1、福建省貸款與經濟增長“三駕馬車關系的實證研究 福建省貸款與經濟增長“三駕馬車關系的實證研究 摘要：本文以福建省為例，根據19902021年數據，運用單方根檢驗、協整檢驗、格蘭杰因果關系檢驗等方法進行了實證研究。結果說明，貸款投放能夠有效拉動投資、消費以及出口的增長，而且單位貸款增加對投資的拉動效應高于消費和出口。 關鍵詞：福建 貸款 三駕馬車 實證 一、引言 長期以來貸款與經濟增長的關系都是理論界關注的重點問題之一。源自西方的信貸渠道論深入研究了貸款如何影響經濟活動。該理論首先由 Robert Roosa提出，此后 Stiglitz、Bernanke以及 Kiyotaki等研究確立了其在貨幣政

2、策傳導機制中的地位。隨著理論的開展，國內一些學者在實證方面進行了檢驗。盛松成等研究發現我國貨幣政策的主要傳導渠道是銀行貸款。程衛紅等選取了國內15 個省市20062021年的經濟金融數據，結合區域經濟增長理論，分析了不同區域在相應開展階段經濟金融的突出特點以及信貸投放與經濟增長的關系，實證發現國內信貸增長存在明顯的地區差異，但信貸增長所引致的投資增長卻不存在顯著差異。李錦玲等采用Panel Data模型對19952021年全國及省際經濟增長與銀行信貸資金分布的相關數據進行實證分析，結果發現，貸款是推動區域經濟增長的重要因素，但貸款對區域經濟增長的奉獻效率明顯不同。李蕊實證發現，貸款對于浙江省經

3、濟增長起著積極的推動作用，兩者之間存在著一個長期均衡關系，但近年來，浙江貸款資金使用效率呈現下降的趨勢。程棵等實證發現，我國信貸增長周期對于經濟增長周期存在一定的順周期性，信貸的投放效果存在“金融加速器效應，信貸在溫和通脹和人民幣貶值時期對于經濟增長有促進作用。 總體而言，現有文獻對科學揭示貸款與經濟增長的關系具有重要參考價值，但這些文獻較多討論的是貸款與GDP兩個變量之間的關系，較少從經濟增長的動力投資、消費和出口角度出發，研究比擬貸款與這些經濟增長因素之間的聯系。因此，本文擬以福建為例分析貸款與經濟增長“三駕馬車的關系，通過實證試圖獲得有價值的信息，并提出針對性建議，供決策部門參考。 二、

4、實證方法和變量選擇 實證方法 單方根檢驗。由于多數經濟時間序列數據存在不穩定性，屬于非平穩時間序列，如果直接用其建立回歸模型，即便模型本身擬合度很高，但模型的殘差序列是一個非平穩序列，反映因變量除了能被自變量解釋的局部以外，其余變化仍為不規那么，隨著時間推移將越來越偏離因變量均值，所以建立的模型難以預測未來信息。因此本文將對所有變量進行單方根檢驗，根據檢驗結果判斷各序列是否具有平穩性，在檢驗方法上選擇ADF檢驗。 協整檢驗。雖然一些經濟變量屬非平穩序列，但是它們線性組合卻有可能是平穩序列，這種平穩的線性組合被稱為協整方程。本文將選擇Engle 和Granger提出的協整檢驗方法判斷方程的合理性

5、，這一方法的根本思路是，對方程的殘差序列進行單方根檢驗，如果該序列平穩，那么方程中的解釋變量和被解釋變量之間存在協整關系。 格蘭杰因果關系檢驗。協整檢驗說明變量之間存在長期均衡關系，但是否構成因果關系，還需要進行格蘭杰因果關系檢驗。如果變量X有助于預測Y ，即根據Y的過去值對Y進行回歸時，如果再加上X的過去值，能夠顯著地增強回歸的解釋能力，那么稱X是Y的格蘭杰成因，否那么稱為非格蘭杰成因。 變量選擇和數據說明 考慮到數據的可得性，這里采用年末福建省人民幣各項貸款余額代表貸款，采用年度全社會固定資產投資額、年度社會消費品零售總額、年度出口額分別代表投資、消費和出口。本文研究的樣本區間為19902

