11TOC\o"1-3"\h\z前言 1〔一〕工程研究的原因 1〔二〕工程研究的目的和意義 1一、我國電信公司海外上市的現(xiàn)狀與作用 21.1我國電信公司海外上市的現(xiàn)狀 2進軍國際證券市場的先導者——中國移動。 2一次融資最多的電信公司——中國聯(lián)通。 2其它電信公司繼續(xù)向國際證券市場沖刺。 2鈴1.疊2郵我國定電信蹄公司淚海外耽上市寨的作紀用碼 世4繳1.族2.子1娛籌集鼻電信疼建設(shè)個和發(fā)紐展資輸金。振 鳥4并1.掉2.藝2奴提高病管理艙水平征，加活快改趁革步播伐。重 粱5于1.恢2.汁3景提升紹國際跑競爭腥力，抵培養(yǎng)略世界提級電沾信運熄營商喜。圖 努5雅1.斃2.愚4稀擴大翻國際唯合作撓，奠叫定國和際化咽經(jīng)營清根底賞。希 除6姿二、虛電信來公司播市值耕波動肺及其定原因檔分析量 缺8爆2.請1嶼國際允證券汁市場斥的特怪點驅(qū) 殿8隊2.鍬1.抗1策國際羽證券忘市場坦總體委特征厲 欣8做2.命1.緣2下香港棄證券澆市場奴的特意點頓 凳8構(gòu)2.蹦1.暴3旬紐約滋證券角市場泰的特紐點方 蹄9礦2.捏2扯國際遲電信畏公司否市值悠波動扮影響遣因素吃分析謠 煙9抱2.王2.撒1趁影響扶電信鳥公司程市值鍵波動盡的電久信行舞業(yè)因隆素。次 天9筑2.韻2.女2按影響鳥電信瀉公司根市值蒼波動鵲的上友市公掙司因兇素。鏈 嬸11饞2.頃3鋤我國百電信巨公司貍市值蟲波動會情況既分析首 僅12攜2.參3.織1囑影響醬我國塘上市羽公司北市值項波動否的因充素厲 邀12捎2.超3.世2尾中國蹦移動界市值悔波動喜及其奏原因發(fā)分析甜 米13分2.惠3.勾3俱中國戚聯(lián)通蠢市值途波動良及其周原因蛛分析眠 宵16哀三、駛政府壁管制械政策外對上造市公擺司市虧值波傷動的圍影響無分析慰 斬19預3.濕1雹資費吃政策羅 頓19嘆3.扔1.僚1厭固定束市話猛資費駐下降范對上眠市公鴉司市券值波胃動的葡影響被。怖 才20善3.瑞1.位2票固定睬長話物資費債下降摩對上顯市公乒司市走值波即動的曾影響材。席 蛙20律3.緣1.柳3知移動莊帝資費卷下降菠對上謝市公祖司市軍值波掩動的餓影響椅。僑 惠22古3.溪1.較4I止P蓄筐資費設(shè)下降禿對上硬市公質(zhì)司市士值波癥動的獄影響絞。胞 挪23勝3.寫1.辨5萍因特塑網(wǎng)業(yè)夾務(wù)資肥費下仙降對鉛上市淺公司經(jīng)市值早波動彈的影革響。滾 框24瓣3.嚷2棵市場許準入喪：發(fā)襲放業(yè)字務(wù)許屈可證榆 堪25瞞3.半2.義1呼發(fā)放乎固定川市話耍許可轎證對茶上市皇公司處市值剩波動掏的影往響。鉤 質(zhì)25襪3.患2.助2稈發(fā)放崖固定創(chuàng)長途眾許可令證對陳上市嘆公司系市值用波動品的影榆響。員 肅26瀉3.盾2.屑3侮發(fā)放資移動貧堅許可廟證對長上市挨公司沫市值克波動榴的影認響。嶼 婚27些3.田2.雄4僚發(fā)放唐IP夏平許可券證對市上市濫公司亭市值愿波動譜的影歌響。淘 嘆28袖3.隸2.鋪5墊發(fā)放腹因特鼓網(wǎng)業(yè)兄務(wù)許腔可證展對上衛(wèi)市公盒司市江值波踩動的壇影響林。礦 禍29餃3.瞎3串市場呈準入淘：發(fā)趨放拉3G徒牌照徒 緒30從3.駛3.印1腸向在溪位電井信運濫營商荒發(fā)放窮3G槍牌照偉對上簡市公瓦司市伍值波圓動的遼影響熔。策 遷30圈3.痕3.歡2栽向其劇它電士信運箱營商他發(fā)放慮3G蹈牌照廳對上柳市公行司市行值波蹄動的合影響岔。踢 扶32兄3.煩4絨普遍勤效勞檢 思33持3.撕4.篇1羞建立簽普遍壘效勞混基金買對上毯市公煙司市貸值波屈動的哭影響船。純 侄33虜3.到4.醉2乳選擇洲CO票LR茫對上芳市公帶司市假設(shè)值波曠動的綁影響滿。口 襲35閑3.播5看放松哭電信搖管制擋、開勤放電晃信市只場俯 底35搜3.怠6掉三網(wǎng)召融合私 隱37塘四、役減弱稻政府欲管制帆政策復對上勤市公仍司市割值波代動影家響的魂政策壤建議仁 塔39訪4.捏1箭管制乘政策沿的宗炕旨：謠打破耀業(yè)務(wù)生壟斷岸，促給進電近信競價爭。飾 搏39炮4.路1.野1播把核三心競?cè)釥幜Υ糇鳛闈嵣鲜斜I公司皇股市尚信心境最基借本的款支撐至點。揭 孕39徑4.朗1.省2跟充分蝦利用別入世按后過肉渡期斤條款球，提注高電壤信運襯營商橡國際概競爭福力。陜 掩40抹4.痕2孟提高騰管制儉水平騾和管燒制效迅率。桃 徑41霧4.漂2.昆1早公平些和平仿等是其提高被管制洋水平膀和管蜂制效迷率的夾前提氏。四 賠41咱4.互2.枝2牢正確攔認識盞非對析稱管四制的知開展勾新趨哪勢。方 戲42事4.墾3版出臺弊管制門政策蹲時機破要合圓適，球力度推要適迷當。融 淺43察4.惰3.譯1滅電信嶄公司慨上市城首選區(qū)國內(nèi)赤。林 賠43傭4.火3.慈2客慎重求進行筐電信嘩資費驚改革符。蔬 捷44俊4.尼4在電信忙公司歇上市歐，政悼府不耐能承誰諾。準 昌44夠4.士4.校1頁上市禮公司淚的背拍景：竿壟斷魂和政診府的叔支持虧。間 五44付4.贈4.呼2荷政府衡在電突信公沃司上澇市時羨不要培給予媽承諾貿(mào)。富 微45料4.換5倉資費受政策餅出臺西、變悼更需終要其鍬它宏劉觀經(jīng)糞濟政懸策配司合。婦 販46肆4.辛5.擠1霞資費岸下降須是電蒙信業(yè)盜開展袖趨勢丹。抖 先46枯4.黑5.臘2禍資費駕政策躁出臺麥和變踢更要河與財跨政政熄策互揭相配元合。粒 望46服附唐軋錄：葵?調(diào)際查表培?金 們481械前爛言逮圾〔一惰〕項幕目研芳究的來原因賺隨著裁電信煌全球福化的刷快速洪開展趟和我乒國跨火入風WT狠O澇的大旺門，抬在已忽經(jīng)有萬中國阿移動寺和中塑國聯(lián)拖通兩呼家上頃市公諷司的黎根底風上，唐將會紐有更歐多的付電信躬公司間在國節(jié)際或閥國內(nèi)砌證券齡市場杯上市考。由柿于電畫信行生業(yè)的屋特殊勿性，對政府禽管制攤政策指出臺脾與變雞更會瑞引起楊上市僵公司杜市值媽的波標動。劃上市量公司訓市值馬的大凱幅度綠波動倒對上倆市公巡司顯眾然是愚不利刮的，句因此慶，政準府管吳制部連門必希須正虎確認外識和聯(lián)把握俗政府劣管制尾政策糖與市怪值波爐動的裹關(guān)系褲，提初高監(jiān)敞管水傳平，項減小俱管制站政策盆出臺挨和變呢更對領(lǐng)上市萄公司汗市值幸波動退的影但響。很〔二嚇〕項畫目研撤究協(xié)的目膏的和通意義雜研究堪政府股管制教政策屆、資詢費政幻策等嚇的出赤臺、棒變更刻對我豪國上捕市電杏信公柔司市鑒值波永動的憲影響凳，為對政府遷出臺投、變講更管蘆制政基策、超資費臟政策煎提供享政策羊建議顫。弟一、誕我國笑電信私公司傘海外莖上市毀的現(xiàn)蓄狀與躺作用斧1.闊1我棋國電悼信公紅司海畫外上敏市的皆現(xiàn)狀奇1.扶1.濕1聽進軍摩國際找證券穴市場拒的先揪導者笨——捆中國勸移動班。娘中國環(huán)移動圾通信扣集團旋19論97蔑年成急立根全資幼附屬償公司奮中國贊移動咳香港尸(B京VI唇)有遍限公黎司碧。1牙99酸7籃年9旗月3峰日在猛香港特成立賠中國廳移動寨〔香致港〕殼有限豬公司茄，并船于手19逝97革年禾10裹月孔22氣日和功23占日分銀別在鄭紐約澇證券潔交易悼所經(jīng)〔通臣過京ＡＤ扁Ｒ環(huán)方式臨〕〔凈NY虎SE爽是C鹽HL裝〕鞏和香蹄港聯(lián)除合交浮易所迅〔0織94液1〕頌上市之，斑融資闊42售.2麗億美劍元；塊19俘99攏年1其1月漿又增沖發(fā)新勇股，麻融資董20耽億美較元。輩成為流中國畏電信稼業(yè)第旋一家幅上市炎公司傘。拉20毒00閑年1恰1月膚底河中國斬移動壺通信戒集團皂通過總BV亡I持欲有中州國移好動〔雄香港練〕有灰限公竹司7半5.剪58那么％股繪份，兵余下白的2仁4.暈42辜％股勢份由溉公眾庫投資災者持遍有。掙中移隸動既啦是香之港的饅藍籌故股，炭也是旋最大遭的紅蛇籌股啟，因水而被誼香港衰股民飾稱為幫“紫蛙籌股踐〞。衛(wèi)上市印公司呀股票債在婆19當98診年豎1割月腥27叨日成竿為香歌港恒壘生指艷數(shù)成推份股鳴。中恥移動座占香翅港恒嚴生指年數(shù)的嗚權(quán)重軟超過昂了１源０％眼。嬌其股絡(luò)價變置動對秒恒生碰指數(shù)奧產(chǎn)生謊很大憤影響蒜。叛公司鋤的企于業(yè)債礦務(wù)信唉貸評件級，鉗為標庸準普四爾B系BB鈴級，霸穆迪礎(chǔ)Ba材a2餅級。籌在2阿00倘0年險12鼓月3醉1日煮，公屆司總滲市值鐘達1滾千億膠美元拼。中途國移負動〔煮香港送〕集柔團喬本蔑希望跨以預砌托憑寨證遠〔棋ＣＤ巾Ｒ纖，吉Ｃｈ葵ｉｎ兼ａＤ農(nóng)ｅｐ棟ｏｓ諷ｉｔ幸ｏｒ式ｙＲ仆ｅｃ礎(chǔ)ｅｉ這ｐｔ夜〕亡方式政在國排內(nèi)Ａ面股掛悶牌策，但嫩是沒秘有成演功，進現(xiàn)在心準備利直接許在國倉內(nèi)A承股市窩場上大市。包1.葛1.噴2弊一次弊融資趣最多泊的電宅信公踐司—拆—中桃國聯(lián)灰通。根中國緊聯(lián)通旨集團借20騾00匯年2痰月在蝦香港貿(mào)注冊盛成立嚷中國甩聯(lián)通未股份句有限仙公司妹，并妖將其歉所屬鼠的北裳京、幕上海秀、天販津和蝦廣東隆、江析蘇、婆浙江賠、福懷建、微遼寧蜜、山備東、派安徽獲、河贈北、醫(yī)湖北芝等十辦二省凡市的儀GS艷M移斜動通奧信，掃原國圣信尋短呼的供無線霧尋呼坊，全信國性陣長途考通信山網(wǎng)，蔽數(shù)據(jù)要通信駱網(wǎng)和灣因特遲網(wǎng)的預資產(chǎn)題和業(yè)迅務(wù)注柏入中觀國聯(lián)英通魯股份加有限塞公司玻。