行業供給300行業供給30011.5%，隨著新能源汽車和2025●行業需求2024需求保持高速增長，鋰供給仍呈增長態勢，供需格局寬松進一步擴大，鋰價整體震蕩走弱，鋰企盈利下滑；2025●行業價格2025一、鋰行業信用基本面（一）2024年行業回顧2024受益于政策推動及行業技術進步，202420241286.5036.172035儲能需求維持較高水平增速，對鋰需求形成重要支撐，2024年全球儲能鋰電池出貨量369.80GWh64.94%。圖表1：全球新能源汽車銷量及鋰需求量（單位：萬輛、GWh、%） 資料來源：iFinD，東方金誠整理2024年澳大利亞高成本、非主流礦山停產減產對市場實際供給影響有限，低成本項目仍將陸續投產，但整體產能擴張節奏放緩，2024年鋰供給量仍呈增長趨勢。鋰礦項目的建設周期相對較長，但鋰鹽項目及鋰電池項目建設周期相對較短，2024年鋰鹽產能仍保持增長，推動鋰鹽產量增長。圖表2：全球鋰供給量及國內鋰鹽產量（萬噸）資料來源：iFinD，東方金誠整理20241～310/～5～87/8/2023（二）2025年行業展望鋰資源分布不均，國內鋰消費量大但資源相對短缺，隨著新能源汽車、儲能等行業發展，鋰為國家重要的戰略金屬之一，目前多國實施鋰礦國有化政策，鋰資源管控收緊30011.520252025202520242025202420252025圖表3：全球主要國家新能源車發展規劃和補貼政策國家 新能源汽車發展規劃 補貼政策國家 新能源汽車發展規劃 補貼政策2251～29230年新能源汽車滲透率3～4%電動汽車占比9%以上中國 235年新能源汽車滲透率5～6%電動汽車占比9%以上2035年將停售燃油車，到2050年將全面停止使用燃油車。203040%～50%，2050100%美國 零排放汽車銷售的目標加州計劃2035年起禁止傳統燃油上市銷售；目前放寬“2030年減少尾氣排放以及提高電動車銷量”的目標。日本 計劃到2035年，銷售的新車將100%為電動車。韓國 2025年和2030年新能源車分別增至283萬輛和785萬輛；2030年汽車碳減排24%，2035年起禁止在首爾銷售燃油車

20222023免征購置稅對規定電池容量的本土組裝的電動車給予稅收減免，IRA通過之后將有更多限制2022年春季開始，純電動車補貼最多為80萬日元，插電混動補貼最多50萬日元。電動汽車購置稅的減免將持續20241231減免140萬韓元。德國 到2030年，將上路700萬至1000萬輛電動汽車；2030年后禁售傳統汽車。法國 計劃225年生產10萬輛新能源汽車240年全面停止出汽油車和燃油車。資料來源：公開資料，東方金誠整理

20231231提供新能源汽車購買補貼600020221231澳大利亞鋰礦、南美鹽湖等仍是供給主力，預計2025年鋰供給保持增長GreenbushesPilgangooraWodginaMtHollandKathleenValleyCauchari-Olaroz產，且鹽湖成本較低，鋰價磨底環境下未有明確減產項目。非洲方面，增量主要在于項目KamativiMtGoulamina2025預計2025年鋰供需格局仍處于寬松態勢，鋰價進入磨底區域2015（標準差/期望業金屬、貴金屬及鐵礦。20257/2025年鋰供需格局仍處于寬松態勢，鋰價進入磨底區域。圖表4：2015年至今主要金屬價格離散系數及近年碳酸鋰價格（萬元/噸） 資料來源：iFinD，東方金誠整理二、鋰企業信用表現（一）市場地位鋰行業市場集中度高，鋰企通過參股或控股鋰資源、簽訂長期資源供應協議等方式保證資源供給，大型鋰企繼續布局鋰礦資源，同時延伸產業鏈，逐步擴大中游冶煉產能Livent77%ALB/控股鋰資源、簽訂長期資源供應（二）企業規模及盈利能力2025受鋰價下行、企業持有的同行業相關金融資產價值下行等因素影響，20242025圖表5：鋰企業盈利情況（%、億元） 資料來源：iFinD，東方金誠整理（三）資本結構及債務負擔水平20242025202420242025圖表6：鋰企業債務負擔情況（%、億元） 資料來源：iFinD，東方金誠整理三、鋰企業債券市場表現20242024年