基于近幾年數據的歐派家居盈利能力案例分析目錄TOC\o"1-3"\h\u7185摘要 227326第一章緒論 3109841.1研究背景及意義 3277241.1.1研究背景 3202611.1.2研究意義 3275131.2國內外研究現狀 4230591.2.1國外研究現狀 4197061.2.2國內研究現狀 4235081.3研究內容 5198431.4研究方法 524299（１）案例分析法 529639（２）文獻研究法 59385（３）定量分析法 59103第二章盈利能力的相關理論 647182.1盈利能力 6252302.1.1盈利能力的概念 6157832.1.2盈利能力分析的意義 694382.2盈利能力分析方法 613541（一）比較分析法 626178（二）比率分析法 722146（三）因素分析法 716039（四）杜邦模型法 7188732.3盈利能力影響因素 8213672.3.1宏觀環境 853922.3.2行業現狀 821691第三章歐派家居盈利能力分析 10259923.1歐派家居概況 10276843.1.1企業發展現狀 10296903.1.2股權結構 11300573.1.3公司組織架構 1188243.2公司經營現狀 12211593.3企業盈利相關性分析 13311593.3.1盈利持久性分析 1311833.3.2盈利穩定性分析 14119793.3.3盈利指標分析 14117853.4盈利能力質量分析 1623483（１）盈余現金保障倍數對盈利能力的影響分析 168787（２）應收賬款對盈利能力的影響分析 1710676第四章基于杜邦分析體系下的歐派家居盈利能力分析 19254764.1凈資產收益率分析 20250674.2銷售凈利率分析 21205134.3總資產周轉率分析 2317001（１）存貨周轉率分析 242370（２）應收賬款周轉率分析 2477654.4權益乘數分析 256710第五章歐派家居盈利能力存在問題及措施 27198345.1歐派家居盈利現狀評價 27303125.1.1主營業務前景可觀 27197425.1.2盈利水平穩定 27182845.2歐派家居盈利能力存在問題 27175055.2.1應收賬款回收欠佳 2752035.2.2權益乘數偏低 27288595.3提高歐派家居盈利能力的措施 28216865.3.1加強應收賬款控制 28254345.3.2合理利用財務杠桿 28217935.3.3優化產品結構 2932356結論 3016319參考文獻 31摘要盈利能力主要是廣義上泛指一個企業在很長一段時間內獲得一定利潤的能力,企業盈利能力會直接影響其未來的經營和發展,并且企業能夠持續經營的前提之一就是能夠不斷獲利。盈利管理能力的分析作為企業財務管理能力分析工作中的一項重要關鍵內容,是一個企業內外部以及有關各方十分密切關注的焦點,因此對于企業如何進行盈利管理能力的分析便越變得尤為必要。隨著近年來我國特色社會主義經濟的迅猛發展,人民群眾的物質生活水平得到了很大幅度的改善,家具產品市場的規模得到了不斷拓寬。但從發展到現在,整體的市場需求卻仍然呈現出疲軟態勢。目前,家具產品加工行業正面臨新的問題與機遇的挑戰,人口結構、收入的增長都帶來了家具消費觀念和家居消費行為的轉型與變化,家具廠商需要重新選擇自己的定位和服務于市場及其客戶,定位自己的顧客價值,舊的家具商業模式下盈利方法陳舊,不能夠適應新時代環境的改變,新的商業模式正在挑戰老的商業模式,而舊的商業模式也正在脫胎換骨后完成再次重塑,商業模式及盈利模式的創新也就成為決定企業生存發展的關鍵。因此,把我國家居企業盈利能力的分析作為課題是亟需的。本文將歐派家居為主要問題研究重點對象,采用杜邦模型的綜合分析方法,對其如何實現自身盈利的主要能力進行展開深入地分析研究和綜合分析,并根據自身可能存在的盈利問題提出建議對策提出了自身相應的問題解決對策措施。關鍵詞：盈利能力杜邦分析利潤第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景受經濟全球化的影響，我國經濟發展迅速，企業如果想要保持自己的行業地位且長時間擁有高競爭力，其戰略性經營管理發揮著重要作用。[[1]田力.企業盈利能力分析—以華為公司為例[J].中國鄉鎮企業會計.2019(09):194-195.]但是，如今在會計工作中，對于企業盈利能力分析存在著不準確和不公正的現象，對于企業內部，這會直接影響企業制定正確的長期戰略；對于企業外部，如果信息不準確會影響投資者進行正確的投資決策，而且會損害利益相關者的利益。[[2]陳婧，蔣力.華為公司財務分析案例[J].時代金融.2020(07):198-199.[1]田力.企業盈利能力分析—以華為公司為例[J].中國鄉鎮企業會計.2019(09):194-195.[2]陳婧，蔣力.華為公司財務分析案例[J].時代金融.2020(07):198-199.1.1.2研究意義盈利能力的強弱決定著企業的興衰。可以說，準確分析與研究企業的盈利能力，及時發現問題并采取措施對癥下藥，有助于企業靈活應對瞬息萬變的市場，進而改善企業的盈利能力，推動企業健康成長。[[3]薛濤.光明乳業股份有限公司盈利能力分析及提升策略研究.[D].河北大學碩士論文.2024(06).]因此，從多個角度分析和研究影響企業盈利能力的因素相當有必要。[3]薛濤.光明乳業股份有限公司盈利能力分析及提升策略研究.[D].河北大學碩士論文.2024(06).隨著世界經濟的全球化，許多國外跨國公司將業務拓展到中國，因此企業在經營和發展時不但要面對國內企業的競爭，也必須同外國企業及其產品競爭。[[4]陳曉亮.MZ企業盈利能力分析研究[D].沈陽大學碩士論文.2024(01).][4]陳曉亮.MZ企業盈利能力分析研究[D].沈陽大學碩士論文.2024(01).同時，隨著中國家具消費人群的年輕化，對于家具的個性化、時尚式的生活化以及對空間的利用和使用性能的要求也愈發嚴格,定制風格家居的異軍突起背后則是中國市場消費者日益變化和替換更新的消費方式和需求,依照消費者不同的需求而進行定制家具是其相較于成品風格家具的最大特點和優勢。[[5]孫偉華.歐派家居企業核心競爭力研究[D].成都：電子科技大學碩士論文.2023[5]孫偉華.歐派家居企業核心競爭力研究[D].