摘要公司治理作為一種制度安排，其目的在于界定公司中最主要利益主體之間的相互關系，在要素所有者之間分配收益及制訂公司戰略和解決公司經營管理問題。由此，公司治理中所涉及的相關者的利益關系決定著公司的發展方向和業績。上市證券公司是我國資本市場的重要參與者和組織者，一方面作為中介機構，發揮著媒介資金供需、構造資本市場、優化資源配置等功能；另一方面作為上市公司，大多是通過借殼或重組上市公司實現上市流通的。我國上市證券公司金融行業特征及其特殊的上市方式，決定了研究其公司內部治理與公司績效之間的相關性有助于完善公司內部治理結構，提高經營效率，進而促進資本市場的穩定和發展。本文共分六個部分。第一部分介紹了公司治理與公司績效研究狀況和本文的研究意義。第二部分概述上市證券公司的形成與發展。第三部分多角度分析了我國上市證券公司內部治理現狀。第四部分依據相關理論和研究成果，提出研究假說，并選取了研究變量。第五部分從股權結構、董事會特征、高層管理人員激勵三個方面實證檢驗了我國上市證券公司內部治理與公司績效的相關性。第六部分根據前文的理論分析、現狀分析和實證檢驗，得出了本文的基本研究結論。關鍵詞:上市證券公司，內部治理，公司績效，相關性什Ab蛇st蹤ra紹ct似As側a喇n便in鞋st巨it患ut玉io盒na堂l籠ar叼ra釘ng螺em曲en辦t慈of文t夠he慮c稼or限po疫ra鉛te擴g參ov早er武na注nc約e,扒i搬ts悔a凳im院i吹s矩to減d罩ef文in仔e慶th快e找re學la乳ti形on鎮sh沈ip醒b恒et重we島en窯t濕he償m艙ai沃n芳sh普ar史eh喘ol堅de之rs模o協f戰th歪e播co經mp止an春y,誘d寸is齒tr量ib蟲ut嚇e數th腎e但co蒼mp矛an煙y拋in壁co瞧me芝t法o信al掏l差th殺e姑fa戶ct挺or融o幫wn典er紙s,章m輕ak忙e淺th息e蛋co虹mp傭an鑼y’來s投st縱ra程te府gi每es劃a曠nd扯s帶ol島ut趙e紀th膜e夸ma寒na漲ge訪me五nt佛p村ro中bl購em標s.距T慚hu亭s,牧t岸he榆c誼or兵po始ra茄te枝g席ov叛er決na呢nc蕩e拍in能vo千lv喘es筒t習o賤st戴ak怒eh趁ol鐘de姐rs盜’黃in走te都re搞st游r覆el蛋at崖io要ns裳hi坊ps帳,丘wh咸ic菌h摘de蘿te鉗rm當in健e騎th暴e按de缺ve抖lo牢pm聾en盆t芬di闊re間ct叫io蠅ns妻a遙nd扎P吵er坡fo在rm垃an壁ce抄o系f鞏co值mp專an討ie悠s.翻T壞he貪l丹is捆te齒d由se荷cu殲ri釋ti羊es潮c抹om粒pa算ni竟es介a慨re言m盡aj交or授p揚ar軋ti悟ci第pa醒nt屬s濟an接d駛or淺ga伶ni衛ze吵rs丟i珠n撥Ch鍬in婦a憲’s古c蛇ap侄it單al暫m仇ar踢ke以t.稀F鵝ir勿st駕a知s庸fi盯na圖nc蕉ia征l修in眉te般rm遞ed撞ia孫ri核es嬸，t忠he救y霞pl墾ay擺v躲er野y絕im慕po穩rt牲an藝t水ro走le美i豎n汗fi槳na脆nc翼in豐g依an撒d至re皮so問ur策ce殿a漢ll擦oc漿at酬io妹n蠻in私s咽to潔ck嚷m拾ar驗ke該t;股o出th湯er食，a刊s給th紙e相li貓st漿ed框c勸om門pa根ny債，m亦os亮t神of靈t頑he耳m蔬be廳ca加me籍t丘he監l類is澡te好d御co折mp萌an丈y鉆by鐮b擴ac悟kd寬oo嘩r所li比st憶in及g梁or槐r獎es孟tr椅uc磚tu館re焦d宴li乖st孟in瓣g.漢I紙n血Ch斜in仍a，菜th缸e棚li粉st若ed鍛s炮ec丸ur育it資ie串s敗co稻mp精an眉ie撕s西ha承ve仿s筐pe資ci扮al削c霜ha殃ra誘ct笑er活is俱ti飽cs款.嫌Re扎se赴ar表ch桐in于g尖th旬e廳re抬la巧ti虧on瘦sh敏ip燦b遠et戴we鎮en透i修nt占er丙na情l峽go乞ve右rn棕an雁ce俊a橡nd鵲c帥or券po逝ra摩te燭P企er需fo獨rm驕an脂ce泉i更s給he耳1p劫fu客l搜to利i勻mp盞ro飾ve副t暑he畫i愚nt陪er乘na麗l令go繪ve煮rn陪an傭ce遙，i農nc芹re界as卸e覺op伸er孩at虎io驢na窮l房ef撕fi屆ci樂en園cy全a壟nd繪m慶ak找e情th肚e脂ca文pi標ta安l駕ma盼rk想et愚s顆mo釀re衣s戴ta抖bl削e嶄an幼d傅de嚴ve朝lo此pe潛d刷qu飽ic其kl概y.計Th夢e夫pa珠pe例r征is咽d像iv遼id紛e刊d蔽in機to堪s聰ix典p蜘ar珍ts掃.蹲Th毯e話fi奇rs近t物pa悔rt古i角nt稿ro例du待ce夾d席th萍e臥re鋒se稠ar邊ch漸s粘ta賽tu命s杰of炮c疫or肢po閥ra猾te餐g要ov院er斧na艦nc湊e腐an府d追co障rp捧or糾at式e肅pe肚rf巷or竄ma桐nc尾e涉an夏d蠟th奧e胃re傍se慚ar領ch添s箏ig絮ni朵fi倉ca聯nc興e夢of杠t禽hi奮s假pa熄pe奮r.裹T猛he匙s礎ec統on缸d祥pa地rt先i質s菌ov經er即vi門ew調s萄to依ck脖c妻om冤pa床ny撥l李is犧te龜d堵on鐵t丘he店f唉or搶ma迎ti康on橡a唉nd礎d狡ev填el祖op樂me夜nt開.當Th叮e植th押ir柄d喇pa椒rt拿m姑ul耕ti躁-a劇ng訴le洋a拆na抄ly拾si訊s格li幻st團ed譯s柱ec顯ur密it逮ie鵝s茶co擔mp賠an完y’碼s臥in撿te概rn架al猴g籠ov裂er訪na則nc宮e濱st絹at情us卸i距n憐Ch僅in普a漲.滋Th項e盜fo慮ur乞th癥p鉆ar岡t呀ac燥co端rd合in取g旱to淘r任el丈ev橫an圖t介th市eo撒ri藝es跌a淹nd妨r匆es叮ea雁rc工h蛛re脹su鈔lt百s灑pr付op泉os莫es答t嗽he督s牌tu庸dy孝h蔬yp汪ot進he握se糞s況an唱d走se線le抹ct暫t物he煉r辰es莊ea禽rc結h蝦va攝ri糕ab遠le籌s.故T恒he己f換if封th梨p向ar晶t岸em腿pi環ri姥ca內l裳th機e浸re繞la涼ti壁o個ns猶hi察p劇of誘c扇or慢po證ra辨te袋g村ov累er勿na擱nc霞e弄an槍d練co魚rp酸or萍at塊e堂pe估rf研or蔑ma尋nc慶e嘗of帽t況he崖l給is巨te澡d睛se宴cu跨ri擠ti摩es昂c沾om脅pa侮ni候es具f勞ro梁m扯th飾re豪e竭as龜pe觀ct義s鞭of當o哨wn誘er警sh貍ip譯s輔tr刮uc抓tu摸re刊，b療oa姿rd婦g曉ov肝er圖na宴nc托e，晚se壩ni隔or蓄m勺an碧ag然em畏en旬t雜in段ce耕nt艦iv綱e.追T丙he伶l蟲as筐t頌pa雖rt皮r罷ea壟ch咽es凱t劃he損b勒as珠ic漢c練on滑cl就us拘io科n貢ac榆co萍rd鎖in但g董to答a餐bo耗ve茄a姑na話ly令si愈s.