目錄需求端：2027全球AI服務器或達到1520億美元 3AI服務器高景氣推動戴爾業績超預期 3全球服務器供應商有望迎來新的成長周期 4供給端：國內英偉達與昇騰芯片出貨利好頻發 5英偉達H20發售或顯著緩解服務器“缺芯”難題 5國資委重磅會議或推動昇騰為代表的AI芯片產業發展 5展望：AI算力快速發展有望帶動AI硬件“超級行情” 6投資建議 7風險提示 82027全球I服務器AM或達到億美元AIFY2024Q4為公司的樂觀前景提高股息。據戴爾FY2024Q4電話會及演示材料，公司FY2024Q4營收達到223億美元，同比下降11%，略高于市場預期的222億美2.201.72AIFY2024Q4實現AI服務器出貨量829AIFY2025營收將達到910億至950億美元（市場平均預期為921億美元，同時考慮到公司樂觀前景，提高20%股息率。圖1：戴爾FY2024Q4ISG業務數據與亮點 資料來源：戴爾官網，AI推理端需求不斷提升或推動算力需求進入全新階段，戴爾大幅上調AITAM，20271520億美元。202340%的算力AI生成式AI在由CPU驅動轉向GPU驅動等。基于良好的AI服務器需求前景，戴爾預計2025/2027年全球AI服務器分別達到1050億美元/1520億美元，高于FY2024Q3910/1240圖2：戴爾FY2024Q3對AI服務器指引 圖3：戴爾FY2024Q4對AI服務器指引 資料來源：戴爾官網， 資料來源：戴爾官網，AI2024AIAI緯穎：公司2023年度AI服務器增速已經呈現逐季增長趨勢，預計2024年也將維持該趨勢，2024年預計AI服務器收入占比超過20%；緯創：公司預計2024年服務器業務成長將顯著優于2023年，AI服務器有望成為最主要的成長動能；廣達：公司在AI服務器帶動下，2024年服務器出貨量有望實現雙位數增長；英業達：公司2023年AI服務器收入占比5%-7%，預計2024年有望數倍增長。圖4：2023年全球AI服務器市占率 資料來源：TrendForce，供給端：國內英偉達與昇騰芯片出貨利好頻發H20H202024Q2AIwccftechH202024Q2910BH20CUDA910B英偉達H20昇騰910B架構Hopper達芬奇制程工藝4nm7nm英偉達H20昇騰910B架構Hopper達芬奇制程工藝4nm7nm顯存HBM3HBM2e顯存大小96GB64GB顯存帶寬4TB/s392GB/sINT8296TOPS-FP16148TFLOPS376TFLOPSFP3244TFLOPS94TFLOPSFP641TFLOPS-互聯NVLINK900GB/sPCIE5.0功耗400W400W資料來源：極智視界微信公眾號，AIAI基礎底座發展，華為昇騰有望引領國產算力崛起。20242日，國務院國資委召開“AI賦能產業煥新”中央企業人工智能專題推進會，提出中央企業要把發展人工智能放在全局工作中統籌謀劃，加快布局和發展人工2023年7月6日華為昇騰人工智能產業高峰論壇，華為昇騰AI推出萬卡AI集群：華為宣布昇騰AI集群全面升級，集群規模從最初的4000卡集群擴展至16000卡，擁有更快的訓練速度和30天以上的穩定訓練周期，十DCasaAIAIAI圖5：華為昇騰推出萬卡AI集群發布會 資料來源：上海科技公眾號，展望：AI算力快速發展有望帶動AI行情”AI312027AI4.29%，AIAI證券代碼證券名稱23年初至今漲跌幅24年初至今漲跌幅證券代碼證券名稱23年初至今漲跌幅24年初至今漲跌幅NVDA.O英偉達463%66%TSM.N臺積電83%29%AVGO.O博通156%25%ASML.O阿斯麥83%31%AMD.O美國超微213%37%CSCO.O思科6%-3%INTC.O英特爾70%-13%QCOM.O高通53%13%AMAT.O應用材料118%30%TXN.O德州儀器8%1%ARM.OArmHoldings178%88%LRCX.O拉姆研究136%25%ADI.O亞德諾22%-1%MU.O美光科技92%11%KLAC.O科磊93%24%SNPS.O新思科技85%15%ANET.NAristaNetworks137%22%CDNS.O鏗騰電子96%16%NXPI.O恩智浦66%12%MRVL.O邁威爾科技111%29%MCHP.O微芯科技27%-3%資料來源：iFinD，（注：相關公司行情數據截止為2024年3月1日）投資建議全球AIAIAI風險提示H20考慮到美國近年來持續收緊對于中國的芯片出口管制，若提出全新芯片出口管制或導致H20發售或不及預期，由于H20是服務器的H20AI技術發展不及預期。AIAIAI插圖目錄圖1：戴爾FY2024Q4ISG業務數據與亮點 3圖2：戴爾FY2024Q3對AI服務器指引