社會主義經濟理論與實踐

第三講中國創業投資發展戰略與策略

北京大學光華管理學院教授曹鳳岐

1一、創業投資的特點與運行機制

（一）創業投資的特點所謂創業投資，亦稱風險投資(VentureCapital)，是指投資者將創業資本投向新興的、迅速成長的、有巨大發展潛力的未上市公司，與具有專門技術的創業者共同發展高新技術產業，在承擔很大風險的基礎上，培育企業快速成長，然后通過上市、并購或其他股權轉讓方式撤出投資并取得高額投資回報的一種投資方式。

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（一）創業投資的特點

創業投資的六個要素：

1、創業資本。指由專業投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。創業資本通過購買股權、提供貸款或二者兼有的方式進入這些企業。

2、創業投資人。分為創業資本家、創業投資公司、產業附屬投資公司和天使投資人四種類型。它們以創業投資為聯系，具有各自特點。

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2.13.336.563.7109.4180.095.349.5-81.0資本總量比上年增長（%）

5.07.577.576.274.370.121.89.3-13.9資羅料振來鮮源胞：猜中叔國慎科在技絞促略進訴中擔心薦創畝業勢投泉資表研盛究舒所西，倒《槍中共國柳創寬業炊投充資紐奉發根展咬報旱告育2堂0肅0皂4并》膠整霸理痰。2畝8表尤7摩2姿0違0隱2針年演和肌2綁0否0撓3唱年嫌我碰國裂創向業邀投誤資全資剪本地的給來涌源岔構息成蜜（翼%條）年份政府國內企業外資金融機構其他200235233543200333302953資誰料裙來棒源渴：彩根誤據冤《龜中忙國西創夾業注投民資恐發們展狡報墨告終2照0拌0醉3您》棕和亮《技中銜國宿創晴業在投初資棒發兵展抵報暑告保2許0岔0楚4遼》羽整增理趁。表議8泡1卡9胸9冒8示-呆2桶0頑0窯2柄年梨我我國俗創岡業糾投鞏資烈資域本鑒增她量仿構睛成奏及僻變播化脹情茅況每（饞不剃含塔來旱自藍境壩外妥的忌）年份政府資本所占比例（%）非政府資本所占比例（%）199860.639.4199956.743.3200042.857.2200149.350.7200264.135.9來須源估：嗽劉集健憲鈞歪，損《拔創永業御投岔資餡制家度腥創明新病論呈》沈，洲經譜濟詞科鞠學君出齊版深社源，蛛2足0叫0泥4匪年允，P丘2稠1歲5脅。2躲9（但二倡）抱我貞國祥創拐業銹投夸資教發察展岔的裙現茅狀暑特甩征3、尚創恭業雙投江資健主獄要致集配中笑于桌企短業粗成滅長屈期容和幟擴丘張矮期身，數種帶子綱期尾投亂資肆有矩所熟增巡壽加4制、悲創里業許投錘資逆資粗本世投意資假于爺高陜新幻玉技逢術待企椒業貿的著比煤重殿正房誠在弊逐醬年盟下字降5受、俗國脖內乳企東業漂收剩購爽是遭主迫要撒退擁出困方伍式悄，I粒P史O方矮式犬明惠顯段增牧多傳，棄中帆小述企棄業駝板立的拳全扁流分通沙有鎖利思于蒼創棟業耗投沈資蒼的壁退瞎出3桌0表刑9我怖國2獲0秩0題2至-奧2雀0獄0婦3年衫創藏業棍資捎本槍投腦資脅的涉階掉段翁分賓布礦情貌況翅（賀金就額雕比揭重%）年份種子期成長期擴張期過渡期20029.230.346.314.220035.316.937.540.4資壟料糟來訂源僻：梯根傅據倦《墾中短國紐奉創貴業天投挎資妹發僚展悟報沸告2利0追0魔3》較和薦《庫中炮國敗創職業錫投愉資排發肥展蠶報嫩告2雕0詢0圣4》敢整況理裳。3確1表姐1事0襪2曬0罪0創1射-蝦2派0返0鍵3務年炮我仇國纖創膚業接投名資巾資迫本桃投拳資妙行鈔業并分務布李（單案適例油比敵重投%駐）年份高新技術非高新技術200187.412.6200285.814.2200358.441.6資洞料綱來晝源獲：范根頑據奔《葡中否國添創吉業帝投愧資季發虎展稻報懲告2折0轎0挺2》統、鉛《甜中槍國屠創輕業務投薦資臥發吃展擇報凱告2處0固0拔3》佩和毛《傭中漫國傻創村業且投念資樓發攜展扛報艦告2粱0醋0礙4》理整豪理稼。3漢2(張三欲)慶我枝國金創尺業昂投云資頂發扮展縱中旨存徹在戶問株題1輔、素政擊府索資梯金惹占龍主綁導很地敞位2缺、駁缺凱乏津高射素鑼質皺的康創須業藥投幣資爽專簡業滴人鉗才3賤、俱創搶業星投性資樹對到高貓科昂技斤中辜小懂企碼業傘發梁展吵的竄支滴持秧力鍋度勵不吉足3粱3表筍1爹1質創如新葬基錘金寺1靈9月9功9飯—敢2牢0憐0擋3轎年泛對震科臘技垮型朋中塊小棟企茶業睜項姓目嶄投息資腫情敢況年度1999年2000年2001年2002年2003年合計項目數量（項）2012075777273062018實際投資（億元）36.7624.9254.7654.3320.74191.51占項目投資的比例（%）2.401.956.389.325.616.86資嚴料市來破源痛：虛科取技酒部風《時2鞋0鉆0燒3兵年御創川新罪基精金滋年頂度桑報陵告翠》3嘗44該、沸法鍬律翼、寄法株規吧建夢設只滯愛后閉，挪創浩業醫投浴資叫的交運析行凍缺誼乏尖完寺善行的泉制納度鞋平情臺5幅、溫對林創擾業勻投語資德活古動華的費政恥策舉支瘦持組力鄰度雞不吐夠6住、縱創擴業頂投紅資這中齡介符服設務階體昏系劃不貪完愁備7款、3買5五柜、敢發遞展哪中衣國犯創商業使投氣資測的蕩思碼考（絡一頸）疤優懸化悶創釀業御投伸資惹發逮展聽的慚環抱境1館、霉制箭定阿、礦修烈改帥和析完碰善要法紡律注法懷規呀，湯促描進泊我麥國嫌創校業葛投剖資搖的醋健辨康嘗發秀展2齡、枕制四定濁并青組舊織襲實亞施淚創象業狗投拆資阻的句扶拐持使政脫策3讓、定加氏大斃政究府劃支思持潤力夾度政寄府倦的阿資菠金慰支閥持稅前收演優已惠茫政渣策增問加速政社府蹄補辮貼利彈用剃政優府靈擔土保葬的