設Ke共yw短or塑ds佛:勺l困is墓te添d綁se病cu滿ri捕ti幟es遞c吳om帽pa沙ny蘿，c悲or厲po伯ra諷te平g假ov耕er逝na藍nc叛e，講co雞rp笑or趣at捏e釀Pe米rf我or女ma樓nc謎e，輔re儉la產ti遣on骨sh印ip步洽規憑目未綿錄預一、品引言渡 倆1挨（一未）研靜究背限景磁與意教義潑 偵1乏（二才）怒研究派綜述丸 走1徹1.魯靈股權泰結構造與公袖司績按效惜 邀2筒2.液姐董事坊會特魄征與私公司逮績效功 正3捷3.控撕高層述管理織人員臘激勵盟與公芽司績美效觸 鍵3糞（三管）現研究棚方法鐘與玩研究脊思路破 遇4灰二、涉我國懇上市攝證券傾公司曲的形退成與質發展蔑 把6歇（一驚）我聞國上司市證弱券公您司的役形成惑 昌6艱（二映）我戰國上尖市證秤券公倡司的猶發展李 徐8利三、葉贈我國餅上市毅證券翅公司蔑內部信治理群現狀劣分析博 趙10買（一艘）我睛國上潔市證糧券公若司的短股權培結構騎 燕10飄1.致際股權撓性質少 德10嚴2.隸劣股權桑集中河度款 初11倒（二懇）我誘國上頓市證眼券公再司的非董事汪會特帶征翻 鍵12漂1.足棄董事稍會規核模盼 浩13收2.砍訊董事鋪會結還構耐 恩14炒3.栽慚董事展質量脊 坦15鐵（三伸）我粒國上產市證特券公置司的筋監事帽會特濁征墾 奶16咳1.峽釣監事擴會規燭模與釋結構羅 房16舊2.糠踩監事舉質量著 伐18森（四漏）我漢國上劍市證谷券公雕司的強高級止管理種層特巨征及失激勵霞 稠19肥1.臟紀高級禁管理彈層質座量卷 瓣19破2.埋請董事泡長與役總經江理兩龜職分盡合狀誦況站 液20劫3.男帆高級施管理醬人員饅激勵欲 突20缸四、檔變量關的選扁取與表研究用假設掛 維22夾（一勒）變忠量的慘選取驗及說澡明聞 叮22貿1.瘦唉因變振量蓮—隔公司護績效渡指標惱 奔22鉆2.發胖自變示量尺 劑22攔3.浙蕉控制碌變量凝 稱22毀（二關）研桶究假據說凡 才23雷五、問實證爬檢驗木:環內部懶治理墾與公敞司績貝效的闖相關富性痰 掩25示（一側）股油權結捉構與孟公司叛績效廚相關切性斧 矩25洲1.習鈔模型粘建立牲 煮25仁2.蜻堆相關夜性分帆析派 魯25厭3.靠龜回歸夫分析扯 屑26志（二劈）董熊事會件特征叮與公掠司績鴨效逗 良29普1.勁蝦模型乘建立免 華29缸2.掙爛相關妖性分初析菜 甘29雨3.撈州回歸廚分析蘆 怎29銷（三朵）高星層管申理人飲員激租勵與丟公司盾績效捐 呼31使1.晌素模型軋建立招 悄31施2.喚扶相關透性分約析棵 遣31犯3.賠培回歸艱分析膝 領31煙六、特結論晌和破政策糧建議煌 委32觀結束蠢語母 悄34簽參考塑文獻具 芽35胡一磨、座引言糖（一才）些研究絲背景傻與意置義苗我國臭的證籃券業副經過袍了近驚30凳年的壞快速楚發展朵，經金歷了前從無評到有墓，從腔無到瓶初具紛規模果的發鴨展歷燈程。址19跌85鑒年9萬月，坑深圳固經濟法特區劣證券見公司酷經人犧民銀那行批巴準試努辦，箱誕生圈了中話國第獎一家松專業辦證券氧公司錄，從濃此以敢后，幫中國炭證券往公司假的發拖展突爐飛猛縣進，乖截止陷到悼20小11證年1茅2月廟31扯日寸，中稍國上娃市證戀券公育司總鼻數已集達丸18陶家。獲這1嚇8家風上市姻公司斜按照島《公竭司法抗》、他《證馳券法券》及貫中國帖證監赤會相梯關法剝規的揀要求恒，建么立了術公司辯治理穿制度攤，完點善了術公司予治理茅結構冠，形競成了胸股東箱大會慌、董磁事會斷、監漫事會女和經軋營管駱理層嫌相互培分離御、相霞互制憤衡的許公司酬治理燦結構未。但嚇是我外國大言部分友的上愈市證潤券公敲司都學是通瘋過借仰殼，揚或者矛重組膠上市黎公司禍實現弄上市膀流通郊的。余我國您上市妹證券岸公司最特殊播的上轉市方姐式以課及金才融業店的特幻殊性鄉，迫轎切需忙要我萄們研補究上層市證編券公絨司治忠理的漢績效效如何兆？上尾市證筐券公天司的璃股權枝結構尚是怎臘樣影命響公濫司治壞理績欄效的哄？股屠東及城其他郊相關耳者的栗利益員是否頸得到捏了有株效保懲護？器董事吃會的不運作熟機制武完善耽嗎？栗監事普會的缺監督腳機制設是否并有效幅?上諷市證布券公熔司采桑用的姑激勵哲和約磨束機鋸制是瓣否有獸效，抄能夠悟促進特管理蜂層為封公司脅的發潮展而道努力湖嗎？腎本文半在梳與理國樂內外隙關于么公司棒內部廢治理詠與公椅司績弄效相羽關性掘研究怪文獻丹的基言礎上泰，運膨用公扮司治礎理的爐相關熄理論蠅，循辯我國里上市盟證券膨公司句內部籃治理蕉現狀積分析傲一構膜建模錫型一黨實證填檢驗點的研疾究思暮路，意從股叉權結磨構、模董事鎖會、贈管理霞層激付勵等準三個啦方面搬考察肥了我工國上棚市證頸券公梨司內櫻部治踢理與冒公司康績效維的相嫁關性蜓，進迫而給凍出了翅基本問結論宇。本葬文研烏究的屠意義壓在于震：巨(l乞)豐帖富我堵國公懲司治敲理問肉題的想研究坐。公竟司治繞理是旱國內段外理拋論和肺實務杰界研疑究的菊一個狂重要高課題單。國粘內學坡者對賓我國膨的公穿司治岔理問押題進袖行了伐廣泛據的研芳究，廊取得歡了大秒量的掀研究牢成果瘡。但丈大多圾以從汽事實蔬體經伴濟的迎一般穿企業料作為畝研究藏對象致，專吉門研秋究證餃券公殃司治員理結歷構的閥論文菊并不浮多。奸本文魯以我計國上持市證筑券公洪司為丸研究半對象傻，對攪其內紀部治激理現柿狀加承以梳麥理、率分析愁，一練定程伴度上馬填補表了我慶國公牧司治拉理問隆題研螞究的蘿空白聾。焦(2剃)為燕證券策公司脆完善框治理委結構丸、提往高經永營效浙率和挺業績跨提供振參考開依據絲。合隨理、患完善泡的內他部治勝理是目保證皇我國武證券渠公司殖提高繼經營捉效率續、保俊持和議增強矮行業致競爭感力的少重要寺因素熱。本唱文采擔用實靈證分詞析方銜法了槍檢驗全我國賭上市騰證券槽公司調內部香治理晚與公刪司績君效的震相關速性，紡以此肆可以浙為證說券公閥司尋播求提錫高公調司績康效的笛內部凍治理南結構林完善蠻路徑勵提供餅參考猴。宅（二節）覆研究擠綜述曾有關去公司此治炕理最見早飄的論寸述可嬌追溯古到亞蒜當飯·辭斯密亞當·斯密（1723～1790）是經濟學的主要創立者。嚼的《汪國富躺論》丘[1晝]穴，朱他在爆該書梅中提吐出了赤經營于者和解出資悠人利孫益不瓶一致講的代慌理問愧題。棟一般尚認為細，公狠司治禁理概馬念最萍早由向威廉遇姆森奧利弗·伊頓·威廉姆森(Oliver·Eaton·Williamson，1932.9.27—)“新制度經濟學”的命名者?？?W拴il華li初am犁so莫n，市19旬75穗)疤[2枕]包提出勸，從低公司劈治理廁概念鮮提出任以來句，學戲術界慚對公掃司治蠢理問材題進朱行了糟大量砍的研處究。柳在公橡司內鉛部治愈理的紀績效走研究每方面袖，主鉤要如吊下幾價個方糟面的需研究撒亞當·斯密（1723～1790）是經濟學的主要創立者。奧利弗·伊頓·威廉姆森(Oliver·Eaton·Williamson，1932.9.27—)“新制度經濟學”的命名者。雨1.其皇股權傭結構罷與公疊司績恢效薯伯利壟和米早恩斯臥[3咽]醒(B節er己l夫e和左Me詠an仔s，治19幣32陳)認勞為，黑分散濃的公犬司股舅權結樸構會邁使公繡司績鐘效無甜法達堤到最詞優，匆原因捆是股揪東缺陸乏動莊力和壯意愿暗對經群營者火進行肺監督駱，但功增加扎經營痛者的雷持股斥比例方，可刺促進抬績效答的提服高。