江中藥業股份有限公司現金流量表分析 摘 要 現金流量表分析是經營分析和投資分析中的一種重要方法 由于現金流量以 現金及現金等價物的收付作為反映的內容 比其它會計信息更能反映企業獲取現 金和償還債務的能力 更能反映企業價值增長的實際狀況 現金流量表是現金流量 信息的集合體 深入分析現金流量表能夠把企業資金實體運動規律揭示出來 并由 此評價公司的收益質量 償債能力 支付能力和發展能力 為企業經營管理者 債 權人 投資者和其它利益相關主體評判企業經營活動 投資活動 籌資活動是否 健康提供有用信息 本文主要研究我國著名的藥品上市公司江中藥業股份有限公司現金流量表 通過現金流量的結構分析 趨勢分析 比率分析 了解江中藥業的財務狀況和經 營成果 以及生存環境和生存狀態 并預測公司未來的發展情況 為公司的發展 做出決策 充分發揮了現金流量表在公司財務分析和戰略分析中的重要作用 本 文從結構 趨勢 比率三方面發面建立起了現金流量表分析的常用框架 希望通 過這些使報表使用者在分析現金流量表時有一個清晰的框架 關鍵字關鍵字 現金流量表 結構分析 趨勢分析 比率分析 I 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 Abstract Cash flow statements analysis is an important method of the operating analysis and investment analysis Because the cash flow takes the cash and cash equivalent s collection and payment as reflection content compared to other accounting information the cash flow can reflect that the enterprise gains the cash ability to service debt and the enterprise value grows actual state Cash flow statement is the collection of cash flow information analyzes the cash flow statement thoroughly be able to reveal the movement of enterprises cash appraises company s quality of earnings ability to service debt the paying capacity and the develop capacity supplying the useful information for the enterprise business manager the creditor the investor and other benefit related main body judgment business operation activity the investment activity financing activity whether the health This study examine cash flow statement of well known pharmaceutical companies JIANGZHONG PHARMACEUTICAL CO LTD through the structure analysis rate analysis trend analysis of cash flow statement understand the financial situation and the management performance of JIANGZHONG PHARMACEUTICAL as well as living environment and survival condition predict the development of the company s future make the better decision for the development of company the cash flow statement has played the influential role in the company s financial and strategic analysis This paper sets up the cash flow analyze frame from the structure rate trend hope to make user of reporter have a clear frame while analyzing cash flow statement Key words Cash flow statement Structure analysis Rate analysis Trend analysis II 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 目 錄 前言 1 第一章 江中藥業股份有限公司簡介 2 1 1 公司概況 2 1 2 公司經營現狀 3 第二章 現金流量表結構分析 4 2 1 現金流入結構分析 4 2 2 現金流出結構分析 