1ME銅3個月期貨合

19、約價格+CIF升貼水+運費+保險費。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：電解銅國際長單貿易定價=1ME銅3個月期貨合約價格+CIF升貼水。42.在指數化投資策略的實際運用中，避險策略在實際操作中較難獲取超額收益。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：避險策略，是指以90%的資金持有現貨頭寸，當期貨出現一定程度的價差時，將另外10%的資金作為避險放空股指期貨，形成零頭寸，達到避險的效果。該策略的關鍵因素是要對交易成本和收益之間做準確測算，選取好放空期貨點和平倉點。擇時能力的強弱對能否利用好該策略有顯著影響，因此實際操作中較難獲取超額收益。43.偏離正常基差水平的異常基差現象屬小概率事件，不會給基差

20、賣方造成巨大的虧損。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：盡管從概率上來說，偏離正常基差水平的異常基差現象屬小概率事件，但如果對這類小概率事件風險處理不當，也會給基差賣方造成巨大的虧損。44.影響原材料價格變化的因素眾多，如果現貨價格出現上漲，存貨就會貶值。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：面對瞬息萬變的市場，加之原材料價格影響因素眾多，如果現貨價格出現下跌，存貨就會貶值。45.在利率互換中，互換合約的價值恒為零。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：利率互換合約可以看作面值等額的固定利率債券和浮動利率債券之間的交換。簽訂之初，固定利率債券和浮動利率債券的價值相等，互換合約的價值為零。但是，隨著

21、時間的推移，利率期限結構會發生變化，兩份債券的價值不再相等，因此互換合約的價值也將不再為零。46.自成交行為有助于市場價格準確反映市場的真實水平。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：通過控制不同賬號進行自買自賣的自成交行為并沒有任何市場參與者之間的風險轉移，此類行為會向市場傳遞錯誤信號，導致市場的價格與流動性并不能準確反映市場的真實水平。47.產品的兩個結算日之間相隔越遠，風險因子的變化就越小，敏感性分析的準確性也就越高。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：如果產品的兩個結算日之間相隔較遠的話，風險因子的變化就可能比較大，那么敏感性分析的準確性就比較差了。48.在備兌看漲期權策略中，出售期權時

22、，該時期該股票的所有紅利分配也應該屬于期權的買方。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：相對只持有股票而言，期權費可以減少因股票價格下降而產生的可能的損失，相當于為投資經理們提供了一個獲得高于市場基準收益率的機會。另外，期權出售不影響獲得該時期該股票的所有紅利分配。49.投資組合的總體收益全部來自市場系統性風險相匹配的市場收益（即來自的收益 ）。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：投資組合的總體收益可以分為兩個部分：來自市場系統性風險相匹配的市場收益（即來自的收益 ）；來自投資組合管理者個人操作水平和技巧有關的高額收益，即超越市場收益部分的超額收益（也稱為獲取的Alpha收益 ）。50.在風險度

23、量的在險價值計算中，是一個常量。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：通過在險價值進行風險度量的過程中，表示資產組合價值的未來變動，是一個隨機變量。51.投資者通過分析持倉報告可確定各類市場參與者大型對沖機構、大型投機者和小型交易者的“預測”表現。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：通過分析持倉報告，投資者試圖確定各類市場參與者大型對沖機構、大型投機者和小型交易者的“預測”表現。這里有個合理的假定，即大型和經驗老到的交易者應該能夠對市場洞若觀火，從而幫助他們預測價格運動軌跡。即使不是絕對無誤的，那么至少也比小型投資者中的“信息缺乏的公眾”預測更準確。52.“現金資產證券化”對于封閉式基金的管理比

24、對開放式基金的管理更有效。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：現金資產證券化對于開放式基金的管理尤其有效。開放式基金隨時要面對投資者的申購和贖回，造成了大量資金流動的不確定性和風險。面對這種狀況，如果基金經理善于使用股指期貨等金融衍生品，就可以利用現金資產證券化機制迅速地在現金與證券之間進行低成本轉換。53.央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種，這是因為相對于美元、歐元、日元等主要幣種，小幣種的使用量比較低，比較容易受到流動性沖擊。如果要求商業銀行去為這些小幣種提供遠期或者互換等衍生品服務，交易成本會很高。5

