1、我國風(fēng)險投資的組織形式、出口機(jī)制及案例分析傳哲（,221008,中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院）王正忠（，221008，管道儲運(yùn)公司）摘要：論文首先對我國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了層次分析，然后探討了我國風(fēng) 險投資的主流形式和出口方式，最后分別進(jìn)行了案例分析。關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資，主流組織形式，出口分析1前言隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國風(fēng)險投資業(yè)初具雛形，擁有了一批風(fēng)險投資公司和一定的投資能 力，許多國際性大風(fēng)險投資公司也開始進(jìn)入中國。然而，我國的風(fēng)險投資同發(fā)達(dá)國家相比， 由于尚處在起步階段， 相對我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要來看，我國風(fēng)險投資規(guī)模依然太小，規(guī)的風(fēng)險投資機(jī)制尚未形成，如何建立適合中國國情、具有中國特色的風(fēng)險投資

2、機(jī)制，促進(jìn)我國風(fēng)險投資事業(yè)的健康發(fā)展成為一個日益緊迫的問題。本論文對我國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了層次分析，探討了我國風(fēng)險投資的主流形式和出口方式，最后分別進(jìn)行了案例分析。2我國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)狀的層次分析2.1 國大企業(yè)的戰(zhàn)略資本經(jīng)過20年的改革開放在中國成長起來很多大型的企業(yè)集團(tuán)，如聯(lián)想、四通、方正、紅 塔山、第一百貨等。它們當(dāng)中很多是實力雄厚的上市公司，或處于特定壟斷行業(yè)的企業(yè)。但 在企業(yè)的發(fā)展中遇到了重要問題是如何獲得企業(yè)新的利潤增長點，例如一百，雖然規(guī)模不小，但是所處的行業(yè)決定了公司的成長性非常有限，但是實施公司的多元化戰(zhàn)略又是非常危險， 那么通過風(fēng)險投資（或者叫產(chǎn)業(yè)投資）的形式投資于新興的高

3、成長的行業(yè)來獲取資本增值的 收益就不失是一種比較好且風(fēng)險可以進(jìn)行控制的方式。例如紅塔集團(tuán)成立了紅塔創(chuàng)新投資公司和紅塔興業(yè)投資公司專門從事風(fēng)險投資的運(yùn)作；去年年初聯(lián)想一分為三，其中柳傳志親自掌舵的就是聯(lián)想的風(fēng)險投資部門，其中的戰(zhàn)略意圖和INTEL是非常相似的一一對 IT行業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投入，尋找企業(yè)未來發(fā)展的新動向。2.2 政府背景的風(fēng)險投資公司我國目前風(fēng)險投資募集的近百億資金中，政府背景的資金占了相當(dāng)大的份額。例如、*劉傳哲，男，37歲，博士，中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，教授 czliu建立的幾個風(fēng)險投資公司， 目前在規(guī)模上無疑是國的佼佼者， 規(guī)模在幾個億到十幾個億不等。 其中較為突出的是創(chuàng)新科技

4、投資公司， 聘請了原申銀萬國的總裁闞治東掌舵， 力爭在三年達(dá) 到 50 億的規(guī)模，該公司目前無論是人才還是在實力上都走在前列。上述這些公司在組織形式上無一例外都采用了公司制的形式，許多公司中的主要的管 理人員仍然是官員式的任命。盡管政府背景的風(fēng)險投資公司一般都打著支持高新技術(shù)的口 號，但在投資方向上沒有形成非常鮮明的方向，一般都是大而全，多投資于生物醫(yī)藥、新材 料等行業(yè)， 對互聯(lián)網(wǎng)、 信息技術(shù)、 軟件、 通訊等行業(yè)的投資相對較弱。 雖然有了幾年的歷史， 但是到目前為止仍然乏善可，成功的案例更是鳳毛麟角。2.3 國外風(fēng)險投資 從不同的傳媒我們都了解到國外的風(fēng)險投資資金普遍看好中國的市場前景，紛紛

