1、6-1第一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-2u財務報表財務報表u一個可行的分析框架一個可行的分析框架u比率分析比率分析u趨勢分析趨勢分析u結構分析和指數分析結構分析和指數分析第二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-3 - 關心公司的流動性關心公司的流動性. - 關心公司的長期現金流關心公司的長期現金流. - 關心公司的盈利能力和公司長關心公司的盈利能力和公司長期健康狀況期健康狀況.第三頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-4- 關心公司目前的財務狀況并評價可能存關心公司目前的財務狀況并評價可能存在的機會在的機會. - 關心公司各種資產的投資回報和資產關心公司各種資產的投資回報和資產管理

2、效率管理效率. - 關心公司外部資金供給者用于評價公司關心公司外部資金供給者用于評價公司的財務分析的各個方面的財務分析的各個方面.第四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-5u公司某段特定時期收入和費用的概括，最終以公司某段特定時期收入和費用的概括，最終以凈利潤或凈損失列示凈利潤或凈損失列示.u公司某一時點上的財務狀況的總結，它以總資產公司某一時點上的財務狀況的總結，它以總資產=總總負債負債+所有者權益列示所有者權益列示.第五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-6a. 反映某一日期公司的財務反映某一日期公司的財務狀況狀況.b. BW 擁有的擁有的.c. 客戶欠公司款項客戶欠公司款項.d. 已

3、支付的將來費用已支付的將來費用.e. 現金及一年內可變現的項現金及一年內可變現的項目目.f. 購置土地、建筑物和設備購置土地、建筑物和設備的原始成本的原始成本.g. 固定資產累計耗損作為原值固定資產累計耗損作為原值的扣除的扣除. 現金及等價物現金及等價物 $ 90 應收帳款應收帳款 394 存貨存貨 696 待攤費待攤費用用 5 累計累計預付稅款預付稅款 10 固定資產固定資產 (原值原值) 1030 減減: 累計折舊累計折舊 (329) 長期投資長期投資 50 其他長其他長期資產期資產 223 a第六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-7a. 資產資產=負債負債 + 所有者權益所有者權益.

4、b. 公司需償還的和股東擁有公司需償還的和股東擁有的權益的權益.c. 購買商品和接受勞務產生購買商品和接受勞務產生的欠款的欠款.d. 已發生但尚未支付的義務已發生但尚未支付的義務e. 一年內需償還的債務一年內需償還的債務.f. 償還期超過一年的債務（償還期超過一年的債務（長期債券）長期債券）.g. 股東投入公司的最初投資額股東投入公司的最初投資額. h. 保留在公司內部的盈利保留在公司內部的盈利.應付票據應付票據 $ 290 應付帳款應付帳款 94 應交稅金應交稅金 16 其他應其他應付款付款 100 長長期負債期負債 530 所有者權益所有者權益 普通股普通股 (面值面值$1 )200資本公

5、積資本公積 729 保保留盈余留盈余 210 負債和所有者總計負債和所有者總計第七頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-8a. 衡量一段期間盈利衡量一段期間盈利.b. 直接與經營水平有關：工資、原直接與經營水平有關：工資、原材料燃料和制造費用材料燃料和制造費用.c. 銷售人員的傭金、廣告費用、銷售人員的傭金、廣告費用、行政人員工資行政人員工資.d. 營業利潤營業利潤.e. 借入資金的成本借入資金的成本.f. 應納稅收入應納稅收入.g. 股東所得數額股東所得數額. 銷售凈額銷售凈額 $ 2,211 產品銷售成本產品銷售成本 1,599毛利毛利 $ 612 銷售和管理費用銷售和管理費用 402 E

6、BITd $ 210 利息費用利息費用e 59 EBT$151所得稅所得稅 60 EATg $ 91 現金股現金股利利 38 a第八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-9資金來源和運用表資金來源和運用表現金流量表現金流量表現金預算現金預算未來需要多少資金未來需要多少資金?需求中有無季節因素需求中有無季節因素?第九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-10公司健康狀況公司健康狀況財務比率財務比率1. Individually2. Over time3. In combination4. In comparison1.第十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-11銷售波動銷售波動成本變動成本變動

