投資銀行學案例學習第9章發布人：圣才學習網發布日期：2010-06-11 09:10共 75人瀏覽大 中 小模板名稱：案例學習章 編 號：第九章案例序號：案例一案例題目：摩根大通的風險管理一個風險管理師的體會案例內容：我在摩根大通工作了十多年，一直都是從事有關風險管理的業務。對很多人來說，包括我的家人，可能都不太了解風險管理這個概念，或者我每天需要做的具體工作。但是，我對風險管理工作的感覺是：感興趣，感覺可以永遠做下去。十多年前，我剛從英國劍橋大學讀完了三年數學，拿到碩士學位后，想找一份好工作。我從師兄那兒聽到有幾家美資投行對我們這些學數學的人特別有興趣。之后，我很幸運，拿到了獎學金，到美國麻省理工學院讀博士，我的研究工作就是替一些投行進行風險管理的分析。一年后的夏天，我到摩根證券香港和新加坡的子公司做了三個月暑期工。在那里，我第一次接觸到金融市場里的風險管理。當時我覺得很有趣，更覺得有意義的是，數學在金融市場里大有用途。接下來的這十幾年，我在亞洲見到了不少風險管理成功的例子，但是，在報刊上看到的往往都是失敗的案例。一、什么是風險管理懂得風險就是要懂得市場里大部分的人會怎么想。不同的人在聽到我從事的是風險管理工作之后，有不同的反應。“聽起來好像很危險，是不是你們主要為一些有問題的公司做顧問工作？”“我個人可不可以做風險管理？”“我的企業很賺錢，為什么需要風險管理？”“你們管理的是企業的經營風險嗎？”其實，風險管理并不是一個很神秘的話題，但是對普通人甚至一些企業總裁來說，風險管理卻是蠻復雜的東西。首先，要明白什么是風險就不容易。舉個例子，最近幾年我們看到世界各地的房地產價格上升了不少。有些人通過按揭購買了房屋，按揭月供有可能比自己的月收入還要高。這些人明顯不懂得風險，之所以這樣做，可能是為了滿足自己對理想生活水平的渴望，或者投機心理太強，以為炒房地產會很快賺錢。老實說，有些人是成功了，但是，成功的應該屬少數人。他們之所以成功是在于自己知道什么時候該離場不玩，更重要的是，他們真地就起身離開了。基本上說，有市場機會的地方就有風險。有人說，有風險才有回報。其實，我會從另外一個角度來看風險和回報之間的關系。我覺得在市場里或世界上，不同的人會對同一件事有不同的看法，這就是市場的定義。例如，世界經濟會增長快點還是慢點，石油價格會不會上漲，在不同的時候，市場會用一個不同的眼光去判斷這些事情。我們唯一能夠看到的就是一些變化，譬如金融市場里的股票指數的變化或者石油價格的變動。看到這些變化之后，我們就會有一種風險的感覺，會覺得波幅越大的東西風險越大，潛在的回報也越高。所以，從某個層面說，懂得風險就是要懂得市場里大部分的人會怎么想。二、如何管理風險懂得了風險，那么怎么管理風險呢？我會說，管理的第一大忌就是不懂得什么該管，什么最好不要管。管理方法不外乎幾個。第一，有一個可信的方式，可以讓您把風險轉移給他人。這種方式，通常會在有法律約束的合約下才可以有效進行。第二，自己把風險去除掉。第三，明白了某類風險之后，找出與這類風險相反的風險來做對沖。一百多年前，美國工業革命開始，經濟蓬勃發展。一些項目的投資（譬如第一條橫貫美國東西的大鐵路），由于投資數額太大和預期回報期限太長，銀行不能提供這筆投資，也管理不了這個風險，。當時，銀行家摩根先生找了一些愿意承擔這個風險的投資者，替美國政府發行了第一個長期債券。這里的風險是鐵路的信用風險或還款能力，即經濟的發展會不會在未來給這條鐵路帶來收入。銀行的管理辦法就是干脆不接受這個風險。其實，債券市場，甚至整個證券市場，對銀行來說，都是對銀行貸款進行風險管理的工具。對企業來說，都是融資渠道，也是風險分散的途徑。回到現在，自從九十年代初，也就是我開始在亞洲金融市場工作的時候，我們看到一些國家和大企業開始到海外發債。亞洲的風險管理業也開始考慮新的問題。第一，債務成本。