1、規定分配股息和紅利的請求權等權利；第二，股票與其代表的權不可分離，行使股票所代表的權，必須以持有股票為條件，股東權利的轉讓與股票占有的轉移同，即股票的轉讓就是股東權的轉讓。2股票是要式 果缺少規定要件， 認。 3股票是證權不存在，而是隨著。所謂要式，是指所記載的事項通過法律的形式加以規定，如就無法律效力。股票應具備公司定的有關內容，否則不予承。分為設權和證權。設權，是指所代表的權利本的制作而產生，即權利的發生是以的制作和存在為條件的，的作用在于創設一定權利，比如匯票、本票、支票等均為設權。證權，是指是權利的一種物化的外在形式，它是作為權利的載體，權利是已經存在的。股票代表的是股東權利，它的是以

2、的存在為條件的，股票中介把已存在的股東權利表現為的形式，它的作用不是創造股東的權利，而是證明股東的權利。股東權利不隨股票的損毀遺失而消失。4股票是。股票是公司融資的一種，股票是投人公司份額的化，屬于公司通過股票籌措的資金，是公司用于營運的真實。但是，股票不是一種現實的。在市場的股票，之外，在股票市場上進行著的價值運動，是一種虛擬。，也不屬于債權有直接支配處理權的5股票是綜合權利。股票不屬于物權持有者對公司的，而是一種綜合權利證，其所表彰的是物權，券。物權，是指比如倉單、提單等。債權，是指持有者為公司債權人，其所表彰的債權，如匯票、公司的股東，當其將出資交給公司后，其對出本票、支票、債券等。而股

3、票持有人作為資的所就轉化為股東權了。股東一種綜合權利，股東依法享有資產、決策、選擇公司管理者等權利，但其對于公司的不能直接支配處理，所以股票不是物權。另外，投資者上是公司內部的公司的股票成為公司的股東，享有公司部分的所，在性質。，不是與公司對立的債權人，所以股票也不是債權(三)股票的特征()1性。股票可以為持有人帶來，這是股票最基本的特征。股票的來源于兩部分：一是來源自公司派發的股息和紅利，股息紅利的多少取決于公司的經營狀況、水平和股利政策。二是得益于股票的，這來源于股票流通。股票持有者通過在依法成立的所進行股票。，當股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票所賺取的差價就是2風險性。具體表現為股

4、票的價格波動性。股票風險的內涵是股票投資的不確定性。所謂風險，在金融學上的定義是指實際與預期之間的偏離。股票投資的真實可能會高于或低于市場的預期，由此造成了風險。顯然，風險不等于損失，理論上說，高的系統風險對應的是高的預期，風險可能帶來較大損失，也可能帶來較大?，F實生活中，大多數投資者是風險厭惡的，所以如果投資者投資風險較高的股票，就必須為其提供較高的預期3。性。性是指資產能夠以合理的價格、較小的成本快速變現的能力。股票是不可償還的，但它能夠在市場上轉讓，這為其提供了性。股票的性強弱主要分析三個方面：市場深度、報價緊密度、彈性。市場深度是指市場在承受大額時價格不出現大幅波動的能力，具有“深度”

5、的市場無論買進或賣出股票都很容易成交，且不會對市場價格造成較大沖擊。報價緊密度，是指盤各價位之間的價差。價差較小，則新的發生時對市場價格的沖擊也比較小，股票的性就強。如果存在做市商，做市商雙邊報價的價差通常是衡量股票性的重要指標，即“市場寬度”。彈性，是指引起的股票價格波動恢復至均衡的速度，的是股票價格受大額沖擊后，迅速恢復原先水平的能力。價格恢復能力越強，恢復時間越短，股票的性越高。由于股票的轉讓可能受到各種條件或的限制，并不是所有股票都具有相同的性。通常情，大盤股性強于小盤股，上市公司股票的性強于非上市公司股票的性。4不可償還性。不可償還性也稱性。股票所載的權利的有效性是始終不變的，它是一

6、種無償還期限的有價。股票的有效性與公司的存續期間相，除非公司回購股票，否則股票持有人不能將股票賣回公司。股票不可償還的特征反映了股東與公司之間較為性投資，所以對于穩定的關系，客觀上有利于公司的成長發展。股票代表著股東的公司來說，通過的轉讓并不減少公司股票募集到的資金，在公司存續期間是一筆穩定的自有。，股票5參與性。參與性，是指股票持有人參與公司決策。股票持有人作為股東，出席股東大會，參與公司經營決策的表決。股東參與公司決策權利的大小通常取決數量達到決策所需的有效多數，持有數量的多少，如果某股東持有的或實際的則該股東為該公司的控股股東或實際人。二、股票的分類()根據不同的分類標準，股票的主要分類

