保險行業分析報告保險行業分析報告全文共12頁，當前為第1頁。保險行業分析小組基本結論：我國的保險密度和保險深度與國際水平相比還有很大差距，保險市場發展前景看好，保險市場業務收入將繼續增長，但增長速度將放緩，一方面是因為經營方式的轉變，另一方面緣于宏觀調控的影響。雖然中資保險公司憑借地理優勢，在國內保險市場上占有領導地位，但隨著我國保險市場開放程度的加大，外資比重將不斷增加，會逐步蠶食中資保險公司的市場份額。就經營方面來看，目前我國保險資金的投資收益不理想，在投資渠道放寬的背景下，有較多的改善機會。目前產險處于虧損的邊緣，經營費用支出需要壓縮，主要壽險公司的經營狀態尚可。當前我國保險公司的資本充足率偏緊，但整體償付能力尚處于正常狀態。保險市場的整體格局一、保險密度和保險深度近年來，我國保險密度（按常住人口計算的人均保費收入）和保險深度（保費收入占國內生產總值的比重）整體呈現上升趨勢。2004年我國保險密度為元，北京、上海、天津分別以2490元、1763元和791元的保險密度位列全國前3位。當前我國保險密度總體上呈東、中、西遞減之勢，與當地的經濟實力成正向關系。2004年我國保險深度為%。全國約三分之二的省份的保險深度在2%3%之間，超過3%的有北京、上海、山西、新疆、遼寧5個地區。就代表保險業整體水平的保險密度和保險深度指標而言，我國與世界發達水平差距很大。2003年發達國家保險密度平均為2764美元，約為我國的倍，保險深度平均水平為%，大約是我國的倍。正是由于差距很大，也表明我國保險業的發展前景令人看好。表1：近幾年我國保險密度和保險深度指標年度保險密度（元）保險深度1999年%2000年%2001年%2002年%2003年%2004年%資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據二、產險和壽險的市場份額對比2005年1至7月間，我國保費行業實現業務收入億元，其中壽險業務收入億元，產險業務收入億元，分別占總保費收入的％和％，壽險業務占有顯然的主導地位，但產險業務收入的增長率高于人身險。表2：2005年7月底我國保險行業收入構成險種收入（億元）市場份額同比增長壽險%%產險%%合計%%資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據實際上，壽險在我國保險業發展歷程中起步較晚，1982年才由中國人民保險公司恢復開辦，當年的保費收入159萬元，不過該業務的發展速度很快，在整個保險市場份額的比例也不斷增加，目前已穩定在75%左右的市場份額。同時，壽險業務的種類也不斷趨于多樣化，已經由80年代的幾十種增加到目前的數百種。2000年以前，我國壽險市場上以傳統儲蓄型產品（非分紅險、意外傷害險、健康險以及補充醫療險）為主。為應對降息對壽險業務的影響，2000年后，我國壽險市場中的投資連結保險、分紅產品以及萬能壽保險行業分析報告全文共12頁，當前為第2頁。險等投資險種相繼上市，并取得了快速增長。相對而言，我國產險險種單一，主要險種包括財產保險、責任保險、信用保證保險和農業保險，其中財產保險約占到產險總收入的95%，財產保險中又以機動車輛保險和企業財產保險為主。2005年1至7月，我國保費收入同比增長%，但增長幅度正逐步放緩。從直觀數據來看，2005年1至7月，全國壽險保費收入同比增長%，但若扣除中意保險200億元的大單因素后，其業務收入的實際增長是%，沒有改變自2004年以來壽險業務增長低迷的狀態。2005年1至7月份雖然我國產險保費收入同比增速有所放緩，但并沒有改變今年以來財險成為保險業增長的主要拉動力的趨勢。三、內、外（合）資保險公司對業務的爭奪1992年我國在上海進行保險開放試點，1995年擴大到廣州，1999年進一步擴大到深圳。根據入世承諾，中國對國內保險公司的保護已經于2004年12月徹底終止，中國將允許外資壽險公司向中國居民提供健康保險、團體保險和養老金年金保險服務，并不再限制其經營地域。