告|行業專題研究農林牧漁2023年07月13日農業哪些細分板塊值得關注？SACS10520110001后的信息披露和免責申明行業評級：強于大市(維持評級)上次評級：強于大市1世界氣象組織近日宣布形成厄爾尼諾條件。厄爾尼諾是指發生在赤道太平洋東部和中部海水的大范圍持續異常增暖現象，關鍵區海溫指數達到或超過厄爾尼諾現象對農業板塊有何影響？業【海大集團】，公司的水產飼料產品銷售收入有望實現高于行業的增長。閱讀正文之后的信息披露和免責申明2?2023年7月，世界氣象組織(WMO)的通報預測，厄爾尼諾事件在2023年下半年持續的可能性達到90%，預計此次事件至少為中等強度。綜合前WMO狀態。?厄爾尼諾為西班牙語“ElNi?o”的音譯，是“圣嬰”(上帝之子)的意現象，也稱“暖事件”，是熱帶海洋和大氣相互作用的產物，它的出現往、生態、經濟等方面產生強烈的影響。洋海水溫度呈現西高東低，因而東部偏干燥少雨。但當赤道信風變弱的年份，西太平洋西風增強，導致溫暖海水東移、次表層冷水上涌，因而使得部溫度升高，即形成了厄爾尼諾現象。后的信息披露和免責申明圖：正常大氣海洋環流與厄爾尼諾期間大氣海洋環流對比3化上空的大氣溫度將升高6度，進而對氣溫情況造成影響。太平洋及南美太平洋沿岸國家異常多熱帶西重干旱。它還會通過大氣環流的作用，影響到中高緯度地和巴西東北部的干旱、加拿大西部和美國北部暖冬以及美國南部冬季暖濕圖：厄爾尼諾對全球的常見影響-示意圖資料來源：新華社官方微博，中國天氣網，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4化部、華中北部、華東中部、西等地氣溫易偏高。其中華北西南部、江南中部、華南東日數達到30天以上。6年6月下旬至7月，高溫影響我國17省(區、市)。同時，內蒙古地遭受嚴重氣象干旱。期雨帶移動，近期江南、華南等地強降水頻發就是受到厄爾尼諾狀態影響的體現之一。從1998年長江流域特大洪水來看，正是因為汛期整條雨帶圍繞長江下個不的態勢。易出現“北少南多”的降水分布型，南方城市內澇現象凸顯，出現“暖冬”概率增大。由于北方降水偏少，容易發生干旱，如2002年華北、黃淮部分地區出現夏圖：厄爾尼諾對我國的常見影響資料來源：新華社官方微博，中國天氣網，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明52.厄爾尼諾現象的影響產來看可能會導致區域性、甚至全球性的度偏高得越多，對農業影響越大，強厄爾尼諾事件很可能會導致全球糧食減產。在歷史記錄中，幾次強度較高的厄爾尼諾事1998年發生的兩次強厄爾尼諾事件，導致了亞洲、澳洲、美洲等多地、多國均發生了嚴重的旱、澇災害，導致全球糧食減產幅度達20%左右；而2014年10月-2016年4月期間(20個月)，赤道中東太平洋出現一次極強厄爾尼諾現象，峰值更高于1982-83、1997-98年份，導致糖、棕櫚產量顯著減產，泰國大米減產，全球小麥后的信息披露和免責申明表：厄爾尼諾歷史長度及影響復盤(1980-2020年)起止時間持續時間(月)峰值長度峰值月份強度影響1982/5-1983/62.282.12-83.01極強東南亞、巴西中北部，印度、澳大利亞降水偏少，中國南方及巴西南部降水偏多1986/8-1988/21.687.08-87.09等印度、東南亞降水減少1991/5-1992/61.61992.01強東南亞、巴西中北部、澳大利亞降水減少，中國北方夏天和美國南部次年春雨減少1994/9-1995/571.21994.12等東南亞前期降水減少，后期偏多；巴西北部降水偏少，南部偏多1997/5-1998/42.41997.11極強巴西北部、東南亞、中國北部降水偏少，巴西南部、中國南方、阿根廷、美國南部降水偏多2002/5-2003/21.302.11-02.12等印度，東南亞、澳大利亞東部、巴西北部降水偏少，中國、美國、巴西的南部和阿根廷降水偏多2004/7-2005/170.82004.09弱東南亞、澳大利亞干旱，巴西降水偏多2006/9-2007/15106.11-06.12弱東南亞、澳大利亞干旱，阿根廷降水偏多2009/7-2010/41.609.12-10.01等印尼部分地區和巴西中北京部干旱，巴西南部、阿根廷、烏拉圭降水多2014/10-2016/4202015.11極強巴西、南非、東南亞、澳大利亞、中國北方降水偏少，拉美多地、中國南部降水偏多2018/9-2019/6弱冬季南亞和澳大利亞北部氣溫較常年明顯偏高，美國南部降水異常偏多66年超強厄爾尼諾事件的氣候影響》袁媛等，天風證券研究所2.1非高強度厄爾尼諾對主糧產量的影響幅度較小???度厄爾尼諾對小麥、水稻的產量綜合來看影響較小。歷史來看，厄爾尼諾發生時多會造成美國西部、巴西南部、阿根廷中部等地降水偏多，這有利于提升玉米單產。而從單產數據上來看，在厄爾尼諾發生時，阿根廷、美國、中國等玉米的單產增平穩趨勢。通常，南美降雨增加或有利于巴西、阿根廷增產，而今年美國的勢，進一步的判斷需關注后續天氣變化程度。