1、商業計劃書中的財務分析二00八年四月商業計劃中的財務分析p1.財務預測前提財務預測前提 p2.未來3-5年銷售收入分析p3.未來3-5年成本分析p4.未來3-5年損益分析p5.未來3-5年現金流分析p6.項目投資分析p7.項目融資需求分析1.財務預測前提財務預測前提p整個市場容量:目前是?萬元,未來增長量?萬元p市場份額是多少:初期市場滲透占?%,可望達到?萬元,未來幾年的增長如何p未來成本的增加:假定條件往往是成本（包括勞動力）隨著總通貨澎漲率而增長。但是，希望成本也隨著總量折扣和與供貨商成功的談判而降低。不管成本顯示出什么樣的水平，增長還是降低，應對其事實情況加以評說，并注明其理由。案例案

2、例:汽車美容汽車美容p某城市400萬輛汽車,私家車150萬輛;p汽車美容市場集中度底,無品牌,只有2家規模的美容店,但規模也較小;p目前單個市場需求量約為15000萬元; p計劃占領市場10%,即擁有15萬輛車的美容服務,每家美容店的會員客戶為1000輛,通過開設150家連鎖美容店進行市場占領,其中30家自己投資,另外120家通過連鎖加盟的形式進行.根據市場情況,每輛車每年的美容花費為600元.連鎖加盟費3萬.其中美容的利潤率為80%;連鎖加盟的成本是1萬元.p之后全國10個城市推廣,會員連鎖情況類似第一個城市情況商業計劃中的財務分析p1.財務預測前提 p2.未來未來3-5年銷售收入分析年銷售

3、收入分析p3.未來3-5年成本分析p4.未來3-5年損益分析p5.未來3-5年現金流分析p6.項目投資分析p7. 融資需求分析2.未來未來3-5年銷售收入分析年銷售收入分析p要考慮建立兩種收入報表：第一種報表按月反映出第一年的收入：第二種報表應反映出三五年中的逐年收入。產品1年2年3年產品1銷售數量產品1單價產品1收入產品2銷售數量產品2單價產品2銷售收入總銷售收入案例案例:汽車美容店的收入預測汽車美容店的收入預測項目2008年2009年2010年2010年會員數36,000.00367,000.00734,000.00734,000.00會員月服務費(元)5050506,000.00會員服務

4、費收入21,600,000.00220,200,000.00440,400,000.0052,848,000,000.00加盟店數1201,103.331,223.330單店加盟費(元)30,000.0030,000.0030,000.0030,000.00 加盟收入3,600,000.0033,100,000.0036,700,000.000總銷售收入25,200,000.00253,300,000.00477,100,000.0052,848,000,000.00商業計劃中的財務分析p1.財務預測前提財務預測前提 p2.未來3-5年銷售收入分析p3.未來3-5年成本分析p4.未來3-5年損

5、益分析p5.未來3-5年現金流分析p6.項目投資分析p7.項目融資需求分析3.未來未來3-5年成本分析年成本分析p總成本包含:主營業務成本;銷售費用;管理費用;財務費用等等成本主營業務成本直接人工直接材料其他直接制造費用生產管理人員 折舊 維修 辦公水電 勞保 其他管理費用三項費用行政管理人員工資和福利費 * 辦公設施折舊費 * 維修費 * 辦公用品 * 低值易耗品攤銷 辦公費 * 差旅費 * 工會經費* 職工教育培訓費 * 勞動保險費 * 咨詢費* 訴訟費 * 董事會會費技術轉讓費 * 上交管理費* 無形資產攤* 存貨跌價準備* 壞帳損失準備 * 業務招待費銷售費用財務費用* 廣告費 *運輸

6、裝卸費 * 展覽費 * 銷售機構經費 * 銷售人員工資福利傭金利息 融資手續費 匯兌損失 年份 項目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年主營業務成本 銷售稅金銷售費用管理費用財務費用合計3.未來未來3-5年成本分析年成本分析案例：汽車美容店的成本分析案例：汽車美容店的成本分析2008年2009年2010年2010年美容服務原材料成本（元）4,320,000.0044,040,000.0088,080,000.0010,569,600,000.00加盟成本(元)2,160,000.0022,020,000.0044,040,000.005,284,800,000.00銷售

