1、席卷全球的金融危機！07年中期開始，全球經濟因“次貸危機”這座冰山徹底改變了航程。這場危機速度之快、規模之大、范圍之廣、危害之深，百年未遇！目前一頁\總數一百零七頁\編于十二點金融危機襲來！格林斯潘稱之為“百年一遇”；日本麻生首相稱可與1929年的危機相匹敵；比近70年來最嚴重的三次危機引發的衰退規更大、影響更嚴重、波及面更廣，全球無一國家和地區能獨善其身。目前二頁\總數一百零七頁\編于十二點金融危機襲來！

這次危機使實體經濟者受巨大危害：生產、投資、出口受到重挫，造成全球股市已損失32萬億美元，相當于G7去年GDP總和；信貸增長降至二戰以來最低水平，將把發展中國家1億人推向貧困。目前三頁\總數一百零七頁\編于十二點現象：金融怎么就來了？2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產；2008年9月，美國政府接管房地美、房利美的住房抵押貸款金融機構；2008年9月15日，美國雷曼兄弟公司申請破產；同日，美第三大投行美林公司被銀行收購；9月16日，美國政府同意向美國國際集團AIG提供800億元美元的緊急貸款，以控股79.9%的方式接管這家保險機構；2008年9月25日，美國華盛頓互惠銀行被政府監管機構接管；目前四頁\總數一百零七頁\編于十二點2007年8月11日世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市2007年8月17日美聯儲降低窗口貼現利率50個基點至5.75%。此后連續注資、降息。2007年，花旗、美林、瑞士銀行等大幅虧損。2007年8月9日法國最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國次級債，全球大部分股指下跌，金屬原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水2008年3月16日貝爾斯登（第5大投行）出售給摩根大通，危機暫告一個段落。現象：金融危機日漸嚴重目前五頁\總數一百零七頁\編于十二點現象：金融海嘯下的全球眾生相

冰島：國家破產日本：勤儉節約正流行。10月初，日本大和生命保險因深陷經營困境，于日前正式宣布破產俄羅斯：股市一天跌去19％，5個月內蒸發60％印度：嚴防投資者自殺巴基斯坦瀕臨破產美國打個噴嚏，歐洲就感冒，亞洲就得肺炎，而非洲的肺結核就更嚴重了

目前六頁\總數一百零七頁\編于十二點現象：無可奈何-各國政府聯合救市9月以來，各國政府紛紛采取救市行動，10月3日，美國眾議院投票表決通過7000億美元的救市方案。10月，7國集團首腦開會，同意聯合救市。10月，英國政府同意出2500億英鎊貸款給國內金融機構，其中350億英鎊直接注資銀行。10月8日，全球11家央行聯合大幅降息；10月13日，歐盟各國承諾用約2萬億歐元救市。10月24-25日，亞歐會議在北京召開，討論議題之一是如何應對全球金融危機。目前七頁\總數一百零七頁\編于十二點金融危機，主要特征：第一，資本價格“超周期”下跌；第二，金融機構出現大面積虧損，甚至面臨相繼破產的危險境地。解釋：金融危機是什么？目前八頁\總數一百零七頁\編于十二點現金為王，信貸緊縮。預期收益達不到，人們套現資本品，回籠資金。信心喪失，資本品價格循環下跌。為了避免更大的損失，或為了清償債務，投資者繼續套現資本品，越跌越賣，越賣越跌。資本品價格大幅縮水，部分金融機構開始出現虧損，甚至資不抵債，面臨破產。債務鏈上第一塊骨牌倒下……解釋：金融危機是什么？目前九頁\總數一百零七頁\編于十二點為什么呢？原因與實質目前十頁\總數一百零七頁\編于十二點安得廣廈千萬間，

大庇天下寒士俱歡顏

富蘭克林?羅斯福說，“一個居者有其屋的國家不可戰勝”。小布什的口號是建設一個“所有者社會”并宣布每年6月為“全國住房所有權月”。可問題是：怎么才能人人擁有房子呢？目前十一頁\總數一百零七頁\編于十二點“美國老太”和“中國老太”的對話一位美國老太和一位中國老太在天堂相遇：美國老太很釋然，說“進天堂前終于為那套住了幾十年的大房子還清了貸款”中國老太則很悵然，說“辛辛苦苦攢了幾十年錢，進天堂前總算買了套大房子，可又沒住上兩天”。目前十二頁\總數一百零七頁\編于十二點要是人還沒進天堂，錢已經花沒了、還不上了，那會出現什么結果？忽悠了全體中國人借錢買房的美國老太太，昨日吞槍自殺據報道，俄亥俄州一名90歲老婦因為斷供按揭面臨迫遷，無計可施下吞槍自盡，幸而大難不死。自07年夏天美國次貸危機集中爆發后，美國就有成千上萬低收入家庭失去被指“超前消費的大房子”。