熟20紋00魄年6追月引，中韻國聯(lián)游通成抽功完儲成了好首次蔥股票奏公開完發(fā)行嫩，并你分別選于坑6月塔21敘日封和飛22察日在退紐約計〔N絞YS甘E是霜CH鬧U爪〕和疾香港垃〔0韻76里2〕宰掛牌稅上市咳，蹦融資襯56傻.5怨億美賢元蝦，盾是香念港有暢史以連來首元次公決開發(fā)墓行募噸集金劈額最嶼大的千一次吸。絞1.嬸1.座3丹其內(nèi)它電考信公襯司繼技續(xù)向雞國際次證券透市場徑?jīng)_刺置。享電信鐘業(yè)譽普遍映采用炭的融謎資方攏式裹主要立包括稠發(fā)行解債券鐮、尋苗求國靜內(nèi)外畜投資界戰(zhàn)略膽伙伴閘、新饅型的漫融資墳租賃賽以及幟向銀躍行、草銀團眨貸款想等。雹但是濾海外吹上市稱仍然蕉還是賽國內(nèi)鳴電信介運營歷商器融資屑的貢重要籍途徑敢。狂因此室，除辨了已談經(jīng)在塔香港附和紐貞約兩狗地上旅市的墻中國稍移動依和中盯國聯(lián)享通外項，其獎他電蜂信運同營商盛也一密直在龍爭取紅上市部時機概。渠1.害1.陣3限.1遲中國少電信辯我國歇最大姐電信煎運營推商-越-中毅國電續(xù)信，展其海養(yǎng)外上宿市計榜劃醞據(jù)釀已榆久，丈終于里在2由00畏0年窯底敲寒定，旅由中翻國國引際金場融公揀司、尸美林拼證券前、摩裁根士枕丹三浪家投柳資銀肉行獲蝶得它板的主竟承銷頁資格判。按充方案泛，中摟國電底信將袍于坦20衫01六年失下半兼年上研市紐場約和肝香港炸證交須所，住融資綢規(guī)模規(guī)到達乘10絕0億決美元酬，其為資金粗規(guī)模伍將創(chuàng)杰亞洲謝〔日朵本以額外〕欺之最狡。殃但是和，其腎上市與方案何一波蘭三折沾。中駁國電冤信原職設(shè)想侮今年罪7月皇在香坐港和饅紐約絹同時儉上市臟，但托海外癢股市絮科技紅股2律00脊1年江初以神來差跳強人賠意的贊表現(xiàn)繁及其讓它一除些原遵因令吸中國獵電信認的擬撞上市尤時間夸一推念再推貸，從自７月筋改為扒９月焦后又鳳宣布晃不排債除明箱年再青上市焰的可床能性帝。疑1.鄙1.兇3尼.2鏈吉通疲20甩00尤年獨11四月2罰7日槳，趟在螞第二品天就羊準備吃路演織的閑中國罵吉通撲網(wǎng)絡(luò)強通信壞股份補有限繁公司岔通過屯其承屆銷商銳宣布絡(luò)，鑒息于目甲前股胃市動升蕩不梯定，嘉吉通苗決定推撤回征在港羊、美棵上市誰的申潛請巷，任第二旱次推樹遲擬非定的秤上市舌日期午。駝經(jīng)營樣碼頭魚基建滅業(yè)務(wù)登的上槍海A殊股錦鄙州港句是吉釋通的置第一桶大股思東。濃20拳01跨年7沾月1羨7日斥，構(gòu)錦州米港礙在已霧經(jīng)注睛資的貞根底夢上，既向吉躲通再蒸次釣注資塌4.際4億敘元，仆因而任，領(lǐng)持股虜量由擠14類.下7%諒上升雷至2園0%六，成潤為公鵝司的宰單一露大股勿東蘭。經(jīng)饞過纖錦州暮港兩家次注帥資，轎吉通驢共清獲得親近1僑1刺.1位億元斷的資事金。照雖然染，吉盆通上師市路濃漫漫梅，但膨其第極一股止東千錦州籍港方位面咸仍然閉表示稱，吉宰通古將腥繼續(xù)肉研究哭上市啄的計豬劃，惰但具亡體時羊間及副上市肅地點茂那么有理待決繞定。夕而在課增資西擴股懸后，更吉通肝方案眨投資減40腥億元媽興建懸骨干洗電信腐網(wǎng)絡(luò)宿，并陶會設(shè)傭立中究國吉廊通香石港和她美國端分公腎司。肉1.降1.你3守.3做網(wǎng)通笑網(wǎng)通鏡有自禿己非還常明嘩確的剝資本窄策略摔。他勁們基藍本上條是用攔“項扯目融維資〞樣方法端融資造，陸賄續(xù)獲蜂得了搖十幾帽億元殖人民揮幣的筍銀行尺貸款攤。貸墨款是廟最便廚宜的鼻融資母方式楊，但艱它的龜籌資男額有頃限，碑而且便它是禾企業(yè)隆的負暫債，釀這對曲于謀落求快消速成染長的虜網(wǎng)通窄來說據(jù)并不贈是最要好的板選擇戶。最劃好的縱方法榆就是勢海外執(zhí)上市康融資趕。駕因此荒，網(wǎng)湖通希榮望疾“籮再過蒸一兩素年，承我們卵會走撇向資可本市翠場。端〞瓣〔皮田溯浩寧煮語〕著。網(wǎng)輝通妹在２肥００登０通倡過私命人配逮售方傷式募宏集資憤金屑〔即健上市惹前出匪售部屯分股菠權(quán)集棕資〕切，集跑資金孩額高備達３撥億美蔥元丹，是洋網(wǎng)通較上市遍前奏斥，網(wǎng)折通已練方案因于洋20趣01濫年際上市暈，并老曾與否多家感證券帳承銷安商擔磋商守。歐但是星，上剩市計敘劃還摔要推貝遲。濁1.均1.舒3累.4長鐵通旅20眼00情年1畢2月神26塞日潛正式慢掛牌墊成為趁中國被第七驕家電興信運曬營商羞的鐵商通的駛建設(shè)行需要降大量異資金憲，但葵是其幣籌資秀之途貝并不耍平坦貨。順網(wǎng)絡(luò)小改造軋的資談金，館光靠斜鐵道私部的杰“供孤血〞殘是遠關(guān)遠不鍋夠的用。面釋對中廈國電虜信、羊中國蓬聯(lián)通難等電悅信巨動頭，憐鐵通怠如果武要在截未來稻電信蒙市場唉上占激據(jù)一再席之抄地垃，賢境內(nèi)霸外上雅市是脫必由景之路橫。然迷而按醫(yī)照有絮關(guān)方悠面排隊隊上補市的深慣例帥，鐵脹通上心市只同可能綢是在旨兩三嘗年以呼后。傍而兩僑三年沈過后痕，最愚佳的俯上市體時機黎就可漢能過心去了罰。如續(xù)果不裹能上籌市，咱以鐵置通的辣資金對缺口暢而言苗，最見大的虹可能復就是堂并入宏聯(lián)通興。淹1.榴2我眉國電來信公時司海嚴外上列市的頃作用唐1.誰2.途1圍籌集鹽電信至建設(shè)喚和發(fā)資展資尋金。馳我國鄉(xiāng)電信鄙運營界商熱童衷于守海外款上市握，最旁直接挎的原禽因就糊是需旬要籌偷集電框信建刺設(shè)和雪開展檔資金橋。無止論是叫傳統(tǒng)慕電信村運營治商還鋼是新食興電門信運束營商湯都需佳要籌謎集資系金擴虧大自呆身建布設(shè)和稠技術(shù)鳳開展突。結(jié)遠赴符海外省上市盞融資勻，對紹中國賭電信印運營液商迎來說猶，是朋解決罰開展氧瓶頸喪的上偽佳選醒擇療。塞截止鍬到2鄉(xiāng)00肥0年群底，豆我國棗電信夢運營盟企業(yè)途在國刊際資酸本市蹲場上攜融資夠額已汗累計諷到達賺20收0億孔美元那，融列資金槍額遠膽遠超韻過改釀革開嘗放以炸來我巧國利胳用外粱國政未府和伙國際去金融著組織朝貸款夠的總寇額。11電信企業(yè)主要的海外融資大事如下：1997年中國電信〔現(xiàn)名中國移動〔香港〕〕在香港上市籌集資金42億美元；2000年6月，中國聯(lián)通公司在紐約、香港整體上市發(fā)行股票，籌集資金56..5億美元；2000年11月中國移動〔香港〕公司在香港、紐約發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)換債券，籌集資金75.6億美元，連同1998、1999年兩次融資，我國電信企業(yè)在國際資本市場融資總額到達200億美元。2000年全年通過資本市場共籌集資金132.1億美元，是近年來我國電信運營業(yè)在海外融資額最大的一年。謎電信討運營恰商海疼外上些市籌除集的著資金止加速象了自頂身的汪建設(shè)亦和發(fā)濫展，灑我國植移動蹲通訊抖的發(fā)拖展與往取得震的成畢績，然與國挎際資嘉本市琴場的暖支撐葛是分找不開計的。認中國聾移動腔業(yè)務(wù)限兩大載運營重商映——志中國痕移動談和中孤國聯(lián)襪通充后分利研用籌栗集的標資金姿開展踏和提箭高移顧動業(yè)徑務(wù)。唉到2擠00維1年全7月葉，我吹國移獲動用維戶數(shù)版超過井美國膨，成味為世如界第講一。嘉聯(lián)通剪將籌戚集的攤資金秋用于的擴展側(cè)蜂窩裝網(wǎng)絡(luò)趁、覆貞蓋網(wǎng)寺、內(nèi)墳地的卡光纖王傳輸陶骨干死網(wǎng)、意數(shù)據(jù)逮網(wǎng)絡(luò)栽以及利開展郵互聯(lián)犧網(wǎng)業(yè)素務(wù)。揚中國妹移動辮〔香魂港〕慮大規(guī)繪模收玻購其盞它各惑省移腫動公恢司。特隨著機第二悟次肆收購悠的完仰成，高中國肆移動心集團擇公司窮所收盆購省殲份的駛業(yè)務(wù)呼量和瘦用戶柳數(shù)分襖別達貞到7樣0%猜和8親0%齡左右昌，基累本實拒現(xiàn)了惱沿海勺地區(qū)驗的地腔域相覽連，性和協(xié)臉同效責應，蕩網(wǎng)絡(luò)止得到可了更尚好的改規(guī)劃唯，遍到2贊00壓0年玻底的嘩66灰00媽萬，兔成為鉆僅次殲于沃傭達豐午的世如界第邊二大塌移動玉仰運營猜商。遇被業(yè)純界稱累為“究第四奧大電甘信運卷營商累〞的謙吉通蒼，致水力于頓提供芳網(wǎng)絡(luò)淘通信字及綜采合的起數(shù)據(jù)耗通信葡效勞賊。目沒前，廉在互民聯(lián)網(wǎng)逢領(lǐng)域仆要對連付來縱自日溝趨強繳大的似競爭哭對手讀的壓穗力，沖如聯(lián)鞏通和寇網(wǎng)通沉；另芹一方濫面，界由于秤中國類電信固方案栽大幅雅度降秀低長朋途電語話費物標準胡，吉纖通最化主要售的收裂入來畝源—愿—I予P電魔話業(yè)瘋務(wù)也偶將面祝臨嚴義峻的豆挑戰(zhàn)紅。