1、一、單選1.某企業(yè)購(gòu)買a股票100萬(wàn)股，買入價(jià)每股5元，持有3個(gè)月后賣出，賣出價(jià)為每股6元，在持有期間每股分得現(xiàn)金股利0.1元，則該企業(yè)持有期收益率為（ ）。a. 10b.40c. 8d.222.a公司股票股利的固定增長(zhǎng)率為6，預(yù)計(jì)第一年的股利為1.2元/股，目前國(guó)庫(kù)券的收益率為4，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8。該股票的系數(shù)為1.5，那么該股票的價(jià)值為（ ）元。a.30 b.12 c.31.8 d.10.63.甲在2004年4月1日投資12000元購(gòu)買b股票1000股，于2007年3月31日以每股15元的價(jià)格將股票全部出售，持有期間沒(méi)有收到股利，則該項(xiàng)投資的持有期年均收益率為（ ）。a.8.33b.25c

2、.7.72d.10二、多選1.與長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值呈同方向變化的因素有（ ）。a.預(yù)期第1年的股利b.股利年增長(zhǎng)率c.投資人要求的收益率d.系數(shù)2.下列關(guān)于債券的說(shuō)法正確的是（ ）。a.票面收益率又稱名義收益率或息票率b.持有期收益率等于債券的年實(shí)際利息收入與債券的買入價(jià)之比率c.對(duì)于持有期短于1年的到期一次還本付息債券，持有期年均收益率（債券賣出價(jià)債券買入價(jià)）/債券買入價(jià)100d.持有期收益率不能反映債券的資本損益情況3.決定債券收益率的因素主要有（ ）。a.票面利率 b.持有時(shí)間c.市場(chǎng)利率 d.購(gòu)買價(jià)格4.在計(jì)算不超過(guò)一年的債券的持有期年均收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素包括（ ）。

3、a.利息收入b.持有時(shí)間c.買入價(jià)d.賣出價(jià)5.下列屬于普通股評(píng)價(jià)模型的局限性的是（ ）。a.未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值是決定股票價(jià)值的唯一因素b.模型對(duì)未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)c.股利固定模型、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受d0或d1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力d.折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性三、判斷1.對(duì)于到期一次還本付息的債券而言，隨著時(shí)間的推移債券價(jià)值逐漸增加。（ ）2.債券的收益來(lái)源于兩個(gè)方面：利息收入和售價(jià)（到期償還額）。（ ）3.債券的當(dāng)前收益率和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實(shí)

4、際收益。（ ）4.一般情況下，股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，隨著市場(chǎng)利率的下降而上升。（ ）5.如果股票市價(jià)低于股票價(jià)值，則股票投資的預(yù)期報(bào)酬率低于投資者要求的必要報(bào)酬率。（ ）6.只要股利增長(zhǎng)率固定不變，就可以用股利固定增長(zhǎng)模型計(jì)算股利的現(xiàn)值之和。（ ）四、1、 某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，并長(zhǎng)期持有。目前有兩種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元，甲股票的必要收益率為12；乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年和第三年的增長(zhǎng)率均為4，第四年和第五年的增長(zhǎng)率均為3，以后各年股利的固定增

5、長(zhǎng)率為2；已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13，乙股票的系數(shù)為1.2。要求：（1）計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率；（2）計(jì)算乙股票的必要收益率；（3）計(jì)算乙股票目前的內(nèi)在價(jià)值；（4）判斷甲、乙股票是否值得購(gòu)買；（5）計(jì)算甲股票的系數(shù)；（6）如果投資者按照目前的市價(jià)，同時(shí)投資購(gòu)買甲、乙兩種股票各100股，計(jì)算該投資組合的系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率；2.某投資者欲在證券市場(chǎng)上購(gòu)買某債券，該債券是在2005年1月1日發(fā)行的5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，目前的市場(chǎng)利率為6，分別回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：（1）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價(jià)格為1

6、080元，則該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買？（2）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價(jià)格為1050元，則該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（3）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，則該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買？（4）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，則該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（5）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券，于20

7、08年7月1日以1350元的價(jià)格出售，則該債券的持有期年均收益率為多少？一、單選1、d2.b【答案解析】國(guó)庫(kù)券的收益率近似等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rf，該股票的必要報(bào)酬率4%1.58%16%，pd1/（kg）1.2/（16%6%）12（元）。3.c【答案解析】二、多選1、【正確答案】ab【答案解析】長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值pd1/（kg），可以看出，股票的價(jià)值與預(yù)期第一年的股利d1同方向變化；因?yàn)楣衫暝鲩L(zhǎng)率g越大，計(jì)算公式中的分母越小，分子越大，股票價(jià)值越大，所以股票的價(jià)值與股利年增長(zhǎng)率同方向變化。2.【正確答案】abd【答案解析】選項(xiàng)c公式計(jì)算的收益率為持有期收益率，而不是持有期年均收益率。

