我國商業銀行股權質押業務的風險及防范

一、股東股權質押這些股份代表股東對公司的所有權。通過股權,股東享有資產受益、參與重大決策、選擇管理等權利。股權是市場經濟、產權制度高度發展的產物。股權質押讓渡了股東的部分權利,因此股權質押作為擔保方式的融資也應運而生。股權質押是權利質押的一種。在我國,1995年頒布的《擔保法》便已明確規定依法可以轉讓的股份、股票是可以質押的權利。2007年頒布的《物權法》進一步明確了債務人或者第三人有權處分的可以轉讓的股權是可以出質的。隨著《工商行政管理機關股權出質登記辦法》從2008年10月1日起實施,各省市工商局結合地區實際情況,陸續出臺各省市股權出質登記辦法。根據《工商行政管理機關股權出質登記辦法》的規定,負責出質股權所在公司登記的工商行政管理機關是股權出質的登記機關。各級工商行政管理機關的企業登記機構是股權出質登記機構。上述法規的出臺標志著我國的非上市公司股權質押具備了基本的制度保障措施。本文所指的非上市公司股權質押包含有限責任公司和非上市股份有限公司股權質押,其中有限責任公司包含外商投資企業,與《工商行政管理機關股權出質登記辦法》所指的非上市公司股權質押含義相一致。《物權法》和《工商行政管理機關股權出質登記辦法》實施后,企業在股權質押融資方面顯示出了極高的熱情。據報道,2014年1-9月,廣州市工商行政管理局花都工商分局累計辦理股權出質101宗,融資擔保金額達74.87億元(1)。以非上市公司股權質押作為擔保方式在一定程度上解決了企業特別是中小企業融資難的問題,同時銀行發放的非上市公司股權質押貸款逐漸增多。因此,如何更好地把握非上市公司股權質押業務的風險,并對風險點采取相應的防范措施,從而促進該業務更好更快地發展,對我國商業銀行有著重要的現實意義。二、非國有企業擔保方案的運營風險分析(一)出質股權所在公司破產時,股權價值大幅降低由于股權是一種非物化的權利,其價值的實現綁定在企業的存續和經營上,因此很容易受來自企業內部和外部環境各種變化的影響。股權質押作為擔保物權,具有優先受償權。但由于股權的特殊性,導致股權質押的優先受償權是建立在出質股權所在公司持續經營的基礎上的。許多非上市公司尚未建立起制度化的信息披露制度和財務公開制度,銀行難以了解其經營狀況。如果質權設立后,公司經營管理不善或管理層轉移公司財產,公司股權價值將大幅降低。如果出質股權所在公司業績下滑(甚至破產),將使質押股權大幅減小(甚至歸零),貸款的第二還款來源減少(甚至喪失)。因為股權的存在是以公司的存在為前提的,股東本身對公司的權利實際上甚至位于公司的一般債權人的權利之后。考慮極端情況,出質股權所在公司破產,以該公司匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單等權利質押的債權(貸款等)的清償能夠優先于一般債權人的債權,從質物中獲得救濟。但以該公司股權質押的債權(貸款等)的清償后于一般債權人的債權,從而質權人從股權質押中獲得救濟的金額會大打折扣,面臨不能受償的風險,破產時股權中的利潤分配請求權、公司事務參與權也已無實際價值。出質股權所在公司的經營情況對股權質押的有效性有著決定意義。(二)對社會法的影響目前,商業銀行對股權(股票)價值計算的方法主要有按照市值和凈資產計算兩種,其中市值法按照股票市場價格(30日均線)確定;凈資產法按照企業財務報表中所有者權益折算每股股權(股票)凈資產價格確定。對于非上市公司而言,因為現階段我國還沒有形成大規模的非上市公司股權交易機制,股權沒有連續的交易價格作參考,所以非上市公司股權價格一般采用凈資產法計算。凈資產法計算股權價值的準確性和及時性在很大程度上依賴于企業財務報表編制的準確性和及時性,但非上市公司財務報表并不向社會公眾披露,報表編制時適用會計準則的準確性也相對較弱。因此,較之上市公司而言,非上市公司股權價值難以計量。(三)對企業股權證券的學法—股權質押價值波動警戒機制缺失。作為第二還款來源,質押股權價值的波動對銀行貸款的安全性有著重大影響。因此,商業銀行貸后管理的重要一環便是對質押股權價值進行監控。設置相應的警戒線、止損線是指商業銀行對股權(股票)質押的價值波動達到相應的價格(警戒線價格、止損線價格)后,要求企業補充擔保,對股權(股票)出售。正是由于前述非上市公司股權沒有連續的交易價格,很難參照上市公司股票質押在貸前階段便確定明確的警戒線、止損線。