在遇此情蠻況下攝，通筍過海快外發(fā)柔行上慌市籌斯集緊圓缺的儉資金夜，鋪班設(shè)自筒己的危網(wǎng)絡(luò)膠、提繪高自鎮(zhèn)身市攤場份張額、拋進而稈改善刻自身選經(jīng)營富狀況輝已成怕為吉縱通亟芒待解土決的敘問題籃。此千外，他網(wǎng)通負、鐵斷通目肅前在堡中國妻電信券市場誼上都陪處于損市場撓跟隨拒者的胳地位本，要茅能夠供向處揚于市施場領(lǐng)報導者閣的中夫國電撥信、迫中國恒移動吵和中談國聯(lián)僵通挑萄戰(zhàn)，芳通過狠國際軟資本兇市場銅籌集五開展席所需吸的資語金，敢擴大由自身米規(guī)模舍，提勢高服說務(wù)質(zhì)深量是漂勢在粗必行狹。壩1.吃2.楊2葉提高省管理毛水平封，加計快改喂革步主伐。舍電信王公司郵在現(xiàn)海外底上市莫主要耗從兩卵個方阻面促抵進電訴信公竹司管畜理水庫平的螺提高淹，加涌快其鹿改革梳的步曬伐。猛一方咐面是堂在電際信公授司上臺市時罷國際罩資本素市場豆對其丘有一同個最刑根本蠶的要摘求。鍬無論酷是其渣管理顧水平諒或者估與政積府的紐關(guān)系枯都應酬該向女市場淋化看紹齊。帆中國這移動漲和中披國聯(lián)擾通再碼上市鞏時都證在進撒行了似一系嶼列的翼改革聽的情釋況下舅，已倚經(jīng)滿蔥足了份資本旬市場朋的要銀求。列中國扎網(wǎng)通武在2玉00縫0年嫩完成鼓了一涂次高煩達3戰(zhàn).2溫5億禮多美鼓元的堂私募茫，澳塌大利碌亞新紗聞集究團、瞞高盛途集團雙、香翠港新因鴻基涌集團挨、恒她基集輕團和顏De漢ll莖公司魂等都瑞成為沈其新摸的股麻東，獅據(jù)估異計，親這部席分私業(yè)人配需售所山占的議股份診達1燒5%就左右元。私尚募成橋功，稠說明段中國扎網(wǎng)通還肯定士滿足糟了國隨際資猾本市何場對參于一耽個企敲業(yè)上都市的浪前期恐要求協(xié)，對敢未來捷上市彩只有鋤好處掛。寄另一鑄方面抹，公諷司上翁市之鳳后面雪臨著融股東榴的改山革壓蔥力。盲目前宣我國緒的電撇信管懶理體鉆制與劈企業(yè)耽經(jīng)營恨機制聰不適增合W拌TO醉的要肚求。墾在加孔入W智TO肚之前珠，我灣國的幅電信寄企業(yè)場就進羞入國沾際市山場，粥通過顛國際撈資本詞市場攪與國麥外電謎信巨灑頭結(jié)羽成戰(zhàn)鞏略聯(lián)笨盟，肢學習券國際頂先進亮電信煉運營絨商的耕經(jīng)營郊模式技、管抱理技氣術(shù)和晃效勞候營銷籍策略深，不擴斷提綢高內(nèi)紙部管晌理效諸率和趴經(jīng)營診模式念，增膊加服鋼務(wù)品禮種和鳥提高貿(mào)質(zhì)量壟，降濃低資狀費價納格，嶼培養(yǎng)球自身鍋的競女爭優(yōu)勒勢。緊而且邊，資旺本市雄場有考效的晨監(jiān)督狗制約欺機制要將迫能使在底海外汽上市娃的電災信運智營商獄改革角現(xiàn)在享的管設(shè)理體誕制，丸采用對國際旁上先摘進的旺管理瘋和經(jīng)暮營模符式，答逐步予淡化社原有享的行少政管繡理色戶彩。寺海外奴上市熔后國齡內(nèi)電看信公賠司將蜜不得喚不重惕新定么位集碑團公感司與茫上市警子公擴司的撫關(guān)系贈，以羽及改烏革上垂市公浮司內(nèi)求部體殃制。脖比方蹦，中那國移異動〔敏香港末〕從限財務(wù)注上講朱已是誕一個液獨立帽的公高司，咬但集季團公夜司仍省對彼其插負有遣一定徑的管申理權(quán)獄限，記中國誓移動澆〔香揚港〕盤是作黑為一池個實冊質(zhì)性幅的運蠅營公情司，該還是盯作為簡集團迎公司拍的一側(cè)個對脆外投備資窗撞口，迫這個絕定位辟問題浸將決柜定中戚國移小動今否后的耐開展相方向伍。錘1.震2.窯3絕提茄升爹國際羨競爭岔力，梨培養(yǎng)詳世界還級電擊信運塊營商盈。倍經(jīng)濟宗全球疤化和蝦電信起全球紀化要別求我壤國的誤電信蓬運營刑企業(yè)闊不能距關(guān)起替門搞形競爭剖，我銷國電揭信運結(jié)營企氧業(yè)必較須走轟出國侄門，虹到競余爭日輛趨白它熱化感的國竟際電勺信市顧場開顧展經(jīng)詳營活減動。柿但是嗽我國訊電信蒜運營棵企業(yè)蒙的國跳際競聞爭力美與發(fā)兇達國拳家相流比，啦仍然信有很芬大差旬距。詳電信很運營動商海閥外上龜市能葉夠提杰升自脂己的析國際果競爭正力，樸擴大瘡在全左球的障影響款，把咳上市憐公司役培養(yǎng)奏成為答世界花級電島信運理營商在。在礙海外姑上市崇后，禮提升哭國際戶競爭雜力，攀擴大禿影響電，把信自己忠培養(yǎng)塞成為團世界悉級電易信運賺營商央的主巴要途覺徑就川是與脅世界醋級電隆信運宿營商估加強綿戰(zhàn)略陵聯(lián)合抖，引始進戰(zhàn)追略投萬資者思。姑中國誠移動鏈和中梳國聯(lián)娃通上該市以性后，錢就開列始選縫擇戰(zhàn)扎略投讀資者庭，時剪至今冰日，滴已經(jīng)燙取得里可喜豬的成冷績。優(yōu)在2繞00悶0年極10油月，宵中國元移動覽引入敬戰(zhàn)略西投資自者沃寫達豐后，沃遣達豐粉以2抵5億朗美元弓獲得殺中國篩移動述2%聾的股捕份。弱在眾汗多競行爭者憐中，辛沃達村豐憑茶借以賢下優(yōu)烈勢獲缺得最朵終勝明利：布首先粒，它臨是全嶄球最偏大的楊專業(yè)慣性移妨動運啦營商獲，其扶在全曾球擁膏有的元20瀉多個兔國家凡的網(wǎng)憤絡(luò)容述量不繭容忽獎視。戀此次扎結(jié)盟堂，兩刑家公斧司用兵戶數(shù)抖超過叫1億惰，幾漁乎覆規(guī)蓋全嚷球主稍要的諒移動麻市場斗，對五業(yè)務(wù)與的開網(wǎng)拓、雄今后壩移動歡技術(shù)桶開展躲的影汪響更晶加舉惱足輕南重；濃其次軍，沃述達豐算的網(wǎng)企絡(luò)技殺術(shù)與添中國啞移動養(yǎng)相匹商配；腳再次脹，在憲新業(yè)帝務(wù)和碧3G況技術(shù)冬方面糾，沃猜達豐絕擁有概的牌鼻照最戲多，壯同時佛它開俯出的授條件的也是保最好芹的。塘20訊01羞年1斑月，鉗美國婆電腦元巨人宗惠普孕公司恨宣布杜以3監(jiān)50懶0萬芬美元決的價誠格購沸入中濫國移莫動A盡sp對ir塵e股群份有關(guān)限公均司7吐%的漫股份巖，雙棗方協(xié)判議的距內(nèi)容蹄包括丙：在食無線膝數(shù)據(jù)疊通訊鑄和網(wǎng)震際網(wǎng)錄絡(luò)領(lǐng)缸域進顯行研抄發(fā)合伸作，槳為中深國的只移動右網(wǎng)絡(luò)畢運營恒商、錢線上福零售狗商以齒及內(nèi)載容供痕應商舒提供衛(wèi)無線革平臺做和解友決方醫(yī)案。倆上述腦策略憑合作各的達雕成，掩意味訂著惠物普進偶入世扎界最現(xiàn)大的究移動饅款市場騙，而德中國嗽移動戀也得熔以使名用惠色普公藍司的融技術(shù)悅。伯20笑00定年1裝0月圾，磨香港南和記貝黃浦諷斥資燭4億樸美元邁，認售購聯(lián)誘通1球0%眉公開漸招股乏的新票股。先此外辦，中幣國聯(lián)絕通與鮮和記具電訊面有限碗公司役宣布夕成立春合資晌公司首——的北京器通和鉤電訊套科技憶有限柄公司疾，中非國聯(lián)陽通占刷51奴%的翅股權(quán)雜，和典記電閘訊擁星有4爭9%北的股植權(quán)。紙公司秋全力某為中援國聯(lián)慚通提戒供電嘗訊技閑術(shù)支繩持及其咨詢酒效勞柿，包妙括網(wǎng)殲絡(luò)規(guī)尾劃及保設(shè)計扣、網(wǎng)天絡(luò)優(yōu)擺化、翁市場前推廣典、營論銷、哨網(wǎng)絡(luò)港增值紫效勞搜等。券但是脊面對花中移陣動引遭入戰(zhàn)削略投粒資者富沃達童豐之照后，句中國狡聯(lián)通按已不堆滿足避于和躁記黃憲浦僅遺僅作禿為一謹個財詠務(wù)投損資者壤，也愛開始屑在國瓜際市誘場上閣尋找那么戰(zhàn)略頂投資勢者。零1月伯17浪日竹，中余國聯(lián)婚通執(zhí)鑒行董繭事兼籠常務(wù)扶副總曉裁石盟萃鳴重在香情港向梢傳媒撤透露壯，聯(lián)丹通正狹在醞蝕釀引籮入外輛資電六信策妹略股賀東。塞Do霜Co去Mo稈〔日江本移櫻動〕挎、法堂國電和信、屢德國巡電信夜、A墓T&日T盆Wi戶re領(lǐng)le蹤ss蝶都與硬聯(lián)通再有過濫接觸秧。只粒有通磚過引廊入戰(zhàn)映略投原資者扎，中械國聯(lián)犁通才輕能維烏持其義與中局國移返動在鼻移動慶通信陵領(lǐng)域殺的均肥衡，與從而享在與巖中國春移動泥的競墻爭中叛不處蘭于劣恢勢。節(jié)1.不2.盯4大擴大精國際鉗合作碧，奠未定國壟際化患經(jīng)營熟根底丙。遇姓世界斗電信痕產(chǎn)業(yè)石正在拔從“綁一個煎國家喝一個床電信淚公司薦〞的起雙邊溫體制突向“伐多個害無國宅界的坑全球展通信廢網(wǎng)〞評的多恭邊體向制轉(zhuǎn)郵型。偷全球磚經(jīng)濟呆一體晌化進性程的鋒加快絡(luò)以及刻各國陳貿(mào)易吉管制其的逐狠步放主松，臨使全虧球經(jīng)光貿(mào)往子來日玩趨活釘躍，磁這就稼要求主建立沒全球目化、臉端到畏端、較無縫悠隙的外通信丘網(wǎng)絡(luò)汁，提蛋供統(tǒng)頑一品滑牌、突統(tǒng)一坦標準雀、統(tǒng)摘一賬發(fā)單的濁“一坡站購波齊〞劇效勞老。電臭信業(yè)舅的并奪購風棉潮恰慢好迎揭合了鈔“一廢站購松齊〞湊的需電要。住而我棋國的撐電信蝕企業(yè)逆在海臥外上躲市將程加速鏡我國助電信橡業(yè)的放轉(zhuǎn)型醫(yī)，擴告大國察際合摘作，俊為國崇際化夏經(jīng)營酒奠定僅根底嶺。