1、注冊會計師財務(wù)成本管理 -12（ 總分： 100.02 ，做題時間： 90 分鐘 ）一、單項選擇題 （ 總題數(shù)： 25，分數(shù)： 25.00）1. 如果資本市場是完全有效的市場，則下列說法正確的是 A. 擁有內(nèi)幕信息的人士將獲得超額收益B. 價格能夠反映所有可得到的信息C. 股票價格不波動D. 投資股票將不能獲利A.B. C.D.資本市場有效的含義為： 擁有內(nèi)幕信息的人士將不能獲得超額收益； 價格能夠反映所有可得到的信息； 投 資股票只能獲得等風險投資的收益率。2. 下列有關(guān)營運資本的說法中，不正確的是 。A. 營運資本是長期資本超過長期資產(chǎn)的部分B. 營運資本是流動資產(chǎn)超過流動負債的部分C.

2、營運資本數(shù)是流動負債的“緩沖墊”D. 營運資本配置比率為凈營運資本 / 長期資產(chǎn)A.B.C.營運資本之所以能1 年內(nèi)償還。由此可D的說法不正確。營D. 當營運資本為正數(shù)時， 表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)。 夠成為流動負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在 知，選項 C 的說法正確；營運資本的配置比率 =營運資本 / 流動資產(chǎn)，由此可知，選項 運資本=流動資產(chǎn) -流動負債 =長期資本 -長期資產(chǎn)，由此可知，選項 A、B的說法正確。3. 某企業(yè) 2011 年末的所有者權(quán)益為 2400萬元，可持續(xù)增長率為 10%。該企業(yè) 2012年的銷售增長率等于

3、 2011 年的可持續(xù)增長率， 其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，且沒有增發(fā)新股和回購股票。若 2012 年的凈利潤為 600 萬元，則其股利支付率是 。A. 30%B. 40%C. 50%D. 60%A.B.C.D. 根據(jù)題意可知， 本題 2012 年實現(xiàn)了可持續(xù)增長， 所有者權(quán)益增長率 =可持續(xù)增長率 =10%，所有者權(quán)益增加 =2400×10%=240(萬元)=2012 年收益留存，所以股利支付額 =600-240=360( 萬元) ，所以股利支付率 =360/600=60%。4. 已知風險組合 M的期望報酬率和標準差分別為 15%和 10%，無風險利率為 5%，某投資者除自有資

4、金外， 還借入占自有資金 30%的資金，將所有的資金均投資于風險組合M，則總期望報酬率和總標準差分別為A. 13%和 18%B. 20%和 15%C. 18%和 13%D. 15%和 20%A.B.C. D.公式“總期望報酬率 =Q×風險組合的期望報酬率 +(1-Q) ×無風險利率” 中的 Q的真實含義是投資總額中投 資于風險組合 M的資金占自有資金的比例。 所以，本題中 Q=1+30%=130%，總期望報酬率 =130%× 15%+(1-130%) × 5%=18%；總標準差 =130%× 10%=13%。5. 某公司 2012 年銷售收入為

5、 4000萬元，凈利潤為 500萬元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 為 40%。預(yù)期凈利潤和股利的長期增長率均為6%。該公司的 值為 2，國庫券利率為 5%，市場平均的風險收益率為 8%，則該公司的本期收入乘數(shù)為 。A. 0.35B. 0.33C. 0.53D. 0.5A. B.C.D.銷售凈利率 =500/4000 ×100%=12.5%，股利支付率為 40%，股權(quán)資本成本 =5%-2× 8%=21%；本期收入乘數(shù) =12.5% ×40%× (1+6%)/(21%-6%)=0.35 。6. 下列關(guān)于市場增加值的說法中，不正確的是 。A. 市場

6、增加值是總市值和總資本之間的差額B. 公司創(chuàng)建以來的累計市場增加值，可以根據(jù)當前的總市值減去累計投入資本的當前價值來計算C. 上市公司的股權(quán)價值，可以用每股價格和總股數(shù)估計D. 非上市公司也可以直接計算市場增加值A(chǔ).B.C.D. 非上市公司的股權(quán)價值不容易估計，只有根據(jù)同類上市公司的股價或用其他方法間接估計。所以，選項 D 的說法不正確。7. 下列關(guān)于項目投資決策的表述中，正確的是 。A. 兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目B. 使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C. 使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)D. 投資回收期主要測

7、定投資方案的流動性而非盈利性A.B.C.D. 互斥方案中， 如果初始投資額不同， 衡量時用絕對數(shù)指標判斷對企業(yè)是否有利， 可以最大限度地增加企業(yè) 價值，所以在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項 A 的說法不正確。內(nèi)含報酬率具有“多值性”，計算內(nèi)含 報酬率的時候，可能出現(xiàn)多個值，所以，選項 B 的說法不正確。獲利指數(shù)即現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn) 值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，具有唯一性，所以，選項 C 的說法不正確。8. 看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費 5元，售出 1股執(zhí)行價格為 100元，1年后到期的 ABC公司股票的看跌期權(quán)， 如果 1年后該股票的市場價格為 120 元，則該期權(quán)的凈損益為 元。A. 20B