6 2 3 現金凈額結構分析 7 第三章 現金流量表趨勢分析 9 3 1 定基趨勢分析 9 3 2 環比趨勢分析 10 第四章 現金流量表比率分析 13 4 1 收益質量分析 13 4 2 償債能力分析 16 4 3 支付能力分析 19 4 4 發展能力分析 21 結論 24 參考文獻 25 致謝 26 附錄 27 III 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 前言 在市場經濟條件下 上市公司的現金流轉情況在很大程度上影響著企業的生 存和發展 企業現金充裕 就可以及時購入必要的材料物資和固定資產 及時支 付工資 償還債務 支付股利和利息 反之企業的正常生產經營則會受到影響 甚至產生生存危機 在實際工作中 有些企業利潤表上反映虧損 但是現金充足 不僅能經營運作 甚至還能對外投資 而有些企業利潤表上雖然反映的是贏利 但是資金周轉上卻是舉步維艱 甚至日常開支都難以維持 這是因為利潤表是按 權責發生制編制的 而現金流量表是按收付實現制編制的 因而現金管理已經成 為企業財務管理的一個重要方面 受到企業管理人員 投資者 債權人以及政府 監管部門的關注 因此對于報表的使用者 現金流量表分析是十分必要的 現金流量表是以一系列財務數據來反映企業的財務狀況和經營成果的報表 對報表使用者來說 這些數據資料是原始的 初步的 還不能直接為其決策服務 現金流量表提供了有關的數據資料 這是金融機構判斷企業償債能力的重要依據 但根據這些數據不能直接對企業的償債能力作出評價 因而也不能據以作出決策 報表使用者應當根據需要 運用各種專門的方法 對會計報表提供的數據資料進 一步加工 整理 分析和研究 從中得出有用的信息 從而為預測和決策提供正 確的依據 通過現金流量表的分析 可以了解企業本期以及以前各期現金的流入 流出及結余情況 正確評價企業當前以及未來的償債能力和支付能力 發現企業 在財務方面存在的問題 正確評價企業當前以及以前各期的收益質量 科學預測 企業未來的財務狀況 才能作出準確的判斷與決策 1 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 第一章 江中藥業股份有限公司簡介 1 1 公司概況 江中藥業股份有限公司系江西省國資委出資監管企業江西江中制藥有限責任 公司控股的國有上市公司 公司前身是江西江中制藥廠 創建于 1969 年 10 月 系江西中醫學院的校辦企業 公司于 1996 年 9 月 18 日 在江西江中制藥廠和江 西東風藥業股份有限公司的基礎上 經改制后注冊成立 經過三十余年的發展 現已發展成為全國知名的制藥企業和上市公司 總資 產從原來的 100 多萬元增長到現在的 12 2 億元 江中藥業股份有限公司是集 中成藥研制 生產及銷售于一體的大中型制藥企業 公司擁有全國知名的復方草珊瑚含片 江中牌健胃消食片 亮嗓及博洛克等 主導產品 江中集團是以經營中藥 OTC 為主 化學藥為輔 銷售收入連續六年實 現 30 的增長 在中國 OTC 行業 江中 品牌優勢顯著 品牌管理思想體系完善 廣告運作經驗熟道 媒介采購能力突出 在研發領域 江中集團也是制藥行業唯 一一家擁有兩個國家工程研究中心的企業 投資近 4 8 億美元的江中藥谷 是江 中集團 OTC 類藥品的主要生產基地 目前 擁有片劑 膠囊劑 顆粒劑 液體制 劑等多條生產線 配備當今世界最先進的生產設備 并建立了完善的生產管理制 度和質量保證體系 盡管江中藥業是一家中藥 OTC 企業 但在消費者眼里它更像 一家保健品企業 該公司 80 年代生產的兒童保健品就曾風光一時 后來引進的健 胃消食片和草珊瑚含片取得巨大的成功 但這兩個產品和保健品更接近 經過 20 多年的市場摔打 江中藥業已深諳保健品市場規律 從產品選擇 規劃 調研 外部合作到廣告拉動 渠道推動 公司已有成熟的模式 江中藥業靠著多年的經 驗和雄厚的資金支持 有望相繼推出大的品種 2008 年是江中藥業實施組織變革的第一年 也是新產品全面推廣的第一年 公司不僅完成了銷售目標 而且在 OTC 渠道變革 終端變革和組織變革方面 保 健品新產品的推出 都為 2009 年在業務和組織上的全面調整拉開了序幕 江中計劃用十年左右的時間 憑借人才優勢 科研優勢 管理優勢 實施 大 市場 大品牌 戰略 通過產品經營 品牌經營 資本與資產經營 不斷提高企 業核心競爭力 將 OTC 類藥品業務打造成為中國第一 2 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 1 2 公司經營現狀 2008 年是江中藥業過度年 公司對 OTC 渠道 終端和組織等三個方面進行 全面變革 2008 年江中藥業實現利潤總額 1 7 億元 而 07 年利潤總額僅為 1 2 億元 增長幅度高達 35 95 公司 08 年總資產為 15 9 億元 較 07 年相比也增 長了 29 59 所有者權益為 9 2 億元 與去年同期也有 9 8 的增長 江中藥業 2008 通過調整經銷商結構 理順營銷體系 通過渠道變革與創新 籌劃并實施了營銷組織變革 形成了 建立和維護新的渠道秩序 由重商業 到重終端 和 由重結果到重過程 的 OTC 新的核心營銷管理思想 健胃消食片 草珊瑚含片和亮嗓全年共實現銷售收入 10 82 億元 其中 主導產品 健胃消食 片 2008 年實現銷售收入 8 98 億元 同比增長 18 81 復方草珊瑚含片 實現銷售收入為 1 64 億元 與 2007 年基本持平 公司順利推出新產品 