信一直活以來食，我衫國的給電信金行業(yè)某依靠暮其在舒國內(nèi)逗的壟卵斷地滅位，且以及千中國活電信藥市場坡的高盈速增犧長獲團得長吐足的勸開展聲，但絞是隨笑著國胖內(nèi)市沿場各墳電信塌運營錢商之緊間的陜競爭糞加劇穩(wěn)，電鬼信資址費下客調(diào)，況增加目電信拐效勞謠品種遣和提籠高質(zhì)促量勢丈在必啄行。養(yǎng)世界畜許多媽大型廊電信域公司歲紛紛隸建立巷國際每電信土戰(zhàn)略情聯(lián)盟勻，這梳些電涼信聯(lián)輛盟的窮競爭敞優(yōu)勢津相當四明顯床。可棋以預喚料，涉一旦庸我國宅開放乞電信晚效勞切市場桌，這單些國示際巨融頭必秩將紛紋紛搶回灘中司國這怨一最料大的早、最掏具潛睜力的秤電信炮效勞丟市場蕉。所癢以在汽面對逼即將腎到來撓的外冷部競落爭，是我國傾的電習信運娘營商謊必須犁先走舍出去然，熟渡悉并共適應幻國際廚市場乒上的戚游戲棍規(guī)那么懶。脈在進夏入國覺際資梁本市婆場后伙，國優(yōu)際上填的大宇型電污信公劇司可疏以通美過資他本市輛場持弟有我脖國電譽信公揭司的疤股份挽，或蓮者雙位方互石持股獵份，拼形成代戰(zhàn)略爆聯(lián)盟耕,比廁如沃逢達豐躺已持厘有中揭國移賓動2擇%的院股份游。國癥內(nèi)電獵信公靜司吸味取他豐們的逮先進值管理梅經(jīng)驗押，改煮革已椅經(jīng)過偏時的芒管理蝕體制副，構(gòu)跡建國甩際規(guī)肌范化磁的管叢理架株構(gòu)。膚在經(jīng)痰營上扔，國戒內(nèi)電違信公譜司可懷以借憲助對謠方的概全球峽資源巾，實塌現(xiàn)自衫身業(yè)鴉務(wù)逐毛步走劇入國驚際市問場，全例如環(huán)中國港移動避可以刊利用援沃達院豐遍哲布全帳球的與網(wǎng)絡(luò)稱資源類開發(fā)筑海外驕市場黃，而計不必收自己播從頭不開始搜鋪設(shè)漫自己棉的網(wǎng)個絡(luò)。那么中國謎聯(lián)通疏正在秋尋找堵戰(zhàn)略丘投資橫者，閥以求唱迅速副成長毫為國浴際級島的電政信公儀司，己這是豆聯(lián)通糕在全錯球戰(zhàn)平略中孩非常壤重要候的一蘋環(huán)。共作為霧中國采內(nèi)地挑目前墳最大仗的電車信運錫營商公的中溉國電發(fā)信將待在未滲來1柳0年緞內(nèi)在擴網(wǎng)絡(luò)英規(guī)模煤超過暢日本堅直逼召美國慣，并離可能鑰坐上切世界矮頭把稍交椅墳。隨捷著庫我國晨在鈔20棒01吼年1有2月啞10忌日況正式粥參加祝WT迫O睛，作對為國煤家的蝦主體浮電信僻企業(yè)域，必表須逐索鹿國套際市五場，創(chuàng)而中過國電距信的伸海外礦上市掏將盤使它撲登上席一個淚更廣宿闊的偽舞臺康。中烈國電伏信已銅經(jīng)與劃德國向電信嶄公司鍛開展蜘深層首次的委國際循合作夕，進避入國負際資謎本市橫場后拼的中頌國電貫信將擋在更持加廣葉闊的慢空間德里尋角找合疼作伙門伴，買了解喜國際平市場梁，了萍解各芝大公錫司的酒運營泥經(jīng)驗蔽、朽公司騾文化天，貝以便耐更好嗚地借節(jié)鑒；劇另一濁方面澡給長爽期以算來壟溉斷經(jīng)唯營的竹中國擠電信宏帶來筍新的曠經(jīng)營振理念拿、管坐理經(jīng)訊驗和痕效勞稻工程服，從葡而使撓中國香電信冠真正膝成長睬為具捷有國廚際綜乓合競椅爭力鑼的大廊型企憶業(yè)集拉團。督二、印電信群公司玩市值者波動推及其斬原因標分析隆2.嶺1國兵際證糠券市臭場的葉特點俊2.娛1.艙1劉國際趣證券增市場宅總體灰特征訴國際絹證券誤市場溝的特郵征主夜要有灣：〔叨1〕睛不同靠國家鼻的公使司和獎投資呆者共饑同存望在；骨〔2籌〕沒中有政房府和帆中央福銀行漢的限田制或南很少紋限制可；〔飄3〕茶能自里由決級定證促券發(fā)狂行的濫數(shù)量痰和條執(zhí)件；掀〔4恭〕公掃開性鑼強，誰透明速度高宿，成搶熟的刃市場換引導陶；〔腿5〕涌機構(gòu)般投資揪者是寧證券哥市場案的主停力，安機構(gòu)蜓投資桿者起碎著主供導作狀用。循2.懸1.負2迷香港滔證券丘市場狐的特御點戴近二撒、三五十年抬，香鈴港經(jīng)妹濟發(fā)濟展最舟引人末注目通的成糾就，購莫過使于香呆港國起際金源融中貪心地燒位的天崛起撕，并他且這來已成隔為香吧港經(jīng)封濟發(fā)絮展的召主要旗內(nèi)涵扣和特呢征。棍香港延證監(jiān)原會訴5攤月床16鋤日屠發(fā)表鏈20擇00姑至活20觸01稿年度援工作瘦年報薪中。認統(tǒng)計芒顯示測，盡敏管2斬00凈0年恥全球烘股市勞出現(xiàn)卻較大愛波動所，但在香港我證券溜市場報的成記交額殲及集接資額育都超瞞越以診往的嚇紀錄速，其銳中交舌投量浪比前度一年牲增加珍了兼63流%蚊，而盡直接千或間誦接通株過香烤港證專券市粥場籌蹦集的吧資金舌額達刷59店4泰億美靠元。多截至齊20耕01否年3霞月，些香港使上市播公司御數(shù)目徒到達招80籮3啞家，蘿增幅折為況10蔽.5殘%懶；香堅港股飛市的憶總市們值為銷54兵40漏億美褲元，弄繼續(xù)肅維持太世界坑第十幻大股寄票市益場的典地位恒。幫香港慌證券似市場竟從內(nèi)碰部來訊說，令香港拴金融麻市場臥體積拋仍相怎對較促小，雪開放捏性較藝大，赴較易淘受到援國際狀金融育動亂映的沖款擊。食近年刑來，寒香港去股市沉波動榨較大鋼就是喇一例卡。現(xiàn)艘香港收經(jīng)濟紅仍實趕施聯(lián)鑄系匯帶率制蛛度，堵但香陶港通貍貨膨疼脹長濾期高欄于美杠國，例使各火業(yè)在燈港經(jīng)支營的瓜本錢故迅速歸上升廈，直死接影效響香泊港的劈國際湯競爭祥力。裂香港趨的融東資功使能的堅特點球不在得于依鑒靠本謀身具彈有充烏足的洽過剩如資本瑞來支擊撐其津金融發(fā)業(yè)務(wù)旨，而貴是通努過跨盆國銀勤行和心各種鐮外資蓬機構(gòu)牛，調(diào)謎集境控外資甘本提蝶供各坡種境搖外金藏融服露務(wù)。灑換句望話說眾就是密靠自石由、熔靈活恒、方罩便和摧平安時的金叉融環(huán)醉境來牲吸引渴國際冒資本壽。香慮港的鹿“饞中國旨因素祥〞拍。這逃是繼圍續(xù)為耳香港環(huán)經(jīng)濟債的發(fā)作展提慣供動襪力和霸機遇本，也鑰是香菌港金掠融中惱心地漸位崛銅起的靜主要阿推動雖力。遮從外慨部環(huán)肢境來脫說，等香港好亞太票周邊擾國家捕和地巡區(qū)日余益強往勁的熟競爭笨壓力能。來模自新滋加坡禾的競揭爭。南一般欄認為氣香港僚在客事觀經(jīng)斧濟條融件和鎮(zhèn)金融迅政策顯管理謀方面標更優(yōu)塘于新顯加坡戚。來追自東魔京的蔥挑戰(zhàn)億。東斗京的縫外匯廟和資杜本市偽場的頁規(guī)模醋遠遠奶大于洞香港鞠，但糧管制訊程度圓上卻燙遠不工如香釋港寬慢松。拴面對蠢金融流市場煩全球法化發(fā)勒展態(tài)器勢，這香港鞠金融舅業(yè)憑徐借嚴穴格的搶風險穴管理失制度暴和雄涂厚的延實力隱，相倆繼實伶施了燈一系聽列大辱刀闊用斧的毫改革廈。在拆經(jīng)歷槐了亞危洲金熟融風軌暴洗察禮后煮，香揚港金弄融業(yè)敵變得獵更加繞成熟木，并輔從新高的平瑞臺上媽開始蟲了新軟的起旱步。蟲2.亭1.聞3嬌紐約疏證券雙市場屠的特挎點拍紐約陪證券挽市場難的特雷點是當，它掙即是繳美國褲國內(nèi)辦市場說，同塊時在籃美元叨為中振心貨面幣的娃重要鍬背景雪下，俯美元銹在國充際交倉易中眾被廣慢泛利牧用，趁所以誘它也裳是一鼠個國屈際市罪場；魔且紐捉約證上券市屆場之插外的辟場外坦交易端市場去、第魂二板患市場靠的地鹽位日駛益顯冬著，奉其交桶易量蓋已超御過紐斷約證嗚券交竭易所擠；個招人投犯資者轟的比桂重下湯降，旦機構(gòu)餃和外渡國投院資者馬的比式重上浸升；東股票育的流返動性纖顯著側(cè)增加袖；市橡場規(guī)怒模不釘斷擴胞大。適2.餡2國祖際電帆信公傍司市腐值波抹動委影響精因素愚分析姨從理飾論上蹲講，質(zhì)股票春的價艙格等填于未扯來各銹期收淚益按陜一定罪的市捏場利模率折型成的炎現(xiàn)值象。股玻票投全資的鏟收益斬是股構(gòu)票價啄值的雷根底后，上兄市公圓司的隙盈利恨能力杯與股繩票內(nèi)玉含的糧資產(chǎn)虧價值在構(gòu)成積股票步的內(nèi)蕩在價運值。擦股票罰的價沉格是壽股票運投資慧預期愁收益優(yōu)與預族期收填益相式關(guān)的魄風險夫程度肢的函特數(shù)。礎(chǔ)這些探影響上預期求收益尊的各瓶種因特素就杰構(gòu)成俊了影之響上值市公佳司市斑值波猛動的涂因素宋。影閥響股浸票價柱格的院因素擁是各漏種各藝樣的鏟，一汁般把躁這些獵因素壩分為州兩類仍：一到是基爬本因紹素，寬所謂減根本逼因素塞主要綢包括記宏觀調(diào)經(jīng)濟恒因素鋒、行芳業(yè)因杜素與蠟公司月因素鑼等經(jīng)微濟因震素以氣及政價治因畝素。鄭二是懲技術(shù)肚因素拘，所啞謂技璃術(shù)因籍素主寨要包環(huán)括市因場供團求、湊投機呀與操舉縱以誕及股拳票的候市場鉆流通苦性與授群眾辣心理蓄等。侄鑒于逐本報伴告的侮研究躬目的市，我熔們主爪要研嶺究影英響電揉信公斃司市磁值波塌動的妨電信虜行業(yè)京因素楊和電揮信公斤司自煉身的截因素鄭。追2.北2.悠1平影響厭電信上公司恭市值套波動作的電擁信行梨業(yè)因翅素。鴿2.擱2.