目錄17月歐洲新能車銷量20.08萬輛，同增30.86%，滲透率達21.03% 3政策奠定高增長，車企引領大方向 10投資建議 17風險提示 19插圖目錄 20表格目錄 2017月歐洲新能車銷量20.08萬輛，同增30.86%，滲透率達21.03%7隨著供應鏈問題的緩解，20237月乘用車整體銷量實現同比增長，同時，7月為新季度初始，受季初銷量正常回落影響，77挪威、葡萄牙、瑞典八個主要市場整體乘用車銷量分別達到24.33、14.39、12.98、11.92、9.70、0.75、1.61和1.73萬輛，歐洲八國合計達77.41萬輛，八國乘用車銷量同比上升16.6020.39%；20237汽車銷量受季初銷量正常回落影響，八國乘用車銷量環比均出現下降，歐洲乘用車整體銷量處于恢復期，同比表現向好發展。圖1：歐洲主要國家整體車市2023年7月汽車銷量情況（輛） 總乘用車銷量 同比 環比300000 40%250000

20%20000015000010000050000

0%-20%-40%0德國 英國 法國 挪威 瑞典 意大利葡萄牙西班

-60%Markline，InsideEV，民生證券研究院歐洲整體新能車銷量和滲透率均實現同比增長，環比下降。盡管歐洲各國新能車激勵政策已接近尾聲，但終端需求已由政策驅動轉型為市場驅動，同時汽車供應鏈日趨完善，諸多利好因素作用下，預計車市電動化進程仍將穩健前行，整體維持同比及滲透率的穩步增長，但受季節因素擾動，環比或增降不一。德國新6.30新能車銷量方面，歐洲八國均實現同比增長，其中葡萄牙、英國、法國、西班牙實現同比大幅增長，分別達到105.97%、84.87%、50.35%、49.55%，歐洲八國新能車銷量環比均下降，其中，挪威、法國環比下降明顯，分別下降52.24%、41.39%。從滲透率上看，7月八國滲透率同比除意大利外其余各國滲透率均實現同比增長，意大利滲透率同比下降0.4個ct1.31、5.710.79Pcts，英國、法國、意大利、西班牙、挪威滲透率均環比下降。新能車高滲透三國中，7月挪威滲透率達89.85%，瑞典滲透率59.94%，葡萄牙滲透率達32.18%。圖2：2023年7月歐洲主要八國新能車（EV+PHEV）銷量情況（輛）

圖3：2023年7月歐洲主要八國新能車（EV+PHEV）銷量同環比情況 70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000

7月新能車銷量 7月新能車滲透率德國英國法國意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典

100%80%60%40%20%0%

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

同比 環比12345678Markline，InsideEV，生證研12345678720.0830.8628.72%。歐洲新能源車銷量主要取決于八大車市（德國、法國、英國、意大利、西班牙、葡萄牙、挪威、瑞典）的銷量情況。我們預計，歐洲2023年7月整體新能車市場銷量達20.0830.86%，環比下降28.72%，滲透率達21.03%，2.31Pct2.43Pcts。圖4：歐洲新能車月度銷量情況（輛） 450,000

2021銷量 2022銷量 2023銷量 2022同比2022環比 2023同比 2023環比

100%400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000

80%60%40%20%0%-20%-40%01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12

-60%EVsales，民生證券研究院測算2.31個Pcts，2.43。2023年7月歐洲八國新能車滲透率同比環比增減不一。同比方面，除意大利滲透率下降外其余均增長，意大利滲透率同比下降0.40個Pct；環比方面，1.31、5.710.79Pcts，英國、法國、意大利、西班牙、挪威滲透率有所下降。圖5：歐洲主要國家新能車滲透率同比數據 圖6：歐洲主要國家新能車滲透率環比數據 100%

2023年7月滲透率 2022年7月滲透率

100%

2023年7月滲透率 2023年6月滲透率80% 80%60% 60%40% 40%20% 20%0%德國英國法國意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典