目前十三頁\總數一百零七頁\編于十二點美國政界信念：鼓勵私人擁有住房成立了房利美、房地美這樣的政府支持的抵押貸款機構；通過《社區再投資法》等法律幫助私人，尤其是低收入人群購置住房；為私人購買住房提供大量財政補貼。2007年預計補貼總額是聯邦政府總稅收收入的5％。房地產業發展，購房人熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信用條件達不到優惠級貸款要求的購房者的選擇目前十四頁\總數一百零七頁\編于十二點金融機構的放貸沖動放貸機構間競爭的加劇催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產品。只付利息抵押貸款，它允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金。“零首付”、“零文件”的貸款方式。“獵殺”放貸也包括貸款欺詐

目前十五頁\總數一百零七頁\編于十二點美國房貸安全的三個層次

優質貸款：對象為信用評分最高的個人（信用分數在660分以上），月供占收入比例不高于40%及首付超過20%以上；Alt-A貸款：對象為信用評分較高但信用記錄較弱的個人，如自雇以及無法提供收入證明的個人；次級貸款：對象為信用分數較差的個人，尤其是消費者信用評分（FICO）分數低于620、月供占收入比例較高或記錄欠佳，及首付低于20%甚至沒出有首付。

然而，三大評級機構“把靈魂賣給了魔鬼”！目前十六頁\總數一百零七頁\編于十二點真實的故事

原本被銀行躲得遠遠的的美國窮人，現在被銀行信貸員敲開門了：“需不需買新車?”“滾!我買不起。”窮人以為又是什么整天敲門的推銷員。“你能買得起，你現在的房子升值了。”“我賣了房子去哪兒住，再說我還有20年才能還完房貸。”窮人說。“你不用賣房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分擔保，我們銀行就可以借錢給你;不僅如此，我們還免費給你估值，如果你的房子升值夠大，你的貸款額夠多，還可以免貸款手續費。”窮人的眼睛亮了：“天下竟有這樣的好事?!”目前十七頁\總數一百零七頁\編于十二點真實的故事

“對，這就是你在美國有房產的好處。在美國有房子的人都不算窮人，因為全世界的人都要把他們的錢變成美元，全世界的人都想來美國;于是美元多的不得了，移民多得不得了;美元一多，人一多，你的房子就升值了，于是，你就成為富人了;銀行是專門幫富人的，所以我們才來拜訪你。”貸款員流利的重復著銀行內部培訓時說的話。窮人的胸脯慢慢地挺起來，說：“你能借錢給我?!可是我失業好幾年了，除了救濟金我沒有別的收入，怎么還你們錢?”信貸員說：“沒問題，不到三年你的房子就把你送到了百萬富翁榜上了，到時銀行還會借你更多的錢，你還害怕還不上這么點錢?”目前十八頁\總數一百零七頁\編于十二點真實的故事

窮人放心了，這個招兒他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的錢還舊信用卡的帳。“那好我貸3萬美元!”第二天，已經50歲，開了35年車，但從來沒開過新車的窮人開回來一輛嶄新、排氣量5升的通用大皮卡。第三天，窮人的鄰居也被貸款員敲開了門，這個鄰居已經一晚上沒有睡好覺，就在等著貸款員呢。他的房子比買新車的那家還多一個睡房，他一咬牙貸了七萬。不過，他沒有買車，因為他目標遠大，用這七萬貸款又買了一間更大的房子。剛買了不到2個月，另外一家銀行的貸款員也來敲門了，這次是要給他第二套房子提供次貸。目前十九頁\總數一百零七頁\編于十二點真實的故事

不難理解，在這樣一種社會大環境下，低收入人群自然會不顧自己的經濟實力，“心甘情愿”當“房奴”。特別是貧窮、教育程度低下、高齡、單身母親、少數族裔、新移民等。

目前二十頁\總數一百零七頁\編于十二點目前二十一頁\總數一百零七頁\編于十二點次貸泡沫的生產鏈銀行和房貸公司聯手把次貸“打包”成MBS

金融機構吸收次級貸款各投資機構爭相炒作債券評級投行在MBS的基礎上多次打包重組放松監管和復雜衍生品的過度使用目前二十二頁\總數一百零七頁\編于十二點金融危機帶給保險業的啟示保險企業是金融危機的始作俑者之一從次貸危機開始，到美國的房利美和房地美“兩房”危機，再到雷曼兄弟申請破產、美林銀行被收購，直至美國最大的保險公司AIG瀕臨破產而后被注資850億美元拯救——危機達到頂點目前二十三頁\總數一百零七頁\編于十二點2、金融危機帶給保險業的啟示AIG前董事長莫里斯?格林伯格在AIG危機爆發前夕給當時AIG董事長的信：