25、4.在貨幣互換中，不同國家的固定利率與別國的利率有關。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在貨幣互換中，不同國家的固定利率都是根據各自國家的利率期限結構計算出來的，與別國的利率無關。55.場外期權同場內期權的合約條款一樣都必須是標準化。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：相對于場內期權而言，場外期權的各個合約條款都不必是標準化的，合約的買賣雙方可以依據雙方的需求而進行協商確定。56.人民幣對外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種貨幣的利息。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：貨幣互換是指在約定期限內交換約定數量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易。57.點價成敗的關鍵是

26、對期貨價格走勢的正確判斷。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：點價的實質是一種投機行為，其關鍵是對期貨價格走勢的正確判斷。要求點價一方對影響商品價格的基本面因素要有深入的研究和分析，根據對期貨價格的未來走勢的判斷制定相應的點價策略，并運用圖表等技術分析方法確定最佳點價時點。58.利用外匯遠期和外匯期貨進行套期保值的原理一樣，交易場所也一樣。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：利用外匯遠期和外匯期貨進行套期保值的原理相同，但交易場所不同，它們在保證金、流動性、信用風險、靈活性等方面都存在不同。59.貨幣供給是一個經濟過程，即中央政府向經濟中注入貨幣的過程。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：貨幣

27、供給，是指一定時期內一國銀行體系向經濟中投入、創造、擴張（或收縮 ）貨幣的行為。貨幣供給是一個經濟過程，即銀行系統向經濟中注入貨幣的過程。60.A、正確B、錯誤答案：B解析：61.市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率。62.任何一組相互協整的時間序列變量都存在誤差修正機制。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：任何一組相互協整的時間序列變量都存在誤差修正機制，通過短期調節行為，達到變量間長期均衡關系的存在。63.在向下敲出看跌期權的定價中，向下敲出水平的絕對值越高，該期權越便宜。（ ）A、正確B、錯誤答

28、案：B解析：向下敲出看跌期權的定價受到向下敲出水平的影響。因為向下敲出水平決定了該期權在剩余期限內作廢的概率，所以，向下敲出水平的絕對值越高，該期權越貴。64.在風險度量的在險價值計算中，是一個常量。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：通過在險價值進行風險度量的過程中，表示資產組合價值的未來變動，是一個隨機變量。65.歷史模擬法是指以風險因子的歷史數據作為未來的可能場景。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：模擬法包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。運用歷史模擬法模擬風險因子的各種情景，即把風險因子的歷史數據作為未來的可能場景。66.點價方所面臨的風險要比基差賣方小得多。（ ）A、正確B、錯誤答案：

29、B解析：一旦點價方簽訂基差貿易合同后，對商品價格走勢判斷錯誤而又沒有及時點價時，則所面臨的風險要比基差賣方大得多，有的甚至因無力連續支付對方的保證金而違約、破產，甚至倒閉。近些年，在國際大豆貿易中經常出現的“棄船”“洗船”等事件無不與基差買方虧損嚴重有關。67.一般來說，需求旺季的升貼水定價相對較高，生產供應季節的升貼水定價相對較低。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：影響升貼水定價的一個重要因素是當地現貨市場的供求緊張狀況。當現貨短缺時，現貨價格相對期貨價格就會出現上漲，表現為基差變強；反之則表現為基差變弱，從而影響升貼水的報價和最終定價結果。因此，基差賣方需要收集商品信息，對未來一段時間的

30、商品現貨供應狀況做出正確判斷。如果預測現貨供應將會趨緊，則升貼水報價就高一些；預測現貨供應將趨于寬松，則升貼水報價就低一些。68.影響期權價格的因素包括標的資產的價格、流動率、紅利收益、存儲成本及合約期限。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：由期權的定價原則和B-S-M模型可以看出，影響期權價格的因素主要有標的資產的價格、標的資產價格波動率、市場利率和期權到期時間等。69.情景分析是在多種風險因子同時發生特定變化的假設下，金融機構需要計算這些特定情景下的可能結果，對正常情況下金融機構所承受的市場風險進行分析。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：情景分析，是指假設多種風險因子同時發生特定變化的不

31、同情景。金融機構需要計算這些特定情景下的可能結果，分析正常情況下金融機構所承受的市場風險。70.95置信水平所對應的VaR大于99置信水平所對應的VaR。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：隨機變量的分布函數是單調不減函數，根據Prob（-VaR ）=1-a，95置信水平所對應的VaR將不會大于99置信水平所對應的VaR，且通常情況下會小于后者。71.在現實中，持有成本模型的計算結果是一個定價區間。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：持有成本模型的結論都是在完全市場的假設下得出的，現實中，完全市場的一些假設無法得到滿足，持有成本模型將會從定價公式變為定價區間。72.CPI和PPI是決定市場利率

