目錄TOC\o"1-2"\h\z\u基金經理江勇 1基金經理基本信息 12代表基金——海富通欣睿（010657.OF） 1基本信息：混合型基金，以機構投資者為主 1業績特征：基金在股票熊市、債券牛市中表現更好，回撤控制與修復能力較強 2持有體驗：長期業績顯著，持有一年平均收益為13.51% 3資產配置：各項資產占比穩定，適度調整可轉債倉位 3選股策略：注重安全邊際和潛在收益彈性 5債券策略：可轉債絕對價格較低，純債保持高信用 73風險提示 10圖目錄圖1：基金累計收益與滾動回撤圖 2圖2：基金正收益交易日占比 3圖3：基金持有一定時間平均收益與盈利概率 3圖4：基金資產配置情況（占基金總資產的比例） 4圖5：基金杠桿情況 4圖6：基金持股成長風格 5圖7：基金持股估值風格 5圖8：基金持股市值風格 5圖9：基金持股盈利風格 5圖10：基金各期持股板塊分布 6圖11：基金各期持股行業分布 6圖12：基金可轉債價格分布 7圖13：基金可轉債股債屬性分布 7圖14：基金各期可轉債板塊分布 7圖15：基金各期可轉債行業分布 8圖16：基金久期情況 9圖17：基金各期AAA以下債券占比 9圖18：基金業績拆解情況 10圖19：基金債券收益詳細拆解 10表目錄表1：基金經理在管產品一覽 1表2：海富通欣?；拘畔?1表3：基金歷年風險收益特征 2表4：基金牛熊環境下業績表現 3基金經理江勇基金經理江勇，6起開始管理公募基金，12年證券從業經驗，近6年基金投資管理經驗，歷管基金16只，產品類型覆蓋偏債混合型、被動指數型、靈活配置型基金和二級債基，在管基金7只，在管總規模達到84.22（任職以來年化回報4.50%，同類排名/基金經理投資理念：債券投資，主要聚焦高等級信用債，同時以類債角度關注低價可轉債；股票投資，采用“量化篩選”與“主觀研究”相結合的選股策略，行業布局均衡分散，力爭權益投資組合呈現“低估值、高股息、高盈利”的特點。表1：基金經理在管產品一覽基金代碼基金簡稱基金成立日投資類型(二級)基金規模合計(億元)現任基金經理江勇任職日期任職年化收益任職最大回撤519030.OF海富通穩固收益C2010-11-23混合債券型二級基金42.69陳軼平,江勇2020-10-293.06-4.55010657.OF海富通欣睿A2021-02-09偏債混合型基金5.72江勇2021-02-094.50-4.38010260.OF海富通策略收益A2021-06-03混合債券型二級基金0.52江勇,夏妍妍2021-06-030.38-3.38513860.OF2021-06-17被動指數型基金4.92江勇,紀君凱2021-06-17-27.34-62.37011554.OF海富通欣利A2021-09-14偏債混合型基金2.63江勇2021-09-143.41-4.76519007.OF海富通強化回報2006-05-25靈活配置型基金2.47陶敏,方昆明,江勇2023-01-19-1.60-8.00數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日代表基金——海富通欣睿（010657.OF）29日，為混合型基金。本基金通過積極主動的資產配置與嚴謹的風險管理，在嚴格控制風險的前提下，積極把握證券市場的投資機會，追295.72FOF基金持有，受到專業投資者的認可。表2：海富通欣?；拘畔⒆C券代碼證券簡稱業績比較基準基金類型（二級）申購贖回狀態010657.OF海富通欣睿300指數收益率+恒生指數收益率(經匯率調整)*5%混合型基金開放申購|開放贖回基金成立日任職日期任職總回報（%）任期回報排名（2021-02-092021-02-0912.2936/62012.38數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日與修復能力較強92712.29%，相對比較基準超額收益12.38%年以來每年度區間同類排名穩定在前，任職以來業績同類排名前5.81%，長期業績排名穩定在同類前列。表3：基金歷年風險收益特征年份區間回報(%)區間回報同類排名(%)同類基金區間平均收益率最大回撤(%)最大回撤同類平均(%)最大回撤區間日期最大回撤修復日期Beta2021年10.058.234.33-2.16-4.1220210220-20210310760.822022年-1.1518.93-3.86-4.38-6.8420220113-20220426690.982023年3.238.35-0.11-1.95-4.0120230805-20230921尚未修復0.95全樣本區間12.295.810.39-4.38-8.7020220113-20220426690.93數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日回撤控制方面，截至2023年9月27日，江勇任職期間，最大回撤僅為4.38%，同類14月，基金經理任職以來每年均能修復當年最大回撤，體現了較強的回撤控制與修復能力。圖1：基金累計收益與滾動回撤圖數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日從不同市場行情來看，股票熊市、債券牛市中表現更好。5月-2020108.31%0.39%39/751，體5月-202283.71%?；鸾浝硪灾械惋L險絕對收益策略為重要投資方式，嚴格控制回撤；通過行業中性、市值中性、風險因子中性來控制跟蹤誤差。此外，基金經理靈活利用多種策略增厚收益：積極投資于估值合理且業績增長可持續的優質公司；利用股指期貨對沖市場風險，使用股指期貨降低倉位以平滑組合波動，但股指期貨的運用只能對沖組合權益部分的20%。