因為投資者要求的回報比銀行貸款的成本高，借債方需要積極控制或降低成本。第二，舉債的金額比銀行貸款大，風險相對于來說增大了。第三，外匯風險，這在以前是不用考慮的。然后，九七年的金融風暴也教很多人懂得了什么是風險管理。可能，也有很多企業還來不及學就倒閉了。我記得當年有很多在亞洲投資的跨國企業，看到一個個亞洲國家的貨幣都在貶值，當年投下的股本金差不多要輸光了。這時候，負責亞洲業務的風險管理人員不顧一切，以很高的代價對沖港幣和人民幣貶值的風險，把風險轉移給一些銀行，保住了自己的工作。也有一些借了美元債務的發債體比較幸運，由于他們母國的貨幣貶值，買了他們債券的投資者以為他們還不了錢，為了止損，在很低的價位都愿意把債券賣出。而這些發債體因為在此之前已經做好對沖措施（跟銀行進行了外匯掉期），不但能夠管理外匯風險，而且還有足夠的資金在二手市場買回他們發行的債券，賺了不少錢。說到這里，大家就會看到，風險管理這門業務對銀行來說很重要。有時候，銀行承擔不了的一些風險需要找一些比較適合的對手來承擔。有時候，重要的客戶需要得到幫助，請銀行來管理風險。基本上，無論市場好壞、經濟增長或衰退，這門業務都有得做，而不像其他的資本融資或兼并收購業務，只在市場好的時候可以做。但是，銀行要做好這門業務與做好其他的業務一樣難，甚至更難。需要幾個條件：第一，銀行要有好的信用。客戶把風險轉移給了銀行，但如果銀行出現問題（譬如倒閉或被罰停牌），就需要提前終止交易，對客戶來說還是沒有保障。所以，一般來說，銀行的信用評級和管理措施都很重要。第二，銀行的反應要足夠快和足夠靈活。客戶的風險很多時候是不可以拖延的，需要及時處理；或者風險很獨特，需要特殊處理。第三，銀行的規模要足夠大。通常最需要進行風險管理的是盤子極大的資產。如果銀行規模太小，也滿足不了大客戶的需求。第四，銀行要足夠穩。往往聽到一些銀行連自己的風險管理都做不好，不知道為什么就突然虧了很多錢，把相關人員都炒了，這些銀行又怎么能替客戶管理風險呢？第五，銀行要有出色的風險管理人員。可能由于市場競爭激烈的原因，一些經驗較少的人員為了能夠達到了銀行老板對業務目標的要求，或想多拿點年底的花紅，往往會賣給客戶一些自已不懂或客戶根本不需要的產品，這些人在這個圈子里都不會有太大的前途。風險管理產品種類多不勝數，主要有外匯、利率、債券、股票、商品、信用、基金和指數等。在市場里，凡是能想到的風險都會有，就算今天沒有，未來很快也會有，例如通脹率、經濟增長率、氣溫，甚至空氣污染指數。一般來說，一個新的風險管理產品在銀行出現是由幾個因素造成的。第一，有市場需求。客戶覺得銀行來提供這一風險管理產品比他們自己管理要好得多，比較便宜，或比較簡單。第二，有監管和法律政策支持。第三，新的風險管理產品有沒有進一步的發展空間，要看市場的需求是不是雙向的，就是有同樣多的買和賣的需求。“您跟誰做（交易）誰就留著吧！”中國的金融風險管理市場已經存在了十多年。到現在為止，大部分跟外資銀行做的交易都以外幣（美元、日元、歐元、英鎊）為主。需求主要來自債務風險管理和資產風險管理。能夠直接跟外資銀行做交易的也只限于一些大的企業和金融機構。大部分企業和投資者機構都是通過國內銀行進行交易，然后這些中資銀行再跟外資銀行做背對背的對沖交易。造成這一現象的主要原因是，外資銀行一般只對中國國有銀行的信用有信心，覺得國有銀行如果有問題，政府會提供支持，這幾年政府對三個國有銀行注入資本金就是一個例子。近年，有一些中資銀行也開始自己做風險管理，直接給客戶提供一些比較簡單的風險管理產品（例如美元利率掉期）。從去年開始，銀監會加強了對風險管理業務的監管，要求在國內所有的中資和外資銀行必須申請到衍生產品牌照之后才可以開始或繼續進行業務，中國銀行業第一次被允許以賺錢為目的從事風險管理交易（以前只能以對沖為目的）。2003年底，中國機構跟外資銀行簽訂的風險管理總合約規模有一千一百多億美元。