1、比較刺激內需與信貸緊縮對國際收支影響的異同【摘要】：國際收支是一國居民在一定時期內與非居民之間的全部政治、經濟、文化往來所產生的全部經濟交易的貨幣記錄。研究和探討國際收支對于制定對外經濟政策、提高競爭力、促進收支平衡有著重要的意義。我國國際收支的現狀是處于“雙順差”的位置上，影響我國國際收支現狀的的因素有很多，我們接下來主要討論的是刺激內需和信貸緊縮對國際收支的影響。【關鍵詞】刺激內需 信貸緊縮 國際收支 雙順差【正文】一 國際收支平衡我國國際收支雙順差國際收支平衡，指一國國際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國際收支凈額凈出口凈資本流出；或BPNXF。國際收支平衡受很多因素的影響，

2、均衡也只是一個理想狀態，更多是表現為順差和逆差兩種狀態，而我國則是出于雙順差的位置上。對于這種順差式的不平衡，有很多因素對其產生了影響，接下來我們主要討論刺激內需和信貸緊縮對其的影響。二 刺激內需與信貸緊縮對國際收支影響的異同國際收支雙順差會對我國經濟產生不利影響，我們需采取措施進行調節。刺激內需和信貸緊縮都是具有重要積極作用的措施，這是它們的相同點。而刺激內需和信貸緊縮對國際收支影響最大的不同在于，刺激內需能緩解我國的雙順差現狀，而信貸緊縮對我國的國際收支有負面的影響 。 三 刺激內需對國際收支的影響 刺激內需就是刺激國內的消費需求和提高國內投資需求。刺激內需，刺激國民消費。正如大家所知道的

3、那樣，美國等西方大國經濟體的發展和繁榮，主要依賴市場消費，消費在GDP中所占的比重大大高于中國。而在中國，國民都比較傾向于儲蓄，存錢。但刺激內需對國際收支有什么影響呢？下面我們用貨幣分析法來進行分析。貨幣分析方法可以區分為貨幣分析法和資產組合分析法。貨幣分析法假定本外幣資產（如債券）是可以完全替代的，因此這兩種資產市場是統一的市場；資產組合分析法認為本外幣資產（如債券）是不能完全替代，因此這兩種資產市場不是統一的市場。貨幣需求的劍橋方程是： Md=kPy。Md代表名義貨幣余額（總貨幣需求量）；k表示人們愿意持有的貨幣與收入水平（和財富存量）的比例；P是經濟總體的價格水平；y是實際總收入。因此，

4、Py表示名義收入；kPy表示人們以名義收入的一定比例持有的現金。我們再看一下貨幣存量與國際收支的關系，M= m （DC+FER）假設貨幣乘數為1，則上式轉變為： M= DC+FER假定貨幣供應等于貨幣需求（Md），則有： FER =Md- DC ，因此，國際收支是一種貨幣現象。FER的狀況取決于Md和DC的差額. 給定其他條件，價格變動依賴于貨幣供求狀況。貨幣分析方法假定購買力平價存在，因此絕對購買力平價可表示為： P=SP*，P為國內價格水平；P*為國外價格水平；S為即期匯率。貨幣均衡條件為貨幣需求量等于現金存量，即： M=Md我們將貨幣數量與劍橋方程代入上式，得到：m(DC+FER) =k

5、Py而P=SP*，得到：m(DC+FER)=kSP*y 。我們再使用兩國模型分析可知，即期匯率是由相對的貨幣供給量與相對的貨幣需求決定的。一般地，其他條件不變時，一國增加貨幣存量，會引起期貨幣貶值。相反，一國家庭的貨幣需求量增加將引起其貨幣升值由于M=Md、m(DC+FER) =kPy和m(DC+FER)=kSP*y，整理可得S = M/Md M*/M*d 。S=匯率（直接標價法）M/Md =本國貨幣的供應/本國的實際貨幣需求。 M*/M*d =外國貨幣的供應/外國的實際貨幣需求。所以匯率取決于兩國貨幣供需關系之比。在其他條件不變情況下，本國貨幣供應M增加，本國貨幣貶值；反之，若本國貨幣減少或

6、外國貨幣供應M*增加，本國貨幣升值。所以該模型的結論就是：當本國貨幣供應增加， 由此引起國內價格P上升，則Md相應上升， S值上升（即本幣貶值），導致貨幣流入，從而使國際收支發生順差（或逆差減少）。反之，則相反。所以刺激內需能緩解我國長期貿易順差的現狀。然而怎么才能刺激內需呢？首先必須刺激國內消費和刺激國內投資。刺激消費，主要要刺激普通消費者、中產階層消費能力和欲望，相應扶持發展消費性服務業、生產性服務業。通過扶持發展生產性服務業，一方面促進我國企業的品牌建設和研發，促進我國市場供應更加多元化、精細化，另一方面，也可以創造更多較高消費力的白領崗位，促進較高層次就業，為促進消費提供基本支持。由于