8、. -20C. 5D. 15A.B.C. D.空頭看跌期權(quán)到期日價值 =-Max（執(zhí)行價格 -股票市價， 0）=0 ，空頭看跌期權(quán)凈損益 =空頭看跌期權(quán)到期日價 值+期權(quán)價格 =0+5=5（元） 。9. 考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務(wù)融資，而僅將發(fā)行新股 作為最后的選擇，這一觀點通常稱為 。A. 籌資理論B. 權(quán)衡理論C. MM第一理論D. 優(yōu)序融資理論A.B.C.D. 考慮信息不對稱和逆向選擇的影響， 管理者偏好首選留存收益融資， 然后是債務(wù)融資而僅將發(fā)行新股作為 最后的選擇，這一觀點通常稱為優(yōu)序融資理論。10. 某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 100 萬

9、股，每股面值 1元，資本公積 30萬元，未分配利潤 200 萬元，股 票市價 8 元；若按 10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，資本公積將變?yōu)?萬元。A. 0B. 70C. 100D. 30A.B.C. D.本題中發(fā)放股票股利之后股數(shù)增加100×10%=10（萬股） ，股本增加 1×10=10（萬元 ） ，未分配利潤減少 8×10=80（萬元） ，資本公積金增加 80-10=70（ 萬元） ，因為原來的資本公積為 30萬元，所以，發(fā)放股票股利之 后資本公積 =30+70=100（ 萬元）。11. 某公司已發(fā)行普通股 200000股，擬發(fā)放 10%的股票股利，并按

10、發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付了110000 元的現(xiàn)金股利，若股利分配前的股票市價為 19.8 元，本年盈余 264000 元，若股利分配不改變市盈率。則股 利分配后的股票獲利率為 。A. 2.77%B. 6%C. 10%D. 8.24%A. B.C.D.股利分配前的市盈率 =股票的價格 / 每股收益 =19.8/（264000 ÷200000）=15 發(fā)放股票股利后的股數(shù) =220000股利分配后的市盈率 =15=股利分配后的市價 /（264000 ÷ 220000） 股利分配后的市價 =18 每股股利=110000/220000=0.5 股票獲利率 =每股股利 / 每股市價

11、=0.5/18=2.77%12. 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是確定股票發(fā)行價格的一種方法，關(guān)于這種方法的表述中，不正確的是 。A. 實際的發(fā)行價格通常比這種方法計算出來的每股凈現(xiàn)值低20%30%B. 運用這種方法的公司，其市盈率往往低于市場平均水平C. 這種方法主要適用于前期投資大，初期回報不高的公司D. 能比較準確地反映公司的整體和長遠價值A(chǔ).B. C.D.在實際工作中， 股票發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。 用現(xiàn)金流量 折現(xiàn)法定價的公司，應(yīng)注意兩點：第一，由于未來收益存在不確定性，發(fā)行價格通常要對上述每股凈現(xiàn)值 折讓 20% 30%。第二，用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價的公司，其

12、市盈率往往遠高于市場平均水平，但這類公司發(fā) 行上市時套算出來的市盈率與一般公司發(fā)行股票的市盈率之間不具可比性，所以選項B 的說法不正確。13. 下列說法不正確的是 。A. 直接租賃是指出租方直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式B. 杠桿租賃下，出租人只支付引入所需購買資產(chǎn)貨款的一部分，通常為30%60%C. 售后租回是指承租人先將資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回D. 租賃期是指租賃開始日至終止日的時間A.B. C.D.杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項 （ 如購 買資產(chǎn)的貨款 ）的一部分 （ 通常為資產(chǎn)價值的 20%40%）。14. 某零件年需要

13、量 16200 件，日供應(yīng)量 60 件，一次訂貨成本 25 元，單位儲存成本 1 元/ 年。假設(shè)一年為 360天。需求是均勻的， 不設(shè)置保險庫存并且按照經(jīng)濟訂貨量進貨， 則下列各項計算結(jié)果中錯誤的是 。A. 經(jīng)濟訂貨量為 1800 件B. 最高庫存量為 450 件C. 平均庫存量為 225 件D. 與進貨批量有關(guān)的總成本為 600 元A.B.C.D. 根據(jù)題目可知，本題屬于存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的模型，經(jīng)濟訂貨量 =*=1800（ 件） ，選項 A正確；最高庫 存量=1800-1800 × （16200/360）/60=450（ 件），選項 B正確；平均庫存量 =450/2=225（ 件

14、） ，選項 C正確；與 進貨批量有關(guān)的總成本 =*=450（ 元） ，選項 D錯誤。15. 相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是 。A. 限制條款多B. 籌資速度慢C. 資本成本高D. 財務(wù)風險大A.B.C. D.本題的考核點是融資租賃的優(yōu)缺點。 優(yōu)點：籌資速度快；限制條件較少；減少設(shè)備陳舊過時遭淘 汰的風險； 租金在整個租期內(nèi)分攤， 可適當減輕到期還本負擔； 租金可在所得稅前扣除， 稅收負擔輕； 可提供一種新的資金來源。 缺點：資本成本較高；固定的租金支付構(gòu)成較重的負擔；不能享有設(shè) 備殘值。16. 某公司的現(xiàn)金最低持有量為 1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)