主要參與這個市場的外資銀行有二十到三十家。2004年中旬，政府監管機構發文，鼓勵企業要積極管理債務風險，同時我們看到政府提前償還了超過百億美元的世界銀行和亞洲開發銀行的美元債務。今年年初，又聽到政府和日本協力銀行也將在2008年停止雙邊貸款的協議。這些都會對風險管理行業帶來沖擊。尤其是，很多外資銀行都在想，中國在加入WTO后，一定會逐步開放金融行業，所以普遍在近期加大了在中國的投資，例如購買國內銀行的股份。我們看到這其中競爭也非常殘酷，可能業務被人家做了，自己的工作也會隨之丟掉。最近，有一個國內銀行的高管跟我說：“看起來，今年到年底會看到有一些（外資）銀行要炒人了。”我想了一想，“那這個由您決定，您跟誰做（交易）誰就留著吧！”他也忍不住笑起來。其實，對整個中國的企業界來說，風險管理還沒有實實在在地開始。有一些企業采取比較單一的想法，一筆債務作一筆風險管理，方案做好了做壞了可能都不太清楚，可能只是聽了一些銀行的推銷就做了。也有一些企業非常有國際水平，管理人員在國外見過、學過，明白了風險管理的精神，把企業管得好好的，目標清晰，獎罰明確，系統化管理財務預算，明確了企業風險分析、市場產品分析和中臺后臺的角色。這類企業不多，但他們的經驗非常值得其他企業學習。除了管理經驗以外，國內銀行間的人民幣風險管理市場還不存在。國內機構的資產負債表大部分都是以人民幣為主，資金的來源除了有限的股票資金，大部分都是銀行貸款，或有一少部分大型企業可以發行債券。因為債務是要定期還款，還有成本考慮，很自然的有再融資風險、利率風險和現金管理風險。由于人民幣的風險管理市場不存在，所以，企業要做風險管理，就暫時要靠其他渠道。最近我非常榮幸地被邀請參加一家企業的財務年會，談風險管理問題。在這個會上，我了解到這個企業每年的現金收入有一千億人民幣。現金收入增加一個百分點會推動企業盈利增加百分之三十。可以看出，國內人民幣風險管理市場的機會有多大！隨著中國金融市場逐步開放，各行各業競爭逐步提高，我相信風險管理會越來越重要。做好風險管理不僅僅體現在債務成本減低或收入增加這些馬上看到的成績，更重要的是培養了企業重視風險管理的文化，讓企業對國際市場的變化更加敏感，增強企業開展國際業務的信心。近年，我們已看到中國幾個大型企業跨國收購的行動，不論是聯想收購美國IBM的個人電腦業務，五礦收購加拿大的NORANDA，或是中海油收購美國的UNOCAL，海爾收購Maytag，中國企業國際化是必然發生的事。而企業要成功實現國際化，風險管理是很重要的一環。摩根大通的風險管理業務屬于全球性的投資銀行業務范疇。客戶包括全球財富一千強中百分之九十以上的企業，還有不同國家的政府機構，以及機構投資者，包括基金經理、私人銀行、保險公司和資產管理公司等。談到摩根大通，很多行內的人都會覺得這個機構在風險管理的圈子里是比較保守的，或者會覺得我們的風險管理做得比別的銀行要好些。其實，在行業里普遍采用的很多風險管理理論，都是我們銀行在十多年前研究出來的；很多風險管理軟件，都是我們最早設計出來的。可能關于我們的丑聞比較少，大家會覺得我們比較保守。沒錯，我們沒有碰到去年的中航油或1998年的廣信。但是我們對這些問題的出現，并不是不了解。不論是從認識客戶背景，明白產品的適合性，還是到我們內部中后臺對前臺的高度要求，都是我們銀行進行風險管理的重要指導精神。在同業之間，很多銀行都知道我們是開拓新產品的領導者，都會來找我們“平盤”。在最大的衍生品市場美國利率市場，我們占了市場交易量的百分之四十，長期利率掉期的交易量已經遠遠超過美國國債的交易量。很多客戶都會覺得短期利率的走勢要聽老格格林斯潘的講話，長期利率走勢還是參考我們銀行所披露的一些買賣掉期的客戶資料比較好。作為一家金融集團，摩根大通是全球第三大（以資產規模為定）。