5、表示 要搶灘中國的風(fēng)險投資市場。 IDG 就明確表示要在中國投資 10 億美元以上，而事實上情形 并沒有那么樂觀， IDG 目前的投資只有 1.4 億美元。進(jìn)入中國的風(fēng)險投資基金大多數(shù)并非行 業(yè)中的佼佼者， 以 IDG 為例，中國人都把它當(dāng)成了風(fēng)險投資的代表， 它在美國不是什么風(fēng)險 投資商， 而主要是以市場調(diào)查為主的公司。 其它一些進(jìn)入中國的風(fēng)險投資公司在本國也只是 二三流的風(fēng)險投資者， 從資金的規(guī)模和聲譽(yù)上都很難以在擁擠的市場中立足， 進(jìn)入中國市場 獲取一些一流的項目對它們來說無疑是最優(yōu)的選擇。 在進(jìn)入中國的風(fēng)險投資商中正義旗下的 軟銀( Soft Bank )無疑是名聲最響的一個，但是由于

6、軟銀在經(jīng)營管理上的問題，在 2000 年的風(fēng)險投資 50 強(qiáng)排名中只排在 12 位, 公司的盈利仍然主要來源于軟件的銷售。軟銀各個 分部投資的理念上存在著很大的分歧，除了 YAHO0卜，大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)投資并不是那么成功。國外的風(fēng)險投資公司雖然非常看好中國龐大的市場，但是在進(jìn)入中國仍然要面臨文化 的差異等問題。 中國的許多企業(yè)家可能會缺乏象卜國名校畢業(yè)這樣的背景，但是管理團(tuán)隊對中國本土經(jīng)營方式的深刻理解成為企業(yè)經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。以互聯(lián)網(wǎng)為例， 我們可以看到很多“海龜”型的留學(xué)生，帶著可以統(tǒng)稱為C2C( COPY TO CHINA的模式，其經(jīng)營的成效不見得就比中國本土企業(yè)家的經(jīng)營會更成功。因此國卜風(fēng)

7、險投資公司在評估中國的企業(yè)家的時 候，如何更好地克服文化差異問題對項目的準(zhǔn)確評估至關(guān)重要。2.4 大中華經(jīng)濟(jì)圈風(fēng)險資金(、 、新加坡等) 來自大中華經(jīng)濟(jì)圈的風(fēng)險資金源于一種對文化的認(rèn)同，也是受這些地方經(jīng)濟(jì)的限制。 以為例，雖然的經(jīng)營環(huán)境非常的自由， 但是經(jīng)濟(jì)的容量畢竟有限， 有很多經(jīng)營得非常好的公司， 如嘉誠旗下的和記黃埔、 長江實業(yè)等。 這些公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要是以金融和房地產(chǎn)為主， 而 投資銀行家已經(jīng)預(yù)期在未來的幾十年里， 這些行業(yè)的成長性都是非常有限的。 在這樣的壓力 下，大的財團(tuán)都在努力尋求新的成長方向，和黃和新世界等集團(tuán)都積極進(jìn)入電訊、IT 等新興的行業(yè)。澤楷的電訊盈科在寬帶網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)

8、網(wǎng)等方面進(jìn)行了積極的開拓。盡管這些集團(tuán)實施的都是國際化的經(jīng)營策略，爭奪中國大陸這樣的龐大市場仍然是重 中之重。今年新世界集團(tuán)向做無線互聯(lián)的美通公司注入了一筆高達(dá) 6500 萬美元的風(fēng)險投資， 成為迄今為止中國最大的一筆風(fēng)險投資。 由于文化氛圍接近， 這些財團(tuán)的投資會比歐美的投資更容易進(jìn)入中國，并獲得良好的發(fā)展。但是在大中華地區(qū)象氏家族企業(yè)、 、新世界這樣的 財團(tuán)并不是很多。 其他一些小集團(tuán)提供的資金支持就比較有限， 不一定有長期戰(zhàn)略投資能力， 其投機(jī)性也要強(qiáng)很多。2.5 國外戰(zhàn)略型風(fēng)險資金WTO的臨近使得越來越多的跨國企業(yè)覬覦中國市場，金融、電信將是兩個開放最快的行業(yè)，目前有很多大企業(yè)已經(jīng)對中