“我花費了35年之久，使公司逐漸成長為一家規模最大、經營最成功的保險公司；一家全球實力雄厚、利潤豐厚的金融巨頭。可就在一年多的光景內，我和其他股東就看到公司市值縮水超過90%。盡管公司及高管一再強調說一切都在掌握之中，可現在顯而易見的是沒什么是能夠掌握的了的。”目前二十四頁\總數一百零七頁\編于十二點AIG的問題出在哪里？高風險的投資業務連累保險業務。AIG在次貸危機中主營保險業務運營良好，但受房地產市場危機和信貸緊縮的嚴重沖擊，它下屬的證券業務和衍生品部門所遭受到的巨額虧損把AIG帶到破產的深淵，螻蟻之穴沖垮千里大堤。同時，世界3大信用評級機構紛紛下調了AIG的信用等級，讓它平添了幾百億美元的追加抵押品負擔，這更是雪上加霜。治理結構和內控缺陷是危機爆發的必要條件。目前二十五頁\總數一百零七頁\編于十二點與AIG不同，作為全球最大的財產險公司之一，ACE在最近金融危機中受到的影響微乎其微，公司財務狀況良好、資產實力雄厚，現金流、賠付準備金都很充足，這與其多年來穩健的發展理念和先進、嚴格的風險管控手段密切相關。目前二十六頁\總數一百零七頁\編于十二點AIG的教訓與ACE的經驗：1、嚴密的公司治理結構2、決定公司發展導向的細致的過程管理3、風險意識及風險管理能力目前二十七頁\總數一百零七頁\編于十二點3、美國金融風暴

送給中國的5個教訓

目前二十八頁\總數一百零七頁\編于十二點教訓1：中國人連續幾十年將最優質、最廉價的物品出口給美國，讓美國人用最便宜的價格吃喝玩樂，用血汗換來的6萬億元美元外匯，卻在最近2年因美元貶值20%，而白白損失了1.2萬億元貨幣量。

教訓2：中國人因投資無門，只好將辛苦掙來的9千億美元用來購買美國次級債、銀行擔保等信用憑證，卻因美國金融危機，面臨顆粒無收的局面。

目前二十九頁\總數一百零七頁\編于十二點

教訓3：現在美國用7千億美圓救市，需要中國再行購買它的國債，數額起碼1500億。如中國不買，則美國無法湊齊7千億，將導致危機繼續進行，則中國的9千億更無法收回，中國只好繼續將錢投進這個無底洞，去彌補前一個黑洞。而投進去的錢，誰也不知道未來如何。

教訓4：美國用7千億美圓救市，勢必還會大量發行貨幣，導致美圓持續貶值，則中國手上的6萬億元美圓外匯將更加不值錢，中國人之前幾十年的出口血淚史成為一場空，一場夢，一個笑柄。

教訓5：美國金融危機，導致中國股市繼續下跌，資產繼續縮水。一旦資產價值到了一個合理價格，來抄底的又是美國人，一舉兩得，用貶值后的貨幣買到了中國最便宜的企業資產。目前三十頁\總數一百零七頁\編于十二點二、世界經濟進入后危機時代面對全球經濟衰退可能將要結束的形勢，“后危機時代”成為探討世界經濟走向的流行語。什么是“后國際金融危機時代”？學者們眾說不一，連用詞也不一致，如有用“后危機時代”、有的用“后金融危機時期”、還有的用“危機后”。但不管如何表達，都反映學者們的一個共識：全球經濟將進入一個特殊的時期，即與危機發生前不同的時期；同時反映了學者們探討當代資本主義經濟危機與經濟繁榮的周期規律問題。

