1、第十八章第十八章 開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果觀經(jīng)濟(jì)政策效果第一節(jié)第一節(jié) 開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型v開放條件下開放條件下IS曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo) v開放條件下開放條件下LM曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo) v國際收支平衡線國際收支平衡線BP曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo)vIS-LM-BP模型模型1、 貨幣政策的效應(yīng)分析貨幣政策的效應(yīng)分析v無資本流動的情況無資本流動的情況v資本有限流動的情況資本有限流動的情況v資本完全流動的情況資本完全流動的情況第二節(jié)第二節(jié) 固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況BPLMLMi

2、ISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際收國際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣產(chǎn)生貶值壓力，為產(chǎn)生貶值壓力，為維持固定匯率維持固定匯率貨貨幣供給量減少幣供給量減少LM返回到返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)無資本流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)并不能對實際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況iLMLMBPISi1i2Y1Y2Y擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LM移至移至LM i下降下降投資增加和

3、投資增加和Y上升上升進(jìn)口進(jìn)口增加增加BP出出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差 資本外流資本外流國際收支出現(xiàn)逆差國際收支出現(xiàn)逆差本本幣面臨貶值壓力，為維幣面臨貶值壓力，為維持固定匯率持固定匯率貨幣供給貨幣供給量減少量減少LM返回到返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)并不能對實際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。（3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況LMLMiISYY1i1E1擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致導(dǎo)致LM移至移至LM i下降下降 資本立即外流資本立即外流增加的貨幣供給增加的貨幣供給量迅速被資本外量迅速被資本外流沖銷流沖銷LM立立

4、即返回到即返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，資本完全流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策完全失效（短期內(nèi)也不會增加Y）。BP2、 財政政策的效應(yīng)分析財政政策的效應(yīng)分析 v無資本流動的情況無資本流動的情況v資本有限流動的情況資本有限流動的情況v資本完全流動的情況資本完全流動的情況（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致IS移至移至IS i上升，上升，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)進(jìn)口增加口增加國際收支出國際收支出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差本幣面臨貶本幣面臨貶值壓力，為維持固定值壓力，為維持固定匯率匯率貨幣供給量減貨幣供給量減少少LM移至移至LM

5、利率進(jìn)一步上升，投利率進(jìn)一步上升，投資減少資減少 國民收入恢國民收入恢復(fù)到初始狀況。復(fù)到初始狀況。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)無資本流動時，擴(kuò)張性的財政政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)只會進(jìn)一步提高利率，對國民收入的影響失效。E3i3IS（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況E1i2LM LMiISYY1i1Y3E2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的財政政策在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)是否有效取決于資本流動性的大小。BPISi3Y2E3擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致IS移至移至IS效應(yīng)效應(yīng)A:Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶逆差經(jīng)常帳戶逆差效應(yīng)效應(yīng)B:

6、i上升上升,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效應(yīng)若效應(yīng)B效應(yīng)效應(yīng)A（如右圖）（如右圖）BP順差，本幣面臨升值順差，本幣面臨升值壓力，為維持固定匯率壓力，為維持固定匯率貨幣供給量增加貨幣供給量增加LM移至移至LM。 （3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況i2LMLMiISYY1i1Y3E2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本完全流動時，擴(kuò)張性的財政政策不會引起利率上升，只會帶來收入的大幅提高，因此此時財政政策非常有效。BPISY2E3E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致IS移至移至IS i上升，上升，在資本完全流動的情在資本完全流動的情況下，利率的微小上況下，利率的微小上升立即導(dǎo)致大