32、水平的中樞，對債券市場、股票市場會產生重要影響。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：CPI、PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對央行貨幣政策取向至關重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場也產生了一系列重要影響。73.平穩隨機過程中不依賴于時間的包括均值、方差和兩期之間的協方差（ ）。A、正確B、錯誤答案：A解析：若一個隨機過程的均值和方差不隨時間的改變而改變，且在任何兩期之間的協方差值僅依賴于兩期的距離或滯后的長度，而不依賴于時間，這樣的隨機過程稱為平穩性隨機過程。74.在期權存續期內，紅利支付導致標的資產價格下降，但對看漲期權的價值沒有影響。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解

33、析：若在期權存續期內，標的資產支付紅利已知（或紅利率已知 ），紅利支付導致標的資產價格下降，看漲期權的價值也隨之下降。75.隨機過程是指變量變化過程是毫無規律的。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：隨機變量按照時間的先后順序排列的集合叫隨機過程。76.“現金資產證券化”對于封閉式基金的管理比對開放式基金的管理更有效。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：“現金資產證券化”對于開放式基金的管理尤其有效。開放式基金隨時要面對投資者的申購和贖回，造成了大量資金流動的不確定性和風險。77.固定利率債券的定價基本上可以參考市場價格，因為市場上有實時的成交價作為參考，而浮動利率債券則有固定的未來現金流，所以

34、其定價要依賴于當前的整條利率曲線。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：浮動利率債券的定價基本上可以參考市場價格，因為市場上有實時的成交價作為參考，而固定利率債券則有固定的未來現金流，所以其定價要依賴于當前的整條利率曲線。78.相較于債券遠期，國債期貨更方便作為投資策略和風險規避的工具。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：國債期貨作為場內品種，由于其行情交易具有連續性，更適合做投資策略和風險規避的工具。79.當金融機構面臨的風險在某些極端情況下使得其難以找到滿意的解決方案時，需要進行情景分析。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在金融機構賣出期權之后，其所面臨的風險在某些極端情況下會使得金融機構

35、難以找到令人滿意的解決方案。這種風險需要提前進行壓力測試，以便做到事前有所準備。80.年化收益率衡量交易模型盈虧金額及盈虧速度的指標，是一種實際收益率。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：年化收益率是衡量交易模型盈虧金額及盈虧速度的指標。年化收益率僅把不同時間段、周期的收益率（如日收益率、周收益率、月收益率 ）換算成年收益率，它是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。81.對于看跌期權，標的價格越高，利率對期權價值的影響越大。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：對于看漲期權，標的價格越高，利率對期權價值的影響越大。對于看跌期權，標的價格越低，利率對期權價值的影響越大。越是價內（標的價格行

36、權價 ）的期權，利率變化對期權價值的影響越大；越是價外（標的價格行權價 ）的期權，利率變化對期權價值的影響越小。82.央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種，這是因為相對于美元、歐元、日元等主要幣種，小幣種的使用量比較低，比較容易受到流動性沖擊。83.對于商品期貨來說，系統性因素事件會影響其價格大趨勢。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：商品期貨會受到系統性因素事件和非系統性因素事件的共同影響。系統性因素事件會影響其價格大趨勢。比如，中央銀行在貨幣政策面的寬松，會提高整體商品期貨的估值，特別是一些耐儲存的商品如

37、貴金屬，受到的影響更大。84.期貨現貨互轉套利策略要精確測算每次交易的所有成本與收益，這個成本的計算受股票現貨倉位的大小、交易時機等因素影響。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：期貨現貨互轉套利策略在操作上的限制是股票現貨頭寸的買賣。大量賣出股票組合對股票現貨市場有沖擊，會產生沖擊成本。這個成本的計算受股票現貨倉位的大小、交易時機等因素影響。85.利率互換交換的是不同特征的利息和本金。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互換，所以將其本金稱為名義本金。86.相對于遠期協議而言，互換協議只涉及一次現金流的交換。（ ）A、正確B、錯誤答

