成 績評卷人研究生姓名楊瑾學 號201302110105 云南財經大學研究生課程論文關于財務戰略文獻綜述專 業：會計學課程名稱：財務管理理論課程類別：論文任課教師：劉靜開課時間：2014年 9月云南財經大學研究生部關于財務戰略文獻綜述【摘 要】將戰略管理理論引入財務管理領域具有重要意義，對企業管理的發展產生深遠影響。本文通過對國內外部分學者關于財務戰略研究進行綜述，揭示財務戰略理論自從80年代研究以來，主要的研究重點集中于對公司的經營、籌資、投資、分配及營運資金管理等活動影響，已經針對這幾方面的研究動態路徑以及新的進展。本文通過對財務戰略管理與單純的戰略管理以及財務分析的對比，以體現財務戰略在今后的財務研究領域占有重要的地位。但同時也體現出我國對財務戰略研究的局限性。【關鍵詞】 戰略管理 財務戰略 企業周期 競爭力 自從20世紀80年代以來，戰略管理就已經成為了企業管理的潮流和趨勢，并且得到了很好的發展，形成了較為完善的學科體系。企業主要的戰略和政策一般包括以下幾個方面:銷售、新產品開發、財務資源、人力資源和基本建設等。可見其設計的范圍之廣，并在相應的體系內都已形成了自己一定的理論成果。而且,這些戰略往往是需要相互配合的。因此,大多數企業的戰略和政策,多為許多戰略和政策的混合物。但是，相對于戰略管理的成熟性來看，財務戰略的研究就體現了其局限和不完善性。剛開始大多數的研究都主要集中在籌資、投資、分配、并購等傳統財務管理領域，隨著我國經濟的發展與財務戰略理論的發展，財務戰略逐漸與其他領域的研究相結合，并逐漸站在管理者的角度，從企業戰略目標服務和獲得持續競爭優勢的管理角度出發，進行財務戰略管理的研究。1一、 財務戰略概念 財務戰略就其字面表示，可以得出是將財務管理分析與戰略決策相結合下形成的新的研究分析方向。但是對于財務戰略的準確概念，隨著研究的深入，不同研究者提出了自己不同的理解。我國學者陸正飛(1999)在其企業發展的財務戰略一書中認為財務戰略是對企業總體的長期發展有重大影響的財務活動的指導思想和原則。2魏明海(2001)認為:“財務戰略是在企業戰略統籌下，以價值分析為基礎，以促使企業資金長期均衡有效地流轉和配置為衡量標準，以維持企業長期盈利能力為目的的戰略性思維方式和決策活動”3張純（2005）認為企業財務戰略是在企業戰略的制約下，如何運行企業價值管理與價值創造鏈各環節的指導思想，是企業財務控制的總體方向，它是對處于不斷變化的競爭環境之中財務的過去運行情況及未來將準備如何運行的一種總體表述4。外國學者盧斯班德（Ruth Bender）和凱斯沃德(Keith Ward)(2003)則將財務戰略定義為“為適應公司總體競爭戰略而籌集必要的資本，并在組織內有效管理和運用這些資本的方略。”5而在財務戰略概念的基礎上，陸正飛等學者（2000）又從同的角度，將財務戰略進行了不同的分類，從財務活動的基本內容來看，財務戰略分為融資戰略、投資戰略、營運資金戰略和股利分配戰略等；從財務活動涉及的范圍來看，財務戰略分為快速擴張型戰略、穩定發展型戰略和收縮型財務戰略等。1二、 國內與財務戰略相關的研究國內一開始大多數的研究都主要集中在籌資、投資、分配、并購等傳統財務管理領域和對于財務戰略基本定義的研究上。如陸正飛等（2000）以企業目標與財務目標位企業發展戰略分析的起點，分別研究了企業的財務戰略，并同時提出了三種可供企業選擇的財務戰略：積極型財務戰略、穩定增長型財務戰略、收縮型財務戰略1。羅福凱（2000）論述了成本減除、最優資產組合的選擇、資金結構理論等通用財務戰略外，還考慮資金運動引起的財務活動和財務關系6。張志剛（2001）則從企業集團的母公司這一角度研究了集團公司的理財環境及理財目標7。