9、國市場進(jìn)行了初步的試探， 試探的重要方式之一就是對中國 的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資。這些投資主要來自兩個行業(yè)，金融與IT 。前者如摩根和高盛這樣的投資銀行， 它們投資中國的科技企業(yè)， 本身是一種金融服務(wù)的創(chuàng)新， 同時可以建立和這 些企業(yè)的良好關(guān)系， 并且為它們提供海外上市、 并購等金融服務(wù)。 金融資本通過這種方式延 伸自身金融服務(wù)的鏈條是有非常明確的戰(zhàn)略意圖的， 雖然在高盛這樣赫赫有名的投資銀行在 風(fēng)險投資行業(yè)里卻也是默默無聞， 但是它還是對此樂此不疲， 原因非常的簡單。 第二類的戰(zhàn) 略投資來自于跨國企業(yè)，主要是 IT企業(yè)如INTEL、YAHOO新聞集團(tuán)、三星等，最近科達(dá)也 宣布要成立 1 億美元

10、的風(fēng)險投資基金投資中國的科技企業(yè)。 對于傳統(tǒng)公司而言， 本身的創(chuàng)新 可能已經(jīng)跟不上技術(shù)進(jìn)步的步伐， 唯一的方法是對最有創(chuàng)新能力的企業(yè)進(jìn)行投資， 從中獲得 長期發(fā)展的源動力。 戰(zhàn)略型的風(fēng)險投資在中國將是中國企業(yè)成長的重要來源，經(jīng)濟(jì)的全球化已是不變的趨勢，這些資金的投入對于中國本地企業(yè)的全球化發(fā)展也是一個良好的契機(jī)。2.6 天使投資天使投資主要是一些比較富有的個人的私人投資安排。搜狐、易趣都起家于國外的天使資金，而國進(jìn)行天使投資的個人有TOM.CO的王先先、華登的矛道林、連邦的啟強(qiáng)、 8848的王峻濤等人。 天使投資一般只局限在處于種子期的企業(yè)， 投資額比較小， 對項目的判斷完 全基于個人的感覺。

11、 天使投資的存在對于創(chuàng)新無疑是非常必要的， 美國麻省理工學(xué)院 （MIT） 的很多教授就曾經(jīng)資助了眾多的種子項目的成長。 我國富裕階層已經(jīng)基本形成， 但是受這些 富裕階層自身素質(zhì)和觀念的限制， 天使投資的觀念沒有形成。 因此， 在近期以來自國的天使 資金數(shù)量不會很大。而大多數(shù)本地的企業(yè)家要獲得國外的天使投資更是難上加難。3 我國風(fēng)險投資主流組織形式及案例分析由于我國的公司法和合伙企業(yè)法在制定時均未考慮風(fēng)險投資機(jī)制建立的相關(guān)問 題，因此風(fēng)險投資最有效的組織形式有限合伙制找不到相應(yīng)的法律適用，以致于有限合伙制目前在我國沒能依法確立。國現(xiàn)有的風(fēng)險投資公司在組織形式上無一例外都采用了公司制形式，尤其是政

12、府背景 的風(fēng)險投資公司， 往往是以紅頭文件的方式發(fā)起成立， 注冊資金為財政撥款， 主要管理人員 多為官員式的任命。 從目前我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀來看， 許多政府投資設(shè)立風(fēng)險投資 公司（基金）扮演基金所有者角色，較少從事或不從事風(fēng)險投資的實際運(yùn)作，而是招聘若干 風(fēng)險投資管理公司進(jìn)行運(yùn)作。 這種模式的最大優(yōu)點是將風(fēng)險投資的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，已投資的風(fēng)險企業(yè)交由投資管理公司進(jìn)行精心培育，參與日常管理；風(fēng)險投資公司（基金）則 專注于投資的審核與決策、 風(fēng)險基金的募集、 股本的擴(kuò)以及設(shè)計合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、 債務(wù)比例。 缺點是風(fēng)險投資公司功能弱化， 而對投資管理公司的業(yè)務(wù)能力要求很高， 基本與國外的風(fēng)