在新興國家里，我們不跟本地銀行競爭（主要因為我們沒有零售和商業銀行業務），都是以提供國際金融產品為主，在風險管理這方面給同業既保守又領先的感覺。最近為了提高國內金融和監管機構對風險管理的認識，摩根大通的人員到處參加各種類型的研討會，講風險管理問題。國內金融市場的健康發展，有賴于所有金融機構的穩健操作，一兩家機構出現問題都會對整個市場帶來影響。金融機構對風險管理的要求必須不斷提高，摩根大通希望可以跟大家分享多年來累積的一些經驗。（作者是摩根大通證券亞太有限公司董事總經理）試結合以上案例，談談如何進行風險管理。案例分析思路：從事前風險規避，事后風險控制及最小化角度考慮。案例答案：風險管理的步驟為：第一步，學會分析風險。對每一經營環節都要學會分析風險，做什么都不能滿打滿算，要留有余地，對可能出現的風險要有明確的認識和克服的預案。第二步，善于評估風險。通過分析，預測風險會帶來的負面影響。例如，投資一旦失誤，可能造成多大損失第三步，積極預防風險。例如，對投資方案進行評估，制定科學的資金使用政策等。一旦某個環節出了問題，要有采取補救措施的預案，盡可能減少負面影響。第四步，設法轉嫁風險。風險不可避免，但可以轉嫁。例如投保，就是轉嫁投資意外事故風險；購商品是轉嫁籌資風險。案例序號：案例二案例題目：英國巴林銀行倒閉案例內容：巴林銀行創立于1762年，至1995年已有233年的歷史。最初從事貿易活動，后涉足證券業，19世紀初，成為英國政府證券的首席發行商。此后100多年來，該銀行在證券、基金、投資、商業銀行業務等方面取得了長足發展，成為倫敦金融中心位居前列的集團化證券商，連英國女皇的資產都委托其管理，素有“女皇的銀行”的美稱。該行1993年的資產59億英鎊，負債56億英鎊，資本金加儲備4.5億英鎊，海內外職員4000人，盈利1.05億英鎊；1994年稅前利潤高達1.5億英鎊。該行當時管理300億英鎊的基金資產，15億英鎊的非銀行存款和10億英鎊的銀行存款。就是這樣一個歷史悠久、聲名顯赫的銀行，竟因年輕職員尼克里森進行期貨投機失敗而陷入絕境。28歲的尼克里森1992年被巴林銀行總部任命為新加坡巴林期貨有限公司的總經理兼首席交易員，負責該行在新加坡的期貨交易并實際從事期貨交易。1992年巴林銀行有一個賬號為“99905”的“錯誤賬號”，專門處理交易過程中因疏忽造成的差錯，如將買入誤為賣出等等。新加坡巴林期貨公司的差錯記錄均進入這一賬號，并發往倫敦總部。1992年夏天，倫敦總部的清算負責人喬丹鮑塞（Gordon Bowser）要求里森另外開設一個“錯誤賬戶”，以記錄小額差錯，并自行處理，以省卻倫敦的麻煩。由于受新加坡華人文化的影響，此“錯誤賬戶”以代碼“88888”為名設立。數周之后，巴林總部換了一套新的電腦系統，重新決定新加坡巴林期貨公司的所有差錯記錄仍經由“99905”賬戶向倫敦報告。“88888”差錯賬戶因此擱置不用，但卻成為一個真正的錯誤賬戶留存在電腦之中。這個被人疏忽的賬戶后來就成為里森造假的工具。倘若當時能取消這一賬戶，則巴林銀行的歷史就可能改寫了。1992年7月17日，里森手下一名剛加盟巴林的王姓交易員手頭出了一筆差錯：將客戶的20口日經指數期貨合約的買入委托誤為賣出。里森在當晚清算時發現了這筆差錯。要矯正這筆差錯就須買回40口合約，按當日收盤價計算，損失為2萬英鎊，并應報告巴林總部。但在種種考慮之下，里森決定利用錯誤賬戶“88888”承接了40口賣出合約，以使賬面平衡。由此，一筆代理業務便衍生出了一筆自營業務，并形成了空頭敞口頭寸。數天以后，日經指數上升了200點，這筆空頭頭寸的損失也由2萬英鎊增加到6萬英鎊。里森當時的年薪還不足5萬英鎊，且先前已有隱瞞不報的違規之舉，因而此時他更不敢向總部報告了。此后，里森便一發不可收，頻頻利用“88888”賬戶吸收下屬的交易差錯。僅其后不到半年的時間里，該賬戶就吸收了30次差錯。