7、經營接近盈虧平衡點經營接近盈虧平衡點1.2.涉及公司運行中涉及公司運行中的內部風險的內部風險.第十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-12財務經理應充財務經理應充分考慮這三方分考慮這三方面因素的作用面因素的作用，從而決定公，從而決定公司融資的需要司融資的需要.第十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-13第十三頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-14 財務比率涉及兩個會財務比率涉及兩個會計數據的指數，常由計數據的指數，常由一個數據除以另一個一個數據除以另一個數據得到數據得到.第十四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-15Examples（一些（一些結構結構:將一個公司的比率與將一個公

8、司的比率與 公司的比率比較或公司的比率比較或是與同期的行業平均水平相是與同期的行業平均水平相比比. 是很重要的，是很重要的， 蘋蘋果不能和橘子相比較果不能和橘子相比較?第十五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-16用用 B W公司公司 19X3.12.31的數據的數據衡量公司用流動資產衡量公司用流動資產償還短期債務的能力償還短期債務的能力.資產負債表比率資產負債表比率流動比率流動比率= 第十六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-17BW 行業平均行業平均2.392.152.262.091.912.01年年19X319X219X1流動比率比行業平均水平要高流動比率比行業平均水平要高第十七頁，

9、編輯于星期二：二點 三十五分。6-18用用 B W公司公司 19X3.12.31的數據的數據反映公司用變現能力反映公司用變現能力最強的資產償還流動最強的資產償還流動負債的能力負債的能力.資產負債表比率資產負債表比率速動比率速動比率= 第十八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-19BW 行業平均行業平均1.001.251.041.231.111.25年年19X319X219X1速動比率速動比率 比行業平均水平低比行業平均水平低第十九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-20u流動比率高而速動比率低說明公司的存貨管流動比率高而速動比率低說明公司的存貨管理存在問題理存在問題.uBW公司有相當高的存

10、貨水平公司有相當高的存貨水平.流動比率流動比率2.39 2.15速動比率速動比率 1.00 1.25第二十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-21流動比率趨勢分析流動比率趨勢分析1.51.71.92.12.32.519X119X219X3分析年份分析年份比率值比率值BW行業平均行業平均第二十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-22速動比率趨勢分析速動比率趨勢分析0.50.81.01.31.519X119X219X3分析年份分析年份比率值比率值BW行業平均行業平均第二十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-23 的流動比率呈緩慢上升趨勢的流動比率呈緩慢上升趨勢而速動比率卻相當穩定而速動比

11、率卻相當穩定.u這說明這說明 對對 來說來說是一個相當嚴重的是一個相當嚴重的問題問題. 的流動比率呈上升趨勢而速動比率卻呈的流動比率呈上升趨勢而速動比率卻呈下降趨勢下降趨勢.第二十三頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-24For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司通過債務融資反映公司通過債務融資的比率的比率.資產負債表比率資產負債表比率財務杠桿比率財務杠桿比率= 第二十四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-25BW 行業平均行業平均 .90 .90 .88 .90 .81 .89年年19X319X219X1BW 利用債務水平與行業平均水平相當利用債務水

12、平與行業平均水平相當.第二十五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-26For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司的資產通過舉反映公司的資產通過舉債籌資所占的百分比債籌資所占的百分比.資產負債表比率資產負債表比率財務杠桿比率財務杠桿比率= 第二十六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-27BW 行業平均行業平均 .47 .47 .47 .47 .45 .47年年19X319X219X1BW 利用債務水平與行業平均水平相當利用債務水平與行業平均水平相當.第二十七頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-28For Basket Wonders December