13、險 投資公司所承擔(dān)的功能相同，要求投資管理人兼具專業(yè)的技術(shù)背景、良好的企業(yè)管理能力、 嫻熟的資本運(yùn)營技巧。現(xiàn)以高新技術(shù)風(fēng)險投資公司為例分析如下：省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司于 1992 年 7 月由省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立，注冊資本 3 億元，負(fù) 責(zé)管理和運(yùn)作 省科技發(fā)展風(fēng)險基金 ，是省首家為高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)的專業(yè)性 投資公司，也是國最早成立的高新技術(shù)風(fēng)險投資公司之一。至 1999 年底，公司共投資和扶 持高新技術(shù)項目 34項，累計對外投資總額達(dá) 1.2 億元。投資項目包括國家 863 計劃項目、 國家火炬計劃項目、 國家九五 重點科技攻關(guān)項目等， 并參與投資設(shè)立省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù) 中心，為科

14、技型中小企業(yè)的孵化提供有效服務(wù)。 2000 年 5 月，原鑫投資管理公司并入省高 新技術(shù)風(fēng)險投資公司。 原鑫投資管理公司是一家專業(yè)性投資管理公司， 成立六年以來， 公司 凈資產(chǎn)年均增長率為 43，至 1999 年底公司凈資產(chǎn)已達(dá)到 1.8 億元。在此期間公司先后發(fā) 展了實業(yè)投資、證券投資、投資管理、投融資顧問等業(yè)務(wù)，積累了豐富的投資管理經(jīng)驗，同 時召集和培養(yǎng)了一批金融投資和資本運(yùn)營等方面的高素質(zhì)專業(yè)人才。資源整合后的省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司達(dá)到了優(yōu)勢互補(bǔ)的目的， 有效地實現(xiàn)了資金、 管 理、人才的強(qiáng)勢組合。目前公司已擁有各類專業(yè)人才 32 名，本科以上學(xué)歷占員工總?cè)藬?shù)的 75%，其中博士生 1

15、名，碩士 5 名，員工平均年齡 30 歲。高素質(zhì)的人力資源組成了勤奮務(wù)實、 作風(fēng)嚴(yán)謹(jǐn)、忠誠負(fù)責(zé)、團(tuán)結(jié)的管理團(tuán)隊，成為公司從事風(fēng)險投資事業(yè)的堅實基礎(chǔ)。根據(jù)省政府文件精神， 省科技發(fā)展風(fēng)險基金將以基金委托的方式交由省高新技術(shù)風(fēng)險投 資公司管理，并明確了管理職責(zé)、權(quán)限和具體考核標(biāo)準(zhǔn)。與此同時，文件還規(guī)定了基金運(yùn)行 的兩個主要方式： 一是基金與省地方各級政府資金和國外商業(yè)資本及民間資本合資成立多元 化投資主體的創(chuàng)業(yè)投資公司（基金） ，對科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，從而共同推進(jìn)省高新技 術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。 二是由該公司選擇優(yōu)秀的投資管理公司， 將基金以承諾制的方式委托若干 個專業(yè)化管理公司來管理（如圖 1）。

16、基金將重點投向科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)， 投資重點為電子信息、 新材料、 生物技術(shù)及新醫(yī)藥和 機(jī)電一體化等領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目。創(chuàng)業(yè)企業(yè)flCiHZERIMC阿險莘至貫丟會若干刨業(yè)按資益司若十專業(yè)化言理公司SPECULIZID KnFAtEXEHTPIONEERING IKVESTKEBT:CQMFAJIESI.FUTOSJ:COMF AHI ESJ圖1江蘇高新技術(shù)風(fēng)險投資公司基金管理組織架構(gòu)圖基金將重點投向科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資重點為電子信息、新材料、生物技術(shù)及新醫(yī)藥和機(jī)電一體化等領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目。省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司下設(shè)綜合服務(wù)部門四個，分別是：綜合財務(wù)部：負(fù)責(zé)公司財務(wù)管理、資金調(diào)度、會