成都：電子科技大學碩士論文.2023(06).1.2國內外研究現狀1.2.1國外研究現狀二十世紀初期,有國外專家和學者從單一指標角度出發,研究其盈利能力,后來逐漸向綜合分析方向轉變,改進了分析方法。PierreDuPont和DonaldsonBrown（1919）先生創立了杜邦分析理論體系,在這種理論體系中,凈資產收益率始終處于其核心位置,經過層層的分解,權益乘數、總資產平均周轉率、銷售凈利率等三個主要評價指標最終能將其全部替代,并繼續向下拆分為一系列相關指標,這些指標全面而深入的覆蓋了企業的日常經營活動。[3]之后又有許多學者把它作為基石，嘗試應用，并提出自己的想法以完善杜邦模型。在與盈利能力有關的因素分析上,將我們從企業本身和外部市場兩個維度出發。外部市場的影響方面,近年來更多地注重于創新能力對公司未來發展的影響。MiiaHannu（2010）一致認為,技術創新驅動是推動企業實現盈利增長能力的一個核心驅動點。企業內部的因素方面,對于企業實現盈利能力的影響巨大有企業的股權結構、資本架構、融資管理結構以及經營管理能力等，RezaAbdoliBidhandi,ChangizValmohammadi（2021）則深入地研究了企業供應鏈對盈利能力的直接影響,研究的手段就是如何確定企業供應鏈的影響因素模型,研究成果表明,企業實現盈利的能力主要受到分類效率、反應能力、競爭能力和靈活性等指標的影響,在這之中最有可能直接影響到一個企業實現盈利的能力,影響最少的一個指標就是分類效率。[[6][6]RezaAbdoliBidhandi，ChangizValmohammadi.Effectsofsupplychainagilityonprofitability[J].BusinessProcessManagementJournal.2021，23(5).1.2.2國內研究現狀過去十幾年來，我國學者也對企業的盈利能力做了一些探討。程培先（2007）提出成本費用利潤率、利息保障倍數、銷售凈利潤等數據能夠揭示財務報表各表間及各項目間的關系，企業可據此構建自己的盈利能力分析體系，從而更好地進行盈利能力研究。[3]夏漢平（2013）首先提出對企業盈利數據質量的主要分析方法是為了能夠準確性地預測一個民營企業日后的實際盈利實現能力和其實際經營效益情況,現金收入毛利率、凈利潤率和現金收入比率等這些重要指標都可以是該分析方法日后進行盈利分析的主要測量依據。[3]關于家居企業盈利能力的主要影響因素,2021年,楊麗弘在其撰寫的博士學術論文《影響家居上市企業盈利能力的因素分析》中將近幾年來我國一些家居企業上市的家具企業按照自己的企業規模及其主營業務劃分,構建了這樣的模型對其盈利能力與資本結構、股權結構的密切相關性分別作了回歸分析,探究了資本結構、股權結構對于家居上市企業盈利能力的影響以及目前家居上市企業資本結構與股權結構中存在的問題,并提出關于完善家居上市企業資本結構與股權結構的對策。[]趙世鴻(2023)以上海來伊份股份有限公司作為研究對象,提出提高企業自身的運營能力能夠提高企業的盈利水平。[[8]趙世鴻.差異化戰略下公司盈利能力分析[J].財會通訊.2023(14):71-74.]王鴻雁（2023）王鴻雁(2023)認為,傳統的盈利能力分析指標存在局限性,因此必須從多種角度分析企業的盈利能力,同時不能忽視企業文化和人力資源等因素對企業盈利能力的影響。[[8]趙世鴻.差異化戰略下公司盈利能力分析[J].財會通訊.2023(14):71-74.[9]王鴻雁.淺析財務管理中企業獲利能力分析指標[J].廣西質量監督導報,2023(07):155.1.3研究內容本文先闡述了現如今家居行業的現狀和所面臨的市場競爭壓力；其次，對關于盈利能力的理論和影響因素進行了歸納研究；進而，過渡到對概念及目的、分析內容進行概述，如“盈利能力”等；再從例證分析角度，結合“宜家”的財報、盈利能力的相關財務指標，最終提出一些有效可行的建議及對策使“宜家”能夠更好的發展。在本文中，將借用宜家家居在華2020年至2024年的公司財務報表中的信息數據，將企業盈利能力分析的基本研究方法運用其中。首先，對宜家家居五年的報表進行數據整理、比較，再根據該企業的盈利能力的相關財務指標，結合企業年報中披露的年度業務概況，分析產生相應的財務指標結果的原因是什么，在企業運行中起到阻礙作用、存在的問題是哪些，帶著這些問題、疑惑分析，并嘗試提出相對應的改進方案。具體而言，基于“宜家”的盈利能力分析這一案例，將理論知識結合宜家企業的實際情況深入探究，將盈利能力分析過程以及分析后企業所進行的決策、決斷以更形象、更深入的方式展現出來，這也可以從中體現出對財務報表深入分析的重要性，關乎一個企業是否可以長期良性發展。[[10]汪洋.企業獲利能力分析指標淺談[J].企業家天地下半月刊(理論版),2009(09):71-72.][10]汪洋.企業獲利能力分析指標淺談[J].企業家天地下半月刊(理論版),2009(09):71-72.1.4研究方法本文主要的研究方法如下所述：（１）案例分析法本文以歐派家居為例，分析其盈利能力中存在的問題，并且提出相應建議。（２）文獻研究法通過中國知網數據庫對國內外有關企業盈利能力分析的文獻進行研究，參考使用的方法，借鑒經驗，為本文的撰寫做好基礎鋪墊。（３）定量分析法查找歐派家居近五年的財務數據，通過企業近五年數據的縱向比較以及同行業內的縱向比較，進行財務指標的歸納分析，看出公司的經營情況，并針對公司問題，提出建議和方法。