7、服務業平均就業崗位高于其他產業和投資，可以創造更多的就業崗位，通過發展消費性服務業，既促進就業，也促進消費。事實上，我國的服務業發展太落后了，發展空間巨大，只要我們的各項政策真正配套有效，一定會取得長足的發展。但是要做到這一點，最重要的是要克服我們頭腦中固有的條條框框，大膽地解放思想，二次創業。因為發展服務業更考驗政府的政策制定水平和政策合理性。 四 信貸緊縮對國際收支的影響 所謂信貸緊縮，是指經營貸款的金融機構提高貸款標準，以高于市場利率水平的條件發放貸款，甚至不愿發放貸款，從而導致信貸增長下降，使社會再生產的資金需求得不到滿足。2002年以來，國際收支雙順差的局面進一步發展，帶來外匯儲備快

8、速增長，而且每年新增數量不斷上升。受人民幣升值預期的影響，企業和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結匯于官，使得企業居民的大部分外匯都變成了金融機構的外匯占款。2001年外匯儲備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達到98% 。從2008年開始執行貨幣從緊的信貸政策，包括繼續上調存款準備金率、加息、擴大國債、提高貸款門檻、加大發行央行票據、擴張股市直接融資。政府的緊縮信貸政策會引發匯率的變化。這是為什么呢？我們還是用貨幣分析法來進行分析。假定一國的貨幣需求非常穩定，而該國的的貨幣供給由央行國內信貸及持有的外匯儲備兩部分組成。在其他條件不變的情況下，該國的居民將

9、會通過向外國居民的購買或出售商品、勞務、金融資產等國際收支活動，引起外匯儲備變化從而使貨幣供給與貨幣需求相等。在該國貨幣供應平衡時，如果政府持續緊縮國內信貸那么會帶來貨幣供給的緊縮。由于居民會通過國際收支活動來自動使貨幣供給與穩定的貨幣需求保持相等。那么，人民幣升值根據貨幣分析法可知，國內信貸的緊縮必然會使外匯儲備的減少。然而一國的外匯儲備是有限的。在其他條件不變時，國內信貸的持續緊縮必然會導致該國外匯儲備的持續上升。外匯儲備是政府維持固定匯率制的主要工具，當政府持有的外匯過多時，必然會導致匯率水平較原有的固定匯率有大幅度的升值。我國2006年11月,外匯儲備突破1萬億美元,成為全世界外匯儲備

10、最多的國家,到2007年12月,更是達到了創紀錄的1.5萬億美元。然而匯率的高低會影響一國金融資產的吸引力。我國利率的上升,會使我國的金融資產對本國和外國的投資者來說更有吸引力,國內影響是更多人選擇將錢存到銀行，流通的貨幣總量減少，貨幣升值；而國外投資者也會選擇將金融資產轉移到我國，從而導致我國貨幣需求增大，資本流向我國,匯率升值. 當然這里也要考慮我國的利率與別國利率的相對差異,如果我國利率上升,但別國也同幅度上升,則匯率一般不會受到影響;如果我國利率雖有上升,但別國利率上升更快,則我國利率相對來說反而下降了,其匯率也會趨于下跌.另外,利率的變化對資本在國際間流動的影響還要考慮到匯率預期變動

11、的因素,只有當外國利率加匯率的預期變動率之和大于本國利率時,把資金移往外國才會有利可圖,這便是在國際金融領域中十分著名的國際資金套買活動的利率平價理論。而且高利率也會帶來國內信貸緊縮，投資需求也下降，這樣,國內有效需求總水平下降會使出口擴大,進口縮減，利率因素對匯率的影響是短期的,一國僅靠高利率來維持匯率堅挺,其效果是有限的,因為這很容易引起匯率的高估,而匯率高估一旦被市場投資者所認識,很可能產生更嚴重的本國貨幣貶值風潮。如果兩國的通貨膨脹率相同，利率和遠期匯率之間是反向的關系，即從遠期匯率來看，利率高的幣種會相對于利率低的幣種貶值，反之亦然。所以信貸緊縮對我國的貿易順差有正面的影響，也就是說能促進了我國的貿易順差。而在控制信貸增長方面，需要加強對貨幣信貸形勢的分析，繼續引導商業銀行合理把握中長期貸款投放規模和節奏。根據經濟運行發生的新變化，選擇妥善的貨幣政策工具和措施，將銀行信貸控制在合理適度的范圍之內。五 總結要想改變我國國際收支的雙順差，無論是政府導向還是經濟理論角度，其思路都是比較廣泛的。然而筆者覺得，結合我國當前社會和經濟的現狀，要實現國際收支基本平衡，其根本恐怕還在于切實擴大國內需求特別是消費需求，換言之，應繼續將內部均衡目標放在宏觀調控的