新產品已經覆蓋了全國 26 個重點省市 全年共實現銷 售收入 4934 萬 預計隨著品牌的建立和營銷力度的加大 該產品 2009 年銷售有 望超過 1 5 億元 綜上所述 江中藥業整體經營情況良好 利潤 總資產以及所有者權益等重 要項目都有所增長 但這些都是財務報表所反映的表面現象 因此要通過深入分 析財務報表 才能更深層次的了解江中藥業的整體經營情況 而現金流量表是借 用貨幣的形式 綜合反映現金流入 流出等信息的報表 提供的會計信息更有助 于使用者準確的評價企業的財務實力 經營情況 因此本文以江中藥業 2006 年的 財務狀況為起點 通過現金流量表 對 06 08 年度的經營業績和財務狀況進行全 面的分析 3 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 第二章 現金流量表結構分析 結構分析是指將會計報表中某一關鍵項目的數字作為基數 再計算出該項目 各個組成部分占總體的百分比 以分析各個項目的具體構成 并可以使各個組成 部分的相對重要性明顯的表現出來 從而揭示會計報表中各個項目的相對地位和 總體結構關系 現金流量表的結構分析旨在進一步掌握本公司的各項活動中現金 流量的變動規律 變動趨勢 并通過經營活動 投資活動 籌資活動現金流量三 者關系的印證 判斷企業現金的來龍去脈 現金流量表結構分析包括現金流入結 構 現金流出結構和現金凈額結構分析 2 1 現金流入結構分析 現金流入構成是反映企業的各項業務活動的現金流入 包括經營活動的現金 流入 投資活動的現金流入 籌資活動的現金流入等在全部現金流入中的比重以 及各項業務活動現金收入中具體項目的構成情況 明確企業的現金究竟來自何方 要增加現金收入主要依靠什么 根據江中藥業 2006 年至 2008 年三年的現金流量 表 可以編制出江中藥業這三年的現金流量匯總表 如表 2 1 所示 表 2 1 江中藥業現金流量匯總表 2006 2007 2008 現金流入 1 130 397 484 91 1 333 355 240 43 2 106 918 410 23 其中 經營活動現金流入 857 416 991 66 1 043 459 507 29 1 593 969 595 33 投資活動現金流入 4 714 893 25 5 895 733 14 14 760 814 90 籌資活動現金流入 268 265 600 00 284 000 000 00 498 188 000 00 現金流出 1 144 816 654 21 1 289 888 725 43 2 088 940 370 33 其中 經營活動現金流出 802 174 376 40 889 827 929 67 1 325 096 460 82 投資活動現金流出 30 694 711 98 37 104 831 16 313 326 385 56 籌資活動現金流出 311 947 565 83 362 955 964 60 450 517 523 95 根據江中藥業 06 08 年三年現金流量匯總表 編制現金流入結構分析表 如 表 2 2 所示 4 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 表 2 2 江中藥業現金流入結構分析表 項目 2006 2007 2008 經營活動的現金流入 75 85 78 26 75 65 投資活動的現金流入 0 42 0 44 0 70 籌資活動的現金流入 23 73 21 30 23 65 將上述反映江中藥業現金流入結構分析表以圖形形式表現出來 如圖 2 1 所 示 75 85 78 26 76 65 0 420 440 7 23 73 21 3 23 65 0 20 40 60 80 100 200620072008 年份 百分比 經營活動現金流入 投資活動現金流入 籌資活動現金流入 圖 2 1 江中藥業現金流入結構圖 從上表中可以看出 江中藥業現金總流入中 經營活動產生的現金流入是其 主要來源 均在 75 以上 最高的 2007 年占到 78 26 籌資活動產生的現金流入 也占有重要地位 比例均在 20 以上 投資活動產生的現金流入占的比重最弱 三年均不到 1 江中藥業經營活動現金流入的比重在 07 年有所上升 由 06 年的 75 85 上升到 78 26 但是 08 年略有下降 降到 76 65 投資活動的現金流入 三年中一直在小幅度的上升 由 06 年的 0 42 上升到 0 7 籌資活動由 06 年的 23 73 小幅下降到 07 的 21 3 08 年經歷了小幅反彈 增長到 23 65 江中藥業現金流入結構中以經營活動現金流入作為其主要來源 說明公司從 生產經營活動中獲得現金的能力較強 經營狀況良好 現金流入結構較為合理 江中藥業作為一家制藥公司 經營活動的現金流入應該是企業現金流入的主要來 源 因此不能因為經營活動的現金流入比例高 就放松對經營活動比例的監管 必須把經營活動的比例控制在一定范圍內 以減少對投資活動和籌資活動的依賴 5 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 2 2 現金流出結構分析 現金流出結構是指企業的各項現金流出占企業當期全部現金流出的百分比 它具體的反映企業的現金用在哪方面 根據表 2 1 編制現金流出結構分析表 見表 2 3 表 2 3 江中藥業現金流出結構分析表 項目 2006 2007 2008 經營活動的現金流出 70 07 68 98 63 43 投資活動的現金流出 2 