15、返回線為 8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金 22000 元， 根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是 元。A. 14000B. 6500C. 12000D. 18500A. B.C.D.根據(jù)題意可知， R=8000元， L=1500元，現(xiàn)金控制的上限 H=3R-2L=24000-3000=21000（元） ，由于公司現(xiàn)有 現(xiàn)金 22000元已經(jīng)超過現(xiàn)金控制的上限 21000 元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回 落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當投資于有價證券的金額 =22000-8000=14000（ 元） 。17. 企業(yè)為了使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采

16、取的策略是 。A. 使用現(xiàn)金浮游量B. 力爭現(xiàn)金流量同步C. 加速收款D. 推遲應(yīng)付款的支付A.B. C.D.現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率。為達到這一目的， 應(yīng)當注意做好以下幾項工作： 力爭現(xiàn)金 流量同步；使用現(xiàn)金浮游量；加速收款；推遲應(yīng)付賬款的支付。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與 現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平，這就是所謂的力爭現(xiàn)金 流量同步。18. 以下選項不屬于短期負債籌資的特點的是 。A. 籌資速度快，容易取得B. 籌資彈性小C. 籌資成本較低D. 籌資風險高A.B. C.D.短期負債籌資的特點包括： 籌資速度快， 容易取得； 籌資富有

17、彈性； 籌資成本較低； 籌資風險高。19. 某廠的甲產(chǎn)品單位丁時定額為 80 小時，經(jīng)過兩道工序加工完成， 第一道工序的定額工時為 20 小時，第 二道工序的定額工時為 60 小時。假設(shè)本月末第一道工序有在產(chǎn)品 30 件，平均完工程度為 60%；第二道工 序有在產(chǎn)品 50 件，平均完工程度為 40%。則分配人工費用時在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量為 件。A. 32B. 38C. 40D. 42A. B.C.D.第一道工序的完工程度為： (20 ×60%)/(80 × 100%)=15%，第二道工序的完工程度為： (20+60 ×40%)/(80 ×100%)=55%，

18、則在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量為： 30×15%+50×55%=32(件) 。20. 下列關(guān)于短期負債籌資特點的敘述中，不正確的是 。A. 籌資速度快，容易取得B. 籌資富有彈性C. 籌資成本較高D. 籌資風險高A.B.C. D.短期負債籌資具有如下特點：籌資速度快，容易取得；籌資富有彈性；籌資成本較低；籌資風險高。21. 以下關(guān)于營運資本政策的表述中，不正確的是 。A. 采用激進型籌資政策時，企業(yè)的風險和收益均較高B. 如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負債沒有其他流動負債，則其所采用的政策是配合型籌資 政策C. 適中的營運資本持有政策最符合股東財富最大化的目標D. 采用穩(wěn)健型籌集政策

19、時，企業(yè)的風險和收益均較低A.B. C.D.對于選項 A，激進型融資政策不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 激進型融資政策是一種風險性和收益性均較高的營運資本籌資政策。企業(yè)在季節(jié)性低谷時沒有臨時性流動 資產(chǎn)，此時配合型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策均沒有臨時性負債，所以選項B 錯誤。穩(wěn)健型融資政策是一種風險性和收益性均較低的營運資本融資政策。只有適中的營運資本持有政策最符合股東財富最大化的目 標，故選項 C 正確。對于選項 D，穩(wěn)健型融資政策只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時 性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源。22.

20、 假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負擔的固定性制造費用為15元，本期單位產(chǎn)成品負擔的固定性制造費用為12元，期初產(chǎn)成品結(jié)存 300 件，本期產(chǎn)量 3000 件，本期銷售 3200 件，期末產(chǎn)成品結(jié)存 100 件，存貨發(fā)出按先進 先出法， 在其他條件不變時， 按變動成本法與按完全成本法所確定的本期凈收益相比，前者較后者 。A. 大 3300 元B. 小 3300 元C. 小 3000 元D. 大 3000 元A. B.C.D.在變動成本法下， 即由于固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，作為期間費用全額從當期損益中扣除， 從當期 損益中扣除的固定性制造費用為 3000×12=36000；而在完全成本法下，

21、由于固定性制造費用計入產(chǎn)品成本， 因此，從當期已銷產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費用為39300 元(300 ×15+2900×12) ，即變動成本法比完全成本法從當期損益中扣除的固定性制造費用少 3300 元，相應(yīng)地計算所確定的凈收益大 3300 元。23. 在效率良好的條件下， 根據(jù)下期一般應(yīng)該發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗量、 預(yù)計價格和預(yù)計生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程 度制定出來的標準成本稱為 。A. 理想標準成本B. 現(xiàn)行標準成本C. 基本標準成本D. 正常標準成本A.B.C.D. 標準成本按其制定所根據(jù)的生產(chǎn)技術(shù)和經(jīng)營管理水平， 分為理想標準成本和正常標準成本。 正常標準成本 是指在效率

