1、鞍鋼償債能力分析：摘要：鋼鐵工業是國民經濟的重要基礎產業，是國家經濟水平和綜合國力的重要標志，鋼鐵發展直接影響著與其相關的 國防工業及建筑、機械、造船、汽車、家電等行業。隨著國際產業的轉移和中國國民經濟的快速發展，中國鋼鐵工業取得了巨大成就。  我國是鋼鐵生產和消費大國，粗鋼產量連續13年居世界第一。進入21世紀以來，我國鋼鐵產業快速發展，粗鋼產量年均增長21.1%。2010年第一季度，我國鋼鐵行業出現雙增長，回升趨勢非常明顯。鋼鐵行業的發展方式由粗放型逐漸轉變為集約型，正在提高全行業發展的質量和效益。 經過多年發展，中國鋼鐵工業不僅在數量上快速增長，而且在品種質量、裝備水

2、平、技術經濟、節能環保等諸多方面都取得了很大的進步，形成了一大批具有較強競爭力的鋼鐵企業。中國鋼鐵工業不僅為中國國民經濟的快速發展做出了重大貢獻，也為世界經濟的繁榮和世界鋼鐵工業的發展起到積極的促進作用。 本文結合鞍鋼集團2007年到2011年的資產負債表、利潤表；將相關的重要指標進行比較，對鞍鋼集團的償債能力（短期償債能力和長期償債能力）進行了分析。償債能力  短期償債能力長期償債能力 一、 公司簡介 鞍鋼股份有限公司（以下簡稱“公司”）于1997 年5月8日由鞍山鋼鐵集團公司獨家發起設立，并分別在深圳證券交易所（股票代碼：0008

3、98）和香港聯合交易所掛牌上市（股票代碼：0347）。公司注冊資本為 72.34 億元，2008年營業收入為796億元，2008年末總資產為921億元，凈資產為531億元。公司擁有焦化、燒結、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套現代化鋼鐵生產工藝流程及相關配套設施，并擁有了與之配套的能源動力系統；產品涵蓋了熱軋板、冷軋板、鍍鋅板及彩涂板、中厚板、大型材、線材、無縫鋼管、冷軋硅鋼等鋼鐵產品系列，廣泛用于汽車、家電、機械造、造船、鐵路建設等領域。2008年公司生產鐵1607.82萬噸，生產鋼1599.69萬噸，生產鋼材1498.49萬噸。  公司生產工藝和技術裝備達到國際

4、先進水平，已通過ISO9001質量管理體系、ISO14001環境管理體系和GB/T28001職業健康安全管理體系認證。公司的主導產品汽車板、冷軋硅鋼、管線鋼、石油管、集裝箱用鋼板、造船板、鐵路用鋼的產品實物質量達到國際先進水平，“鞍鋼”牌鐵路用鋼、集裝箱用鋼板和造船板已獲得“中國名牌產品”稱號。二、償債能力分析償債能力是企業償還各種到期債務的能力。償債能力分析是企業財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以解釋企業的財務風險。企業管理人員、企業債權人及投資者都十分重視企業的償債能力。由于債務按到期時間分為短期債務和長期債務，所以償債能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。短期償債

5、能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業當前財務能力，特別是流動資產變現能力的主要指標。而反映企業短期償債能力的財務比率主要是營運資本、流動比率速動比率和現金比率。1、 營運資本 營運資本是指流動資產超過流動負債的部分，表示公司的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余 公式：營運資本=流動資產-流動負債公式：營運資本=流動資產-流動負債鞍鋼營運資本計算表表1-1 單位：百萬元名 稱 年度 2 0 0 7年2 0 0 8年2 0 0 9年2 0 10年2 0 11年流 動 資 產3 011519 91321416274 482 52 50流 動 負

6、債1995721323324353217432526營 運 資 本10140-1410-11019-4726-7276分析：由表可知，鞍鋼除2007年流動資產抵補流動負債后有一定的剩余外，其余四（20082011）年流動資產均不能抵補流動負債。從營運資本的角度來看，說明公司的短期償債能力沒有很好的保障，而且營運資本呈現逐年下降的趨勢，從此指標看來，鞍鋼股份這五年的短期償債能力不容樂觀。2、 流動比率分析流動比率是指企業以流動資產償還流動負債的能力，主要體現出企業償付短期債務的能力。表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證，反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期的流動負債的能

7、力。公式：流動比率=流動資產÷流動負債 鞍鋼流動比率計算表表1-2 單位：萬元名 稱 年度 2 0 0 7年2 0 0 8年2 0 0 9年2 0 10年2 0 11年流 動 資 產3 011519 91321416274 482 52 50流 動 負 債1995721323324353217432526流 動 比 率 1.51 0.94 0.68 0.850.78分析：由表1-2可知，從流動比率的數值來看該公司短期償債能力較弱；從發展趨勢來看，該公司流動比率呈現下降趨勢，表明短期償債能力在減弱。鞍鋼2007年的流動比率為1.51，短期償債能力較好；2008年僅為0.94，

