1、第六章第六章 投資分析投資分析 6.1 股本結構與規模公司注冊資本350萬元，其中技術入股105萬元，資金入股140萬元,管理層籌資105萬元。股本結構如下：表 7-1 股本結構表圖 7-1 股本結構圖0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%管理層籌資資金入股技術入股股本規模 股本來源 管理層籌資資金入股技術入股金 額105 萬140 萬105 萬比 例30%40%30%6.2 資金的運用與來源公司初期向銀行借款資金 20.68 萬元，用作流動資金。資金主要用于購建生產性固定資產、運雜費等合計 210.44 萬，以及生產中所需的直接原材料、直接人工、制造費用及其它各類期間費用等

2、共計 160.24 萬。6.3 投資收益與風險分析為了便于公司的投資收益與風險的分析，特作出如下假設：公司的設備、原材料供應商的信譽足夠好，設備到貨、安裝、調試在4 個月內完成，生產中能夠保證產品質量。6.3.1 投資收益分析 對沈陽市渾南開發區進行了 1000 份調查問卷分析，收回 800份, 從上面的調查問卷得之，顧客一定會買本公司產品的有 122 人，可能會買的有 550 人，可能不會買的有 99 人，不會購買的有 29 人；對購買欲望的結果匯總如下圖：圖 7-2 購買欲望分析圖00.20.40.60.8肯定會買15.3%可能會買68.7%可能不會購買 12.4%不會購買3.6% 假定投

3、產當年沈陽有 2 萬客戶需要對防盜裝置進行購買，從調查問卷了情況來看，一定會購買的客戶有 15.3%*2=0.306，可能會買以及可能不會購買人群中保守估計 10%的人購買了本公司的防盜裝置產品，則銷量為 10%*2=0.2，由此可以統計本公司投產第一年就會向外銷售產品 0.5 萬個。 本公司由于是處于建立初期，所以第一年只在沈陽地區進行銷售，第二年擴大銷售范圍在東北地區進行銷售，第三年到第五年由于該公司逐步趨向成熟，將產品推廣到全國。根據以上分析結果對該產品接下來幾年進行銷量與銷售額的預測：表 7-2 銷量與銷售額的預測注：制作成本 530 元/件6.3.2 前五年投資現金流量表預測表7-3

4、 前五年投資現金流量表預測表單位：萬元初期第一年第二年第三年第四年第五年固定資產投資210.44流動資金160.24銷售收入5001098.91732.53062.85225.8-變動成本325.63600.791010.481432.751583.2-固定成本485057.4363.6565.87稅前利潤126.37448.11664.591566.43576.73-稅收0.000.000.00391.6894.18稅后利潤126.37448.112051.661174.82682.55年份第一年第二年第三年第四年第五年銷售量（萬套）0.51.11.753.15.3銷售單價（元/套）1000

5、999990988986銷售額（萬元）5001098.91732.53062.85225.8+折舊8.439.2625.3513.7615.4+無形資產攤銷5.005.005.005.005.00凈現金流量-370.68139.8462.37681.132337.162702.95注：（1）所得稅比率25%。1、投資回收期： 1+(462.37-139.8)/462.37=1.7 年2、投資凈現值： 根據公式：=-370.68+139.8*（P/F,15%,1）ntttiN0)1(+462.37*(P/F,15%,2)+681.13*(P/F,15%,3)+2337.16*(P/F,15%,4

6、)+2702.95*(P/F,15%,5)=3228.63 考慮到目前資金成本較低，以及資金的機會成本和投資的風險性等因素，i 取 15%（下同） 凈現值是指投資項目壽命周期內的現金凈流量的現值和，為正數時說明投資的現金徑流量之現值超過貼現后的現金流出量，投資報酬率超過預定貼現率，該公司的凈現值為 3228.63 遠遠大于零，說明該投資方案有利。3、內含報酬率：根據公式：0)1 ()(1ntttiCOCI計算得內涵報酬率為 44.14%，遠遠大于資本成本率，所以投資方案可行。 4. 盈虧平衡分析 ;*FbQPQ銷售價格 P=1000 元； 銷售收入 S； 固定成本 F；經營成本 C；單位可變成

7、本 b；銷量 Q，保本點 Q*公司在第一年銷售量就遠超過保本點，之后幾年更是大大超過經營成本，公司逐年增加盈利，具有良好的發展前途。6.4 財務分析6.4.1 公司主要財務假設公司設在沈陽渾南經濟技術開發區，是政府重點扶植的高新技術企業，享受稅收優惠政策，公司前三年無稅收，后兩年按 25%收稅。CSQ*=1900 件6.4.2 報表分析表表 7-47-4 損益表損益表單單位：萬元位：萬元 表表 7-57-5 現金流量表現金流量表 單單位：萬元位：萬元項項 目目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年一、經營活動產生的現金流量: 銷售商品、提供勞務收到的現金4701000.6

