1、 本公司具備證券投資咨詢業務資格,請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1華力創通(300045公司研究/簡評報告一、 事件概述29日華力創通公布2011 年半年報,公司上半年實現銷售收入12386.95萬元,比去年同期增長40.14%;實現利潤總額 2658.66萬元,同比增長26.10%;歸屬上市公司股東的凈利2321.34萬元,同比增長25.31%。二、 分析與判斷公司導航、雷達、通訊和機電仿真各大業務均高速增長上半年,公司收入增速達到40.14%,毛利率提升了2.20%。四大板塊在上半年都得到了較快發展,導航領域業務同比增長56.87%,雷達通信領域業務也獲較大幅度增長,同比增幅為

2、57.79%,機電仿真測試產品業務和仿真應用開發業務去年同比分別增長42.02%和38.56%。受益于“北斗二代”系統的加速建設,導航領域或將成為公司未來最大亮點隨著中國北斗系統建設的加速推進,衛星導航被納入新興產業十二五規劃,中國衛星導航行業即將進入黃金發展期,預計到2015年市場能達到2000億,2020年超過4000億。除北斗/GPS 導航仿真測試產品外,公司已研發成功北斗基帶芯片“HwaNavChip -1”和相應的接收終端,為形成 “元器件-終端-系統方案”完整的產業鏈打下了基礎。預計未來公司在導航領域的增速仍將超過50%。十二五對高端裝備業的支持,直接利好公司機電仿真產品市場的放大

3、十二五期間國家將大力發展高端裝備制造業,隨著對航母、探月工程、大容量通信衛星、新一代全球衛星導航系統、新一代運載火箭、大飛機、及其它國家重點飛機型號項目的立項和推進,半實物仿真等計算機仿真技術在裝備制造業領域將獲得廣泛應用。公司的機電仿真測試和仿真應用開發業務將有更大的增長空間。高毛利率的導航、雷達和通訊產品占比增多,綜合毛利率未來有望繼續提升上半年綜合毛利率48.50%,較去年同期提升2.20個百分點。主要是因為衛星導航及雷達通信領域毛利率較高的相關產品收入增長,導致綜合毛利率有所上升。我們預計公司未來毛利率較低的代理業務占比將持續下降,而導航、雷達通訊類毛利率較高的產品分額將迅速提升,綜合

4、毛利率有望持續提升。由于員工工資、期權費用的增大,期間費用有所增加銷售費用比去年同期增長81.95%,主要原因是由于本期人員增加及實施薪酬制度改革,員工工資及福利增加;管理費用比去年同期增長76.18%,主要是期權費用、員工工資和固定資產折舊大幅提升導致。三、 盈利預測投資建議在拓展仿真市場的基礎上,看好公司在導航領域的快速增長,預計2011-2012年公司實現歸屬母公司股東凈利潤分別為0.68億元和0.9億元;實現每股收益分別為0.51元和0.68元。給予“謹慎推薦”評級。四大方向均衡發展,導航將成未來最大亮點華力創通2011年半年報點評民生精品-簡評報告/電子元器件行業謹慎推薦 首次評級交

5、易數據(2011-07-29收盤價(元 22.65 近12個月最高/最低 25.77/16.4總股本(百萬股 134.00流通股本(百萬股 34 流通股比例% 25.37 總市值(億元 30.35 流通市值(億元7.7該股與滬深300走勢比較分析師分析師:尹沿技執業證書編號:S0100511050001 電話:(862168885156 Email :yinyanji聯系人:彭俊斌(行業專家 電話:(86108512 7785Email :pengjunbin相關研究-10%0%10%20%30%40%50%60%10-0710-0910-1111-0111-0311-05華力創通滬深3002

6、011年07月30日 分析師與聯系人簡介尹沿技,3年IT行業經驗,6年證券行業從業經驗;2010年新財富、“水晶球”計算機最佳分析師第一名。彭俊斌,清華大學機械工程及自動化專業本科、材料科學與工程學博士,三年軍工產品設計及工藝開發經驗;對電子類產業理解深刻,精于把握相關產業的市場發展趨勢。分析師承諾作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格和相當的專業勝任能力,保證報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于作者的職業理解,通過合理判斷并得出結論,力求客觀、公正,結論不受任何第三方的授意、影響,特此聲明。機構銷售銷售負責區域電話手機郵箱尹瑭北京010-* 186* yintang 郭明北

7、京010-* 186* guoming 郭楠北京010-* 158* guonan 杜嬋媛北京010-* 138* duchanyuan 楊平平北京010-* 152* yangpingping 李珊珊北京010-* 186* lishanshan 平坷上海021-* 138* pingke 張瑜鑫上海021-* 138* zhangyuxin_jgxs 陳康菲上海021-* 139* chenkangfei 朱光宇上海021-* 186* zhuguangyu 汪萍上海021-* 134* wangping 鐘玲上海021-* 159* zhongling 鄭敏上海021-* 187* zh

8、engmin 王溪上海021-* 135* wangxi_sh 萬小山廣深0755-* 139* wanxiaoshan 許立平廣深020-* 186* xuliping 韋珂嘉廣深0755-* 137* weikejia 李瀟廣深0755-* 136* lixiao 馬煒炎廣深0755-* 186* maweiyan 王儀楓廣深0755-* 136* wangyifeng 民生證券研究所:北京:北京市東城區建國門內大街28號民生金融中心A座16層;100005 上海:浦東新區浦東南路588號(浦發大廈31樓F室; 200120深圳:深圳市福田區深南大道7888號東海國際中心A座; 51804

9、0評級說明公司評級標準投資評級說明以報告發布日后的12個月內公司股價的漲跌幅相對同期的滬深300指數漲跌幅為基準。強烈推薦相對滬深300指數漲幅20%以上謹慎推薦相對滬深300指數漲幅介于10%20%之間中性相對滬深300指數漲幅介于-10%10%之間回避相對滬深300指數下跌10%以上行業評級標準以報告發布日后的12個月內行業指數的漲跌幅相對同期的滬深300指數漲跌幅為基準。推薦相對滬深300指數漲幅5%以上中性相對滬深300指數漲幅介于-5%5%之間回避相對滬深300指數下跌5%以上免責聲明本報告僅供民生證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客

10、戶。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息,但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,在不同時期,本公司可發出與本報告所刊載的意見、推測不一致的報告,但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用,并不構成對客戶的投資建議,并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證。客戶不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。本公司也不對因客戶使用本報告而導致的任何可能的損失負任何責任。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,以及(若有必要咨詢獨立投資顧問。本公司在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或參與本報告所提及的公司的金融交易,亦可向有關公司提供或獲取服務。本公司的一位或多位董事、高級職員或/和員工可能擔任本報告所提及的公司的董事。本公司及公司員工在當地法律允許的條件下可以向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務以及顧問、咨詢業務在內的服務或業務支持。本公司可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系,并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。若本公