7、總成本6,480,000.0066,060,000.00132,120,000.0015,854,400,000.00銷售利潤18,720,000.00187,240,000.00344,980,000.0036,993,600,000.00銷售稅金及附加0.060.060.060.06經營利潤17,596,800.00176,005,600.00324,281,200.0034,773,984,000.00管理費用6,200,940.0063,215,138.33126,430,276.67139,073,304.33銷售費用4,255,583.0442,706,504.8879,867,0

8、09.768,756,089,171.20商業計劃中的財務分析p1.財務預測前提財務預測前提 p2.未來3-5年銷售收入分析p3.未來3-5年成本分析p4.未來未來3-5年損益分析年損益分析p5.未來3-5年現金流分析p6.項目投資分析p7. 項目融資需求分析4.未來未來3-5年損益分析年損益分析 損益表反映公司在一段時期內，通常是一年、半年、一季度或一個月期間內，使用資產從事經營活動所產生的凈利潤或凈虧損。凈利潤增加了投資者的價值，而凈虧損減少了投資者的價值。 年份 項目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年一、銷售收入一、銷售收入 減：成本及稅金二、銷售利潤銷售利潤減

9、：管理費用 財務費用三、營業利潤三、營業利潤減：所得稅四、凈利潤四、凈利潤案例：汽車美容店的損益表案例：汽車美容店的損益表2008年2009年2010年2010年銷售收入25,200,000.00 253,300,000.00 477,100,000.00 52,848,000,000.00 減:成本及稅金7,603,200.00 77,294,400.00 152,818,800.00 18,074,016,000.00 經營利潤17,596,800.00 176,005,600.00 324,281,200.00 34,773,984,000.00 銷售費用4,255,583.04 42,

10、706,504.88 79,867,009.76 8,756,089,171.20 管理費用6,200,940.00 63,215,138.33 126,430,276.67 139,073,304.33 財務費用0.00 0.00 0.00 0.00 營業利潤7,140,276.96 70,083,956.79 117,983,913.57 25,878,821,524.47 所得稅2,356,291.40 23,127,705.74 38,934,691.48 8,540,011,103.08 凈利潤4,783,985.56 46,956,251.05 79,049,222.09 17,3

11、38,810,421.39 商業計劃中的財務分析p1.財務預測前提 p2.未來3-5年銷售收入分析p3.未來3-5年成本分析p4.未來3-5年損益分析p5.未來未來3-5年現金流分析年現金流分析p6. 項目投資分析p7.項目融資需求分析5.現金流量分析現金流量分析p在財務計劃中應考慮建立兩種財務狀況變化報表現金流量表。一種是反映批一年狀況的逐月報表；第二種是反映五年中資金流動情況的逐年年度報表。 現金流量表報告公司在一段時期內從事經營活動、投資活動和籌資活動所產生的現金流量。因此，該報表分別報告公司“來自經營活動的現金流量”（如凈利潤、折舊、攤銷、遞延所得稅、流動資產與流動負債之差，等等），“

12、來自投資活動的現金流量”（如資本性支出、并購支出、出售資產、投資回收，等等）和“來自籌資活動的現金流量”（長短期負債增減、配股、增發新股、利息和股利支出，等等）。第一年第二年第三年現金流入銷售收入服務收入合計現金流出經營成本管理費用銷售費用財務費用稅金合計凈現金流5.現金流量分析現金流量分析案例：汽車美容店的現金流案例：汽車美容店的現金流2008年2009年2010年2010年現金流入銷售收入25,200,000.00 253,300,000.00 477,100,000.00 52,848,000,000.00 現金流出經營成本6,480,000.00 66,060,000.00 132,1

13、20,000.00 15,854,400,000.00 管理費用6,200,940.00 63,215,138.33 126,430,276.67 139,073,304.33 銷售費用4,255,583.04 42,706,504.88 79,867,009.76 8,756,089,171.20 稅金3,479,491.40 34,362,105.74 59,633,491.48 10,759,627,103.08 合計20,416,014.44 206,343,748.95 398,050,777.91 35,509,189,578.61 凈現金流4,783,985.56 46,956,