為了應付每月底巴林總部的賬戶審查，里森就將自己的傭金收入轉入賬戶，以彌補虧損。由于這些虧損的數額不大，結果倒也相安無事。 1993年1月，里森手下有一名交易員出現了兩筆大額差錯：一筆是客戶的420口合約沒有賣出，另一筆是100口合約的賣出指令誤為買入。里森再次作出了錯誤的決定，用“88888”賬戶保留了敞口頭寸。由于這些敞口頭寸的數額越積越多，隨著行情出現不利的波動，虧損數額也日趨增長至600萬英鎊，以致無法用個人收入予以填平。在這種情況下，里森被迫嘗試以自營收入來彌補虧損。幸運的是，到1993年7月，“88888”賬戶居然由于自營獲利而轉虧為盈。如果里森就此打住，巴林銀行的倒閉厄運也許又一次得以幸免。然而這一次的成功卻從反面為他繼續利用“88888”賬戶吸收差錯增添了信心。1993年7月，里森接到了一筆買入6000口期權的委托業務，但由于價格低而無法成交。為了做成這筆業務，里森又按慣例用“88888”賬戶賣出部分期權。后來，他又用該賬戶繼續吸收其他差錯。結果，隨著行情不利變化，里森再一次陷入了巨額虧損的境地。到1994年時，虧損額已由2000萬、3000萬英鎊一直增加到7月份的5000萬英鎊。為了應付查賬的需要，里森假造了花旗銀行有5000萬英鎊存款。其間，巴林總部雖曾派人花了1個月的時間調查里森的賬目，但卻無人去核實花旗銀行是否真有這樣一筆存款。1994年下半年起，尼克里森在日本東京市場上做了一種十分復雜、期望值很高、風險也極大的衍生金融商品交易日本日經指數期貨。他認為日本經濟走出衰退，日元堅挺，日本股市必大有可為。日經指數將會在19000點以上浮動，如果跌破此位，一般說日本政府會出面干預，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買入日經225指數期貨建倉。1995年1月26日里森竟用了270億美元進行日經指數期貨投機。不料，日經指數從1月初起一路下滑，到1995年1月18日又發生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持的多頭頭寸遭受重創。為了反敗為勝，他繼續從倫敦調入巨資，增加持倉，即大量買進日經股價指數期貨，沽空前日本政府債券。到2月10日，里森已在新加坡國際金融交易所持有55000口日經股價指數期貨合約，創出該所的歷史記錄。所有這些交易均進入“88888”賬戶。為維持數額如此巨大的交易，每天需要30004000萬英鎊。巴林總部竟然接受里森的各種理由，照付不誤。2月中旬，巴林總部轉至新加坡5億多英鎊，已超過了其47000萬英鎊的股本金。1995年2月23日，日經股價指數急劇下挫276.6點，收報17885點，里森持有的多頭合約已達6萬余口，面對日本政府債券價格的一路上揚，持有的空頭合約也多達26000口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的8.6億英鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺。當天，里森已意識到無法彌補虧損，于是被迫倉皇出逃。26日晚9點30分，英國中央銀行英格蘭銀行在沒拿出其他拯救方案的情況下只好宣布對巴林銀行進行倒閉清算，尋找買主，承擔債務。同時，倫敦清算所表示，經與有關方面協商，將巴林銀行作為無力償還欠款處理，并根據有關法律賦予的權力，將巴林自營未平倉合約平倉，將其代理客戶的未平倉合約轉移至其他會員處置。27日（周一），東京股市日經平均指數再急挫664點，又令巴林銀行損失增加了2.8億美元，截止當日，尼克里森持的未平倉合約總值達270億美元，包括購入70億美元日經指數期貨，估出200億美元日本政府債券與歐洲日元。