目前三十一頁\總數一百零七頁\編于十二點

1、當前危機已經有所緩和2009年第三季度以來全球經濟衰退勢頭減弱，無論是西方主要發達國家還是新興市場國家經濟復蘇跡象表現明顯。2009年第四季度，美國經濟按年率計算增長5.6％，預計今年一季度增速為3—3.5%左右。歐元區經濟09年第三季度環比增長0.4％，結束了連續5個季度的經濟萎縮勢頭，從而有可能走出自1999年成立以來的首次經濟衰退。歐元區兩大經濟體德國和法國的經濟在第三季度分別環比增長0.7％和0.3％。目前三十二頁\總數一百零七頁\編于十二點日本經濟日本2009年二季度GDP環比增長0.6％，按年率計算增長2.3％，為5個季度以來的首次正增長。第三季度繼續保持增長勢頭，環比增長1.2％。日本央行行長白川方明2010年4月14日表示，日本央行對于經濟再次陷入衰退的擔憂正在減弱。目前三十三頁\總數一百零七頁\編于十二點新興經濟體呈現增長態勢在新興市場和發展中國家，印度的經濟數據明顯表現為經濟復蘇，在經歷了09年一季度5.8%的同比增長后，印度二季度經濟增長率達到6.1%。巴西二季度經濟增長6%，出現自2003年以來的最強反彈。馬來西亞09年四季度同比增長4.5%,臺灣同比增長9.2%,泰國同比增長5.8%,香港環比增長2.3%。預測2010年，馬來西亞和香港均為5%，新加坡可達4.5%--6.5%。目前三十四頁\總數一百零七頁\編于十二點中國經濟30年來近10％的高增長目前三十五頁\總數一百零七頁\編于十二點世界排名1980199019952003200520072020－1.美國1.美國1.美國1.美國1.美國1.美國1.美國2.日本2.日本2.日本2.日本2.日本2.日本2.中國3.西德3.德國3.德國3.德國3.德國3.中國4.法國4.法國4.法國4.英國4.中國4.德國5.英國5.意大利5.英國5.法國6.意大利6.英國6.意大利6.中國7.中國7.加拿大7.中國8.西班牙9.巴西10.中國目前三十六頁\總數一百零七頁\編于十二點對2010年前景看好國際貨幣基金組織預計2010年全球經濟增幅可達3%，較7月份預測的2.5%有所提高。28家國際咨詢機構平均預測顯示，全球經濟2009年達到谷底，2010年美、日、歐經濟增長速度預計為2.1%、0.4%、1.4%；2011年將增加到3.4%、16%、1.8%。亞洲開發銀行預計2009年東亞新興經濟體平均經濟增速有望超過3%，2010年東亞新興經濟體的平均經濟增速有望回升至6%。目前三十七頁\總數一百零七頁\編于十二點2、后危機時代特點（一）全球經濟復蘇表現缺乏活力、基礎尚不穩固美國2009年四季度經濟增長折年率5.6%；其中一部分是消化庫存，并沒有新增生產能力。2010年1月美國制造業產能利用率僅72.6%,比1972—2008年平均水平80.9%低很多。歐元區為72.4%,也遠低于歷史水平。09年美國企業投資下降17.9%,四季度恢復增長,折年率2.9%,但房地產投資仍然下降,折年率下降15.4%。目前三十八頁\總數一百零七頁\編于十二點歐元區存在不確定因素歐盟統計局2010年一季度公布，歐元區經濟2009年第四季度停止增長，16個成員國中有7個國家的產出實際下降。德國2月工業產出月率下降0.1%，法國和意大利均月比持平，經濟恢復的動力下降，投資下降，消費者支出停滯，出口和較小增加的庫存成為增長的唯一來源。目前三十九頁\總數一百零七頁\編于十二點歐元區2010年首季增0.2%歐盟統計局5月12日公布,歐元區16國經濟第一季度增長0.2%,前一季度持平;其中,德國一季度增長0.2%,法國增長0.1%,西班牙增長0.1%,而陷于債務危機的希臘為負增長0.8%。目前四十頁\總數一百零七頁\編于十二點（二）刺激政策成本加大、隱藏風險金融救援政策使中央銀行扮演最后貸款人角色，危機前美元分散存放或投資各類金融產品，現在集中于美聯儲和美國國債；不到兩年，美聯儲資產負債總規模增長1.47倍,基礎貨幣投放量從08年9月到2010年1月擴張1.2倍。面臨政策延續與退出的選擇，目前經濟恢復靠政府驅動，一旦退出，后果難料。目前四十一頁\總數一百零七頁\編于十二點刺激政策退出釋放信號09年10月以來，澳大利亞、挪威、以色列、越南率先加利息，今年中國連續2次提高存款準備金率，美聯儲也逐步開啟信貸常態化機制，首次調升貼現率，將窗口貼現率與聯邦基金目標利率之間的利息差擴大50個基點。但還不是收緊信貸的正式措施，因為基準利率才是貨幣政策的標志。目前四十二頁\總數一百零七頁\編于十二點（三）政府負債隱藏主權債務危機目前全球政府負債已突破35萬億美元，其中：希臘、愛爾蘭、西班牙赤字危機有向歐元區蔓延之勢；2009年，希臘、愛爾蘭、西班牙的財政赤字占國內生產總值的比重已分別升至12.9%（第二次修正后）、11%、10%，位列歐元區前三位。根據歐盟委員會的預測，到2011年，希臘公共債務所占比例將從113%上升至135%，葡萄牙和西班牙也分別升至91%和74%。目前四十三頁\總數一百零七頁\編于十二點發達經濟體債務嚴重就連財政狀況相對較好的德國和法國2009財年的財政赤字占GDP的比重也分別達到5.5%和7.5%，預計2010年歐元區財政赤字占區內生產總值將達到6.9%。美國09年財政赤字1.47萬億美元,占GDP9.9%,債務總額占GDP83%；日本09年政府債務達871萬億日元，總債務占生產總值197%目前四十四頁\總數一百零七頁\編于十二點圖1歐元區財政赤字狀況

目前四十五頁\總數一百零七頁\編于十二點圖1歐元區財政赤字率急劇上升目前四十六頁\總數一百零七頁\編于十二點

表1美國聯邦預算赤字走勢（單位：對GDP的比率，%）

200720092010201120142015赤字總額1.29.910.58.13.93.9周期性赤字-0.42.43.23.01.00.5結構性赤字1.57.67.35.12.93.4債務總額65.083.494.3100.8101.9102.6公眾持有的債務36.253.063.670.872.272.9實際GDP增長率2.1-2.52.73.84.03.6數據來源：美國行政管理和預算局最新預測目前四十七頁\總數一百零七頁\編于十二點