14、251.05 79,049,222.09 17,338,810,421.39 商業計劃中的財務分析p1.財務預測前提 p2.未來3-5年銷售收入分析p3.未來3-5年成本分析p4.未來3-5年損益分析p5.未來3-5年現金流分析p6.項目投資分析項目投資分析p7.項目融資需求分析投資分析的優點投資分析的優點 可以將投資的機會進行量化分析 幫助進行“干/不干”的決策 基于定量的指標對于投資機會/戰略選擇進行優先化當在選擇不同的投資和策略方向時非常有用：投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機會常用的工具包括： 投資回收期 內部投資回報率法 (IRR)投資分析工具之一：投資回收期投資分析工具之一

15、：投資回收期p投資回收期是評估投資項目的一個簡便方法，關注的是于回收投資成本所需的時間。 投資回收期即表示一個資金預算項目收回所有成本的總時間。p投資回收期也稱返本期，是反映投資方案清償能力的重要指標，分為靜態投資回收期和動態投資回收期。p靜態投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產年開始算起，但應予注明。p（1）計算公式計算公式p靜態投資回收期可根據現金流量表計算，其具體計算又分以下兩種情況：p1）項目建成投產后各年的凈收益（即凈現金流量）均相同，則靜態投資回收期的計算公式如下：P t =K/Ap

16、2）項目建成投產后各年的凈收益不相同，則靜態投資回收期可根據累計凈現金流量求得，也就是在現金流量表中累計凈現金流量由負值轉向正值之間的年份。其計算公式為：pP t 累計凈現金流量開始出現正值的年份數-1+上一年累計凈現金流量的絕對值/出現正值年份的凈現金流量p（2）評價準則評價準則p將計算出的靜態投資回收期（P t ）與所確定的基準投資回收期（Pc）進行比較：pl）若P t Pc ，表明項目投資能在規定的時間內收回，則方案可以考慮接受；p2）若P t Pc，則方案是不可行的。靜態投資回收期靜態投資回收期64,000164,000264,0003210,000年64,00045投資回報期投資回報

17、期3.283.28年年8900012345各年現金凈流量-2100006400064000640006400089000現金凈流量累積-210000-146000-82000-1800046000135000PT=3+18000/64000=3.28125年靜態投資回收期靜態投資回收期忽略了資金的時忽略了資金的時間價值！間價值！動態投資回收期動態投資回收期p動態投資回收期是把投資項目各年的凈現金流量按基準收益率折成現值之后，再來推算投資回收期，這就是它與靜態投資回收期的根本區別。動態投資回收期就是凈現金流量累計現值等于零時的年份。p（l）計算公式計算公式。動態投資回收期的計算在實際應用中根據項

18、目的現金流量表，用下列近似公式計算：pPt （累計凈現金流量現值出現正值的年數-1）+上一年累計凈現金流量現值的絕對值/出現正值年份凈現金流量的現值p（2）評價準則評價準則。p1）Pt Pc（基準投資回收期）時，說明項目（或方案）能在要求的時間內收回投資，是可行的；p2）Pt Pc時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。p按靜態分析計算的投資回收期較短，決策者可能認為經濟效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現法計算出的動態投資回收期，要比用傳統方法計算出的靜態投資回收期長些，該方案未必能被接受。p1.折現率的含義折現率是將未來收益還原或轉換為現值的比率。折現率實質是一種資本投資的收益率。企業投

19、資者的愿望是以較小的風險來獲得較大的收益，但在一個較為完善的市場中，要獲得較高的投資收益就意味著要承擔較高的風險，即收益率與投資風險成正相關。折現率的本質揭示了確定折現率的基本思路，即折現率應等同于具有同等風險的資本收益率。pp2.折現率的確定原則（1）折現率應高于國債利率和銀行利率。企業將資本投資于國債或銀行，不需承擔風險，但投資回報率較低，因此，大多數投資者愿冒一定風險投資，如投資于企業，以期獲得更多收益，故企業價值評估時折現率應高于國債利率和銀行利率。（2）折現率水平應以行業平均收益率為基礎。企業收益水平有明顯的行業特征，行業結構強烈影響著競爭規則的確立和行業內部的所有企業，行業主要結構