8、21523.762435.645004.87 現金流入小計4701000.621523.762435.645004.87項目第一年第二年第三年第四年第五年一、主主營業務營業務收入收入5001098.91732.53062.85225.8減主主營業務營業務成本成本300.76649.251110.871398.681623.43二、主主營業務營業務利利潤潤199.24449.65621.631664.123602.37加其他其他業務業務利利潤潤 減存存貨貨跌價跌價損損失失23.4125.63 27.5828.6231.68銷售銷售費費用用3.53.4844.054.45管理管理費費用用25.72

9、25.9826.4627.0128財務費財務費用用22.1723.0623.8824.124.59三、營業營業利利潤潤124.44371.5539.711580.343513.65加投投資資收益收益 20 304040補貼補貼收入收入10 10.73 11 129.8營業營業外收入外收入 25.4327.3627.928.1減營業營業外支出外支出5.76.537.27.757.8四、利利潤總額潤總額128.74421.13600.871652.493583.75減所得稅所得稅 391.6894.18五、凈凈利利潤潤128.74421.13600.871260.892689.57 購買商品、接受

10、勞務支付的現金 295.43700.01114514763127.49 經營租賃所支付的現金17.317.317.317.317.3 支付給職工的現金19.4720.5923.6225.8326.36 支付的所得稅0.00 0.00 0.00 391.6894.18 支付其他與經營活動有關現金16.2117.219.5819.820.1 現金流出小計312.41843.091205.51930.534085.43 經營活動產生的現金流量凈額157.59245.52318.26505.14919.44二、投資活動產生的現金流量： 購建固定資產所支付的現金210.44 投資活動產生的現金流量凈額-

11、210.44 三、籌資活動產生的現金流量： 吸收權益性投資所收到的現金193 借款所收到的現金20.68 現金流入小計213.68 償還借款所支付的現金 6.52 7.24 6.92 分配股利所支付的現金 43.2544.7645.2 償付利息所支付的現金 1.48 2.19 2.62 現金流出小計 51.2554.1954.74 籌資活動產生的現金流量凈額213.68 51.2554.1954.74四、現金及現金等價物凈增加額145.35245.52267.01450.95864.7注：銀行短期借款（1 年期）利率為 7.47%（按照 2008 年 1 月 1 日基準利率） ，長期借款利率為

12、 7.56%（1-3 年基準利率）表 7-6 資產負債表單位：萬元資產第一年第二年第三年第四年第五年流動資產貨幣資金370.68654.321094.561543.212087.56應收賬款23.7425.8926.0126.9727.43減：壞賬準備4.044.214.785.095.67存貨50.3454.3156.7858.2659.49流動資產合流動資產合計計440.72730.311172.571623.352168.81固定資產62.4762.4762.4762.4762.47減：累計折舊4.068.2510.1311.2612.49固定資產凈值58.4154.2252.3451.

13、2149.98無形資產2828282828減：累計攤銷57.217.828.59.32無形資產凈值2320.7920.1819.518.68資產合計資產合計522.13805.321245.091694.062237.47負債及權益流動負債：短期借款38.6353.8989.26121.53198.23應付職工薪酬32.4865.9896.73142.36196.89應付賬款80.34106.43156.21201.47278.95流動負債合流動負債合計計151.45268.24408.78556.09696.76長期借款20.6895.83155.84208.26220.92負債合計負債合計

14、172.13322.13498.04677.62894.99所有者權益：實收資本350350350350350盈余公積030.0271.02118.81223.23未分配利潤0103.17326.03547.63769.25所有者權益所有者權益合計合計350483.19747.051016.441342.48負債及權益負債及權益合計合計：522.13805.321245.091694.062237.47重要報表數據提示：重要報表數據提示：五年銷售收入（萬元）：500； 1098.9； 1732.5； 3062.8； 5225.8五年凈利潤（萬元）：128.74； 421.13； 600.87；

15、 1260.89； 2689.57表表 7-77-7 公司財務比率分析表公司財務比率分析表財務比率第一年第二年第三年第四年第五年流動比率2.912.722.872.923.11資產負債率0.330.400.400.400.40應收賬款周轉率39.640.3258.7291.95184總資產周轉率1.921.661.682.082.65總資產收益率0.490.630.590.861.37凈資產收益率0.370.870.801.241.20銷售增長率1.20.580.770.71由上述財務比率分析表可以看出：（1）公司五年的流動比率總體上呈逐年上升趨勢，表明公司的短期償債能力越來越強，債權人權益越