13、31, 19X3反映公司長期負債對于長期反映公司長期負債對于長期融資的相對重要性融資的相對重要性.資產負債表比率資產負債表比率財務杠桿比率財務杠桿比率= (=長期負債長期負債+股東權益股東權益)第二十八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-29BW 行業平均行業平均 .62 .60 .62 .61 .67 .62年年19X319X219X1BW 利用長期債務水平與行業平均值相一致利用長期債務水平與行業平均值相一致.第二十九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-30For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司支付財務費用反映公司支付財務費用的能力的能力.損益表

14、比率損益表比率涵蓋比率涵蓋比率= 第三十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-31 BW 行業平均行業平均 3.565.19 4.355.0210.304.66年年19X319X219X1BW 的利息保障比率低于行業平均水平的利息保障比率低于行業平均水平.第三十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-32利息保障比率趨勢分析利息保障比率趨勢分析3.05.07.09.011.019X119X219X3分析年份分析年份比率值比率值BW行業平均行業平均第三十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-33u這說明對這說明對 來說來說 (EBIT) 是一個潛在問是一個潛在問題題.u我們知道我們知道 與與

15、相當相當. 的利息保障比率從的利息保障比率從 19X1開始下降開始下降. 在過在過去的兩年內都低于去的兩年內都低于.第三十三頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-34For Basket Wonders December 31, 19X3衡量公司利用其資產的有效衡量公司利用其資產的有效程度程度.損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率效率比率效率比率= (假定所有銷售都是信用銷售假定所有銷售都是信用銷售.)第三十四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-35For Basket Wonders December 31, 19X3從取得應收帳款權利到收到從取得應收帳款權利到收到款項的平均天數款

16、項的平均天數.損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率效率比率效率比率= 第三十五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-36BW 行業平均行業平均65.065.771.166.383.669.2年年19X319X219X1BW 的平均收現期的平均收現期 不斷縮短，與行業平均水平相當不斷縮短，與行業平均水平相當.第三十六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-37For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司向供應商或潛在信反映公司向供應商或潛在信用客戶付款的及時性用客戶付款的及時性.損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率效率比率效率比率= (假定年賒購

17、金額假定年賒購金額 = $1,551.)第三十七頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-38For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司還款的平均天數反映公司還款的平均天數. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率效率比率效率比率= 第三十八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-39BW 行業平均行業平均22.146.725.451.143.548.5年年19X319X219X1BW 的的PT in Days越來越短越來越短.第三十九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-40For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司

18、存貨管理的有效反映公司存貨管理的有效程度程度. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率效率比率效率比率= 第四十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-41BW 行業平均行業平均2.303.452.443.762.643.69年年19X319X219X1BW的存貨周轉率很低的存貨周轉率很低.第四十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-42存貨周轉率趨勢分析存貨周轉率趨勢分析2.02.53.03.54.019X119X219X3分析年份分析年份比率比率BW行業平均行業平均第四十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-43For Basket Wonders December 31, 19X

19、3反映公司利用其總資產產生反映公司利用其總資產產生銷售收入的效率銷售收入的效率. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率效率比率效率比率= 第四十三頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-44BW 行業平均行業平均1.021.171.031.141.011.13年年19X319X219X1BW 的總資產周轉率低于行業平均水平的總資產周轉率低于行業平均水平.第四十四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-45For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司經營效率和公司反映公司經營效率和公司的定價政策的定價政策. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率盈利

20、能力比率盈利能力比率= .第四十五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-46BW 行業平均行業平均27.7%31.1%28.730.831.327.6年年19X319X219X1BW 銷售毛利率低于行業平均水平銷售毛利率低于行業平均水平.第四十六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-47銷售毛利率趨勢分析銷售毛利率趨勢分析25.027.530.032.535.019X119X219X3分析年份分析年份比率比率 (%)BW行業平均行業平均第四十七頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-48For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司的銷售收入在扣反映公司的銷售收