0%德國英國法國意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典Markline，InsideEV，生證研院 Markline，InsideEV，生證研院分車型上看，7月歐洲純電和插混均實現銷量同比增長，環比下降。銷量方面，713.0548.3933.09%；插電混動銷量達7.03萬輛，同比上升7.35%，環比下降18.91%。占比方面，769.2161.23Pct；30.79%。圖7：歐洲地區分季度純電和插混占比100%

純電 插混80%60%40%20%0%ACEA，民生證券研究院測算2023年7月歐洲新能車銷量20.08萬輛，同比增長30.86%，2023年或達311萬輛，增長率為20%。2022ACEAEVSales20222023車銷量基于：1）2023年3月14日歐洲議會通過了2035年歐洲停售燃料發動機車輛議案，并要求2030年新增車輛的二氧化碳排放量較2021年減少55%，但23年在持續俄烏沖突等事件的經濟蕭條影響下增速將放緩；2）2022年下半年歐洲新能車純電占比提升，結合各國針對插混補貼陸續停止，原有滲透率將繼續上調；3）俄烏沖突導致油價大幅上調，雖利好新能源汽車市場，但亦導致供應鏈緊張。綜上我們預計，歐洲在俄烏沖突、美聯儲持續加息等負面影響下，2023年歐洲新能車銷量將達311萬輛，同比增長20%，滲透率達26.71%。圖8：歐洲新能車銷量和增速情況（萬輛，%） 圖9：歐洲新能車銷量和滲透率情況（萬輛，%） 7006005003002001000

歐洲銷量 yoy20162017201820192020202120222023E2024E2025E

140%120%100%80%60%40%20%0%

7006005004003002001000

歐洲銷量 滲透率20162017201820192020202120222023E2024E2025E

60%50%40%30%20%10%0%ACEA，EVSales，民證券究測算 ACEA，EVSales，民證券究測算從主要國家來看：德國：乘用車和新能車銷量維持歐洲第一，7月新能車滲透率為25.91%，0.39Pct。乘用車總銷量方面，724.33上升18.18%，環比下降13.16%。新能車方面，7月實現單月銷量6.30萬輛，居歐洲第一，同比上升20.01%，環比下降8.53%。其中，EV銷量4.87萬輛，同比上升68.95%，環比下降8.13%；PHEV1.4439.47%，環比下降9.89%。動力系統占比方面，7月純電占比為20.01%，相比6月上升1.10個Pcts，純電轉型趨勢持續，插混占比為5.90%，相比6月下降0.21個Pct。因此，6月德國新能車滲透率達25.91%，同比上升0.39Pct，環比上升1.31Pcts，新能車滲透率相比6月繼續提升。德國新能車市場呈現短期波動、長期高景氣態勢。受俄烏沖突、美聯儲加息等不可控宏觀因素與季度不同時點銷量差異影響，德國短期乘用車與新能車銷量將呈現波動，但隨著德國一系列新能源汽車基礎設施政策的積極推進以及補貼和稅收等制度的完善與落地，我們預計，未來德國新能車以及充電樁等配套基礎設施仍將維持高速增長趨勢，與此同時，受益于奧迪、寶馬以及奔馳等主流車企優質車型的陸續投放，我們預計，德國針對純電動車的高補貼政策將至少延續至2025年年末，以穩步持續推動新能車市的長期發展，在上述政策端與企業端的雙重推進下德國新能車將在長期進一步滲透。圖10：德國23和22年7月各車型銷量同環比情況

圖11：德國2023年7月各車型銷量占比（輛） 0.52%20.01%5.21.84%2022-07 2023-07 同比 環比0.52%20.01%5.21.84%90000800007000060000500004000030000100000

純電 插混混合動力柴油 汽油 其

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

17.47%

90%

柴油KBA，民證研院 KBA，民證研院法國：72023年。乘用車總銷量方面，712.8919.90%，環比下降32.43%。新能源汽車方面，單月銷量3.01萬輛，同比上升50.35%，環比下41.39%。其中，EV1.6931.8849.47%；PHEV銷量1.32萬輛，同比上升83.12%，環比下降26.36%。動力系統占比方面，純電占比13.10%，與6月相比下降4.42個Pcts，插混占比10.26%，與60.85Pct。滲透率方面，723.36%，4.73Pcts3.57Pcts。政策方面，法國政府為繼續提振新能車市，法國政府從2023年3月給予售價4.7萬歐元以下純電動車或滿足二氧化碳最高排放量的插電式混合動力車購置成本27%的補貼，個人最高補貼為5000圖12：法國23和22年7月各車型銷量同環比情況