數據顯示，目前中國境內保險公司有75家，再保險公司5家，外資、合資保險公司37家，中資保險公司33家，外資、合資保險公司在數量上已經超過中資。與外資、合資保險在數量上的優勢相比，其在市場份額上仍遠遠落后于中資保險公司，其中以財產保險表現尤為突出。不過由于中意保險一筆200億元的大單業務，外資在人身險這塊業務收保險行業分析報告全文共12頁，當前為第3頁。入的比例，已由2004年底的%上升到2005年7月的12%，市場份額明顯增加。需要指出的是，中意人壽的200億元大單業務為一次性繳費，不具有持續性。表3：2005年7月底內、外（合）資保險收入對比公司背景收入（億元）市場份額市場份額（2004年底）壽險內資%%壽險外、合資%%產險內資%%產險外、合資%%合計資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據四、目前保險市場份額分布1、壽險的市場份額在全部壽險公司中，中國人壽股份、平安壽險、太保壽險、中意人壽和國壽續存排名前五位，五家公司共占據市場份額的%，而2004年底，前五位公司的市場份額的合計為%。在2005年1-7月間，收入排名十位當中有兩家外資（含合資）保險公司，分別為中意人壽和友邦保險。中意人壽排名的迅速上升主要歸功于中石油集團的一筆200億元的團險保單。綜合而言，目前我國壽險市場仍然為寡頭壟斷格局，但壟斷力度呈下降趨勢，市場的競爭程度逐漸加大。表4：我國壽險市場前十名市場份額情況單位：萬元公司名稱保費收入市場份額（2005年7月）市場份額（2004年12月）市場份額變動國壽股份%%%平安壽%%%太保壽%%%中意%%%國壽存續%%%新華%%%泰康%%%太平人壽%%%友邦%%%生命人壽%%%合計%%%資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據2、財險的市場份額在保險行業分析報告全文共12頁，當前為第4頁。非壽險市場上，人保股份、太保財險、平安財險、中華聯合仍然是非壽險市場的前五位，五家共占據市場份額的%，與2004年底的%明顯下降。在市場份額下降的公司當中，以人保股份的%最大，其市場壟斷力度的減弱已是不爭的事實。在市場份額增加的公司中，以中華聯合的表現較好，2005年17月間，中華聯合以億元的保費收入占據了非壽險市場的第四位，保費規模相當于第三位平安財險的%，與第五位天安有18億元的收入領先優勢。同時，成立不長的大地保險取得億元的保費規模，排名非壽險市場的第六位也值得關注。在前產險前十位公司排名當中，無一家外資保險公司。綜合來看，目前產險市場的競爭激烈程度弱于壽險，但正呈現加劇趨勢。表5：我國財險市場前十名市場份額情況單位：億元公司名稱保費收入市場份額（2005年7月）市場份額（2004年12月）市場份額變動人保股份%%%太保財%%%平安財%%%中華聯合%%%天安%%%大地財產%%%永安%%%華安%%%出口信用%%%太平保險%%%合計%%%資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據五、再保險市場概況再保險是對保險的保險，當直接保險公司對其承保的巨大或特殊的風險承受有困難時，就有必要通過再保險進一步分散風險，從而擴大承保能力，保障巨災損失的有效分散。雖然1980年中國人民保險公司就辦理再保險業務，但在1996年以前，我國境保險行業分析報告全文共12頁，當前為第5頁。內沒有一家專業再保險公司。國內各家保險公司雖然都設有再保險部門，但一般都只有分出業務，基本上不接受國內的分入業務，很多商業分保業務不能在國內得到妥善安排，導致我國保險業務貿易體現為逆差，與我國作為一個發展中的保險大國地位極不相稱。整體而言，我國的再保險市場屬初級階段。1、再保險市場前景較好。隨著保險業的發展，保險監管部門對保險公司的償付能力提出了更高的要求。沒有再保險作后盾，單個保險公司無法承受巨額的累積責任。