21、入在扣除所有的費用及所得稅后除所有的費用及所得稅后的盈利能力的盈利能力. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= 第四十八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-49BW 行業平均行業平均4.1%8.2%4.98.19.07.6年年19X319X219X1BW 銷售凈利率嚴重低于行業平均水平銷售凈利率嚴重低于行業平均水平.第四十九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-50銷售凈利率趨勢分析銷售凈利率趨勢分析4567891019X119X219X3分析年份分析年份比率比率(%)BW行業平均行業平均第五十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-51For Basket

22、Wonders December 31, 19X3反映公司利用資產獲得利潤反映公司利用資產獲得利潤的效率的效率. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= 第五十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-52BW 行業平均行業平均4.2% 9.8%5.0 9.19.110.8年年19X319X219X1BW 總資產報酬率嚴重低于行業平均總資產報酬率嚴重低于行業平均.第五十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-53ROA趨勢分析ROA趨勢分析468101219X119X219X3分析年份分析年份比率比率 (%)BW行業平均行業平均第五十三頁，編輯于星期二：二點 三十

23、五分。6-54For Basket Wonders December 31, 19X3反映股東帳面投資額的盈利反映股東帳面投資額的盈利能力能力. 損益表損益表 /資產負債表資產負債表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= 第五十四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-55 BW 行業平均行業平均 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年年19X319X219X1BW 的的RoE嚴重低于行業平均嚴重低于行業平均.第五十五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-56 R o E趨勢分析趨勢分析7.010.514.017.521.019X119X219X3分析年份分析年份比率比率 (%)BW行

24、業平均行業平均第五十六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-57u市盈率市盈率=市場價格市場價格/EPS 市市盈率是投資收益率的倒數盈率是投資收益率的倒數 市盈市盈率的高低受直接利率高低的影響率的高低受直接利率高低的影響 市盈率市盈率是一個需要動態考察的指標是一個需要動態考察的指標 市盈率市盈率的高低反映一家公司股票價值的高估或低估的高低反映一家公司股票價值的高估或低估u市凈率市凈率=市場價格市場價格/每股凈資產每股凈資產 =市市場價格場價格/每股帳面價值每股帳面價值uQ比率（比率（TOBIN Q） = 債券股票總市值債券股票總市值/總資產總資產第五十七頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-5

25、8時間一年期存款利率相對應的基準市盈率96,5,1 前10,98%9,1196,5,19,18%10,8996,8,237,47%13,3997,10,235,67%17,6498,3,255,22%19,1698,7,14,77%20,9698,12,73,78%26,4599,6,102,25%44,4599,11,11,80%55,56第五十八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-590 0101020203030404050506060 96,5,1前 96,5,1前96,8,2396,8,2398,3,2598,3,2598,12,798,12,799,11,199,11,1利率利率

26、市盈率市盈率第五十九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-60權益乘數總資產周轉率銷售利潤率權益乘數權益總額資產總額資產總額銷售收入銷售收入稅后利潤權益總額資產總額銷售收入銷售收入資產總額稅后利潤權益總額資產總額資產總額稅后利潤資產總額資產總額權益總額稅后利潤ROAROE第六十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-6119X3 = .041 x 1.02 = or Industry = .082 x 1.17 = or = 銷售凈利率銷售凈利率 X 總資產周轉率總資產周轉率 = 銷售盈利能力銷售盈利能力 X 資產管理效率資產管理效率第六十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-6219X3 =

27、 .041 x 1.02 x 1.90 = Industry = .082 x 1.17 x 1.88 = .= 銷售凈利潤銷售凈利潤 X 總資產周轉率總資產周轉率 X 權益乘數權益乘數= 總資產總資產股東權益股東權益第六十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-63稅后利潤總成本費用銷售稅及附加所得稅稅后利潤銷售收入銷售利潤率銷售收入權益總額流動負債長期負債負債總額資產總額總資產周轉率ROA流動資產對外長期投資固定資產凈值無形資產遞延資產資產總額實收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤權益總額權益乘數ROE第六十三頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-64 從從 19X1年開始下降年開始下降.