22、良好的條件下，根據(jù)下期一般應(yīng)該發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗量、預(yù)計價格和預(yù)計生產(chǎn)經(jīng)營能力利用 程度制定出來的標準成本。24. 若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，錯誤的說法是 。A. 此時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點B. 此時的銷售量 =固定成本 / 邊際貢獻率C. 此時的營業(yè)銷售利潤率等于零D. 此時的邊際貢獻等于固定成本A.B. C.D.盈虧臨界點， 是指企業(yè)收入和成本相等時的特殊經(jīng)營狀態(tài)， 即邊際貢獻 （ 銷售收入總額減去變動成本總額 ） 等于固定成本時企業(yè)處于既不盈利也不虧損的狀態(tài)。盈虧臨界點的銷售量=固定成本 /（ 單價- 單位變動成本）=固定成本 /單位邊際貢獻，盈虧臨界點的銷售額

23、=固定成本 /邊際貢獻率。25. 下列關(guān)于預(yù)算的表述中，正確的是 。A. 利潤表預(yù)算、資產(chǎn)負債表預(yù)算是全部預(yù)算的匯總B. 業(yè)務(wù)預(yù)算與業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)有關(guān)，因此屬于綜合預(yù)算C. 財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，主要是指短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算D. 滾動預(yù)算的預(yù)算期間與會計年度相配合，便于考核預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果A. B.C.D.業(yè)務(wù)預(yù)算為專門預(yù)算， 選項 B錯誤； 財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支和信貸 預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算，選項 C 錯誤；滾動預(yù)算的預(yù)算期間與會計年度相脫 離，會跨年度，選項 D 錯誤。二、多項選擇題 （ 總題數(shù)： 10，分數(shù)： 20

24、.00）26. 假設(shè)其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻率的有 。A. 提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率B. 降低負債的稅后利息率C. 減少凈負債的金額D. 減少經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)A. B. C.D.杠桿貢獻率 =（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 -稅后利息率 ） ×凈財務(wù)杠桿 =（稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)- 稅后利息率 ）×凈負債 / 股東權(quán)益。27. 甲企業(yè)上年的銷售收入為 5000萬元，銷售凈利率為 10%，收益留存率為 60%，年末的股東權(quán)益為 800 萬 元，總資產(chǎn)為 2000 萬元。今年計劃銷售收入達到 6000 萬元，銷售凈利率為 12%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.4

25、次， 收益留存率為 80%，不增發(fā)新股或回購股票，則下列說法中正確的有 。A. 今年年末的權(quán)益乘數(shù)為 1.82B. 今年的可持續(xù)增長率為 72%C. 今年負債增加了D. 今年股東權(quán)益增長率為 72%A.B.C.D.今年年末的股東權(quán)益 =800+6000×12%×80%=1376（萬元），今年年末的總資產(chǎn) =6000/2.4=2500（ 萬元） ，權(quán)益 乘數(shù) =2500/1376=1.82 ，由此可知，選項 A 的說法正確；今年的可持續(xù)增長率 =6000× 12%× 80%/800=72%， 由此可知，選項 B的說法正確；今年末的負債 =2500-1376

26、=1124（萬元）低于上年末 （今年初）的負債 （2000-800=1200 萬元） ，由此可知，選項 C的說法不正確；今年股東權(quán)益增長率 =（1376-800）/800 ×100%=72%， 由此可知，選項 D 的說法正確。28. 假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標銷售收入增長率為30%（大于可持續(xù)增長率 ） ，則下列說法中正確的有 。A. 本年權(quán)益凈利率為 30%B. 本年凈利潤增長率為 30%C. 本年新增投資的報酬率為 30%D. 本年總資產(chǎn)增長率為 30%A.B. C.C. 經(jīng)營效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù)， 由此可知，

27、 本年的權(quán)益凈利率與上 年相同，不能推出“權(quán)益凈利率 =銷售增長率”這個結(jié)論，故選項 A 不正確；另外，新增投資的報酬率與銷 售增長率之間沒有必然的關(guān)系， 故選項 C 不正確；根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變， 可知資產(chǎn)增長率 =銷售增長率 =30%， 故選項 D 正確；根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率 =30%，故選項 B正確。本題選 BD。29. 下列說法正確的有 。A. 收入乘數(shù)估價模型不能反映成本的變化B. 修正平均市盈率 =可比企業(yè)平均市盈率 /（ 平均預(yù)期增長率× 100）C. 在股價平均法下，直接根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標企業(yè)的價值D. 利用相對價值法評估

28、時，對于非上市目標企業(yè)的評估價值需要加上一筆額外的費用，以反映控 股權(quán)的價值A(chǔ). B. C.C. 在股價平均法下， 根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率估計目標企業(yè)價值時， 包括兩個步驟： 第一個步驟是直接根 據(jù)各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價；第二個步驟是對得出的股票估價進行算術(shù)平均，因此選 項 C 的說法不正確。30. 下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有 。A. 保護性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益B. 如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益C. 預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略D. 只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能

