1、擎起績效考核利劍從重利潤轉向重價值2021年起，已實行3年(2007 ? 2021)的中央企業戰略(全面預算)管理 模 式，就要過渡到以經濟增加值(EVA)考核為標志的價值管理新階 段。 按傳統，對央企高管實行先考核業績，后兌現的原那么，做法就是根據 年度經營業績，考核結果，由企業提取獎勵分期兌現。但業績增，薪酬增邏輯下的高管薪酬，為什么總被指責缺乏公平與合理性？關鍵在于過去的考核線條過粗，缺乏科學而全面的考核體系，容易在業績增長這些外表的數據前，忽略業績背后更為復雜的問題，造成表面繁榮情況，因此助推了高管高薪。央企的經營過程遠比民營企業、外資企業復雜。例如，規模的擴大多是以犧牲效益和質量、以

2、資本和資源的大量投入為代價；主營業務不 突出 且多集中在價值鏈中較為低端的環節； 用于技術創新的研究性投 入比例 遠低于國際同行的平均水平； 低投資門檻導致低資產質量；并 購后的業 務整合效果較差；經營業績考核體系未能與戰略、經營、投資相協同等。對央企高管采用年度利潤總額、主營業務收入等考核指標，顯然無法 真實 地反映出其在任期內的經營能力、決策水平，以及績效成果。因 此，按照 央企的生產經營特點，科學設計，表達經營盈利與風險控制 結合的考核指 標，才是最終確定央企高管績效薪酬的出路。題?那么，經濟增加值這一考核利劍，能否確實標準好央企高管的薪酬問劍指真正的利潤引入經濟增加值指標，意味著國資委

3、對央企考核指揮棒的導向，從重利潤到重價值的重大變化。長期以來，一些國有企業無視資本本錢，片面追求規模擴張的開展模式有望由此改變。而所謂經濟增加值是指企業稅后凈營業利潤與該企業加權平均的資 本成 本間的差額，是為出資人創造的 真正的利潤其最大的亮點在于不僅剔 除了債務本錢，還考慮了股權投資的時機本錢，消除了在傳 統會計利潤下 企業認為 股東資本免費的弊端。換而言之，一家企業 如果不能獲得超 出資本本錢的利潤， 就算其會計報表利潤為正，對股 東而言實際也是處 于虧損狀態。此前，央企的業績考核體系主要以財務指標為主，而財務指標又以利潤等絕對量指標為主，容易造成企業盲目擴大規模，追求數量而無視質量。那

4、么，以經濟增加值為核心的業績考核，其考核路徑要發生什么樣的改變？首先，對局部非經常性損益事項進行調整收益剔除、損失加回，其目的在于引導企業關注主營業務，加強在主營業務領域的專業化。其 次，對研究支出計算為本錢，目的是鼓勵企業加強在研究支出即技術 創新等方 面的投入，以增強其持續盈利能力與核心競爭力。再次，核定全部資本成本率，根據企業的不同特點，分為政策性支持企業、一般性企業與高資產負債率企業等三種類型，并分別規定4.1%、5.5%和68三檔全部資本本錢率。也就是說，企業不再像從前那樣只對 債務資本銀行借款、 發行債券等核算利息，而是要對全部經營性資本的使用按各自所屬企業類別計算資本本錢。 其目

5、的是引導企業為降 低資 本本錢將相應增加經濟增加值而節約資本的使用，并且由于對 投資項 目同樣計算全部資本本錢，以期到達提咼投資門檻、提咼以投 資回報率為 代表的資產質量。同時，加強計算資本的使用情況，將不承當付息義務的無息流動負債 和處 于建設期且尚未竣工決算的在建工程，從資產負債表中剔除屬會計調整。經濟增加值的引入對現行的考核機制形成巨大沖擊：其結果將與央企高管績效薪酬直接掛鉤，以更大程度上促進出資人與經營者之間的委 托一 代理關系的優化，推進國有企業產權制度改革的進一步深化。經濟增加值要求央企高管履行對企業的價值管理。那么，在實施過程 中，如何進行風險控制？控制風險經濟增加值指標的引入，

6、對于仍然保持的戰略全面預算管理體系，意味著增加了一個新的管理維度，也就是說，央企將面臨著在制定戰略、執行戰略以及業績考核和薪酬鼓勵時的兩種方法與雙重標準。作為企業的管理者，迫切需要關注以下問題：要站在價值理論、價值管理的高度，透徹把握經濟增加值的理論、方法和操作，全面理解經濟增加值的理念、考核、 鼓勵和文化4大要素；要深入思考企業 集 團戰略，特別是在引入經 濟增加值指標之后，明確對既定戰略的調 整思路，或者建立新戰略的總體 框架；要建立與全面預算相銜接的戰 略目標多維度分解系統 模型，其 維度至少包括收入、利潤、經濟增加值等目標層面，以及與平衡計分卡戰略地圖相銜接的企業內部KPI指標體系；要結合既定戰略，確立規模、效益與價值之間的平衡關系及其以權重表示的優先次序，通過量化指標建立3個根本要素間的契合度衡量系統 模型，在此根底上，對于任何有關戰略、經營、投資、并購整合、考核與薪酬決策的結果，可以計算出是否到達最正確契合度表現計分，以便從整體上、細節上及時把握實際情況與目標的差距，并為及時調節打下根底。隨著粗放式的考核方法轉變為以經濟增加值為核心的精細考核體系，央企高管根據過去經營過程中獲得的信息，去預期績效薪酬水平也將不復存在C 另外，需要看到的是，不僅是中