互聯網企業上市之路

中國互聯網公司于2007年達到四股票的增長速度。完美時空在2007年7月27日登陸納斯達克;2007年10月9日,軟件公司金山在香港聯交所掛牌;巨人網絡于2007年11月1日掛牌紐約證券交易所;2007年11月6日,阿里巴巴在香港聯交所上市;2007年12月18日,太平洋網絡正式在香港聯交所掛牌交易。而在剛剛到來的2008年,新崛起的紅孩子創始人徐沛欣正期待著年底帶領紅孩子走上上市之路,大眾點評網的CEO張濤也期望三年后書寫上市的風光。跟他們抱有一樣想法的還有很多,默默無聞的或是初露風芒的,意氣風發的或是臥薪嘗膽的,上市、造富,這是目前國內IT圈子里每家公司都想實現的目標之一。互聯網公司的上市之風吹的相當強勁。融資、上市、造富仿佛已經成了三步曲,而上市就是最后的重音。一邊是上市之后高層躍身千萬富豪的杯酒慶賀,一邊又傳來剛剛上市就跌破發行價的“噩耗”。到底上市是公司前進中一個“節點”還是公司成功的一個“符號”?這就如同困擾阿姆雷特的那個生死問題一樣在業界引起了強烈的爭鳴。上市就會生長中國互聯網正在進入“贏家通吃”的時代。要么通過上市獲得資本去收購競爭者,要么被資本收購,要么死亡,這仿佛已經成為互聯網公司不能逃避的命運選擇。被主導者和主導者之間,選擇成為主導者的自然屬于多數,所以通過上市來獲得財富,幾乎是每一家互聯網公司朝思暮想的事情。金山軟件市場部經理許曉輝認為,軟件產業之前一直發展乏力,缺乏資本運作就是很重要的一個原因,上市就像為金山發展注入了一針興奮劑;而新浪首席執行官兼總裁曹國偉對阿里巴巴上市給予了高度評價,認為這是對整個中國互聯網產業的推動。阿里巴巴通過上市融資,現金儲備已超過20億美元,人才儲備達到8000人,戰略布局也就此完成;巨人網絡CEO史玉柱敲響美國紐交所開市的鐘聲后,公司總市值達到42億美元,成為在美國發行規模最大的中國民營公司。業界達成的共識是,巨人網絡在美國主板上市成功,將會改變北美投資者對網絡游戲的看法,而且這也將改變目前網絡游戲無法踏足美國主板市場的局面。“上市能為公司帶來直接的好處,開辟新的融資渠道,為公司發展籌集巨額資金”,資深互聯網分析師張毅對記者表示,“公司上市之后成為一家公眾公司,能改善公司外部經營環境、提高公司知名度、提升公司品牌形象;上市公司按照規定,必須建立一套規范的管理體制和財務體制,這能夠提升公司的管理水平,幫助公司培養走向多元化國際市場的專業管理人才,與國際市場接軌。”公司發展戰略專家秦合舫對記者說,公司一旦上市成功,對風險投資人的回報十分豐厚。軟銀賽富花800萬美元投資完美時空,上市后獲得的回報竟高達4億美元,一年內翻了50倍。而在此之前,軟銀賽富投資盛大網絡,獲得的回報也高達14倍。上市是中國互聯網公司發展到一定程度的必然階段,也是國際資本力量對中國互聯網產業青睞的表現,資本運作可以極大加快公司發展的速度,使公司抓住產業的發展機會。上市成本較低、資金來源不足新一輪互聯網排隊上市的熱潮也同樣引發了業內對于互聯網投資泡沫與理性的爭論,“流血上市”的說法也開始在業內流行。2001年9月,網易因誤報2000年收入,違反美國證券法而涉嫌財務欺詐而險被摘牌;2007年,巨人剛剛上市不久也因財報信息披露不完善而遭到美國集體訴訟;太平洋網絡2007年在香港掛牌后,首日便表現不佳,完全跌破發行價。太平洋網絡雖旗下網站包括電腦、汽車、游戲以及女性網站,但主營收入主要依靠IT、汽車的廣告收入,盈利模式單一、增長緩慢使投資者對其欠缺信心。“上市并非一本萬利,上市公司在提高透明度的同時也暴露了很多商業機密,上市公司負有向公眾(包括競爭對手)進行充分信息披露的義務,每隔一段時間都要把公司的資料分發給股份持有者,這有可能會被惡意控股”,秦合舫對記者說,“對于沒有發展前途的公司,風險投資者如果硬要包裝上市,自身固然能夠得到解脫,但影響的是整個市場的信譽,這將給后續公司的上市之路設置障礙。”大平洋網絡相繼跌破發行價,對其公司影響也許并不明顯。但對期望上市的后來者來說這并不是好消息,上市將更加困難,即使勉強能夠上市,可融到的資金也將明顯減少。經濟學者劉正山對記者表示,任何產業若想健康發展,供應方要有良好的商業模式,而需求方要有廣闊的市場。而目前大部分的互聯網公司并沒有清晰的商業模式,國外的一些風險投資者對中國市場并不了解,他們在制造和推動著第二輪的互聯網泡沫。上市就會成為風險投資的“守護神”正如家里會家庭服務網創始人楊守彬對記者說的那樣,上市代表過去成功,但并不代表也不決定以后成功。它只是公司生命周期中的一個過程點而已,并不是結果。上市之后是一個新階段的開始,可能面臨的問題和困難并不比上市之前少。沒上市有沒上市的困難和機遇,上市有上市的契機和挑戰。2007年,新浪、搜狐、百度等國內網絡巨頭在資本市場的表現可圈可點。美國納斯達克股市宣布,由于2007年百度股價表現較好且交易量活躍,已成為納斯達克100指數和納斯達克100平均加權指數的一部分,這意味著百度的股價變動將影響全球股市交易市場。然而,并不是每一家公司都能像百度一樣在資本市場上活得如此風光,海外投資人對于中國概念股的資質是相當挑剔的,如果一家中國上市公司無法成為一個有潛力的行業領軍者,就很難在資本市場上獲得成功。即使勉強上市,給資本市場帶來的也只能是噩夢。“風險投資的風格并不像產業投資是獲取產業收益的,進入互聯網行業的風險資金都想迅速把公司推向市場,獲取收益,以完成利益鏈的傳遞,這是互聯網行業的特性使然,”青年經濟學者劉正山向記者分析到,“對于互聯網公司而言,如同眾多的嬰兒只能有一部分長成優秀少年,少年中也只有一少部分長成優秀的人,這些成人中也只有更加少數的幾個能成為巨人,互聯網行業的年輕和高淘汰率使得讓風投都有一種急不可待的性格。然而作為公司本身要保持清醒的頭腦,要明白,上市并非成功的終點,為了上市而上市,一方面可能融資失敗,一方面犧牲很多股份,同時又增加很多成本。沒有實力,有一天也許不得不遭遇到退市的尷尬。”就像迅雷CEO鄒勝龍在北京某沙龍上所言,如果一個公司不能上市,那么這個公司就會變成小老頭,公司沒有成長性,它將來也不會有活力,但是公司上市要特別慎重,因