圖：部分主要玉米生產國玉米單產情況00002000220002002200420062008201020122014201620182020單產:玉米:中國(千克/公頃)單產:玉米:美國(千克/公頃)單產:玉米:中國(千克/公頃)單產:玉米:阿根廷(千克/公頃)3圖：全球玉米價格與厄爾尼諾指數3210-1-2厄爾尼諾指數世界銀行:商品價格:玉米(美元/噸)072.1非高強度厄爾尼諾對主糧產量的影響幅度較小?小麥：歷史來看，厄爾尼諾對中國的產量影響不大，通常厄爾尼諾對澳洲的減產效應更明顯(據智研咨詢)，但考慮其產量預計占比全球約僅3.6%(2023年)，綜合來看影響幅度整體較小；但是2015年的極強厄爾尼諾導致長期干旱，使得印度的小麥減產幅度達10%，對全球小麥市場產生了沖擊。關系。圖：全球大米價格、小麥價格與厄爾尼諾指數-0.5-1.0-1.5-2.0-2.50厄爾尼諾指數全球大米價格(美元/公噸)全球小麥價格(美元/公噸)后的信息披露和免責申明資料來源：Wind，天風證券研究所82.1極端干旱高溫或導致局部糧食減產的品種在35℃以上)時花粉粒1~2小時就喪失生活力，導致玉米授粉困難，出現花粒或干脆無粒形成空穗；當氣溫高于38℃時玉米一般不范圍致授粉不良，果穗缺粒或空桿。響?此外，種子生產也受到厄爾尼諾現象影響。我國主要玉米種子產區張掖，出現了以下現象(據張掖市人民政府網&農財網種業寶典公眾號)：天氣和低溫影響，部分組合出苗時間過長，甚至出現“粉籽”現象，據調查，今年玉米出苗率普遍較往年下降2-4個百分點。但是出苗后持續的低溫使得同品種在今年表現出分蘗增多的現象，這是由于溫度過低使玉米頂端優勢受阻，生長發育受到請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明92.2厄爾尼諾對油料生產的影響較明顯圖：全球及主產國大豆產量圖：全球及主產國大豆產量00廷三國大豆產量達全球80%。而厄爾尼諾出現后多對巴西、主產區的降雨有提升作用，進而促進大豆產量增長；在最近5次厄爾諾尼年份中(2018、2015、2009、2006、2004、1997)，全球大豆產量同比為+8%、-2%、)?棕櫚：厄爾尼諾對東南亞區域常見降雨減少導致干旱，棕櫚大豆:產量:巴西(百萬噸)大豆:產量:阿根廷(百萬噸)樹喜溫暖濕潤，因此出現持續的干旱將對于棕櫚的單產水平圖：厄爾尼諾指數與全球大豆、棕櫚油價格00CR (印尼、馬來)，歷史來看，在最近2015年、1997年兩次極高強度的厄爾尼諾年份印尼、馬來均出現了明顯的棕櫚油數與單一油料油脂的價格形成并不形成獨-0.51.0-1.52.0-2.5厄爾尼諾指數全球大豆價格(美元/公噸)全球棕櫚油價格(美元/公噸)2.3厄爾尼諾對漁業生產的影響較明顯?對于海洋漁業而言，漁獲量和主要漁獲品種會因ENSO(厄爾尼諾-南方濤動)類型的不同而發生大幅改變。盡管凈改變最大是東太大西洋中的部分魚群也受到了顯著影響，印度洋金槍魚漁業也受到一定程度的影響。同時上升流減弱，魚類餌料減少，致使魚群數量銳減。漁業生產是秘魯、厄瓜多爾等國重要的經濟支柱之一，漁業生產的損失會對那市場上魚其中4次強厄爾尼諾事件，我國對蝦產量均出現大幅度的下降。尤其是1982年對蝦產量只有最高年份(1956、1979)年的1/7。圖：國際現貨魚粉價格(美元/噸)后的信息披露和免責申明3.投資建議：魚粉價格或上漲，利好采購配方優勢明顯的龍頭企業者所有生態系統組成部分帶來影響。高溫促使大量鳀魚游向近岸海域，棲息空間壓縮。而高鹽度海水殺死鳀魚的食物--浮游生物，鳀魚死亡率提高。業平均增速的增長。后的信息披露和免責申明123.投資建議：種植面臨高溫挑戰，利好品種適應能力強的種子企業地區7年來首次形成厄爾尼諾條件，預計今后全球大部分地區氣溫將進一步升高。今年以來，我國高溫日數為1961年以來歷史同期最多。全國共發生4次區域性高溫過程，具有出現時間早、影響范圍廣、極端性顯著等特征。預計今年夏季我國華東南部、華中南子企業、種植能力領先的種植企業。適度高溫對玉米溫干燥天氣，種植端將面臨挑戰。我們認為，市場需要適應極端氣象條件的種子品種和更強的種植主體從而之后的信息披露和免責申明134.風險提示?1)氣候變化超出預期風險：世界氣象組織(WMO)預測，厄爾尼諾事件在2023年下半年持續的可能性達到90%，厄爾尼諾現性。作業，以雨養農業為主，季節性強，對自然條件的敏感度較高，易受自然氣候劇變和極端天氣影響，抗風險能力較差。如在制種關鍵時期出現異常高(低)氣候現象或旱澇、臺風等嚴重自然災害，以及水稻稻瘟病、紋枯病、南方銹病、草地貪夜蛾、玉米螟等重大突發生產經營帶來不利影響。?3)原材料價格大幅波動風險：飼料原料主要是各類大宗農產品，以玉米、大豆(豆粕)為主。近年國內國際農產品市場聯動緊密，的氣候變化、種植面積和收成變化、收儲和補貼政策變化、進出口政策變動、各國政治博弈、國際貿易關系、海運產品價格帶來較大波動。的信息披露和免責申明14后的信息披露和免責申明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。一般聲明除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)及其附屬機構(以下統稱“天風證券”)。未經天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家