16、來越有了保障，企業可變現的數額相對較大，債權人遭受損失的風險越來越小，利于公司長期的發展。（2）公司五年的資產負債率平穩，相對不會太高，企業充分利用財務杠桿，充分利用了負債經營的好處。（3）公司應收賬款周轉率逐年增加，說明企業應收賬款收回快，資產流動性強，不易發生壞賬損失，短期償債能力強，企業的信用狀況好。（4）公司總資產周轉率越高，說明企業的所有資產周轉得越快，同樣的資產去得的收入越多，因而資產的管理水平越高，企業逐年占據競爭的優勢地位。（5）公司總資產收益率呈上升趨勢，說明公司逐年的盈利能力加強，則公司有著良好的發展前途。（6）凈資產收益率是反映企業自有資本及其積累獲得報酬水平的最具綜合性

17、和代表性的指標。本公司的凈資產收益率越來越高，說明公司資本營運效益越來越好，投資者和債權人受保障的程度越來越高，公司實力逐漸增強。（7）公司的銷售增長率從整體上看，一直保持著高速增長的態勢，利于企業的長期發展。風險分析風險分析一、主要風險因素分析項目風險通常包括以下方面：政策風險、市場風險、環境風險、技術風險、客戶風險、資金風險、配套風險、協作風險。本項目主要潛在風險包括：政策風險、市場風險、財務風險、管理風險。1、政策風險經濟政策風險是指在建設期貨經營期內，由于所處的經濟環境和經濟條件的變化，致使實際的經濟效益與預期的經濟效益相背離。對經濟環境和經濟條件，應以宏觀和微觀兩個角度進行考察。宏觀

18、經濟環境與經濟條件的變化，是指國家經濟制度的變革、經濟法規和經濟政策的修改、產業政策的調整及經濟發展速度的波動。從本項目來看，公司面臨一般企業共有的政策風險，包括國家宏觀調控政策，財政貨幣政策，稅收政策，可能對項目今后的運作產生影響。2、市場風險市場風險是指由于某種全局性的因素引起的投資收益的可能變動，這些因素來自公司外部，是公司無法控制盒回避的。隨著潛在進入者與行內現有競爭對手兩種競爭力量的逐步加劇，我國物流行業具有營運主體多、小、散、亂，市場競爭較為激烈且處于無序狀態的特點。因此物流企業為了生存及競爭的需要，會采取“價格戰”策略打擊競爭對手，因而引起公司產品價格波動，進而影響公司收益。3、

19、財務風險財務風險是指企業由于不同的資本結構而對企業投資者的收益產生的不確定影響。財務風險來源于企業資金利潤率和接入資金利息率差額上的不確定因素以及借入資金與自有資金的比例的大小。借入資金比例越大，風險程度越大；反之則越小。作為物流業，本項目的財務風險主要體現在項目實施之前，實施后財務風險較小。4、管理風險項目的實施有一定的周期，涉及的環節也較多，在這期間如果出現一些人力不可抗拒的意外事件或某個環節出現問題以及宏觀經濟形勢發生較大的變化，公司組織結構、管理方法可能不適應不斷變化的內外環境，將會大大影響項目的進展或收益。本項目融資成功后，相應在項目管理、資金運籌等諸多方面對合作公司均提出了高的要求

20、。公司內部管理中存在諸如成本控制、人員變動、資金運營等方面的不確定性，將為公司的運營帶來風險。如何減少管理風險是本項目運行過程中必須予以關注的。二、風險防范和降低風險對策1、應對政策風險的對策公司將在國家各項經濟政策和產業政策的指導下，匯聚各方信息，提煉最佳方案，統一指揮調度，合理確定公司發展目標和戰略；加強內部管理，提高服務管理水平，降低營運成本，努力提高經營效率，形成公司的獨特優勢，增強抵御政策風險的能力。2、應對市場風險的對策現代市場經濟已步入以顧客為核心的 3G 時代（顧客、競爭、變化） ，面對市場的激烈競爭和飛速變化，物流企業正字啊不斷強化內部管理，實現以服務為中心的轉型，包括發展電

21、子商務，實現網絡化營銷；拓展銷售渠道，推進集團化管理；發展加工中心，強化生產/質量管理等等。1）規范內部管理，固化運作流程，實現對經營流程各環節的優化和控制，提高企業管控水平，降低經營風險。2）搭建統一的業務應用平臺，實現采購、銷售、倉儲、配送、技術開發、質量、計量集成管理和數據共享，幫助企業科學制定銷售、采購、加工和配送計劃，提高整個供應鏈系統的能觀性和能控性3）財務數據從業務數據自動形成，財務業務一體化，提高財務核算、財務分析和資金周轉效率。4）建立科學、實時、準確的成本核算系統和統計分析系統，滿足經營分析、績效考核和管理決策需要。5）實現全過程的客戶關系管理，密切顧客聯系，科學進行顧客需求和行為分析，提高顧客滿意度和忠