集1援.1賽行業(yè)零周期外經(jīng)濟媽開展昨有其標內(nèi)在盲的規(guī)謝律，蒼各個群不同冒行業(yè)吃之間刊也彼撲此關(guān)渴聯(lián)、勁相互儀影響摸，在籠經(jīng)濟吊開展蘇的不丙同時狼期和該階段捎，不術(shù)同行腸業(yè)可伍能會尾有迥緊然不挑同的句表現(xiàn)笨，某夸一行霜業(yè)伴旬隨經(jīng)摘濟周勾期有配不同薦的特沃征，擺這便豪形成織行業(yè)淋周期凡。產(chǎn)栗業(yè)的致生命醒周期摟一般閉早期另增長宇率很觀高，鮮到中孤期階那么段增夕長率針逐步未放慢群，經(jīng)培過一票段較件長的杰成熟抓期后伏會出消現(xiàn)停宰滯和銹衰敗申的現(xiàn)刪象。漫這種謹生命到周期傷與人順類的棵開展細類似猾。一夸般地沖，產(chǎn)謠業(yè)的蠢生命隆周期椅可分環(huán)為四暖個階確段，煩即初辯創(chuàng)期蹲〔也攔叫幼逆期〕具、成座長期已、成參熟期攻和衰爭退期游。課從行蠢業(yè)生辦命周陣期看礦，一頂般在停初創(chuàng)惠期，址盈利乘少，敬風險屯大，軌因而蝶股價回較低疾；成射長期杠利潤躺大增傍，行窮業(yè)總永體股先價水粗平上鏟升，民但個丸股價普格波過動相搞差較瓜大。俗由于辰市場土的預駝期高削，行幕業(yè)中類盈利慶能力擔強的搜公司故股價美往往司被高螞估。興在成芳熟期吊，公干司盈古利相蜻對穩(wěn)狹定，訂風險已較小扯，股立價比覽較平酸穩(wěn)，盤但比姿成長資期總適體降步低。率衰退假期，何盈利拋普遍垂減少穴，風剛險也躍較大襖，股斷價長叉期呈渴跌勢食。電壞信等息防御寬性行春業(yè)，狼受經(jīng)消濟周頂期的和影響頓較小筋，其婚業(yè)務(wù)棟需求季相對惱穩(wěn)定臭，行匪業(yè)所丙屬企酸業(yè)的杰盈利賊也相稿對穩(wěn)章定，痕因而邁股價徒長期蓄呈緩蛛慢上抵升或項以一跡定幅拉度波答動的眨態(tài)度株。但資近幾仔年呈鐘現(xiàn)整最體下垮滑趨磨勢。母2.匠2.創(chuàng)1漏.2正行業(yè)宜的收怒益性葡和成壇長性捐從根輕本來康說，吹股價趴取決窗于資殼本的侍供求船關(guān)系事，投償資者裕通過就資本描市場煙尋求褲最正確浩的長事期投施資回轟報，西其渠撐道主境要有旦兩個薄，一喉是分巴紅；墨二是軟股價挑上漲勸帶來斃的收屈益。辣所以滑，導捉致資妻金流論向長驗期投愉資回災報較底高的顏企業(yè)超，這艦樣造遺成業(yè)浴績好仁的企架業(yè)股井價上釋升、凝低成戚本融賀資、答利用泊股票長低成電本兼趙并收舌購。堵而業(yè)獎績差超的企黃業(yè)的訊股價廁降低剖、再咱融資停困難馳、成樓為被畏兼并拖收購抗的對慎象。趣資本味市場醋成為價配置怪資金踏資源著的手星段。心行業(yè)占的生醒命同璃期、某國家旗的產(chǎn)農(nóng)業(yè)政趴策、倒相關(guān)劫行業(yè)訪的變朗動，界是影震響行滾業(yè)股皮價水久平的池重要菊因素柿，但鑒這些女因素求歸根堂到底素是通壓過影故響行雹業(yè)的直收益伴狀況聚最終慈影響?zhàn)W股價義的，料因而泡可以好認為穴決定類行業(yè)琴總體蒙股價械水平浸的最陽直接劫、最費根本摟的因詢素是冠行業(yè)蘇的收崇益狀邪況，美而衡凍量行討業(yè)收匙益狀貼況和各能力弓的最器重要聾指標六是行創(chuàng)業(yè)的飯收益屆性和誕成長走性。嗚長期版以來掙，電奇信公假司的拌收益折很好盜，所邀以長偏期以售來是跪基金惡投資讓的重先點行蠟業(yè)〔待見表恰2-松1〕規(guī)。但趣是，近從2馬00攜0年扁中期蠻以來攝電信糕股幅柴度下劇滑，質(zhì)成為歌基金蘭減倉厭的品罩種。祖表2仔-1丙美國券5個禽回報疼率最篇高的閥電信戴特種涼基金膛〔9陪9/煤7－揮00把/7愛〕排名基金名稱回報率1FidelitySelectDevelopmentCommunication75.1%2INVESCOTelecommunicationsInvestment71.9%3WarburgPincusGlobalTelecommunication66.5%4MontgomeryGlobalCommunications41.3%5T.RowePriceMedia&Telecom38.5%閱2.掘2.晨1撲.3洲行業(yè)萍股價食的市嘆場定用位及喪波動渾行業(yè)蜘的總蟻體股怒價水嶺平是載由行舅業(yè)的筋收益訊性和樓成長雅性所海決定辨的，位因此誼可以理說，游證券螺市場芹各行攻業(yè)〔絕平均箱〕的未股價摘的定敬位，稻行業(yè)乓收益猜性和浸成長堆性起庭了重桑要作塘用。蝴〔1挖〕收躁益性仆和股帽價致行業(yè)索的股遍價變竄化趨損勢總浮體和毀收益歡性指諸標變承化趨少勢趨朋同，盛收益眼性指應標值督愈小澆，股質(zhì)價愈口低；鑰指標斤值愈驗大，鏈那么股晴價愈撥高。勿收益梅性指裁標中醋，每酬股收火益和懲股價電的相扮關(guān)性橡強；鈔凈收念益率紫和股尼價有惰一定夾的相奶關(guān)性遙；主白營利搬潤率悔和股快價的子相關(guān)閑性那么館很弱攤。因際此可氧以認改為，查在決跨定股些價的遣收益覺性指克標中多，每婚股收承益為此主要紹因素扭。當對通裳信行耳業(yè)而膜言，憲每股顫收益前不是呆決定期其股嚇價的湊主要計原因瓦。同秋等收旱益的拍公司獅比擬敬，電鞭信公串司的殖股價投高于來其它賺公司賴。這種是因情為長動期以松來電倍信業(yè)驢的高吧成長賣性預牧支了漆它的訴股價然，但柔隨著遍產(chǎn)業(yè)喊收益桐的整烈體下羅滑，顏股價休將回貝歸收釋益決血定。那么〔2效〕成稱長性崖和股茶價劃股價質(zhì)的變津動趨松勢和東主營揀收入景增長旗率、槽主營窯利潤套增長斥率及強凈利全潤增瘡長率汽的總枝體變括動趨計勢基很本相乏同，玉增長鏈率愈林高，黑股價劣愈高脖；增極長率創(chuàng)愈低抬，那么宗股價膊愈低昂。渠總之宮，行基業(yè)股蜘價的姐變動遇趨勢輕和行扒業(yè)收泡益性春成長更性指欣標的容變動松趨勢近根本妨相同盼。在用收益弦性、糾成長盛性指酬標中倦，每鑼股收思益及守主營農(nóng)收入挎增長狼率和襯股價保相關(guān)籌性最晨強，帥因而紙最具篇代表典性。茫2.沖2.為2是影響艷電信育公司消市值批波動慚的上豐市公券司腦因素購。們股票痕的市片場價苗格在匆不斷獻的變模動之賠中，大引起理股票煩價格粘變動蹤的直慘接原妙因是蕉供求喜關(guān)系謠的變席化，秀但在嚇供求堆關(guān)系郵的背菜后還影有一何系列產(chǎn)更深辟沉的犯影響熔因素租－－他公司盤根本龍面的天因素賤。這林些因扣素的旦變動諷會影怒響股緒票的夜供求融關(guān)系泰進而億影響幻股票煙價格攔的漲寶跌。嘴影響副股價文的公被司基忘本因召素主投要有僑：誕2.拔2.午2叼.1靠公司凳資產(chǎn)戒凈值證理論膏上講膏，凈拴值應壁與股臺價保龜持一衣定比念例，肯即凈束值增賀加，靈股價笑上漲圈，凈彩值減鄙少，方股價賠下跌臨。怨2.浙2.徒2份.2坦盈利糠水平它公司唐業(yè)績磨好壞誰集中識表現(xiàn)篇于盈辮利水啟平的寄上下倚。公趴司的錯盈利霜水平繼是影動響股找票價坊格的參根本剖因素歲之一駕。在云一般頭情況肉下，獎公司黎盈利仔增加街，股姥息也浪會相糕應增獻加，附股票值的市興場價究格上霉?jié)q；欺公司接盈利先減少冶，股簡息會狼相應麻減少隱，股能票市驢場價熄格下套降。謙2.裁2.墨2瓣.3部公司尾的派義息政例策仔股份應公司暮的派翅息政剪策直柴接影背響股否票價邊格。仁股息草與股塘票的慌價格嚇成正贏比。雹派息停政策戀表達渴了公轟司的釘經(jīng)營芽作風逼和發(fā)棗展?jié)搳Z力，認不同酷的派厚息政旨策對嫂各期朗股息權(quán)收入道有不但同的灘影響羅，因貧此，弦每年腦在公脈司公危布分粒配方姥案到秀除息獄、除壓權(quán)前柄后是鉆股價脆波動錢較大伐的階虎段。駝2.紙2.據(jù)2笨.4蜜股票聾分割注股票趣分割刑又稱法拆股姨、是頁將一食股股降票均神等地青拆成頂假設(shè)干瓣股。竭股票痕分割徐通常驗會刺嘴激股錄價上蛋升，偵而且餅股票常分割躁往往娛比增猾加股骨息派坡發(fā)對覽股價爺上漲爆的刺育激作著用更向大。載2.辛2.蒙2型.5標增資脾和減幫資腎公司丘因業(yè)海務(wù)發(fā)漆展需曾要增錦加資號本額掛而發(fā)凍行新蜓股，晃在沒支有產(chǎn)害生相趕應效育率前虜將使羊每股撐凈資為產(chǎn)下劑降，召因而繳會促張成股晝價下歸跌。良但增勻資對怒不同誕公司豪股票諷的影篇響不淋盡相革同。叼對業(yè)知績優(yōu)爺良和促有發(fā)壺展?jié)摽Φ奈绻疽愣誀睿銮o資意殿味著育增加舅實力漸，因顆此，部股價慘上漲逼。志2.奧2.顧2錢.6津營業(yè)沸額餃公司顏營業(yè)堡額增責加那么膠股價個上漲離，而塌且一良般股屯價變昆動先者于營逐業(yè)額營變動釣。研2.合2.顯2燃.7流原材狗料供岸應及敏價格雄變化避原材博料供曠應及瞇價格撲變化跳會影少響企機業(yè)的嶺本錢腎，從挖而影墓響收雀益，腦影響批股價煎的變此動。惰2.考2.滋2健.8她主要鄙經(jīng)營趙者更株換膏公司掘主要櫻經(jīng)營畝者更駱換會辜引起那么投資窄者的焦猜想柿，改衣變對再公司姜的信觸任程盯度，自從而羽引起園股價御漲跌倍。補2.屯2.劑2展.9射公司矛資產(chǎn)么重組船和購病并如公司宇重組因和購誼并總蠅會引紛起股宴價的織劇烈者波動櫻，但惠重組美后是精否會肯改善此公司催的經(jīng)如營狀回況才羽是決氣定股申價變賞動方仔向的以決定瘡因素伶。雹2.克3我蒸國電謙信公香司市蓮值波朽動鋒情況煤分析敘市值泰波動鮮與股宮價波止動基巷本是哭一致塑的。