7、有以下三類。(一)普通股票與優先股票()將剩余索取剩余權進一步劃分成不同層次并進行組合，可以設計出不同種類的股票。普通股票和優先股票這兩種權益類型的關鍵區別在于：它們在公司分配中的參與程度和在分配中的優先級別不同。1普通股票。普通股票即普通股，是在優先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產分配的股票合同。也就是說，在剩余索取權方面，普通股是劣后的，它代表著最終的剩余索取權，其股息票權。是不確定的。但是普通股在剩余權方面要優先于優先股票，其具備投普通股按投票權不同也劃分為不同等級，如 A 級和 8 級。A 級普通股沒有投票權或只有部分投票權；B 級普通股則具有完全投票權，一般為公司創辦人所持有

8、，目的是在股權稀釋過程中掌握公司的權。普通股的投資，相對固定股可分為以下幾類：(1)藍籌股，指具備穩定的來說風險較大，其預期也高。根據其風險特征，普通能力，在所屬行業中占有重要支配地位，能定期厚股利的大公司所的普通股?！八{籌”一詞來源于西方的，中的籌碼有三種顏色，其中以籌碼最為值錢，這個說法后來被引申到，所以“藍籌股”用來代表富有投資價值的股票。(2)成長股，指銷售額和利潤迅速增長，其發展顯著快于業的企業所的股票。此類公司一般市盈率較高，支付的紅利也較低，投資者主要得益于公司的快速成長而帶來的股票價格的上漲。(3)收入股，也叫股，指能支付較高的普通股，其公司業績比較穩定，代表為一些公用事業股票

9、，比如鐵路、水務等行業股票。(4)周期股，是指隨著周期波動而波動的公司所的股票，其公司所在行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎原材料行業，水泥等材料行業，工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等(5)防守股，指在集約性行業。時期或發展不確定因素較多的時候，那些高于平均且具有相對穩定性的公司所的普通股。此類股票的公司大多是經營公用事業及生活必需品的行業，典型的代表是股。(6)概念股，指適合某一潮流的公司所的、股價起伏較大的普通股。(7)投機股，指價格極不穩定或公司前景難以確定，具有較大投機潛力的股票，在我國股票市場上，一些 ST 股票(所對財務狀況或其他狀況出現異常的上市公司股票進行特別處理的股票)就

10、是投機股的典型代表。要說明的是，以上這七種股票概念并不是絕對非此即彼的，例如很多公用事業股票既屬于防守股，也收入股。2優先股票。優先股票，即優先股是指在剩余索取權方面較普通股票優先的股票，具體表現為在普通股票之前收取固定股息。但其在剩余權方面較普通股劣后，優先股股東通常沒有投票權，只有在某些特殊情，比如公司發生財務無法支付優先股股息或者當公司發生變更支付股息的次數、公司才具備投票權，當然這種投票(二)記名股票與不記名股票()新的優先股等影響優先股股東的利益時，優先股股東有限的，只是特別事項進行投票。實踐中，根據股票上是否記載股東的姓名或者名稱，將股票分為記名股票和不記名股票兩種。1記名股票。記

11、名股票，是指在股東名冊上登記了持有人的姓名或名稱及住址，并在股票上同時注明持有人姓名或名稱的股票。記名股票不僅要求股東在股票要將姓名或名稱在股東名冊上進行登記，而且要求股東轉讓股票向公司辦理股票過戶手續，除了記名股東外，任何人不得憑此對公司行使股東權。股票同為一人所有者，應記載同一本名。按照我國公司份定，對公眾的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。股向發起人、投資的機構、法人的股票，應當為記名股票，并應當記載該發起人、機構或者法人的名稱，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。公司票的，應當置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱及住所、各股東所持各股東所持股票的編號、各股東取得股票的日

12、期。記名股票的特點有：(1)股東權利歸屬于記名股東。對于記名股票來說，只有記名股東或其正式委托記名股數、的能行使股東權。記名股東轉讓和經公司過戶的股票持有者不具有股東資格。(2)認購股票的款項不一定繳足。繳納股款是股東基于認購股票而承擔的義務，一般來說，股東認購次性繳足股款。但是，基于記名股票所確定的公司與記名股東繳足股款。之間的特定關系，有些也規定記名股東在認購股票時可以不我國 2013 年修改后的公司法，取消了對公司最低實繳、的要求，但如果有其他法最低限額另有規定的，從為在公司登記機關登記的全體發律、行政其規定。以及決定對公司采取發起設立方式設立的，起人認購的股本總額，在發起人認購的取募集

13、設立方式設立的，發起人認購的繳足前，不得向他人募集。采不得少于公司總數的 35%。(3)轉讓相對復雜或受限制。記名股票不得私自轉讓，其轉讓必須依據法律和公司章程規定的程序進行，而且要服從規定的轉讓條件。一般來說，記名股票的轉讓都必須由公司將受讓人的姓名或名稱、住所記載于公司的股東名冊，并辦理股票過戶登記手續，這樣受讓人才能取得股東的資格和權利。同時，為了維護公司和其他股東的利益，法律對于記名股規定記名股票只能轉讓給特定的人。我國票的轉讓有時會規定一定的限制條件，的公司定，記名股票由股東以背書方式或者法律、行政規定的其他方式轉讓；轉讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊。股東大會召