盈利能力的相關理論2.1盈利能力2.1.1盈利能力的概念盈利能力，通常是指一個企業在某一段時期內能夠取得的利潤多少能力，并且我們可以通過對一個企業的經營業績好與壞來推測出該企業的獲利能力是高還是低。[[11]陳瑤夢.企業盈利能力分析—以“華為”為例[J].統計與管理.2025(04):87-88.][11]陳瑤夢.企業盈利能力分析—以“華為”為例[J].統計與管理.2025(04):87-88.企業從事經營活動，其直接目標之一就是最有可能通過獲得利潤來支付或者維持自己的企業生存和發展,獲利越多,說明其企業盈利能力水平就越高,發展的越好。對于一個債權人來講,利潤往往是一個企業資產和償債的重要收入來源,盈利實施能力的好壞和強弱將會直接地影響到一個企業的資產和償債實施能力,而對于一個企業的投資者來說,為了有效保障其投資收益,投資者往往會十分注意到一個企業的盈利實施能力和收入水平。[12]總之，通過綜合分析一個企業的實際盈利狀況和能力,可以有效地改善一個企業的財務架構,促進一個企業的高效運行,達到了提高一個企業實際盈利能力的目標。2.1.2盈利能力分析的意義企業經營效果好壞體現在盈利能力的強弱。盈利能力指標,是與公司或者其他企業直接掛鉤的各個利益相關者都很看重的事情,十分重要。對于一家大型企業的全體員工而言,員工的本身經濟利益大小與其所在供職公司的盈利水平和能力具有直接的關系,因此,一家大型企業的盈利水平被認為是決定選擇公司的主要衡量指標之一,其次,站在債權人角度,企業的盈利水平高預示著一家公司正常運轉良好,能夠順利地償還債務,是順利回收債務的重要保證,從股東出手角度來說,企業的盈利能力高則可以說是發展潛力大,資產的價值也上升,在同類型行業中企業競爭中更加具備優勢,最后,對于相關的政府部門而言,為了有效地保障其穩定的社會經濟收入,以便其依法行使相關的社會經濟管理權限,各政府部門也十分關注企業的盈利能力水平。[[12]謝夢悅.GL公司盈利能力分析及對策研究[D].長沙理工大學碩士論文.2022(12).[12]謝夢悅.GL公司盈利能力分析及對策研究[D].長沙理工大學碩士論文.2022(12).2.2盈利能力分析方法（一）比較分析法比較分析法又稱對比法,是通過將主要指標的數值兩個或者兩個以上的價格進行變動對比,直觀地計算得出其差異與優劣性以及價格的趨向走勢,分析并判斷公司的財務狀況和其經營結果的一種最為常用的技術研究手段。[[13]任喜川.淺議企業財務分析[J].經營管理者，2013（11）：11-15．]比較分析法劃分橫向比較、豎向比較。[13]任喜川.淺議企業財務分析[J].經營管理者，2013（11）：11-15．豎向比較分析法就是對企業財務報表內部的指標進行比較，通過對一個指標在幾個不同的時間段內進行觀察，分析出指標的趨勢是上升還是下滑亦或是穩定，以此來分析企業內部近年來的經營現狀和盈利能力的趨向，為預測以后的發展提供數據支持。橫向比較分析法強調的是企業外部的指標分析，通過對企業某些指標與其他企業甚至行業水平的同類指標進行對比，以便分析出企業在該行業內的狀況，根據對比結果進行差別分析，針對優勢加以保持，針對不足進行修正，以便能夠更客觀的反映出企業的財務狀況。[[14]呂騁.XZ棗業股份有限公司盈利能力研究[D].天津：天津商業大學碩士論文，2012（06）．][14]呂騁.XZ棗業股份有限公司盈利能力研究[D].天津：天津商業大學碩士論文，2012（06）．（二）比率分析法比率分析法主要是通過對同一期公司財務報表中的各個相關重點項目的資料進行相互綜合分析,求出相應的比率,最終得出目標企業對應的歷史情況。這種分析方法被認為是財務分析最基本的工具,常用于分析和評估公司的財務經營績效、發展現狀。采用這種比率分析方法時,我們應該特別注意:第一,正確地計算得出的比率。第二,需要特別注意的是,在企業與其他經營者之間所運用的會計政策和管理方針之間可能會存在差異,這樣就會直接造成企業與財務之間的比率和可比性喪失。第三,行業中進行比較的目標對象仍然是主流的競爭者。第四,分析兩個問題的比率之間需要能夠表現出問題的統一性。（三）因素分析法因素分析法是指通過對具體影響事物的不同因素之間進行變化來分析具體影響事物發生和變化的程度的一種分析方法,它充分強調每一步都有可能需要控制的變量,以此才能精確地判斷某一個因素發生和變化對事物發生和影響的程度,因素分析法主要有三種類型:連環式替代法、差額分解法和指標分解法。[[15]劉曉，張娟娟.基于杜邦分析的Ｇ公司盈利能力分析[J].湖北科技學院學報，2021[15]劉曉，張娟娟.基于杜邦分析的Ｇ公司盈利能力分析[J].湖北科技學院學報，2021(12):46-49．因素分析法主要是一種運用統計學的指數體系來分析物理學對于現象總量和變化中各個因素的影響水平程度的統計學分析方法,強調不同因素影響程度。在使用因素分析時,要著重注意在對一個因素進行分析時控制變量,保證其他因素不發生變動,以便得出真實可靠的數據。（四）杜邦模型法杜邦模型即為杜邦分析,就是通過綜合運用幾個主要企業財務因素比率之間的相互關系模型來分析針對一個大型企業的主要財務各個方面影響因素情況進行一個綜合的數據分析,是最為經典的分析方法。其主要目的在于通過從償債、經營能力、盈利實現三個維度進行整體分析,從而綜合評價一個企業的財務情況與盈利水平。[[16]王馳.企業財務分析中杜邦分析法的實際運用[J].科技信息，2018(10):26-29．]杜邦模型是通過計算公司凈資產的收益率并將這一比率經過精確地分解后形成了多個財務比率之間的相乘,以此為基礎來進行具體而有針對性地評估和分析公司的財務情況,使得財務狀況更加條理明確且針對性深入的比較分析,便于找出影響盈利狀況的最根本點,有助于相關人員更直觀了解企業的經營狀態。[[16]王馳.企業財務分析中杜邦分析法的實際運用[J].科技信息，2018(10):26-29．[17]詹倩.論上市公司財務分析方法的不足及其改進[J].當代會計，2021(12):12-15.杜邦分析制度體系將凈資產收益率作為研究核心開展,并通過對其進行分解后的權益乘數、總資產周轉率和銷售凈利率等方法進行分析,找出最為關鍵的影響因素。權益乘數也就代表著一個公司的負債占比大小,負債越多此指標也就越大,在一般的情況下雖然可以極大地增加我們公司的流動性和資金績效,但同時由于財務上的風險也就越大,銷售凈利率即為公司的凈利潤和銷售收入之間的比例,能夠直接反映公司在銷售方面的盈利占比和銷售收益的水平,總資產周轉率則能夠對公司的資產周轉狀況進行加以反映,資金的周轉率越高,就有利于提升企業盈利的能力。[[18]陳素琴.淺談杜邦分析體系在上市公司的拓展[J].江蘇商論，2006(04)：154-156．][18]陳素琴.淺談杜邦分析體系在上市公司的拓展[J].江蘇商論，2006(04)：154-156．2.3盈利能力影響因素2.3.1宏觀環境企業盈利能力受到宏觀環境的影響，宏觀環境因素指那些企業不能控制的外部環境因素，它會對整個市場造成很大的影，例如國家政策、自然災害等。因此，企業在規劃自身發展時，在考慮企業內部環境的同時，也應充分考慮宏觀環境因素是否會對企業產生影響、將會產生何種程度的影響，經過分析，如果面對的是企業有利的宏觀環境因素，就要充分利用，以便提高企業的盈利能力，而面對的是對企業無利或者說是有害的宏觀環境因素，則應該積極應對，采取相應措施使企業不受其負面影響。