1、 力帆股份等三只新股申購策略 司發(fā)行估值以及中簽率情況,建議申購順序?yàn)?中順潔柔、力帆股份。 z發(fā)行數(shù)據(jù)申購代碼及股票名稱發(fā)行數(shù)量(萬股網(wǎng)上發(fā)行(萬股申購上限(萬股申購價(jià)(元對應(yīng)PE主承銷商行業(yè)力帆申購(78077720000 1600016 14.5 45.3國泰君安證券汽車、零配件天汽模(0025105200 4200 4 17.5 54.69中投證券汽車零配件中順潔柔(0025114000 3200 3.2 38 56.55安信證券造紙、快速消費(fèi)發(fā)行情況力帆股份公司主要從事摩托車、汽車以及通用汽油機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,目前主要產(chǎn)品包括摩托車、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)、乘用車、乘用車發(fā)動(dòng)機(jī)、通用汽油機(jī)

2、及終端產(chǎn)品(發(fā)電機(jī)組、水泵、草坪機(jī)等。在摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)上,公司具備年產(chǎn)250 萬臺摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)能力,所生產(chǎn)的摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)中,約三分之一為本公司摩托車整車配套,其余三分之二對外銷售,產(chǎn)銷規(guī)模2005-2008 年位居行業(yè)第一,2009 年至今位居行業(yè)第二。在摩托車上,公司具備年產(chǎn) 100萬輛摩托車整車的生產(chǎn)能力,依托公司在發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的強(qiáng)大競爭力,公司摩托車整車的市場份額從2005 年的行業(yè)第六升至2008 年的行業(yè)第三。而在乘用車上,由于公司起步較晚,目前對1.6L 及以下排量經(jīng)濟(jì)型轎車市場形成了較好的覆蓋。在1.6L 及以下排量、8 萬元以下的細(xì)分轎車市場,公司市場份額從2006 年的0.

3、7%升至2008的3.9%。公司摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)、摩托車、通用汽油機(jī)、乘用車四大業(yè)務(wù)板塊看似獨(dú)立,其實(shí)有很強(qiáng)的內(nèi)在聯(lián)系,均是以機(jī)械動(dòng)力為核心并一脈相承的,各業(yè)務(wù)板塊之間是資源優(yōu)勢共享,形成合力,共同發(fā)展。此次公司發(fā)行募集資金,主要用于以下項(xiàng)目:115萬輛乘用車項(xiàng)目(二期5萬輛;2摩托車生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目;3動(dòng)力基地項(xiàng)目,包括20萬臺汽車發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目和年產(chǎn)100萬臺通用汽油機(jī)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.47元、0.63元、0.84元,對應(yīng)14.5元的發(fā)行價(jià),10年、11年、12年的市盈率分別為30.85倍、23.01倍、17.26倍。 參照汽車及配件類相關(guān)上市公司目前的估值,綜合

4、分析給予公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率為31-35倍的上市首日估值,對應(yīng)上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間14.57-16.45元,公司確定發(fā)行價(jià)為14.5元,則預(yù)計(jì)首日漲幅為0.5%-13.45%。天汽模公司主營業(yè)務(wù)為從事汽車車身覆蓋件模具及其配套產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售等。主要產(chǎn)品包括汽車車身覆蓋件模具、檢具、裝焊夾具及汽車車身沖壓件。公司模具品牌、規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢明顯,汽車模具收入占比77%以上,客戶集中在國內(nèi)國際汽車廠商。公司是中國最大的汽車覆蓋件模具企業(yè),2009年模具收入4.54億元,在29家國內(nèi)規(guī)模汽車模具企業(yè)的模具總收入中占比16.59%,穩(wěn)居行業(yè)首位。近年來,我國汽車模具產(chǎn)業(yè)逐步形成了以下格局