14、開前 2013 內或者公司決定分配股利的基準日前 5 日內，不得進行股東名冊的變更登記。但是，法律對上市公司股東名冊變更登記另有規定的，從其規定。(4)便于掛失，相對安全。記名股票與記名股東的關系是特定的，因此，萬一股票遺失，記名股東的資格和權利并不消失，并可依據法定程序向公司掛失，要求公司補發新的股票。我國公司定：記名股票、遺失或者滅失，股東可以依照中民民事定的公示催告程序，請求股東可以向公司申請補發股票。宣告該股票失效宣告該股票失效后，2不記名股票。不記名股票，是指股票票面和公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票，也稱無記名股票。它與記名股票的差別主要在于股票記載。不記名股票般留有存根聯，它

15、在形式上分為兩部分：一部分是股票的主體，記載了有關公司的事項，如公司名稱、股票所代表的股數等；另一部分是股息票，用于進行股息結算和行使增資權利。我國無記名股票的公司應當記載其、編號及日期。無記名股票的特點有：(1) 股東權利歸屬股票的持有人，確認不記名股票的股東資格不以特定的姓名記載為根據， 而是以占有的事實為根據。(2) 認購股票時要求繳足股款。不記名股票上不記載股東姓名，無法催繳未繳付的股款，故認購者必須繳足股款后才能領取股票。(3)轉讓相對簡便，易于。與記名股票相比，不記名股票的轉讓較為簡單與方便，有者只要向受讓人交付股票便發生轉讓的法律效力，受讓人取得股東資格不需要辦理過戶手續。(4)

16、安全性較差。因為沒有記載股東姓名的法律依據，所以不記名股票一旦遺失，原股票持有者便喪失了股東權利，且無法掛失。目前，在我國市場上流通的股票基本上都是記名股票，都應該辦理過戶手續才能生效。(三)有面額股票與無面額股票()按是否在股票票面上標明金額，股票可分為有面額股票和無面額股票。1有面額股票。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱之為股票票面金額、股票票面價值或股票面值。股票票面金額的計算方法是用總額除以數，而實際上很多通過予以直接規定，而且一般是限定了這類股票的最低票面金額。另外，同次的面額股票其每股票面金額是等同的。票面金額一般是以的主幣為，大多數的股票都是

17、有面額股票，我國公司法規定，的劃分為，每一股的金額相等。有面額股票的特點主要有：(1)可以明確表示每一股所代表的股權比例。比如，某公司1000 萬元的股票，每股面額為 100 元，那么每股代表著對公司擁有十萬分之一的所。(2)可以為股票價格的確定提供依據。我國公司定，股票價格可以和票面金額相等，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。2無面額股票。無面額股票也稱為無面值股票、比例股票、分權股票或份額股票，是指股票票面上不記載金額的股票。這種股票并非沒有價值，而是不在票面上標明固定的金額，只注明它在公司總股本中所占的比例。無面額股票淡化了票面價值的概念，但仍然有內在價值， 它與有面額股票的差別僅

18、在表現形式上。無面額股票沒有票面價值，但有賬面價值，無面額股票的價值可以隨公司的增減而增減。20 世紀早期，美國紐約州最先通過法律，無面額股票，以后美國其他州和一些也相繼效仿。但目前世界上很多(包括中國)的公司定不這種股票。無面額股票的特點有：(1)或轉讓價格較靈活。無面額股票由于沒有票面金額，故不受不得低于票面金額的限制，價格還能隨公司的效益而浮動。在轉讓時，投資者也不易被股票票面金額所困惑，而更注重分析每股的實際價值。由于無面額股票不受面額限制的約束，有很強的流通性。(2)便于股票分割。如果股票有面額，分割時就需要辦理面額變更手續。由于無面額股票不受票面金額的約束，該股票的公司就能比較容易

19、地進行股票分割。三、股利政策、(一)股利政策股利政策，是指變動等與股票相關的管理概念()公司對公司經營所得的盈余公積和應付利潤采取現金分紅或派息、股票紅利等方式回饋股東的制度。股利政策是的重要組成部分，且公司的股利政策通常會被投資者視作是一種信號，穩定可預期的股利政策有利于實現股東利益最大化，而大幅度的股利波動可能降低投資者的信心。因而，現實情況中，公司都會或多或少使其股利平滑化，作為其穩健經營的表現。實務中的股利政策有四大類：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。固定股利政策，是指公司每年支付固定的或者穩定增長的股利，將為投資者提供可的現金流量，減少管理層將資金轉移到能

20、力差的項目的機會。但是，當公司盈余下降時可能導致股利遇到。股利支付率等于公司的每股現金股利除以其每股盈余。固定股利支付率政策即支付固定比例的股利，能夠保持盈余、再投資率和股利現金流之間的穩定關系，但弊端在于投資者無法現金流，也無法向外表明管理層的意圖或者期望，且如果盈余下降或者出現問題，該政策同樣會出現問題。零股利政策，是將剩余盈余都投資于本公司，用于內部積累。一般在公司快速成長階段會使用這種股利政策，雖然不派發股息，但股價會不斷增長，從而提供給投資者回報。但是，當公司跨過成長階段，進入成熟階段后，公司項目不再有正的現金凈流量時，就要改變這種政策，制定新的股利分配政策。剩余股利政策，是指只有在