[12]2.3.2行業現狀80年代早期，邁克爾·波特(MichaelPorter)教授首次明確提出了五力競爭分析策略模型的基礎概念和基本構想,用于中國市場競爭管理策略的綜合分析,可以有效地深入分析一個中國企業所可能面臨的國際市場和整個行業競爭環境。五種競爭力量類型分別為:潛在供應商的市場議價控制能力、購買方的市場議價控制能力、潛在的市場競爭方產品進入市場威脅、替代品的進入威脅、行業內其他潛在競爭方之間的激烈爭奪。他們之間的關系如圖2.1所示：圖2.1波特五力模型家居行業中，波特五力模型的五種基本競爭力分別對應的是：替代產品服務是同行業其他家居企業；買方即消費者；供應商則是資源擁有者，例如木材工廠。家居行業競爭者眾多。我國目前涌入定制家居領域的企業較多,大多數新進入企業生產規模小、產能及設備落后、品牌知名度不高、產品質量及檔次低、工藝技術落后、創新設計及技術研發能力不足,其營銷手段簡單粗暴且主要依靠價格戰、促銷戰來爭奪市場份額,低價低質的惡性競爭嚴重影響行業健康發展。[[19]孫偉華.歐派家居企業核心競爭力研究[D].成都：電子科技大學碩士論文.2023(06).][19]孫偉華.歐派家居企業核心競爭力研究[D].成都：電子科技大學碩士論文.2023(06).國外家居企業的加入。隨著我國經濟改革和對外開放的進一步深入,國外老牌家居品牌企業也清醒地看到了其在中國的市場巨大發展潛力,找準了時機,迅速進入國內市場,對國產定制家居品牌形成了巨大威脅。同時背后資本支持的互聯網創投企業也進入家居領域,家居行業面臨的競爭環境變得云譎波詭。

歐派家居盈利能力分析3.1歐派家居概況歐派1994年,總部地址設在中國廣東省廣州市,2021年3月在香港中國上海證券交易所正式成功掛牌上市交易股票上市,公司的發展愿景目標是"將歐派打造成一個受人尊敬、被人愛戴的中國著名的、具有一定國際影響力的創意家居集團"。歐派主要從事整體廚柜（1994年開始）、石材（1999年開始）、廚房電器（2003年開始）、整體衛浴（2003年開始）、整體衣柜（2006年開始）、定制木門（2010年開始）、整體軟裝（2021年開始）、金屬門窗（2022年開始）等全屋定制家居產品及相關配套產品的設計、研發、生產、銷售和安裝服務。3.1.1企業發展現狀歐派旗下擁有“歐派/OPPEIN”（全屋定制）、“歐鈾尼/OPPEIN”（木門、金屬門窗，2019年更名推出）、“歐鉑麗/OPPOLIA”（廚柜、衣柜等，定位中低端、年輕化、時尚化，2020年推出）“鉑尼思/BAUNIS”（定位意大利高奢定制家居，主要面向追求品質及體驗的城市高凈值精英階層，2024年推出）四個品牌。2024年，前三個品牌收入分別占總營業收入的比重為87.33%、5.86%和5.23%。整體廚柜是歐派集團的核心業務。如表3.1所示，2024年，歐派整體廚柜品類實現銷售收入60.61億元，占到總收入的41.12％。廚柜和衣柜（衣柜為統稱，實際上包括其它柜類產品，如玄關柜、電視柜等）兩大品類合計實現收入118.33億元，占到總收入的80.28%。木門、衛浴新品類收入占比仍較小，盈利能力較差。表3.12024年歐派分品類營業收入情況項目收入（億元）占比（%）營業收入147.40100.00其中：主營業務收入145.0798.42其中：櫥柜60.6141.12衣柜57.7239.16木門7.395.01衛浴7.715.23其它（墻飾、家具配套產品等）11.647.90其他業務收入2.331.58歐派公司采取了以經銷商特許店為主,直營門店、大宗業務及進出口服裝為輔的多元化復合經營模式。截至2024年12月31日，歐派已擁有經銷商5124個，2024年經銷商渠道營業收入111.84億元，占到總營業收入的75.88%。2024年，歐派品牌經銷商渠道單店店效為157.26萬元。在生產方面,歐派集團擁有清遠、天津、無錫、成都四個大型的生產基地。同時在本公司整體櫥柜、全尺寸衣箱、大型家居、全尺寸衛浴、定制化的木門、窗戶等各個業務板塊上也都設置了產品計劃與開發部。可以自己生產整體型的廚房、整體型的衣柜、定制化的木門和部分類型的廚電產品。整體廚房和整個衛浴室的重要組成零配件等,如吸油煙機、水槽、拉籃、陶瓷洗滌器、龍頭等,則主要采取OEM模式。3.1.2股權結構如表3.2所示，,歐派的法人股權相對較為集中,控股公司股東和其實際直接控制的法人分別也都是姚良松,其直接法人擁有歐派67.03%的所有股份。姚良松，為歐派家居現任董事長。表3.2歐派家居2024年期末前十名股東持股情況排名股東名稱持股數量（萬股）占股本比例（%）1姚良松40,32067.032姚良柏5,1588.573香港中央結算有限公司4,2807.124中國建設銀行股份有限公司-華安聚優精選混合型證券投資基金6721.125興業銀行股份有限公司-興全新視野靈活配置定期開放混合型發起式證券投資基金4210.706興業銀行股份有限公司-興全趨勢投資混合型證券投資基金3940.667中國農業銀行股份有限公司-易方達消費行業股票型證券投資基金3850.648贛州天歐投資合伙企業(有限合伙)2290.389中國工商銀行股份有限公司-廣發穩健回報混合型證券投資基金1900.3210中國銀行-華夏回報證券投資基金1800.30合計52,22986.843.1.3公司組織架構歐派家居公司在組織結構上主要采用了既有依據企業職能進行劃分的豎向領導體制,又采用了依據項目進行劃分的縱向和橫向領導關系矩陣式的組織結構，如圖3.1所示：圖3.1公司框架圖3.2公司經營現狀近年來，如表3.3，圖3.2所示，歐派業績增長迅速，營業收入連續三年突破百億元，2024年的營業收入將近一百五十億元，達147.4億元，同比增長8.91%；實現凈利潤20.63億元，同比增長12.13%；2024年末店面數量達7112家。表3.32020-2024年歐派營業收入及凈利潤情況項目20202021202220232024營業收入（億元）71.3497.1115.1135.3147.4同比增速（%）27.2336.1118.5317.598.91凈利潤（億元）9.43412.9915.7218.3920.63同比增速（%）95.3637.7320.9817.0212.13（單位：億元）圖3.2歐派家居2020年-2024年營業收入及增幅走勢圖從表3.3和圖3.2可以看出，歐派家居營業收入從2020年到2021年增長了36.11%，但是從2022年到2024年增長速度大幅度減緩，2022年營業收入增長率比上年下降了近一半，為18.53%，2023年營業收入增幅變動不大，2024年同比增速比上年降低近10%，營業收入為147.4億元。