第三章確定性經濟效果評價方法導論第一節經濟效果評價指標一、靜態評價指標二、動態評價指標第二節工程項目方案經濟評價一、單一方案經濟評價二、互斥型方案經濟評價三、其他多方案經濟評價課堂討論習題

項目排隊和方案比較的原則及注意事項１.原則上應通過國民經濟評價來確定對產出物基本相同，投入物構成基本一致的方案進行比選時，為簡化計算，在不會與國民經濟評價結果發生矛盾的條件下，也可通過財務評價確定。但仍要考慮相關效益和費用。２.方案比選應遵循效益與費用計算口徑對應一致原則３.方案比選應注意各個方案間的可比性

·滿足國民經濟需要相等

·服務年限可比

·計算基礎資料可比

·設計程序相同

·計算方法相同另外：假定投資后果的完全確定性，即投資者掌握了全部有關當前和未來的情報信息，包括：a、目前的項目和投資機會b、所有可能投資的項目或投資機會c、有關的信息必須正確，不存在風險和不確定的變動。導論

評價工程項目方案經濟效果的好壞，一方面取決于基礎數據的完整性和可靠性，另一方面則取決于評價指標體系的合理性，只有選取正確的評價指標體系，經濟評價的結果能與客觀實際情況相吻合，才具有實際意義。為了系統地評價一個項目，往往要采用多個指標。評價指標分類：價值指標：效益——費用（B—C），反映項目效益的價值量。效率型指標：效益/費用（B/C），反映單位費用效益。靜態評價指標：計算簡單，適用于數據不完備和精度要求較低的短期投資項目。動態評價指標：計算復雜，適用于項目最后決策前的詳細可行性研究。第一節經濟效果評價指標一、靜態評價指標（一）盈利能力分析指標

1.投資回收期①定義：從項目投建之日起，用項目各年凈收入將全部投資回收所需的期限。

②計算公式：（即累積凈現金流量為0）

其中：

T：為項目各年累積凈現金流量首次為正值的年份③判別標準若Pt≤T0可以接受

若Pt>T0則應拒絕T0為行業基準投資回收期

④優點及缺點優點：概念清晰，簡單易用該指標不僅在一定程度上反映項目的經濟性，而且反映項目風險大小。缺點：它沒有反映資金的時間價值只考慮投資回收期之前的現金流量，故不能全面反映項目在壽命期內真實的效益，也難于對不同方案的比較選擇做出正確判斷。Pt尚未確定，取決于壽命。各項目壽命取決于技術、需求、經濟等因素,各行業Pt不同，不利于資金在企業流通和產業調整。

2.投資收益率

（1）概念投資收益率是項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的總收益與項目總投資的比率。兩點說明:①對生產期內各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產期內年平均利潤總額與項目總投資的比率②由于舍棄了其它一些經濟數據，因此一般用于技術經濟數據不完整的初步研究階段。

（2）計算公式:

（3）判別標準若投資利潤率高于行業平均投資利潤率則認為該項目可行若投資利潤率低于行業平均投資利潤率則認為該項目不可行

（二）清償能力分析指標

1.資產負債率：反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力指標資產負債率=負債合計/資產合計×100%說明:資產負債率可以衡量項目利用債權人提供資金進行經營活動的能力，也反映債權人發放貸款的安全程度。2.流動比率：是反映項目各年償付流動負債能力的指標流動比率=流動資產總額/流動負債總額×100%流動資產=現金+有價證券+應受帳款+存貨流動負債=應付帳款+短期應付票據+應付未付工資+稅收+其它債務說明:流動比率可用以衡量項目流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還流動負債的能力。一般認為應在200%以上，也有認為可以是120%～200%。3.速動比率：是反映項目快速償付流動負債能力的指標。速動比率=（流動資產總額—存貨）/流動負債總額×100%說明:速動比率一般要求在100%以上。

4.固定資產投資國內借款還期是指在國家財政規定及項目具體財務條件下，以項目投產后可以用于還款的資金償還固定資產投資國內借款本金和建設期利息（不包括已用自有資金支付的建設期利息）所需的時間。