68 2 88 15 00 籌資活動的現金流出 27 25 28 14 21 57 將上述反映江中藥業現金流出結構分析表以圖形形式表現出來 如圖 2 2 所 示 70 07 68 98 63 43 2 682 88 15 27 25 28 14 21 57 0 20 40 60 80 200620072008 年份 百分比 經營活動現金流出 投資活動現金流出 籌資活動現金流出 圖 2 2 江中藥業現金流出結構圖 如圖 2 2 所示 在江中藥業的全部現金流出中 經營活動的現金流出比重較 大 這三年經營活動的比例分別占到 70 07 68 98 63 43 經營活動現金流 出占總現金流出比重較大 現金支出結構較為合理 表明企業生產經營狀況正常 同時籌資活動的現金流出也占有重要地位 三年均在 20 以上 投資活動產生的 6 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 現金流出占的比重最小 這也是合理的結構 但從曲線圖中我們可以明顯的看出 在現金流出結構中 經營活動的現金流出占企業現金流出的比重連續兩年下滑 投資活動產生的現金流出占總現金流出的比重連續兩年上升 其中 07 到 08 年從 2 88 個百分點上升到 15 投資活動現金支出的比重大幅上升 是因為公司向控 股股東出資 3 億元收購了土地 表明企業在保證現有生產經營的基礎上 用更多 的資金進行擴大再生產和對外投資 增加自控力 謀求進一步的發展 2 3 現金凈額結構分析 現金凈額結構分析是將不同項目的現金流量 不僅考慮現金流量的大小 還 要根據現金流量的構成進行分析 根據經營活動現金凈流量 投資活動現金凈流 量和籌資活動現金凈流量三者之間的組合 分析和評價各種現金凈流量結構對財 務狀況的影響 根據江中藥業現金流量匯總表 可以編制出企業現金凈額結構分 析表 如表 2 4 所示 表 2 4 江中藥業現金凈額結構分析表 2006 2007 2008 年份 項目 金額 方向金額 方向金額 方向 經營活動現金凈額 55 242 615 26 153 631 577 62 268 873 134 51 投資活動現金凈額 25 979 818 73 31 209 098 02 298 565 570 66 籌資活動現金凈額 43 681 965 83 78 955 964 60 47 670 476 05 如表 2 4 所示 公司 2006 年經營活動中的現金凈額為 55 242 615 26 元 為 正數 而投資活動和籌資活動的凈額均為負數 說明企業經營狀況良好 可以在 償還前期債務的同時繼續投資 企業處于非常安定的狀態 到了 2007 年 經營活動產生現金凈額為 153 631 577 62 元 企業和 06 年同 樣處于一個非常安定的狀態 企業經營活動成效顯著 可以貢獻現金流量 但來 自籌資方面的壓力較大 經營活動創造的現金不僅要用于償還債務 還要用于再 投資 因此要注意經營狀況的變化 防止經營狀況惡化 導致財務狀況惡化 2008 年經營活動和投資活動現金凈額方向沒有變化 而籌資活動現金凈額為 47 670 476 05 元 現金流方向發生改變 這種現金流方向的結構是企業發展擴 張時期的表現 這時產品的市場占有率高 銷售呈現快速上升趨勢 造就經營活 7 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 動中大量貨幣資金回籠 當然 為了擴大市場份額 企業仍然需要大量追加投資 僅靠經營活動現金流量凈額遠遠不能滿足所追加的投資 必須籌措外部資金以滿 足需要 江中藥業現在正處于成長期 對于股民來說 他們更愿意將自己的錢投 入一個成長型的企業中去 成長型企業意味著公司規模擴大 資產也將增多 投 資者現在持有股票的價值在未來也將增大 8 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 第三章 現金流量表趨勢分析 趨勢分析是通過觀察連續數期的會計報表 比較各期有關的項目金額 分析 某些指標的變動情況 在此基礎上判斷其發展趨勢 從而對未來可能出現的結果 做出預測的一種分析法 運用趨勢分析法 報表使用者可以了解有關項目變動的 基本趨勢 判斷這種變動趨勢是有利或者不利 并對企業的未來發展做出預測 趨勢分析通常采用編制歷年會計報表的方法 即將連續三年的報表并列在一 起加以分析 以觀察變化趨勢 觀察連續數期的會計報表 這樣分析比單看一個 報告期的會計報表 能了解到更多的情況和信息 并有利于分析變化的趨勢 趨 勢分析法通常有兩種 即定基趨勢分析以及環比趨勢分析 3 1 定基趨勢分析 所謂定基趨勢分析就是選定某一年作為基期 然后其余各年與基期比較 計 算出趨勢百分比 由于這樣計算出的各個會計期間的趨勢百分數均是以基期為計 算基準 所以能夠明確的反映出有關項目和基期相比發生了多大變化 定基趨勢 分析包括現金流入定基趨勢分析和現金流出定基趨勢分析 3 1 1 現金流入定基趨勢分析 現金流入定基趨勢分析 是指通過對經營活動現金流入 投資活動現金流入 籌資活動現金流入以及現金流入總額進行定基趨勢分析 從而觀察企業現金流入 的整體變動情況 判別企業現金流入發展趨勢 根據表 2 1 可以編制江中藥業 現金流入定基趨勢分析表 如表 3 1 所示 表 3 1 江中藥業現金流入定基趨勢分析表 2006 2007 2008 現金流入總額 100 117 95 186 39 其中 經營活動現金流入 100 121 70 185 90 投資活動現金流入 100 125 