金融衍生工具金融期貨金融期權金融互換金融遠期2011，3（27）,4（16、17）1602，0120

第一頁，共二十七頁。金融衍生工具定義？是指由基礎商品派生出來的各種投資工具和交易手段的總稱，它是買賣雙方達成的一種金融契約。期貨產品期權交易場內交易形態互換方法場外交易遠期

第二頁，共二十七頁。金融期貨外匯利率股指第三頁，共二十七頁。外匯期貨外匯合約的特殊性與一般商品期貨合約相同，只是最小變動價位和每日價格波動是以點數來計算的。做法如：6月，美國出口商與日商簽訂出口合同，以日元計價和結算，價值200萬日元，3個月以后結算，簽約時的即期匯率為1：110，為避免日元匯率下跌風險，該出口商應如何操作？第四頁，共二十七頁。外匯期貨現市期市6月簽約200萬日元賣出日元10月期2手目標1：110

1：115

18182美元17391美元9月得到200萬日元買進原在手合約

1：120

1：126

16666

15873虧損：1516盈利：1518實現保值第五頁，共二十七頁。利率期貨合約的特殊性與一般同，只是報價方式有所不同。做法如：某投資者準備3個月后投資100萬美元購買美國長期國債，該投資者預計利率會下跌，于是進行如下保值。第六頁，共二十七頁。利率期貨現貨市場期貨市場5月計劃投資100萬買進9月期10手

82－08

81－248月買進100萬的債券賣出9月期10手

86－24

86－08合計虧：4－16盈：4－16結果完全保護

第七頁，共二十七頁。股指期貨合約的特殊性合約總值的計算：總指數×約定金額最小變動價位：一個單位×約定金額（一個單位指一個指數點的百分之幾）結算：以現金結算

第八頁，共二十七頁。股指期貨如：5月，日經225種股指8月期為11000點，12月期為11500點，某投資者認為未來日本股市上漲，且近期漲幅大于遠期漲幅，于是進行跨期套利。買進賣出

5月8月期11000

12月期115006月12月期12000

8月期12000

合計盈利500點第九頁，共二十七頁。金融期權期權的基本概念期權損益分析期權交易策略第十頁，共二十七頁。期權的基本涵義概念

期權持有者擁有在一定條件下買入或賣出某種商品的權利。

第十一頁，共二十七頁。期權的基本涵義期權合約特殊：敲定價格（協議價格）權利金內在價值、時間價值、投機。第十二頁，共二十七頁。損益圖（歐式）看漲期權多頭到期市價看漲期權空頭損益看跌期權多頭看跌期權空頭第十三頁，共二十七頁。期權交易策略縱向套利：縱向看漲期權套利縱向看跌期權套利橫向套利：橫向多頭套利、橫向空頭套利綜合套利：綜合多頭套利、綜合空頭套利套做期權：多頭套做、空頭套做偏漲與偏跌套做期權：偏漲套做期權偏跌套做期權蝶式差價期權：蝶式買方期權套利蝶式賣方期權套利第十四頁，共二十七頁。期權交易策略縱向套利（垂直套利、價差套利）指利用期權相同（同為看漲或看跌期權）、期限相同，但協議價格不同的兩筆期權交易來進行的套利活動?？v向看漲期權套利（牛市套利）縱向看跌期權套利（熊市套利）第十五頁，共二十七頁?？v向看漲期權套利（牛市套利）

基本做法投資者認為基礎商品價格看漲，但上漲幅度不是很大，于是買進協議價格較低（X1）的看漲期權，權利金為x,同時賣出同樣的（期限相同、數量相同）但協議價格較高（X2）的看漲期權,權利金為y。該投資者的損益狀況？解釋：買進增值期權同時賣出減值期權；凈支出x-y第十六頁，共二十七頁。縱向看漲期權套利（牛市套利）

損益分析

到期市價-xyX1X2y-x盈虧X2-X1-x＋yX1＋x－y第十七頁，共二十七頁?？v向看漲期權套利（牛市套利）

損益說明市價多頭空頭凈損益≥X2

市－X1益市－X2損X2－X1X1＜市＜X2

市－X1益0市－X1益≤X1

0

0

0另：支出：x-y收益最大：X2－X1－x＋y收益最?。簒-y居中：市－X1－x＋y第十八頁，共二十七頁?？v向看漲期權套利獲利條件

X2－X1＞x-y第十九頁，共二十七頁。金融互換利率互換貨幣互換第二十頁，共二十七頁。利率互換指兩個公司對本金相同(幣種、數額)、期限相同的貨幣作固定利率與浮動利率的調換。例：假設A、B兩個公司同時希望籌措一筆5年期1000萬美元的資金,A公司想以浮動利率計息方式、B公司想以固定利率計息方式籌措資金。詢價后得知，A公司可以8％的固定利率或以6月期LIBOR(倫敦銀行同業拆借利率）＋0.30%的浮動利率、B公司可以9.20％的固定利率或以6月期LIBOR＋1.00%的浮動利率得到資金。問：A、B兩個公司如何做才可得益？第二十一頁，共二十七頁。貨幣互換指兩個公司對期限相同、利率相同的不同幣種進行調換。例：假設美國公司A想為其在英國的子公司籌措一筆5年期固定利率的英鎊、英國公司B想要為其在美國的子公司籌措一筆5年期固定利率的美元。詢價后得知，A公司可拿到7.0％的美元、10.6%的英鎊;B公司可拿到9.0％的美元、11.0%的英鎊。問：A、B兩個公司如何做才可得益？第二十二頁，共二十七頁。金融遠期遠期利率協議第二十三頁，共二十七頁。遠期利率協議

概念:指協議雙方同意在未來某一時間對某一具體期限的名義存款或貸款支付利率的合同,并規定期滿時,由一方向另一方支付協議利率與到期日市場利率之間的利息差。特點：場外交易協議本身不發生實際的借貸行為現金交割額＝（協議利率－到期日市場利率）×本金×期限天數／全年天數

第二十四頁，共二十七頁。遠期利率協議例：如Ａ公司預計在未來３個月內借款100萬美元，期限為６個月，Ａ公司希望拿到６％左右固定利率的資金。為防止３個月內利率上升的風險，該公司立即購買一份３×６的遠期利率協議，名義本金100萬美元，價格為6.25%。

3個月后，市場利率上升至７％，該投資者（遠期利率協議買方）即可得到賣方支付的一份交割額，這筆錢剛好用來彌補借款時付出的高出目標利率部分的利息額。

第二十五頁，共二十七頁。

謝謝各位!第二十六頁，共二十七頁。內容總結金融衍生工具。如：某投資者準備3個月后投資100萬美元購買美國長期國債，該投資者預計利率會下跌，于是進行如下保值。（一個單位指一個指數點的百分之幾）。特殊：敲定價格（協議價格）。套做期權：多頭套做、空頭套做?？v向看漲期權套利（牛市套