非上市公司股權的準確性和及時性在很大程度上依賴于企業財務報表編制的準確性和及時性。因此非上市公司股權質押的價值存在著波動警戒機制缺失的現實情況。(四)股權契約的選擇根據《物權法》第二百一十九條規定,“債務人履行債務或者出質人提前清償所擔保的債權的,質權人應當返還質押財產。債務人不履行到期債務或者發生當事人約定的實現質權的情形的,質權人可以與出質人協議以質押財產折價,也可以就拍賣、變賣質押財產所得的價款優先受償。質押財產折價或者變賣的,應當參照市場價格”。對于質押而言,可以通過折價、拍賣、變賣三種方式實現質權。首先,折價以協議的形式完成,具有非公開性。目前,大部分非上市股份公司的股權都是通過私下協議的方式進行轉讓的。私下協議轉讓的方式不是通過市場機制發現交易對象,而需要由轉讓方個人尋找受讓方。非上市股份公司未在證券交易場所掛牌,就缺乏股權價格的發現機制,客觀上也會造成股權轉讓的困難。有限責任公司股權的轉讓就更為困難,因為有限責任公司有著更強的封閉性,其股權的轉讓不但缺乏發達的股權轉讓市場,而且其轉讓還要受到公司法中有關有限責任公司股權轉讓規則的限制,在程序上也較為繁瑣。因此,法律的嚴格規定以及股權轉讓市場尚未發展完善造成非上市公司股權的流通性較差。在需要實現質權時,就會存在變價不能的風險(周杰,2011)。其次,對于法院拍賣和變賣的途徑,在較短時間內如何能夠吸引到足夠多的競買者并對相應質權進行合理的估價,是一個有待解決的問題。三、非法產品運行管理模式針對當前非上市公司股權質押業務存在的風險,商業銀行應對質押股權所在公司的管理給予足夠的重視,在非上市公司股權交易價格缺失、信息披露較上市公司弱的背景下,對質押股權公司應參照保證人模式進行管理。為此,筆者提出以下建議:(一)在貸款前的審查階段，我們必須注意貸款的選擇(二)加強對出質人的監督,規范股權質押運作依法完成股權出質的審批手續,通過加強與工商行政管理機關的溝通,掌握股權的真實狀況。作為質押擔保的重要一環,對質押合同的簽訂與質押手續的辦理應該給予應有的重視。通過質押合同條款加強對出質人披露其持股公司信息的義務。根據《工商行政管理機關股權出質登記辦法》的規定,以外商投資的公司的股權出質的,應當經原公司設立審批機關批準后方可辦理出質登記。因此,對于外商投資的公司股權質押應當經原公司設立的審批機關(商務部、商務廳、商務局)批準。出質人應及時與商業銀行簽訂《股權質押合同》(或《股權最高額質押合同》),質押合同簽訂應確保合法合規性和真實有效性。信貸人員與出質人應共同赴工商行政管理部門辦理股權登記手續。信貸業務部門可在辦理質押手續時向工商登記部門查詢質押股權是否被司法凍結,質押股權是否重復設質。(三)被貸后管理方面在取得押品權證后,信貸人員應及時將押品權證存放保險庫。在貸后管理中,信貸部門應對質物價值進行持續監控,至少按季進行價值監控,并可根據實際情況適時進行價值重估。按照前述將質押股權公司參照保證人管理的思路,應將出質人持股公司的以下情況納入貸后管理中:該公司經營機制、組織結構、經營范圍、注冊資本、章程、法定代表人等是否發生變化;是否涉及重大經濟糾紛,是否出現破產、停業、解散、被撤銷、被吊銷營業執照等問題;該公司在本行評級變化情況以及評級是否低于A+級。鑒于非上市公司股權沒有連續的交易價格,很難參照上市公司股票質押在貸前階段便確定明確的警戒線、止損線,建議以評級的方法建立質權價值變動的警戒機制,通過評級簡明反映出質股權所在公司的經營情況,從而反映股權質押的適用性。如出質股權所在公司在本行的信用評級在A-至A+級之間波動,則對質押股權所在公司經營情況維持觀察;如出質股權所在公司評級下降至A-級(含),要求借款人追加擔保;如評級下降至A-級以下,則要求企業提前還款。(四)著力打造破產股權交易平臺自2003年國家作出發展多層次資本市場的決策以來,各地紛紛組建了非上市公司股權轉讓機構,開始辦理非上市股份公司的股權轉讓(周杰,2011)。雖然在這些交易場所內掛牌交易的非上市公司股權并不多,但作為各級政府力推的發展模式,產權交易中心(所)是未來股權轉讓的重要平臺。可以預見,隨著市場經濟發展逐步深入,統一在產權中心完成負責質押股權的拍賣和變賣,是發展的大趨勢。因此,加強與產權交易中心的聯系與溝通,為未來質押股權的轉讓打造平臺,是拓寬非上市公司質押股權交易途徑的重要一步。1、對于押品的選擇,可先從定性的角度由信貸業務部門在貸前調查階段優先選擇經營業績良好、公司治理完善的公司股權。鑒于