1、淺析金融控股集團的協同效應和風險管控金融控股集團作為金融分業體制向金融綜合化體制（混業體制） 轉變的歷史演變進程中的一種金融組織（結構）創新，自20世紀 80年代以來得到了充分的實踐和發展，引起了國際金融市場的廣泛 關注，并且對越來越多的國家和地區的金融體制、金融市場、金融 監管和金融創新產生了廣泛而深刻的影響。伴隨著我國金融資本市 場的飛速發展，金融控股集團模式早已從初期試點發展到必然趨勢。 金融控股集團作為一種金融組織的創新，既能有效發揮分業經營體 制下的風險隔離優勢，又能實現混業經營體制下的綜合經營優勢， 因此這種組織模式遠比單純的分業經營更具有實踐意義。提高對金 融控股集團的風險把握和

2、風險認識，加強對金融控股集團的風險管 控，對于構筑金融控股集團的架構，以及保證該構架得以穩健運行, 具有至關重要的作用。本文分析了金融控股集團所具有的協同效應 及存在的特定風險和利益沖突問題，并對如何防范利降低金融控股 集團的多種風險進行了理論探討。-金融控股集團的協同效應協同效應的內涵，可解釋為金融控股集團內部各金融實體運用 各自的競爭優勢和資源來對成員實體彼此之間相互支持、相互補充、 協調行動，實現控股公司整體上的價值增值。集團公司的業務平臺 之間關系越密切，彼此資源協調與整合的效率越高，其協同效應就 越會被充分發揮與增強。金融控股公司所具有的協同效應可歸納為 以下內容。（一）市場競爭力效

3、應金融控股集團由于擁有不同的金融子公司，能夠實現集團快速 擴張，提高市場占有率，從而增強自身的市場力量和提高金融行業 集中度，增強對金融市場經營環境的控制與影響，從而獲得長期穩 定盈利的機會。由于市場勢力強，不容易受市場環境變化的影響。 多元化經營的金融控股公司可以憑借其在規模及不同業務領域經營 優勢，在單一業務領域實行低價競爭，從而取得競爭優勢。金融企 業可以將交易條件鎖定在有利于自身的水平，取得壟斷地位，擊垮 競爭對手，迫使其退出，從而為自身在此行業或領域的長期發展創造一個良好 的環境。（二）管理協同效應一一戰略管理與差別效率通過金融控股公司統一制訂和實施戰略規劃，能夠 促進不同金融子公司

4、的管理團隊達成戰略共識，實現管理整合與行 動整合。如果不同金融子公司戰略不統一在同一金融控股公司旗下, 各自的自主性較強，彼此合作的機會和達成行動共識就比較困難。 而共識的一致性與行動效率和績效之間的關系具有較強的正相關性。 管理協同還表現在管理效率差別上。如果某金融公司的管理資源短 缺，經營管理隊伍效率較低，則通過金融控股公司對其并購后，有 效補充和調整原金融公司存在的管理缺陷，剔除無效率的管理者（不 稱職的管理者），使其經營管理資源比較能夠適應該公司經營管理的 要求。（三）協同優勢與規模經濟效應從規模經濟和范圍經濟的角度解釋金融控股集團的協同優勢的 實現問題。金融控股集團通過跨業經營和不同

5、金融子公司運作，具 有規模經濟和范圍經濟的效果，可以達到降低整體經營成本、提高 技術開發能力和營運效率的目的。在金融服務業至少有兩種潛在的 產生規模經濟的來源：在共同創造和服務過程中的內部或成本規模 經濟，以及在服務中的外部或收入規模經濟。內部的規模經濟可能 來自于利用計算機和通訊設備的超額容量來生產更多種類的產品， 或者利用客戶信息（信用歷史、信用等級等）來提供多元化的產出。 當顧客從一個地方就能夠獲得各種所需的金融服務，就存在外部規 模經濟。隨著當前金融業競爭的加劇，金融機構的利潤日趨平均化, 因此規模經濟和范圍經濟對于金融業的發展至關重要。真正具有競 爭力的金融企業都是具有超大規模的資產

6、和資本實力，并取得較強 的規模效益。（四）資產組合效應一一多元化協同由于市場環境不確定，為了降低和分散風險，企業通常采用跨 業經營的方式，實現多元化經營，通過多元化利益實現集團利潤長 期相對穩定，避免大起大落與收益的脆弱性。其隱含的假設前提是, 通過多元化經營降低的市場風險足以彌補由此增加的管理成本和產 生的新風險。金融控股集團的組織架構采用集團跨業、子公司專業 的模式，受到更多金融集團的效仿。（五）營銷協同效應通過加強金融控股公司內部了公司的營銷整合和營銷定位分工，實現更好的市場占有率或市場份額。具體可表現為聯合營 銷、交叉銷售、客戶共享、梯度營銷等。例如，由于商業銀行具有 網點和客戶優勢，