另一方面，從凈利潤來看，2020年到2024年同比增速一直在下降，2020年到2021年下降尤為急劇，降低近60％，2022年同比增速比上年下降近17%，為20.98%，之后兩年增長率下降趨勢緩和，到2024年同比增速為12.13%，凈利潤為20.63億元。通過與同行業的優秀企業索菲亞以及行業平均水平和中值水平對比來看，2020年到2024年凈資產收益率的各年指標如下表3.4所示。表3.4凈資產收益率對比表項目/年份2020年2021年2022年2023年2024年歐派家居39.45%25.75%22.80%21.49%19.20%行業平均24.02%16.62%9.47%12.95%12.26%行業中值//12.83%13.78%8.16%索菲亞22.55%21.98%20.62%20.97%20.61%歐派家居的凈資產收益率指標遠遠優秀于行業平均水平和中值，名列前茅；與歐派類似，索菲亞采取以經銷商模式為主、直營專賣店模式和大宗業務模式為輔的復合銷售模式。截至2024年12月31日，索菲亞各品類已累計擁有歐派經銷商3629個，約為歐派的70.82%，數量相對較少；2024年，索菲亞主營業務收入83.17億元，經銷商零售渠道收入占比78.54%。2024年末店面數量為4409家，索菲亞品牌衣柜業務經銷商渠道單店店效為148.16萬元，歐派高出索菲亞約6.14%，相差不大。雖然兩家公司面向的核心市場不同，但也顯示了歐派單店發展勢頭強。總體而言，歐派家居表現雖然整體上仍處于行業領軍水平，但ROE上下波動較大，基本上不如早年，且被行業中其他龍頭企業緊緊追趕，優勢減弱。3.3企業盈利相關性分析3.3.1盈利持久性分析盈利能力持久性分析是種針對企業的獲利情況在一段時間內趨勢變化的特點進行評價預測的方法，通過對企業盈利方面包括利潤總額、營業利潤、凈利潤和營業收入在內的指標進行一段時間內的比較以便觀察其絕對值變動趨勢，進而預測在未來的一段時期這些指標的變化是否延續下去，也反映了企業獲利性是否能維持下去。[[20]周曉燕.對現行盈利能力評價指標的淺析[J].財會探析，2011(01):154-155.][20]周曉燕.對現行盈利能力評價指標的淺析[J].財會探析，2011(01):154-155.表3.5盈利持久性分析表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年營業收入71.3497.1115.1135.3147.4營業利潤10.6815.1318.2221.0524.07利潤總額11.2215.3318.2921.1924.13凈利潤9.43412.9915.7218.3920.63以上指標都可以直觀反映公司具體經營狀況和利潤情況。可以看出，歐派家居在2020年之后的每年營業收入都呈現穩定的增長趨勢，在2024年營業收入達到最大值147.4億元；同時營業利潤、利潤總額和凈利潤這三個指標在2020—2024年一直呈現穩步上漲的趨勢，在2024年數值達到頂峰，分別為24.07億元、24.13億元和20.63億元。通過觀察歐派家居近五年來的盈利趨勢，發現營業收入發展良好，趨勢穩定，利潤方面也很可觀，從2020年至2024年公司的盈利現狀一直處于良好的狀態，穩定增長，說明歐派家居現在的盈利能力具有持久性。3.3.2盈利穩定性分析穩定性是指通過對于企業的各類運營業務方式進行了劃分,營業利潤在整個運營利潤總額中以作為穩定的基礎,其他對于調整的項目影響甚小,企業總是努力保證自己的主營業務穩定,進而能夠夠有效地使自己的盈利水平穩定,因此我們可以通過分析盈利穩定系數也就是營業利潤占整體利潤比重的大小,即通過對影響的方向及其受利潤總額所占的影響程度,一般來說,系數比重與穩定性呈正相關,比重越大代表公司的盈利越穩定,比重越小,代表公司盈利越不穩定。[[21]朱旭.YH家具制造有限公司盈利能力分析.沈陽理工大學碩士論文.2023(01).[21]朱旭.YH家具制造有限公司盈利能力分析.沈陽理工大學碩士論文.2023(01).表3.6利潤比重分析表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年營業利潤10.6815.1318.2221.0524.07利潤總額11.2215.3318.2921.1924.13比重（100%）95.19%98.70%99.62%99.34%99.75%從上述報告中數據我們可以清楚地看出,2020年-2024年來歐派家居的凈利潤總額和銷售收入占公司營業凈利潤的比重都很高,都遠遠超過95%,說明歐派家居公司的經營和盈利能力穩定性也很高,極具穩定性。3.3.3盈利指標分析（一）一般指標分析下面通過選取歐派家居財務報表中銷售凈利率、營業利潤率和成本費用率作為研究對象進行分析，以反映企業的盈利現狀。表3.7盈利指標分析表指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年銷售凈利率13.22%13.38%13.66%13.59%14.00%營業利潤率14.97%15.58%15.83%15.56%16.33%成本費用利潤率18.49%18.46%18.76%18.28%19.37%從表3.7可以看出，歐派家居從2020年到2024年這一時間段，銷售凈利率和營業利潤率、費用利潤率起伏不大，且呈穩定增長的勢態，綜合上面提到的營業收入和利潤現狀，說明這一時期內公司的盈利能力良好。通過折線圖3.3和圖3.4更能清楚明了看出指標趨勢，折線圖中顯示的盈利指標的趨勢相對不夠直觀，所以第四章還會對公司的盈利情況進行更加具體分析。圖3.3指標趨勢圖圖3.4指標趨勢圖（二）異常指標影響分析1.資產減值損失圖3.5資產減值損失趨勢圖資產減值損失由圖3.5看出在歐派家居2022年數額十分明顯，比往期的兩倍還要高，造成的原因有存貨跌價、壞賬損失。