張延波（2002）研究了企業集團的治理結構、財務管理體制、財務戰略、預算控制體系、投資政策、固定資產投資和風險監測預警體系等內容。8上述的研究方向大都是站在財務管理的角度進行研究。隨著我國研究的深入，越來越多的學者將財務戰略與其他學科進行了融合。 黃國良，潘華（2004）等站在企業核心能力培育的角度對財務戰略進行研究，指出在企業核心能力不同的發展階段有不同的內在特征，因此，企業核心能力在不同階段應采用不同的財務戰略。核心能力處于孕育期階段應采取集中財務戰略，在成長期階段應采取擴張財務戰略，在成熟期階段應采取穩健財務戰略，在衰退期階段應采取防御財務戰略。并對各種階段中的戰略進行了詳細的描述9。同樣的，蔣衛平（2011）也對于企業財務戰略管理從企業能力的角度進行了研究，只是側重點主要突出在研究財務戰略管理與企業能力和資源之間的關系和聯系上，并是從大方向的企業能力而非核心能力入手10。湯永君（2010）認為在核心競爭力與企業財務戰略二者之間的關系中，核心競爭力居于主導地位，對財務戰略具有指導作用，而財務戰略則居于從屬地位，它的制定和實施必須服務于核心競爭力的總體要求。11企業的核心能力與財務戰略的關系一直都是研究的熱點，但隨著企業生命周期理論的興起，研究者發現由于企業所處環境不同，面臨的風險內涵和強度特征也不盡相同，從而直接影響到企業財務戰略的選擇。孫寧寧（2004）12在其基于企業生命周期的財務戰略選擇一文中分別從籌資戰略、投資戰略和收益分配戰略三個方面就企業生命周期4個階段的不同時期的特點提出不同的應對方法和戰略：初創期使用權益資本籌資和集中化投資戰略、成長期可在原基礎上加入一些新的權益資本和一體化投資戰略、成熟期采用激進的籌資戰略和多元化投資戰略、衰退期則選擇防御型財務戰略13。羅福凱等（2006）則從函數關系上對生命周期與財務戰略的關系進行了說明，并從另外的企業特征和理財目標方面對四個時期的戰略進行了分析總結，從其他方面入手也得出和孫寧寧（2004）相似的結論。14其他方面，也有很多學者進行跨專業的研究，將財務戰略和其它學科的理論相結合來研究公司的持續發展。徐光華等（2011）就是從社會責任與企業財務績效的關系入手，運用企業共生理論，將社會責任與財務戰略進行融合提出了共生籌資戰略，指出企業的財務戰略和社會責任戰略本質上并非競爭 ( 資源 ) 關系, 而更是一個合作關系。企業通過良好的財務戰略的規劃和實施,使得企業擁有一定的物質資源；同時企業投入一定的物質資源來履行其社會責任,提高其共生圈的共生環境的質量,進而使得企業的財務戰略有一個更好的實施環境,從而使得企業實現良性循環,最終實現可持續發展。15從上文中可以看出，我國在財務戰略方面的研究還主要集中與財務分析、戰略分析的基礎上，缺少對跨專業、跨學科的研究。16即使是在財務和戰略方面研究方向也是相對窄的，如和行業供應鏈的關系，產業資金鏈等方面都有文章具體涉及。因而對于財務戰略的研究還有很多的空間。17二、國內與財務戰略相關的研究David Allen作為財務戰略管理研究的先行者，在其財務戰略管理（1991）一書中認為，財務戰略就是管理者為尋求實現其戰略目標而涉及的一套戰略管理系統，并強調了會計戰略與財務戰略的區別，但并未將戰略管理的思想真正的融入到財務中。隨著戰略理論的迅速發展，戰略管理的理論逐漸與財務聯系緊密18。John Ellis在公司戰略與財務分析（1993）則分別從利潤、現金流量等財務指標出發來討論企業的戰略管理問題19。Keith Ward(2002)在其公司財務戰略中將生命周期等引入了企業制定財務戰略的計劃中。這更使得戰略管理和財務分析的聯系更加緊密20。Casadesus等（2010）指出公司戰略就是要對盈利模式進行決擇，而盈利模式反映的是已經付諸實施的戰略，戰略的價值則是對盈利模式做出選擇和靈活配置。