04 313 07 籌資活動現金流入 100 105 87 185 71 9 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 如表 3 1 所示 江中藥業現金流入在不斷增加 2008 年與 2006 年相比增長 速度高達 186 39 其中經營活動現金流入 06 08 年增速為 185 90 表明江中藥 業經營活動非常活躍 發展趨勢良好 與經營活動相比 投資活動現金流入增長更 快 從 06 08 年 增速高達 313 07 說明以前期的投資逐漸到期 從而使得投 資活動現金流入迅速增加 籌資活動現金流入 06 08 年的增速達到 182 47 說 明企業對籌資的依賴性增加了 3 1 2 現金流出定基趨勢分析 現金流出定基趨勢分析 是指通過對現金流出的所有項目進行定基趨勢分析 從而觀察企業現金流出的整體變動情況 判別企業現金流出未來的發展趨勢 根 據表 2 1 可以編制出公司現金流出定基趨勢分析表 如表 3 2 所示 表 3 2 江中藥業現金流出定基趨勢分析表 2006 2007 2008 現金流出總額 100 112 67 182 47 其中 經營活動現金流出 100 110 92 165 19 投資活動現金流出 100 120 88 1020 78 籌資活動現金流出 100 116 35 144 42 如表 3 2 所示 江中藥業現金流出也在不斷增加 2008 年比 2006 年增長了 182 47 其中經營活動現金流出增速為 165 19 慢于總的增長速度 投資活動 現金流出增速卻高達 1020 78 說明 2008 年用于投資的現金流出比 2006 年增加 較多 而造成投資活動現金流出迅速增長的原因是江中藥業用 3 億元向股東收購 了土地權 籌資活動 08 年較 06 年的現金流出也有 44 42 的增長 這主要是因為 公司短期借款增多 導致利息費用增多 3 2 環比趨勢分析 環比趨勢分析是指將項目本年數和前一年數相比較 計算出趨勢百分比 由 于它以前一期做基數 因而更能明確地說明項目的發展變化速度 并且可以充分 說明現金流量結構的變化 環比趨勢分析包括現金流入環比趨勢分析和現金流出 10 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 環比趨勢分析 3 2 1 現金流入環比趨勢分析 現金流入環比趨勢分析 是指通過對現金流入進行環比趨勢分析 從而觀察 企業現金流入的變動情況 根據表 2 1 可以編制江中藥業現金流入環比趨勢分 析表 如表 3 3 所示 表 3 3 江中藥業現金流入環比趨勢分析表 2006 2007 2008 現金流入 100 117 95 158 02 其中 經營活動現金流入 100 121 70 152 76 投資活動現金流入 100 125 04 250 36 籌資活動現金流入 100 105 87 175 42 從表 3 3 中看出 企業的現金流入不僅在不斷增長 而且是以高速在增長 其中 三種活動的現金流入的增長速度均是遞增的 經營活動 07 年現金流入增速 為 121 70 高于總現金流入的增速 從而出現經營活動的比重上升的現象 而 08 年這一增速達到 152 76 但是 08 年的增速低于總現金流入的增速 則使經營 活動的比重略有下降 投資活動現金流入增長最大 07 年的增速為 125 04 08 的增速高達 250 36 連續兩年現金流入增速均高于總現金流入的增長速度 因 而投資活動在全部現金流入的比重不斷上升 籌資活動的 2007 現金流入增長速度 比較緩 僅為 105 87 增速低于總現金流入的增速 從而出現籌資活動的比重 下降 但 08 年該項目的增長速度達到 175 42 增速高于總現金流入的增速 則 使籌資活動的比重略有上升 3 2 2 現金流出環比趨勢分析 現金流出環比趨勢分析 是指通過對現金流出進行環比趨勢分析 從而觀察 企業現金流出的變動情況 根據表 2 1 可以編制出江中藥業現金流出環比趨勢 分析表 如表 3 4 所示 11 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 表 3 4 江中藥業現金流出環比趨勢分析表 2006 2007 2008 現金流出 100 112 67 161 95 其中 經營活動現金流出 100 110 92 148 92 投資活動現金流出 100 120 88 844 44 籌資活動現金流出 100 116 35 124 12 如表 3 4 所示 公司的現金流出也在不斷增長中 大部分增速較為穩定 其 中經營活動 07 年增速為 110 92 低于總現金流出的增長速度 該項目 08 年的 增長速度為 148 92 同樣低于總現金流出的增速 從而使經營活動現金流出連 續兩年在總現金流出中的比重下降 投資活動的現金流出不僅每年都在增長 而 且其增長速度是遞增的 07 年增速為 120 88 08 年增速高達 844 44 這一高 速度也說明江中藥業在 2008 年加大了投資的力度 證明企業正在經歷著高速發展 的時期 同時因為連續兩年的增速均高于總現金流出速度 使得其在全部現金流 出的比重不斷上升 籌資活動 07 年增速為 116 35 高于總現金流出的速度 而 08 年增速為 124 12 低于總現金流出的增速 從而使得在總現金流出中的比重 呈現上升后下降趨勢 12 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 第四章 現金流量表比率分析 比率分析是依據會計報表中各有關數據之間的內在聯系 通過計算其實際比 率 反映和評價企業財務狀況和經營業績是否正常 合理的一種方法 比率分析 可以使企業在日常的管理工作中有針對性地進行控制或者調節 對財務活動的各 個環節進行平衡 比率分析在實際運用中非常廣泛 有關現金流量的比率分析 從收益質量 償債能力 支付能力和發展能力四個方面進行分析 4 1 收益質量分析 企業經營的目的就是謀取利潤 但是利潤與現金是有區別的 公司在日常經 營中 需要自由現金流來支付各種支出 因此我們常?？