29、給投資者帶來凈收益A.B. C. D.保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。 但是， 同時凈損益的預(yù) 期也因此降低了，所以選項 A 的說法不正確；如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益，凈 收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益，因此選項 B 的說法正確；預(yù)計市場價格將 發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論結(jié)果如何，采用此策略都會 取得收益，所以，選項 C 的說法正確；計算凈收益時，還應(yīng)該考慮期權(quán)購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差 額必須超過期權(quán)購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此，選項 D

30、的說法不正確。31. 以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的包括 。A. 無企業(yè)所得稅條件下的 MM理論B. 有企業(yè)所得稅條件下的 MM理論C. 代理理論D. 權(quán)衡理論A.B.C.D.無企業(yè)所得稅條件下的 MM理論認為負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債， 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)， 即選項 A 不是答案； 有企業(yè)所得稅條件下的 MM理論認為， 隨著企業(yè)負債 比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大，即選項 B 是 答案；權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的 MM理論的擴展， 而代理理論又是權(quán)衡理論的擴展， 所以，選項

31、C、 D也是答案。32. 某企業(yè)已決定添置一臺設(shè)備。企業(yè)的平均資本成本為15%，項目的資本成本為 18%；借款的預(yù)期稅后平均利率為 13%，其中有擔保借款稅后利率 12%，無擔保借款稅后利率 14%。該企業(yè)在進行設(shè)備租賃與購買的 決策分析時，下列做法中不適宜的有 。A.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為18%B.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為13%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為15%C.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為14%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為18%D.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為15%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為13%A.B.C.D.在進行設(shè)備租賃與購買的

32、決策分析中， 租期內(nèi)稅后現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)選用負債稅后資本成本， 就本題而言，由于擔保借款的稅后利率為 12%，因此應(yīng)將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為12%，則選項 BCD說法錯誤；租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率應(yīng)根據(jù)項目的資本成本確定，因此選項A 說法正確。33. 存貨模式和隨機模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。 對這兩種方法的以下表述中， 正確的有 A. 兩種方法都確定最佳現(xiàn)金持有量B. 存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性C. 隨機模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需要總量和收支不可預(yù)測的情況下使用D. 隨機模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響A.B.C.D.現(xiàn)金持有量的存貨模式是

33、一種簡單、 直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法； 但它也有缺點， 主要是假定現(xiàn)金 的流出量穩(wěn)定不變， 實際上這很少有。 隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下， 因此計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。但是對于下限的確定，更易受到管理人員主觀判斷的影響34. 以下關(guān)于固定制造費用差異分析的表述中，錯誤的有 。A. 根據(jù)二因素分析法，固定制造費用差異分為耗費差異與效率差異B. 固定制造費用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實際產(chǎn)量的標準工時之差，與固定制造費用標準分配 率的乘積C. 固定制造費用的實際金額與固定制造費用預(yù)算金額之間的差額，稱為固定制造費用效率差異D. 固定制造費用能量差異反映未能

34、充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而造成的損失A. B. C. D.固定制造費用差異分為能量差異與耗費差異， 閑置能量差異是實際工時未達到標準能量而形成的， 固定制 造費用耗費差異為實際金額與固定制造費用預(yù)算金額之間的差額，能量差異反映未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能 量而造成的損失。35. 如果成本與售價水平不變， 某企業(yè)連續(xù)三年按變動成本法計算的利潤分別為10000 元、12000 元和 11000元。則下列表述中不正確的有 。A. 第三年的銷量最小B. 第二年的銷量最大C. 第一年的產(chǎn)量比第二年少D. 第二年的產(chǎn)量比第三年多A.B.C.D.在變動成本法下，如果成本與售價水平不變，利潤的高低直接受銷售量的影響，銷

35、售量越大，利潤越高。 選項 A說法不正確。由于第二年的利潤最大，因此，第二年的銷售量最高。由于全部固定成本計入當期損 益，所以不存在固定成本的分配，所以在變動成本法下，利潤的高低與產(chǎn)量沒有關(guān)系，所以無法判斷產(chǎn)量 的高低，選項 C、D 說法不正確。三、計算分析題 （ 總題數(shù)： 4，分數(shù)： 40.00）ABC公司上年度財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)如下：項目金額（ 萬元）銷售收入2000稅后利潤300股利150年末股東權(quán)益 (400 萬股，每股面值 1 元) 2000該公司上年 12 月 31 日的股票市價為 20元，上年度普通股股數(shù)沒有變化，且全 部發(fā)行在外。 要求 (分數(shù)： 10.02 )(1) . 計算