圖13：法國2023年7月各車型銷量占比（輛） 6000050000400003000020000100000

2022-07 2023-07 同比 環純電 插混 混合動力 柴油 汽油 其他

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

37.51%

3.94%10.225.50%10.225.50%

13.10%6%

柴油民證研院 民證研院英國：7月新能車銷量歐洲第二，同比實現明顯增長，環比下降，滲透率同比持續上升。乘用車總銷量方面，714.3928.32%，18.81%。新能車方面，73.4784.87%，環比下降21.94%。其中，EV銷量2.30萬輛，同比上升87.94%，環比下降27.41%；PHEV1.1779.128.36%。動力系統占比方面，7月純電占比為15.99%，與6月相比下降1.89個Pcts，插混占比為8.13%，與6月相比上升0.93個Pct；7月英國新能車市場滲透率為24.12%，同比上升7.83個Pcts，環比下降0.97個Pct。疫情后政策或是決定增長關鍵因素。2021年4月，歐盟和英國之間在汽車貿易關稅等方面的商談已圓滿完成，在整車和汽車零部件銷售方面的關稅壁壘并未產生；此外，英國將按照碳排放標準征收汽車稅，而電動車繼續零稅率持續到2025年3月底，短期內將持續刺激電動車銷量。盡管英國已取消對于個人購置電動汽車的補貼，但政府預計將不會阻礙大眾購買新能車的熱情，根據英國保險公司DirectLine對英國車市的研究，由于汽油價格昂貴和新能車二手價值上升等因素的影響，目前電動汽車的平均終身擁有成本已低于燃油車，且由于英國的電動汽車充電計劃對電動車家用充電樁的持續補貼，盡管目前疫情從短期來看出現反復，新能車的滲透率有望繼續提升。此外，2020年12月，時任英國首相約翰遜宣布將在2030年起禁售燃油車，2035年起禁售油電混合動力車。圖14：英國23和22年7月各車型銷量同環比情況

圖15：英國2023年7月各車型銷量占比（輛） 20.19%15.99%8140.40%2022-07 2023-07 20.19%15.99%8140.40%700006000050000400003000020000100000

純電 插混 混合動力 柴油 汽油 其

100%80%60%40%20%0%-20%-40%

.13%1.34%

柴油SMMT，生券究院 挪威：新能車滲透率穩居世界第一，7月新能車銷量和滲透率均實現同比增長，環比下降。乘用車總銷量方面，70.75%，環比下降51.66%。新能車方面，新能車銷量達0.68萬輛，同比上升12.44%，環比下降52.24%。其中，EV銷量達0.61萬輛，同比上升20.01%，環比下降51.97%；PHEV銷量達0.06萬輛，同比下降31.12%，環比下降54.73%。動力系統占比方面，與6月相比，純電插混占比均下降。EV占比達81.70%，較6月下降0.54個Pct；PHEV占比達8.15%，較6月下降0.55個Pct。新能車滲透率方面，7月滲透率達89.85%，同比上升6.87個Pcts，環比下降1.09個Pcts。挪威在環保事業的努力和政策端的支持推動新能車發展。挪威新能車的市場占有率穩居歐洲第一。這得益于挪威在環保事業近30年的努力，1991年便開始對電動汽車進行免稅或補貼，力求在2025年前成為第一個實現完全電動化的國家。當前支持手段主要為免征銷售稅和25%增值稅、道路保險稅、充電免費、免停車費、免進口關稅等。稅收優惠政策下，購買緊湊型電動車較同類傳統汽車可節省8-10萬元人民幣；使用環節僅過路費一項即可每年節省0.24-2.4萬元。同1000035，20205000202119300威在2023年首次引入兩項適用于純電汽車的稅收制度，購買和注冊新電動汽車50000025%的增值稅；購買和注冊新50012.5瑞典：新能車銷量同比增長，環比下降，滲透率同環比增長，滲透率達59.94%。乘用車總銷量方面，7月銷量達1.73萬輛，同比下降2.99%，環比下降38.93%。新能車方面，新能車單月銷量達1.04萬輛，同比上升16.30%，環比下降38.11%。其中，EV銷量達0.65萬輛，同比上升38.70%，環比下降40.79%；PHEV0.398.4233.05%。動力系統占比方面，與6月相比，純電占比下降，插混占比上升。純電占比達37.50%，較6月同比下降1.18個Pcts；插混占比達22.44%，較6月相比上升1.97個Pcts。滲透率方面，759.94%9.94Pcts，環比0.79。2022年4月起，瑞典政府針對純電車型最高補貼由6萬克朗增加到7萬克朗，同時下調PHEV622022118日，購買新能源汽車將不再享受補貼。圖16：挪威23和22年7月各車型銷量同環比情況（輛） 2022-07 2023-07 同比 環比