17、計核算工作和人力資源管理及辦公室 相關(guān)工作。研究發(fā)展部：負(fù)責(zé)公司發(fā)展戰(zhàn)略研究、企業(yè)形象策劃、宣傳，部局域網(wǎng)。審計部：負(fù)責(zé)公司部稽核、審計以及風(fēng)險控制。客戶服務(wù)部：委托投資的客戶服務(wù)。房產(chǎn)經(jīng)營管理部：房產(chǎn)經(jīng)營管理。證券投資部：低風(fēng)險有價證券投資的研究和投資。資產(chǎn)管理部：公司部分實業(yè)投資項目和受托資產(chǎn)的管理。4我國風(fēng)險投資出口及案例分析4.1 我國風(fēng)險投資出口分析一些研究認(rèn)為我國風(fēng)險投資的出口貧乏，有的甚至斷言目前暫無出口。但本文通過對大量例證的研究認(rèn)為， 我國現(xiàn)階段風(fēng)險投資的出口呈現(xiàn)多元化趨勢，可供選擇的潛在出口有構(gòu)建中的國創(chuàng)業(yè)板市場，現(xiàn)實出口有國主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、海外二板市場（如NASDA

18、Q國區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場以及股權(quán)并購與資產(chǎn)重組。首先，國創(chuàng)業(yè)板市場的醞釀已有時日，推出時間表也一再推延，根據(jù)中國證監(jiān)會的設(shè)計藍(lán)圖，我國的創(chuàng)業(yè)板市場將于2001年的某個適當(dāng)時候建立，并將在十五期間安排約100家 公司二板上市， 以后逐步增加。 目前排隊準(zhǔn)備上國創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)已有上千家， 許多國的風(fēng)險 投資加盟這些企業(yè)。其實，國創(chuàng)業(yè)板的推出與否，并不影響風(fēng)險投資現(xiàn)階段的操作，創(chuàng)業(yè)企 業(yè)的急功近利往往給風(fēng)險投資商帶來無限風(fēng)險。 一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到成熟往往需要三至五 年的不懈努力， 在企業(yè)運(yùn)作尚未成熟時急于上市， 將為投資者帶來更大的風(fēng)險， 甚至影響創(chuàng) 業(yè)板的整體聲譽(yù)。 風(fēng)險投資商也應(yīng)克服急躁的心態(tài)，

19、能夠站在企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度， 為企業(yè) 帶來更多的幫助，提供更大的發(fā)展空間，最終實現(xiàn)投資雙方的雙贏。其次，國主板市場經(jīng)過十年的發(fā)展，截止 2000 年總市值已達(dá) 6 萬億元，設(shè)想每年以 2% 的比例投向高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，則每年可為高科技產(chǎn)業(yè)提供 1200 億的資金量。鑒于國主板市 場的“高門檻” ，創(chuàng)業(yè)企業(yè)中孕育成熟、經(jīng)營業(yè)績較好的應(yīng)考慮主板上市，畢竟主板市場后 續(xù)融資空間可謂 “海闊天空”。今年 4 月 23日，用友軟件股份采用上網(wǎng)定價方式向社會公開 發(fā)行2500萬A股，凈籌資額約 8.8億元人民幣，成為我國第一家按核準(zhǔn)制要求發(fā)行A股的高科技企業(yè)。再次，以中華網(wǎng)、搜狐、網(wǎng)易、新浪、亞信為代表的網(wǎng)