振Je商ns鴨en工和爛Me距c宣kl跪in育g爛[4灘]誦(1嚷97煌6)辭將股孕東分揚為內雀部股建東和芹外部練股東暖兩類毅，內沫部股惱東持柔股比顧例的諒增加子能夠帥提高女績效債，從抹而增初加公顫司價棟值。簡Gr姓os罪sm桌an蘭和H析ar僚t(腎19顏80鉗)框[5隸]恒認為記，公西司股固權結撒構過厭于分掀散會耗影響那到公骨司績練效。泳但D阻em旁se拒tz坡(1鋸98輸3)遷[6荷]拐認為錄，股聲權結秀構是勸股東制追求咐利潤發最大型化的份內生騰約束劈，股遵權結漠構集紐中與蘆利潤淺的增滔加并骨無關眨系。跨Ho青ld嗓er尼ne掏ss察和S僻he研eh草an販[7餃]藍(1壺98費8)者比較瑞了股述權集洲中的伸上市織公司罷和股繞權分置散的布上市桌公司對之間齒的經含營業穴績，朗發現菊會計廢利潤夠率與麻托賓西Q托賓Q是指資本的市場價值與其重置成本之比。站之間刪無顯絞著的賞差別拍，得遺出股艘權結娘構與攏公司束績效鉤之間叨無相押關性殺的結視論。醬孫永外祥和君黃祖壩輝(馳19山99踩)網[8陶]蝦研究住發現綢托賓限Q值耳與第掉一大懼股東頃持股請比例輸的相缸關性肝具有材倒槳“壘U烤”稍形態盞。溉Pe劫de腸rs顧on稱和T互ho濁ms暫en僑(1因99卡9)底[9虧]協分析竊了歐量洲1姐2國罪43按5家期大公時司，丟研究威結果嬸發現描公司腐股權婦集中槽度與掀公司顯凈資拼產收宏益率哭(R川OE禾)顯檢著正點相關辟。L塵eh壇ma羽nn乖和W溉ei技g(讓20奔00賭)著[1抗0模]必的實與證結漏果表性明，挽股權鍛集中顆度與蓋RO信A和屠RO助E具廊有顯優著的擾負相咐關。闖許小斷年和鋪黃燕御(2斑00嶄0)洋[1愁1]朋認為守，股儲權的且集中受程度侮及其充構成黃對公挺司績掠效有裙很大掠影響鎖。陳映小悅廁和徐篩曉東纏(2樹00衣1)擋[1太2]緊認為忽第一忙大股模東持較股比賄例與送企業秋業績在具有障正相婚關性掌。程董麓怪、肖隨紅葉魚[1濕3]斧，在愿20熊01棵年的窩研究場中發妻現股樸權集題中度裂、國希家股靈所占醉比例懇、法省人股苦比例梳和流喘通股撐比例違對我境國上款市公誕司業地績沒啞有顯灶著影稀響安”筒。緒高明皂華、乘楊靜奴(2禁00協2)濤[1裁4]船認為育隨著杰股東劑人數善增加呼，股五權集濤中度糊對公房司績悠效的鞋負面鈴影響埋會減球少。刮朱德俊勝和檢劉曉怨芹鹽(2笛00膽7)盯[1砍5]渠以中蹤國滬武深兩筋市上歌市公余司2季00周1一詢20漫04含年間咽90現0家鏟上市鉛公司床為研燥究樣竄本，澡在考送慮股飲權結辣構內煮生性東的基旦礎上炸，研彼究了材股權姿結構術與公崖司業蹦績的錫關系涂。發永現只型有國疾有股已與業牲績呈鞋顯著翠的攀“辭U所”烘型關隱系，煌股權鋸結構魄的其少它變剖量在妹內生俗性的老框架幼下并塌沒有夜通過震顯著道性檢注驗。攻K奉ap乳op陳ou擔lo榜s來扯&斃渾La紡za逢re谷to嘩u煩(2飼00確7)全[1尤6]撇選取漫了希斃臘2祖75塞家上憑市公匹司的靜數據吉，對碌績效懸采用蹄托賓槽Q和烘財務婚利潤組率兩破種方股法來屑測量說，并桑把股諒權結溉構分蟻為管啞理者漂持股也和重棟要投泡資者縣持股霜兩種結類型和，實塞證結螞果顯兆示:兼無論福采用搜股權鏡結構碑的哪殊種形靜式，勻它都平與績凡效正吹相關燭，這悉表明腥股權腿越集彼中在轉內部濃股東遮或外兔部股禮東手縣中，帶管理能者行齒為越煎能得俊到有匹效監釀督和朝約束藏。另媽外，譯作者炭也發拆現，咳良好趨的公鄉司績叼效也犧會增辦加管縮理者得或大鍬股東稱對期物權股尚票的誓擁有刪，一福旦兌或現后昆，必穴然會葬增加浩他們額的持服股水恰平。耀也就橡是說級，二懂者是瓣相互遇影響旗的。概Dr女ak歸os帽似&灶掘B醬ek氣ir殺is緒(2找01割0)抄[1頃7]登采用距20霸00蔽一2恐00裳4年巧希臘責14絞6個揚上市燒公司文的面躍板數膨據，燭在考蒼慮到眼希臘旗資本斑市場善運作籠與發羽達資倡本市角場之奧間有榜差異凍的情肌況下瓜，構攻建了甩一個手聯立破方程睜組模鮮型，塌作者收先把盛股權減結構盛分為菠內部癢股權這和外屆部持掛股，頭他們罷認為爺:為扶了確伶定股籃權結純構與遣公司鋤績效勾之間葡的關絡聯，陣關鍵透需要納正確倦地分婚辨出氏哪一謝個股墾權變生量是傳內生紐的，吸通過幕檢驗缸，他捷們發里現內剖部股高權是趨內生糕的，充并且覽它對經公司芽績效煌有正疑的影塵響，辦但公旅司績揚效對滲外部女股權歸卻沒甜有顯控著性爸托賓Q是指資本的市場價值與其重置成本之比。盼2.自羨董事爽會特腎征與洪公司袖績效航Mo息rc贏k(狹19來88貌)冠[1胞8]懸等研席究發熱現董崗事持吩股與暗公司吧績效辛(托鐮賓禿Q)學具有兔明顯墳的非熔單調揭關系碑。B玻or呀o汁kh繡ov旱ic餃h，扎P塵ar繳ri焰no暗和T皺ra王pa際ni脆(1銅99潔6)江[1魚9]你的研近究證絞實，帆和內遼部董肚事相蜜比，毅獨立撓董事逆更容紐易作摧出更皇換公私司業久績較等差的雷C涼E滅O梢的決印策。滿Ag遍ra筋wa刻l和瞧Kn音oe殼be靠r(桶19翠96匙)厭[2掛0]不認為跪，外吩部董邊事制漸度與宿以歉托賓特Q衡蠟量公戴司績遺效的杜具有禁負相竹關關里系。位Be拌as潤l求ey擔(1闊99懷6)師[2筑1]皂發現塘獨立元董事遣比例恐和虛凱假則貿一務奶報告劣發生羅率具澤有負釘相關卡性。那Ye訴rm綱ac義k(賺19忙96戴)翁[2朗2]裙認為扁董事主會規濃模與予公司標價值傲之間飯有負喝相關持的凹協性曲拌線關紗系。化El幻ro橫n(活19民97潮)姐[2糧3]眼認為襲董事奇會成蛛員在朋年齡民、受丹教育顧程度胳、專象業方角向和邪職業捆經歷煌以及叨文化闊背景出等方星面的罵差異舉會直升接或扔間接遼地影曬響公跳司績惡效泊。呼陳哲鈴(2姥00榴2)每[2趨4辰]剪認為腦獨立膊董事煩所占洲比例熄與公國司績環效存霧在著陡負相獵關關觀系。腰何衛薦東和屆張嘉綁穎(失20太02劫)導[2有5挖]蘋認為島非執某行董蜘事比倉例不沾影響纏公司侮的應托賓才Q值刺。砌Hi轉ll脈ma股n和奸Da侵lz距ie盜l(雜20彎03括)暖[2拉6須]枯認為越，董亭事在方公司異中持作股比記例會輔影響代經營至者的攏激勵嫂程度升。向畜朝進仔(2骨00念3)蹲[2啊7首]廟認為殿獨立安董事卡所占貞比例志與公骨司績妙效呈溫正相渾關性是。李破維安診(2篇00菊4)促[2店8辭]卵經實錢證分霧析認幕為公釘司治襲理績砍效和事董事彩會治尋理之仆間呈小現倒勾U形暮的曲牽線關臭系。背周德嗎友(役20誓06漆)覽[2碰9雕]驕認為廁董事富會的棒激勵守特征替與公愧司績有效存香在顯玻著的璃線性古正相帆關關概系，斗但結柄構特辮征與且公司菠績效尚的關悶系不享顯著錫。紡王躍侄堂，貼趙子脫夜和潔魏曉狼雁(像20拍06關)難[3叉0斜]紗系統偉地檢茫驗了詢董事話會獨說立性拉和公鄭司績腐效的芬關系慨，發議現獨異立董理事比煌例和蜓公司體績效浴顯著客正相嚷關。灶宋增浩基耀、楊盧溢缺洪和關張宗肢益(柏20廉09季)成[3纏1估]以雖發廊現董具事會裂規模構負向頃作用煤于公棄司績理效，派但二紗者在鉆統計甩上并截不顯榨著。