圖2美國財政收支狀況目前四十八頁\總數一百零七頁\編于十二點（四）美元步入短期階段性升值周期

去年12月以來，美元出現強勁反彈，近日美元指數升至80.5，自去年11月底以來升值近10%，引發了全球對美元今年走勢的爭論。原因：力圖扭轉美國國債價格不斷下挫的趨勢，增加美債吸引力，沖銷外國政府持有美債的風險預期，誘導美國海外資金回流。目前四十九頁\總數一百零七頁\編于十二點

圖32009年下半年以來的美元走勢目前五十頁\總數一百零七頁\編于十二點（五）美國金融系統“潛在風險”仍有爆發可能IMF預計,美國銀行業將面臨約5500億美元的資本減記,歐元區各大銀行面臨的資產減記將達到7500億美元，潛在風險較大。截至2009年2季度末，美國金融部門杠桿率已從2008年初的峰值下降26個百分點至20.6%，回到1979年三季度的水平，2009年美國銀行業放貸下降了7.5%，為67年來最大降幅。目前五十一頁\總數一百零七頁\編于十二點風險源自商業壞帳清理消費信貸和商用房貸核銷目前和未來都將處于迅速上升狀態。零售和商業貸款損失暴露滯后于證券資產，信貸壞賬清理可能取代證券資產清理，成為2010年一季度及全年銀行業面臨的主要壓力。2009年，美國倒閉銀行數達到140家，創20年來的新高。預計2010年，隨著商業貸款損失不斷擴大、抵押貸款拖欠數量創紀錄及房屋抵押貸款違約激增，美國中小銀行破產風潮仍將繼續。目前五十二頁\總數一百零七頁\編于十二點（六）全球資產價格泡沫風險增大巨額的貨幣創造已在2009年表現為金融資產和部分國家特別是新興市場國家中不動產價格的大幅上升。2009年全球資本市場和資產價格的超預期上漲很可能引致2010年資產價格意料之外的快速回落。美元階段性走強和歐洲債務危機持續發酵，全球資本流動將有可能出現不規則性，進而刺破資產價格泡沫并引發全球尤其是新興市場經濟體資本市場的強烈震蕩。目前五十三頁\總數一百零七頁\編于十二點美國擔憂資產價格上漲過快隨著美國經濟逐步轉暖，歐美股市不斷上漲，美國道瓊斯指數突破11000大關。引起美國監管部門擔憂，美國證券交易委員會4月16日對高盛集團發出指控（出售有毒衍生品）后，市場擔心政府對更多金融巨頭提起訴訟，引發金融板快大跳水，紐約股市重挫。加上美國銀行公布一季度業績后，歐美股市將終止上漲步伐。目前五十四頁\總數一百零七頁\編于十二點三、后危機時代的保險業目前五十五頁\總數一百零七頁\編于十二點1、金融危機對保險業的挑戰這場席卷全球的國際金融危機，對全球保險業的不利影響正在逐步顯現，2008年全球保險業自上世紀八十年代以來，業務發展首次出現下滑，同比負增長2%，一些大型金融保險集團陷入經營困境，不得不通過政府救助和出售資產來渡過難關。與此同時部分新興市場國家的保險市場卻仍然保持了活力。中國、巴西、俄羅斯、新加坡等國，2008年的保費收入實現兩位數的增長。

目前五十六頁\總數一百零七頁\編于十二點挑戰來自何方？

一是大型保險公司如有海外投資，有可能最終導致這家公司的資產縮水。國內上市公司也會因股市下跌，造成損失。目前五十七頁\總數一百零七頁\編于十二點

二是金融市場的風險還可能間接地通過股市給保險公司帶來影響。由于國內銀行持有一定數量的次級債,風險的爆發導致銀行股股價下挫,而保險公司又重倉銀行股,因此股市下跌將拖累保險公司的投資收益。１０月２２日消息報道，國內三大險股的流通市值縮水近2000億元人民幣；非上市的金融機構或保險公司如果投資于證券市場的績效不佳，也會出現浮虧損失。挑戰來自何方？目前五十八頁\總數一百零七頁\編于十二點

三是受國際金融危的影響，證券市場不佳，銀保業務的股票或基金型理財產品對保險公司的經營壓力加大，在理財產品收益不佳的情況下，理財產品的退保風險將會加大。挑戰來自何方？目前五十九頁\總數一百零七頁\編于十二點

2、中國經濟六大趨勢給保險業帶來的機遇目前六十頁\總數一百零七頁\編于十二點目前六十一頁\總數一百零七頁\編于十二點3、中國保險業應對挑戰-國家層面

一是跟蹤研究金融危機的進展和影響，防范風險跨境傳遞——部分外資保險公司的母公司在這次金融危機期間，遭受了比較嚴重的財務和信任危機，為避免對國內保險市場產生不利影響，中國加強了與有關國家和地區的保險監管部門的協調和溝通，及時掌握金融危機發展動向。