表4：基金牛熊環境下業績表現股債行情牛熊區間區間漲跌幅(%)同類平均(%)同類排名同類排名百分比(%)股票2021-05-10至2022-10-288.310.3939/7515.192022-10-28至2023-09-283.84-0.27136/125910.8債券2021-05-10至2022-08-1911.093.7146/7516.132022-08-19至2023-01-200.55-1.15260/125020.82023-01-20至2023-09-281.42-1.64140/129010.85數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日13.51%基金持有一定時期的盈利概率和平均收益：歷史數據回測顯示，在單次買入該基金的情況下，持有3個月盈利的概率為72.31%，平均收益為1.39%；持有6個月盈利的概率為87.14%2.89%194.53%4.41%。整體來圖2：基金正收益交易日占比 圖3：基金持有一定時間平均收益與盈利概率 數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日 數據來源：萬得，，數據截至2023年9月27日Q22022Q1Q22023Q2呈上升趨勢。股票、信用債、利率債三項資圖4：基金資產配置情況（占基金總資產的比例）數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日杠桿處于較低水平。一直以來，基金經理將杠桿率控制在100%左右。圖5：基金杠桿情況數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日所持資產向下風險可控且有一定上行空間。持股以均衡成長、低估值、大盤股和高盈利風格,結合宏觀環境、市場狀股價位置的關注。在資產具備“安全邊際”的情況下，基金經理會研判資產的“潛在收益彈理所管投資組合整體采用“自下而上”的方式，以個股的挖掘為主?；鸾M合整體持倉較為分散，產品持倉約只股票，因此單一個股對組合影響有限。圖6：基金持股成長風格 圖7：基金持股估值風格 數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日 數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日圖8：基金持股市值風格 圖9：基金持股盈利風格 數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日 數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日板塊配置方面，基金經理主要基于“安全邊際”和“潛在收益彈性”兩個維度，同時也會結合宏觀環境、市場狀態等進行結構性的動態調整。例如，2022年4月增加中游制造板塊比例，看好汽車零部件等成長資產，降低金融地產等價值股比例。22年4月市場情緒低落，很多小盤成長股估值大幅度下跌。從安全邊際的角度看，當時價值型資產和成長型資產都有較為充足的安全邊際。但從收益彈性角度看，市場一旦企穩，小盤成長股的收益彈性必然會遠高于金融、地產等價值股。因此，當時基金經理預計汽車零部件等成長型資產后續會迎來估值和盈利的雙重修復。圖10：基金各期持股板塊分布數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日在行業配置上，基金經理會加以約束，單一行業持倉比重基本不超過10%。基金經理所管產品行業布局保持均衡和分散，投資組合整體呈現“均衡價值”的特點。圖11：基金各期持股行業分布數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日可轉債以中低價、偏債型轉債為主。基金經理對高價轉債的投資較為謹慎，以不給組合增加過多波動為前提，做增厚收益配置。多數情況下轉債的價格在110元以下，正股價格具備潛在彈性，整體以中低價轉債、偏債型轉債為主。通過對轉債市場歷史數據分析，基金經置邏輯類似其對權益資產的配置邏輯，即關注資產的“安全邊際”和“潛在收益彈性圖12：基金可轉債價格分布 圖13：基金可轉債股債屬性分布 數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日 數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日Q1Q1Q188.43%Q22023Q2年Q2，海富通欣睿在金融地產板塊配置比例高達85.84%，在其余板塊配置比例較低。圖14：基金各期可轉債板塊分布數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日近期可轉債大量配置銀行，行業集中度較高。具體到行業上，基金經理在管理前期大量配置石油石化和交通運輸，近期在銀行維持較高的配置。基金經理行業的集中度較高，截至2023年Q2，重倉最多的銀行行業占比80.03%。圖15：基金各期可轉債行業分布數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日債券整體久期偏短，基金經理在久期上的調整幅度不大，且均控制在1.5年以下。圖16：基金久期情況數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日債券資產保持高信用，不做信用下沉。從基金半年報和年報披露的債券評級數據來看，所有報告期AAA以下債券占比均低于3.75%，不做信用下沉。信用債投資涵蓋國有大行的永續債、二級債、發達地區城投債以及類信用債的轉債。圖17：基金各期AAA以下債券占比數據來源：萬得，，數據截至2023年6月30日收益分解：純債貢獻正收益，且收益較為穩定。票息收益貢獻比較穩定，資本利得彈性較大。圖18：基金業績拆解情況 圖19：基金債券收益詳細拆解 數據來源：萬得，，數據截至2