圖17：瑞典23和22年7月各車型銷量同環比情況（輛） 2022-07 2023-07 同比 環比0

純電 插混 混合動力 柴油 汽

40%20%0%-20%-40%-60%

70006000500040003000200010000

純電 插混 混合動力 柴油 汽油 其

60%40%20%0%-20%-40%-60%ofv，生券究院 MobilitySweden，證券究院政策奠定高增長，車企引領大方向歐盟減排決心堅定。201911月歐盟委員會提出EuropeanGreenDeal，數據顯示2017年歐盟交通部門產生碳排放占總碳排放的1/4，而公路運輸中產生的碳排放占交通部門碳排放的71.7%，鑒于阻止全球變暖的迫切需求，歐盟計劃在2050年前實現碳中和，于協議中列舉出一系列措施，包括：用清潔燃料替代化石燃料（電力為主）并完善建設配套設施、實施更為嚴格的汽車碳排放標準、交通智能化等。其中特別提到2025年前預計將有1,300萬輛低排放汽車行駛在路上，配套100萬個公共充電站和燃料更換站。該協議向世界展現了歐盟積極響應巴黎協定和降低碳排放的決心，奠定了歐洲汽車電動化轉型的基礎。碳排放限制嚴格。EuropeanGreenDeal，202011氣候條款2019/631正式生效，歐盟設立了更嚴格的車企平均碳排放標準：2020-202495g/km，202095%的新車。2021年起，排放測算標準由NEDC轉變為越重的車型碳排放限額將越高。2025-2030期間：以2021年平均碳排放為基礎，202515%，203037.5%。（g/km） 圖18：2017年交通部門溫室氣體排放占比 圖19：氣候條款《2019/631文件》下歐洲碳排放標準（g/km） 13.9%

13.4% 0.5%

71.7%

其他

0

碳排放標準 較2021變化百分2021 2025E 2030E

0%-10%-20%-30%-40%資料源歐官，生券院 資料源歐官，生券院碳排放超標將面臨高額罰款。超額碳排放懲罰措施方面，2018年懲罰標準為平均CO2排放超出目標值部分，第一個1g/km需繳納5歐元/輛，第二個1g/km需繳納15歐元/輛，第三個1g/km需繳納25歐元/輛，之后超出每1g/km需繳納95歐元/輛。2019年起，若車企最終計算得的碳排放超出目標，則將接受每輛當年注冊新車95歐元的高額罰款。20182018年 2019年1＜N≤2 5+（N-1)*150＜N≤1 N*51＜N≤2 5+（N-1)*15罰款標準（N為超標數值/g）