20、特征決定了競爭的強弱，進而決定了行業的收益率和行業內企業的盈利空間。p動態投資回收期動態投資回收期動態投資回收期動態投資回收期64,000164,000264,0003210,000年64,000458900012345各年現金凈流量-2100006400064000640006400089000現金凈流量累積-210000-146000-82000-1800046000135000IC=10%折現系數10.90910.82640.75130.6830.7835現金凈流量現值-21000058182.452889.648083.24371269731.5凈流量現值累積-210000-15181

21、8-98928-50844.8-7132.862598.7=4+7132/69731=4.102年案例：汽車美容店的投資回收期案例：汽車美容店的投資回收期0年1年2年3年4年各年凈現金流-50,000,000.00 4,783,985.56 46,956,251.05 79,049,222.09 17,338,810,421.39 累計凈現金流-50,000,000.00 -45,216,014.44 1,740,236.61 80,789,458.70 17,419,599,880.10 折現率10%10.90910.82640.75130.683現金凈流量現值-50000000434912

22、1.27638804645.8759389680.5611842407518凈流量現值累積-50000000-45650878.72-6846232.85752543447.711894950966靜態投資回收期：1.96年動態投資回收期：2.1152年內部投資回報率是單個項目的凈現值為0時對應的折現率，可將其與資本的機會成本，k,進行比較 IRR K,IRR K,投資可以接受投資可以接受 IRR K,IRR 0, NPV 0, 投資可以接受投資可以接受 NPV 0, NPV 0, 拒絕投資拒絕投資 NPV = 0, NPV = 0, 投資收益很少投資收益很少NPV = C0 + PVPV =

23、 SCt(1+r)t= 初期投資= 未來的現金入帳 t= 時間= 折現率CoCttr凈現值凈現值是指項目壽命期內各年所發生的資金流入量和流出量的差額，按照規定的折現是指項目壽命期內各年所發生的資金流入量和流出量的差額，按照規定的折現率折算為項目實施初期的現值。率折算為項目實施初期的現值。投資分析工具（投資分析工具（2）：內部投資回報率（）：內部投資回報率（IRR）p例如：某物業公司為適應轄區業主的需要以10萬元投資一個新服務項目在實際經營的過程中，第一年扣除各種費用后的純利潤為0.1萬元，第二年扣除各種費用后的純利潤為0.2萬元，2年后以11萬賣出，求該項目的凈現值？假如：一年期銀行的存款利率

24、為5，設定為折現率，各年收益的現值和為：0.111+0.05+0.21(1+0.05)2。+111(1+005)2=10.2536萬元。 NPV=0.2536萬元012345各年現金凈流量-2100006400064000640006400089000現金凈流量累積-210000-146000-82000-1800046000135000IC=18%折現系數10.84750.71820.60860.51580.4371現金凈流量現值-2100005424045964.838950.433011.238901.9凈流量現值累積-210000-155760-109795-70844.8-37833

25、.61068.3012345各年現金凈流量-2100006400064000640006400089000現金凈流量累積-210000-146000-82000-1800046000135000IC=19%折現系數10.84030.70610.59340.49870.419現金凈流量現值-21000053779.245190.437977.631916.837291凈流量現值累積-210000-156221-111030-73052.8-41136-38451086*1%（1086+3845)=18.002%0年1年2年3年4年各年凈現金流-50,000,000.00 4,783,985.56

26、 46,956,251.05 79,049,222.09 17,338,810,421.39 累計凈現金流-50,000,000.00 -45,216,014.44 1,740,236.61 80,789,458.70 17,419,599,880.10 折現率350%10.2222222220.0493827160.0109739370.002438653現金凈流量現值-50,000,000.00 1,063,107.90 2,318,827.21 867,481.18 42,283,335.89 凈流量現值累積-50,000,000.00 -48,936,892.10 -46,618,06

27、4.88 -45,750,583.71 -3,467,247.82 0年1年2年3年4年各年凈現金流-50,000,000.00 4,783,985.56 46,956,251.05 79,049,222.09 17,338,810,421.39 累計凈現金流-50,000,000.00 -45,216,014.44 1,740,236.61 80,789,458.70 17,419,599,880.10 折現率341%10.226757370.0514189050.0116596160.002643904現金凈流量現值-50,000,000.00 1,084,803.98 2,414,439.00 921,683.54 45,842,146.03 凈流量現值累積-50,000,000.00 -48,915,196.02 -46,500,757.02 -45,579,073.48 263,072.55 汽車美