7、在零售客戶業務方面具有極強的不可替代性。商 業銀行可以為集團轄屬證券公司和基金管理公司積極代理銀證通、 基金銷售及集合投資理財計劃等。商業銀行在銷售上述產品的同時, 也有利于做大做強自身的零售客戶業務。（六）產品協同效應產品協同效應不僅表現在各個金融子公司的金融服務產品可以 相互供給、相互補充，共同搭建統一的金融綜合服務平臺，為整個 金融控股集團的客戶服務提供強有力的支撐，同時不同子公司之間 可以共同開發產品，相互利用各自資源聯手開發特色金融產品，這 一點顯得更為突出，可以為金融創新輸入源源不斷的動力。從國際 金融市場近20多年來的情況看，金融控股集團和金融跨業經營制 度的放開，大大加快了金融

8、服務和金融產品的創新步伐，其重要原 因就在于金融控股集團具有產品創新的溫床效應和催化機制。（七）技術協同效應金融控股集團可以根據轄屬不同子公司的業務特征和業務需求, 牽頭負責開發和維護業務技術系統，并建立統一的數據庫，為各子 公司的業務經營打造共同的技術運行平臺，這無疑會節約技術開發 費用和技術人力投入。同時由集團出面協調，也比較容易解決那些耗資較大的項冃開發，能夠確保集團技術系統的先進性。（八）財務協同效應一個有累積稅收損失和稅收減免的企業可以與有盈利的企業進 行合并，具有實現合法避稅的作用，取得短期稅收優勢。財務協同 效應就是通過不同水平現金流的子公司的匯合，使集團擁有更加穩 定和更加充足

9、的現金流。由于金融控股集團轄屬金融子公司受經濟周期的沖擊是不同的。 如果資本市場不景氣，證券公司的經營發生虧損，則商業銀行和保 險公司的盈利可以通過集團公司的合并財務報表實現財務協同效應。（九）品牌效應金融控股集團由于擁有眾多金融了業務，不僅在金融同業提 升了地位和實力，而且由于對客戶服務的功能和質量得到進一步改進，客戶滿意度大大增強。這無疑具有新的品牌價值，并惠及 各子公司業務經營的績效。二、金融控股集團的風險 （-）金融控股集團的固有風險 金融控股集團從宏觀層而考察，還存在一定負面效應，具有一定程度的外部不經濟性。金融控股集團除具有分業經營下的專業化 金融機構所具有的一般性金融風險外，還具

10、有金融控股集團這一組 織創新所產生的特有風險。這主要包括以下幾種:1. 關聯交易風險關聯交易是指公司或其附屬公司與在本公司直接或間接占有權益、存在利害關系的關聯方之間所進行的交易。冃前對于關聯交易的界定，是根據國家財政部企業會計準則關聯方關系 及其交易的披露來規范的。集團公司實體間的關聯交易，使得 集團下屬子公司的經營狀況相互影響，增大了集團的風險。集團 內實體間的關聯交易包括資金交易、相互擔保與抵押、為了避稅或 逃避監管目的相互轉移利潤等。如果集團內的銀行、證券和保險之 間，沒有建立有效的“防火墻”機制，則該問題將更加嚴重，有可 能助長集團內公司之間的關聯貸款和內幕交易行為。在關聯交易中,

11、由于存在著不少不等價交易及虛假交易、變相違法違規交易、風險 隱藏與轉嫁交易等，這種違背誠信原則的內幕交易和欺詐行為，就是不公平的 關聯交易，隱藏著巨大的金融風險，其危害性是難以控制的。2. 市場過度控制風險或超級壟斷風險金融控股集團下設各類不同金融子企業，高度集中的金融資源, 易形成權力的集中和權力的濫用，一旦發展到對市場的過度控制與 超級壟斷，就會破壞市場正常運行的效率，嚴重影響到公平競爭法 則，特別是中小金融企業的正當利益。此外也會阻隔貨幣政策和金 融政策的傳導效應。3. 系統傳染風險或金融危機當金融控股集團的某子公司發生重大風險時，由于存在業務關 聯可能會傳染給其他子公司，加大了集團的總