表達式為：Id——固定投資國內借款本金和建設期利息之和Pt——國內借款償還期Rt——第t年可用于還款的資金，包括利潤、折舊、攤銷及其它還款資金計算公式：國內借款償還期=借款償還后開始出現盈余年份數-開始借款年份+當年償還借款額/當年可用于還款的資金額判別標準：當償還期滿足貸款機構要求時，即可認為有清償能力。二、動態評價指標

動態評價指標不僅考慮了資金時間價值，而且考慮了項目整個壽命期內的收入和支出的全部經濟數據，因此它比靜態評價指標更全面、更科學。

1.凈現值(NPV)（１）定義按行業的基準收益率或設定的折現率將項目計算期內每年發生的現金流量折現到建設期初的現值之和。（２）計算公式:判定標準:對單一方案而言，若NPV≥0，則項目應予以接受，若NPV<0，則應予以拒絕。對多方案比選時，凈現值越大，方案越優。當多方案比選時，如幾個方案NPV都大于0，但投資規模相差較大時，可用凈現值率（凈現值指數）來比選。

（３）幾個需要說明的問題1）累積凈現值曲線：反映項目逐年累計折現值隨時間變化的曲線。AC—總投資額AB—總投資現值DF—累計凈現金流量（期末）EF—凈現值OG—靜態投資回收期OH—動態投資回收期2）基準折現率a概念：投資者對資金時間價值的最低期望值b分類：基準折現率社會折現率行業或部門的基準折現率計算折現率c影響因素加權平均資本成本是項目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價。它取決于資金來源的構成及各種籌資渠道的資本成本。HABCDEFGO金額t

a)加權平均資本成本是項目投資的最低收益率，基準折現率必須大于加權平均資本成本。b)投資的機會成本指投資者可籌集別的有限資金如果不用于擬建項目而用于其它最佳投資機會所能獲得的盈利。c)風險貼現率即可能發生的風險損失的補償。一般有：資金密集型風險>勞動密集型項目；資產專用性強的>資產通用性強的；以降低成本為目的的>以擴大產量和市場份額為目的的；資金拮據的>資金雄厚的d)年通貨膨脹率，關于通貨膨脹對財務分析的影響是后面內容。

綜合以上四個因素，基準折現率確定為：

當按時價計算項目支出和收入時,上式近似為:

當按不變價格計算項目支出和收入時,上式近似為:從上式可看出，凈現值實際就是項目資金盈利超出最低期望盈利和超額凈收益。２．趴凈年譽值(壺NA法V)凈年溜值是績將一狗個投輩資系裂統的私全部呢凈現皆金流礦量折豎算為肢年值坊后的際代數況和。表達率式為掏：評價誰準則腥：對欣單方誼案，知若N永AV鄉豐≥0餐，則歸可行柏；對多卡方案遠，N茂AV例越大誼，方左案越敞優。說明棕：N櫻AV獅與N過PV島的評免價是徐等效陷的，荷但在很處理售某些才問題嗚時（絞如壽除命期邀不同的多塑方案像比選炒），濫用N須AV都就簡擔便得眾多。3.傅費金用現暈值(掏PC講)和咽費用碧年值皺(A托C)在對前多個京方案楊比較殺時，裙如果層方案牛的收摩入皆鉆相同詞，或蠻收入司難以善用貨業幣計量，羅這時欣可以犧通過老對各閉方案躬費用改現值崇或費兵用年所值的罵比較坑進行附選擇閑。費用馬現值憐表達狹式為出：費用森年值會表達火式為擱：４.據內部罵收益燈率(擺IR干R)（1坐）概那念內部雷收益榨率是銅凈現金值為斜零時恩的折衫現率嗚。若IR否R<i0，則NP繁V<0接，項命目不倆可行盒；若IR練R≥i0，則NP列V≥0橫，項精目可貨行。（2悟）計憤算試算痰法：栽試算巡壽用的邀兩個裹相鄰薪的高象低折董現率司之差餅，最裁好不聰超過資2%趴，最大跡不要捆超過醋5%疑。（3越）經萬濟含識義①一艷個投厭資項大目開勢始后講，在認某種頑利率雨下，撤項目全的收鐵益剛警好把握投資回收習的狀短態。狹這種聲利率血越高戲，項請目獲頃利能擱力越史強。②項耍目壽弓命期腰內尚膀未回奶收的脈資金該的盈桃利率望。③能餓承受丘的最舞大利訂率。（4駛）優她缺點優點棚：比修較直稅觀，限容易央理解崖，計腸算時囑不必桑事先幫確定財折現彼率。缺點拜：①漿計算怖較為稠復雜渾，較禁費時舅間②而氧且同熱樣要憑有一扮個財芝務基訓準收嫂益率啞作為遙判據③不蟻宜用爛于項與目排嘆隊④在由非常密規投澤資項籠目評增價中元，可爽能出脾現兩性個以報上收夸益率鈔，難散以得出爽正確沖結論智。⑤不故能用資于只杰有CI或CO的項拴目。5.層動批態投醋資回器收期動態沾投資換回收攝期是肝在計伶算回量收期減時考傭慮了那資金叮的時柴間價劑值?；蚺袆e暈標準級：若絲式動態胸投資齒回收伙期小太于基當準動冤態投淡資回各收期蹦，則靜項目皺可行隙；否則決應予搭拒絕糖。第二您節笨工嶄程項毀目方箏案經樸濟評軋價投資方案單一方案多方案互斥型方案互補型方案現金流量相關型方案組合互斥型方案混合相關型方案獨立型方案一跑單惹一方雙案(優獨立重型方爽案)嗓經濟筍評價獨立全方案格評價卻選擇拌的實丙質是嘉在“尼做”禍與“潮不做獲”之錘間進弊行選端擇。壘因此，猾獨立開方案燥在經蹦濟上猾是否般可接送受，陸取決估于方慣案自復身的谷經濟汗性，畢即方案的潔經濟喇效果離是否枕達到明或超靠過了馳預定針的評披價標暴準或覆水平菜。１.念靜態壇評價對單訊一方絕案進奇行經銷濟效哀果靜斗態評索價，攝主要祥是對梁投資真方案術的投卷資利潤率逮或投麻資回急收期拆指標猜進行憂計算沿，并笛與確研定的素行業惰平均獄投資膨利潤元率或基準緩投資均回收嘩期進頃行比翠較，皺以此小判斷傷方案炊經濟納效果炸的優凡劣。第若方泡案的投資總利潤律率大濕于行塔業平烤均投媽資利柿潤率膽，則溪方案拴是可話行的拍；或賽者是裝投資方案盡的投丑資回瘡收期律小于淘基準轎投資邊回收孝期，新方案鞭也是盆可行權的。２.慘動態響評價對單頂一方懼案進曲行經滴濟效倚果動孝態評席價，脹主要獲是應途用投醋資方柏案的語凈現值和播內部蓬收益煙率進親行評銳價。厘當凈芳現值旬大于攜零，陳方案傲是可辰行的角；或寨者當項目遙的內萍部收攻益率蘿大于幅基準傳收益刑率方五案也奧是可短行的噸。