目前六十二頁\總數一百零七頁\編于十二點中國保險業應對挑戰-國家層面

二是及時進行信息披露，加強消費者信心管理，金融危機在很大程度上是一種消費者投資者的信心危機，為此危機發生后保監會從維護消費者的信心著手，通過多種方式，及時發布監管制度、市場運行、業務發展等相關信息，使社會及時了解保險業發展的情況，提高透明度。同時，關注輿情動向，積極做好新聞發布和危機處理，努力維護保險市場穩定發展局面。目前六十三頁\總數一百零七頁\編于十二點中國保險業應對挑戰-國家層面

三是建立完善風險預警和監測機制，建立針對重點地區、重點公司、重點業務領域的跟蹤報告制度，在全行業開展了風險排查、摸清風險底數，對保險業風險狀況實施動態監測和壓力測試，制定風險應急預案，建立季度監管例會制度，每季度末及時向全行業提示風險變化，切實防范系統性風險。

目前六十四頁\總數一百零七頁\編于十二點中國保險業應對挑戰-國家層面

四是及時防范重點領域風險，督促公司調整銀保渠道調整，有效控制投資型產品的退保風險。根據資本市場變化的新形勢加強窗口指導，及時提示風險，有效防范資金運用的風險。對償付能力不達標保險公司限制高管人員薪酬等措施，并且督促償付能力不達標的保險公司采取多種方式補充充實資本金。

目前六十五頁\總數一百零七頁\編于十二點中國保險業應對挑戰

五是密切關注國際金融保險監管改革動向，積極參加國際保險監管規則的修改和制定。2009年3月國際保險監督官協會，啟動發展戰略調整，全面探討金融危機后保險監管領域的改革措施，中國保監會高度重視并且積極參與國際保險監管規則的修改和制定，在國際保險監督官協會的戰略調整過程中，中國保監會提出了許多建議和主張，大部分都被予以采納和吸收。

目前六十六頁\總數一百零七頁\編于十二點中國保險業應對挑戰

政府監管部門對保險企業已經加強了監管力度：一是保監會加強對保險企業的償付能力監管，和資金運用方面的的監管，確保被保險人的利益不受損害；二是保監會陸續出臺了各種法規，逐步規范和完善保險企業的法人治理結構，并處罰或追究因不作為、亂作為而造成保險企業損失的高管人員。另外，中國險企海外投資受到嚴格限制。目前六十七頁\總數一百零七頁\編于十二點四、中國保險業的發展環境及面臨的問題（一）中國保險市場現狀（二）中國保險市場若干具體問題分析（三）中國保險業面臨的新問題目前六十八頁\總數一百零七頁\編于十二點（一）中國保險市場現狀1、一方面表現（1）保費收入規模迅速擴大（2）投資渠道穩步拓寬（3）保險監管水平提高

目前六十九頁\總數一百零七頁\編于十二點2、另一方面（1）中國保險市場基本上還處于一種寡頭壟斷（2）中國保險業的發展還處于一個低水平（3）中國保險市場結構分布不均衡（4）中國保險業的專業經營水平還不高（5）保險市場還未形成完整體系（6）再保險市場發展滯后和保險監管亟待加強目前七十頁\總數一百零七頁\編于十二點（二）中國保險市場若干具體問題分析