12、體風險，乃至危害到 集團整體的安全運行，造成“多米諾骨牌效應”。由于金融控股集團 的涉及面較廣，其風險對經濟體系的沖擊較大，一家金融控股集團 的危機往往會波及到整個金融體系，嚴重的會釀成全局性金融危機。4. 資本重復使用和計算導致財務杠桿過高風險金融控股集團是以資本為紐帶的金融集團，控股公司對子公司 的管理也是以資本控制力來實現的。當控股母公司向子公司投入資 本后，子公司將資本再次投向新的子公司時，就會發生同一筆資本 被使用多次，形成一定的財務杠桿，這就存在資本的重復使用問題, 從而影響到實際的資本充足率。金融控股集團的子公司相互持股參 股以及子公司與控股公司的相互持股，無疑放大了投入資本的使

13、用。 巴塞爾銀行監管委員會、國際證券聯合會利國際保險監管協會在 1999年聯合發布的金融控股集團的監管原則指導性文件中，提出了資 本金重復計算的監管問題。當金融控股公司從外部籌集資本后再向 子公司撥付資本金時，一方面金融控股公司的資產負債表上計錄了 這塊資本，另一方面子公司也會在其資產負債表上記錄這塊資本， 資本被計算了兩次。重復計算會對金融控股公司的整體資本評估結 果產生影響。當存在重復計算資本金時，根據單個資本衡量辦法評 估的集團整體資本，可能會高于集團從外部實際籌得的資本金。盡管內部產生的資本對單個公司是有意義的，但只有外部新增資本才 對金融控股集團整體帶來積極支持，因此集團整體資本的評

14、估應該扣除集團內部互持股的資本金。5 法人治理結構不健全導致的監管風險主要是金融控股公司的治理結構與各子公司的治理結構的健 全性問題。如果金融控股公司對子公司的控制與管理影響到各子公司的獨立經營，或者子公司的決策層缺乏必要的自主權，則法人治理結構是有缺陷的。此外金融控股公司往往是規模龐大的 大型金融集團，具有相對復雜的法人結構、業務活動結構和管理 結構，增大了集團內部控制和風險管理的難度，使對金融控股公 司監管的難度大大增加。對金融控股公司的監管涉及多個行業監 管當局，需要各方統一協調行動。盡管每個監管當局能夠有效控 制各自監管對象的風險，但由于缺乏有效的信息交換機制，很難 握集團整體的風險狀

15、況，易產生監管盲區和監管隱患。（二）金融控股集團的利益沖突金融控股集團內部商業銀行、證券公司、信托公司等不同子公 司之間的目標是不同的，難免會發生利益沖突。特別是在參與證券 業務方面的利益沖突更為顯著，比如證券發行權的不合理獲取、證 券銷售中的真實信息隱瞞或不公正搭售產品、內部信息的泄露與濫 用謀利等。金融控股集團的利益沖突可以概括為以下12個方面：1. 為支持證券價格，銀行向第三方不謹慎地發放貸款。在一 個多元化金融集團內部或者允許商業銀行經營證券業務的情況下， 證券公司能否成功地銷售證券對于商業銀行具有很大的影響，商業 銀行可能會向第三方貸款，其條件是貸款的部分或全部必須用于購 買英證券公

16、司所承銷的某種證券。這種行為不僅會扭曲市場機制， 而但還會導致商業銀行資產質量惡化。2. 向商業銀行證券部門或者是金融集團內部的投資銀行子公司 所承銷證券的發行公司，發放貸款。例如，商業銀行的證券部門或 者同一集團內部的證券公司承銷某公司新發行的股票，商業銀行可 能勸說其客戶購買這種股票。如果這種發行有失敗的危險，商業銀 行就可能向該發行公司貸款支持證券的發行，以防止根據證券公司 建議購買該種股票的投資者進行起訴，從而造成風險積聚。3商業銀行向證券部門直接發放貸款。盡管各國金融監管當 局都對商業銀行向證券部門的貸款比例進行了限制，但是商業銀行 可以繞過這種監管，向第三方貸款，并要求接受貸款方必