38、案：B解析：一份遠期協議通常只涉及一次現金流的交換，而互換協議則可以約定多次現金流的互換。87.平穩隨機過程中均值、方差和協方差均隨時間t的變化而變化。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：若一個隨機過程的均值和方差不隨時間的改變而改變，且在任何兩期之間的協方差值僅依賴于兩期的距離或滯后的長度，而不依賴于時間，這樣的隨機過程稱為平穩性隨機過程。88.可決系數越接近于1，線性回歸模型的解釋能力越弱（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：可決系數越接近于1，線性回歸模型的解釋能力越強。考點：多元線性回歸模型的檢驗89.時間序列分為平穩性時間序列和非平穩性時間序列。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：根據

39、某個變量的過去值來預測未來值，需要用到時間序列方法。常用的時間序列包括：平穩性時間序列；非平穩性時間序列。90.居民消費價格指數的變動往往要比生產者價格指數的變動更劇烈。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：生產者價格指數也被稱為工業品出廠價格指數，與居民消費價格指數相比，工業品出廠價格指數只反映了工業品出廠價格的變動情況，沒有包括服務價格的變動，其變動也要比居民消費價格劇烈一些。91.法定存款準備金比例由商業銀行自主決定。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：存款準備金分為法定存款準備金和超額存款準備金。法定存款準備金比率由中央銀行規定，是調控貨幣供給量的重要手段之一。超額準備金比率由商業銀行自

40、主決定。92.期貨現貨互轉套利策略仍然可以隨時持有多頭頭寸，但是持有的只能是股票現貨。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：期貨現貨互轉套利策略是利用期貨相對于現貨出現一定程度的價差時，期現進行相互轉換。這種策略的目的是使總收益除了原來復制指數的收益之外，還可以套取期貨被低估的收益。這種策略仍隨時持有多頭頭寸，只是持有的可能是期貨，也可能是股票現貨。93.金融機構自身擁有優秀的內部運營能力，有利于其把客戶服務過程中承攬過來的風險恰當地對沖掉。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：為了提供這樣的服務，金融機構自身需要優秀的內部運營能力，以便把客戶服務過程中承攬過來的風險恰當地對沖掉。94.在大宗商品

41、的基差交易中，基差買方所面臨的風險主要是敞口風險，一般情況下不會在簽訂合同時到期貨市場做套期保值。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：對基差買方來說，基差定價交易中所面臨的風險主要是敞口風險。因為點價方基于自身對商品未來一段時間的價格走勢預測所具有的信心，愿意承擔一定的風險換取點價的權利，所以一般情況下是不會在簽訂合同時就到期貨市場上做套期保值的，否則擁有點價權利的意義不大。95.基差的多頭從基差的縮小中獲得利潤，如果國債凈持有收益為正，那么基差的多頭同樣也可以獲得持有收益。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：基差交易的利潤來源主要有兩個方面：基差變化和持有收益。基差的多頭從基差的擴大中獲得利

42、潤，通常還會獲得持有收益，主要為持有現貨的收益減去融資成本。而基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤，但由于做空現券，持有收益可能為負。96.短期國債期貨標的資產通常是零息債券，沒有持有收益，持有成本也只包括購買國債所需資金的利息成本。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：短期國債期貨標的資產通常是零息債券，沒有持有收益，持有成本也只包括購買國債所需資金的利息成本，因此其期貨定價公式與不支付紅利的標的資產定價公式一致。97.現鈔匯率是銀行買賣外匯現鈔時所標出的匯率。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：現鈔匯率是銀行買賣外匯現鈔時所標出的匯率。98.阿爾法策略的缺陷在于它的管理成本較高。（ ）A、正確B

43、、錯誤答案：B解析：節約管理費用是阿爾法策略的一大優點。在傳統的積極投資管理的收益中，積極收益和市場收益是混合在一起的，其中的市場收益部分也收取了較高的積極管理費用。阿爾法和貝塔的分離使得基金能以低廉的費用獲取市場收益，從總體上降低了投資者的管理成本。99.計算VaR時，流動性強的資產可以每星期或每月計算VaR，期限較長的頭寸往往需要每日計算VaR。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：一般而言，流動性強的資產往往需要每日計算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計算VaR。100.當美元持續貶值時，投資者也會相應的減少對黃金的持有。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：美元升值或貶值代表著人