36、上年的可持續(xù)增長率。(分數(shù)： 1.67 ) 正確答案： ( 上年的收益留存 =300-150=150( 萬元) 可持續(xù)增長率 =股東權(quán)益本期增加 / 期初股東權(quán)益 =150/(2000-150) × 100%=8.11%)(2) . 根據(jù)上年末的股票市價計算市盈率和收入乘數(shù)。(分數(shù)： 1.67 ) 正確答案： (市盈率=每股價值 /目標企業(yè)每股收益 =20÷(300÷400)=26.67 收入乘數(shù) =股權(quán)市價÷銷售收入 = 每股市價÷每股銷售收入 =20÷(2000 ÷400)=4)(3) . 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài) (符合可

37、持續(xù)增長的條件 ) ，計算其權(quán)益資本成本是多少 ?(分數(shù)： 1.67 )正確答案： ( 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其股利增長率等于可持續(xù)增長率，即8.11%。 目前的每股股利 =150÷400=0.375( 元) 權(quán)益資本成本 =0.375 × (1+8.11%)/20+8.11%=10.14%)(4) . 若該公司從本年開始進入穩(wěn)定狀態(tài)， 使用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司上年底的股權(quán)價值。 (分數(shù)：1.67 ) 正確答案： (上年每股股權(quán)現(xiàn)金流量 =每股股利 =0.375( 元) 股權(quán)價值 =0.375 × (1+8.11%)/(10.14%-8.11%)=19.9

38、7( 元 )(5) .ABC 公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、 乙兩家公司，有關(guān)資料見下表。用股價平均法評估ABC公司的股票價值。資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)每股市價 每股凈資產(chǎn)甲公司4%520 元4元乙公司5%2.512元3元分數(shù)： 1.67 ) 正確答案： (ABC公司上年的權(quán)益凈利率 =(凈利潤÷股東權(quán)益 ) ×100%=300/2000× 100%=15% 權(quán)益凈利率 市凈率 修正市凈率 甲公司 20% 5 0.25 乙公司 12.5% 4 0.32目標企業(yè)每股價值 =(0.25+0.32)/2 × 15

39、%× 100×(2000/400)=21.38( 元 )(6) . 如果本年的銷售增長率為 10%，期初的凈負債 / 股東權(quán)益 =1 ，本年的稅后凈利潤為 350 萬元，利息費 用為 40 萬元，所得稅稅率為 25%，資本成本為 8%，判斷本年處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第幾象限， 屬于何種業(yè)務(wù)， 應(yīng)該如伺選擇財務(wù)戰(zhàn)略。 (按照期初數(shù)計算投資資本回報率 )(分數(shù)： 1.67)正確答案： (期初投資資本 =期初凈負債 +期初股東權(quán)益 =2000+2000=4000( 萬元 ) 稅后經(jīng)營利潤 =稅后凈利潤 + 稅后利息費用 =350+40×(1-25%)=380( 萬元 ) 投

40、資資本回報率 =380/4000 × 100%=9.5% 由于本年的銷售增長 率大于上年的可持續(xù)增長率，即現(xiàn)金短缺；本年的投資資本回報率大于本年的資本成本8%，創(chuàng)造價值，所以，本年處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第一象限，屬于創(chuàng)造價值現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)。如果高速增長是暫時性的，企業(yè)應(yīng) 通過借款來籌集資金，等到銷售增長率下降后歸還借款。如果預(yù)計這種情況將持續(xù)較長的時間，可通過兩 種途徑解決資金問題：一是提高可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏；二是增加權(quán)益資本，提供增長所 需的資金。 )A上市公司擬于 2006年初投資一新項目，設(shè)備購置成本為 360 萬元，計劃貸款 200萬元，設(shè)備期限是 4 年(與稅法規(guī)

41、定相同 ) ，稅法規(guī)定采用年數(shù)總和法提取折舊，預(yù)計殘值 10 萬元(與稅法規(guī)定相同 )。貸款期限為 4 年，在未來的每年年底 償還相等的金額，銀行按照貸款余額的 5%收取利息。在使用新設(shè)備后公司每年 增加銷售額為 800 萬元，增加付現(xiàn)成本為 500萬元(不包括利息支出 ) 。替代公司 的值為 1.3 ，權(quán)益乘數(shù)為 1.5 ，該公司的目前資本結(jié)構(gòu)是負債 40%，權(quán)益資金 60%，貸款的稅后資本成本與企業(yè)目前負債的稅后資本成本相同，所得稅稅率為 40%。A公司不打算改變當前的資本結(jié)構(gòu)，新項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均 風險相同。目前證券市場上國庫券的收益率為 2.4%，股票市場的平均收益率為 6

42、.4%。 要求 (1) . 計算每年年底償還的貸款本金和利息 (計算結(jié)果保留兩位小數(shù)，第四年的本金償還額倒擠得出 ) ； 正確答案： ( 每年年底償還的貸款的本金和利息單位：萬元年度 支付額 利息2006 56.40 200×5%=10本金償還額56.40-10=46.40貸款余額200-46.40=153.62007 56.40 153.6 ×5%=7.6856.40-7.68=48.72153.6-48.72=104.88104.88-51.16=53.722008 56.40 104.88 ×5%=5.24 56.40-5.24=51.162009 56.4

