1、第七章 逆向選擇與信號傳遞n道德風險問題存在于非對稱信息發生在合同之后，n逆向選擇問題存在于非對稱信息發生在合同之前。在逆向選擇理論中，委托人在簽訂合同時不知道代理人的類型，問題是選擇什么樣的合同來獲得代理人的私人信息。7.1逆向選擇：舊車市場n在舊車市場上，用過的舊車之所以比新車售價低得多，是因為對它們的質量存在著不對稱信息：舊車的賣主對車的了解要比未來的買主多得多。n買主只愿意根據平均質量支付價格，市場價格太低，不能使高質量車進入市場出售，只有低質量的車進入市場。結果時，市場中舊車的平均質量持續下降，7.1逆向選擇：舊車市場n直到低質量的車全部賣完。最終，由于信息不對稱的質量商品把高質量商

2、品逐出市場。n舊車市場例子說明了，不對稱信息會如何導致市場失靈的。在理想的市場中，消費者可以在高質量車和低質量車之間選擇，有人愿為高質量車出高價，有人愿選擇低質量車，因為它的價格低。7.1逆向選擇：舊車市場n遺憾的是，事實上消費者在購買以前不能容易地確定一輛舊車的質量，因此舊車的價格在下跌，高質量車被逐出市場。n安徽市場上出現的假奶粉事件就是一個典型的市場失靈事例，如果沒有外部力量的干預，就會把好奶粉逐出市場。7.1逆向選擇：舊車市場假設 為出售車的質量，n賣者知道 ，買者不知道 ，但知道 的分布 。n買者出價p,賣者決定接受還是不接受；如果賣者接受，n買者的效用為（凈效用）n（凈效用）賣者的

3、效用為n如果賣者不接受，雙方效用為零。 PVB UPS F舊車市場n其中， 為買者的評價， 為賣者的評價，假定 （否則交易沒有意義）n又假定買賣雙方都是風險中性。n7.1-1 買賣雙方有相同的偏好，只有兩類買主n假定賣者出售的車只有兩類，n每一類出現的概率都為0.5 V U UV舊車市場n高質量n低質量n買賣雙方有相同的偏好且對車的評價等于車的質量n若在價格P下成交，n買者的效用n賣者的效用60002000 UVPB PS舊車市場n當買者不能知道車的質量時，如果兩類車都進入市場，車的平均質量為：n買者愿意出的最高價格為P=4000;n但在此價格下，n高質量車的賣者將退出市場， 4000E)06

4、0004000S（因為舊車市場n低質量車的賣者愿意出售，n因為n買者知道，愿意出售的賣者一定是低質量的賣者，因此，P=4000不可能是均衡價格。唯一的均衡價格時P=2000，只有低質量的車成交，高質量的車退出市場。020004000S舊車市場n會不會有高質量的車主在等待低質量車賣完后再進入市場以P=6000成交？因為此時大家都知道現在剩下的都是高質量車，答案是否定的，因為如果預期到這種情況會發生，低質量車的賣者就回等待價格上升后再出售，市場又會回到原來的狀態。7.1-2偏好相同，賣主為連續分布n 服從連續分布：n買者預期的質量為 ，愿意支付的價格也是4000，但只有n的賣者才愿意出售，所有 的

5、賣者退出市場。 其他06000,200040001200060001f400040004000偏好相同，賣主為連續分布n平均質量從4000下降到3000。愿意支付的價格也從4000下降到3000。如此下去，均衡價格只能是p=2000，所有 的車退出市場。進一步 ，整個市場消失了。n上述結論用供求曲線表示：n市場需求曲線為：200002000 pP偏好相同，賣主為連續分布n供給曲線為：n上述供給曲線表示，盡管市場上出售的車的平均質量雖價格上升而上升，但平均質量上升的幅度小于價格上升的幅度。6000,2000,10002200040001200040001pddpP偏好相同，賣主為連續分布n P

6、供給曲線n6000n 需求曲線n4000n3000n2000n 2000 3000 4000 6000n 圖7.1045偏好相同，賣主為連續分布n圖中供給曲線的斜率為2,唯一的交點是2000。n 與通常一樣，供給曲線向上傾斜，價格越高，供給量越多。n與通常不同的是這里需求曲線可能向上傾斜，因為較高的價格誘導出較高的質量，從而誘導出較多的買者。傳統經濟學需求理論假定質量是給定的，與價格無關。但在這里，質量與價格有關，一般來說，需求曲線的形狀依賴于兩種因素的共同作用，可能向上傾斜，也可能向下傾斜。7.1-3買者對車的評價高于賣者n一般來說，交易之所以成交，是因為買者對同一物體的評價高于賣者。n當買

7、者的評價高于賣者的時候，n交易帶來的凈剩余為：UbV1)(bppbSB買者對車的評價高于賣者n買賣雙方的討價還價決定這個凈剩余的分配。假定買者的人數多于賣者的人數，從而賣者占有全部剩余。此時，供給曲線與前面圖7.1相同：n但需求曲線為 ，而不是原來的 。 bpp10002p買者對車的評價高于賣者n將 帶入下式n整理得均衡價格和均衡質量分別為：4000,22000min4000,5.122000bbpbbbp否則 bp211000,1000211000210002bbbp買者對車的評價高于賣者n若b=1,與前例相同，b1時，則均衡價格和均衡質量都高于前例中的均衡價格和均衡質量。且均衡價格和均衡質

8、量都是b的增函數。買者與賣者的評價差距越大，均衡價格越高，交易量越大。買者對車的評價高于賣者nb=1.2時，均衡價格等于3000，n 的車進入交易，n 的車都退出交易，市場上出售的車的平均質量為n當 所有的車都成交,n平均質量為n平均價格為 p=4000b. 300030002500時，5 . 1b4000買者對車的評價高于賣者n p 供給曲線 n6000n 需求曲線n4000n3000n2000 b=10452 . 1b 5 . 1b買者對車的評價高于賣者n盡管在買者的評價高于賣者時市場會部分的存在,除非b足夠的大（本例中 ）n否則，交易數量不是最有效的：對稱信息下所有的車都應該從賣者手中轉到買者手中，n但在非對稱信息下，逆向選擇使得所有 n 的車留在賣者手中。5 . 1bbb22000買者對車的評價高于賣者n假定賣者的數量多于買者，b=1.2,n則p=3000的車都愿意出售（從而 ）n由于賣者多于買者，要價低的賣者才能找到買主，np=3000時，消費者剩余為：nP=2000時，消費者剩余為：n 25000300025002 . 1B400200020002 . 1B買者對車的評價高于賣者n顯然，如果 的賣者足夠多，從而使得在p=2000時供求平衡，均衡的結果為p=2000和 。n另一方面，如果賣者