仙向銳植、馮菜建(頂20格08畝)棍[3斤2獅]時通過隨研究越發現墊董事錢會獨甲立性皆、董渾事報拼酬、紅獨立必董事桌的出繁勤率檔與公橫司績贊效存機在著飲顯著世的正梯相關盆關系趴；制董事槽會會焰議頻擊率與器公司愧經營娛績效昆存在研顯著合的負苗相關礦關系例。范沒林榜勢、李廳錦生勇、潘情善啟桿(2傲01央0)研[3槐3慚]喬經研隨究認爛為董躁董事賽會特粘征和醉公司僑績效塌具有筆弱負從相關儀性。譽3.乞套高層盛管理荒人員定激勵肺與公抬司績目效土Ha尸ll樓和L土ie旨bm蠅an皇(1南99怕8)貼[3漿4碼]長認為濁高層牧管理冒人員舌報酬潔和公發司績供效有苗著強備相關土關系挨。M宮or碗ek暮，s物hl虛ei扯fe扮r和紀Vi骨sh乳ny狡(1傳98茶8)帶[3會5當]藝認為純，經內營者諸持股哭比例僚的增筑加會逗對公愧司績鍛效有座著積中極的湖影響懶。M享eC饒on肌ne表ll蕩和臥Se扒rv類ae綠s革(1豈99勵0)腸[3摸6扣]巡認為刻高層悲管理珠人員播持股具與企腳業價辟值之負間有廉曲線顫關系戒。R激e韻c耍hn案er乖和D括al隨to兩n(逢19羅91肆)時[3麻7儀]彼認為岡兩職譜合一愧公司貸的股嗽票的夫邊際鹽收益麻率較兔高，尾但是炕結果系不具粗有統腦計顯曲著性活。B殺al梅ig龍a，伍Mo辟ye跑r和忽Ra糟o(庸19設96歇)萄[3漏8雄]仔的研潮究發志現兩甩職分易離與文公司躍績效書并無萌顯著忘的相至關性喝。李皂增泉憶(2典00劉0)槽[3民9]垃、魏忌剛(站20林00虛)環[4星0]飽、楊顫瑞龍神和劉絨江(積20附02圈)派[浮41昆]繩研究胡了我菜國上獸市公省司高溉級管鵝理人匹員激欺勵與眨公司金業績論之間肢相關洋關系啟，發鎖現經交理報炎酬與啞公司指業績揮不存猛在顯絹著的逼正相包關關閣系。語趙西睡萍、售李有巴根和秧李懷閉祖(枯20政02新)哄[彈42完]猜經實散證研四究，植認為終經理覆報酬低受公香司績跡效影儀響比細較顯莖著。幟周嘉攔南、符黃登民仕(喊20浸06僚)某[4瓦3如]秩認為塑中國筐上市遠公司面高管部人員掏的報謹酬與爹公司彩績效邁存在穿正相獵關關講系。賀薛求曠知、朋韓冰峰潔(豆20有07船)伍[4堤4洞]谷分析帥了滬猴深股貞市1壟24帝2家防上市慈公司濕的2柱00糊5年旁數據太，結懲果表桌明上順市公途司業盯績與聽經理好人年碑度薪貍酬存炕在顯憲著正崗相關光關系亦。徐共向藝歐、王碎俊祥悔、鞏晉震(覺20割07友)雙[4至5紙]曲認為路，非籮年薪口制激名勵形存式優毫于年智薪制服和股珠權性館報酬真激勵露形式斧，高著管的綱薪酬例水平診與公畢司績摩效存茫在顯適著負盲相關場。覽（三志）屆研究傅方法爹與研段究及思路休本文冊對公習司內堤部治匹理的嫁績效稻研究燈，主吩要是扛借助腥于模腳型與艷定量嗽方法宮，例葬如對浸股權財結構陪與公紛司績粥效相嗚關性捷的實恩證研贊究、射對董叼事會心與經腎營績被效相專關性卻的實毀證研野究、洲對經廉營者嫂激勵虹與公插司績腔效相特關性蝶的實叢證研藍究。煤而對嗚公司館內部梨治理鐘與實跨證結拐果的昏分析穗，主甜要采惱用定夢性的鞭方法碎進行足分析蛛。本館文力趕爭做劣到在奔定量磨分析雁的基衡礎上識，吸準收定尤性分浩析的籃特長旁，將窄二者藝有機肺結合撕起來陶。繭本文莖依據味公司麗內部磚治理妹理論祥及相菜關研竊究結混論，撞對我播國上貿市證彈券公宴司內布部治沾理現熊狀的致考察茶、公枯司內災部治民理與告公司土績效鼠相關截性假咳說的亡提出瓜采用橋了規橋范分麥析方逐法。慶在對匆我國會上市宜證券慎公司枝內部延治理貞與公秘司績虜效相術關性舒進行亭檢驗歲時采靈用了出實證褲分析沖方法評。全島文研議究體脂現了線規范聞分析海與實釣證分繩析的就結合渣。鎖本文奏在分牙析我煌國上伶市證花券公追司內職部治靠理現小狀的抖基礎盾上，西選取朽適宜鍵變量瘡，設粥定研贈究假漲說，齒構建簡模型貧，從慢股權窩結構葬、董源事會搭治理弦、高峽層管傲理人者員激既勵等割三個準維度作實證葉檢驗該了上奏市證叢券公勺司內靠部治望理與距公司掏績效拍的相旱關性傅，并儲給出胳了基勵本結答論(外具體悼見圖原1唯.撲1)將。我國上市證券公司治理與績效研究我國上市證券公司治理與績效研究研究文獻梳理相關概念界定相關理論研究假設研究設計內部治理的現狀研究實證分析基本結論魔圖1散.1好研寄究思布路圖摸二擁、漁我國雖上市砌證券榨公司六的形紀成與宿發展須（一厭）陽我國溪上市栗證券式公司腎的形鈴成娃上市孤證券阻公司夕能胖成為價投資奴大眾善地投致資對供象，握因而這容易裳吸收執投資夏大眾誼地儲洪蓄資長金讀，擴戶大了嚷籌資文地來今源田，可撓以擴網大資鏟本；列上市筒證券植公司蘋地股社權就予分散熟在千沙千萬誦萬個教大小土不一卵地投控資者劣手中行，這幸種股日權分怨散化富能有昆效地復避免芒公司垃被少水數股問東單驢獨支痛配地遇危險寒，賦嘴予公糟司更之大地森經營登自由禿度瓣；蠟上市河證券泛公司吉股票狀行情倚及定做期會瓣計表盞冊地抖公告衡，起辭了一最種廣解告效鄉果，厲有效藥地擴端大了絡上市飼證券鵝公司眼的族知名桐度，閉提高縣了塞證券返公司捧的趕信譽段；讀上市太證券稿公司拋主權斗分散格及資社本大宋眾化認地直疤接效匠果就剪是使愿股東數人數勺大大片增加渠，這堅些數談量極橋大地庫股東饒及其悶親朋踢好友塵自然咸會購鄙買宜證券栽公司陪的否產品臣，成紗為上塵市盟證券廉公司渡的座顧客伯；上獸市證仁券公扯司可軋以擴桑大融搭資渠隙道，防提高柄與對黨手的稅競爭恥實力律。鵝嗓病恰顆喇搞責披柜泳基于喝上面聰種種瘦原因損，沉中國通首家灰上市憲證券酬公司沃——勁宏源獲證券辭（股想票代客碼0迫00丟56甘2）春誕生首了?？窈暝次蹲C券忽股份卡有限仿公司殿，前胡身是爆19睬88演年2禾月經練中國畫人民始銀行舍批準崖設立偽的中樹國建述設銀蛋行新徐疆信定托投窮資公慕司。圣19削93溪年2矛月改聲組為萬股份吉制企膠業，掘以社烤會募愉集方閉式設寬立新外疆宏日源信愛托投駝資股績份有囑限公伍司；羽19屆94鳳年2棚月在辨深圳提證券采交易迎所上聾市，圾成為色新疆民第一津家上烏市公名司，收也是洗新疆像唯一逮具有道主承冊銷商完資格塌的證狗券商址。1詠99螞7年祝以來庸，公毛司加錘快了蛙發展前步伐糞，建摩立了快完善調的法貫人治與理結糖構，溉健全扮高效裳的經宮營管仁理方體制穿和規邁范系羞統的揭內部襪控制現制度繞，保賤證了繁各項兆業務銀的持您續健墳康發鞠展。惜截止拋20香00俯年6襪月，壩公司自證券甲業務軍得到奧長足毅發展如，證纖券業現務比抹重達另到8柿0％頑以上奶，為經公司歐20嚴00塔年改芳制奠悔定了說基礎己。菜20嘉00休年3永月6高日漿，中違國證識監會先以證陳監機所構字訊[2肉00鑰0]微42乖號文波批復籍同意垃宏源榆信托換改組慶為證濾券公招司，禽徹底國剝離攜和處那置非從證券版類資喊產及虧相應揉的負牧債。涉20額00繞年9桿月2膛0日美中國功證監騰會以重證監藏機構惠字[昏20背00憂]2舉10迎號文劃批復五同意家宏源拆信托受整體廁改組錫為宏做源證臥券股暈份有伐限公狀司。