因此，我國再保險市場的潛在需求很大。2、再保險市場有效需求不足。再保險有效需求與自留保費比例密切相關，據不完全統計，目前我國的自留保費在%，而發達國家的平均自留保費率在80%左右，多數發展中國際的自留保費率在5070%間。3、再保險業務可能面臨調整。我國再保險業務也存在著很強的政策因素，保險法規定20%的再保險比例，目前我國法定再保險收入占再保險收入的比例超過90%。根據入世協議，我國將逐步降低法定再保險比例，直至取消法定再保險業務。由此，在法定再保險收入下降之際，若各家保險公司的再保險意識沒有明顯增加，則我國的再保險業務可能面監短期調整。保險行業影響因素一、經濟周期的變動經濟周期的變動將使保險行業出現現金流和償付能力變化，諸如：經濟衰退、失業率增加、通貨膨脹率上升都會給保險經營帶來壓力。目前我國正處于加快發展的關鍵期，經濟處于保險行業分析報告全文共12頁，當前為第6頁。起飛階段，保險需求日益增加，整體經濟環境有利于保險業務的快速增長。以1999年2004年的GDP數值與保險行業收入為基礎，計算得出兩者之間的相關系數達，屬于高度相關。顯示宏觀經濟增長對保險行業收入的重要影響，但隨著經濟總量的持續增加，經濟增長的質量已被有關部門所重視，宏觀調控政策因此出臺。我們認為，隨著這一調控政策的持續實施，保險市場的增長速度將不可避免受到影響，保險公司也必須注重自身業務增長的質量，才能具備持久的競爭力。二、利率變動2004年10月29日，中國人民銀行上調利率，顯示自1996年以來的降息周期結束，我國進入新一輪加息周期。在這種情形下，如何應付利率上升對保險業務的影響已是一個非?，F實的問題。利率變動對保險公司經營的影響主要在于兩個方面：1、對保險公司的投資收益影響我國保險公司目前的投資資產主要包括銀行存款、債券和證券投資基金等，這幾項資產受利率變動的影響程度各不相同。對于短期銀行存款和浮動利率存款而言，若利率提高將增加其收益；對于存在銀行的長期固定利率存款而言，升息將導致資金的實際收益率縮水；對于以固定利率為主的債券投資而言，升息將導致債券價格出現下跌，負面影響很大；對于基金投資而言，其收益率主要取決于證券市場的大環境和相關基金的投資水平，升息影響較為間接。綜合而言，利率變動與保險公司投資收益呈反向關系。2、對保險公司經營產品保險行業分析報告全文共12頁，當前為第7頁。的影響對于以前簽署的保單，升息將緩解以往給保險公司造成重大虧損的利差損，這將有助于保險公司收益的提高；對于在央行降息后處于低利率時期出售的傳統壽險產品而言，由于保單預定的固定收益率較低且期限較長，升息后保戶可能轉而投資其它具備更高收益率的金融產品從而造成新投保率的下降和退保率的上升；對于分紅險、萬能險和投連險等投資險而言，升息不產生直接影響。三、稅收政策目前，我國對保險行業主要征收兩大稅種，分別是營業稅和企業所得稅。營業稅方面，我國保險行業的營業稅率為5%，與國外2%3%的營業稅稅率水平相比，稅負明顯較重。企業所得稅方面，在我國境內的外資保險公司享受著“三減兩免”(三年減稅,兩年免稅)的優惠條件，所得稅率為15%，而中資保險公司需要繳納33%的所得稅，形成事實上的差別稅收待遇。整體而言，我國保險行業的稅收政策存在諸多不合理現象。而世界保險業的發展經驗表明，一個國家的保險業發展水平與稅收政策密切相關。由此，我國保險行業的稅收政策改進已是一個必然趨勢。從稅收改進方向來看，對中資保險公司帶有明顯的利好成份。四、監管因素目前我國各方面的政策正在逐步與國際接軌，保險行業也不例外。近年來，保險監管部門已就保險資金運用渠道、保險資金的規范管理、保險公司的償付能力、保險責任準備金的規范提取出臺了一系列的法規，為防止保險市場出現大起大落，保證市保險行業分析報告全文共12頁，當前為第8頁。場平穩運行，防范和化解系統性風險起到了重要作用。但與發達國家相比，我國保險監管的層面仍比較初級，需要進一步建立和完善一些必要的制度，如保險精算規則、精算報告制度、精算師資格考試制度、預警指標分析制度、年檢報告制度、保險企業自律公約等?？