17、須向商業 銀行證券部門或集團的證券公司子公司進行再貸款。4. 多元化金融集團功能選擇的兩難境地。在金融市場上，證券 公司的主要功能就是推銷證券，而商業銀行則必須向客戶提供公正 的咨詢。如果商業銀行與證券公司的證券業務具有了較緊密的利益 關系，它就不能保證向客戶提供公正的咨詢。其結果可能是，盡管 存在更為有利的投資項目，但是，商業銀行為了自己的利益而有可 能向客戶推銷它的證券部門或集團投資銀行子公司所承銷的證券。5. 通過銀行證券部門承銷新的證券彌補不良貸款損失。這種做 法實際上屬于債務重組的一種形式。當商業銀行發放了一筆沒有支 持的貸款之后，為了避免貸款損失，商業銀行可能會鼓勵客戶利用 它的證

18、券部門或集團證券公司子公司發行新的證券，從而使商業銀 行能夠收回貸款，證券部門則獲取手續費收入。例如，商業銀行可 以向處于財務困境中的借款人施加壓力，要求后者發行商業銀行想 要承銷并向公眾出售的證券，在此條件下，將發行收益用于歸還貸 款。這樣商業銀行就可以將破產風險轉嫁給外部的投資者。6. 金融集團內部各部門通過合謀從經濟上鎖定客戶。由于多 元化金融集團同時向客戶提供多種金融服務，因此，在集團內部某 一部門向客戶提供某種類別的金融產品或服務時，如果該客戶同時 需要其他種類的金融服務，那么這一服務部門就可能通過經濟鎖定 的形式，要求該客戶購買集團其他部門的產品和服務。如果客戶拒 絕這種建議，該服

19、務部門就可能以改變服務條款相威脅。例如，銀 行可以利用與企業的借貸關系向客戶搭配銷售其他金融產品，以提高融資成本或 通過不再續定貸款限額，要挾企業購買它所承銷的證券。7. 證券部門將未售出的證券打入商業銀行的信托賬戶。當證券部門有一些低質量的證券未 售出時，為了避免遭受重大損失，證券公司可能會尋求以適當的價 格將這些不良證券配置到集團的其他部門，比如商業銀行的信托賬 戶。由于銀行對儲蓄者的咨詢顧問作用，銀行也可能向客戶推薦它 所承銷的證券，即使市場上有更好的投資機會，銀行仍可能利用其 所扮演的信托基金經理的角色，將其所承銷的證券中未售岀部分, “拋售”給它所管理的信托賬戶。8. 在一個多元化金

20、融集團內部，商業銀行的董事長同時在集團 非銀行部門的董事會任職。如果存在這種情況，董事會內部所做出 的有關商業銀行業務或非銀行業務的決策，就可能受到該商業銀行 董事長投票權的影響。9. 信息優勢沖突。在多元化金融集團內部由于商業銀行和證券 公司掌握著眾多客戶的信息，這些信息有可能被集團內部其他部門 所利用，從而導致不公平的競爭。利益沖突也可能產生于“內部信 息”，即商業銀行可能以企業未曾預料到的方式，利用在承銷企業證 券時了解到的機密信息，例如，直接或間接向企業的競爭對手公開 這些信息等。商業銀行向證券業務擴展所可能帶來的部分利益沖突, 如向信托賬戶傾銷證券、搭配交易或“內部信息”問題，都已經

21、在一定 程度上在專業型金融機構中顯現出來。即使商業銀行不承銷或包銷 證券，仍有可能存在利益沖突。10. 不同金融業務機構的企業文化差異與利益沖突。多元化金 融集團一方面追求業務多元化，另一方面又強調集團一體化，這兩 者之間存在著矛盾。多元化金融集團一般都擁有商業銀行、證券公 司等多種金融服務子公司，目的在于實現金融業務之間的協同效 應，但是這些了公司處在不同的競爭環境之下，要求不同的管理技 能，需要保持各自獨特的文化。多元化金融集團所追求的協同效應，只有在上述 業務之間具有很強的相關性和互補性的情況下才能實現。多元化 金融服務需要建立多元化的金融企業文化，但是多元化金融集團 又追求通過為客戶利

22、消費者提供“一站式金融服務”，以實現協同 效應。多元化金融集團的管理者所面臨的挑戰是，如何以一種整體性方式來管理這種多元化文化，也就是要在防止公司“分離主義傾向”與實現綜合金融經營的協同效應之間建立一種動態的平衡。11. 經濟勢力的集中。多元化金融集團設有各種金融業務單位 或子公司，同時還是企業融資市場的重要參與者，甚至是企業的控 股股東。這種經濟金融資源的高度集中，必然使金融監管者和市場 競爭者擔心出現勢力集中和壟斷問題。從理論上講，如果金融業在 寡頭的控制下，難以保持市場的有效競爭，市場價格往往被大的金 融寡頭所主導，但是隨著金融管制的放松，尤其是網絡金融的迅速 發展，資本流動更加自由化，