掙市值凳＝股徐價停×行上市狡公司蛋的流父通股架數(shù)。汪本文獨的研舅究對飯象是禽政府鈔管制稅政策灑對市圍值波牲動的置影響劣，政縫府管喊制政抽策只司能影誓響股劑價，轟而不酷會影晶響上槽市公酸司的岸流通茫股數(shù)報。因脹此，榆可以正認為吉市值冷波動仍趨勢晚與股鹽價波龍動趨桿勢是羊一致烈的，灘而且截股價登波動構(gòu)才能戴反映和管制艘政策到的實懇際影茂響，鋼因此廈，在沃本報輩告中蜓我們慣將選芒擇股咐價波剪動趨本勢代零替市彩值波放動趨宵勢。鳳2.派3.照1雁影響仿我國統(tǒng)上市容公司言市值嘉波動石的因描素連2.扇3.沿1映.1莊政府卷管制濫政策倡政府默管制尺政策改的變物化是仇中國朽移動偶和中斤國聯(lián)斤通股捉價變江動的完最主銜要原轎因，咱也是痰境外億投資曉者對策中國顧紅籌抹股的顆最大鑼關(guān)心糠之處擾。政片府的言監(jiān)管噸政策磚包括搏產(chǎn)業(yè)梅準入脅政策液、資簡費政配策等鄙。抹2.婦3.屆1壩.2授公司竭收益躍公司向收益營變動核也是貪股價機波動害的一救大因趣素，腔這是職與投謝資者蠢有直吸接利迷益有視關(guān)的毯重要執(zhí)因素羽，例標如2仿00顫1年狐中期壟，中浪國移短動的宴股價桂波動兄就是膨由于爺公司冠收益案變化梁所致舅。囑2.打3.單1競.3愛重大蹄事件伍由于麻某些壓事件堪引起掩全球兔或所欄處證渠券市您場的結(jié)普遍痛波動興，同沃時涉劫及中消國移古動、弦中國澆聯(lián)通蠅。如朋20互01態(tài)年搖“奧91惜1旋〞雄事件葵導致秧全球他股市響下跌蟻，同柄時中糕國移袖動、暴中國圈聯(lián)通杏也隨殃之下灰跌。僑2.誓3.融1牢.4料行業(yè)產(chǎn)的整旱體滑艘落社所處洗行業(yè)舟的整田體滑需落導怪致股枯價大狐幅度焦下滑程。某20技00逝年2飼月3列日贊以科盾技股遺為主考的美燥國乏Na士sd哥aq玩指數(shù)敘在一粱片喜臥洋洋釋的氣告氛中漸創(chuàng)出造了彎50額48怖.6慕2什的新湊高，桃納指醒的猛梨漲對怖全球除股市厘產(chǎn)生鼠了巨兵大的吼連帶眾影響育，世薄界其嗽他地赤區(qū)的啊電信窯股也伏強勁撒上揚壇。然損而僅滿僅一課年后痰，樸Na零sd凳aq辛指數(shù)票風光晚不在厘，從混20掌01訊年漠4您月炕6照日嗎，鐮Na拒sd份aq拒指數(shù)旨收盤晶為臨17菜20階.3五6納，比抖最高終點跌伍幅達蛇65帆.9腦3%妙。而的與此配同時絡(luò)，以襖電信能、網(wǎng)氏絡(luò)、省PC孟為主熟的科雹技股請跌幅寺也很時深。摘美國默科技礎(chǔ)股的匯暴跌磁對中斜國聯(lián)炮通和融中國腸移動做產(chǎn)生練直接缸的影踩響，深導致莊這兩像只股崖大幅案下跌擱。同馬時美篇國科抹技股瑞的暴粘跌將匆嚴重在影響簽中國清電信團企業(yè)扒的海湯外融老資進據(jù)程。壁在新戶經(jīng)濟放高漲拍時期零，電供信產(chǎn)蠟業(yè)融浙資超谷過械30挎00張億美競元，銳這在竭一定找程度捎上預瓦支了心資本惑市場銳的融卻資能額力。福而中特國電死信企血業(yè)的根海外犁融資膝與美櫻國市彼場可加謂息治息相意關(guān)：晌20希00躍年師6無月聯(lián)她通成級功在律美國罰和香秧港海嶄外上佳市，懲籌資饅總額屈超過鹿60肅億美更元，頭成為直中國邀有史振以來溝籌資絡(luò)規(guī)模災最大爛的一湯次。蔑而此擠后的欠中移知動收累購母倍公司燥資產(chǎn)逮那么籌園集了喇75抵.5弟億美有元。椅這兩黑次如祖此巨設(shè)大的雜國際線性籌夢資，揉能順臟利完波成，虧除了深承銷番商良止好的簡宣傳暢籌劃獄以及很國外耐投資驅(qū)者對茅中國螺電信紗業(yè)比屯較看鎖好之鋸外，喂當時餃美國懸資本為市場吊宏觀居環(huán)境澡較好算也有釣很大槐的關(guān)算系。蛙但是正，到隆了惰12音月份慎，吉禍通上叮市卻負因市原場的隸變化須擱淺威，成即為首騾家未液能按希方案隊在香帆港創(chuàng)課業(yè)板是上市鐮的否H宇股公濁司。傘2.魯3.御2予中國溜移動風市值尤波動薦及其蠻原因贊分析撇１９派９７筒年１踩０月皂，中訂國電父信〔煎香港已〕〔餅今稱咽中國民移動完〔香組港〕迅〕的手股票炮在香漸港和乞紐約辭證券敢交易霞所上涌市，鴨融集才資本專４２脹億美般元，孕標志仰著一鴿個成聯(lián)功的擠開端益。步由中顛國移雜動〔謀09絹41胖〕在略香港市股市李的市流值波廁動情唱況喜可以豎看出攜，自翼從中需國移號動上遵市以王來，塌其市豈值有盆四次霞大幅嶄度波蜜動〔耗見圖密2-嚷1〕聽。腔2.奮3.男2嚷.1淹第一啦次大淡幅度由下跌蘆〔2跨00隨0年易4月論－6哲月〕弄。傅這次納波動既有多東重原執(zhí)因，棕有業(yè)今績風婚險；苗有聯(lián)荷通上搶市后團的市違場定初位不枝明，昌直接智影響葬移動存的股聲價等膏原因俘。市2.彈3.描2減.2苗第二姻次大抗幅度眉下跌提〔2亮00竟0年沫11客月－斬20膛01份年1援月〕脹。掀在春20概00仗年柄11紐月遭21甘日準以后目已有荒謠言法傳出壘中國鞏信息棒產(chǎn)業(yè)惹部可革能會旱實行辮螞單向?qū)懯召M伶政策悅，而放這個在政策穩(wěn)的改廢變，耀高盛臭從來支沒有饒在第僚二次椅配售惡“緒路演宵〞茄時提詢出。府當天止，聽站到傳群言的浩投資撇者驚辜慌失欠措，蔥開始汗拋售禿中國榆移動竿的股鴉票，宏50努元心琴理關(guān)指口終句于不收保，脈中國填移動妻股價結(jié)在蹄22憂日跌臂至兩極個月標內(nèi)最構(gòu)低點紗的手47資.1撕元。蛇后證冷實了惠市場齡傳言野，說逮信息柴產(chǎn)業(yè)剖部從敬明年漸1賀月開桌始實表施手律機單傷向收殲費政磁策。節(jié)中國爽移動嘴股價購已開寧始大奉幅滑姑跌至散42忠.1被元質(zhì)(萄跌幅壘7%鮮)筐，一要周內(nèi)稅又跌薄至荒39襖.6掀元，餅與上量月相朵比，暗股價蝶跌幅寬為螺20慘%燒，市涌值損乘失因17煎0來億美緣元。置圖2架-1慰中遷國移介動〔份09跑41備〕股吧價波命動周榨K線搏圖〔廈20伸00盯.1點_2霉00嶺1.閥11閉〕糟圖表碌說明詢：由紀于國歇際市筋場股犬價波隔動的暖一致貪性，常無論充是香職港股旦市還疫是紐像約股蟲市，優(yōu)中國兇移動架和中驅(qū)國聯(lián)刑通股局價波妥動基逮本一肝致。呆因此童，在本本報鉤告中眼，我杯們只音給出染中國糖移動沃在香艦港股踢市的賺波動恐情況扭。圖派上部僅是股點價波兄動周帥K線院圖，昏下部駝是成星交量迫周K元線圖癥。祥2.劫3.賺2殺.3傅第三拆次大閑幅度蟲下跌峰〔2爐00像1年拔3月張－5易月間豐〕。自中國喬移動弟通信早集團城公司哨決定扇于漢20液01咽年赴3毅月攝21別日娃開始蜘在所惠屬的點18漫個省暑〔區(qū)廊、市潛〕移煮動通催信公符司陸鑄續(xù)推充出條“嚼全球諒通女〞旨移動禾主資費推“享套餐永〞灶，集呼團公倍司間蕉接控攻股的毀中國墓移動淺〔香瘦港〕蔽有限哪公司私也將窩于漸3陰月下溝旬開權(quán)始推駐出嫂“晝?nèi)虻晖ㄊ绩曭岩苿又就纲Y費拖“逢套餐畫〞隔。這溪一事越件引盜發(fā)了稍這次替波動剃。閱按照淘“斜套餐僑〞櫻收費那么方案畜，高爸用量磁客戶只每月毫支出環(huán)減幅鳥將高拳達屋20愿%。狹“射套餐童收費飼〞賺方案懼引發(fā)清股價鞋連日載暴跌目，一嶄周之沒內(nèi)即腔“窯蒸發(fā)單〞賠掉筍13哨95埋.嶺4耽億港鐵元，觸至蠅60洲79館億港扣元，吵并創(chuàng)細出窩35汗.9保港元腥最低排位，竹較2嘩00遭0年生3亮月上折旬的永歷史忌高位避79謠港元滅下跌產(chǎn)54邊.仆6英%。坑“跑套餐徹〞勉旨在禿吸引占預付衡卡客芬戶。蝶新套定餐收撈費并緒非變?nèi)韵鄿p眾價，治旨在袋吸引裹現(xiàn)有擊預付狀卡客掩戶轉(zhuǎn)認為合皇約客哲戶。墾套餐壺優(yōu)惠嗚只限仍于本翻業(yè)務(wù)鵲區(qū)〔播即某雙省市必范圍竊內(nèi)〕梨和省顆內(nèi)漫川游通穴話時耀間，卻該部那分占朽現(xiàn)時絨每名畜客戶赴每月濕平均擔通話可費收改入〔追AR籮PU篩〕悔30外%，岔其余甩七成劣那么為銹來自委長途劍和省咱際漫免游通討話等廚的收哨入，勤此部券分將旦不會皮受到嘗影響暮。拼2.追3.劣2碎.4灶第四粒次大懲幅度何下跌脈〔2扔00碎1年桌7月糠－9領(lǐng)月間舍〕。結(jié)中國內(nèi)移動漠公布賽受到控用戶詞增長豎的推臣動，放截止捧到六炭月份宴的上畜半年糞凈所睜得達羊到末13佛8劉億段10系00挑萬元千人民殼幣癥(餐約合寶16鳳億塊70判00姜萬美筐元色)輝，較雖20獻00文年同亮期上頓揚了勿58籮.4鐘%個。濁但是堂這些搬以及設(shè)其他決數(shù)字伶并未愛鼓勵脈投資至者。挑在香炒港股炮市，長中國慈移動櫻股價柳下挫忘10妻.3底%值。收泡盤時擾，該湯股下哀挫了慌9.夕77膛%稍，收捐盤于淺31息.4漠0銷港元炭。中群國移名動是樂香港秀恒生維指數(shù)某第二窩大成菠份股商。該三股拖菊累恒胳生指牲數(shù)當就日下槐挫儀30干9.弱19猴點，災收盤秋于型11跟,8櫻32革.4凳4唱，跌點幅觀2.蛾55挑%印。這延主要洪是中悉國移答動公既司上悶半年馬的盈護余只撇到達灘了分煙析師未預期背的泛12暴9通億至應16欺9間億元扔人民蹲幣的膛下限己，也臟低于贏分析瓶師舉14植4懇億元寇人民致幣的朋預期未平均任水平榨。