在英國央行及有關方面協助下，3月2日（周四）在日經指數期貨反彈三百多點情況下，巴林銀行所有（不只新加坡的）未平倉期貨合約（包括日經指數及日本國債期貨等）分別在新加坡國際金融期貨交易所、東京及大阪交易所幾近全部平掉。至此，巴林銀行由于金融衍生工具投資失敗引致的虧損高達9.16億英鎊，約合14億多美元。3月6日，荷蘭荷興集團（International Neder Lander Group簡稱ING）與巴林達成協議，愿出資7.65億英鎊（約12.6億美元）現金，接管其全部資產與負債，使其恢復運作，將其更名為“巴林銀行有限公司”，3月9日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準，ING收購巴林銀行的法律程序完成，巴林全部銀行業務及部分證券、基金業務恢復運作。至此，巴林倒閉風波暫告一段落，令英國人驕傲兩個世紀的銀行已易新主，可謂百年基業毀于一旦。此案中，使巴林銀行遭受滅頂之災的尼克里森于1995年2月23日被迫倉皇逃離新加坡，3月2日凌晨在德國法蘭克福機場被捕，11月22日，應新加坡司法當局的要求，德國警方將在逃的里森引渡到新加坡受審。12月2日，新加坡法庭以非法投機并致使巴林銀行倒閉的財務欺詐罪名判處里森有期徒刑6年6個月，同時令其繳付15萬新加坡元的訴訟費。1999年4月5日，新加坡司法當局宣布，因其在獄中表現良好，提前于1999年7月3日獲釋出獄，并將其驅逐出境。7月4日，里森回到倫敦。試結合以上內容分析，巴林銀行倒閉的原因及啟示。案例分析思路：從銀行治理結構、內部控制、風險監控及信息傳遞等角度分析。案例答案：一、原因分析（一）巴林集團管理層的失職早在1994年末和1995年初，新加坡國際金融交易所曾發現新加坡巴林期貨公司的交易中存在若干異常，并向巴林集團提出了一些關于新加坡巴林期貨公司的征詢。這些原本是可能促成較早發現里森活動的。根據官委清盤人的觀點，如果巴林集團的管理層適當檢討并理解新加坡國際金融交易所在致該集團的信中所表述的憂慮，那么倒閉是可能挽回的。官委清盤人認為巴林資產負債管理委員會回復新加坡國際金融交易所第二封信的態度尤其應該受到嚴厲指責，該回信向新加坡國際金融交易所作出許多毫無基礎的錯誤保證。同樣，瓊斯對新加坡國際金融交易所的兩封信的態度，也反映了他對問題掉以輕心到了令人無法接受的程度。我們無法理解，瓊斯作為新加坡巴林期貨公司的財務董事，何以未經獨立地詳細了解整個事件，就在里森草擬的回復新加坡國際金融所征詢里森交易活動的復函上簽字。（二）松散的內部控制從巴林破產的整個過程看，無論各國金融監管機構或國際金融組織都普遍認為，金融機構內部管理是風險控制的核心問題，而巴林的內部控制卻是非常松散的。據報載，在2月26日悲劇發生之前，巴林銀行的證券投資已暴露出極大的風險性，但竟未引起該行高級管理人員的警惕。1月份第一周，里森持有合約3024張，20天后，即持有合約16 852張（短短20天內，合約持有額增長4倍）。到2月中旬，里森持有的合約突破20000張，比在同一市場操作的第二大交易商持有頭寸多出8倍。這個信號由于我們所不知道的原因而沒有被巴林銀行的最高管理當局注意到從而做出應有的反應。總之，巴林銀行本身的內部控制制度失靈了，預警系統失效，最終導致了悲劇的發生。巴林破產后不久，該銀行直到尼克里森去職的那天，即2月23日星期四，公司的風險報告仍出現交易平衡。但是，據新加坡有關當局說，巴林在1995年2月頭18天里給新加坡國際期貨公司匯去1.28億美元作墊付維持金之用；據金融時報報道，英格蘭銀行銀行長埃迪喬治（Eddie George）4月5日對英國公共財政部及內務委員會的國會成員說，巴林在未通知英格蘭銀行的情況下，擅自給其新加坡分部匯去7.6億英鎊現金。破產前的巴林運作機構，里森主要是與巴林公司的倫敦總部、東京分部及香港分部交易。