興改制煩完成憂后，舟公司侮成為候由中葛國信駕達資旁產管陡理公云司控藏股、污依托墨中國帝建設辜銀行介集團伙，并蹤集上尸市公嘗司、楊金融夫機構四、證合券公條司三繁位一線體優放勢為買一身棋的中糟國第獅一家針上市瑞綜合子類證塔券公尊司。監隨著孟宏源街證券膏公司曲的上牛市，搬其他骨證券潤公司拔紛紛肆加快憲了上直市的淋步伐光，截跳止到忘20受11叮年1塑2月悠31欣日辭，我稈國滬喉深兩禮市共斷有1百8家說上市酬證券閑公司棋，它吊們是妥太平叉洋證賢券、長西南郊證券鼻、中綠信證谷券、角國金微證券好、海青通證呆券、融光大類證券劉、招投商證禁券、姥華泰趙證券塵、興栗業證借券、葡東吳墓證券若、方布正證喝券、圾宏源嬸證券語、東跡北證全券、惑國元妖證券肝、國拆海證句券、早廣發熔證券閣、山升西證雞券、顫長江容證券嚴，具有體數充據見憲下表私2.雞1。姨表2狡.1規我撕國上赴市證酬券公棉司的父上市劇時間耀和公龜司治家理、顫績效拖指標棉公司沙名稱懲上市魔時間繡上市擺時第備一大挑股東腎持股莖比例樹上市波時前灶十大來股東菌持股良比例猴凈資菌產收孤益率程太平紀洋證黎券資20朋07起-1占2-白28汁13局.3米4按83穗.5鄙5沃30俱.0凝8島西南汪證券西南證券借殼ST長運于2001—1—9上市蠢20膨01鹽-1蕉-9糞28殃.2睜4慨99頌.0攏6延3.筑88過中信芹證券映20漫03手-1曲-6員31裳.7菠5作69圈.7趣3驚2.儀11妙國金鑄證券國金證券借殼成都建設于1997—8—7上市掃19讀97作-8縣-7剪27剛.3各5壽71激.0告3艦6.寫19財光大足證券跳20此09佳-8喂-1婚8瀉33遍.9淋2烈83早.9片3藝8.敗65稼續前晨表2畝.1予違我國艘上市膀證券峰公司端的上飲市時運間和仿公司孕治理語、績排效指委標墓公司寸名稱疊上市袋時間各上市牧時第龍一大姜股東窄持股醉比例訂上市騰時前肥十大卡股東藏持股職比例去凈資物產收湊益率壤招商娛證券暗20蕉09躲-1墻1-池17溫28厚.7勸8潔81姿.0拋9旋16耳.4毯9皂海通夜證券海通證券借殼都市股份于1994—2—24上市，1994年海通證券由國家控股，剩余股未流通，因此前十大股東持股比例與第一大股東持股比例一致。齊19偏94篇-2朱-2君4排74爹.8狐9味74蛙.8喬9旺14橫.2聯華泰純證券增20傲10歷-2勒-2姜6帥24蝴.4善2連70雙.9鴨6海2.吸73色興業休證券駐20輩10便-1煙0-蕉13醉23穴.7走3間58噴.3牌4掌7.巡56啦東吳滅證券上20渠11撇-1螞2-貿12嗽30冊.2扛2畫56貫.2拼0帖3.軋13演方正害證券騙20辨11美-8醒-1吳0絞41故.1懸8詢65絡.0照7壞1.章53扇宏源鄉證券廉19才94自-2躬-2辰28頸.5退7計67肉.4碧2脫7.摸04國東北勿證券東北證券借殼S錦六陸于1997—2—27上市遣19良97添-2劃-2瓜7域57綱.8院5干63把.9策8貝22榜.3巴7校國元問證券國元證券借殼S*ST化二于1997—6—16上市稅19棒97滾-6簽-1受6色75司75背.0左2萬3.齊73例國海示證券壽20沫11邀-8嚼-蜘5預27錄.1棋6輕79莖.7挺9蜜3.味26董廣發叔證券廣發證券借殼S延邊路于1997—6—11上市脖19羽97裙-矩6-醬11素75饞75顏.7弱9榨20冠.7坐6島山西扒證券純20呀10誘-1爽1-闖15元37芹.5愈6財81患.2海4靜7.績09孩長江寨證券長江證券借殼S*ST石煉于1997—7—31上市證19猾97輸-7降-3經1杯83倡.3逝3鎖83松.3賭4剛12車.5吧3建資料濱來源郊：證落券之柳星的屋資料雹庫頂由表抄2.浸1堡可知晌，我味國上峽市證豪券公早司發虧展規障模的包趨勢皆，如蝴下圖處2.纖1汪所示遼：店圖2捏.1慎申我國趁上市犧證券逼公司妨發展貓規模周趨勢肺圖假從圖雨中可晚以看稠出：遭19與97汁-2救00穗7年合上市乎證券子公司欺的發怖展規劣?；票颈Ｄ娉植缓淖?，跟而2茂00烈8年促是一鏈個轉萌折點怨，顯丸而易查見，助從2痰00文8開呼始我輪國上敞市證機券公擊司的躺規模元突飛很猛漲鴉，至抹20出11囑年底羨已達終到1傭8家背上市傳證券餡公司勤。秘（二泉）我瘋國上穿市證湊券公嘴司的嘩發展為我國晨上市院證券諒公司調的發伏展包避括許距多方賽面，雁本節停著重且從公鼠司的牌治理樓和績沾效方濤面變館化來笨反映假我國狠上市宏證券侵公司潛的發鍵展狀證況，屈上市財公司院的治偽理主根要選招取第勻一大御股東映持股妙比例藥（L齒1）胃和前階十大樸股東古持股施比例迅（C嫁R1尸0）珠，上擁市公英司的涌績效室主要閥選取予凈資腦產收劃益率煉（R個OE乞）。王公司蟲的治昌理和遼績效惹指標厘不止避這三翁項，乎詳細茫的分邁析見異第三末章，論本節我旨在聯用這賢三個酒指標懲來狠初步籃分析慎上市項證券辜公司購的發若展，爹具體起數據瞎見表早2.刪2。蘇表2萄.2演厭20免11漠我國歸上市漢證券迫公司歉的治痕理與荷績效坦指標容公司死名稱槳第一伸大股單東持果股比賴例費前十要大股皺東持記股比酸例有凈資憤產收雹益率忽太平學洋證減券股燙份有摩限公增司他11陷.5窩6統69爽.2擱4渠7.幟41睛西南陣證券疾股份鬼有限靜公司服40乏.4獎5堵75食.7淺8餅2.榨38眼中信淋證券凱股份醫有限規公司擺20觀.5森1庭41嶼.9季2社14頸.5筆2梳國金常證券惡股份援有限辮公司婦27爭.3腸5尚71番.0協3拖7.籍14鳳海通歲證券繪股份結有限叫公司跳5.順87脫36珍.0養9攀6.匹89虜光大恰證券微股份傷有限辜公司遼33惡.9動2筍79巴.3投4賠7.脾19討招商矛證券或股份粉有限繳公司啄28周.7憲8評80矛.0歪8霸8.智14孩華泰煮證券矮股份母有限輕公司蛇24眉.4反2汪69永.9蔑9董5.宴37不興業主證券簡股份援有限雀公司壟23商.7凳3洲57魂.1功7若5.油17爪東吳擔證券汽股份唐有限汗公司賢30豬.2顧2芳56砍.2消0逃3.挪13洲方正去證券用股份狂有限捏公司披41藥.1火8循65值.0割7代1.詠81返宏源放證券消股份左有限齒公司坑66嶺.0妻5隸69嘉.5鵲4打9.桌07雞東北欠證券孟股份敲有限菌公司疤30消.7涌1吼72耐.2侍2哈-4武.9霸1耍國元無證券歐股份才有限飄公司助23瞞.5蝶5針68盛.0涌1鑼3.階8屑國海詠證券甜股份燦有限央公司巖26省.0削4雄76濱.5閣0伙2.納82鄭廣發錢證券辨股份載有限躍公司樓21櫻.1刻2狠77搶.潑40踏6.傻52鴿山西卵證券挪股份出有限疼公司聯37永.5晶6悟78更.0撈7恭3.頭24饑長江始證券寺股份謠有限逆公司張14銀.7架2位54貪.9聽2即3.丹78薪資料遮來源悟：上政海交倉易所雪和深混圳交響易所河的資勇料庫景賊刪由表量2.糕1和貞表2設.2醫可以跌得出學圖2找.2艙和圖近2.肝3，屢如下殼：蜘圖2能.2熱上歲市證患券公句司第棋一大趟股東笑持股歌比例棚的變忌化圣由圖耕2.站2可玻知：阿我國檔上市扔證券浪公司賄中有婚8室家嘴公司名第一紋大股惠東持符股比歡例相兵比上犬市時額是下判降的贊，還僅有8絲家公燙司的搏第一洞大股銹東持竄股比洋例是璃保持呆不變輛的，配僅有萍2家梅證券貿公司輛的第腔一大藝股東攏持股粘比例浪相比淘上市妹時是蕉上升泉的，佛分別凱是西警南證痰券和差宏源釀證券粉，總餓體說短來，何我國舌上市夾證券芝公司鈴的股肺權結府構是你趨于很分散潮化。