PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明S1130518080002yuan_weiS1130514100001zhaohcS1130523080002heguanzhou投資邏輯32025621年美國糖尿病協(xié)會(ADA)85Oforglipron3ACHIEVE-140（31236）OforglipronA1C（糖化血紅蛋白）的主要終點(diǎn)。此外，與安慰劑相比，1236Oforglipron16.0（7.9%ACHIEVE-1GLP-1Oforglipron402A1C生物制品：EVEREST4（CRSwNP）度普利尤單抗CRSwNPXolair（奧馬珠單抗IL-4/IL-132IL-4α醫(yī)療器械：政策支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。國家藥監(jiān)局審議通過《關(guān)于優(yōu)化全生命周期監(jiān)醫(yī)療服務(wù)&消費(fèi)醫(yī)療：四川啟動(dòng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)首輪調(diào)價(jià)，有望進(jìn)一步優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格體系，更合理地體現(xiàn)醫(yī)務(wù)人員勞務(wù)價(jià)值，推動(dòng)醫(yī)療行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，同時(shí)保障患者的就醫(yī)權(quán)益。中藥：2025CDE41INDIND投資建議我們繼續(xù)對醫(yī)藥板塊在2025年走出反轉(zhuǎn)行情抱有強(qiáng)烈信心，創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境反轉(zhuǎn)依然是2025年醫(yī)藥板塊的最大投資機(jī)會。后續(xù)建議積極關(guān)注創(chuàng)新藥臨床數(shù)據(jù)更新，以及臨近暑期帶來的中藥/藥房/醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)行情。重點(diǎn)標(biāo)的科倫博泰、人福醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、特寶生物、益豐藥房、太極集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療、時(shí)代天使等。風(fēng)險(xiǎn)提示匯兌風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)、投融資周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報(bào)掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報(bào)PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明內(nèi)容目錄藥品板塊：慢病領(lǐng)域進(jìn)展不斷，禮來口服減肥新藥3期數(shù)據(jù)完整發(fā)布 4禮來，口服GLP-1小分子在《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》發(fā)布整3期數(shù)據(jù) 4信達(dá)生物，胰腺癌新藥IBI343，CLDN-18.2ADC擬納入優(yōu)先審評 5生物制品：CRSwNP合并哮喘IV期結(jié)果公布，度普利尤單抗顯著優(yōu)于奧馬珠單抗 6醫(yī)療器械：政策支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè) 8國家藥監(jiān)局部署支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展工作 8三諾生物發(fā)布618戰(zhàn)報(bào) 9醫(yī)療服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療：醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)首輪調(diào)價(jià)啟動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展 9中藥：新藥試驗(yàn)申請審評有望加速，關(guān)注中藥新藥布局及研發(fā)進(jìn)展 10投資建議 11風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖表目錄圖表1：年初至今各申萬一級行業(yè)表現(xiàn)（%） 3圖表2：6.16~6.20各申萬一級行業(yè)表現(xiàn)（%） 3圖表3：6.16~6.20醫(yī)藥生物申萬三級細(xì)分漲跌幅（%） 4圖表4：6.16~6.20醫(yī)藥生物個(gè)股漲跌幅前十（%） 4圖表5：國內(nèi)新藥獲批動(dòng)態(tài)更新(2025/06/16-2025/06/20) 5圖表6：鼻息肉易導(dǎo)致鼻腔持續(xù)阻塞 6圖表7：生物制劑為治療2型呼吸系統(tǒng)疾病病2型炎癥性疾病重要手段 8圖表8：三諾生物發(fā)布2025年618戰(zhàn)報(bào) 9圖表9：2025年以來中藥新藥新增件申請 11我們繼續(xù)對醫(yī)藥板塊在2025年走出反轉(zhuǎn)行情抱有強(qiáng)烈信心，創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境2025相關(guān)標(biāo)的：創(chuàng)新與仿創(chuàng)藥：科倫博泰、華東醫(yī)藥、映恩生物、三生制藥、石藥集團(tuán)、康方生物、科倫藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、特寶生物等。