資產組合理論金融市場可以發揮轉移風險的功能是就這樣的意義來說的：對于某個局部來說，風險由于分散、轉移到別處而在此處減小乃至消失，而不是指從總體上看消除了風險。即從總體上，風險是不能消失的。風險與收益是一對孿生兄弟。舉例說明：某股票的收益率分布如下，如何描述其投資收益率與收益率風險？

某股票收益的分布情況事件牛市鹿市熊市概率0.300.400.30收益率50%-10%-20%1.收益的度量：一種資產的預期收益率是它在各種情況下的收益率的數學期望，即收益與概率的加權平均數。2.風險的度量：一種資產收益的風險是資產收益與預期收益率的差的平方的預期收益。即方差表示風險。

實踐中，習慣用方差的平方根,即標準差來衡量風險，即上例中，該投資者取得5%的預期收益率的風險是29.75%：

（一）單個資產收益與風險的度量狀態概率證券A收益證券B收益高漲一般衰退35%40%25%12%10%-8%10%5%-2%預期收益率6.2%5%標準差8%4.6%（二）資產組合的預期收益率與風險金融學的一個基本假設是投資者是不喜歡風險的，而降低風險的一種有效方法就是構建多樣化投資的資產組合，或者說“不把所有的雞蛋放在一只籃子里”。舉例說明：１.資產組合的預期收益率E(rp)它是資產組合中所有資產預期收益率的加權平均值，其計算公式如下上例中，假設投資比例各占50%，則２.資產組合的風險資產組合的風險并不是單個資產風險的簡單加權平均，它不僅與一種資產的風險有關，還與各種資產之間的相互關系有關。式中，表示組合的風險度；下標j表示第j種資產；表示第j種資產收益率和第i種資產收益率之間的相關系數。相關系數=兩個證券協方差/兩個證券標準差的積

jk取值在-1和+1之間。以兩種資產的組合為例，資產組合的風險可具體化為：當兩種資產完全正相關時，組合風險為：當兩種資產完全負相關時，組合風險為：上例中，假定A、B的相關系數為0.95,則該資產組合的標準差為：風險與收益引入“風險收益比”的概念：投資所承受的風險額度和潛在盈利之間的比值，稱作風險收益比。該比例表明實現單位收益所承擔的風險，該比例越小越好。A證券：風險收益比＝8%/6.2%=1.29B證券：風險收益比＝4.6%/5%=0.92證券組合：風險收益比＝6.2%/5.6%=1.11比較：哪種投資策略較好？B證券如何投資呢？３.當一種風險資產組合與另一種無風險資產組合在一起時，這個新的資產組合的標準差等于風險資產組合的標準差乘以資產組合中投資在風險資產組合上的比重。

p=Wj

j

(j是資產組合中的風險資產)本章復習1.解釋下列概念：金融衍生工具、遠期合約、利率遠期協議、看漲期權、看跌期權、信用衍生產品2.分析期權交易的盈虧狀況。3.簡述期貨套期保值的基本原理。4.試述幾種主要的信用衍生產品的避險原理。5.A公司需要浮動利率資金，它可以在信貸市場上以半年Libor加上20個基點或在債券市場上以11.05%的年利率籌措長期資金。與此同時，B公司需要固定利率資金，它能夠在信貸市場上以半年Libor加上30個基點或在債券市場上以11.75%的年利率籌措長期資金。試分析這兩公公司是否存在利率互換交易的動機？如何互換？互換交易的總收益是多少？6.什么是有效市場？它有幾種類型？７.假設某投資基金擬構造一證券組合，現選定A、B、C三只股票，假設國民經濟在將來有可能出現三種狀況：增長、穩定和衰退，見下表：a．如果該基金構造一個的證券組合，,請計算該組合的預期收益率和風險？b．如果該基金構造一個的證券組合，該組合的預期收益率為多