43、0 56.40-53.72=2.68 53.72說明：支付額 =200/(P/A ，5%，4)=200/3.546=56.40( 萬元 )(2) . 計算 A 公司的權(quán)益資本成本、稅后債務(wù)資本成本以及加權(quán)平均資本成本；正確答案： (A 公司的權(quán)益資本成本的計算過程如下： 根據(jù)替代公司的權(quán)益乘數(shù)為 1.5 以及“權(quán)益乘數(shù) =資 產(chǎn)/權(quán)益=1+負債/權(quán)益”可知，替代公司的負影權(quán)益 =0.5 ，所以， 資產(chǎn)=1.3/(1+0.6 ×0.5)=1.0 ；根據(jù)題 意可知， A公司的負債 /權(quán)益=40%/60%=2/3， 所以， A公司的權(quán)益=1.0 × (1+0.6 × 2

44、/3)=1.4 因此，A公 司的權(quán)益資本成本 =2.4%+1.4 ×(6.4%-2.4%)=8% 而 A公司的稅后負債資本成本 =5%× (1-40%)=3%( 注：對于 銀行貸款而言，在不考慮手續(xù)費的情況下，可以用簡化公式計算稅后負債資本成本) 。 所以，加權(quán)平均資本成本 =3%× 40%+8%× 60%=6%)(3) . 計算項目的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量；正確答案： ( 項目的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量單位：萬元項目1234銷售收入800800800800付現(xiàn)成本500500500500計提折舊1401057035息稅前營業(yè)利潤160195230

45、265息前稅后營業(yè)利潤160×0.6=96 195×0.6=117 230×0.6=138 265×0.6=159殘值10實體現(xiàn)金流量236222208204稅后利息支出64.6083.1441.608還本支出46.4048.7251.1653.72股權(quán)現(xiàn)金流量183.6168.672153.696148.672)(4) . 按照實體現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行；正確答案： (按照實體現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值 =236× (P/S ，6%，1)+222 ×(P/S ，6%，2)+208 ×(P/S ， 6%

46、， 3)+204 × (P/S ，6%， 4)-360 =236 ×0.9434+222×0.8900+208 ×0.8396+204×0.7921-360 =222.6424+197.58+174.6368+161.5884-360 =396.45( 萬元 ) 由于凈現(xiàn)值大于 0 ，因此，該項目可行。 )(5) . 按照股權(quán)現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。正確答案： (按照股權(quán)現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值 =183.6 ×(P/S ，8%，1)+168.672 ×(P/S ，8%，2)+153.696 

47、5;(P/S ， 8%， 3)+148.672 ×(P/5 ，8%，4)-(360-200) =183.6 × 0.9259+168.672 ×0.8573+153.696 × 0.7938+148.672 × 0.7350-160 =169.9952+144.6025+122.0039+109.2739-160 =385.88( 萬元) 由于凈現(xiàn)值 大于 0，因此該項目可行。 )A公司計劃引進新型產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)， 該項目分兩期進行。 第一期 2008 年初投產(chǎn)， 生產(chǎn)能力為 80 萬只，投資額為 1200萬元，投產(chǎn)后各年末的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量均

48、為 300 萬元，經(jīng)營期為 5 年。第二期于 2012 年初投產(chǎn)，投資額為 2500 萬元，經(jīng) 營期也是 5 年，投產(chǎn)后各年末的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量均為 700萬元。其他資料如下： (1) 無風險報酬率為 5%，公司要求的等風險必要報酬率為 10%；(2) 未來現(xiàn)金流量具有不確定性，可比公司股票價格方差為4%，可以作為項目現(xiàn)金流量的方差。 要求 (1) . 計算不考慮期權(quán)情況下兩期項目在 2008 年初的凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷項目是否可行；正確答案： ( 第一期項目在 2008 年初的凈現(xiàn)值 =300×(P/A ， 10%， 5)-1200=-62.76( 萬元 ) 第二期項目稅后 經(jīng)營現(xiàn)金流

49、量在 2012 年初的現(xiàn)值合計 =700×(P/A ，10%，5)=2653.56( 萬元) 第二期項目稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量 在 2008 年初的現(xiàn)值合計 =2653.56 ×(P/S，10%，4)=1812.38( 萬元) 第二期項目投資額 2500萬元在 2008 年 初的現(xiàn)值 =2500×(P/S ，5%，4)=2056.75( 萬元) 第二期項目在 2008 年初的凈現(xiàn)值 =1812.38-2056.75=-244.37( 萬元 ) 由于兩個項目的凈現(xiàn)值均小于零，所以，均不可行。 )(2) . 采用布萊克 - 斯科爾斯期權(quán)定價模型確定考慮期權(quán)的第一期凈現(xiàn)值，說