吹綘I業利潤很高的一個 企業由于資金鏈的斷裂而破產重組 因此需要分析企業在經營活動 投資活動中 收回現金的情況 即現金的收益質量分析 反應收益質量的指標主要有主營業務 收現能力比率 現金營運指數以及投資成本回收率 4 1 1 主營業務收現能力比率 主營業務收現能力比率是判斷公司經營活動投資收益質量的指標 該指標反 映企業的回款能力 當該比率大于 1 時 本期收到的銷貨現金大于本期的銷貨收 入 說明企業當期的銷貨全部變現 而且又收回了部分前期的應收賬款 這種狀 況應當與應收賬款的下降相對應 反之當該比率小于 1 時 說明本期銷貨收到的 現金小于當期的銷貨收入 應收賬款掛賬增多 必須關注其債權資產的質量 其 計算公式如下 主營業務收入 到現金銷售產品 提供勞務收 主營業務收現能力比率 4 1 江中藥業主營業務收現能力比率計算過程如下所示 2006 年主營業務收現能力比率 804 117 985 81 1 181 073 455 0 68 2007 年主營業務收現能力比率 834 150 630 24 1 168 589 305 0 71 2008 年主營業務收現能力比率 1 260 595 916 99 1 457 643 312 0 86 13 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 將上述結果以圖形形式表現出來 如圖 4 1 所示 0 68 0 71 0 86 0 0 25 0 5 0 75 1 200620072008 年份 比率 圖 4 1 主營業務收現能力比率 如圖 4 1 所示 江中藥業 06 的主營業務收現能力比率為 0 68 說明本期銷 貨收到的現金小于當期的銷貨收入 賬面收入高 而變現收入低 收益質量不佳 資金周轉不力 到了 07 年 該比率為 0 71 同樣是銷售收到的現金小于當期的 銷售收入 仍然沒有及時收回貨款 08 年的主營業務收現能力比率為 0 86 企業 的銷售仍然有掛賬 這比率連續三年持續不高 說明企業銷售條件寬松 但觀察 其發展趨勢 該比率在穩步上升中 表明企業回款能力在逐步改善 而這一比率 逐步提高 要歸功于企業 07 年改善了貨款的結算方式 采取嚴格的收款方式 提 高銷售貨物時貨款的支付比例 使企業掛賬減少 4 1 2 現金營運指數 該指標反映企業經營活動創造或產生現金的能力 有些項目如折舊 資產攤 銷 信用政策等雖然不影響經營活動的現金流量 但會影響企業的損益 使當期 會計收益與經營活動產生的現金流量不一致 因此 通過經營活動產生的會計收 益與現金流量對比可以評價利潤質量 這一比率若是小于 1 或者是等于 1 說明 會計收益的收現能力較強 收益質量較好 反之 若是大于 1 則說明企業經營 活動獲得現金能力較差 其公式如下 經營活動現金凈流量 凈利潤 現金營運指數 4 2 14 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 江中藥業現金營運指數計算過程如下所示 2006 年現金營運指數 76 323 264 57 55 242 615 26 1 38 2007 年現金營運指數 96 599 416 53 153 631 577 62 0 63 2008 年現金營運指數 130 618 543 9 268 873 134 51 0 49 將上述結果以圖形形式表現出來 如圖 4 2 所示 1 38 0 63 0 49 0 0 4 0 8 1 2 1 6 200620072008 年份 比率 圖 4 2 現金營運指數 如圖 4 2 所示 2006 年的營運指數為 1 38 大于 1 說明江中藥業的經營活 動獲得現金能力較差 江中藥業的現金主要依賴與固定資產折舊 無形資產和長 期待攤費用的攤銷 處置長期資產的損益等不具備長期穩定收現能力的項目 而 07 年這一指數降到了 0 63 說明企業的會計收益的收現能力有所好轉 08 企業 收現能力繼續好轉 現金營運指數下降到 0 49 縱觀這三年的比率 表明企業收 益質量正處于穩步提高的趨勢中 4 1 3 投資成本回收率 企業投資的目的是為了取得較多的收益 但是在獲取收益前 他們必須付出 成本 而對投資成本收回最直接的而且最安全的方式就是收回現金 投資成本收 回比率是收回投資所收到的現金與長期投資的比率 在該指標中 比率越大 投 資成本的回收期越短 投資成本收回的風險也越低 反之 比率越小 投資成本 的回收期限越長 投資成本收回的風險也就越大 其公式如下 15 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 長期投資 收回投資所收到現金 投資成本回收率 100 4 3 江中藥業投資成本回收率計算過程如下所示 2006 年投資成本回收率 1 000 000 00 62 349 590 10 100 1 60 2007 年投資成本回收率 0 78 301 972 20 100 0 2008 年投資成本回收率 