歐派家居在2022年的存貨減值損失如此突出，一方面源于整個家居市場競爭力加劇，國外進口品牌和國內大型品牌改革優化的趨勢愈演愈烈，歐派家居作為家具行業的龍頭企業，受到的影響很大，陳舊的存貨無法迎合社會的主流趨勢所致，另一方面是源于公司內部存貨管理不善，未能進出權衡，甚至對特殊材料和存貨的保管不當也會產生損失，導致存貨過期變質，因而導致積壓存貨以廉價的價格甩出，造成存貨損失明顯。另外，壞賬損失是因為歐派家居對旗下經銷商的管理存在疏漏，導致經銷商的破產及其他原因，所以未能回收賬款，造成壞賬損失。2.財務費用由圖3.6看出近年來看財務費用基本為負，即財務方面獲益較多，但在2021年歐派家居的財務費用出現正值，源于銀行負債上升，這也是權益乘數上升的主要原因，再者由于2021的匯率不穩定影響到出口業務導致匯兌損益，造成2021年的財務費用高。而2023年財務費用出現大幅下降則與利息收入、理財收益增加所致有關。圖3.6財務費用趨勢圖3.4盈利能力質量分析（１）盈余現金保障倍數對盈利能力的影響分析盈余份額現金收益保障比率倍數絕對比率指的是泛指一個企業一定的服務時期企業經營者的現金投資凈流量同當期企業股東凈利潤的絕對概率比值,反映了一個大型企業在一定當期的營業凈利潤中對盈余現金股權投資資本收益的直接保障作用程度,計算公式:企業盈余份額現金收益保障比率倍數=企業經營者的現金投資凈流量/當期企業股東凈利潤,通常這種絕對比率在企業經營者的現金投資凈流量為正時一定應永遠大于1,而且這種絕對比率越大,企業的生產盈利和公共服務產品質量就越佳,表明一個企業的生產經營和公共服務管理活動已經開展產生的企業凈利潤對企業股東和盈余現金的服務貢獻就越大,利潤的企業信譽和服務可靠性就一定會變得更高,盈余質量和相應的盈利質量越佳,反之則相反。[21]表3.8盈余現金保障倍數對比表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年經營現金流量凈額14.9718.1720.1821.5638.89凈利潤9.43412.9915.7218.3920.63盈余現金保障倍數1.591.401.281.171.89從表格可以看出，歐派家居在2021年盈余現金保障倍數開始下降，從1.59下降到到2023的最低值1.17，造成盈余現金保障倍數下降的原因有往年的應收賬款不斷積累，金額不斷增長，導致存在很大的尚未回收的現金，凈收益質量變差。2024年相比較于2023年，則出現較大改善，年盈余現金保障倍數達到最高值1.89，現金管理相對增強，整體的凈收益質量較好，減少壞賬損失的可能。（２）應收賬款對盈利能力的影響分析企業在開展業務時，出現賬款不能按時收回的情況，造成應收未收款項，嚴重時會造成爛賬，因此其風險較高。企業應針對此類情況重視賬款的回收問題，加強回收應收賬款，健全應收賬款的規章制度，確保增強企業的財務抗風險能力和盈利的質量性。下圖表為歐派家居2020年到2024年的應收賬款的對比圖例，將進行如下分析。表3.9應收賬款對比表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年應收賬款1.2951.4862.7814.9266.022圖3.7應收賬款趨勢圖通過表3.9和圖3.7可以看出，應收賬款整體趨勢為上升增加，尤其是2022年和2023年的應收賬款的上升速度驟升，也因此2022年和2023年的盈利能力達到最低值，盈利質量變差。之后隨著企業加強內部控制，歐派家居的收回賬款能力加強。進一步考慮，分析企業的應收賬款數量同時，還應考慮應收賬款的時間，下面將歐派家居2020年到2024年短期的應收賬款賬齡百分比進行對比分析。表3.10應收賬款賬齡對比表指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年1年以內賬齡\81.43%92.41%90.50%82.27%1年以上賬齡\18.57%7.59%9.50%17.73%圖3.8應收賬款賬齡對比圖從上圖表可以看出，在2021年歐派家居一年內的應收賬款只占81.43%，但在2022年和2023年兩年內比例較高，一直處于90%以上，之后在2024年又下降到82.27%。2023年期末應收賬務賬款上年期末余額較上年期初余額分別同比增加213,453,444.15元,增幅幅度分別為76.47%,主要增加原因之一是由于該交易公司在一定信用期內尚未及時進行轉賬結算的大宗交易業務性商品貨款期末數額有所增加。2020年到2024應收賬款的穩步上升，而一年內的應收賬款所占比例卻處于先上升再小幅下降的趨勢，這是由于2022年2023年企業調整內部結構，優化管理，處理爛賬；而歐派家居在2024年度一年內應收賬款的數額上呈現增長趨勢，主要是因為市場需求有限，企業的生存環境緊張，因此歐派家居為了穩定市場份額通過放寬應收賬款的政策來吸引消費者購買，賒銷量增加。

基于杜邦分析體系下的歐派家居盈利能力分析盈利能力分析不僅要對財務報表的單一指標為對象進行分析，更要依據相較而言綜合的分析方法來分析。家具行業屬于我國四大輕工業之一，近年來隨著互聯網經濟引起經營模式的變革以及全屋定制“大家居”風潮來襲，傳統家居建材市場的消費環境正發生著翻天覆地的變化，因此對于像歐派家居的行業龍頭進行盈利能力分析，以及研究企業真正的利潤情況顯得尤為重要。因此，本章采用杜邦模型分析方法。杜邦分析法研究體系主要研究圍繞銷售凈資產預期收益率取值展開,凈資產預期收益率乘數取的定值為上市企業預期銷售資產凈利率與總公司資產價值周轉率和資產權益率的乘數取值相乘,采用杜邦因素理解分析法層層向上進行因素分解,找到了如何促使上市企業銷售凈資產預期收益率取值發生較大變動的根本原因,因素分解法中連環替代的具體操作如下：[[22]胡玉明.財務報表分析.東北財經大學出版社.2012:148-150.][22]胡玉明.財務報表分析.東北財經大學出版社.2012:148-150.某項指標由三個因素構成：基期指標：分析期指標：置換A因素：置換Ｂ因素：置換C因素：Ａ因素變動對Ｙ指標的影響：Ｂ因素變動對Ｙ指標的影響：Ｃ因素變動對Ｙ指標的影響：杜邦分析法下權益凈利率的分解圖如下:圖3.4杜邦分析法下權益凈利率的分解表4.1杜邦模型財務指標表年份/指標凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數2020年39.45%13.22%1.5061.9252021年25.75%13.38%1.2761.5532022年22.72%13.66%1.1071.4712023年21.66%13.59%1.0441.5502024年19.26%13.99%0.8761.5804.1凈資產收益率分析凈資產收益率可以作為杜邦分析法的一個核心性指標,通過對其進行分析,能夠評價歐派家居盈利能力的現狀。