8、較上年同期下降0.57，表明短期償債能力減弱，從2008年起，流動比率逐年下降，表明短期償債能力較弱。分析具體原因，主要是由于流動資產減少，流動負債增加所引起的。3、速動比率分析 速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率。速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、待攤費用、待處理流動資產損失等后的余額，包括貨幣資金、短期投資和應收賬款等。由此可以看出速動比率是對流動比率的補充。由于剔除了存貨等變現能力較弱的不穩定資產，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠的評價企業資產的流動性及其短期償債能力。 公式：速動比率=速動資產÷流動負債鞍鋼速動比率計算表表1-3 單位：萬元

9、 名 稱 年度 2 0 0 7年2 0 0 8年2 0 0 9年2 0 10年2 0 11年流 動 資 產3 011519 91321416274 482 52 50存 貨預 付 賬 款 待 攤 費 用其他流動資產速 動 比 率1.070.450.380.490.38分析：由表1-3可知，從速動比率的數值看，該公司短期償債能力較弱；從發展趨勢來看，該公司的速動比率數值偏低，說明短期償債能力已經出現一些危險癥狀。該公司2011年速動比率僅為0.38，究其原因，在流動資產中，存貨所占的比例很大，造成企業的速動資產急劇下降，速動比率所呈現得這種下降趨勢，將對企業的短期償債能力產生負面影響，不利于企業

10、的正常經營。4、現金比率分析 現金流動負債比率是企業一定時期的經營現金凈流量通流動負債的比率，它可以從現金流量角度來反映企業當期償付短期債務的能力。 公式：現金流動負債比率(貨幣資金+交易性金融資產)÷流動負債鞍鋼現金比率計算表 表1-4 單位：百萬元名 稱 年度 2 0 0 7年2 0 0 8年2 0 0 9年2 0 10年2 0 11年現金類資產77332914113825421183流動負債1995721323324353217432526現金比率0.39.0.140.040.08 0.04分析：由表1-4可知，該企業的現金比率也呈現下降趨勢，說明企業的直接償付能力在下降，也可

11、能是企業對現金的利用率提高。 短期償債能力分析表表1-5 單位：萬元 分析：根據圖表數字可知，從2007年到2011年，鞍鋼的流動資產從30,115百萬元下降到25,250百萬元，流動負債從9,975百萬元增長到32，526百萬元，其增長速度要比流動資產快，因而流動比率呈下降趨勢。一般認為流動比率應達到2：1以上。鞍鋼的流動比率在0.7到1.5之間，說明鞍鋼得償付能力不強。但流動比率再2010年成正增長說明鞍鋼在2010年的償債能能力提高；鞍鋼的存貨額較大，所以速動比率較低?，F金比率以現金類資產作為償付流動負債的基礎，但現金持有量過大會對企業資產利用效果產生負作用，該比率不宜過大。鞍鋼的現金流

12、量比率較低，表明流動負債用經營活動所產生的現金來支付的程度較低。 短期償債能力分析圖（二）長期償債能力分析 長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障 能力。長期償債能力的強弱是反映企業財務安全和穩定程度的重要標志。 1、資產負債率分析資產負債率是指負債總額對全部資產總額之比，用來衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，反映債權人發放貸款的安全程度。這一比率將很好地衡量企業長期償債能力。資產負債率以及成為判斷企業負債水平及風險程度的重要指標。適當的資產負債率不僅能使企業投資人、債權人的投資風險較小，又能表明企業經營健康，同時還具有較強的籌資能力?？傮w而言，企業的資產總額應大于

13、負債總額，資產負債率應小于100%。如果企業的資產負債率較低（50%以下），說明企業有較好的償債能力和負債經營能力。 公式：資產負債率=負債總額÷資產總額×100% 鞍鋼資產負債率計算表表2-1 單位：百萬元 分析：由表2-1可知，該公司的資產負債率這五年都低于50%，說明該企業的債務負擔較輕，但該企業的自拆負債率從2007年起，一直呈現上升趨勢，說明該企業的債務負擔有所加重，債權人承擔的風險逐漸加重。股權比率和權益乘數分析 股東權益比率是股東權益總額與資產總額之比，表明公司全部資產中有多少是有投資者投資所形成的。 公式：股東權益比率=股東權益/資產總額×100%

14、=1-資產負債率 股東權益比率的倒數稱作權益乘數，即公司的資產總額是股東權益的多少倍。 公式：權益乘數=資產總額/股東權益=1/1-資產負債率 鞍鋼股權比率和權益乘數計算表 表2-2 單位：百萬元 3、分析： 產權比率分析 產權比率也稱負債對所有者權益的比率，指企業負債總額與所有者權益總額的比率。產權比率是衡量企業長期償債能力的重要指標。產權比率用來表明債權人提供的和由投資人提供的資金來源的相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。這一指標越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。該指標同時也表明債權人的資本受到所有者權益保障的程度，或者說是企業清算時對債權人利益的保障程度。公式：產權比率=負債總額/股東權益×100% 鞍鋼產權比率計算表 表2-3 單位：萬元3、 利息保障倍數分析 利息保障倍數是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。息稅前正常營業利潤是指扣除利息和所得稅前的正常營業利潤，是指營業利潤