1、第三節 國際收支不平衡的調節 本節主要問題： 一、國際收支平衡與失衡 二、國際收支失衡的自動調節 三、國際收支失衡的政策調節 1.1.國際收支平衡的基本含義國際收支平衡的基本含義 自主性交易自主性交易 補償性交易補償性交易 判斷一國國際收支平衡主要是看其自判斷一國國際收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡主性交易是否平衡。一、國際收支不平衡的標準自主性交易自主性交易它是經濟實體或個人出自某它是經濟實體或個人出自某種經濟動機和目的，獨立自種經濟動機和目的，獨立自主地進行的。自主性交易具主地進行的。自主性交易具有自發性。包括經常項目與有自發性。包括經常項目與資本和金融項目資本和金融項目。補償性交易補

2、償性交易彌補自主性交易不平衡所造成彌補自主性交易不平衡所造成的外匯供求缺口而進行的交易。的外匯供求缺口而進行的交易。例如，動用官方儲備。例如，動用官方儲備。1.1.國際收支平衡的基本含義國際收支平衡的基本含義 自主性交易自主性交易 補償性交易補償性交易 判斷一國國際收支平衡主要是看其判斷一國國際收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡自主性交易是否平衡。一、國際收支不平衡的標準一、國際收支不平衡的標準2.國際收支失衡的原因 引起一國國際收支失衡的國內外因素，可以概引起一國國際收支失衡的國內外因素，可以概括為下列五種類型：括為下列五種類型： （1）周期性因素）周期性因素周期性失衡周期性失衡 （2）收

3、入性因素）收入性因素收入性失衡收入性失衡 （3）貨幣性因素）貨幣性因素貨幣性失衡貨幣性失衡 （4）結構性因素）結構性因素結構性失衡結構性失衡 （5）偶發性因素）偶發性因素偶發性失衡偶發性失衡（自己看書）3.國際收支失衡的影響 長期逆差后果：長期逆差后果：（l）會引起本幣貶值壓力）會引起本幣貶值壓力（2）國家干預引起儲備下降支付能力削弱）國家干預引起儲備下降支付能力削弱3）國內貨幣緊縮，引起市場利息率上升，并影響國內貨幣緊縮，引起市場利息率上升，并影響經濟（經濟（5）國民收入會下降，失業增加。）國民收入會下降，失業增加。 巨額巨額順差后果：順差后果：（l）儲備增加（）儲備增加（2）導致本幣升值。

4、）導致本幣升值。3）不利出口，導致國內外市場的喪失。（）不利出口，導致國內外市場的喪失。（4）引起相關國家之間的經貿摩擦。引起相關國家之間的經貿摩擦。 （5）可利用）可利用資源減少資源減少。 （6）干預引起通貨膨脹壓力）干預引起通貨膨脹壓力二、國際收支失衡的政策調節二、國際收支失衡的政策調節 金本位下，一般不需政策調節。紙幣下：金本位下，一般不需政策調節。紙幣下：1.1.外匯緩沖政策外匯緩沖政策2 2財政政策財政政策。調整財政收支來調節進出口。調整財政收支來調節進出口。 3.3.貨幣政策貨幣政策。貼現政策和準備金比率政策。貼現政策和準備金比率政策。4.4.匯率政策匯率政策。通過匯率調整實現對國

5、際收支。通過匯率調整實現對國際收支的調節：貶值與升值。的調節：貶值與升值。5.5.直接管制直接管制。行政干預外匯的自由買賣和對。行政干預外匯的自由買賣和對外貿易，以達到目的。外貿易，以達到目的。第四節 國際收支調節理論 本節主要問題： 一、彈性分析理論 二、貨幣分析理論一、彈性分析理論 彈性分析理論研究的是在收入不變的條件下匯率變動在國際收支調整中的作用。 基本假定：（1）經濟處于充分就業；（2）進出口的供給彈性趨于無窮大；（3）不考慮國際間的資本流動。 基本內容：匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿易品之間的相對價格變動，來影響一國進出口的供給和需求，進而影響國際收支。 1.