而在新加坡的期貨交易，僅有少數客戶，其中三個為巴林分支，另一個是巴黎國家銀行，每筆交易都會經過一家巴林分支，因此，巴林主管完全不知曉里森所作所為是不可能的。里森后來在獄中感慨：“對于沒有人來制止我的這件事，我覺得不可置信。倫敦的人應該知道我的數字都是假造的這些人都應該知道我每天向倫敦總部要求現金是不對的，但他們卻仍舊支付這些錢。”可以說，巴林銀行的倒閉不是一人所為，而是一個組織結構漏洞百出、內部管理失控的機構所致。（三）業務交易部門與行政財務管理部門職責不明在巴林新加坡分部，尼克里森本人就是制度。他分管交易和結算，這種做法給了里森許多自己做決定的機會。作為總經理，他除了負責交易外，還集以下四種權力于一身：監督行政財務管理人員；簽發支票；負責把關與新加坡國際貨幣交易所交易活動的對賬調節；以及負責把關與銀行的對賬調節。行政財務管理部門保留各種交易記錄并負責付款。雖然公司總部對他的職責非常清楚，卻并未采取任何行動，他們生怕因得罪他而失去了這個“星級交易員”。他既負責前臺交易又從事行政財務管理，就像一個人既看管倉庫又負責收款。由于工作便利，尼克里森的代號為88888的誤差賬號用了1年多，直到1995年2月23日他辭職時才被發現。倫敦總部也曾想到確定來自新加坡分部的利潤是否能夠長期持續下去，還派了一個審計組來到新加坡分部。審計組主要依靠里森提供的情況，編制了一個長達24頁的報告。他們對公司的一般性風險有所了解，在報告中這樣寫道：“管制有可能被總經理一人取代”，“他負責前臺交易及財務管理”，“可能會以集體的名義做交易，并保證按自己的意圖去交割和記錄”。但是報告接著又說，“鑒于行政財務管理方面缺少有經驗的資深骨干，總經理必須積極兼任交易和后勤管理兩職，”同時報告還指出，“在巴林新加坡期貨部存在著離開交易正常軌道做違反新加坡國際貨幣交易所規章之事的可能”。審計組對里森的交易策略也非常了解許多交易并非是低風險的套利，而是日經指數的單向高風險投賭，“雖然風險高，卻可能有更高的回報”。（四）代客交易部門與自營交易部門劃分不清尼克里森所做的交易也曾受到巴林新加坡期貨部同行們的質詢，但是他總是說自己是代客戶交易。也有人提出尼克里森在對巴林撒謊，因為代客戶墊付期貨合同的維持金是非常少有的事。代客戶交易與自營交易混淆不清造成管理上的困難，只有把兩者劃分清楚，才能進行有效的風險管理。（五）獎金結構與風險參數比例失當許多公司為鼓勵員工辛勤工作，采取發放獎金的辦法。一般根據員工的職務、工作經驗、工作成績以及其他諸多因素來確定，各個公司規定不一。當然，表彰工作成績是一回事，根據交易所得利潤支付大筆獎金，而不考慮公司的風險參數或公司的長期策略，則是另一回事。巴林一直將公司50%的毛利作為獎金發給雇員。這個百分數比絕大多數公司的高。巴林1994年的1億英鎊（1.61億美元）獎金在公司倒閉前幾天剛剛宣布分配。幾個主要總裁可望拿到100多萬英鎊。獎金時常是根據一個小組或個人在前一年所賺利潤決定的。這種把交易員的收入與他的交易利潤掛鉤的獎勵制度，最大的問題是刺激了交易員的貪利投機，高額的獎金使得雇員急于賺錢而很少考慮公司所承擔的風險。（六）缺乏全球性的信息溝通與協調據金融時報報道，英格蘭銀行行長埃迪喬治1995年4月5日曾對公共財政部和內務委員會中的國會成員講，巴林在未通知英格蘭銀行的情況下，擅自將7.6億英鎊的資金匯到新加坡。而1987年英國銀行法規定任何銀行如需將大于其資產25%的資金匯到海外分支，必須事先通知英格蘭銀行。至1995年2月23日，巴林總共匯去了7.6億英鎊以墊付里森的交易，而這個數將近巴林資本的兩倍。雖然金融市場特別是衍生產品市場已越來越全球化了，但是其法規大多數仍由各個國家自己制定，而且實施范圍亦不超出本國國界。巴林破產案中，巴林總部由英格蘭銀行及證券期貨管理局管理，巴林新加坡期貨部則受制于新加坡國際貨幣交易所（新加坡