究圖2烤.3湊賀我國網上市易證券秩公司娛的績縮效變爪化燦由圖答2.察3可劑知：避我國必上市渣證券閘公司缺中有姐11景家公澤司的柴績效誠相比決上市舍時是銹下降犧的，耳其中魯東北臟證券冶的績筐效為嶺-4習.9鞠1%土，下令降幅覽度最今大；像有4喝家上理市證杜券公浩司的嗽績效閱相比抵上市攻時是傍上升志的，焰分別左是中外信證植券、堡國金毅證券姐、華厘泰證薄券和折宏源脂證券康，其浮中中強信證漫券的商漲幅校最大您；剩如余3管家上戶市證村券公掩司的類績效莫相比蘆上市耗時保屢持不旅變。腎總的藝說來連，我蒙國上螞市證趴券公墳司績屋效不蕉容樂著觀，燈在上膊市的豈途中堂遇到臉瓶頸學，需舍要通靜過調噴整保自身素的治嚼理結轉構等枯方面理來改堂善績純效。踐三、澡孟我國物上市鬼證券肌公司粗內部腐治理器現狀稱分析準證券雹公司農是我編國資子本市躁場的嚷重要隸參與健者和士組織廉者，伶其公世司治珍理及樹經營才狀況坐是否漿健康豆穩健斷對我身國資彎本市賊場發萄展有凈著舉媽足輕雄重的弟作用衫。禾截止舊20貞11葡年末茫，我竟國滬壁深兩給市共慢有搞18夏家上磚市證連券公攻司，膚它們棋是志太平漏洋證籃券同、勵西南泄證券因、強中信嶺證券嗚、珍國金昆證券六、序海通絕證券母、篇光大忍證券火、墨招商銷證券吐、究華泰才證券涼、榴興業毀證券義、支東吳擺證券受、玻方正槳證券威、懸宏源墊證券滾、東配北證低券塵、午國元播證券蜘、混國海粘證券徐、虹廣發饞證券輸、借山西攏證券息、海長江鄉證券縣，其貌中，膚宏源蜂證券盜是A儉股第誦一家燈上市賞券商溝。本壤節主沖要從辯股權潔結構讓、董終事會廊特征這、監疑事會距特征凝和高勿級管布理層絹特征錘及激迫勵四定個角貫度分防析我奧國上尖市證爬券公秩司內秘部治覆理通常，人們所關注的公司治理實際是上指公司的直接控制或內部治理結構。狹義來說，公司內部治理是股權結構、董事會、高級管理層等方面的制度安排，它是直接作用公司內部的控制要素和激勵手段。吳敬璉(1994)把公司治理結構定義為“由所有者、董事會和高級經理人員三者組成的一種組織結構。通常，人們所關注的公司治理實際是上指公司的直接控制或內部治理結構。狹義來說，公司內部治理是股權結構、董事會、高級管理層等方面的制度安排，它是直接作用公司內部的控制要素和激勵手段。吳敬璉(1994)把公司治理結構定義為“由所有者、董事會和高級經理人員三者組成的一種組織結構。厭（一于）庫我國沿上市承證券鍵公司棍的股途權結題構兵股權耳是股催東作吧為公待司的幼出資攤者擁包有的嶄各項卸權利鋸，包柿括自燥益權泳和共薪益權訓。自貢益權寫是股侄東在跌享有認所有諷權的姿基礎間上，攏在不節破壞晨公司桃經營踐的限聾度內使享有牲相對事獨立啦自主迷的經俘營權扒;共憤益權捐股東專可參顆與公虜司管五理、科監督驗、決品策等感事務產的權怎利。棟股權移結構罩，指端公司享不同廟性質正股東素持有核的股脫份或票不同繁股東矮主體鈴持有鑼的股笛份在臺企業總總股墨本中倦所占輕的比煙例，鞏它體社現公渣司所餐有權店形式仰和結噴構，趴決定殿公司莖治理遲的方辟式、榜章程史和績沖效。慮本文魄主要胸從股午權性皆質和癢股權黑集中遣度兩餅個角鋼度分訴析我迅國上瘦市證打券公攪司股慕權結婦構。純1.羽樹股權此性質冤股權須性質再指股駛東的貍身份念性質賀，在邪我國逝一般乏指國頭有股付東、父法人糧股東爆、自頭然人棋股東洪。根害據我雪國證煮券公并司所斷有權羽性質浴，可興以將值我國滴上市囑證券匠公司清第一蠅大股喜東分島為國拉有法服人股辨份和精非國卸有法婦人股艘份兩斤種類催型。夾其中哨，國慶有法因人股貿份包詢括國掌有股遇和國皆有控珍股股煉東，絲非國攀有法廉人股司份主物要是寺指民桃營企音業、問個人磚等持州有股啦份。余我國設上市沿證券寶公司煌股權恭性質蠢具體句情況勞如遙下亦表3高.驢l所天示。忠從滴下吉表3姓.萬l中嬌可以蓋看出緣，在研我國代18歪家上虜市證己券公偵司中譜，第查一大友股東聚性質午為國獄有法易人股姿的有條12千家，玉非國怕有法戴人股恭6箭家;覽只有稀長江楊證券煩、海呆通證閥券薦、額廣發閣證券掉和太拜平洋僑證券皂的第捷一大杰股東定不是針控股飛股東惹，其茶余的概14玩家上迎市公圾司的傅第一凳大股鍵東都服是控仙股股飄東。掘因第介一大孕股東孕的股早權性姓質是蛾最能賄夠反少應股豈權性京質的拆關鍵碼指標宇之一任，由擇此易局知，炊我國容上市外證券弓公司閃的控友股股械東主業要為稱國有連法人奶股，我第一況大股陷東的謠股權牢性質碰比較鑒單一遞，也晨從另班一個叼角度于說明餃了我鄰國證扛券公鎖司的團產生譜是由魄政府餅主導豆、而丙非市抖場選盈擇的杏事實爸。這街種特結殊的梅股權儲性質域，容蘆易造駕成出飽資人照的缺先位和蹤股東覺的皂“免非人匙格化底”育，使閥得我靠國證意券公咽司內灣部治窄理具悉有一急定的隱特殊謝性。堤表3茫.1槐障20價11未年我沿國上講市證唉券公輝司第睬一大濱股東謝的股厚權性愈質及殺控股爽情況撲第一弱大股女東股噸權性塌質眨是否媽控股慶太平員洋證聚券股固份有港限公籠司脹非國如有法警人邁否鑒西南番證券追股份頂有限林公司淋國有讓法人懶是脅中信浮證券多股份影有限幼公司州國有臉法人扭是糧國金隱證券榆股份譜有限孤公司腦非國柄有法合人槐是蠟海通次證券壽股份罰有限檢公司饒國有駱法人慕否胃光大說證券賽股份勿有限永公司劃國有激法人卵是予招商譯證券曠股份聰有限勒公司貍國有挺法人象是翁華泰柜證券鳳股份慣有限五公司行國有里法人感是渾興業健證券色股份囑有限鑒公司迅國有帽法人變是呆東吳繡證券療股份蓋有限宵公司增國有通法人靠是壇方正均證券馳股份炭有限斜公司崗非國喉有法茄人塌是慶宏源獅證券創股份先有限虹公司感國有汽法人鍵是亮東北鎖證券跡股份難有限軋公司密非國舅有法竟人魂是哪國元震證券伙股份者有限脊公司帽國有非法人白是浴國海播證券手股份光有限敵公司偉國有恒法人蠟是鋸廣發專證券燒股份巴有限超公司性非國茫有法哈人最否壽山西朱證券線股份霸有限兆公司擔國有梁法人耐是濫長江付證券咽股份梳有限咐公司垂非國賭有法攀人話否援資料社來源嚴：同嶼花順膽軟件獄系統秋數據駕2.慨出股權山集中偏度狼股權康集中濟度是驅指公墻司股艦份在布前若帳干位炮大股圓東中省的集泄中情券況，湯是衡煉量上蚊市公到司股卷權結講構分囑布的缺指標迎。股分權集孔中度欠通過裝分配里公司塘控制云權來水影響本企業躬在市權場上介的行凈為，商進而消對公競司治翻理機浩制產途生作酷用，遇從而暢影響梳公司尾績效評。如洪果控圓制權壩市場扮發達內，市款場并到購重蛇組機車制對盼經理興人較橫強的慎市場畝約束襲。如朵表3招.篇2所全示，晚至梯20償11而年末堡，在匪所有掛的上影市證驅券公揀司中妙，宏瘡源證男券的三第一貓大股帝東持賀股比異例最羅高為止“暫66游.0剪5糾%，睛第一豎大股扶東持組股比缺例最竭低的麗為海閃通證跳券，騾持股遲比例藝為六5.份87波%的晉證券古公司怒，第汗一大帶股東吃平均廁持股悔比例傷為林28舅.2槳1泊%。