6、關于彈性的基本概念價格變動會影響需求和供給數量的變動。（1）需求彈性：需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱需求對價格的彈性。 需求彈性 = 商品需求量的變動率 / 價格變動率（2）供給彈性：供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱供給對價格的彈性。 供給彈性 = 商品供給量的變動率 / 價格變動率所謂彈性，實質上就是一種比例關系。2. 馬歇爾-勒納條件 貶值會引起進出口商品價格變動，進而引起進出口商品數量發生變動，最終引起貿易收支變動。 貿易收支額的變化最終取決于兩個因素：一由貶值引起的價格變化；二由價格引起的數量變化。 馬歇爾-勒納條件研究的是在什么樣的情況下，貶值才能導致貿易收

7、支的改善。 馬歇爾-勒納條件：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和的絕對值大于1，貿易收支才能改善。 3.貶值的時滯問題J曲線效應 經常項目 J 曲線 O A 時間 T 貶值 圖 2.1 本幣貶值與 J 曲線效應 4. 彈性分析理論評述 長期流行原因：一方面它適合當時西方各國政府制定政策的需要；另一方面它否定了貨幣貶值一定有改善貿易收支作用的片面看法。 批評：（1）彈性分析法建立在局部均衡分析的基礎上，局部均衡分析的局限性決定了這種理論的缺陷。（2）彈性分析理論是一種靜態分析，沒有考慮時間因素。（3）彈性分析法的應用存在技術上的困難。如彈性參數的確定，極為復雜。二、貨幣分

8、析理論 哈里約翰遜和學生雅各布弗蘭科，以及蒙代爾等，從貨幣的角度來考察國際收支失衡的原因并提出相應的政策主張。 1.貨幣分析理論的三個基本假定 （1）貨幣需求是收入、價格的穩定函數。 （2）一國處于充分就業狀態，因此，國內價格水平的提高并不引起國內產量的增長。 （3）從長期來看，貨幣需求是穩定的。 2.國際收支失衡的基本原因 貨幣需求和供給不一致造成國際收支失衡。探討失衡原因應從貨幣需求和供給入手。 一國的貨幣供給M有兩個來源：流通中的貨幣和商業銀行在中央銀行的存款D，來自國外經由國際收支所獲得的盈余國際儲備R。 認為：1）貨幣需求與供給均衡時，國際收支處于均衡狀態；2）國際收支出現順差是因其

9、國內貨幣需求超過了國內貨幣供給；3）逆差則相反。 3.國際收支不均衡的調節收支平衡恢復國內貨幣需求與供給的平衡。 （1）對國際收支順差狀態的調節 順差需求大于供給，解決方法是提高國內貨幣供給量，例如實行擴張性的公開市場活動。 （2）對國際收支逆差狀態的調節 逆差供給大于需求。匯率制不同方法不同： 固定匯率：一強制縮減貨幣供應量；二設法增加貨幣需求。 浮動匯率：通過匯率的靈活變化自動得到糾正。4.貨幣分析理論簡評 意義：（1）將國內貨幣供應總量變化與國際收支狀態看作是一個十分完整的統一體，它們相互制約又相互滲透。（2）考慮了資本項目對國際收支的影響。（3）這一理論的某些觀點已為IMF所接受。缺陷

10、：（1）把貨幣因素看成是決定性因素。（2）研究長期收支調節問題，忽視了短期影響。（3）主張不需要人為干涉，依靠自我調節機制以恢復收支平衡，在實踐上沒有什么意義。第三節 國際儲備 本節主要問題： 一、國際儲備的概念、構成及作用 二、國際儲備的來源和管理 三、國際儲備與清償能力 四、中國的國際收支與國際儲備 一、國際儲備的概念構成及作用一、國際儲備的概念構成及作用 1.1.國際儲備的概念國際儲備的概念 又稱官方儲備，系指一國政府為滿足對外又稱官方儲備，系指一國政府為滿足對外支付需要和維持本國貨幣匯率穩定而持有的、支付需要和維持本國貨幣匯率穩定而持有的、可自由兌換的一切國際流動資產。可自由兌換的一切