11 539 600 00 68 234 141 78 100 16 91 將上述結果以圖形形式表現出來 如圖 4 3 所示 1 6 0 16 91 0 4 8 12 16 20 200620072008 年份 比率 圖 4 3 投資成本回收率 如圖 4 3 所示 2006 年投資成本回收率為 1 60 該比率很低 說明企業收回 投資成本時間過長 投資風險較高 2007 年這一比率為 0 說明企業該年沒有收 回任何投資成本 投資風險非常大 2008 年投資成本回收率上升到 16 91 該比 率升高 說明企業的投資成本回收的速度變快 而投資風險也隨之減小 4 2 償債能力分析 所謂償債能力分析就是分析企業在財務平衡的狀況下 償還短期和長期債務 的能力 償債能力對于報表使用者來講 是最為重要的 企業的債權人 投資者 經營者以及其他報表使用者了解企業的償債能力 主要是通過對企業的財務報表 分析實現的 而債務最終是要用現金來償還的 因而反映企業現金收支情況的現 金流量表就成為報表使用者分析企業償債能力的重要依據和最終落腳點 反映償 16 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 債能力的指標主要有現金流動負債比率以及現金負債總額比率 4 2 1 現金流動負債比率 現金流動負債比率是經營活動現金凈流量與流動負債的比率 是衡量企業短 期償債能力的動態指標 該指標剔除了變現能力差的應收賬款和存貨 能真實的 反應企業用本期經營活動現金流量償付短期負債的能力 實證表明 當概率大于 0 4 時 就證明企業的財務狀況良好 其公式如下 流動負債 經營活動現金凈流量 現金流動負債比率 4 4 江中藥業現金流動負債比率計算過程如下所示 2006 年現金流動負債比率 55 242 615 26 569 745 063 13 0 10 2007 年現金流動負債比率 153 631 577 62 383 717 566 38 0 40 2008 年現金流動負債比率 268 873 134 51 614 259 022 09 0 44 將上述結果以圖形形式表現出來 如圖 4 4 所示 0 4 0 44 0 1 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 200620072008 年份 比率 圖 4 4 現金流動負債比率 如圖 4 4 所示 06 年現金流動負債比率只有 0 1 說明企業的短期償債能力 很差 債權人利益無保證 流動負債期限很短 很快就需要現金來償還 公司這 一比率偏低 等到債務到期時 臨時籌集資金來償還債務 就很容易出現問題 這對公司的發展是非常不利的 而 07 這一比率上升至 0 4 公司短期償債能力大 17 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 大改善 而造成這一改善的原因是銷貨回款能力改善 以及新藥研發預付款收回 使得經營活動現金凈流量大幅提高 公司經營狀況良好 有足夠現金償還短期負 債 08 年這一比率繼續維持在 0 4 以上 達到 0 44 說明公司短期償債能力較為 穩定 利于企業長期發展 4 2 2 現金負債總額比率 現金負債總額比率反映企業年度經營活動產生的現金凈流量償還全部債務的 能力 體現了企業償還債務風險的高低 是衡量企業長期償債能力的一個重要指 標 該指標高說明企業承擔債務總額能力強 但是對企業來講 該比率并不是越 高越好 因為資產的流動性和盈利能力成反比 因此只要保持企業具有一定的償 債能力 有能力償還到期債務即可 實證表明 當該比率為 0 25 左右時 企業資 產的流動性和盈利性最適宜 其公式如下 負債總額 經營活動現金凈流量 現金負債總額比率 4 5 江中藥業現金負債總額比率計算過程如下所示 2006 年現金負債總額比率 55 242 615 26 569 947 263 13 0 1 2007 年現金負債總額比率 153 631 577 62 383 889 766 38 0 40 2008 年現金負債總額比率 268 873 134 51 616 731 244 31 0 44 將上述結果以圖形形式表現出來 如圖 4 5 所示 0 4 0 44 0 1 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 200620072008 年份 比率 圖 4 5 現金負債總額比率 18 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 如圖 4 5 所示 該比率 06 年為 0 1 過低的現金負債總額比率證明公司當年 的償債風險高 償債時效保障弱 而這一比率過低是因為過高的負債額與比較低 的經營活動現金凈流量造成的 同現金流動負債比率一樣 該比率 07 年猛增到 0 4 造成 07 年該比率大幅攀升的原因是經營活現金動凈流量大幅增加 同時公 司償還了到期的外幣貸款 從而使負債總額有小幅下降 這樣雙重作用 造成了 07 年該比率的迅速攀升 08 年該比率繼續維持高位 達到 0 44 該比率的標準 值僅為 0 25 江中藥業這一比率過高 一方面說明公司的長期償債能力很有保證 但另一方面也說明了公司的現金利用率過低 4 3 支付能力分析 所謂支付能力 是公司除了用現金償還債務外 用現金支付其他各項開支 如購買原材料 支付職工工資 支付稅金 支付各種經營費用 支付投資者股利 等支出的能力 反映支付能力的指標主要有經營現金流量充分性比率和每股經營 