20、絡(luò)企業(yè)和以中國電信為代表的電訊企業(yè)一度搶灘海外，成為NASDAQ的中國概念股。然而，國際資本市場風(fēng)云突變，.COM泡沫破滅， 納指的暴跌， 使眾多的追隨者腳步放緩。 創(chuàng)業(yè)板新興市場的魅力對國創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生 較大的吸引力，金蝶軟件公司的成功登陸成為極好的例證（后文詳述） 。再從另一個角度來看， 國風(fēng)險投資的退出還應(yīng)主要考慮股權(quán)并購與資本重組的方式。去年10月，搜狐網(wǎng)對 ChinaRen . com的成功收購應(yīng)是網(wǎng)絡(luò)業(yè)股權(quán)并購的楷模，今年年初北大 青鳥收購了 Intel 在搜狐的股份， 使 Intel 的風(fēng)險投資獲得成功退出。 另外，我國目前在、 廣洲、等地都先后成立了區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易所或交易中心，

21、這也為國風(fēng)險投資提供了有效 的出口，如成立最早的產(chǎn)權(quán)交易所 1997年的交易額就達(dá) 22.5 億元。最后， 風(fēng)險企業(yè)還可以嘗試發(fā)行一些可轉(zhuǎn)換債券， 既可以使投資者獲得固定利息， 又可 以在企業(yè)上市時轉(zhuǎn)換為股票收取股息紅利和買賣收益。如1998 年發(fā)行南化轉(zhuǎn)債的成功實例正說明了這一點。這種方式對我國不健全、不成熟的股市沖擊很小，對投資者吸引力大，出 售價格高，流動性好，是我國目前情況下風(fēng)險投資退出的一種較好的折衷方式。4.2 案例分析金蝶軟件公司創(chuàng)業(yè)板上市1983年畢業(yè)于東南大學(xué)計算機(jī)科學(xué)系， 1988 年畢業(yè)于財政部財科所并取得會計專業(yè)會 計電算化研究方向碩士學(xué)位的徐少春于 1991 年創(chuàng)辦了

22、金蝶的前身一家叫做愛普的小公 司，當(dāng)時，他從岳父章文興那里借來了 5000 元人民幣作為他創(chuàng)業(yè)的第一筆“種子資金” ，徐 少春用這筆錢買了一臺當(dāng)時最新的 286電腦，開始在上面寫程序來賣錢。 1991 年 11 月，金 蝶公司以 30 萬元的注冊資本成立，徐少春擁有公司90%的股份，另外一位投資人是一位大學(xué)的教授。到 1993 年，為了擴(kuò)大公司規(guī)模，徐少春不得不引進(jìn)新的投資，最后蛇口社會保 險公司投資 48 萬元獲得 40%的股份，海外華人西燕投資3 萬美元獲得 25%的股份。這一次，徐少春的代價是讓出了控股權(quán)，只持有35%的股份。在當(dāng)時，這幾筆寶貴的資金注入為金蝶的后續(xù)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。199

23、7 年國家作出決定，不允許保險公司的資金投向高風(fēng)險行業(yè)，社會保險公司必須退出。在當(dāng)時風(fēng)險投資在中國還只是一只未浮出河面的“螃蟹”。當(dāng)年7月，IDG下屬的太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理王樹一次在街上溜達(dá)， 偶然瞥見了金蝶的路牌廣告， 便登門拜訪， 主動找 上門來。接下來的半年多時間里，IDG總裁麥戈文先生先后兩次到金蝶考察，經(jīng)過一系列了解和磨合后，1998年5月，IDG以2000萬元人民幣的現(xiàn)金注入獲得 25%的股份，社會保險 公司獲得 200 萬元人民幣現(xiàn)金退出金蝶，同時金蝶預(yù)留10%的股權(quán)給公司員工，其余股東相應(yīng)增資，金蝶全面擴(kuò)股。作為IDG注資的條件，王樹進(jìn)入金蝶董事會，IDG則承諾在商業(yè)資訊方面給