11、國際流動資產。 IMF定義：一國貨幣當局持有的、國際收定義：一國貨幣當局持有的、國際收支出現赤字時可直接或有保障地通過同其他支出現赤字時可直接或有保障地通過同其他資產兌換，用以支持本國貨幣匯率的所有資資產兌換，用以支持本國貨幣匯率的所有資產。產。 儲備資產永遠指實際存在的資產。特儲備資產永遠指實際存在的資產。特性：可得性、流動性、普遍接受性。性：可得性、流動性、普遍接受性。2.國際儲備的構成（1）黃金儲備。貨幣性黃金非貨幣黃金。（2）外匯儲備 是貨幣當局持有的國際儲備貨幣。基本條件：自由兌換；重要地位；購買力穩定。（3）在IMF的儲備頭寸 指在IMF的儲備檔頭寸加上債權頭寸。（4）特別提款權

12、1969年創設。特點：記帳單位。不能直接用于支付。只能由貨幣當局持有。3.國際儲備的作用（1）維持國際支付能力，調節臨時性的國際收支不平衡（2）干預外匯市場，維持本幣匯率（3）維持并增強國際上對本幣的信心（4）一國向外舉債和償債能力的保證二、國際儲備的來源和管理1.國際儲備的來源 從一國角度：（1）國際收支順差；（2）貨幣金融當局的國外借款；（3）外匯市場干預；（4）IMF分配的SDR；（5）貨幣當局收購的黃金等。 世界角度：1）黃金產量減非貨幣用金；2）IMF創設SDR；3）儲備貨幣國的貨幣輸出。 主要來源：儲備貨幣發行國通過逆差輸出的貨幣。2.國際儲備管理 解決兩個問題：如何確定適度規模；

13、總額既定，如何實現資產結構的最優化。 實現目的：維持正常收支；提高使用效率。（1）國際儲備規模管理 特里芬1960：儲備占年進口總額30-40%。 國民經濟發展的規模。經濟的開放程度及出口能力。 一國對外借款的能力。 持有儲備的機會成本。 國際經濟政治形勢。國際合作狀況。 （2）國際儲備的結構管理 一國貨幣當局在保持適度國際儲備的前提下，適時對既有儲備的種類、保持期限進行政策性操作，既可有效防范和減少風險，又可在一定程度上實現保值、增值。 遵循安全性、流動性和增值性三個原則。 儲備貨幣種類多元化。 儲備貨幣的期限多樣化。 資產分散化。三、國際儲備與清償能力1.國際清償能力 IMF定義：國際清償

14、能力是各國貨幣當局為應付國際收支逆差可能利用的一切資金來源。 西方：“結算對外債務的一切金融能力”。（1）償債率 20%（2）負債率=外債余額國民生產總值20%（3）外債率=外債余額年外匯收入100%（4）外債余額增長速度外匯收入增長速度2.國際儲備與國際清償能力 兩者既相互聯系又相互區別： 首先，從內容上看，國際清償能力中不但包括了國際儲備的內容，還包括其他內容。 其次，就性質而言，國際儲備的使用是直接的和無條件的，清償能力則是有條件的。 最后，在判斷一國的國際清償能力時，除了考察該國的國際儲備額外，還必須考慮另外兩個因素：該國政府獲得國際流動資金的能力以及籌集和使用該資金時的限制條件。 四、中國的國際收支與國際儲備1、中國的國際收支（1）中國國際收支體系（2）中國國際收支狀況 一是國際收支規模大幅度增長。 二是進出口貿易迅速發展。USD5097.7億（2001） 三是非貿易往來快速增長。 四是資本項目在國際收支中所占份額迅速增加。 五是外匯儲備大幅度增加。1978-16億美元-2001-2122億美元。2、我國的國際儲備、我國的國際儲備（1）我國國際儲備狀況 黃金為1267萬盎司；我國在IMF的儲備頭寸及SDR1993年底共計為12億美元，變化不大。外匯儲備變動最大。 我國外匯儲備的變化存在兩個方面：（1）儲備自身口徑的變化；（2）儲備由