2＜N≤3 20+（N-2)*25

N*95歐元45+（N-3)*95歐元45+（N-3)*95歐元3＜N資料來源：歐盟官網，民生證券研究院超積分制度助推減排。50g/km（NEDC稱之為低排車）的乘用車推行超級積分制度，該類車在計算車企平均碳排放可抵作超出該標準的車（后文稱之為普通車）的倍數，從而整體降低計算車企所得平均碳排放，具體如下：202012，202111.67，202211.337.5g/km2025年生產低排車數量超其當年生產車總量的15%（自2030年起這一占比提升至30%，每超過該標準1%，企業平均碳排放限額提高1%，限額提高累計不超5%。減排效果立竿見影。政策自2020年實施以來，已取得卓越成效，歐洲當年注冊新車的碳排放同比減少了12%，電動車的數目翻了三倍。在車企平均碳排放標準趨嚴和超級積分制度的雙向驅動下，歐洲車企將更加青睞新能源汽車，將進一步加快電動化轉型腳步。新政下碳排放標準進一步趨嚴。此外，2021年7月14日，委員會提議了‘FitFor55’一攬子措施，包括加嚴碳排放限制，203055%，20352021100%，2035產新車全部為電動車，為此，大規模充電基礎設施將與之匹配，在主要高速公路每隔60km都需安裝充電樁。目前該法案仍在討論中。其中該提案涵蓋了2022720352030排放目標提升至55%，貨車為50%。2023年3月，歐洲議會正式批準了《在2035203527圖20：超積分制度：1輛低排車可抵扣普通車數目

圖21：新政下歐洲碳排放趨勢（g/km）（輛） 210

221.671.332020 2021 2022

0

碳排放標準 變化百分比2021 2025E 2030E

0%-50%-100%-150%資料源歐官，生券院 資料源歐官，生券院成員國政府+車企各顯身手助力減碳目標。前文已提到，歐盟委員會正式提議，將2030年碳排放量降幅上調至55%以上，且規劃在2035年徹底結束內燃機時代，目前該法案仍在討論之中。為達到這一目標，歐盟成員國政府除使用補貼政策激勵外，將通過加強車輛充電基礎設施的建設作為輔助手段，以幫助更嚴格的污染標準施行。同時車企們也在加快轉變速度，普遍計劃于2030年實現以電車為主導的生產銷售模式，早于全面電氣化時代5年。圖22：目前全球各地汽車減排罰款標準-歐洲要求最嚴（超標數值g/km）2015年2020年2015年2020年2025年1642030年14613014111311911795 9581897659.4150100500歐盟 美國