28、在在過去三年里均低于過去三年里均低于.u這說明這說明 都太高了都太高了.u這個結果和利息保障比率低是一致的這個結果和利息保障比率低是一致的.第六十四頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-65u存貨太多存貨太多.u應付帳款支付太快應付帳款支付太快.u銷售成本太高銷售成本太高.u銷售、管理成本太高銷售、管理成本太高.第六十五頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-66百分比財務報表分析是通過資產負債百分比財務報表分析是通過資產負債表所有項目除以總資產和損益表所有表所有項目除以總資產和損益表所有項目除以銷售收入項目除以銷售收入 得到得到.第六十六頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-67絕對數絕對數

29、(千元千元)百分比百分比 (%)資產資產19X119X219X319X119X219X3現金現金1481009012.10 4.89 4.15應收帳款應收帳款28341039423.1420.0618.17存貨存貨32261669626.3330.1432.09其他流動資產其他流動資產101415 0.82 0.68 0.69流動資產總計流動資產總計7631,1401,19562.3955.7755.09固定資產凈值固定資產凈值34963170128.5430.8732.32長期投資長期投資05050 0.00 2.45 2.31其他長期資產其他長期資產111223223 9.0810.911

30、0.28總資產總資產1,2232,0442,169100.0100.0100.0第六十七頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-68絕對數絕對數 (千元千元)百分比百分比 (%)負債負債+權益權益19X119X219X319X119X219X3應付票據應付票據29029529023.7114.4313.37應付帳款應付帳款819494 6.62 4.60 4.33應付稅金應付稅金131616 1.06 0.78 0.74其他流動負債其他流動負債15100100 1.23 4.89 4.61流動負債總計流動負債總計39950550032.6224.7123.05長期負債長期負債1504535301

31、2.2622.1624.44權益權益6741,0861,13955.1153.1352.51總總 L+E1,2232,0442,169100.0100.0100.0第六十八頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-69絕對數絕對數 (千元千元)百分比百分比 (%)19X119X219X319X119X219X3銷售凈額銷售凈額1,2352,1062,211100.0100.0100.0銷售成本銷售成本8491,5011,599 68.7 71.3 72.3毛利毛利386605612 31.3 28.7 27.7銷售和管理費用銷售和管理費用180383402 14.6 18.2 18.2EBIT20

32、6222210 16.7 10.5 9.5利息費用利息費用205159 1.6 2.4 2.7EBT186171151 15.1 8.1 6.8EAT11210391 9.1 4.9 4.1現金股利現金股利505050 4.0 2.4 2.3第六十九頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-70選定基期，該年度所有財務報表項目指選定基期，該年度所有財務報表項目指數定為數定為100（%），以后年度的財務報表），以后年度的財務報表項目表示為相對基期的有關數字的指數項目表示為相對基期的有關數字的指數.第七十頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-71Regular (thousands of $)Inde

33、xed (%)Assets19X119X219X319X119X219X3Cas0 67.6 60.8AR283410394100.0144.9139.2Inv322616696100.0191.3216.1Other CA101415100.0140.0150.0Tot CA7631,1401,195100.0149.4156.6Net FA349631701100.0180.8200.9LT Inv05050100.0inf.inf.Other LT111223223100.0200.9200.9Tot Assets1,2232,0442,169100.0167.

34、1177.4第七十一頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-72Regular (thousands of $)Indexed (%)Liab+Equity19X119X219X319X119X219X3Note Pay290295290100.0101.7100.0Acct Pay819494100.0116.0116.0Accr Tax131616100.0123.1123.1Other Acc0666.7666.7Tot CL399505500100.0126.6125.3LT Debt150453530100.0302.0353.3Equity6741,0861,139100.0161.1169.0Tot L+E1,2232,0442,169100.0167.1177.4第七十二頁，編輯于星期二：二點 三十五分。6-73Regular (thousands of $)Indexed (%)19X119X219X319X119X219X3Net Sales1,2352,1062,211100.0170.5179.0COGS8491,5011,599100.0176.8188.3Gross Profit386605612100.0156.7158.5Adm.180383402100.0212.8223.3E