7、量資本升立即導(dǎo)致大量資本流入，導(dǎo)致本幣有升流入，導(dǎo)致本幣有升值壓力，為了維持固值壓力，為了維持固定匯率，本國貨幣供定匯率，本國貨幣供給量會增加，即給量會增加，即LM曲線右移，直至曲線右移，直至i恢復(fù)恢復(fù)到與國際市場利率一到與國際市場利率一致的水平，此時致的水平，此時LM移至移至LM。固定匯率制下財政政策及貨幣政策效應(yīng)固定匯率制下財政政策及貨幣政策效應(yīng)分析的一般性結(jié)論分析的一般性結(jié)論 在固定匯率制下，貨幣政策在長期在固定匯率制下，貨幣政策在長期內(nèi)都是失效的，這是因為為了維持固定內(nèi)都是失效的，這是因為為了維持固定匯率，貨幣當(dāng)局無法有效地控制貨幣供匯率，貨幣當(dāng)局無法有效地控制貨幣供給量。而財政政策除

8、無資本流動的情況給量。而財政政策除無資本流動的情況外一般都較為有效。外一般都較為有效。1、 貨幣政策的效應(yīng)分析貨幣政策的效應(yīng)分析無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況第三節(jié)第三節(jié) 浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際國際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值幣貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少

9、BP曲線曲線和和IS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)無資本流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是比較有效的。BP(e1)BP(e2)IS（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況LMLMiIS(e1)YY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際國際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值幣貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線和線和IS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收

10、入水平也是比較有效的。BP(e1)BP(e2)IS(e2)（3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況LMLMiIS(e1)YY1i1Y2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降立即導(dǎo)致立即導(dǎo)致資本外流資本外流資本帳資本帳戶逆差戶逆差本幣貶值本幣貶值 出口增加，進(jìn)出口增加，進(jìn)口減少口減少IS曲線右曲線右移。移。 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本完全流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是非常有效的。BP(e1)IS(e2)2、 財政政策的效應(yīng)分析財政政策的效應(yīng)分析v無資本流動的情況無資本流動的情況v資本有限流動的情況資本有限流動的情況v資本完全

11、流動的情況資本完全流動的情況（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況LMiIS(e1)YY1i3Y3i1E2E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致致IS移至移至IS Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際收國際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣貶值貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線右移和線右移和IS曲線進(jìn)曲線進(jìn)一步右移一步右移 。 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)無資本流動時，與固定匯率制下的財政政策相比，財政政策不再無所作為。此時擴(kuò)張性的財政政策會通過貨幣貶值，來提高一國國民收入水平。BP(e1) BP(e2)IS(e1)E3IS(e2)Y2（2）資本有限流動的情況）資本有限流動

12、的情況i2LMiIS(e1)YY1i1Y2E3 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的財政政策在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)是否有效取決于資本流動性的大小。BP(e1)IS(e2)i3Y3E2擴(kuò)張性財政導(dǎo)致擴(kuò)張性財政導(dǎo)致IS(e1)移至移至IS(e1)效應(yīng)效應(yīng)A:Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶逆差經(jīng)常帳戶逆差效應(yīng)效應(yīng)B: i上升上升,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效應(yīng)若效應(yīng)B效應(yīng)效應(yīng)A（如右圖）（如右圖）BP順差順差本幣升值本幣升值進(jìn)進(jìn)口增加，出口減少口增加，出口減少IS曲曲線和線和BP曲線左移。曲線左移。 IS(e1)BP(e2)E1（3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況iIS(e1,e2)YY1i1E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致致IS(e1)移至移至IS(e1) i上升上升立即導(dǎo)立即導(dǎo)致資本流入致資本流入資本資本帳戶順差帳戶順差本幣升本幣升值值 出口減少，出口減少，進(jìn)口增加進(jìn)口增加IS曲線曲線恢復(fù)到原來的位置。恢復(fù)到原來的位置。 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本流動完全時，擴(kuò)張性的財政政策只會引起的本幣升值，對提高一國國民收入水平完全無效。BP(e1)IS(e1)LM浮動匯率制下財政及貨幣政策效應(yīng)分析浮動匯率制下財政及貨幣政策效應(yīng)分析的一般性結(jié)論的一般性結(jié)論 在浮動匯率制下，由于貨幣供給量不再受國際在浮動匯率制