21、沒有現金凈流量為正的項目的時候支付股利的政策。也就是說，此時企業沒有能夠創造價值的項目了，這種情企業支付股利。這在那些處于成長階段、不能輕松獲得其他融資來源的企業中較為常見。關于股利政策，以下概念要清楚。1派現。派現也稱現金股利，是指公司以現金分紅方式將盈余公積和當期應付利潤的部分或全部給股東，股東為此應支付所得稅。自 2013 年 1 月 1 日起，我國實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策。個人從公開和轉讓市場取得的上市公司股票，持股期限在 1以內(含 1)的，其股息所得全額計入應納稅所得額；持股期限在 1以上至 1 年(含 1 年)的，暫減按 50%計人應納稅所得額；持股期限超過 1

22、年的，暫減按 25%計入應納稅所得額。上述所得統一適用 20%的稅率計征個人所得稅。這樣一來，持股超過 1 年的投資者所獲股息的實際稅負為 5%，而持股不到 1的實際稅負為 20%。機構投資者由于本身需要繳納所得稅，為避免雙重稅負，在獲取現金分紅時不需要繳稅?，F金股利的公司的資產和股東權益減少同等數額，導致企業現金流出。使2送股。送股也稱股票股利，是指公司對原有股東采取無償派發股票的行為。送股時，將上市公司的留存轉入“股本”賬戶，留存包括盈余公積和未分配利潤，現在的上市公司一般只將未分配利潤部分用以送股。送股實質上是留存利潤的和化。表面上看，送股后股東持有的數量因此而增長，但其實股東在公司里占

23、有的權益份額和價值均無變化。投資者獲得上市公司送股時也需繳納所得稅，納稅規定與派現相同。3公積金轉增股本。公積金是一種可以按照法定程序轉為金的公積金，是企業所有者權益的組成部分。它是在公司的生產經營之外，由、資產本身及其他形成的股東權益收入。公司的公積金，主要來源于股票的溢價收入、接受的贈予、溢價是最常見、最主要的資資產增值、因合并而接受其他公司資產凈額等。其中，股票本公積金來源。所謂的公積金轉增，是在股東權益內部，把公積金轉入“股本”賬戶，并按照投資者所持有公司的份額比例的大小分配到各個投資者的賬戶中，以此增加每個投資者的投入。公積金轉增股本并沒有改變股東的權益，唯一變動是增加了在外的股本規

24、模，公司的增加投資者持有的擴大了，因而客觀結果與股票股利相似。雖然轉增股本也會數量，但因為其是由公積轉換而來，而不是像送股是由留存轉換而來，本質上不屬于利潤分配行為，所以股東不需要納稅。4股利的四個重要日期如下：(1) 股利宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公開宣布的時間。(2) 股權登記日，即統計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利。(3)除息除權日，通常為股權登記日之后的 1 個工作日及之后買入的股票不再享有本期股利。除息日的股票價格會下降與每股現金股利相同的數額，除權日股票價格應按送股比例同步下降。(4)派發日，即股利正式賬戶。給股東的日期。后的股

25、利通常在幾個工作日內到達股東的(二)變動變動主要指股票分割與合并、增發、配股與1股票分割與合并()回購等。股票分割又稱拆股、拆細，是將 1 股股票均等地拆成若干股。股票分割一般是用比率表示，比如在一拆三的股票拆細中，每 1 股舊股票拆細為 3 股股票。股票合并又稱并股，或叫反向拆細，是將若干股股票合并為 1 股。理論上，股票拆細還是合并，對公司沒有實質性的影響，只是增加或減少股東持有股票的數量，并不改變每位股東所持股東權益占公司全部股東權益的比重。股票拆細或合并后，股價會以相同的比例向下或向上調整，所以股東所持股票的市值不發生變化?，F實生活中，股票拆細或合并往往會刺激股價上升或下降，可能是：股

26、票拆細通常發生在高價股身上，拆細之后每股股票價格下降，便于吸引的投資者，性增強，股價自然上升。并股也常見于低價股，通過并股，使股價上升到合理的范圍，股票的流通性和市場性會得以2增發、配股與。回購(1)增發，是股票增發的簡稱。股票增發是已上市的公司通過向指定投資者(定向增發)或不特定的投資者(公開增發)額外募金的融資方式相應增加。價格一般為前某一階段的平均價的某一比例。增發后，公司的增發對股價的影響要綜合多方面來考慮，如果公司增加的未能產生相應，將會導致每股的稀釋，股價會下跌；如果增發時的價格高于增發前的每股凈資產，則增發后可能會導致公司每股凈資產提升，將會促進股價上升；增發將會增加在外的股票總

27、量，增加股票供給，如果股票不受市場青睞，需求沒有相應增長，則股價可能下跌。(2)配股。配股是上市公司股東新股、籌金的行為。按照慣例，公司配股時新股的認購權按照原有股權比例在原股東之間分配，原股東擁有優先認購權，也可以放棄配股權。通常配股價要低于市場價，所以配股上市后可能導致股價下跌。但對于那些發展前景良好、受到投資者追捧的公司而言，配股之后股價反而會上漲。(3)公司回購?；刭彛侵腹具\用自有資金，按一定的程序購回或流通在外的本的行為。回購通常采用以下三種方法：第一，公司像普通投資者一樣在市身場上按股票當前市場價格的股票。在這種公開市場回購中，公司無須披露其份。第二，要約回購。公司向所有股東宣