將下設分解的三個指標利用因素分析法算出各指標影響凈資產收益率的程度,作為下一步判斷最有影響指標的參考。以下表4.2是根據表4.1計算出來的2020年到2024年影響凈資產收益率的各指標對比表，根據此表進一步分析影響情況。表4.2指標變動對凈資產收益率的影響對比表項目對比指標變動對凈資產收益率的影響銷售凈利率總資產周轉率權益乘數2021年對比2020年0.46%-5.85%-7.41%2022年對比2021年0.55%-3.51%-1.40%2023年對比2022年-0.11%-1.27%1.19%2024年對比2023年0.65%-3.54%0.43%圖4.1凈資產收益率趨勢圖從以上圖4.1和表4.2中我們可以清楚地看出,從2020年到2024年企業的營運凈資產和收益率在近幾年都在持續大幅度地下降,其中2021年下降尤為突出,比上年減少了13.70%,這主要是由于雖然營業凈利率同比上升0.46%,但是權益乘數卻同比下降7.41%,總資產平均周轉率也下降5.85%造成的。2022年凈資產收益率有所下降,其中營業和銷售凈利率也是一個有利的因素,表示企業獲利能力有所提高,但提高程度較低,總資產周轉率和權益乘數都是不利因素,資產周轉速度有所降低,說明企業的營運能力有所下降;財務杠桿也有所降低,因而凈資產收益率整體還是下降趨勢。2023年和2022年相比,凈資產收益率分別減少了1.06%,能夠明顯看出原因在于權益乘數上升了1.19%,銷售凈利率略微下降了0.11%,總資產的周轉率也略微下降了1.27%這樣造成的,說明在2023年盡管凈資產權益乘數已經有了一定的提高,但是總資產的周轉率卻變慢,營運管理能力也會變差一些,對公司資產的控制管理能力也會有所削弱,銷售和盈利能力也會降低,表明企業獲利能力減弱,因此2023年的凈資產收益率比去年降低。但是2024年對比2023年,凈資產收益率的變化不大,這主要是因為盡管銷售凈利率略微上升了0.65%,權益乘數也上升0.43%,但是總資產周轉率下降尤為顯著,為3.54%。因此凈資產收益率下降是主要由于總資產周轉率引起的。通過前面的分析我們能夠清楚地看得出來,歐派家居在2020年到2024年這五年中,凈資產收益率的波動不是僅僅由只有一個指標來決定的,而是三個指標共同作用的影響,但是其中一個受到影響最大的指標還是總資產的周轉率,銷售凈利率的影響最小,說明企業的營運能力較不穩定,尤其是2021年,權益乘數浮動較大,下降了7.41%,表明企業的財務杠桿很不穩定。因此為了探究影響歐派家居盈利能力的原因,需要對分解的因素進一步詳細分析。4.2銷售凈利率分析銷售收入凈利率通常指的是一個企業當年直接實現的銷售凈利潤與當年實際銷售收入之間的絕對收益比值,該企業評價價值指標直接體現了企業反映每一元當年營業額的銷售收入所直接帶來的銷售凈利潤多少,表示其從當年銷售收入中直接實現的營業收益多大程度,用以直接評價一個企業在一定業務階段或者長期內從當年銷售收入中直接獲取的利潤能力。以表4.1數據為依據，繪制圖4.2：圖4.2銷售凈利率趨勢圖從圖4.2可以看出，歐派家居的銷售凈利率的整體變動不大，走勢是穩步上升的，除了2023年略微下降，但都維持在13%以上，說明企業盈利水平穩定。然而由于企業凈利潤并不會隨著銷售費用、財務費用、管理費用的大幅增加，出現同比例的增長，反而可能負增長。因此就需要通過對以上五個指標直觀對比以及成本費用相對營業收入占比的趨勢判斷，分析比較影響銷售凈利率的指標及影響程度。表4.3收入費用成本對比表單位：億元指標年份2020年2021年2022年2023年2024年營業收入71.3497.10115.10135.30147.40營業成本45.2763.5870.9386.8495.79管理費用6.5306.1697.7239.3939.612銷售費用8.1599.47211.7713.1011.47財務費用-0.09480.0279-0.3184-0.6958-0.3467表4.4成本費用占收入百分比指標年份2020年2021年2022年2023年2024年營業收入100%營業成本63.45%65.48%61.62%64.16%64.99%管理費用9.15%6.35%6.71%6.94%6.52%銷售費用11.44%9.75%10.23%9.68%7.78%財務費用-0.13%0.03%-0.28%-0.51%-0.24%合計83.91%81.61%78.28%80.27%79.05%圖4.3成本費用占收入對比圖由上圖4.3可以看出，營業成本占比2021年先有所上升，后2022年輕微下降，接下來又三年連續小幅度上升，且這五年的營業成本都維持在63%左右。總成本費用占營業收入的比重在80%上下波動，在2020年達到最大比例83.91%之高，占比稍高，這是歐派家居即便營業收入相對很高，公司利潤也沒有那么高的原因。由此可知，公司的成本費用是一直影響利潤的重要因素，公司的成本費用控制方面需要加強。銷售費用和管理費用近五年來整體所占比例相對比較穩定，在2021年管理費用從9.15%降低到6.35%以后，管理費用所占比重近年來一直處于6％-7%，而銷售費用在10%上下起伏。財務費用從表上可以看出，數值很小，對利潤影響微乎其微。綜合上面的數據分析,影響歐派家居利用的重要因素主要有經營成本、管理費用和產品的銷售成本,占公司經濟總收入的比重較高,據近兩年觀察比重在下降,說明企業采取措施有意控制成本費用支出。企業利潤指標整體仍處于健康水平。4.3總資產周轉率分析總資產周轉率主要是一個用于測算和評價企業資產投入規模和其在銷售中的價格水平之間所取得的配比程度的指標,體現了一個企業在生產經營期間所有資產從投入到生產中最終流轉的速度,用于考察一個企業的資產經營效率。周轉率越高,總資產周算的速度就會越快,反映在企業中的銷售能力也就越強,營運服務能力也就越好。