行業分析-從新版醫保目錄讀懂醫藥行業

時隔8年，影響數億參保者治病用藥的2017版醫保藥品目錄全新出爐。

人力資源和社會保障部2月23日正式公布了2017年版國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄。新聞事件什么是醫保目錄1新版醫保目錄的特點2制藥行業簡介3制藥企業的眾生相45目錄關于“一致性評價”什么是醫保目錄

基本醫療保險藥品是指保證職工臨床治療必需的，納入基本醫療保險給付范圍內的藥品，分為甲類和乙類兩種。確定《藥品目錄》的原則是：以國家基本醫療保險藥品目錄為依據，堅持臨床必需、安全有效、價格合理、使用方便、市場能夠保證供應、醫療保險能支付得起的藥品。同時，既要考慮臨床治療的基本需要，也要考慮地區間的經濟差異和用藥習慣，中西藥并重。新版醫保目錄的特點

2017年版醫保目錄共收錄了2535個品種，西藥部分共有藥品1297個，中成藥（含民族藥88個）部分共有藥品1238個；醫保類別上，甲類藥品594個（化學藥402個、中藥192個）、乙類1941個，地方增補目錄不超過15%（291個），地方政府要在7月底前完成乙類目錄的調整，并于調整后一個月實施新的目錄政策。另外，國家擬醫保談判品種45個，另行通知。新版醫保目錄的特點

相比2009年版醫保目錄，本次醫保目錄收藏品種總數增加了339個，增幅約15.4%，與上一次調整增幅基本一致。從西藥來看，本次醫保目錄共進入西藥品種1297個，與2009年版醫保目錄相比增加133個品種，增幅約11.4%，與市場預期也基本相符。從中藥來看，本次醫保目錄共進入中成藥1238個（含民族藥88個），與2009年版醫保目錄相比增加了206個品種，增幅約20%，超乎市場預期，這體現了國家對中成藥的重視與扶持。

從政策導向來看，創新藥、兒童用藥、臨床重大疾病用藥獲得了重點支持和鼓勵。我們為什么要關注醫藥板塊？原因是：醫藥股市長期投資非常好的品種從2004年起算，品牌消費醫藥股普遍上漲30倍以上。中國十年后將成為世界上最大的醫藥和消費市場，不僅會有自己的上萬億的消費醫藥股，而且不止一家。（美國市值上萬億的醫藥企業13家，英、法、日、德這些人口頂多一個億的國家也各自有幾家上萬億市值的醫藥消費股）而消費與醫藥股最大的特點就是發展穩定，這里面的確定性最強。制藥行業簡介制藥行業主要可以分為原料藥、化學制劑藥、生物制品、中藥以及保健品。其中，中藥是我國古代優秀文化遺產，現在傳播到東南亞國家，甚至影響到了歐洲與北美洲。制藥產業鏈制藥產業鏈

制藥行業專業性強、受監管力度大。產業鏈較長且較復雜，從上游的原料藥、中藥材種植甚至科研院所到中間的化學藥和中成藥，再到經銷商，醫療機構和零售兩大終端，最終到消費者。對制藥企業來說，影響最大的是醫藥商業和醫療系統，受供求關系的影響，以醫院和藥店為主的終端掌握著制藥企業的命運。制藥行業研究分析框架制藥行業研究分析框架

人口和經濟是制藥行業的根本推動因素。同時，由于藥品使用的專業性、對于人民生活具有重大影響，醫藥行業受到國家政策高度影響。對行業本身存在的個別不規范問題的修正，也會對行業的局部供求關系產生影響。對于企業來說，品種的市場空間和定價能力，加上渠道管控能力，是影響企業長期發展狀況的核心因素。死因分析--日本疾病普變化癌癥心臟病肺炎腦猝自中國股市開啟以來，上漲行業排行主要上市公司及其產品主要上市公司及其產品主要上市公司及其產品主要上市公司及其產品新醫保目錄三個大的投資邏輯（一）自2012年下半年以來，醫保控費、招標降價、輔助用藥受限等，打破了醫藥行業以來醫保擴張的傳統邏輯，在2015年6月發改委取消最高零售價之前，利潤率受限嚴重。社保支出增速開始低于收入增速是一個好的信號。（二）時隔8年，確實納入不少新藥，西藥品種增長13.8%，中成藥增長25.4%。本次調整，藥品的新增數量以及醫保類型的調整均略超市場預期。（三）回顧過去兩次醫保目錄調整，短中期均為正收益以及相對滬深300的正超額收益。個股看法華潤雙鶴——估值低廉，但外方同類產品也進了目錄（比如進口產品12000，國產9000，一旦可以報銷大半你選誰？）。負面石藥集團（港股）——大牌企業中最受益，恩必普注射劑剛剛批不久就進了醫保。

恒瑞醫藥——阿帕替尼估計會進談判目錄（降價）進不進目錄都能做大，業績提升靠新進目錄的拉動有限。（華東醫藥情況類似）

人福醫藥——受益很大，2個新產品，氫嗎啡酮、納布啡。獨家、精神病，壁壘行業，夢想很大。三生制藥（港股）——益比奧，益賽普（風濕），特比普(血小板）三個主力產品全部進入目錄。本身基數大，增速也快。瞬間拉漲20%左右。華蘭生物——除恒瑞外基本面最優質的醫藥股，血制品一很景氣，問題在原材料，血漿資源，進不進醫保還不是決定因素。另外介紹兩個難兄難弟：海正藥業和昆藥集團總市值都是百億上下（海正，化藥2