活動現金流量 4 3 1 經營現金流量充分性比率 該比率是經營活動現金流入與經營活動現金流出的比率 該比率反映經營活 動中現金的流動狀況 該值大于 1 說明經營活動收入不但能夠彌補其支出 而 且還有剩余資金用于償還債務 再投資等 反之 如果該值小于 1 則說明企業 入不敷出 發展困難 其公式如下 經營活動現金流出 經營活動現金流入 率經營現金流量充分性比 4 6 江中藥業現金流量充分性比率計算過程如下所示 2006 年經營現金流量充分性比率 857 416 991 66 802 174 376 40 1 01 2007 年經營現金流量充分性比率 1 043 459 507 29 889 827 929 67 1 17 2008 年經營現金流量充分性比率 1 593 969 595 33 1 325 096 460 82 1 20 將上述結果以圖形形式表現出來 如圖 4 6 所示 19 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 1 01 1 17 1 2 0 9 1 1 1 1 2 1 3 200620072008 年份 比率 圖 4 6 經營現金流量充分性比率 經計算可知 江中藥業 2006 年經營現金流量充分性比率為 1 01 大于 1 說 明經營活動收入不但能夠彌補其支出 而且還有剩余資金用于償還債務 再投資 等 2007 年該比率略有升高為 1 17 而到了 2008 年這一比率上升到了 1 20 說 明公司能保證各項現金的支付 而這一比率連續三年上漲 表明公司的支付能力 在逐年提高 4 3 2 每股經營活動現金流量 每股經營活動現金流量是經營活動現金凈流量與加權平均流通股數的比率 該比率越高說明每股可支配的現金流量越大 流通股獲得現金股利回報的可能性 越大 同時該指標還隱含了上市公司在維持起初現金流量情況下 有能力發給股 東的最高現金股利金額 其公式如下 加權平均流通股股數 經營活動現金凈流量 每股經營活動現金流量 4 7 江中藥業每股經營活動現金流量計算過程如下所示 2006 年每股經營活動現金流量 55 242 615 26 146 112 000 0 38 2007 年每股經營活動現金流量 153 631 577 62 295 876 800 0 52 2008 年每股經營活動現金流量 268 873 134 51 295 876 800 0 91 將上述計算結果以圖形形式表現出來 如圖 4 7 所示 20 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 0 38 0 52 0 91 0 0 2 0 4 0 6 0 8 1 200620072008 年份 比率 圖 4 7 每股經營活動凈現金流量比率 從圖表中可知 2006 年每股經營活動現金凈流量比率為 0 38 說明 06 年江 中藥業給股東的最高現金股利金額為 0 38 元 而 07 年這一比率上升到了 0 52 到 2008 年年底 這一比率攀升到 0 91 也就是 2008 年江中藥業給股東的最高現 金股利金額為 0 91 元 對于上市公司的持股者來講 他們除了希望持有股票的價 值提高以外 他們也希望獲得現金股利 許多上市公司經營業績良好 但是由于 資金不夠充裕 一般都不發放現金股利 對于一些十分重視現金股利的持股者來 說 上市公司的這種行為傷害了他們的利益 因此資金充足是現金股利發放的前 提 對于江中藥業來講 它的股票持有者每股可獲得的最大現金量在三年內從 0 38 元上升到 0 91 元 這對于股票持有者來講 一個利好的消息 4 4 發展能力分析 發展能力也稱之為企業的成長性 它是企業通過自身生產經營活動 不斷擴 大和積累形成的發展潛能 從財務角度看 發展能力是提高盈利能力最重要的前 提 也是實現企業價值最大化的基本保證 而傳統的財務分析是從靜止的角度出 發分析企業的財務狀況和經營成果 但面對日益激烈的市場競爭 靜態的財務分 析是不夠全面的 因此還要從動態的角度出發 分析和預測企業方的發展能力 反映企業發展能力的指標主要有再投資比率和全部資產現金回收率 4 4 1 再投資比率 該比率是反映企業發展能力的主要指標 是經營現金凈流量與資本性支出的 21 江中藥業股份有限公司現金流量表分析 比率 一般來講 該比率越高 說明企業擴大生產規模 創造未來現金流量或利 潤的能力就越強 反之 當該比率小于 1 時 說明企業資本性支出包含融資以彌 補支出的不足 其公式如下 資本性支出 經營活動現金凈流量 再投資比率 4 8 江中藥業再投資比率計算過程如下所示 2006 年再投資比率 55 242 615 26 30 694 711 98 1 80 2007 年再投資比率 153 631 577 62 11 158 191 88 13 77 2008 年再投資比率 268 873 134 51 20 492 840 40 13 12 將上述計算結果以圖形形式表現出來 如圖 4 8 所示 1 8 13 77 13 12 0 4 8 12 16 200620072008 年份 比率 圖 4 8 再投資比率 由圖表可知 2006 年企業的再投資比率為 1 80 該比率大于 1 說明江中通 過自身經營活動產生的現金流量能夠滿足資本性支出的需要 也就是正常經營活 動的現金流入在滿足經營活動過程中的現金支出后 還有能力滿足企業進行擴大 再生產的需要 到了 07 年 一方面因為改善結算方式使得經營活動現金凈流量增 大 另一方面因為資本性支出的減少 而