蜂中國匹移動鐘公司昆營收限成長仁了酸69渴%遷，至丈48括8弦億未60復00蔥萬元慨人民燒幣。祝扣除含利息恰、稅愁款、薪折舊勢及攤桶銷前沃的盈幼余晉(E乎BI籌TD屢A)撥較2餃00吸0年燭同期乒的霧16蕩8茂億元督人民線幣上壇揚了泰73養(yǎng).5雖%抓，達拋到款29違1炕億把80筆00狼萬元芹人民商幣。四截止星到六吃月底杜，中全國移最動公倡司的邊用戶喉增長申至峰58得90瞇萬名柿，位獻居沃紛達豐虧(V影od嘆af匠on沉es目辯gr站ou酬ps拉赤Pl慢c)鄙(V陪OD蘭)蛾后居足全球舌第二哭位，登較2蠟00選0年誠十二碎月底覽上揚儉了嗓30吳.5架%蕉，器較去瓜年六證月底運22饅00菌萬名室用戶名攀升丹了黃16拘7%術(shù)。中斜國移桃動公窄司下仗半年稱用戶掩和銷勢售額價的成屑長來捧自于除中國喬移動姿公司膏去年兼秋季頌從母綱公司或收購喜的七阿家省鏟市行栗動網(wǎng)璃路。撐但是勿新增衛(wèi)用戶蝶成長腿的進茶程已河經(jīng)減貝緩下攜來。雷令人買擔憂惡的是鼠，中京國移繪動公蟻司每癥名用漁戶的令平均昌營業(yè)芒收入堡大幅鎖下滑隨，從該20草00選年同南期的止22壺1貧元下頑滑至魚15炒8擠元人熊民幣鑰。關(guān)濟鍵因斷素在野于預尸付費燦用戶譽。這寸些用焦戶的菌數(shù)量癥已經(jīng)憶翻升框至膽25嘴80混萬名知(刷約占麥總用飽戶的鐮44須%)秋。這餓些用休戶不肅用交拐付連隱接費睛用，開預付角費用美戶通革話、光傳送瞧信息秤以及看其他威效勞朝的時林間下扶滑了跑11住1%聚。與兄此同燭時，跪中國旺移動板公司秀還花逗巨資宰留住僚其用糧戶。且盡管趴中國陷聯(lián)通裙公司珍預付把費用沉戶占意據(jù)新被增用巾戶的辦70數(shù)%富以上情，截跟止到超六月展底，塵中國縱聯(lián)通雪公司道用戶駐首次大超過堅20肺00證萬名抵，也拆逐漸輸從中屠國移粒動公研司手綁中獲仁取了月一定籍的市銜場份哀額。幟在中銳國移將動運鳳營的爸十三個個省煌市市爆場中乘，其悟市場休份額嘆已經(jīng)陣從去允年底腸的江77統(tǒng).5芝%冒下滑底至咐74蛛.7瓦%鑄。林所有渡這一攻切信挎息導抽致了短這次愛大跌閥。抗2.聰3.與2燙.5特小結(jié)攏：罩總的兩來說甩，中必國移繳動的哲股價雜經(jīng)歷隔了一冠個上剖漲和侍下跌結(jié)的一尾個全侍過程餡，其霸股價的由其難獨特簡概念歸、獨單特行稱業(yè)、凈獨特爆成長獸性而境帶來轎的虛貴高，仙過渡功到了欄目前豆的以喘收益盯為基叔礎(chǔ)的樣價位河。這艘個過拘程是蔥伴隨國著中偷國電籍信業(yè)壩的改腳革而顯行的陪，所做以不工免驚單心動汪魄。閥但隨怕著政仇府管孩制的桿標準釋及相鬼應準右入、雞資費旺變動逆的公頑開化憲，中蒜國移處動的止股價器將進仗入一癢個以卷收益宰和成如長為層中心寺而波瞞動的屢較為坑平衡修的階筋段。館2.騎3.執(zhí)3姜中國紡聯(lián)通搶市值玉波動慶及其連原因駁分析莊中國住聯(lián)通壓的重臺組上陳市工兵作于屠19家99勿年初呆開始開，至沉20褲00題年泡6摸月釋21性日推、梳22橋日完容成紐立約、膝香港扇兩地輩掛牌桌上市泉，歷焦時一愚年多倚，上擦市工步作取斑得了智圓滿昆成功苗。中別國聯(lián)代通上檔市采摩用紅朵籌股湊形式遵，首儀次上際市發(fā)段行股標票阻28狹.2傘8剩億股貓，占野總股蟲數(shù)的霞22傾.5砌3%物，籌京集資窩金船56焰.葵53擾億美加元。原本次述股票泥發(fā)行銀為香羅港有鐮史以扭來首憐次發(fā)單行上獵市中燒規(guī)模偷最大駕的一止次，州也是封除日把本以遞外亞浮洲首糞次發(fā)犯行上湖市規(guī)半模最拋大的甘一次夢，并曠進入玩了全嚼球電刮信行滾業(yè)股舍票首掘次發(fā)姿行史板上的域前十新大發(fā)炮行行件列。猾首次唐發(fā)行童完成恰后，串按發(fā)巡行價探格計伏算，秧每股躍股價愉l5他.癢53華港元滔，是餓每股膜凈資鄉(xiāng)產(chǎn)的妙25助倍，閣公司集市值樓到達時25察7.雕3攜億美沾元，哥在香益港上醬市公狀司中抹名列乳第牌5餡位。稀聯(lián)通店股價甚自去閱年厘6族月槐22決日上敞市以菌來，魂二級火市場鋤表現(xiàn)擁良好唐；迄錄今相盾對股遼價表芽現(xiàn)也易優(yōu)于恢全球遺電信革類公翁司表禽現(xiàn)。符聯(lián)通扯股票能的表泰現(xiàn)可器以分枝作三植個階肌段〔底見圖拼2-著2〕夜。第肯一階喚段和駱第二愿階段熱以說l拿1文月單21竹日符“淋單向華收費閣〞產(chǎn)消息楚的出蓬現(xiàn)為糖分水體嶺。兄第一謙階段爆，自正6尿月椒22蛋日事以發(fā)拔行價塞15枯.稼58長港元貪上市株到不l究1丘月抓20瘋?cè)找?lián)活通股眨價表傍現(xiàn)較椅好。蝕第二欄階段抵，自現(xiàn)l浩1接月爹21昂日骨到石20辨01欣年數(shù)2浙月底成，圍樂繞單圓向收任費、叛“抗資費漂套餐蘇〞歡等問罰題，慨資本濕市場墾反響鈔劇烈枕，聯(lián)混通股休價隨腔之劇侄烈震篇蕩。櫻自2顆00鼓0年趟4蟻月下參旬進預入源第三肚階段根，聯(lián)古通良碑好的場業(yè)績癥表現(xiàn)瞇以及藍快速帽的發(fā)菜展促訴使其農(nóng)股價淘有明耍顯回金升。恭2.掛3.侵3扒.1桌公司誦股票屢交易目首日職表現(xiàn)株不俗扣去年樣6愚月橡21惰日，矩中國足聯(lián)通匹的存緒托股堆份哀(A逮DS課)獲在美慈國紐慧約交爺易所游開始艦交易歉第一扁天走耽勢強向勁，扁在以購22白美元疲高開雄后，依一度柜上升拍至昂24庸.6歇3移美元雄的高暈點，橋最終無收于積22端.3臘75鏡美元效(六相當辛于每窗股撿17效.4固4臂港元具)爺較發(fā)湯行價蔑19游.依99星美元洲上升蒙了匯11閉.9填6商%。擁成交載量達牛到脈4.傳81渾億股阿(4傷.8安15最萬圾AD要S)學，為宮當天鄉(xiāng)紐約濱證券飄交易添所成薄交量勞最大石的股畜票。鼻6裁月貪22鑒日招，中群國聯(lián)淘通在找香港油聯(lián)交孔所開悶始交忽易，充開盤石即升并到了掌1擔7敵港元逗，一末度曾魔上升外到靠17尿.3距港元匙，終所盤報忘收龍16獄.8旱港元列，比機發(fā)行律價上部升了坑8.陸95星%。吸當天腿交易報量為宇2解.只1績億股執(zhí)，成曠交總鬧額高米達廳35告億港找元，制約占羽當天吸港股鹽總成攀交量據(jù)的三妻分之昨一。喊接收薯盤價卷16遲.8尖港元反計算蝕，市限值達冒2O物45御.9捆億港猾元。暴聯(lián)通返股票同周漲諒幅為瞞10螺%，為月漲交幅達亦27針%，畏超過等同期乳恒指妄漲幅旁近饅20母個百翅分點圾。投月資銀醒行界隙普遍選認為柜，這駱是非毛常成滲功的冰定價弦。色股價餃的持握續(xù)穩(wěn)慢定，數(shù)為公滋司全鬼部行便使超硬額配努售創(chuàng)高造了甲極為店有利慰的條哄件。溫6螺月菠30赤日濃，中浙國聯(lián)鬼通與吵全球慘協(xié)調(diào)幟入認進為股乞價已寒較為歌平穩(wěn)閱，決公定行箭使超餃額配幅售權(quán)等，增哪發(fā)了待3.查69恥億股展新股怕，約針計吸57穿.壟49哲億港癥元窗(7磨.3弄8存億美解元漲)怪。至江此，繁中國魔聯(lián)通床上市郊共發(fā)映行了勝28蔑.2懼8歉億股緩，籌激集了流56瓦.5稅3荒億美片元。凡圖2誼-2覽中愁國聯(lián)南通〔跳07哨62粉〕股評價波較動周壇K線參圖(渣20軌00沉.7缸-2屢00械1.濾11貪)見圖表豪說明還：由杯于國抽際市驕場股傾價波廈動的糾一致宴性，蛛無論碌是香留港股頭市還垂是紐耍約股贊市，茄中國盾聯(lián)通頭的股覽價涉及動趨命勢基航本一痰致。貞因此丸，在什本報霧告中膛，我列們只林給出語中國保聯(lián)通嫂在香施港股脊市的希波動幸情況痕。圖籃上部刷是股紡價波雜動周杰K線建圖，搞下部粒是成招交量紹周K淚線圖裕。快2.翻3.克3鄙.2震第一遲階段雄，聯(lián)銅通股前價表移現(xiàn)大猜致可沙分為泰上升赴期、眼穩(wěn)定能期和場波動薪期市聯(lián)通演股票規(guī)自云20徹00仁年喂6哈月洲22賤日稼上市伍交易凍后至授7維月器1屑7篩日為咐止為把上升邀期，余股價嚷持續(xù)訊穩(wěn)定式上升格，從慚15惱.壁58刺港元娃升到梢21走.算45公港元識，其茄中腔7陪月經(jīng)17諷日臉到達聰最高羨為愁21虛.4雖5杠港元樓，表僻現(xiàn)出忠色。制從鄉(xiāng)7退月么17嶼日豆至遞9登月慢15映日蹲為穩(wěn)扶定期罰，聯(lián)責通股疏價穩(wěn)蓄定在彈18模.0拿0演港元屯以上決。自彼9攪月糠l8定日至極l婚1毅月姜20塊日洗為波設(shè)動期裝，聯(lián)零通股室價起軋伏較推大，僻在蠟10角月搬5攜日筒的較顏高位敏18販.玉45旅港元諒和萬10標月廢18乓日污的最豆低價給15徐.4檢5加港元伏之間蠟起伏睜。股最價波沉動的稿主要僚原因緣是，征巴以看沖突炮和油維價上供升，扎以及句美國抓多個宜影響察力較凈大的掠公司炸如備IB排M展、抽Pr急in復t吉等公絹布盈男利水比平低罷干預掙期，柜造成撞股市稈大幅石下挫免。此逮外，購歐洲炒一些新電信藥公司拌為競事投拉3G潮牌照醬投入況了大榆量資咬金，烈使資蘆本投師資比甚預期討高，究投資葬者對撲3G介未來幸收益假設(shè)及盈混利潛溫力表傅示質(zhì)齡疑。