44、們對美元的信心變化。美元升值，說明人們對美元的信心增強，從而增加對美元的持有，減少對黃金的持有，從而導致黃金價格下跌；反之，美元貶值則導致黃金價格上升。101.季節性分析最直接的就是繪制出價格運行走勢圖，按照周、月份或者季節，分別尋找其價格運行背后的季節性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀的方法。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：季節性分析最直接的就是繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節，分別尋找其價格運行背后的季節性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀的方法。102.如果兩個非金融企業之間在融資方面沒有比較優勢時，可以通過訂立互換協議來降低雙方的融資成本。（ ）A、

45、正確B、錯誤答案：B解析：一般情況下，如果兩個非金融企業之間在融資方面有比較優勢，那么通過訂立互換協議，可以同時降低雙方的融資成本。103.儲備企業的套期保值操作可以分成兩部分：一個是輪出保值，另一個是輪入保值。輪出保值的時候，儲備企業應該先在期貨市場合適的價位買入同等數量的期貨合約，在輪入保值的時候，儲備企業應該先在期貨市場拋空同等數量的期貨合約。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：儲備企業的套期保值操作主要可以分成兩個部分：一個是輪出保值，另一個是輪入保值。輪出保值，是指在儲備企業對大宗商品輪出期間，為防止價格下跌而在期貨市場合適的價位拋空需要輪出的數量，并隨輪出數量確定的同時平掉期貨頭寸

46、的做法。輪人保值就是在收購過程中，為防止價格上漲而在期貨市場買入同等數量的期貨合約，并隨輪人數量確定的同時平掉期貨頭寸的做法。104.場外期權一方通常根據另一方的特定需求來設計場外期權合約。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：相對于場內期權而言，場外期權的各個合約條款都不必是標準化的，合約的買賣雙方可以依據雙方的需求而進行協商確定。105.金融機構在管理現有投資的收益時需要運用各種工具對沖潛在的風險，而在管理或有支付義務時不需要進行風險對沖。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：無論是恰當地管理或有支付義務，還是管理現有投資的收益，都在一定程度上需要金融機構利用場外、場內的各種工具來對沖潛在的風

47、險。106.在建立風險因子的概率分布模型時，利率服從對數正態分布，股票指數價格服從一個均值回歸隨機過程。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在資產組合價值變化的分布特征方面，需要建立各風險因子的概率分布模型，例如股票指數價格服從對數正態分布，利率服從一個均值回歸隨機過程等。107.在對可交割券的套期保值研究中，針對最便宜可交割券的套期保值是最直接的也是最有效的。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：在對可交割券的套期保值研究中，針對最便宜可交割券的套期保值是最直接的，也是最有效的，基差風險相當小，并且在最后交割日會變成0，其套期保值效果最好。針對其他可交割券來說，有更大的基差風險。108.央行貨

48、幣互換的運作機制可以有效規避匯率風險，降低匯兌費用。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：央行貨幣互換的運作機制是中央銀行將通過互換協議而得到的外幣注入本國金融體系，使本國的商業機構可以從本國金融機構借入對方國家的貨幣并用于支付從對方國家進口的商品，這樣，在雙邊貿易中出口企業將會收到本幣貨款，從而可以有效規避匯率風險，降低匯兌費用。109.牽制風險只有期權做市商在從事期權交易的過程中才會遇到。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：期權做市商賣出期權后會面臨牽制風險。這個風險不僅期權做市商會遇到，而且其他從事期權相關金融產品發行的機構也會遇到。110.市場上所說的美元指數通常是指洲際交易所（ICE

49、）的美元指數期貨，并和美聯儲發布的各種美元有效匯率基本相同。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：美元指數最早由美聯儲制定并發布，但因為ICE的美元指數影響較大，所以市場上所說的美元指數通常是指ICE的美元指數期貨，或者是根據ICE指數規則計算的美元指數現貨，與美聯儲發布的各種美元有效匯率有所不同。111.波動率增加將使行權價附近的Gamma減小。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：波動率和Gamma最大值呈反比，波動率增加將使行權價附近的Gamma減小，遠離行權價的Gamma增加。112.市場上所說的美元指數通常指的是ICE的美元指數期貨，并與美聯儲發布的各種美元有效匯率基本相同。（ ）A、正