中國 日本HAEE22在平穩退出，202117（202020）為購買電動汽車提供2023年和2024EnvironmentalBonus為，2023年3月1日以后，德國政府將為1）稅前售價不超過4萬歐元45002）4～6.5車輛提供3000歐元的補貼。2023年9月1日以后，補貼范圍將僅限于個人購車。2024313000售價上限將由6.5萬歐元降至4.5萬歐元。法國：現行政策為23年3月開始，對于BEV和最大CO2排放量50g/km以下的PHEV，售價4.7萬歐以下的私家車型補貼購置成本的27%，個人購買補貼上限5000歐，法人購買補貼上限4000歐元。英國：鑒于英國2021年補貼逐步退坡并未對新能車銷量產生重大影響，政2022614。滲透率躍遷，歐洲電動化持續推進。自歐洲確定碳排放目標，2020年以來，歐洲滲透率正在經歷躍遷，繼2020年同比高速增長后，2021年全年四季度不斷躍遷，Q1-Q4分別實現新能車滲透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%，同比分別增長7.27Pcts/8.47Pcts/9.67Pcts/21.41Pcts。2022年全年四季度滲透率為21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03個Pcts。2023年Q1新能車滲透率為19.26%，同比下降2.22個Pcts，23年Q2新能源滲透率為23.47%，同比上升2.35個Pcts。圖23：歐洲新能車滲透率正在經歷躍遷（分季度數據） 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,02360%40%20%0%Q1 Q2 Q3 Q4ACEA，民生證券研究院打造三大純電平臺，奠定轉型基礎。大眾為順利推進其電動化轉型，打造了MEB、PPE、SPE三大純電平臺，分別對標其MQB、MLB、MSB三大傳統乘用MEB2019ID系列、奧迪Q4e-tron等；PPE則面向奧迪、蘭博基尼、保時捷等高端品牌，在車輛運動性、電性能方面有突出優勢，已于2022A6e-tron；SPE2025圖24：大眾純電平臺規劃 圖25：大眾MEB平臺 資料源大官，生券院 資料源大官，生券院布局電池相關領域，實現商業閉環。20213PowerDay布了到2030年的電動技術規劃，電池是轉型中的重點布局對象。生產方面，大眾的電池布局包括外購、合作研發、自研三種方式，在其電動化早期需求較小階段，大眾向三星SDI等動力電池廠進行小量購買，隨電動化戰略逐漸明晰，后兩種方式逐漸占據了較大比重。大眾計劃在2030年前與伙伴在歐洲建立六座電芯240GWh，其中與瑞典Northvolt兩座40GWh工廠將分別于2023年和2025年投產；在中國，大眾已成為鋰電龍頭國軒高科的控股股東，簽署諒解備忘錄，合作開發磷酸鐵鋰電芯，將在歐洲建設零排放工廠。技術方面，大眾力推標準電芯，可分別減少入門級和量產級電芯的50%和30%的成本，將電池單度電成本控制在100歐元內，該標準電芯將于2023生產并于2030年覆蓋集團旗下80%電動車的電池需求，此外，大眾也投入開發前沿技術，包括材料體系優化和固態電池等。充電設施方面，大眾將完善全球補能網絡以覆蓋相應的新能車需求，計劃在2025年前在歐洲建設180003500CMAS17000大眾會對現有MEB平臺車型提升智能互聯功能，并打算推出SSP平臺，研發L4、L5級別的自動駕駛技術。大眾通過對于電池研發到造車，乃至材料循環等各個環節的掌握將建立強大產業鏈，實現降本增效，促使其成功完成電動化轉型。圖26：大眾規劃Skellefted工廠 圖27：大眾規劃薩爾茨吉特工廠 資料源眾Day，生券研院 資料源眾Day，生券研院各大車企加速推進電動化進程。除大眾的MEB平臺外，目前，包括奔馳、奧迪、沃爾沃等車企紛紛加大投資規劃，加速自身在平臺化車型的開拓；與此同時，以特斯拉為首的車企更是將自身的產能規劃和工廠建設于歐洲布局。隨著各大車企對新能車產能的加大投入及新型車型的持續研發，未來歐洲新能車無論是車型數量還是銷量均將進入快速增長期。車企名稱 電動車規劃表2：車企紛紛提速電動化進程車企名稱 電動車規劃大眾集團 未來五，電汽車自動駛相關未技術投資加至730歐，其數字投資算增至270億歐到2030年，歐洲純動汽的銷售份額達到70％，北美中國到50%。計將在2040年期放棄油車并整合電平成SSP大眾奧迪 未來五，增投資算至350歐元，中約170億歐將用來技術開發電動方面預投入150歐元約100億歐元用于純電動汽車，另外50億歐元用于混合動力汽車梅賽德斯奔馳 計劃在2025年實純電車和電式混動力滲透達50%，2030年純電滲透達100%，在2022-2030年間資超過400億歐元沃爾沃 到2025年50%銷車型純電，其余插混到2030實現100%的氣化，2040面線銷售特斯拉 柏林超工廠產量50萬輛要車為Model3和ModelY，上海超工廠產為47萬加州工為60寶馬 預計到2025年，出“世代NEUEKLASSE”車型，2030年，電占集汽車銷量額到50%日產 計劃在近5年內資2億日，將出20款電動型和日產e-POWER技術車型到2028財年將池成降低65%2030100售，達到全球銷量100萬臺的目標雷克薩斯資料來源：各公司官網，民生證券研究院整理中國鋰電產業鏈持續走出去。