當企業處于正常運營的情況下，企業規模與企業的總資產呈現正相關性，尤其制造業企業需要占用大量的原材料、產品、廠房等，如果資產得不到充分利用，大量的存貨積壓，會影響到資產周轉率的大小，處于經營的企業面臨大筆的應收賬款無法收回，本該投入經營的賬款被占據使企業缺少流動資金，如此會影響企業的盈利能力。[21]接下來對歐派家居的資產周轉率進行分析以此評價歐派家居的盈利能力。通過對該指標的近５年來的趨勢走向分析，能夠反映出企業運營情況的好壞，察覺公司內部資產周轉的問題。下圖4.3是歐派家居2020-2024年的公司總資產周轉率變化趨勢圖。圖4.4總資產周轉率趨勢圖從上圖我們可以清楚地看出,從歐派家居2020年至2024年,總資產的周轉率波動較大,且總資產處于穩步下降的趨勢,2020年至2023年總資產的周轉率波動幅度大于1,說明該類型企業的整體銷售能力強,資產投入的經濟效益好,而在過去到2024年總資產的周轉率波動幅度為87.6%,下降至最低值,到底影響總資產周轉率持續下降主要原因在于什么,則需更進一步地分析,以下將從存貨周轉率與應收賬款周轉率兩個方面進行著手。存貨周轉率分析存貨成本周轉率一般指的是也就是一個企業在某一特殊經營時期所需要發生的平均營業費用存貨成本和平均每月存貨周轉余額之間的固定比值。該統計指標直接程度反映了企業對固定存貨資金周轉的需求速度,以利于促進企業能夠有最大限度地有效提高其固定資金在存貨市場上的實際使用率和效率。下表4.5為存貨周轉率對比表。表4.5存貨周轉率對比表指標\年份2020年2021年2022年2023年2024年存貨周轉率7.3198.2389.90711.6511.58從上表中我們可以清楚地看出,歐派家居2020年-2024年存貨周轉率一直處于持續上升趨勢,反映了歐派家居企業的經營順利,因為每年存貨的周轉率相對較高,企業的存貨周轉就越快,企業的產品銷售能力就越強。而且營運性資金所占用于存貨中的數量和金額可能就越少。到2024年略微下降,但整體顯示差別不大,因此可以得知,歐派家居的存貨占用情況一直較穩定,再加上銷售穩定,存貨儲備水平較合理。（２）應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率是企業一定時期銷售收入凈額與應收賬款平均余額的比率。它反映了企業應收賬款的周轉速度。表4.6應收賬款周轉率對比表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年銷售收入71.3497.1115.1135.3147.4平均應收賬款1.0771.7572.9174.8957.039應收賬款周轉率66.2655.2539.4627.6420.94應收賬款周轉率從2020年一直在下降，主要因為應收賬款增加的幅度相比銷售收入更大些。說明了企業發生壞賬損失的風險，資產流動性慢，短期償債能力慢，因此應該提高收款的速度，減少壞賬的損失，保證資產流動。通過綜合分析存貨和應收賬款對總資產周轉率的影響，應收賬款周轉率影響波動更大些。4.4權益乘數分析權益價值乘數通常可以用來作為一個企業分析一家公司實際償債債務能力的重要衡量指標,通過它來計算一個公司實際資產負債總額和公司股東權益之間的實例比率,反映推算出公司財務收入杠桿最大程度的多少。權益比的乘數越大,說明一個企業向其他股東所有權投入的企業流動性基礎資本在其他企業流動性基本資產中所相應占的整體比例也就越小,債權人的實際負債則相對的比較多,因而可以說明一個企業的實際財務經營杠桿越大,財務風險越高。對于企業來說,權益乘數體現出杠桿效應,對凈資產具有放大作用。公司對于股東進行合理的權益和財務杠桿管理都是非常有必要的,能夠為其他股東和投資者獲得更多的收益以及拓展企業的生產,但是并不一定代表其權益的乘數就會變得越大和優秀,過高的權益和負債會導致企業在其盈利情況不良的條件下使其持續惡化,增加了企業的財務和經濟風險,而且權益和負債越多企業的償付還款壓力也會隨之提升,經營管理不善時就會出現融資不抵債,甚至會引起資金鏈斷裂。下面是今年歐派家居權益乘數趨勢對比如表4.7所示：表4.7權益乘數趨勢對比表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年資產總額55.4896.70111.20148.10188.40股東權益總額28.8362.2675.6195.59119.30權益乘數1.9251.5531.4711.5501.580圖4.4權益乘數趨勢圖如上圖表所示,歐派家居的權益乘數在2021年急劇下降,造成這種狀況的原因主要有以股權或者融資等手段來增加資產以及實現盈利而導致的資產負債率大幅降低。而2022年到20120年權益乘數變動幅度不大,是因為資產總額雖然每年都在增加,但相對于股東權益增長幅度并不大。歐派家居權益乘數維持在正常范圍內,負債水平合理,對公司存在正面激勵作用。第五章歐派家居盈利能力存在問題及措施5.1歐派家居盈利現狀評價5.1.1主營業務前景可觀對歐派家居的調查研究顯示，歐派旗下擁有“歐派/OPPEIN”（全屋定制）作為其主要收入來源，整體廚柜是歐派的核心品類。其業務的發展符合市場當前發展的趨勢。目前家居行業面臨著深刻變革，消費端需求的變化，全屋定制應運而生。隨著城鎮化改革的推進，將促使城區新增住房需求增大，進而為我國定制家居行業帶來更加廣闊的市場空間；供給側改革和工業4.0戰略的實施，會推動產業布局，優化產業結構，這對定制家居行業的整體發展極為有利。消費升級帶來的消費者對個性化、用戶體驗感的要求在互聯網經濟的發展下迅速提升。在可預見的將來，歐派家居的產品需求會繼續上升。5.1.2盈利水平穩定本文第四章對歐派家居近五年來的銷售凈利率進行了分析，研究數據和分析結果表明，歐派家居經營狀況穩定。歐派家居近年來一直將重心放在整體櫥柜和整體衣柜上，作為企業的核心產品占總銷售收入比重超過80%，以櫥柜、衣柜、木門和衛浴的銷售占比構成穩定，是企業利潤的主要來源，并且企業持續豐富提升新業務、新品牌和新品類。總體來說，歐派家居營業利潤占比常年保持較高水平，主營業務盈利水平較高，體現了歐派家居在盈利能力上的穩定性，同時，產品的專業化生產有利于公司保證產品的生產質量，形成優秀的品牌效應，保證了企業產品在市場占比的穩定，有益于穩定企業的盈利水平。5.2歐派家居盈利能力存在問題5.2.1應收賬款回收欠佳公司的應收賬款周轉率近五年一直下降，呈現低迷形勢，主要是因為銷售收入增加的同時，應