28、布將以某一價格回購一定數量的股票。第三，目標回購。公司向特定股東回購一定數量的股票，此種方式下的股票回購的價格要低一些，法律費用也較低，此外還可以避免對管理層不利的收購兼并?；刭復鶗е鹿蓛r上漲，原因主要有：回購改變了市場上的供求平衡，增加了需求，減少了供給；此外，回購具有信號效應，公司基內部信息優勢，一般會在股價較低的時候實施回購，所以公司當前的股價可能是被低估了。我國公司減少公司與持有本公司定，公司不得收購本公司。的其他公司合并。，有下列情形之一的除外：將給本公司職工。股東因對股東大會做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其的。公司依照規定收購本公司后，屬于第項情形的，應當自收購之

29、日起 10 日內注銷。屬于第項、第項情形的，應當在 6內轉讓或者注銷。屬于第項規定收購的本公司股份，不得超過本公司已總額的 5%；用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中；所收購的應當在 1 年內轉讓給職工。四、股票的價值與價格()(一)股票的各種價值概念1股票的票面價值。股票的票面價值又被稱為面值，即在股票票面上標明的金額。股票的票面價值在初次時有一定的參考意義。如果以面值作為價，稱為平價，此時公司股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。價格高于面值稱為溢價，募集的資于面值總和的部分計入賬戶，以超過股票票面金額的價格所得的溢價款列為公司公積金。價格低于面值稱為折價，我國不股票的折價的意義。

30、票面價值代表了每一份占總的比例，在確定股東權益時具有一定2股票的賬面價值。股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產，在沒有優先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產除以在外的普通股票的股數。公司凈資產是公司資產總額減去負債總額后的凈值，從會計角度說，等于股東權益價值。股票賬面價值的高低對股票交易價格有重要影響，通常情，股票賬面價值并不等于股票的市場價格。主要有兩點：一是會計價值通常反映的是歷史成本或者按某種規則計算的公允價值，并不等于公司資產的實際價值：二是賬面價值并不能反映公司的未來發展前景。3股票的說，股票的價值。股票的價值是公司時每一所代表的實際價值。從理論上價值應與賬面價值一致，但事實并

31、非如此。只有當時公司資產實際出售價款與財務報表上的賬面價值一致時，每一的價值才與賬面價值一致。但在公司清算時，其資產往往只能折價出售，再加上必要但數目頗高的費用，絕大多數公司的實際價值是低賬面價值的。4股票的內在價值。股票的內在價值即理論價值，也即股票未來的現值。股票的內在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是其內在價值波動。研究使用最多的股票基本面分析就著重研究和發現股票的內在價值，并將內在價值與市場價格相比較，進而決定投資策略。由于未來及市場利率的不確定性，各種價值模型計算出來的內在價值只是股票真實的內在價值的估計值，股票的內在價值也是在不斷變動的。國際形勢的，進而引變化、國內宏觀政策

32、的調整、供求關系的變化等都會影響上市公司未來的起股票內在價值的變化。(二)股票的理論價格與市場價格() 1股票的理論價格。股票價格，是指股票在市場上的價格。從理論上說，股票價格價值決定，但股票本身只是一張憑證，并沒有價值。股票及其他有價的理，是因論價格是根據現值理論而來的?，F值理論認為，人們之所以愿意股票和其他為它能夠為它的持有人帶來預期，因此，它的價值取決于未來的大小。將股票的未來股息收入、收入按必要率和有效期限折算成今天的價值，即為股票的現值，也就是人們為了得到股票的未來愿意付出的理論代價。當然，股票的未來收入是很的事情，所以不同的投資者對于股票的理論價格會存在。股票的理論價格是股票未來經

33、過折現后的現值之和，這一概念對于理解股票價格十分重要。一個公司可能擁有很多資產，但是如果其資產不能產生可觀的現金流，那么即使這些資產的市價很高，比如公司所擁有的辦公大樓經評估為市價幾個億，但這些資產對于公司股票價格的影響也是微乎其微的，因為它并不能產生足夠的未來現金流。2股票的市場價格。股票的市場價格一般是指股票在市場上的價格。根據價值規律，股票的市場價格是由股票的內在價值決定的，但同時也受許多其他因素的影響。其中，供求關系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關系而影響股票價格的。也就是說，引起股票價格變動的直接是供求關系的變化或者說是力量強弱的轉換。根據供求規律，價格是供求對比的產