新能源汽車的需求增速加快，下游車企對上游供應商的供貨渠道、產品質量穩定性要求不斷提升，全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯合的穩定供應體系。隨著以歐洲為首的新能車市場異軍突起，中國鋰電產業鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續受益。電池/材料類型電池/材料類型公司具體內容電解液新宙邦在波蘭投資3.6億元建設年產4萬噸鋰離子電池電解液，5000噸NMP和5000噸導電漿項目；擬15億元在荷蘭投建鋰離子電池電解液項目；電解液江蘇國泰擬總共投資26.94億元新建兩個鋰電池電解液項目，新增產能66萬噸/年電解液天賜材料在捷克投資2.75億元建設年產10萬噸鋰電池電解液項目（一期）結構件科達利在德國投資4.7億元投資建設德國工廠一期，預計年產值1億歐隔膜星源材質投資20億在瑞典建設鋰離子電池隔膜工廠，目前進展順利銅箔諾德股份計劃在歐洲設立銅箔工廠電池寧德時代歐洲德國圖靈根州自建14GWh電池工廠；為博世48V動力電池系統提供動力內核電池 蜂巢能源 宣布在國薩州建其歐電工廠，目總資20歐元合人幣155億）將建設一座年產能24GWh的電芯工廠和PACK工廠電池 中創新航 與BMZ開深度作；在葡牙設廠資料來源：各公司官網，民生證券研究院整理產業鏈各環節排產繼續復蘇，7月排產環比持續提升。相較6月，7月動力電池產業鏈排產持續走強，各環節環比均出現增長。我們選取的三元電池/磷酸鐵鋰電池/正極/負極/隔膜/電解液等不同環節樣本企業排產7月排產環比分別變動4.3%/13.2%/13.0%/15.5%/5.2%/6.0%，同比分別增加25.1%/25.9%/20.8%/17%/37%/7.2%。圖28：產業鏈排產情況 GGII，鑫鑼鋰電，民生證券研究院。注：電池領域我們選取國內去年最大兩家電池出貨廠商作為樣本，正極領域我們選擇國內去年最大三家正極三元材料出貨廠商和一家正極磷酸鐵鋰出貨廠商作為樣本，負極領域我們選取國內最大四家負極出貨廠商作為樣本；隔膜領域我們選取國內最大的三個隔膜出貨廠商，電解液領域我們選取國內去年最大的兩家電解液出貨廠商作為樣本投資建議市場推廣基礎牢固，新能源穩步向前。歐洲新能車銷量，主要決定于八大車市德國、法國、英國、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙和瑞典的銷量。從202376.30105.97%、84.87%、50.35%；7月對比6月，八國銷量環比均下降，其中，挪威、法國環比下降明顯，分別下降52.24%、41.39%。從滲透率上看，7月八國滲透率同比除意大利外其余各國滲透率均實現同比增長，意大利滲透率同比下降0.4個。環比方面，八國滲透率環比增減不一，除德國、葡萄牙、瑞1.31、5.710.79Pcts，英國、法國、意大利、西班牙、挪威滲透率均環比下降。我們預計，2023628.17長28.10%，環比增長36.55%，滲透率達23.47%。未來我們預計歐洲乘用車1131202331120%。政策奠定高增長，車企引領大方向。碳排放政策是歐洲新能車增長的根本原因，根據歐洲委員會提案“tr55，2030年較2021年碳排放量降幅上調至55%，且規劃在2035年徹底結束內燃機時代，目前法案已被歐洲議會通過，以此法案為基礎，2025/2030/203580.75/42.75/0g/km；自歐洲確定碳排放目標，2020年以來，歐洲滲透率正在經歷躍遷，2021年四季度不斷躍遷，Q1-Q414.77%/16.87%/20.40%/39.35%，7.27Pcts/8.47Pcts/9.67Pcts/21.41Pcts，2022率為21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03個Pcts，2023年Q119.262.22個Pcts，Q223.472.35Pcts。與此同時，以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產業鏈更是將自身的產能規劃和工廠建設于歐洲布局，未來歐洲的新能車無論是車型數量還是銷量均將進入快速增長期，群雄逐鹿格局將加速形成，為歐洲電動化長期快速發展提供堅實保障。而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯合的穩定供應體系。隨著以歐洲為首的新能車市場異軍突起，中國鋰電產業鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續受益。再次重申新能車是高增長高確定性賽道，我們預計23年國內電動車銷量超890萬輛，同比增速近30%，長期來看，電動車十年黃金賽道上，中國鋰電產業鏈具備高成長性，投資價值持續凸顯，我們建議對電動車板塊超配