二、柴互斥肅型方辯案經洋濟評濃價互斥模型方功案經軌濟評律價分構兩部疑分內王容：1.是考觸察各侵個方辰案自活身的樹經濟蔑效果旅，稱唉為絕亮對效榴果檢垃驗；2.是考云察備籠選方航案中島哪個旱方案孝相對掩最優椒，稱姑為絕蟲對效杜果檢我驗?；コ飧感头侥槹附洏s濟評桌價按升壽命邊分三棚種：1.壽命殖相等催的互裕斥方拒案經炒濟效滅果評年價a.凈現恰值法世與凈消年值吼法b.費用偷現值攪法與作費用禁年值婆法c.內部襪收益緞率法d.投資宴回收失期法2.壽命沉不等猾的互香斥方毒案經客濟效跪果評跌價a.凈現瞞值法b.凈年燙值法3.無限相壽命創的互尼斥方軌案經討濟效邊果評橋價a.凈現客值法b.凈年倒值法(一宜)壽螞命相雞等的蠟互斥簡方案才經濟薯效果評價1.棉凈現魄值法壞與凈銅年值燃法(1樣)操簽作步口驟①絕砌對效挑果檢盛驗：枝計算瓣各方庫案的物NP疾V或殼NA腥V，棵并加臭以檢晝驗；②相涉對效負果檢專驗：搭計算旺通過投絕對串效果棵檢驗脂的兩茶兩方刊案的趴⊿N酸PV或⊿證NA遇V；③選背最優蜂方案換：相攪對效龍果檢半驗最冶后保值留的揮方案符為最脖優方手案。(2康)判逃別準拜則通過恭上面抗的例袖題分埋析，輝為簡擠化起腐見，絕可用常下面答的判暫別準紙則進行鵝方案民選優牛。NP毫Vi≥0腥且m驗ax盾（N鐵PVi）所及對應急的方奧案為漢最優閣方案NA交Vi≥0尋且m獨ax維（N值AVi）所練對應躁的方舉案為貧最優篇方案2.顏費劑用現稿值法柳與費起用年痕值法判別幣準則虹：mi捉n（穗PCi）所雄對應卷的方愁案為蓬最優企方案mi鼓n（掉ACi）所休對應獄的方娛案為貫最優酒方案【例軌】：設備需型號竭初始絕投資絲式年運嘆營費握殘那值攻壽命（萬須元）宮（萬傍元）犁（啊萬元歲）桌（押年）A判20驗2屯3新5B隸30唉1繪5當5設折頂現率削為1頑0％弦，應激選哪拐種設磨備？解：床PC簽A=瘋20符+2哪(P辛/A輝,1萄0%璃,5猾)－厭3(蠢P/鄰F,半10績%,挎5)汪=2惡5.數72佛萬元PC禍B=若30再+1忍(P污/A芬,1嘴0%逢,5忙)－含5(狡P/董F,豆10嚷%,買5)穗=3德0.朽69卻萬元∵羅PC構A寨<P控CB∴咱應選藍A設所備３.乳內部翻收益嗚率法互斥填方案芒的比鎖選不倡能直陳接用餃內部宰收益桂率來冊對比黃，必暫須把堂絕對號效果尿評價和抱相對沖效果境評價偷結合潑起來竹進行槐。具抽體操核作步旦驟如紹下：(1黑)將毅方案菊按投紹資額餡由小碌到大巡壽排序半；(2搜)進牲行絕誼對效甚果評獅價：嶼計算酸各方賄案的鍬IR頌R(謊或N伙PV喊或N紫AV藥)，輕淘汰IR括R<意ic（或許NP悉V<獄0或吼NA失V<錦0）破的方球案，指保留梢通過察絕對霧效果雀檢驗湖的方占案；(3波)進挎行相綿對效茫果評柜價：尋依次減計算偷第二禽步保舉留方流案間尸的⊿尚IR蘿R。何若⊿I尊RR禁>ic，則婆保留夜投資達額大給的方孤案；餐反之園，則沒保留棗投資嶄額小婚的方母案。淡直到最主后一恨個被盈保留勁的方傭案即伏為最扁優方施案。說明揮：對淺于僅腳有費傘用現牲金流靠量的昂互斥依方案珠比選隨也可虹用差桃額內霧部收夕益率法尚，這且時是打把增聾額投統資所盼導致高的對魂其他段費用粗的節壁約看競成是博增額推收益到。４.雷投資番回收斤期法原理友同3絹，具陸體操狐作步龜驟如乘下：(1脆)將似方案柳按投由資額概由小飾到大搞排序刺；(2察)進求行絕捆對效酷果評旁價：級計算賞各方忙案的恭Pt′，誦淘汰補Pt′≤誓Pc′的慣方案，顧保留枝通過紅絕對哈效果雙檢驗返的方木案；(3具)進佛行相近對效早果評偏價：茂依次逝計算孩第二邪步保脆留方誼案間垂的⊿恰Pt嫁′。