34、物，是市場達到均衡的結果。在任何價位上，如果買方的有效量超過賣方的有效出售量，股價將會上漲；反之，股價將會下跌。進一步來講，決定股票供求以及股票價格的主要因素是預期，而預期的不同可能來源于雙方信息的不對稱或者對未來的不同。市場上預期的不統一帶來了股票的，買方可能覺得股票被低估了，認為股票的內在價值要高于現價，因而愿意買入股票，帶動股價上漲。而此時賣方認為股票被高估了，所以愿意賣出股票。此外，某些特殊也可能導致股票的供求變化，比如為了奪取或保持公司權而在市場上買入或回購股票。同樣，股票持有人也可能因流動性擠壓或者等而賣出股票。(三)影響股票價格變動的基本因素()基本面分析認為影響股價變動的基本因

35、素為宏觀與政策、企業所處行業的發展狀況及企業自身的經營情況等面因素。通過對股票基本面的分析，可以得出股票的內在價值，而股票的價格長期來看會收斂內在價值，基本面分析因而能夠對股價的變動趨勢作出。1宏觀與政策因素。宏觀發展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。市場素有“發展情況決定了晴雨表”之稱，一般認為市場是宏觀的先行指標，而宏觀市場的長期趨勢。當然，兩者經常出現背離，這點對于中國來說尤為明顯，21 世紀的頭 5 年，中國和狀況的背離，其實是因為發展非常好，而市場存在著的卻處于熊市，這看似是市場次問題和結構化沒有得到解決。宏觀對股票價格的影響深遠、復雜，并可能導致較大幅度的股價波動?？傊?，良好的表

36、現離不開宏觀的基礎。宏觀(1)與政策因素主要有：增長。增長，是指一個或地區國內生產總值(GDP)持續、穩定的增長。一個或地區的是否能持續穩定地保持一定的發展速度，是影響股票價格能否穩定上升的重要因素。但不能簡單地認為 GDP 增長就會帶來股票市場平均價格的上升，關鍵還得考慮國內生產總值的增長質量以及市場對其的預期與其實際情況的比較。(2)周期變動。周期是續不斷的過程，運行經常表現為擴張與收縮周期的過程大體經過四個的周期替，任何一個體都難以逃脫期、復蘇期。周期的影響。階段：繁榮期、期、周期對股票市場的影響非常顯著，股票通常都會隨周期的變動而變動，只是不同的股票變動的幅度不同。市場綜合了人們對經濟

37、形勢的預期，因而股票價格的變動通常比實體的變動要領先一在高漲后期，股價已率先下跌；在尚未全面復蘇之際，股價已先行上漲。因此，股票價格水平已成為周期變動的靈敏信號。(3)貨幣政策。的貨幣政策對股票價格有直接的影響。貨幣政策主要使用的工具有存款準備金制度、再貼現政策、公開市場業務等。通過貨幣政策來調控貨幣供如果采取寬應量，改變市場基準利率，從而實現發展、穩定貨幣等政策目標。松的貨幣政策，會增加貨幣供應，使得資金面較為寬松，市場利率下降。因折現率的下降，股票的內在價值增加，股票因而成為理想的投資對象。資金大量涌入股票市場，對股票需求的增加，會立即促使股價上升。反之，采取緊縮的貨幣政策，減少貨幣供應，

38、資金普遍吃緊，流入股票市場的資金減少，投資者紛紛賣出股票離場，使對股票市場的需求大為減少，萎縮，股價下跌。(4)財政政策。財政政策作為宏觀政策，其效果相比貨幣政策要顯著得多。財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。實施擴張性財政政策時，會積極投資于基礎設施建設，擴大財政，加大財政赤字，降低稅率，會促進社會的發展。通過公債來增加，對的影響會更為深遠。如果實施緊縮性財政政策，說明弱。(5)市場利率。利率是發展過熱，預示著未來增速會適當降低，市場則會走的價格，市場利率提高，股票價格會下降，這是因為：首先，絕大部分公司都負有債務，利率提高，利息負擔加重，公司凈利潤和可供派發的股息相應

39、減少。其次，在市場資金量不變的條件下，利率提高會導致資金流入其他固定的金融工具，對股票需求減少。最后，利率提高，一部分投資者要負擔較高的利息才能借到所需資金進行投資。如果進行融資融券，者的融資成本也相應提高，會減少融資和對股票的需求，股票價格將下降。反之，市場利率降低，就會抬高股票價格。(6)通貨膨脹與通貨緊縮。通貨膨脹是因貨幣供應過多而造成物價持續性上漲的現象。溫和的、適度的通貨膨脹，企業會因價格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價格上漲。而通貨膨脹提高了債券等固定的必要率，從而引起固定為了保值，增加了對價格的下跌。此時，股票投資是對抗通貨膨脹的理想投資品，投資者

40、不固定的股票的，使股票的需求增加，股價也隨之上漲。但是，當通貨膨脹嚴重、物價居高不下時，原材料、工資、費用、利息等各項都會增加就會給企業的經營狀況帶來巨大的不確定性，使企業的利潤減少，引起股價下降。嚴重的通貨膨脹會使時，嚴重扭曲，秩序紊亂，貨幣貶值，企業無法正常地開展經營活動。此必定會采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應的措施，給帶來沖擊。增長和市另外，通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成，一樣不利于場穩定。嚴重的通貨緊縮導致，有效需求不足，投資減少，失業增加，物性偏好更加明顯，這價下滑，股票、債券及房地產等資產價格大幅下降，使得投資者的無疑將嚴重打擊的表現。(7)匯率變化。匯率是國際貿最重