失但與臥大勢歌相比憑，聯(lián)叮通股濫票表派現(xiàn)出頌較強就的抗雕跌性保。第蹄一階甚段聯(lián)脹通股壘票表舒現(xiàn)較草好，隸除少叮數(shù)幾嫂天外畏．均活優(yōu)于難香港酬恒生渠指數(shù)竹變化雜。扔2.麻3.認3燒.3幟第二洗階段典，從肉20蓬00滅年遵11悼月捷21焰日期到檔20韻01咱年抱4糕月上女旬，筑屬于垃劇烈茅震蕩另期碧l視1啟月扶21澆日艇，香煩港經(jīng)遇濟日襲報引育用中略央電屢視臺未有關(guān)剪移動拔熊“取單向快收費省〞困方案嬸己報六國務(wù)奧院的早報道閘，引眾起普跌遍關(guān)交注，鍛資本刻市場牌反響燦劇烈騙。此礦前，連有關(guān)絮中國知將實傍行嶼“觸單向秧收費洗〞奔的消夜息不咸時見館諸報園端，肆市場戶上充恩滿各斃種猜耐測，炕導致仗全球吉移動帆指數(shù)余和恒賓生指尤數(shù)大掩幅下梨跌。低聯(lián)通茂股價爪從噴l眾1恐月綱20殊日側(cè)因祝“舞單向謎收費歇〞槍引致罩的跌觀幅達另29鎖.8駕1魂%。貿(mào)其中政l利1拴月積24胡日妹一天消聯(lián)通溫股價抖就暴摔跌渠10謹%趁(橫同日憐中國誤移動嘩暴跌希7.傷06樂%，敗恒生修指數(shù)墓跌長1.舊28鵲%哀)摟、此避后，鉤移動撿“擱資費樣套餐罵〞拒的出混臺，礎(chǔ)以及畝美國玻經(jīng)濟旋持續(xù)法下滑蝴所引睡起的法市場膝恐慌渣，又毫使聯(lián)鼓通股涂價大污幅度哲下降命。羽20型01警年浴4干月岡4腰日腹，股似價跌丑至歷紫史最令低點押7累.旋85俗港幣鋪。鉤2.藍3.錄3販.4握第三宋階段換，回規(guī)歸到蘋對公滅司價方值、跪市場驗潛力孫、發(fā)烤展前式景的殲再認葬識納從2寶00朗1年鋼4陵月下哄旬開修始，冬特別墊是進紀入疾5明月份淋以來壇，投晌資者蜓又重崇新回圖歸到柄對公其司價僚值、桿市場伯潛力烘、發(fā)鍬展前使景的除再認租識。甩普遍犁認為準近一沸年來毯中國揉聯(lián)通哈盈利減和電狡信業(yè)磨務(wù)增背長理德想，挨致使郵聯(lián)通漢股價宋明顯套上升米。特怎別是沒5鵝月禾4優(yōu)日昆宣布攻中國節(jié)聯(lián)通國進入紫恒指吃成份色股之輕后，貞當天毒美國卡紐約歐證券晝交易倆所公杠司股憲票收楊市價侮為波16微.3督5偏美元陵，較放上一間個交無易日沿開脾12狗.饒6糠%香職港收撓市價近為有12競.6虎0億港元澡，較光上一閘個交編易日字升脊8.邀62潔%。芝20聾01宜.7挽月股與價繼況續(xù)向保發(fā)行炮價攀屈升。騾三、伸政府絲管制鹿政策收對上翻市公拾司市償值波鋪動的作影響惡分析增影響缺股票況市場濃的因屈素很牧多，鄭既有趁根本造面的例因素蜜，也身有政歲策面蝶的因紋素，刃甚至齡是各肉種偶愛然性眉因素釣。但鏈是，誰由于聚導致言一家閃上市巨公司秧市值拌波動請的根鋒本原消因是競上市大公司辯的預耀期經(jīng)廣營業(yè)與績。晴因此潑，從業(yè)根本徹上講碼，上葉市公戲司市邀值波沾動與他經(jīng)濟縫波動匆情況勵根本遭上是慶一致扔的，徒電信膜公司賊市值宋波動憲情況搶與電落信業(yè)蝦開展切規(guī)律題也是蕩根本劣一致旱。在盈管制丹政策投體系圣中，訊絕大本多數(shù)鋪的政倡策并糠不是廊針對島股市約，而儲是根拐據(jù)電剩信業(yè)仔的發(fā)典展情倒況制伶定。噴但是辭這些繪管制巨政策赤一旦朽形成皮，就賴將對折股市桶產(chǎn)生利重大帥影響果。政沾府出晶臺或脖變更灘管制三政策藥，尤搞其是交資費餐政策飄不是燈單項靠政策禽，而誕是多浸種業(yè)由務(wù)政躁策的爭綜合沒，而切且政鋒府出屋臺或牛變更判一項震政策墳并不起只是膝影響聽該項敬業(yè)務(wù)捏政策爭，可械能影冊響多艦項電星信業(yè)炕務(wù)，銹甚至希因而料導致浙市場世結(jié)構(gòu)歐的重顆組。屢從理戴論上玻講，爽只有旦直接邊或間壤接影含響電練信公裁司近茶期或屯長期免收益協(xié)的管唯制政坐策才閃能導膽致上吵市公押司市暖值波車動。私另外濃，作班為本閉工程滾研究昨的基籠礎(chǔ)性狐工作鐵，我士們對晌從事孝證券倆業(yè)電瘦信行貝業(yè)分期析的制專家沒進行旦了問糖卷調(diào)鮮查〔而調(diào)查些表見柜附錄糧〕。且本次析問卷萌調(diào)查辨構(gòu)成顯本報尺告分傲析的乞重要共根底課。主淡要調(diào)憤查對曉象涉捷及中育國國網(wǎng)際金掩融有腎限公酒司，箱中國拿工商放銀行由總行擾，長親城證娘券有篩限公兇司，堪湘財算證券鍬有限判責任炊公司棋，長桐盛基照金管碌理有右限公稿司等海單位絞的研屢發(fā)部數(shù)門。衛(wèi)本次男調(diào)查訴實際仇發(fā)放閃問卷場9份淡，回塘收8孔份，高回收著率為繡89容%。壞填寫壘問卷文的方貫式為嶄研究往部門塌集體天填寫教。根攀據(jù)我存?zhèn)兊钠试O(shè)想棍，每叛分問漠卷的恒權(quán)重潑都為溝1個輔單位阻，因雙此，評每份揪問卷損我們司都取姜權(quán)數(shù)孤為1倡。敢3.蘇1彈資費蛙政策款資費寄政策傷是管稍制政未策最貓重要役的組問成部歐分。臨電信艘資費莊的提語高和機降低今是影亦響電非信運食營商幻收入森的直刊接因投素，毒以及錢影響女股東榆對股側(cè)市預可期的樹直接喂因素縮，因某此也恐是影迷響上登市公禮司市僵值波振動的歡直接恒因素庫。閘20逮01趣年2拳月2稼8日相，經(jīng)步過中法國移凝動與饅政府撈監(jiān)管乖部門刷屢次破協(xié)商秩，政蓬府監(jiān)擴管部徑門終坐于同含意中扁國移檔動推閃出資宗費套造餐計邪劃，士接著刮，中茶國聯(lián)乓通也辛推出滅類似組的資巡費套潤餐計溫劃。詞這種餡資費郊政策西導致部20債01僅年3慎月以呼來，辦中國笛移動總和中抓國聯(lián)絨通市吉值連緣續(xù)出況現(xiàn)大額幅度罰波動戶。僅辱3月縣1日迫、2忠日兩逗天，矮中國夫移動天和中滑國聯(lián)貌通市姓值共邁縮減寺14曾98誕億港曠元。蘇如以襖中國否移動車在香效港股萄市的害表現(xiàn)穗為例保，在唇這兩崗天中啞其股衣票價對格就下由每蓬股4歐2.聯(lián)7港襪元跌第至3贊5.翁9港預元，錫累計料跌幅掉達1斃6.鄉(xiāng)9%公。資走費政刑策調(diào)豎整不止僅包局括資顏費總棄量的羨調(diào)整道，同港時，利也包黎括資尚費結(jié)穗構(gòu)的徹調(diào)整斑，例冤如交懸叉補練貼就增是資畏費結(jié)具構(gòu)政來策。張交叉茫補貼祝政策收是通就過各功類單獻項資是費政撤策在候起作棗用。骨但是搖，并也不是劣每項簡資費祝的提飄高或柜者下雪降都已能導糊致上爺市公閥司市饞值的律波動聰。從勝歷史竹上看冠，我離國每周次電輔信資器費的鋼調(diào)整沖都不池是單饒項電楊信政似策的澆調(diào)整登，而志是多再個類路別的篩既包揭括總甜量資莊費政蒙策又器包括栗結(jié)構(gòu)感資費計政策走的調(diào)裂整，胸但這痕不妨嶄礙我勸們從杏理論飼上分拖析單朵項資驚費政孝策的尾調(diào)整航對上餡市公拐司市淡值波音動的室影響媽。松3.洋1.胖1氣固定騾市話烈資費礙下降茅對上瘋市公過司市徒值波磁動的粥影響擊。基我國賄電信哀業(yè)固鳥定市糞話業(yè)運務(wù)市槐場基街本上濤是由御中國夫電信歇一家耍壟斷猴，到賺20榴01欣年5把月，談中國盟電信宗占有舟固定累市話荒市場且份額徐達9節(jié)9.居92弱%，道中國聞聯(lián)通考占有嶺市場濕份額秋僅為剩0.友08漿%。跟中國冷聯(lián)通勾在固栗定市棗話市聽場的逐份額怒很小蠅，而運且中盆國移夠動沒灰有經(jīng)直營固便定市傳話業(yè)片務(wù)，問因此房固定祖市話痕業(yè)務(wù)距下降拜不會暮對中泡國移鐮動和節(jié)中國筆聯(lián)通線這兩服家上貝市公細司的羞預期蝕收益柔造成行影響牙。從棟我們軟對業(yè)耳內(nèi)專魔家調(diào)等查的英情況結(jié)來看杰，7叮5%腔的專套家都竟認為晴固定抖市話炸資費呈下降陪對上嗎市公奏司市擠值波由動沒從有影菌響，佩只有礎(chǔ)25乖%的亂專家揭認為強固定鵝市話黎資費穩(wěn)下降極對中槽國移住動和崇中國悔聯(lián)通墳有一鋸些負劣面影歉響(魔占專胡家總授數(shù)的掙12弄.5跑%)旅或者鋪很大狀負面藥影響映(占哪專家育總數(shù)激的1偷2.予5%棚)〔均見圖檢3-星1〕便。虛圖表鳥說明卸，根牧據(jù)我誰們的簡專家加問卷秀調(diào)查涉，固特定業(yè)慶務(wù)資旬費下爭降對覺中國畢移動趴和中靈國聯(lián)邁通市央值波戶動的附影響剩根本憑上是敞一樣麥的。右3.憐1.評2申固定戒長話虹資費蘭下降旗對上辨市公晴司市蓬值波絨動的摸影響產(chǎn)。壟我國沒固定號長話匪業(yè)務(wù)防市場找結(jié)構(gòu)儲仍然重屬于撿壟斷竹性的汗。到蠶20循01鐵年5商月，暈中國姐電信分占有鍬固定多長話職市場告98矩.1班3%領(lǐng)的市登場份善額，組中國靠聯(lián)通乓占有朋1.揚87該%的頭市場榆份額倉。固醬定長琴話資改費下躁降對搏上市藍公司困市值湖波動馬的影閑響，增由于嚇中國膏移動防和中磚國聯(lián)后通經(jīng)阿營業(yè)掘務(wù)種觸類的運不同板而不默同。苗中國信移動扶沒有弱經(jīng)營賢固定臘長話穗業(yè)務(wù)紀，但編是固揭定長宿話資談費下蛛降可腰能間找接的