1、市場問題2、中國保險消費者對保險的誤解目前七十一頁\總數一百零七頁\編于十二點1、市場問題（1）市場發展問題(2)險種的設計問題(3)從業人員素質問題目前七十二頁\總數一百零七頁\編于十二點2、中國保險消費者對保險的誤解（1）消費者對于保險的消費誤區。（2）許多客戶對保險的責任認識不夠。（3）對保險公司、保險業的認識偏見。目前七十三頁\總數一百零七頁\編于十二點（三）中國保險業面臨的新問題1、保險市場客體結構面臨挑戰2、人才流失將趨于頻繁目前七十四頁\總數一百零七頁\編于十二點中國金融風險管理體制存在的問題（一）保險經營風險與我國保險行業經營風險（二）我國金融風險管理現狀（三）原因分析（四）金融風險管理制度建設的對策選擇目前七十五頁\總數一百零七頁\編于十二點（一）保險經營風險與我國保險行業經營風險1、保險公司主要風險分析2、我國保險業面臨的風險目前七十六頁\總數一百零七頁\編于十二點1、保險公司主要風險分析A.壓價競爭及風險準備金提取不足B.投資失敗C.業務擴張過快D.過度依賴代理機構E.誤用再保險F.關聯交易與欺詐G.巨災風險目前七十七頁\總數一百零七頁\編于十二點A.壓價競爭及風險準備金提取不足保險是先向投保人收取保費，將來以風險發生與否為條件，向投保人進行賠償、給付的業務。由于將來風險發生的不確定性，保險公司只能基于一定假設計算保費，計提風險準備金。隨著保險市場競爭日益激烈，部分保險公司采取壓低保費、提高傭金以獲取市場份額的手段開展業務，使保費收入減少，展業成本增加。此外，為應對股東壓力，公司還要定期分紅。在這種情況下，公司只能采取擠占風險準備金的方式維持經營，造成準備金不足。在公司賠付高峰期，極易引發保險公司破產。目前七十八頁\總數一百零七頁\編于十二點總部位于美國加州的Mission公司原是一家主營工人補償保險的經營穩健的公司，1980年以后，其以低價競爭方式迅速擴張業務，這使其保費的賠付率達到400%至1000%，遠高于同業水平。為維持漂亮的財務報表以贏取公眾及再保險公司的信任，Mission公司采取了壓低已發生未報告準備金（IBNR）的手法，不顧現實情況，采用5年直線法提取IBNR，并在責任險與財產險復合保單中，人為降低責任險認定比例以少提IBNR（責任險賠付高于財產險需多提IBNR），造成準備金不足。當償付高峰到來時，Mission公司償付能力嚴重不足，于1987年2月被加州保險監管當局關閉，造成了約16億美元的損失。目前七十九頁\總數一百零七頁\編于十二點B.投資失敗資金運用與承保業務是保險公司經營的兩大支柱。由于競爭壓力，保險業承保利潤不斷下滑，財險業普遍承保虧損，依靠投資收益彌補損失，獲取收益；壽險公司也舉步維艱，依靠投資收益保證對投保人的給付7。注重資金運用，一方面使保險公司在巨大的市場壓力下，找到了一個獲取利潤的渠道，另一方面也加大了保險公司的投資風險。如果投資收益不能達到預期目標，就會使保險公司的經營發生困難，在壽險業還易引發利差損問題。目前八十頁\總數一百零七頁\編于十二點非常知名的美國Executive壽險公司，1974年至1988年間利用美國垃圾債券市場高收益的機會，對垃圾債券進行了大規模投資，并取得豐厚回報，十幾年間，其管理的資產規模從全美國第355位上升到第15位，一度達到員工盈利率全美國最高，資本收益率（ROE）全美國第三的水平。1989年7月至1990年12月間，美國垃圾債券市場崩潰，Executive壽險公司遭受了巨額損失，在1990年1月，公司股票價格下跌了65.4%，并于1991年4月被美國加州保險監管當局查封。目前八十一頁\總數一百零七頁\編于十二點C.業務擴張過快一些保險公司為加快發展，或進入陌生地區，或通過購并新公司開展本不熟悉的新業務，這使公司迅速發展的同時也帶來了很大風險。公司在快速擴張時花費了大量資金，同時又缺少對新業務的風險管理經驗，極易產生資金壓力，對償付能力造成不利影響。目前八十二頁\總數一百零七頁\編于十二點澳大利亞的HIH集團在上世紀末進行了快速業務擴張，1995年4月并購了CIC公司，1996年6月并購了效用（Utilities）公司，1999年1月又通過投標，成功接手FAI公司。通過一系列的并購，HIH集團一度成為擁有17家子公司，業務遍及澳大利亞、美國、英國的國際保險集團，保費收入位列澳大利亞第2位。但一系列急劇擴張，也花費了公司大量現金，公司資本金出現不足。2000年澳大利亞金融監管當局提高了對資本金的要求，使HIH陷入困境，雖然其力圖通過出售業務自救，但沒有成功。2001年3月15日，澳大利亞新南威爾士州高等法院宣布對HIH進行清算，為此，澳大利亞政府耗費了6.4億美元對HIH集團的投保人提供補償。目前八十三頁\總數一百零七頁\編于十二點D.過度依賴代理機構由于保險市場信息不對稱突出，專業化要求又高，保險中介機構地位重要。在經營中，尤其是拓展業務時，許多保險公司使用代理機構，授予其以本保險公司名義開展承保和賠付業務甚至安排分保的權力。由于代理機構按業務量收取傭金，受到的監管力度又小于保險公司。在這種情況下，代理機構具有承保高風險業務以獲取更多傭金的動力。保險公司如果不能對代理機構進行較好的控制，就會產生很大的風險，給公司造成損失。目前八十四頁\總數一百零七頁\編于十二點成立于1945年的美國Transit公司自1979年開始依靠17家代理拓展業務，并對其中一些代理授予全權。這些代理公司又將代理權授予其他公司，發展二級代理。