5、:一是骨干企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng),新興企業(yè)不斷涌現(xiàn);二是中低端產(chǎn)品競爭激烈,高端覆蓋件模具市場競爭不足。公司基本不參與低端市場的競爭,對于中端市場,目前已形成相對穩(wěn)定的競爭格局,市場參與者主要包括本公司在內(nèi)的10 余家重點(diǎn)骨干企業(yè)。另外,公司還成功建立了獨(dú)立的國際市場營銷體系,順利實(shí)現(xiàn)了國際汽車模具市場的有效開拓,成為國內(nèi)唯一一家真正實(shí)現(xiàn)持續(xù)、規(guī)模化出口的汽車模具企業(yè)。目前公司已經(jīng)獲得國際主流汽車廠商的認(rèn)同并獲得供應(yīng)商資格,累計(jì)簽訂出口訂單超過8 億元;公司募集資金將全部用于“高檔轎車覆蓋件模具數(shù)字化制造項(xiàng)目”,項(xiàng)目投產(chǎn)后汽車覆蓋件模具年產(chǎn)能將從目前的2,100標(biāo)準(zhǔn)套提高至3,100標(biāo)準(zhǔn)套。公司本次

6、募集資金項(xiàng)目市場定位于高檔覆蓋件模具(包括外覆蓋件模具、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的關(guān)鍵內(nèi)覆蓋件模具以及出口模具,項(xiàng)目建成后公司年新增產(chǎn)能1,000標(biāo)準(zhǔn)套。目前,公司在這一市場具有顯著的競爭優(yōu)勢和廣闊的發(fā)展空間,項(xiàng)目前景樂觀。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.44元、0.54元、0.76元,對應(yīng)17.5元的發(fā)行價(jià),10年、11年、12年的市盈率分別為39.77倍、32.41倍、23.03倍。參照汽車零配件類可比上市公司目前的估值,綜合分析給予公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率為40-44倍的上市首日估值,對應(yīng)上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間17.6-19.36元,公司確定發(fā)行價(jià)為17.5元,則預(yù)計(jì)首日漲幅為0.57%-1

7、0.63%。中順潔柔公司自成立以來一直從事中高檔生活用紙產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,擁有“潔柔”、“太陽”兩大國內(nèi)生活用紙知名品牌,主要產(chǎn)品為卷紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾 紙等。公司是國內(nèi)生活用紙行業(yè)內(nèi)前四甲企業(yè),屬于行業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)成員,產(chǎn)品銷售覆蓋全國。公司是國內(nèi)最大的生活用紙出口企業(yè)之一,主要產(chǎn)品出口地為香港、澳門、澳大利亞、日本、中東和東南亞等國家和地區(qū)。公司是國內(nèi)生活用紙行業(yè)為數(shù)不多的全國性品牌運(yùn)營商之一,擁有中山、江門、成都、嘉興、孝感、唐山(募投新建六大產(chǎn)業(yè)基地,以此為基礎(chǔ)建立了覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò),鞏固并不斷提升全國性品牌形象,公司中高檔品牌“潔柔”曾多次獲得國家和廣東省名牌產(chǎn)品稱號,牢固占據(jù)

8、我國生活用紙市場4%左右的市場份額。生活用紙主要原材料為紙漿,其占生產(chǎn)成本的比重約為50%-70%。我國生活用紙生產(chǎn)所需紙漿主要依靠進(jìn)口,而紙漿是國際大宗原材料,接受全球定價(jià)。我國生活用紙企業(yè)缺乏對紙漿的控制權(quán)和定價(jià)權(quán),紙漿價(jià)格的波動(dòng)是影響企業(yè)盈利能力的重要因素。公司本次 IPO 計(jì)劃公開發(fā)行4000 萬股,擬募集資金7.9 億元,用于唐山、中山、江門生產(chǎn)基地的產(chǎn)能擴(kuò)張。項(xiàng)目建設(shè)期為2 年,預(yù)計(jì)2012 年底建設(shè)完成,完全達(dá)產(chǎn)后,公司將新增產(chǎn)能17 萬噸。募投項(xiàng)目的實(shí)施,將極大提高公司產(chǎn)能,并在華北建立生產(chǎn)基地,利于后續(xù)公司完善生產(chǎn)基地布局,并且大幅降低運(yùn)輸成本,提高公司在華北區(qū)市場的競爭力。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.89元、1.1元、1.83元,對應(yīng)38元的發(fā)行價(jià),10年、11年、12年的市盈率分別為42.7倍、34.55倍、20.77倍。參照快速消費(fèi)類行業(yè)相關(guān)可比公司的估值,結(jié)合目前市場環(huán)境,綜合分析給予公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率為46-52倍的上市首日估值,對應(yīng)上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間40.94-46.2