41、要的調節杠桿，匯率的調整對市場的影響是多方面的越開放市場程度越高市場受匯率的影響越大。直接匯率下降，即本幣升值，不利于出口型企業，而有利于依賴進口的企業，兩者的股價表現自然不同，本幣升值同時會引起流人，國內市場性增加。流出，國內資直接匯率上升，即本幣貶值，不利于進口而有利于出口，同時會導致境內本市場性下降。匯率變化對股價的影響要看對整個的影響。若匯率變化趨勢對本國發展影響綜合來看較為有利，則的整體價格會上升，反之下降。(8)國際收支狀況。一般來說，若一國國際收支連續出現逆差，為平衡國際收支會采取提高國內利率和匯率的措施，以鼓勵出口，減少進口，此時股價就會下跌；反之，股價會上漲。2行業與部門因素

42、。所謂行業，是指從事中同性質的生產或其他活動的經營和等的組織結構體系。股票市場中，經常觀察到某一行業或者板塊的股票在特定時期表現出齊漲共跌的特征，這說明，在這些股票中存在著某種行業性或產業性的共同影響因素，對這些因素的分析稱為行業分析。在中具有不同地位處于生命周期不同發展階段的行業，其投資價值存在明顯差異。所以，行業因素是影響股價的重要因素，行業因素主要包括以下幾方面：(1)行業分類。行業分類的依據主要是公司收入或利潤的來源比重。目前，我國常見的分類標準包括監會于 2001 年制定的上市公司行業分類指引、發布的行業分布標準以及由和標準普爾發布的全球行業分類標準等。以監會上市公司行業分類指引為例

43、，它將上市公司按三級分類，分別列入農林牧漁業、采掘業、制造業、電力煤氣及水的生產和供應業、業、交通倉儲業、業、批發和零售貿易業、房地產業等 12 個門類及若干大類和中類。上海所與中證指數有限公司參照全球行業分類標準，于 2007 年 5 月 31 日對滬市上市公司行業分類進行了調整，分為金融地產、原材料、工業、可選消費、主要消費、公用事業、能源、電信業務、衛生、十大行業。(2)行業分析因素。分析一個行業，主要從以下這幾方面入手：行業或產業競爭結構。首先需要列出該行業所有的企業，重點其中的已上市公司；其次需要研究行業的集中度情況、各家公司所占的市場份額及變化趨勢、該行業中企業總家數的變化趨勢等。

44、從該項分析可以得到該行業競爭特性的初步結論。行業可持續性。技術及其他因素的變化有可能終結某些行業的發展，例如，電燈的出現極大地削弱了對煤油燈的需求，蒸汽動力行業被電力行業所取代，的發明則使傳呼機銷聲匿跡。新興行業能夠很快超過并替代舊行業，嚴重地威脅原有行業的生存?？雇獠繘_擊的能力。這是某個行業在遭遇政治、或自然環境變化打擊績的穩定性。例如，利率大幅升高對房地產行業會產生較大的影響；高油價可能對整個交通業以及相關制造行業產生非常大的不利影響，但對替代能源生產行業則是有利的。監管及稅收待遇。某些行業可能會受到的特殊對待，例如公用事業通常會受到較嚴厲的監管，某些重要領域和幼稚產業可能會因保護而暫時避

45、免受到外部沖擊等。勞資關系。在某些產業或行業中，工會擁有傳統，這會對公司業績產生影響。財務與融資問題。航空業、業、高新技術產業等行業可能具有非常高的長期負債率，而零售業則非常依賴短期性。行業估值水平。不管采用絕對估值還是相對估值，同一行業的股票通常具有相似的估值水平?？杀裙乐凳瞧髽I估值常用的估值方法。(3)行業生命周期。根據產業周期理論，任何產業或行業通常都要經歷幼稚期、成長期、成熟期、穩定期四個階段。即使行業不同，處于相同生命周期的股票價格通常也會呈現相似的特征。3公司自身經營狀況公司自身的經營現狀和發展前景是股票價格的基石。理論上說，公司經營狀況與股票價格正相關，公司經營狀況好，股價上升；

46、反之，股價下跌。公司經營狀況的好壞，可以從以下各項來分析。(1)公司治理水平與經營能力。公司治理是一國活動中的企業制度安排，傳統的公司治理是指在企業所和經營權分離的條件下，投資者和公司之間的利益分配和關系?，F代意義上的公司治理可理解為關于企業組織方式機制、利益分配的所有法律、機構、和制度安排，它界定的不僅是企業及其所有者之間的關系，而且包括企業與所有相關利益(比如員工、供應商、社區團體、機關等)之間的關系。從提高公司績效的角度，公司治理主要解決兩大問題，一是經理層、內部人的利益機制及其與公司的外部投資者利益和利益的兼容問題；二是經理層的管理能力問題。良好的公司治理結構與治理實踐對公司的長期穩定