1980年至1985年間，Transit公司的代理發展到1000多家，直接保費自1979年的9300萬美元飛速上升至1984年2.27億美元，但同時Transit公司也失去了對代理的控制，公司對配給代理機構的空白保單記錄不全，不能及時了解代理承保的業務，不知道代理機構進行的再保險的安排。代理承保的許多業務風險極高，一些不法代理機構還竊取了保費，而Transit公司未能及時發現并予以制止，這直接導致了公司1985年的破產，造成了30億美的損失。目前八十五頁\總數一百零七頁\編于十二點E.誤用再保險再保險是保險的保險，直接保險公司通過其分散風險，實現穩健經營。但再保險不足或過度依賴再保險都會引發風險，再保險不足時，直接保險公司承擔了過多風險；過度依賴再保險時，如果再保險公司由于破產或其他原因不能按要求履約，也會給直保公司造成損失。實踐證明，采用不當的再保險政策，是一些非壽險公司破產的主要原因。目前八十六頁\總數一百零七頁\編于十二點英國的Drake保險公司是一家以車輛保險為主營業務的公司，業務規模位居英國車輛保險公司前20名。多年來Drake公司在承保業務中都非常重視再保險的作用，以其分散風險。但1996年，為了節約資金，Drake公司大幅減少了分保保費。1998年當風險來臨時，由于沒有安排足夠的再保險分擔，Drake公司遭受了1700萬英鎊的損失，無法保持充足的償付能力，于2000年5月被英國金融服務監管局（FSA）責令清算。美國Integrity公司在20世紀70年代后期過度使用再保險開展業務。公司承保后只自留其中很少的一部分，而將大量業務分保，以再保險公司的傭金為主要利潤來源。這種方式使Integrity公司一度與遍布全球的500多家保險公司簽訂了上千份再保險合約。當風險發生后，由于許多再保險公司不能完全履約，導致Integrity公司于1987年被清算，造成了約3億美元的損失。目前八十七頁\總數一百零七頁\編于十二點F.關聯交易與欺詐與前面所述的幾種原因不同，采用關聯交易及欺詐方式開展業務，已經背離了誠實信用的商業原則，這種方式雖然可能帶來一時的成功，但紙包不住火，保險公司最終難逃破產命運。目前八十八頁\總數一百零七頁\編于十二點英國的Independent公司曾取得過相當好的業績，股價最高時達到上市時價格的8倍，公司總裁還獲得了1999年英國保險獎。由于Independent公司在隨后的經營過程中涉嫌欺詐及自我交易，于2001年被監管當局清算關閉，英國的保險保障部門共向其保單持有人支付了9萬筆賠付，金額達2.27億英鎊。美國的Anglo-American公司，首先利用超低價格吸收保費，然后以保費充做資本金設立了多家殼公司，最后通過構建各家關聯公司間的虛擬保險合同將資金轉入公司高管的個人腰包，這一伎倆最終導致了公司的破產。目前八十九頁\總數一百零七頁\編于十二點G.巨災風險巨災就是巨型災害。巨災風險發生機率小，損失面廣、程度深，很難預測。其可能由單個風險引發的多筆索賠構成也可能由單筆巨額索賠構成。巨災既可由人為產生也可由自然災害形成，美國“911”事件是恐怖分子所為，地震、火山爆發、洪水、風暴等都是巨型的自然災害。當前，保險業發達國家將商業保險作為一種災后補償的機制，這有利于維護社會穩定，但同時也使巨災成為引發大量保險公司破產的一種可能因素。據瑞士再保險公司統計，1970年以來全球保險業因巨災事件遭受的損失呈明顯的增長趨勢：20世紀70年代，全球每年的損失約為50億美元；1987年至2003年，全球每年的損失增加到220億美元；2004年和2005年全球的損失甚至達到了400億美元。對于巨災風險，保險公司雖然能利用再保險分散部分風險，但有時因巨災產生的損失太大，覆蓋面廣，還是會給某個國家或地區的保險業造成整體沖擊。目前九十頁\總數一百零七頁\編于十二點例如，1992年安德魯颶風引發了202億美元的巨額索賠，導致美國佛羅里達州10余家保險公司破產。AMBest公司對近幾十年來美國數百家壽險與健康險、財險與責任險公司的破產原因分別進行了深入研究。發現定價風險、快速擴張風險、欺詐風險是引發他們破產的最主要的共同原因。對于壽險和健康險公司來講，除此之外，關聯交易風險、投資風險在引發公司破產方面也起到了重要作用目前九十一頁\總數一百零七頁\編于十二點2、我國保險業面臨的風險A.定價風險顯著B.投資風險上升C.巨災風險影響較小D.恐慌性大量退保的風險較小，但保險保障基金制度亟需完善目前九十二頁\總數一百零七頁\編于十二點A.定價風險顯著近年來，我國保險業發展的巨大潛力吸引了多家新機構進入保險市場。2005年新增保險公司22家，2006年又有9家保險公司開業。一些新成立的中小保險公司急劇擴張，為爭取保費收入各公司間價格競爭日益激烈。在財險市場，2006年平均費率為1.656‰，同比下降5.3%，而同時風險金額卻大幅攀升，達到95.37萬億元，同比增長30.1%。20世紀90年代，我國壽險業就因風險管理能力弱，出售了大量高利率保單，在宏觀經濟環境變化，利率下降后產生了利差損，至今仍未完全化解。在當前人民銀行加息，資本市場投資收益率高漲的情況下，部分壽險公司又提出了放開保單預定利率管制的要求，寄希望于以提高保單預定利率來吸引保費，而預定利率一經確定，在保單持續期內很難改變，這又極易引發新的利差損問題。目前九十三頁\總數一百零七頁\編于十二點B.投資風險上升幾年前，我國的一些保險公司就出現過受高利率引誘，參加證券公司提供的違規理財計劃而遭受重大損失的情況。近年來，隨著保險公司資金運用渠道的拓寬，資產價格尤其是股票價格的飆升，保險資金運