6、021年。除2021年數據來源于?2021年12月福建統計月報?外，其它年份數據來源于歷年?福建統計年鑒?。本文使用EVIEWS6軟件進行實證分析。 三、實證分析與檢驗 單方根檢驗 在單方根檢驗前，為消除異方差的影響，對原序列取對數，分別記為LDK、LTZ、LXF、LCK，相應的一階差分記為DLDK、DLTZ、DLXF、DLCK。表1分別是19902021年各序列單方根檢驗情況。 從表1可知，在5%的顯著性水平下，LDK、LTZ、LXF、LCK序列接受原假設，即存在單方根的結論；DLDK、DLTZ、DLXF、DLCK序列拒絕原假設，即接受不存在單方根的結論。因此，LDK、LTZ、LXF、LCK

7、序列在經過一階差分后平穩，它們都是一階單整序列，即I。 協整檢驗 由單方根檢驗結果可知，LTZ、LXF、LCK序列與LDK序列都是I，它們都符合協整檢驗的前提條件，對這些序列分別進行協整檢驗。對序列進行OLS估計，得到： LTZ=-1.02+1.06×LDK+e1 R2=0.98 F=1021 AIC=-0.61 SC=-0.51 LXF=0.44+0.87×LDK+e2 R2=0.99 F=4217 AIC=-2.42 SC=-2.32 LCK= 0.01+0.91×LDK+ e3 R2= 0.97 F=644 AIC=-0.44 SC=-0.34 分別對殘差序

8、列e1、e2、e3進行單方根檢驗，結果見表2： 從表2可知，三個殘差序列都在5%的顯著性水平下拒絕原假設，即接受不存在單方根的結論，說明LTZ、LXF、LCK序列分別與LDK序列存在協整關系。協整模型、反映，在19902021年期間，福建人民幣各項貸款余額每增加1個百分點，可以拉動下一年度全省全社會固定資產投資額、社會消費品零售總額、出口額分別提高1.06個、0.87個和0.91個百分點。 格蘭杰因果關系檢驗 分別進行LTZ、LXF、LCK序列和LDK序列的格蘭杰因果關系檢驗，結果顯示，原假設“DLDK不是DLTZ的格蘭杰成因、“DLTZ不是DLDK的格蘭杰成因、“DLDK不是DLXF的格蘭杰

9、成因、“DLXF不是DLDK的格蘭杰成因、“DLDK不是DLCK的格蘭杰成因、“DLCK不是DLDK的格蘭杰成因的P概率值分別為0.0053、0.0935、0.0018、0.0172、0.001、0.3323。因此，在5%的顯著水平上，在19902021年期間，福建省人民幣各項貸款余額分別是全社會固定資產投資額、社會消費品零售總額、出口額的格蘭杰成因；社會消費品零售總額是人民幣各項貸款余額的格蘭杰成因，但全社會固定資產投資額、出口額均不是人民幣各項貸款余額的格蘭杰成因。 四、結論分析與政策建議 結論分析 協整分析說明，在19902021年期間，福建人民幣各項貸款余額分別和全社會固定資產投資額、

10、社會消費品零售總額、出口額之間存在著較為穩定的關系，而且單位貸款增加對下一年度投資的拉動作用高于出口和消費。格蘭杰因果關系檢驗進一步證實，人民幣各項貸款余額增加能夠有效拉動全社會固定資產投資額、社會消費品零售總額、出口額的增長。 政策建議 1、繼續完善銀行業金融機構體系 首先，要支持全國性及省外區域性銀行業金融機構、外資銀行來閩設立分支機構，對新設立的區域性分支機構、配套效勞機構等金融機構，建議地方政府可以給予適當的一次性補助。其次，要鼓勵開展村鎮銀行，鼓勵民間資本發起或參與設立村鎮銀行。最后，要支持開展小額貸款公司。按照嚴格監管、標準運作的要求，引導小額貸款公司堅持小額、分散的經營取向，推動