23、金融業的進入門檻越來越低，甚至一 些大型工業集團和高科技網絡公司都可以迅速進入金融服務業。金融業的競爭 逐步加劇，大型金融集團利用壟斷地位興風作浪的可能性減少 了。12. 網上綜合金融服務過程中的利益沖突。網絡綜合金融服務 是現代金融競爭的新熱點，在金融集團提供網上金融服務過程中， 仍然會出現利益沖突。在傳統服務與網上服務并存的時期，兩種類 型的服務機構為爭取集團的投資，可能會產*競爭。網上金融服務 的發展初期，投入規模大，但見效較慢，集團需要從其他部門的盈 利中拿出相當大的一部分投入到新的網絡金融部門。因為傳統盈利 部門要承受新業務活動可能帶來的財務負擔，因此可能引起這些部門的消極反應。此外

24、在對傳統分銷網絡依賴比較大的部門，網上渠 道必然影響到傳統銷售渠道的利益，這些傳統服務部門也可能做出 一些有損公司利益的行為。在多元化金融集團內部，網上綜合服務 平臺是一種“公共產品”，因此在運營過程中會產生“搭便車行為” 和“道德風險”。三、金融控股集團的風險管控（-）建立信息隔離墻制度、防火墻制度縱觀各國金融監管立法，金融監管當局解決金融控股集團潛在 風險和利益沖突問題主要有兩種方法：一種是通過限制金融控股集 團內部各業務單位之間某些信息的流動來控制和防范利益沖突的發 生，這種信息的隔離措施被稱為“信息隔離墻”。另一種是禁止組建 全能銀行（即由銀行為核心建立的金融控股集團）以阻止利益沖突

25、的產生，這種方法為美國1933年格拉斯一斯蒂格爾法所采用， 核心內容是禁止銀證跨業，史稱該種制度為“格拉斯一斯蒂格爾墻”, 也即“防火墻”。1 “信息隔離墻”制度“信息隔離墻”制度最早確立于美國的證券業中，英國在20世紀80年代初引進“信息隔離墻”辦法，并將之廣泛運用于銀行業, 在英國1 983年頒行的有執照交易商（業務行為）規則中，將“信息隔離墻”定義為：“建立的一種安排，借以使從事某一部分業務的人所獲信息，不被從事另一部分業務的人（直接或間接）所利 用，從而使得各個業務部門的分開決策沒有涉及業務上任何部分或 任何人在該事情上可能持有的任何利益”。“信息隔離墻”制度是為 防止濫用信息優勢從而

26、導致潛在利益沖突而設置的，其本質是“一 種把金融機構分成各個獨立的部分，以避免敏感信息在各部門間相 互流動的一種安排”。“信息隔離墻”的設立應考慮許多方面的因素, 其中最為關鍵的因素應包括以下幾項內容：首先，應確定存在信息泄露潛在危險的部門，其目的是為了創 造影響這些部門報告實踐的審慎政策和標準，不至于讓所有的金融 組織和業務部門受制于這種信息隔離的管制。其次，需要制定一系 列嚴格管制各部門間信息流動的準則和程序。這些準則通常是通過 金融組織的雇員及相應部門在年度會議上的建議修訂而成，一般包 括接近計算機文件的規則、復制部門的報告或文件的規則、同組織 不同部門間人事調動規則等。并且，這些準則常

27、規定通過法律訴訟 或經濟懲罰的方法來促使各金融部門及其工作人員遵循上述規則。此外，應制訂 定期監督制度，以確保上述準則確實得到遵守。監督行為應是隨 .nv.執行的，并且不事先通知所涉及的部門。通常，定期監督制度 能夠促使各部門在實踐中遵循上述審慎監管準則。2“防火墻”制度“防火墻”特指“限制銀行與證券子公司之間的交剔特別是信用交易”的措施。一般被用來泛指隔離銀行業與證券業的系列措施，“格拉斯一斯蒂格爾防火墻”指的就是市美國格拉斯一 斯蒂格爾法所確立的有關分離銀行業、證券業的法律制度的統稱。 隨著全能銀行制度成為國際金融業的主流，針對銀行跨業經營產生 的弊端而設立的“防火墻”制度也有了很大的發展