50、明投資第一期項目是否有利。 已知： (P/A ，10%，5)=3.7908 (P/S ，10%，4)=0.6830 (P/5 ，5%，4)=0.8227 N(0.11)=0.5438 ，N(0.12)=0.5478 N(0.51)=0.6950 ， N(0.52)=0.6985正確答案： (d 2=-0.1162-0.4=-0.5162 ， N(d1)=N(-0.1162)=1-N(0.1162)=1-0.5438+(0.1162-0.11)/(0.12-0.11)×(0.5478-0.5438)=0.4537N(d2)=N(-0.5162)=1-N(0.5162)=1-0.6950

51、+(0.5162-0.51)/(0.52-0.51)×(0.6985-0.6950)=0.3028C=S0× N(d1)-PV(X) ×N(d2)=1812.38 ×0.4537-2056.75 ×0.3028=199.49( 萬元 ) 考慮期權(quán)的第一期凈現(xiàn)值 =199.49-62.76=136.73( 萬元 ) 由于 136.73 大于 0，因此，投資第一期項目是有利的。 )某制造廠 2012年3月份生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品，有關(guān)資料如下： (1) 甲產(chǎn)品月初在 產(chǎn)品成本中包括直接材料成本 120000元，直接人工成本 13200 元；甲產(chǎn)品本月

52、發(fā)生的直接材料成本為 500000 元，直接人工成本 80000元；(2) 乙產(chǎn)品月初在產(chǎn) 品成本中包括直接材料成本 70000 元，直接人工成本 23200元；乙產(chǎn)品本月發(fā)生 的直接材料成本為 300000 元，直接人工成本 50000 元；(3) 甲、乙產(chǎn)品均包括兩 道工序，原材料在每道工序開始時投入，第一 _丁序的投料比例均為 60%，剩余 的 40%在第二工序開始時投入。第一工序的定額工時均為20 小時，第二工序的定額工時均為 30小時； (4) 月初甲產(chǎn)品在產(chǎn)品制造費用 (作業(yè)成本)為5250元， 乙產(chǎn)品在產(chǎn)品制造費用 (作業(yè)成本 )為 6150元；(5) 月末在產(chǎn)品數(shù)量， 甲產(chǎn)品，

53、第 一工序為 40 件，第二工序為 60 件；乙產(chǎn)品，第一工序為 100 件，第二工序為 150件；(6) 本月完工入庫產(chǎn)品數(shù)量，甲產(chǎn)品為 416件，乙產(chǎn)品為 790件；(7) 本 月發(fā)生的制造費用 (作業(yè)成本 )總額為 150000元，相關(guān)的作業(yè)有 4 個，有關(guān)資料 見下表。作業(yè)名稱成本動因作業(yè)成本 ( 元 )甲耗用作業(yè)量乙耗用作業(yè)量質(zhì)量檢驗檢驗次數(shù)60001525訂單處理生產(chǎn)訂單份數(shù)150003020機器運行機器小時數(shù)120000400600設(shè)備調(diào)整準備調(diào)整準備次數(shù)90006040(8) 按照約當產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配直接材料費用、直接人工費用 和制造費用 (作業(yè)成本 )。 要求

54、 (1). 按照材料消耗量計算月末甲、乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量，并計算單位產(chǎn)品的直接材料成本； 正確答案： ( 第一工序在產(chǎn)品的總體完工率為 60% 第二工序在產(chǎn)品的總體完工率為： 60%+40%=100%甲 產(chǎn)品 在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量 =40×60%+60×100%=84(件) 甲產(chǎn)品單位產(chǎn)品的直接材料成本=(120000+500000)/(416+84)=1240( 元) 乙產(chǎn)品在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量 =100× 60%+150×100%=210(件) 乙產(chǎn)品單 位產(chǎn)品的直接材料成本 =(70000+300000)/(790+210)=370( 元 )(2).

55、 按照耗用的工時計算月末甲、乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量，并計算單位產(chǎn)品的直接人工成本； 正確答案： ( 第一工序在產(chǎn)品的總體完工率為： (20 × 50%)/(20+30)=20% 第二工序在產(chǎn)品的總體完工率為： (20+30 × 50%)/(20+30)=70% 甲產(chǎn)品在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量 =40×20%+60×70%=50(件) 甲產(chǎn)品單位產(chǎn)品的直接人 工成本 =(13200+80000)/(416+50)=200( 元 ) 乙產(chǎn)品在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量 =100× 20%+150× 70%=125(件) 乙產(chǎn)品 單位產(chǎn)品的直接人工成本 =(

56、23200+50000)/(790+125)=80( 元 )(3) . 用作業(yè)成本法計算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本 ( 按實際作業(yè)成本率計算 ) ； 正確答案： ( 質(zhì)量檢驗的成本動因分配率 =6000/(15+25)=150( 元 / 次) 訂單處理的成本動因分配率 =15000/(30+20)=300( 元/ 份) 機器運行的成本動因分配率 =120000/(400+600)=120( 元/ 小時) 設(shè)備調(diào)整準備 的成本動因分配率 =9000/(60+40)=90( 元/ 次) 甲產(chǎn)品分配的本月發(fā)生作業(yè)成本： 150× 15+300×30+120× 400+90× 60=64650(元) 單位作業(yè)成本： (5250+64650)/(416+50)=150( 元/