11、小額貸款公司穩健開展。對經營標準、治理優良的小額貸款公司，今后可以優先考慮將其改制為村鎮銀行。 2、著力增加福建實體經濟貸款規模 駐閩全國性金融機構要努力向上爭取新增信貸規模，積極引進總行直貸工程或單列信貸指標，多渠道增加信貸資金來源，滿足實體經濟資金尤其是小微企業和“三農等薄弱環節的資金需求。金融機構要在符合監管要求的前提下積極拓展資產轉讓、海外代付、內保外貸、進口保理等業務，綜合運用“信貸+信托、“信貸+租賃等融資方式，拓寬表內外融資渠道，增強實體經濟的支付能力。由于財政扶持政策有積極的政策導向功能和杠桿效應，建議地方政府可以充分發揮財政資金“四兩撥千斤的杠桿作用，完善對涉農、小微企業、文

12、化產業、戰略性新興產業等實體經濟重點領域貸款增量獎勵政策，引導金融機構加大對實體經濟重點領域的貸款投入和金融效勞。 3、著力增強貸款對福建投資增長的拉動作用 銀行業金融機構要以省市級以上重點工程為抓手，積極向符合條件的重點工程發放貸款，及時、高效提供外匯管理、支付清算等金融效勞，通過滿足重點工程資金需求保障重點工程建設順利進行。針對局部重點工程建設資金需求量較多的情況，省內銀行業金融機構要加強與境外、省外銀行業合作，采取銀團貸款、內保外貸、信貸資產轉讓等方式，吸引境外、省外資金流入福建。近年來，國內短期融資券、中期票據、企業債券、公司債券等各種債券發行規模迅速擴大，由于債券籌資本錢一般低于貸款

13、利率，重點工程應轉變融資觀念，抓住機遇降低融資本錢。同時，省內銀行業金融機構也要以此作為經營轉型、提升中間業務收入的契機，積極為重點工程業主單位發債籌資提供財務參謀、信用評級、債券承銷等金融效勞。 4、著力增強貸款對福建消費增長的拉動作用 一是省內銀行業金融機構要實施更加積極的金融促進就業政策，加大對就業容量大的勞動密集型產業、中小企業和民營企業的貸款支持力度，通過增加城鄉居民就業時機促進居民增收，增強消費能力。二是省內銀行業金融機構要樹立消費信貸營銷意識，積極拓展消費信貸業務，一方面要通過組建專業性的消費貸款經營機構，專門推進消費貸款業務的營銷工作，如建立個人貸款事務中心等，為消費者提供貸款

14、咨詢、受理、審批、發放的一站式金融效勞；另一方面要建立不同層次的消費信貸品種體系，加快新產品創新的步伐，繼續推進汽車、住房、家電、教育、旅游等領域的消費信貸業務，滿足城鄉居民不同類型消費需求。此外，為促進個人消費信貸開展提供制度保障，建議政府加快制定和完善消費信貸的規章制度，對消費信貸的對象、程序、用途以及消費信息的披露等事項做出規定，切實維護借貸雙方的合法權益。 5、著力增強貸款對福建出口增長的拉動作用 省內金融機構要按照風險可控、商業可持續原那么，積極創新進出口信貸產品，大力拓展進出口信貸業務，提升金融支持外貿開展效勞水平。進出口銀行、出口信用保險要發揮政策導向作用，用好用足政策，支持符合國家經濟結構調整方向的貨物、技術和效勞出口，提升出口信用保險的貿易融資功能。要充分發揮融資擔保機構作用，為符合國家政策方向且風險可控的中小出口企業向銀行申請貸款提供擔保。為躲避匯率波動風險，地方政府和金融管理部門可以采取綜合舉措，穩步擴大人民幣在跨境貿