圖表1：年初至今各申萬一級行業(yè)表現(xiàn)（%）10%5%0%-5%-10%銀行有色金屬銀行有色金屬計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)煤炭來源：iFind，國金證券研究所圖表2：6.16~6.20各申萬一級行業(yè)表現(xiàn)（%）4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%房地產(chǎn)傳媒來源：iFind，國金證券研究所圖表3：6.16~6.20醫(yī)藥生物申萬三級細(xì)分漲跌幅（%）0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%來源：iFind，國金證券研究所圖表4：6.16~6.20醫(yī)藥生物個(gè)股漲跌幅前十（%）21%19%19%21%19%19%12%11%11%10%9%9%8%300723.SZ002755.SZ688428.SH002550.SZ688136.SH688799.SH301015.SZ688656.SH603139.SH002172.SZ一品紅奧賽康諾誠健華千紅制藥科興制藥華納藥廠百洋醫(yī)藥浩歐博康惠制藥澳洋健康-15%-15%-15%-16%-17%-17%-19%-19%-21%-26%昂利康悅康藥業(yè)創(chuàng)新醫(yī)療濟(jì)民健康愛朋醫(yī)療ST百靈易明醫(yī)藥啟迪藥業(yè)沃森生物康華生物002940.SZ688658.SH002173.SZ603222.SH300753.SZ002424.SZ002826.SZ000590.SZ300142.SZ300841.SZ漲跌幅公司代碼來源：iFind，國金證券研究所藥品板塊：慢病領(lǐng)域進(jìn)展不斷，禮來口服減肥新藥3期數(shù)據(jù)完整發(fā)布禮來，口服GLP-1小分子在《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》發(fā)布完整3期數(shù)據(jù)20256212025(ADA)85Oforglipron3ACHIEVE-1ACHIEVE-1是一項(xiàng)3Oforglipron2Oforglipron3期臨床試驗(yàn)的口服小分子（非肽類）-1GLP-140（31236）OforglipronA1C（糖化血紅蛋白）的主要終點(diǎn)。此外，與安慰劑相比，1236研究中，Oforglipron40A1C8.0%1.3%1.6%，達(dá)到療效評估指標(biāo)。在關(guān)鍵次要終點(diǎn)76.2OforglipronA1C<7%，66.0%的患A1C≤6.5%，25.8%A1C<5.7%的正常值。最早在四周內(nèi)就觀察A1COforglipron16.07.9%ACHIEVE-1GLP-1Oforglipron402型A1C信達(dá)生物，胰腺癌新藥IBI343，CLDN-18.2ADC擬納入優(yōu)先審評63圖表5：國內(nèi)新藥獲批動(dòng)態(tài)更新(2025/06/16-2025/06/20)來源：NMPA，CDE，國金證券研究所6月19日，CDE官網(wǎng)顯示，信達(dá)生物CLDN-18.2ADC產(chǎn)品IBI343擬納入突破性治療品種，用于至少接受過兩種系統(tǒng)性治療的CLDN18.2表達(dá)陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性胰腺癌。此前，IBI343用于至少接受過二種系統(tǒng)性治療的CLDN18.2表達(dá)陽性的晚期胃/胃食管交界處腺癌、至少接受過一種系統(tǒng)性治療的CLDN18.2表達(dá)陽性的晚期胰腺導(dǎo)管腺癌都已被納入突破性治療。ASCOIBI343I期臨床研究數(shù)據(jù)。這Ia/Ib期劑量遞增和劑量擴(kuò)展研究NCT05458219202531483IBI34311.16mg/kg4422.7%，疾病控制率（DCR）81.8%，中位PFS5.4OS9.1（N=17）PFS5.4OS12.1PFS5.3OS9.198.8%(TEAETEAE0。GLOBOCAN202220225146.7202212112025ASCO（美國臨床腫瘤學(xué)會年會ADA（美國糖尿病年會）等全球重磅會議上，中國藥企皆有越來越多創(chuàng)新數(shù)據(jù)嶄露頭角；同時(shí)，全球新藥突破也不再局限于腫瘤、自免，更多慢病領(lǐng)域（比如上述減肥領(lǐng)域）的進(jìn)展也因其患者基數(shù)ADC生物制品：CRSwNP合并哮喘IV2025615EVEREST4（CRSwNP）度普利尤單抗CRSwNPXolair（奧馬珠單抗。圖表6：鼻息肉易導(dǎo)致鼻腔持續(xù)阻塞來源：allergyasthmanetwork，國金證券研究所患有鼻息肉的慢性鼻竇炎患者經(jīng)常會忍受鼻腔持續(xù)阻塞的痛苦，這會導(dǎo)致嚴(yán)重的鼻塞和嗅覺喪失。此外，這些患者中的大多數(shù)還患有哮喘，這會嚴(yán)重影響他們的生活質(zhì)量。EVEREST并伴有哮喘的成人Dupixent300n=181E(IgE)水平的奧馬珠單抗給藥方案n=179。Dupixent(MFNS)的基礎(chǔ)上進(jìn)行添加。與奧馬珠單抗相比，Dupixent24CRSwNP主要終點(diǎn)：1.60-分（p<0.0001）8.0（p<0.00011）關(guān)鍵次要終點(diǎn)：鼻塞/0.58(p<0.0001)0.81(p<0.0001)其他次要終點(diǎn)：1.74(p<0.0001)12.7（p<0.0001）31.27（p<0.0001）1.87（p<0.0001）與奧馬珠單抗治療相比，Dupixent24150mL（FEV1，p=0.003）0.48（p<0.0001）EVERESTDupixent)的總體不良事件(AE)發(fā)生率相似。