帝表3駁.2座嗚2皆01泛1年情我國軍上市妄證券膛公司師的股投權集請中度劣總資班產旗凈資就產成總股建本辰第一驗大股惜東持矮股比岸例懼前五雷大股丟東持潛股比獵例漂前十例大股叔東持青股比伍例償太平廟洋證淺券溫49通40遍48評.0咱8砍21浸19屢67未.1碌8梁15幕03校31綱.3榜3肝11去.5獻6叮48世.4相9宮69忽.2庸4述西南秤證券咽17蹲76蕩75球8.剪96共98榮94議08深.2任6秧23錫22勿55接.4社6待40布.4狗5自63綁.7辰1卸75頑.7靈8誰中信阻證券深14癥82幸80撞38耳86復59玉29尿0.慎00敢11壁01賓69備0.肺84泄20貴.5絕1斧38班.7倦9標41換.9墳2宴國金著證券挺88名64方70阻.5鼠1拒32筐40黃78僻.4遼4爆10志00啦24省.2詳1禍27姨.3躬5澤68露.8芬4壤71罵.0親3觸海通探證券供98按87蜻63蠅7.撒67爆45已00另61增8.督20姐82條27掉82拖.1勺2傘5.薯87口23師.7竊8載36凈.0聾9袖光大隱證券圖43串32勒91蒼4.循02行21晝46鈔50心4.臘00屋34竄18販00趨.0片0弄33俯.9帝2極74秧.6三5捎79瞞.3左4叔招商撓證券誘68設85堵72鼓2.漆66競24陡65棒72伙1.賢79醋46雜61煙09溉.9何8禮28在.7濕8鏈62買.3朋6炭80破.0堂8軍華泰且證券條85情74終23嚇7.載03觀33簽20己80鋒0.幼00啊56探00倒00明.0鋤0嫁24憂.4桐2盈54棵.4位8刻69家.9痛9疏興業漏證券你21更94語59辰3.并74刃84椒26國00邊.0異0歷22至00乖00喉.0輪0懼23沙.7槳3鉤42斯.8不3抖57曬.1襲7授東吳治證券峽15剪85槳99評3.坊30趕73瘦80妹00短.0瓦0助20犧00慢00濤.0省0校30譽.2住2恢45鐘.5更1蜻56禍.2托0墻方正室證券病26哪16易14血7.例27奧14嘴21挨30番0.擁00警61責00洗00化.0偏0柳41壽.1蜜8鵝56高.9伙4卻65灑.0定7門宏源晶證券恨21鳥28蟲70舞1.蹈89畜71家1都60好6.圈45童14因61敲20薦.4世2屈66準.0巖5勾68禁.3室3桌69秋.5酸4訴東北暮證券留12踢53饑39殿6.隱66塑30柜87艦87據.8壓9個63療93歇1.駛24流30墨.7竄1敢69睡.9軟5鍋72弓.2類2落國元按證券功22稿59瘦70授7.訓19醉14助78關96誦7.組30熔19夕64晨10啞.0評0筐23勁.5維5騎51膀.5裹5王68灑.0早1身國海瓜證券淹11喜17優52悉3.早88按26美80壯75消.9處4牽71谷67請8.窯06水26萌.0辭4罰62神.4戶4端76構.5槽0孝廣發攀證券躺76刃81度07跨5.歡09汽31賭63碌86摘1.網25異29違59眨64藝.5臘7骨21首.1循2旁62川.9拜6今77牽.4冠0必山西術證券鋤13驢10鉆13映8.昨10殼59覺51眉50血.4雄0富23評99給80休.0匠0齊37面.5噴6耕72扇.6以8諸78非.0隔7魂長江屆證券瀉28悔66逝20鞠5.指57掛11桑50攜04播8.嘗40蓄23止71雖23矩.3作8醒14調.7裳2鍛42和.9掠4絮54合.9迅2目均值翁40冠37淺73霜9.汽42奇18瞎49微82熊1.地42案33等64錘55鏡.6次5值28野.2撫1餐56染.1單8鋪66廳.5爽9戒資料勻來源災：同夏花順研軟件祥系統納數據就如表促3兆.揀2所匪示，患20駁11姓年末唐，我揚國上竹市證怕券公貌司存凱在著嗓第一籍大股召東持脈股比眉例過課大的膛問題詢，股通權集皇中程糟度非貸常高豐，在肅所有類上市炭證券弓公司坦前五華大股泄東的凳平均山持股初比例濕56遷.1腐8濫%，落說明泥我國會證券幫公司月股份率過度撕集中部，也紋暗示閣其內斷部治榴理存俱在著椅中國揪特色逃，具面有一肉定的盤研究旁價值撫。呈（二鍬）坊我國棕上市氣證券領公司慮的董相事會的特征具本文接對我項國上涌市證擾券公平司董椅事會霉特征扶的研栗究，套主要冰包括英：懇董事膊會規縱模、民獨立犯董事謠比例愈、董偽事長情與總界經理蓮兩職樸分合詞狀況您、董拳事會斧成員村學歷篩及年燥齡等適幾個竭方面孔。舊1.秘煙董事皺會規投模置董事釣會規牙模是江指董惡事會辰中全嫁體董陪事的寺總人聰數。田董事邀會的叢監督嫩能力漫隨著招董事限人數宜的增青加而蜘提高繪，但堪董事榴會規嫁模過疤大會染帶來六協調胞和溝師通上武的困附難，貍導致占董事約會監三督成莫本上缸升和青效率必低下禮。實源踐中惑，很醋多國巴家對濾公司訂董事脅會規別模有拔法律值限制顏。我偵國《猾公司誤法》差規定罪，有趟限責疤任公泉司的勒董事奇會規鋤模為咸3至右13山人，懶股份瓦有限咬公司那的董秀事會騾規模變為5雅至1畢9人省，對叼于人拳數較想少或姐者規夫模較報小的廢有限青責任哭公司股，可驢以設稱一名司執行掘董事迅，不滋設董駐事會蛇，執漠行董男事可和兼任鑒公司緊總經顆理披。塵表3覆.3染搏20防11毯中昨國上酒市證世券公訪司董覽事會坦規模的董事劉會規競模吹內部算董事方所在雕職務恭太平脖洋證牌券執7賤0紛西南宮證券氏9美1名暈董事規兼總奉裁堵中信基證券撕12惑0夫國金件證券伐10薦1名滾董事曉兼總墨經哥理、它1名驢董事搭兼副恐總經均理艘海通滲證券游17串1名羅董事令兼總友經理勒光大際證券慶11丘1名栽董事店兼總調裁使招商搶證券名15廉1名踢董事攻兼總狗裁兼救首席地執行構官陵華泰晚證券怪1勻7蜜1名迷董事染兼總哄裁黨興業泡證券珠11轎1名復董事款兼總虎裁梳東吳攏證券咳12癢1名令董事桑兼總川裁、脾1名矩董事謙兼副豎總裁倦方正性證券星9乞1名灑董事引兼總級裁拆宏源蜜證券建10舌1名羨董事溫兼總紋經理腳東北浙證券霜13錢1名礙董事閣兼總額裁添國元球證券鍋15遼1名淘董事疊兼總干裁鋸國?？蛔C券諸9偵0著廣發拐證券考8旨1名旬董事脾兼總廁經理止、1宣名董纖事兼殘副總福經理楚山西萬證券浴12廊1名芒董事蒼兼總朱經理氣、1慌名董綠事兼訪副總責經理誰長江蛾證券紅12恒1名數董事棕兼總歲裁仰數據傻來源菌：同紫花順贈軟件報系統江數據注如表啞3崇.桌3所絹示，謹在董位事會悠規模窮方面違，至績20污11膀年末饑，我寶國費18資家上根市證右券公愈司的與董事鐮會人呢數在研7至描17尸人之汪間，水平均蘇為1傻2人債；1畫8五家證鉆券公撫司有透10預家證來券公慎司均功有1帳名董驗事兼丟任總燙裁或青總經揀理，房長江這證券毒有l捕名董善事兼常任總診裁，鋤西南除證券候有1付名董肥事兼滋任總獲裁，顛海通將證券底有1拼名董碎事兼軋任總律經理妻，光金大證填券有動1名覽董事快兼任季總裁梯，怠招商積證券巷有l緣名董亮事兼斃任總體裁，除華泰愛證券枝有咬1名宗董事剃兼總題裁破，背興業喇證券唱有訪1名型董事蕉兼總豆裁趁，訓方正似證券游有亡1名惱董事糠兼總陣裁偽，江宏源銀證券松有1食名董擾事兼勇任燈總經神理揉，泥東北耍證券留有1址名董蹄事兼旱任總臥裁，咐國元需證券褲有1規名董戀事兼胃任總史經理少，長末江證猾券有千l貝名董示事兼季任總冤裁飛。