24、予金蝶盡可能多的幫助。后來的事實證明，IDG的進(jìn)入的確給金蝶帶來了階段性的革新，從業(yè)務(wù)重組、戰(zhàn)略規(guī)劃、管理革新到上市，IDG都起到了不可忽視的觸媒作用。最實際的就是 2000 萬元人民幣的風(fēng)險資金注入使金蝶迅速形成了遍及全國的營銷與技術(shù)服務(wù)網(wǎng) 絡(luò)，分支機(jī)構(gòu)由 21 家增加到 37 家，代理達(dá)到 360 家。更重要的是，國際風(fēng)險資金的介入給 金蝶帶來了先進(jìn)的管理理念和長遠(yuǎn)的眼光，IDG美國總裁麥戈文曾經(jīng)送給徐少春一個望遠(yuǎn)鏡和一只水晶拍賣錘，鼓勵他目光放長遠(yuǎn)一點、作風(fēng)更果敢一些。2001 年 2月 1 5日金蝶國際軟件集團(tuán)正式掛牌創(chuàng)業(yè)板(代碼：8133)，發(fā)售 8750萬股，每股發(fā)行價 0.9 1

25、 .08 港元，凈籌資額達(dá) 6850萬港元。作為在創(chuàng)業(yè)板上市的國第一家民營 軟件企業(yè)，金蝶國際軟件集團(tuán)搶先進(jìn)入了國際資本市場，繼續(xù)擴(kuò)大了金蝶在國 ERP廠商發(fā)展道路上的領(lǐng)跑優(yōu)勢， 為金蝶躋身國際軟件市場奠定基礎(chǔ)。 同時， 它也將成為國際市場了解中 國軟件企業(yè)的窗口，為國軟件企業(yè)進(jìn)入國際化、成熟的國際軟件市場帶來機(jī)遇。在金蝶軟件的發(fā)展歷程中， 始終沒有離開風(fēng)險投資的參與， 應(yīng)該說正是風(fēng)險投資的孕育， 才使金蝶公司“化蛹為蝶” 。當(dāng)年 5000元種子資金的“天使投資人”徐少春的岳父章文 興名下?lián)碛?1 3.3%的股份，如果按每股 2.325 港元( 2001 /5/4 )計算， 10年后的今天已增

26、值 到 1 億港元以上。而最初投資 48萬元的蛇口社會保險公司在中途退出時，也獲得了 200萬 元，增值 4 倍多。這一切正是風(fēng)險投資的魅力所在。5 結(jié)論 風(fēng)險投資作為一種新興的金融運(yùn)作機(jī)制，有其獨特的投入機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制、避險機(jī)制 和退出機(jī)制， 并以其高風(fēng)險、 高收益的“雙高” 特性， 被喻為新經(jīng)濟(jì)的 “發(fā)動機(jī)”、“助推器”， 如何發(fā)展我國的風(fēng)險投資業(yè)， 關(guān)系到 21 世紀(jì)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平乃至我國經(jīng) 濟(jì)在 21 世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)體系的地位。為發(fā)展我國的風(fēng)險投資，必須建立一個完善的風(fēng)險投資 體系，它包括了系統(tǒng)功能的設(shè)計、框架結(jié)構(gòu)的搭建、運(yùn)作主體培育、蛻資渠道及資本市場建 設(shè)、中介機(jī)構(gòu)和政策法規(guī)體系建設(shè)，是一個系統(tǒng)的而非一點一面的問題。風(fēng)險投資的發(fā)展與其發(fā)展條件的建設(shè)構(gòu)成一個互動系統(tǒng)，兩者在相互作用的過程中不 斷發(fā)展完善， 因此， 它是一個長期的分階段的發(fā)展過程， 我們既不能刻板地套用發(fā)達(dá)國家的 現(xiàn)成模式， 期望一切都一步到位， 更不能固守于某一時期的發(fā)展模式而停滯不前， 應(yīng)該結(jié)合 我國的具體國情，走出一條有中國特色的發(fā)展道路。參考文獻(xiàn)：1 Marc I. Abrams.Venture Capital Angels.the Secu