Dupixent(AE)2%和4%。此外，Dupixent3%1%。22ABPAAR、CRSwNP2OCS圖表7：生物制劑為治療2型呼吸系統(tǒng)疾病共病2型炎癥性疾病重要手段來源：2（2024，國金證券研究所22CRSwNPCRSwNP、ADEOECRSwNPEGPA24(IL413(IL13)32IV2IL-4α醫(yī)療器械：政策支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)國家藥監(jiān)局部署支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展工作620（。（202453未來國內(nèi)高端創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)進(jìn)程有望進(jìn)一步加速，在政策支持下國內(nèi)醫(yī)用機(jī)器人、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、人工智能醫(yī)療器械和新型生物材料醫(yī)療器械等上市商業(yè)化時(shí)間將縮短，有望為細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)帶來良好增長點(diǎn)。三諾生物發(fā)布618戰(zhàn)報(bào)62120256182.51000CGM20圖表8：三諾生物發(fā)布2025年618戰(zhàn)報(bào)來源：三諾生物微信公眾號，國金證券研究所2025醫(yī)療服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療：醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)首輪調(diào)價(jià)啟動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展愛爾眼科：打造1+5華東區(qū)域眼科醫(yī)學(xué)中心，眼健康管理體系覆蓋“全生命周期”201心+5個(gè)地區(qū)領(lǐng)先眼科醫(yī)院”的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，覆蓋徐匯、金山、嘉定、青浦、松江、浦東0.0088%，優(yōu)于國內(nèi)外0.05%12萬人次，手術(shù)量萬余例，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到國家三級眼科醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)。政策:四川啟動(dòng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)首輪調(diào)價(jià)202563029621275價(jià)格調(diào)減部分，主要針對設(shè)備物耗占比高或歷史價(jià)格偏高的類別，包括放射檢查類5項(xiàng)、手術(shù)治療類9項(xiàng)、物理治療類6項(xiàng)及其他類1項(xiàng)。以通用型項(xiàng)目中的X線攝影成像-口腔（擴(kuò)展55504644/部位-體位。中藥：新藥試驗(yàn)申請審評有望加速，關(guān)注中藥新藥布局及研發(fā)進(jìn)展2025616（征求意見稿30新藥臨床試驗(yàn)審評審批30日通道的申請，應(yīng)當(dāng)為中藥、化學(xué)藥品、生物制品1類創(chuàng)新藥……”。20191032025CDE41INDINDNDA圖表9：2025年以來中藥新藥新增41件IND申請序號受理號藥品名稱受理時(shí)間申報(bào)企業(yè)注冊分類1CXZL2400101金桔余甘含片2025/1/1盈科瑞（天津）創(chuàng)新醫(yī)藥研究有限公司1.12CXZL2500001ZYY-742凝膠2025/1/3揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)江蘇龍鳳堂中藥有限公司；南京海陵中藥制藥工藝技術(shù)研究有限公司1.13CXZL2500002烏靈膠囊2025/1/9浙江佐力藥業(yè)股份有限公司2.34CXZL2500003三芪顆粒2025/1/15廣西中恒創(chuàng)新醫(yī)藥研究有限公司1.15CXZL2500004吾斯提庫都斯顆粒2025/1/24和田維吾爾藥業(yè)股份有限公司1.16CXZL2500005反流清顆粒2025/1/27江西銀濤藥業(yè)股份有限公司1.17CXZL2500006黃苓凝膠2025/2/6山東漢方制藥有限公司1.18CXZL2500007七福飲顆粒2025/2/9河南福地生物科技有限公司1.19CXZL2500008復(fù)方芎蘄軟膠囊2025/2/10四川省中醫(yī)藥科學(xué)院（四川省中藥研究所）；中國科學(xué)院蘭州化學(xué)物理研究所1.110CXZL2500009穿虎祛痛顆粒2025/2/11魯南厚普制藥有限公司1.111CXZL2500010甲炎康泰顆粒2025/2/18北京盈科瑞創(chuàng)新藥物研究有限公司1.112CXZL2500011美蠊復(fù)新液2025/2/18四川好醫(yī)生攀西藥業(yè)有限責(zé)任公司1.213CXZL2500012美蠊復(fù)新液2025/2/18四川好醫(yī)生攀西藥業(yè)有限責(zé)任公司1.214CXZL2500013活血消異顆粒2025/2/18株洲千金藥業(yè)股份有限公司1.115CXZL2500014銀苓通脈健腦顆粒2025/3/12海南鑫康達(dá)醫(yī)藥科技有限公司1.116CXZL2500015小兒熱立清顆粒2025/3/15奇正（珠海市橫琴）國際醫(yī)藥有限公司；甘肅奇正藏藥有限公司1.117CXZL2500016SOC201提取物2025/3/15中國