28、。冃前各國金融 當局設立的“防火墻”主要包括兩個構成要素：一是法人防火墻一 銀行須通過“關聯公司”（如銀行控股公司、異業子公司等具有 產權聯系的公司，但須為獨立的法人）兼營證券業務和其他非銀行 金融服務。二是業務防火墻一一在銀行與經營證券業務的關聯公司 之間設立防止利益沖突弊害發生的隔離措施。“防火墻”制度通過在全能銀行 內部的銀行部門與證券部門之間，在信息和人事交流、業務交往等 方面做出限制，以防止銀行和證券業務間利潤轉移和互補而造成 的不良后果，從而維護金融業的穩定和協調發展。美國1999年頒 布的針對商業銀行的金融服務現代化法案中，對以銀行為核搭建的金融控股集團內部的“防火墻”作了比較具

29、體的制度安 排。金融服務現代化法案的通過，標志著美國金融業已進入跨 業經營時代，銀行全能化已是大勢所趨，英“防火墻”制度也有了 很大發展。主要內容包括：（1 ）美聯儲可以隨時要求銀行控股公司及其分支機構向其提 供財務狀況報告、財務和運營風險的監督和控制制度、它們和同屬 一家銀行控股公司的經營存款業務的分支機構之間的任何交易記錄 等。即使那些從業務內容上看不屬于美聯儲監管的分支機構，若美 聯儲有恰當的理由認為那些分支機構的經營會對同屬一家銀行控股 公司的存款機構帶來一定風險，美聯儲也可以要求那些分支機構提 供上述相同的報告；另外，美聯儲可以進行現場稽核。（2）對經營存款業務的分支機構和經營投資銀

30、行業務的分支 機構在員工和具體操作上有嚴格的分離，對承銷商、自營商和銀行 從經營的業務內容上又作了重新的界定。（3）銀行控股公司若直接或間接持有任何一家公司的股份，該 銀行控股公司所有經營存款業務的分支機構必須有良好的資本充足 率、良好的管理、在過去有滿足區域信貸需要的良好記錄等，并且 在滿足條件情況下已經向美聯儲申請成為金融控股集團。全能銀行 存在潛在利益沖突一直是反對采取全能銀行模式的主要理由之一， 但“信息隔離墻”和分離金融業務的“防火墻”制度的確立，為有 效解決全能銀行的潛在利益沖突問題提供了制度保障。在所有防范 和控制全能銀行潛在利益沖突的法律手段中，“兩墻”制度是最為有效的，且監成

31、木較低。盡管全能銀行的利益沖突問題可通過諸如下列法律 設計予以減輕：要求銀行在向其有股權投資的公司提供貸款時， 事先取得監管機構的批準；銀行披露書和客戶同意書表明，政府 存款保險不包括客戶的股權投資；要求銀行的股權投資部門具有 較高資本要求的規定；有關管理部門的監管要求，以保證只有具 備資格的專家才能允許其指導股權投資；銀行若不遵守有關規定 或有過失，監管機構有權予以制裁的規定等。但上述規定往往導 致監管成本大幅提高。而“兩墻”制度一旦建立，就成為全能銀 行各業務單位及其工作人員的基本行為規范，這些規范不能任意 更改或破壞，否則將受到法律的懲罰。這種強制性、一次到位的律規定減少了其他法律監管手

32、段的繁瑣和高額成本，能比較有效地防止利益沖突的發生。全能銀行通過構筑“兩墻”制度，能 較有效地隔離內部各業務單位之間的風險，即通過法律隔離的手段 來防止風險在各業務單位之間的傳染，從而達到防范和控制利益沖 突的冃的。1999年以前的美國銀行要從事全能化業務，必須通過銀 行控股公司的方式進行，而如果要采取銀行持股公司模式，為了防 止證券公司(即銀行持股公司的附屬子公司)所致的任何損失影響其 同胞銀行(sis ter bank)的健全，避免濫用利益沖突，必須在兩者之間 設立“防火墻”。具體措施是：禁止銀行向證券公司貸款；銀行不得為了 提高證券公司所承銷證券的變現性而向公司貸款或提供擔保；銀 行不得為了支持證券公司所承銷的證券的本息而向個人放貸，而 且，證券公司不能在承銷期或承銷結束以后的30日內向銀行或信托 賬戶出售證券；銀行和證券公司不得有董事或職員的連鎖兼職； 除非客戶同意，禁止銀行與證券公司之間秘密交換信息；證券公 不得由銀行支持，也不能被聯邦存款保險公司保險等。這些限制旨在確保銀行與其證券公司所引致的風險在財務上分離開，確 保最后貸款人和存款保險功能除銀行部門外不再