8、3.【正確答案】abd【答案解析】衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格。4.【正確答案】abcd【答案解析】不超過(guò)一年的債券的持有期年均收益率債券持有期間的利息收入（賣出價(jià)買入價(jià)）/（債券買入價(jià)債券持有年限）100，可以看出利息收入、持有時(shí)間、賣出價(jià)、買入價(jià)均是不超過(guò)一年的債券的持有期年均收益率的影響因素。5.【正確答案】bcd【答案解析】普通股評(píng)價(jià)模型的局限性：（1）未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值只是決定股票價(jià)值的基本因素而不是全部因素。（2）模型對(duì)未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。股利固定

9、不變、股利固定增長(zhǎng)等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。（3）股利固定模型、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受d0或d1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。（4）折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。1.【正確答案】對(duì)【答案解析】對(duì)于到期一次還本付息的債券而言，債券的價(jià)值到期值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其中的折現(xiàn)期間指的是距離到期日的期間，隨著時(shí)間的推移，折現(xiàn)期間越來(lái)越短，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)越來(lái)越大，所以債券價(jià)值逐漸增加。2.【正確答案】錯(cuò)【答案解析】債券的收益來(lái)源包括：利息收入；資本損益；此外，有的債券還可能因參與公司盈余分配，或者擁有轉(zhuǎn)股權(quán)而獲得其他收益。3.【正確答案

10、】對(duì)【答案解析】債券的本期收益率，又稱直接收益率、當(dāng)前收益率，它和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實(shí)際收益，因?yàn)樗雎粤速Y本損益。4.【正確答案】對(duì)【答案解析】利率升高時(shí)，投資者會(huì)選擇安全又有較高收益的儲(chǔ)蓄，從而大量資金從證券市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移出來(lái)，造成證券供大于求，股價(jià)下跌；反之，股價(jià)上漲。5.【正確答案】錯(cuò)【答案解析】對(duì)股票投資的未來(lái)現(xiàn)金流入進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)，如果折現(xiàn)率是預(yù)期報(bào)酬率，則現(xiàn)值等于股票市價(jià)；如果折現(xiàn)率是投資者要求的必要報(bào)酬率，則現(xiàn)值等于股票價(jià)值。由于計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，折現(xiàn)率在分母上，因此，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。所以，正確的說(shuō)法應(yīng)該是：如果股票市價(jià)低于股票價(jià)值，則股票投資的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者

11、要求的必要報(bào)酬率。6.【正確答案】錯(cuò)【答案解析】股利固定增長(zhǎng)模型的使用條件包括兩個(gè)：（ 1）股利增長(zhǎng)率固定不變；（2）長(zhǎng)期持有股票（ 即不準(zhǔn)備出售股票）。四、計(jì)算題1.【正確答案】（1）甲股票的預(yù)期收益率1.2/910013.33（2）乙股票的必要收益率81.2（138）14（3）乙股票預(yù)計(jì)第一年的每股股利為1元預(yù)計(jì)第二年的每股股利1（14）1.04（元）預(yù)計(jì)第三年的每股股利1.04（14）1.0816（元）預(yù)計(jì)第四年的每股股利1.0816（13）1.1140（元）預(yù)計(jì)第五年的每股股利1.1140（13）1.1474（元）預(yù)計(jì)前五年的股利現(xiàn)值之和1（p/f，14，1）1.04（p/f，14，2

12、）1.0816（p/f，14，3）1.1140（p/f，14，4）1.1474（p/f，14，5）0.87720.80030.73010.65960.59603.6632（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第六年初（第五年末）的現(xiàn)值之和1.1474（12）/（142）9.7529（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第一年初的現(xiàn)值之和9.7529（p/f，14，5）5.0657（元）所以，乙股票目前的內(nèi)在價(jià)值3.66325.06578.73（元）（4）由于甲股票的預(yù)期收益率（13.33）高于必要收益率（12），乙股票的內(nèi)在價(jià)值（8.73元）高于市價(jià)（8元），所以，甲、乙股票均值得購(gòu)買。（5）128甲股票的系數(shù)（138）由此可知：甲股票的系