科學(xué)院上海藥物研究所；芷江潤甜甜茶生物技術(shù)有限公司1.218CXZL2500017SOC201膠囊2025/3/15中國科學(xué)院上海藥物研究所；芷江潤甜甜茶生物技術(shù)有限公司1.219CXZL2500018松齡血脈康膠囊2025/3/19成都康弘制藥有限公司2.320CXZL2500019天苓止眩片2025/3/20湖南中醫(yī)藥大學(xué)1.121CXZL2500020肺熱咳喘顆粒2025/3/27海南葫蘆娃藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司2.322CXZL2500021健脾解毒丸2025/4/10新疆維吾爾自治區(qū)中醫(yī)醫(yī)院1.123CXZL2500022益氣活血解郁顆粒2025/4/16杭州鴻育醫(yī)藥科技有限公司1.124CXZL2500023小兒黃金止咳顆粒2025/4/16北京東方運(yùn)嘉藥業(yè)有限公司2.325CXZL2500024香芩解熱顆粒2025/4/22云南方盛融和藥業(yè)有限公司；云南中醫(yī)藥大學(xué)1.126CXZL2500025化瘀解熱顆粒2025/4/25四川省中醫(yī)藥轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)中心1.127CXZL2500026百令膠囊2025/4/28杭州中美華東制藥有限公司2.328CXZL2500027百令膠囊2025/4/28杭州中美華東制藥有限公司2.329CXZL2500028TFA003片2025/4/29杭州康恩貝制藥有限公司2.130CXZL2500029金丹附延顆粒2025/5/15江西華太藥業(yè)有限公司2.331CXZL2500030紫英顆粒2025/5/23廣東方盛融科藥業(yè)有限公司1.132CXZL2500031固本清肺顆粒2025/5/23深圳市中醫(yī)院1.133CXZL2500032健脾疏肝固本顆粒2025/5/29江蘇康緣藥業(yè)股份有限公司1.134CXZL2500033JMZ-21022025/5/29江西濟(jì)民可信藥業(yè)有限公司1.235CXZL2500034JMZ-2102膠囊2025/5/29江西濟(jì)民可信藥業(yè)有限公司1.236CXZL2500035黃厚止瀉滴丸2025/6/6安徽雷允上藥業(yè)有限公司2.337CXZL2500036復(fù)方黃杞顆粒2025/6/7浙江九如醫(yī)藥科技有限公司1.138CXZL2500037益胃消瘀顆粒2025/6/7重慶市中藥研究院（重慶市中藥博物館）；重慶市中醫(yī)院（重慶市中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院、重慶市中醫(yī)研究院、重慶市第一人民醫(yī)院）1.139CXZL2500038金振口服液2025/6/10江蘇康緣藥業(yè)股份有限公司2.340CXZL2500039婦科止血消痛顆粒2025/6/12廣東方盛融科藥業(yè)有限公司1.141CXZL2500040通竅靜眩顆粒2025/6/17九華華源藥業(yè)股份有限公司1.1來源：CDE，國金證券研究所投資建議我們繼續(xù)對醫(yī)藥板塊在2025年走出反轉(zhuǎn)行情抱有強(qiáng)烈信心，創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境2025相關(guān)標(biāo)的：創(chuàng)新與仿創(chuàng)藥：科倫博泰、華東醫(yī)藥、映恩生物、三生制藥、石藥集團(tuán)、康方生物、風(fēng)險(xiǎn)提示國內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)：若海外貿(mào)易摩擦導(dǎo)致產(chǎn)品出口出現(xiàn)障礙或海外原材料采購價(jià)格提升，將可能對部分公司業(yè)績增長產(chǎn)生影響。投融資周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥行業(yè)投融資水平對部分公司有較大影響，若全球醫(yī)藥投融資市場不夠活躍，將影響部分公司的業(yè)績表現(xiàn)。并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：部分公司進(jìn)行并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，如并購整合不能順利完成，可能影響公司整體業(yè)績表現(xiàn)。行業(yè)投資評級的說明：買入：預(yù)期未來3－6個(gè)月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在15%以上；增持：預(yù)期未來3－6個(gè)月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在5%－15%；中性：預(yù)期未來3－6個(gè)月內(nèi)該行業(yè)變動(dòng)幅度相對大盤在-5%－5%；減持：預(yù)期未來3－6個(gè)月內(nèi)該行業(yè)下跌幅度超過大盤在5%以上。特別聲明：國金證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)和修改。本報(bào)告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場實(shí)際情況不一致，國金證券不對使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出的意見不同或者相反。本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益可能會受匯率影響而波動(dòng)。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)。客戶應(yīng)當(dāng)考慮到