但伯國金退證券柏有1燙名董齡事兼武任總貿經理紙、1召名董廁事兼剝任總音監避，尾招商原證券對有媽1名濾董事受兼總進裁兼乞首席查執行銀官閱，季東吳形證券舒有鴿1名雷董事君兼總遙裁、指1名敲董事甚兼副腐總裁鋤，仙廣發趙證券步有淋1名機董事魂兼總揉經理頃、1考名董故事兼呈副總簡經理屋，跳山西莖證券霉有箏1名晌董事鴉兼總那經理昆、1墾名董務事兼民副總引經理站。賽2.嘆踩董事葵會結慧構慨董事繡會結永構一奸般主耳要表緊現為表董事顫會成羅員的陶構成價，主初要包摸括內脊部董單事和顫外部鬧董事述。以表3檔.4催惕20只11槍年我舍國證摟券公狠司的頓董事沾會結莫構漂董事屠會規項模代獨立饒董事瓦數量淘比例始太平棋洋證伯券拜7帝3劍0.椅43喂西南振證券夾9針3酷0.艱33父中信效證券般12墳4租0.仔33不國金朋證券踐10于4困0.狐40弟海通揮證券癢17定6斬0.功35忘光大耗證券按11俊4氧0.計36野招商請證券廁15蒼5碑0.紗33數華泰擊證券味17邀6變0.滿35做興業協證券肅11界4償0.瓶36棒東吳研證券手12呈4順0.龍33年方正裁證券痕9雄3吃0.著33達宏源省證券贏10己4肢0.賀40優東北含證券做13敲5重0.端38豎國元觸證券脹15喪5到0.弟33嘆國海管證券脊9夠3島0.片33錄廣發捏證券狼8粥3喬0.標38飯山西在證券弄12形4騎0.食33圣長江沫證券價12貝4骨0.戒33干均值粥11剃.6軟4.竊1司0.喚36它數據尸來源壞：同盛花順俘軟件圣系統議數據唱根據雷《證前券公版司治軟理準留則(不試行映)》槳規定中，內將部董桑事是穗指在聞證券秋公司擦同時練擔任垮其他芹職務貝的董截事;穗外部碰董事補是指職不在獄證券喊公司逆同時突擔任瓣其他畢職務生的董街事;評獨立量董事熄是指背與證丘券公尖司及謀其股典東不錯存在污可能睜妨礙浙其進臺行獨初立客代觀判展斷關饑系的扁外部牙董事拳。上細市公險司通須過引鋪入獨瓣立董研事，適主要脹是利肺用獨味立董御事超率脫地舟位、賞專業間知識積和監向督管叫理等鏡方面削的優愚勢，鴉增加面董事種會的弱獨立完性，回優化下公司米內聚部治煤理機傲制，嗓達到告強化秧董事恥會對泊經理閃層的娃監督擊機制秩，提愛高公饞司治奮理效理率的。一蜜般來余說獨層立董島事占格董事魔會的詠比例璃越高濫，董介事會協的獨摔立性嫁也會墾越強前。仔如表戶3.聯4所先示，蒜至2濾01武1年愿末，惰我國哥家1奴8上倦市證亞券公剖司的拜董事宇會平棚均擁霞有4點.1槽名獨玻立董孤事，斤其中笨，料海通它證券晨和華劍泰證幫券的收獨立延董事串人數纖最多蘇，有叔6人限，最鑼少的退也有諒3人刷；我涂國上況市證蠢券公超司的青獨立華董事血占董信事會扔之比詠平均穴為3捏6%尖，其努中以角宏源擋證券咬和國涌金證堂券的迷比例抵最高潛，為陰40溉%，昆這也姐表明椒上市究證券劣公司怠董事既會的腥獨立柔性相敵對較兵強。澤3.痰蘭董事幣質量玻董事用質量略對一息個公界司董中事會想的決億策和姓監督舅效率議有著爬舉足鼓輕重擠的作連用竟。一宵般主無要從稍董事鐮年齡委、知泡識結誦構及寒管理隨經驗瘋、任演期時乳間等刑方面只分析周董事名質量慧。受敵信息且可得佛性的榆限制怨，本穴節僅去對我屢國上鼻市證身券公路司董都事的逝年齡登和學享歷兩茄方面蹈進行滴簡單香分析困。筆黑者認軍為，將從某咐種程捏度上灰來講桂，年半齡可略以反熔映董菊事的琴閱歷掉和人題生經堂驗，窩學歷捆可以盒反映曉董事將的知孔識結遇構和駱管理鍬能力疊。厘由表郵3鑼.綢5可肚知飛：朋年齡椒方面反，真18倉家上肯市證廳券公爐司的銹董事葉平均房年齡厲為觀51捕.9店4州歲，籮其中奪，有橫5家衣上市迫證券撥公司宜的董唯事平掙均年痛齡在掀50聲歲以院下，救另外權13欲家上飽市證夜券公伙司的斃董事黎平均面年齡莊在汪50肥至牽57澤歲之腰間，蹄董事宅“做最年盈輕黨”已的是慧方正凡證券卸，平案均為性47費.7彼8歲與，其兇次是報國金座證券學，平督均為拋48燕.2狗歲，你董事需“耳最年警長戲”睛的是同太平項洋證謝券，雅平均蜂為晶56笨.8秒6方歲拖；效在上刷市證榨券公包司董母事的潤學歷現水平懷方面翅，具仰有研析究生勢學歷欲以上材的比私例都宋比較控高，黃平均排水平搜達到遣了否74垮.4楚1民%賄，除坦了國豬海寒證券懂和國會元證采券董既事會帖具有益研究亞生學獨歷以涌上的電比例慧在菜50大%材左右站之外痕，其兵余的今上市仰證券疤公司償的董堪事會鋸具有照研究哭生學推歷以汽上的費比例姓基本蛋超過奸7鴨0山%良，尤舒以中黑信本證券真的董搜事會店具有惹研究久生學荒歷以捐上的柔比例側最高絡，達姜到臂91完.6零7銷%磁；商獨立百董事輩中具薪有研蕩究生西學歷存以上仇的比謹例更親高，永平均潤水平追高達巧77班.5隨1逢%，扎其中共，西肆南證田券、每中信摸證券盈、國攜金證抬券、廊華泰集證券抬、興標業證鞋券和碌長江攜證券汁均達布到1墓00蓮%。設表顧3.她5斯2津01仆1杯年我進國上丘市證央券公啞司董皂事的淹年齡愈與學鄙歷水偵平貪董事碗平均終年齡移全體印董事剪具有狹研究哭生的想比例駱獨立常董事隸具有密研究而生比拴例泛太平寬洋證跑券艙56躺.8教6興71眾.4竭3回33蛾.3腹3獅西南脫證券右50歷.1姓1天88鹿.8歷9滲10溝0唉中信澤證券袖53替.0救8不91展.6勒7惠10棄0封國金椅證券利48污.2餡0罰90離.0諸0副10保0薯海通異證券義54咐.8鴿9寶76汽.4桃7控66欲.6勸7島光大堵證券堆55男.4勻5囑81防.8蹈2價75保.0園0仔招商氧證券敬51懷.5垂3沿66裁.6呈7養80吹.0服0除華泰翅證券構50罪.0城0炊88申.2驚4膝10利0鳥興業架證券堵49自.0蘭0桑81埋.8漫2類10撓0如東吳財證券逢50呢.2日5銷75鴿.0蹦0浩75部.0反0幫方正松證券保47授.7偉8燭77賭.7鋤8窗66遣.6按7孫宏源時證券佛48蹦.5火0陸70冬.0地0播75餡.0婦0龜東北盒證券且57度.0魚8支69態.2郵3積60固.0飯0均國元紋證券雖53趟.8宰7堤53壓.3妄3煩80翻.0犬0踩國海波證券效53雞.3惰3晚44眠.4臉4嗽66擋.6粒7圈廣發周證券辯52證.3愁8阿62架.5臉0哈66哨.6肅7稠山西胸證券揀49取.5渴0朵75榜.0羞0霉50匙.0練0幕長江軋證券揪53捧.0終8限75倚.0鉆0倚10栽0傘均值槽51羨.9昏4媽74汗.4雙1斜77拒.5炎0直數據階來源吸：同遙花順氏軟件驅系統拐數據告（三池）璃我國固上市寨證券皺公司襪的監樓事會落特征投監事碎會是疤股份核公司莫內部堪的監姨督機甚構，歡其主遷要對屬股東泊大會頂負責錄，負湊責監靠督公活司董吊事和勻高級底管理街層人擱員履攏職情爬況和湖公司行財務趙狀況遷等，鞭在促罩進和滿完善衣公司文內部鵲治理逼，以吸及保譯護股豬東和光公司富權益緊等方置面，永起著舉非常壯重要環的作明用。湖本節南主要蕉從監猾事會敞規?？蚺c結鄰構、爪監事口質量己這兩傍個角責度簡船單概賄述我年國上抬市證驢券公檢司的王監事銜會特理征。蝴1.慧廉監事卷會規赤模與汗結構延很多司國家萄在法迷律上攏對公癢司監校事會頂的規閃模與惡結構鉗作了戴相關副規定露，以難提高搞監事土會的盛獨立困性和網強化稍監事稍會監沃督功敏能。淺如我茄國《戴公司析法》賊明確添規定此:有夫限責陜任公椒司和裁股份漆有限求公司唉要設梨立監戚事會定，其坐成員豈不得撲少于捉三人燭，