50、確B、錯誤答案：B解析：美元指數最早由美聯儲制定并發布，但因為ICE的美元指數影響較大，所以市場上所說的美元指數通常指的是ICE的美元指數期貨，或是根據ICE指數規則計算的美元指數現貨，與美聯儲發布的各種美元有效匯率有所不同。113.短期國債期貨定價公式與不支付紅利的標的資產定價公式一致。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：短期國債期貨標的資產通常是零息債券，沒有持有收益，持有成本也只包括購買國債所需資金的利息成本，因此其期貨定價公式與不支付紅利的標的資產定價公式一致，為。114.場內金融工具的標準化可能使風險對沖機構的風險因子與場內交易的金融工具不一致，給交易帶來一定的困難。（ ）A、正確B

51、、錯誤答案：A解析：場內金融工具的標準化給對沖交易帶來一定的困難。這是因為風險對沖機構所承擔的風險可能是較為特殊的，其風險因子與場內交易的金融工具可能并不一致。115.一元線性回歸模型，（i=1，2，3，n ）中，稱為解釋變量，稱為被解釋變量。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：，（i=1，2，3，n ）中，稱為被解釋變量，稱為解釋變量；是一個隨機變量，稱為隨機（擾動 ）項；和是兩個常數，稱為回歸參數；下標i表示變量的第i個觀察值或隨機項。116.非農就業數據來自社保記錄，是反映勞動力市場狀況最直接、最有說服力的指標。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：非農就業數據來自工資記錄，是反映勞動力市

52、場狀況最直接、最有說服力的指標。117.在基差交易中，買方叫價時，買方必須先點價后提貨。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在買方叫價交易中，提貨方式比較靈活。買方既可以先提貨后點價，也可以先點價后提貨。如果買家想先提貨后點價，可以按照合同約定比例支付溢價貨款，點價后再結清貨款。118.期貨現貨互轉套利策略要精確測算每次交易的所有成本與收益，這個成本的計算受股票現貨倉位的大小、交易時機等因素影響。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：期貨現貨互轉套利策略在操作上的限制是股票現貨頭寸的買賣。大量賣出股票組合對股票現貨市場有沖擊，會產生沖擊成本。這個成本的計算受股票現貨倉位的大小、交易時機等因素影響

53、。119.股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：通過股票收益互換，投資者可以實現杠桿交易、股票套期保值或創建結構化產品等目的。例如，股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益，這類似于投資者通過融資買入股票，是一種放大投資杠桿的操作。120.逆向浮動利率票據的主要特征在于票據的息票率等于某個固定利率加上某個浮動利率。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：逆向浮動利率票據類似于浮動利率債券，其主要的特征在于票據的息

54、票率等于某個固定利率減去某個浮動利率。因此，當金融市場處于持續的利率下跌過程中，逆向浮動利率票據將為投資者帶來更高的投資收益。121.央行貨幣互換的運作機制可以有效規避匯率風險，降低匯兌費用。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：央行貨幣互換的運作機制是央行將通過互換協議而得到的對方貨幣注入本國金融體系，使得本國的商業機構可以借入對方國家的貨幣并用于支付從對方國家進口的商品，這樣在雙邊貿易中出口企業將會收到本幣貨款，從而可以有效規避匯率風險，降低匯兌費用。122.場外期權一方通常根據另一方的特定需求來設計場外期權合約。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：相對于場內期權而言，場外期權的各個合約條款

55、都不必是標準化的，合約的買賣雙方可以依據雙方的需求進行協商確定。場外期權一方通常根據另一方的特定需求來設計場外期權合約，確定合約條款，并且報出期權價格。123.采購經理人指數中，當指數高于50%時，通常被解釋為經濟擴張的信號。（ ）A、正確B、錯誤答案：A解析：采購經理人指數中，當指數高于50%時，通常被解釋為經濟擴張的信號；當指數低于50%，尤其是接近40%時，則有經濟蕭條的傾向。124.在風險度量的在險價值計算中，是一個常量。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：通過在險價值進行風險度量的過程中，表示資產組合價值的未來變動，是一個隨機變量。125.要做好基差貿易，只需要基差買方在套期保值前應認真研究基差的變化規律，合理選擇合適的期貨品種。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：在基差交易中，基差賣方在套期保值前應認真研究基差的變化規律，合理選擇合適的期貨品種。126.一般來說，CPI同比增長大于5%時，稱為通貨膨脹；當CPI同比增長大于10%時，稱為嚴重的通貨膨脹。（ ）A、正確B、錯誤答案：B解析：一般來說，當CPI同比增長大于3%時，稱為通貨膨脹；而當CPI