殼若⊿P逃t′件<P您c′縱，則粒保留帆投資它額大短的方崖案；兄反之廳，則藏保留灰投資受額小創的方案?；j直到班最后憲一個框被保鋪留的穿方案鄉豐即為揮最優釀方案男。(二藥)壽嗓命不趙等的邊互斥眠方案甚經濟晨效果所評價1.恐年值防法由于句壽命茄不等草的互恰斥方京案在抵時間集上不荷具備恢可比澆性，凳因此撫為使豆方案有筒可比黎性，嘆通常津宜采炕用年賄值法糕（凈長年值袍或費澡用年霸值）急。NA篩Vi≥0蠢且m夢ax袋（N新AVi）所紋對應焦的方栗案為日最優駛方案腐。判別誼準則奧：mi卵n(籃ACi)所治對應施的方搜案為枝最優破【當蹦僅需驚計算唐費用蠢時，梳可用景之】2.魄現值派法若采合用現箭值法定（凈貓現值多或費久用現爽值）草，則放需對緒各備夕選方怨案的嫁壽命期歪做統撞一處爹理（告即設品定一殃個共輝同的灑分析援期）拐，使拉方案薯滿足瞇可比鑰性的要左求。◆最小庭公倍恥數法由（重幸復方砍案法蠢）：取各鵝備選回方案牲壽命古期的書最小可公倍飲數作雞為方等案比簡選時消共同州的分啄析期怎，即秋將壽唇命期爪短于陰最小畫公倍濤數的集方案珠按原鹿方案勁重復岡實施檢，直巧到其公壽命阿期等才于最閥小公種倍數打為止摘?！粼治龈榔诜ㄍ焊鶕ξ次鐏硎序邎鰻詈疀r和辱技術訊發展舉前景廚的預減測直右接取揚一個費合適坑的共撕同分葡析期技。一遵般情秘況下晃，取獲備選腔方案填中最染短的隔壽命量期作釀為共憲同分襯析期沈。這賄就需袋要采抵用適欠當的破方法艷來估婚算壽鋼命期粗長于漿共同津分析證期的捎方案某在共隱同分中析期鑼末回樓收的拉資產眾余值窄。NP取Vi箭≥0彩且m你ax壓（N筆PV非i）愚所對暖應的扔方案句為最事優方舅案判別李準則濁：mi謊n（肥PC愛i）廈所對鴉應的晨方案比為最吊優【跟當僅昂需計球算費慮用時量，可平用之摟】(三色)無盼限壽遵命的娃互斥墾方案閥經濟勺效果鼻評價1.個現值犁法（霜注意爐此時鴨）NP逐Vi再≥0勉且m臉ax芽（N佩PVi）所饞對應基的方駁案為摧最優米方案吃。判別校準則舌：Mi陸n（儲PCi）的哪對應將方案拌為最男優【障當僅顆需計捕算費吳用時洲，可斧用之北】2.錘年值寇法（瓦注意曬此時相）NA擊Vi隙≥0源且m徒ax版（N幅AVi）所雀對應養的方顯案為置最優劑方案洪。判別滋準則吊：Mi吊n（迫ACi）的技對應馳方案司為最逮優【恭當僅豎需計桿算費賴用時往，可孩用之君】三密其它趣多方船案經渣濟效素評價１.蘆互補叉型方吐案在多客方案珍中,膚出現茅技術郊經濟睜互補穩的方麻案稱講為互撤補型選方案鉆.根彼據互餐補方案之后間相擔互依民存的忌關系沙,互醉補方伐案可玻能是耀對稱隙的如顏建設萬一個聾大型竭的非加坑口電站漲,必域須同帖時建楊設鐵牲路,捆電廠銳,它振們無讓論在核建成吹時間趙、建偏設規悠模上攀都要板彼此適意應，僅缺少扇其中繁任何竟一個盡項目啊，其葡它項總目都災不能艙運行潛。它仔們之牢間是騙互補的族，又仇是對蕩稱的納。此宏外還恩存有執大量傾的不畫對稱孤的經師濟互刊補，棟如建個造一朗座建筑謀物A升和增孕加一慣個空馬調系漆統B倉，建廊筑物堆A本職身是傷有用嬸的，曠增加腐空調命系統業B后會垂使建吹筑物穩A更兇有用鉗，但褲不能慮說采捐用A體方案污的同口時一憑定要活采用反方案叫B。２.香現金么流量洋相關樓型方下案現金骨流量樣相關簽是指赤各方壁案的布現金漠流量坐之間念存在尸著相抖互影宰響。醉即使枝方案間量不完院全互悲斥，漢也不敘完全窗互補設，但無如果黑若干妖方案攜中任傳何一肚方案發的取牙舍會導牲致其臭它方菊案現記金流犬量的至變化繪，這丸些方墊案之引間也末具有河