傊晟频姆ㄒ幹贫仁潜ｋU市場健康發展的必要保證。保險資金運用一、資金投資的收益有待提高保險資金的運用是保險公司保證賠付和獲得發展的根本。在保險業發達的國家，保險公司的經營利潤主要來自投資業務，而目前我國保險公司的主要利潤還是依靠承保業務，保險資金存在運用不充分和低效運用的問題。資料顯示，2001年、2002年和2003年，我國保險資金運用的綜合收益率分別為%、%和%。而監管部門在《保險公司償付能力額度及監管指標規定》中提出保險資金運用的年收益率正常值為不低于3%。表6：近三年我國保險行業的資產分布情況單位：億元年度資產總額銀行存款其他資產投資國債證券投資基金其他投資資產2003年2004年2005年7月資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據二、保險資金投資渠道正在得到改善一直以來，我國保險資金只能投資國債、高級別的金融債、銀行定存和證券投資基金等，投資渠道非常狹窄。在保險行業整體增長迅猛的大背景下，保險企業可運用資金的規模也在不斷擴大，保險資金投資渠道的放寬已勢在必行。保險行業分析報告全文共12頁，當前為第9頁。在這種背景下，管理層就保險資金直接進入證券市場發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》，其中明確了保險資金直接投資股市涉及的資產托管、投資比例、風險監控等問題。此外2005年9月還發布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》，打通保險業境外投資的渠道。顯然，我國保險資金的運用渠道正在得到改善。三、保險行業的資產結構正在發生顯著變化隨著我國保險公司運營的逐步規范，保險行業的運用資產在總資產中所占比例呈上升趨勢，由2000年6月份的70%上升到2005年7月份的90%，能夠運用的資產比例越來越大。同時，隨著投資渠道的改善，銀行存款在總資產中的比例也逐步降低。有關運用資產、投資資產和銀行存款的比例變化趨勢。經營能力分析一、產險經營能力分析產險經營能力的兩個重要考察指標就是綜合賠付率和綜合經營比率。近幾年我國產險的綜合賠付率在50%左右，最高值出現于2003年，綜合賠付率為%，略高于當年臺灣產險的%，但差異并不明顯。就我國產險的綜合經營比率指標分析，自1999年以來，多數年份大于1，顯示產險理賠與經營費用之和超過當年的收入金額，在我國保險資金整體投資收益率較低的情形下，產險公司的整體經營狀況只能是處于虧損的邊緣。經營業績改觀的有效途徑是提高投資收益和壓縮費用支出。表7：我國產險公司經營率情況時間綜合賠保險行業分析報告全文共12頁，當前為第10頁。付率綜合經營比率1999年12月%2000年12月%2001年12月%2002年12月%2003年12月%2004年12月%2005年7月%資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據二、壽險經營能力分析由于相關數據限制，對于壽險行業經營能力的評價，我們主要從中國人壽和平安保險集團兩公司的經營績效來考察。相對于產險經營較為窘迫的現狀，我國壽險行業的盈利水平尚可，尤其以平安集團的表現突出，近兩年的凈資產收益率均超過10%。表8：我國主要保險公司近兩年經營情況公司名稱凈利潤（億元）總資產收益率凈資產收益率2004年2003年2004年2003年2004年2003年人壽72-14%%%%人保15%%%%平安%%%%資料來源：保監會資料和鵬元資信保險業數據償付能力分析一、我國保險公司的資本充足率有待于進一步提高統計數據顯示，2003年底，我國保險行業的技術準備金與保費凈收入之間的比例大約是70%，雖然較2002年底的64%有所提高，但仍低于亞太地區其他國家非壽險行業的比例。同時，就負債水平來看，雖然人壽、人保和平安集團均已上市，但這些大型中資保險公司的資