47、經營具有的作用。公司應該建立健全法人治理機制，擁有規范的股權結構，有效的股東大會、董事會、監事會和完善的董事制度等。對于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工及其他外部利益相關者之間的關系及其制衡狀況，公司董事會、監事會及等因素。管理層是具體負責公司日常經營的力量，優秀的管理層是保證公司持續發展的基礎，對管理層的分析包括主要高級管理經驗、水平、性格等內容，以及管理團隊穩定性、合作與分工等情況。(2)公司競爭力。公司競爭力，尤其是競爭力是公司股票受到投資者追捧的重要因素。常用的公司競爭力分析框架是 SWOT 分析，通過對公司經營中存在的優勢、劣勢、機會與威脅的分析，綜合考慮企業內部條件

48、與外部環境的各種因素，進行系統分析評價，進而選擇最佳的經營策略。(3)財務狀況。會計報表是描述公司經營狀況的一種相對客觀的工具，分析公司財務狀況，重點在于研究公司的性、安全性和性。性。公司水平高低及未來發展趨勢是股東權益的基本決定因素，水平高的績優股和未來增長趨勢強勁的高增長股票，它們在股票市場上通常會有較好的表現。衡量性最常用的指標是每股總股數，其他條件不變，每股和凈資產率。每股等于公司凈利潤除以在外的率，等越高，股價就越高。凈資產率也稱為股本于公司凈利潤除以凈資產，反映了公司自有的獲利水平。在率)之外，通常還需要市場實踐中，除了分析利潤的絕對量(每股)和相對量(凈資產的以及持續性等因素。通

49、常，穩定持久的主營業務利潤比其他或偶然的收入(例如資產重估與資產處置、補貼、會計政策變更等)更值得投資者的重視。安全性。公司的財務安全性主要是要求公司避免財務困境。安全性高的企業，其資產負債率比較低，杠桿比率也比較低，而利息保障倍數比較高。財務安全性分析往往還涉及債務擔保比率、長期債務比率、短期財務比率等指標。性。公司資金鏈狀況也是影響經營的重要因素，性強的公司抗風險能力較強，尤其在處于時期，這一類公司股票往往會有很強的防御力；反之，性弱的公司，一旦資金鏈斷裂，很容易陷入技術性。衡量財務性狀況最常用的指標包括比率、速動比率、應收賬款平均回收期、銷售周轉率等。(4)公司的并購與重組。公司并購重組

50、有多種情況，有的是為了擴大規模和市場占有率、增強競爭能力，有的是為了消滅競爭對手，提高行業進入壁壘，有的是控股股東主導下的并購，也有的是為市場而進行兼并。公司并購重組對公司的長期發展是否有利，是否能夠公司的經營狀況，是決定股價變動方向的重要因素。(四)影響股價變化的其他因素()1政治及其他不可抗力的影響。政治及其他不可抗力因素對股票價格的影響很大，且通常很難預料，不可抗力因素主要有：(1)。是最有影響的政治因素。會生產力，使債務激增，停滯，生產凋敝，收入減少，利潤下降。期間除了工業以外，大部分企業都會受到嚴重打擊。又使投資者風險明顯增大，在生命得不到保障的情，人們的投資愿望降到最低點。特別是全

51、面的、長期的，會使股票市場受到致命打擊，股票價格長期。(2)更迭、更替等。這些的爆發都會影響安定，進而影響投資者的心理狀態和投資行為，引起股票市場的漲跌變化。(3)投資者對(4)國際政治和政策的出臺、發展的制訂、重要的頒布等。這些會影響發展前景的預期，從而也會引起股票價格變動。政治、的變化。隨著世界的進程加快，之間、地區之間的關系更趨緊密，加之先進通信工具的運用，國際關系的細微變化都可能引起各國敏感的聯動。(5)發生不可預料和不可抵抗的自然災害或不幸產損失而又得不到相應賠償，因此股價會下跌。，會給和上市公司帶來財2心理因素。在股票市場上，投資者心理是影響股票價格的一個重要因素。當投資者對股市普

52、遍抱以樂觀態度時，往往會過度自信，會對市場前景過于樂觀，并忽視一些潛在的不利因素，股票時不考慮上市公司基本面情況，這種非理性亢奮會促使股價的上漲；反之，當股票市場上的和情緒過于悲觀時，投資者會對潛在的有利因素，而夸大不利因素的影響，紛紛拋售股票，致使股價下跌。當大多數投資者對持觀望態度時，市場交就會減少，股價往往呈現盤整格局。此外，股票市場中的中小投資者由于缺乏必要的專業知識和投資技巧，往往有嚴重的盲從心理，會被市場，上跟風的潮流所裹挾，進而在股價上漲時盲目追漲，或者在股價下跌時拋售，使自身投資巨大損失。投資者的追漲殺跌導致了頻繁的股票，進一步加劇了損失的程度。3政策及制度因素。為保證市場的穩定，各國的監管機構和定，所會制定相法律、行應的政策措施并做出一定的制度安排。我國所依照政發制定上市規則、規則、會員管理規則，并經監督管理機構批準。因突而影響的正常進行時，所可