從上述綜述可以看出，西方對于財務戰略的重要性已經形成，對財務戰略的研究，從研究角度來看，主要集中在將財務戰略定位于戰略管理的職能層戰略，從戰略實施的過程來研究如何進行戰略決策；就研究的內容而言主要包括籌資、投資、分配及營運資金管理等幾方面。21三、 總結財務戰略是公司治理兩方面結合和融通的產物，從財務戰略的幾種基本概念中可以得出，財務戰略關注的焦點是企業資金流動，這是財務戰略不同于其它各種戰略的質的規定性；企業財務戰略應基于企業內外環境對資金流動的影響， 這是財務戰略環境分析的特征所在；企業財務戰略的目標是確保企業資金均衡有效流動而最終實現企業總體戰略；企業財務戰略應具備戰略的主要一般特征，即應注重全局性、長期性和創造性。22綜上所述，國外學者對財務戰略的研究主要集中于企業的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的財務戰略。國內學者在此基礎上將側重點逐漸轉移到戰略管理上面，以及逐漸將財務戰略與其他領域的研究結合一起來研究公司治理，但相比之下，這方面的文獻較少。因此我們需要加強這方面的研究。【參考文獻】1. 閻達五, 陸正飛. 論財務戰略的相對獨立性兼論財務戰略及財務戰略管理的基本特征J. 會計研究, 2000, (9): 2-62. 陸正飛. 企業發展的財務戰略M. 北京:人民郵電出版社, 1999. 2-203. 魏明海. 財務戰略M. 北京:北京財政經濟出版社, 2001. 3-104. 張純. 現代企業財務戰略下的預測機制研究戰略、預測、績效的互動J. 會計研究, 2005, (8): 77-795. 盧斯班德, 凱斯沃德. 公司財務戰略M. 北京:人民郵電出版社, 2003. 5-106. 羅福凱. 戰略財務管理M. 青島:中國海洋大學出版社, 2000. 7. 張志剛. 集團公司理財M. 北京:中國財政經濟出版社, 2001.8. 張延波. 企業集團財務戰略與財務管理M. 北京:經濟管理出版社, 2002. 9. 黃國良, 潘華, 鐘曉東. 基于企業核心能力培育的財務戰略研究J. 當代財經, 2004, (5): 116-12210. 蔣衛平. 企業財務戰略管理：一個企業能力理論視角J. 財經理論與實踐（雙月刊）, 2011, 32(174): 67-7011. 湯永君. 基于核心競爭力的企業財務戰略管理研究J. 中國管理信息化, 2010, (23): 9-1012. 孔寧寧. 基于企業生命周期的財務戰略選擇J. 財會通訊, 2004, (11): 40-4213. 陳晶璞, 宋效中, 尚金麗. 核心能力視角下企業財務戰略體系的構建J. 科技管理研究, 2009, (3): 166-16714. 羅福凱, 王雪梅. 企業生命周期界定及財務戰略選擇J. 財會通訊, 2006, (1): 34-3615. 徐光華, 沈戈. 企業共生財務戰略及其實現路徑J. 會計研究, 2011, (2): 52-5816. 王滿, 于悅. 財務戰略管理學科體系的構建J. 會計研究, 2008, (1): 33-3817. 李興堯. 財務戰略管理研究文獻綜述J. 中國管理信息化, 2011, 14(5): 14-1518. David, Allen. Strategic Financial Management in PracticeM. London:Financial Times Business Infoemation, 1991. 15-2719. John, Ellis, and, David, Williams. Corporate Strategy and Financial AnalysisM. Britain:Pi